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篇1

【關(guān)鍵詞】可轉(zhuǎn)換債券股票組合投資策略

一、影響可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值因素

成交量、正股漲跌幅、純債價(jià)值、到期收益率、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、純債溢價(jià)率、平價(jià)低價(jià)溢價(jià)率、剩余期限、債券余額、轉(zhuǎn)股價(jià)值、主題評(píng)級(jí)、債券評(píng)級(jí)、久期以及凸性都可以來分析可轉(zhuǎn)債債券的投資價(jià)值。這里特別突出久期和凸性的影響。久期和凸性可以用來計(jì)算該債券在利率風(fēng)險(xiǎn)下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一般來說一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較小的債券擁有較大的凸性和較小的久期。

二、數(shù)據(jù)分析

下面是2012年8月16日數(shù)據(jù)（久期，凸性，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，純債溢價(jià)率）：

（1）石化轉(zhuǎn)債4.4223.070.14620.0822

（2）工行轉(zhuǎn)債3.9519.340.02870.1286

（3）中行轉(zhuǎn)債3.7116.550.21170.0332

（4）國投轉(zhuǎn)債4.3523.240.18290.1618

（5）國電轉(zhuǎn)債4.9029.200.12110.224

（6）唐鋼轉(zhuǎn)債0.320.392.1537-0.006

（7）川投轉(zhuǎn)債4.5023.860.40050.0888

（8）新鋼轉(zhuǎn)債0.981.800.5239-0.0108

從轉(zhuǎn)股溢價(jià)率進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資規(guī)律分析：轉(zhuǎn)股溢價(jià)率=（轉(zhuǎn)債當(dāng)前價(jià)格-轉(zhuǎn)換價(jià)值）/轉(zhuǎn)換價(jià)值×100%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率一直是可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，更是其產(chǎn)品能在“股”與“債”之間取得優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。如果該指標(biāo)正值越大，轉(zhuǎn)股虧損越高。轉(zhuǎn)債溢價(jià)率指純債溢價(jià)率和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，純債溢價(jià)率昭示轉(zhuǎn)債價(jià)超過純債價(jià)值的程度，以提示債性的強(qiáng)弱。假設(shè)全部轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率40%，較上期提高3個(gè)百分點(diǎn)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)股性有所下降，債性支撐加強(qiáng)。從到期收益率角度看，目前有唐鋼、中行、石化三個(gè)品種到期收益率為正，債性將對(duì)未來轉(zhuǎn)債價(jià)格構(gòu)成強(qiáng)有力支持。

三、運(yùn)用股票組合以及可轉(zhuǎn)債各影響因子（轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、純債溢價(jià)率、久期、凸性）分析以上8種可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值

（一）石化轉(zhuǎn)債

石化轉(zhuǎn)債凸性良好，受利率風(fēng)險(xiǎn)影響較小，但純債溢價(jià)率和過去相比有所上升，故債性減弱，從此層面講風(fēng)險(xiǎn)比過去升高，但到期收益率和正股走勢(shì)尚可，故絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不是太大，但近期轉(zhuǎn)股溢價(jià)率走低，可以考慮暫時(shí)穩(wěn)定倉位或減少倉位.

（二）工行轉(zhuǎn)債

由于其股性較強(qiáng)（轉(zhuǎn)股溢價(jià)率比較低，純債溢價(jià)率相對(duì)較高），其走勢(shì)和正股股票接近，最近行情看跌，因此可以減少倉位。

（三）中行轉(zhuǎn)債

應(yīng)該買入，注意其博弈條款，最近轉(zhuǎn)股價(jià)格有所下降，所以對(duì)價(jià)格具有修正作用。

（四）國投轉(zhuǎn)債

國投轉(zhuǎn)債的凸性較大，對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能起到一定作用，且電力公司一向轉(zhuǎn)債業(yè)績(jī)看好，國投電力股票近日行情看好，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較為平穩(wěn)，且相對(duì)其他可轉(zhuǎn)債較低，故走勢(shì)隨股票上漲趨勢(shì)明顯，故應(yīng)增持。

（五）國電轉(zhuǎn)債

國電轉(zhuǎn)債自發(fā)行以來，行情一直看好，和國投轉(zhuǎn)債相似，所處行業(yè)具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)，國電電力股票價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，但成交量最近低迷，近期沒有國投轉(zhuǎn)債走勢(shì)強(qiáng)勁，凸性良好，短期不會(huì)有太大震蕩，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低，純債溢價(jià)率較高，故股性較強(qiáng)，建議維持倉位，待機(jī)而動(dòng)。

（六）唐鋼轉(zhuǎn)債

唐鋼轉(zhuǎn)債債性較強(qiáng)（轉(zhuǎn)股溢價(jià)率：2.1537轉(zhuǎn)債溢價(jià)率：-0.0061今日漲）可以重倉買入，這種債性強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債債券風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小，久期只有0.32，債底保護(hù)充分，純債價(jià)值很高。

（七）川投轉(zhuǎn)債

經(jīng)歷了年初的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，近期價(jià)格有所回落，川投能源股票價(jià)格比較平穩(wěn)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有所上漲，可是價(jià)格卻略微走低，所以并不是說一定要債性強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債走勢(shì)良好，還要結(jié)合相應(yīng)正股價(jià)格具體分析，川投轉(zhuǎn)債處于股性債性的平衡位置，未來走勢(shì)還要看純債溢價(jià)率和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的變動(dòng)趨勢(shì)，因?yàn)楣善眱r(jià)格上漲，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下跌，反而不利于該可轉(zhuǎn)債行情，目前投資風(fēng)險(xiǎn)較小，建議適當(dāng)增持。

（八）新鋼轉(zhuǎn)債

建議增持倉位，其久期較短，利率風(fēng)險(xiǎn)較低，8月20日有息，故有利息稅，為了避稅可以暫時(shí)出來，帶利息稅征繳后可再入倉，此種債券債性較強(qiáng)，債底保護(hù)充分，純債價(jià)值很高，最近指導(dǎo)方向應(yīng)該增持債性強(qiáng)的債券。

四、精選個(gè)券策略

基金應(yīng)采用基本分析以及技術(shù)分析分析相關(guān)上市公司的市盈率、成長(zhǎng)能力、市凈率、負(fù)債水平、現(xiàn)金償債能力、資產(chǎn)重置價(jià)格、運(yùn)營能力以及現(xiàn)金流貼現(xiàn)值等。其中債券久期和凸性可以用來計(jì)算該債券在利率風(fēng)險(xiǎn)下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較小的債券擁有較大的凸性和較小的久期。

五、投資建議

可減持石化轉(zhuǎn)債、工行轉(zhuǎn)債，增持唐鋼轉(zhuǎn)債、新鋼轉(zhuǎn)債、川投轉(zhuǎn)債、國電轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債以及國投轉(zhuǎn)債。未來正股修復(fù)將利于轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)，注重轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值。關(guān)注絕對(duì)價(jià)格相對(duì)不高而正股彈性較大的轉(zhuǎn)債品種，利用新券發(fā)行上市機(jī)會(huì)優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，股票方面，自上而下精選個(gè)股，以絕對(duì)收益為導(dǎo)向。

六、總體評(píng)述

由于前期股票市場(chǎng)大跌，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中多只轉(zhuǎn)債又面臨下修轉(zhuǎn)股價(jià)的良機(jī)，轉(zhuǎn)債下跌幅度有限。因此，無論是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)可能最壞的時(shí)間已經(jīng)過去，從大類資產(chǎn)配置的角度分析，目前債券資產(chǎn)仍相對(duì)安全，受益于轉(zhuǎn)債質(zhì)押功能的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)轉(zhuǎn)債正股估值水平不高，強(qiáng)股性轉(zhuǎn)債估值較低，未來權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)給轉(zhuǎn)債品種的收益提供了空間。相比而言，股指出現(xiàn)深度調(diào)整后，正股對(duì)轉(zhuǎn)債負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)得以釋放。當(dāng)前大部份轉(zhuǎn)債分別獲得純債價(jià)值或轉(zhuǎn)換價(jià)值的有力支撐，因此供給壓力不會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)債形成明顯的沖擊。分析要注意條款博弈，最近一段時(shí)間轉(zhuǎn)債要嚴(yán)控久期，為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)要縮短久期，低等級(jí)轉(zhuǎn)債要注意其風(fēng)險(xiǎn)，由于已基本無太大下行風(fēng)險(xiǎn)故轉(zhuǎn)債未來可能有所反彈。

參考文獻(xiàn) 

[1]弗蘭克.K.賴?yán)?投資分析與組合管理[M].9版.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2010. 

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一、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)實(shí)踐教學(xué)

1.1財(cái)務(wù)管理概述。學(xué)生通過會(huì)計(jì)學(xué)原理的學(xué)習(xí)，對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)有了一定的了解。財(cái)務(wù)管理是站在企業(yè)管理一個(gè)更高的角度來審視資金的運(yùn)作。在能力目標(biāo)方面學(xué)生能對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系有比較清晰的理解，并對(duì)財(cái)務(wù)管理所面臨的各種環(huán)境和財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有清楚的認(rèn)識(shí)。知識(shí)目標(biāo)培養(yǎng)方面，財(cái)務(wù)管理的五個(gè)工作環(huán)節(jié)：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析，學(xué)生應(yīng)該熟練掌握。

1.2理解資金時(shí)間價(jià)值的含義。資金時(shí)間價(jià)值的概念，對(duì)于一般人來講，是一個(gè)比較新鮮的名詞。在教學(xué)能力目標(biāo)培養(yǎng)方面，學(xué)生能夠?qū)Y金時(shí)間價(jià)值進(jìn)行各種運(yùn)算。知識(shí)目標(biāo)培養(yǎng)方面，能夠進(jìn)行單利的計(jì)算、復(fù)利的計(jì)算、年金的計(jì)算和貼現(xiàn)率的計(jì)算。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①演示：?jiǎn)卫默F(xiàn)值和終值計(jì)算；②演示：復(fù)利的現(xiàn)值和終值計(jì)算；③演示：各種年金的計(jì)算：普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金，重點(diǎn)是普通年金的計(jì)算；④演示：貼現(xiàn)率的計(jì)算?？烧故镜慕Y(jié)果是居民買房的計(jì)算。

二、籌資管理實(shí)踐教學(xué)

2.1財(cái)務(wù)預(yù)算。在能力目標(biāo)培養(yǎng)方面，學(xué)生能夠認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中最重要的環(huán)節(jié)，同時(shí)學(xué)生要能夠掌握財(cái)務(wù)預(yù)算的基本理論知識(shí)。在知識(shí)目標(biāo)培養(yǎng)方面，學(xué)生能夠掌握固定預(yù)算和彈性預(yù)算、增量預(yù)算和零基預(yù)算、定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算的編制方法，熟練掌握現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)算財(cái)務(wù)報(bào)表的基本編制程序。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①分析：各種財(cái)務(wù)預(yù)算的方法；②分析：現(xiàn)金預(yù)算和財(cái)務(wù)報(bào)表的編制。

2.2企業(yè)籌資方式分析。在學(xué)生能力目標(biāo)方面，能對(duì)企業(yè)籌資的相關(guān)理論和各種籌資的方式有詳細(xì)理解，并且對(duì)企業(yè)的籌資渠道有深刻認(rèn)識(shí)。在知識(shí)目標(biāo)培養(yǎng)方面，學(xué)生能夠詳細(xì)了解各種權(quán)益資金的籌集和負(fù)債資金的籌集。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①分析：各種權(quán)益資金的籌集；②分析：各種負(fù)債資金的籌集；③比較：各種權(quán)益資金和負(fù)債資金籌集的優(yōu)缺點(diǎn)。可展示的結(jié)果是大企業(yè)籌資與學(xué)生自己創(chuàng)業(yè)籌資的不同。

2.3資本成本及資本結(jié)構(gòu)。在能力目標(biāo)方面，學(xué)生能夠闡述資本成本的概念，熟悉資本結(jié)構(gòu)的含義以及如何確定最佳資本結(jié)構(gòu)。在知識(shí)目標(biāo)方面，學(xué)生能夠計(jì)算個(gè)別資本成本、加權(quán)資本成本，了解經(jīng)營杠杠、財(cái)務(wù)杠杠和總杠杠的含義和計(jì)算與分析。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①分析：個(gè)別資本成本、加權(quán)資本成本的計(jì)算；②討論：經(jīng)營杠杠、財(cái)務(wù)杠杠和總杠杠對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響；③討論：資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)籌資成本的影響?？烧故镜慕Y(jié)果是大企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與學(xué)生自己創(chuàng)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的不同。

三、投資管理實(shí)踐教學(xué)

3.1項(xiàng)目投資管理。在能力目標(biāo)方面，學(xué)生能了解投資的概念和種類，熟悉投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容，掌握投資回收期、平均報(bào)酬率的計(jì)算和運(yùn)用。在知識(shí)目標(biāo)方面，學(xué)生能夠重點(diǎn)掌握凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算和運(yùn)用，了解投資決策指標(biāo)的基本運(yùn)用。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①認(rèn)識(shí)：投資的含義和種類；②分析：現(xiàn)金流量分析；③計(jì)算：項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算?？烧故镜慕Y(jié)果是學(xué)生創(chuàng)業(yè)的投資可行性分析。

3.2營運(yùn)資金管理。在能力目標(biāo)方面，學(xué)生能了解營運(yùn)資金的含義，認(rèn)識(shí)流動(dòng)資產(chǎn)的類型以及在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的重要地位，懂得各種營營運(yùn)資金的基本內(nèi)容。在知識(shí)目標(biāo)方面，掌握各種營運(yùn)資金的作用、成本與風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)掌握企業(yè)信用政策的制定。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①現(xiàn)金管理；②應(yīng)收賬款管理；③存貨管理。選取一家上市公司進(jìn)行分析，可展示的結(jié)果是能對(duì)某一上市公司進(jìn)行經(jīng)營決策的基本分析。

3.3證券投資管理。在能力目標(biāo)方面，學(xué)生能認(rèn)識(shí)股票、債券、基金的概念和種類，了解證劵投資的基本理論和方法。在知識(shí)目標(biāo)方面，學(xué)生能夠掌握股票投資、債券投資及基金投資的價(jià)格確定和收益計(jì)算，教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①認(rèn)識(shí)：股票、債券、基金；②計(jì)算：股票、債券、基金投資的收益計(jì)算；③分析：股票、債券、基金投資收益評(píng)價(jià)?？烧故镜慕Y(jié)果是不同的證券產(chǎn)品適合不同企業(yè)的投資。

四、收入與利潤分配管理實(shí)踐教學(xué)

4.1收入管理。在能力目標(biāo)方面，學(xué)生能夠認(rèn)識(shí)主營業(yè)務(wù)收入對(duì)于企業(yè)經(jīng)營的重要性。在知識(shí)目標(biāo)方面，學(xué)生能夠掌握銷售預(yù)測(cè)分析和銷售定價(jià)管理的基本內(nèi)容。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①全班同學(xué)分組進(jìn)行討論：主營業(yè)務(wù)收入的重要性；②各小組討論各種銷售預(yù)測(cè)方法；③各小組討論銷售定價(jià)管理的影響因素及定價(jià)方法和策略。可展示的結(jié)果是學(xué)生今后自己創(chuàng)業(yè)應(yīng)注意的問題。

4.2利潤分配管理。在能力目標(biāo)方面，學(xué)生能夠掌握幾種比較常見的利潤分配政策以及利潤分配原則，現(xiàn)金股利和股票股利的基本內(nèi)容。在知識(shí)目標(biāo)方面，學(xué)生應(yīng)了解我國企業(yè)利潤分配的一般步驟以及影響利潤分配的一些因素，了解股利分配支付的程序。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①利潤分配的基本原則和內(nèi)容②利潤分配的股利理論和股利政策；③股利形式和股利分配程序?？烧故镜慕Y(jié)果是各種股利分配的優(yōu)缺點(diǎn)。

五、財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)實(shí)踐教學(xué)

5.1企業(yè)財(cái)務(wù)分析。在能力目標(biāo)方面，學(xué)生能夠掌握財(cái)務(wù)分析的基本概念和內(nèi)容以及分析意義；熟悉財(cái)務(wù)分析的基本方法；對(duì)比較分析法、比率分析法、因素分析法的計(jì)算應(yīng)該熟練掌握，而且對(duì)財(cái)務(wù)分析的局限性有比較清晰的認(rèn)識(shí)；對(duì)上市公司的特殊財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析的計(jì)算應(yīng)熟練掌握；理解杜邦分析法和沃爾評(píng)分法的含義和計(jì)算。教學(xué)訓(xùn)練步驟是：①財(cái)務(wù)分析的含義和內(nèi)容；②財(cái)務(wù)分析的基本方法；③討論對(duì)比比較分析法、比率分析法、因素分析法的優(yōu)缺點(diǎn)；④每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)的計(jì)算；⑤杜邦分析法和沃爾評(píng)分法的計(jì)算。選取一家上市公司進(jìn)行分析，可展示的結(jié)果是能對(duì)某一上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)的基本分析。

篇3

吳強(qiáng)是典型的雙重性格:為他人理財(cái)，他是樸素的道德篤信者；為自己理財(cái)，他是極度的風(fēng)險(xiǎn)偏好者――他有著與年齡相符的熱情，也有著與年齡不符的冷靜。

“你沒到30吧，28、29歲？”，吳強(qiáng)工作中經(jīng)常遇上的詢問。

“24歲”，吳強(qiáng)總是微笑著坦然回答。

“是嗎？！”，剛剛還與吳強(qiáng)愉快溝通的客戶一下子變得有些遲疑。

……

“其實(shí)我最害怕客戶問及自己年齡，但我有自信在專業(yè)服務(wù)中讓他們忘記這一點(diǎn)，而只記住我是一名成熟的理財(cái)顧問?！?/p>

一年前，中信奧運(yùn)村支行開始籌建“個(gè)人理財(cái)中心”，大學(xué)畢業(yè)不久的吳強(qiáng)主動(dòng)請(qǐng)纓，邁出了職業(yè)理財(cái)師的第一步。只用了不到一年的時(shí)間，他就取得了良好的成績(jī)。一批手持重金的高端人群成了他穩(wěn)定的服務(wù)對(duì)象，客戶們真的開始忘記關(guān)注他的年齡和資歷，而只是放心享受中信貴客理財(cái)?shù)捏w貼與優(yōu)越。

相信真誠

自己的選擇，自己的最愛。在吳強(qiáng)眼中，個(gè)人理財(cái)師是一份專業(yè)素質(zhì)與道德素質(zhì)并重的職業(yè)，他們應(yīng)該為客戶設(shè)身處地著想，不僅提供方便快捷的財(cái)務(wù)服務(wù)，還應(yīng)該主動(dòng)為客戶提供體貼細(xì)致的個(gè)人服務(wù)。理財(cái)師不能急功近利，首先要尊重客戶的隱私，得到客戶心理上的信任，才有機(jī)會(huì)進(jìn)一步施展自己的專業(yè)才能。

細(xì)心與周到，是吳強(qiáng)的長(zhǎng)項(xiàng)。他發(fā)現(xiàn)貴賓客戶對(duì)私密性的要求比較高，不愿意在公眾場(chǎng)合辦理大額存取業(yè)務(wù)，就向行里建議重新布置個(gè)人理財(cái)中心的硬件環(huán)境。在行領(lǐng)導(dǎo)的安排下，安靜獨(dú)立的點(diǎn)鈔室、配有電視沙發(fā)的貴賓室、擺滿中信出版物的閱讀空間、綠色植物營造下的交流平臺(tái)……這些成為中信奧運(yùn)村支行亮麗的風(fēng)景線，這贏得了不少客戶的歡心，他們沒事就過來坐坐，休息一下，在松馳溫馨的環(huán)境下和自己的理財(cái)師一起打點(diǎn)錢財(cái)，精神和物質(zhì)得到雙重滿足。

慢熱升溫，真誠有分寸是吳強(qiáng)的特點(diǎn)。有一位客戶，搬家后離吳強(qiáng)所在的支行較遠(yuǎn)，準(zhǔn)備將其在中信的存款全部轉(zhuǎn)走。吳強(qiáng)了解到他是一位自由投資者，比較偏好股票和房產(chǎn)投資，就依然堅(jiān)持定期和客戶用電子郵件聯(lián)系，給他發(fā)一些最新的金融資訊和房產(chǎn)資訊，并經(jīng)常打電話拜訪他，與其交流。這樣持續(xù)了半年多，最后客戶感受到了他的真誠，寧愿舍近求遠(yuǎn)，接受吳強(qiáng)的理財(cái)服務(wù)。

經(jīng)過與吳強(qiáng)一段時(shí)間的交往，不少客戶把他視作可以信賴的朋友，有的請(qǐng)他上門取現(xiàn)，吳強(qiáng)曾經(jīng)一次替客戶背過五個(gè)沉甸甸的現(xiàn)金大包；有的開始只是請(qǐng)吳強(qiáng)幫助打理“私房錢”，后來在家庭財(cái)產(chǎn)、公司財(cái)產(chǎn)的管理上也征求吳強(qiáng)的意見；有的習(xí)慣了外資銀行、IFA、私人銀行等機(jī)構(gòu)服務(wù)的外籍人士，也將自己在大陸的理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到吳強(qiáng)所在的理財(cái)中心?！拔艺J(rèn)為有一些國際人士作為客戶也是我的驕傲，這樣我也能與國外的理財(cái)專員一樣，以國際化的視野來安排客戶的國際資金結(jié)算與投資理財(cái)。”

堅(jiān)守專業(yè)

如果說“設(shè)身處地”體現(xiàn)的是理財(cái)師人性化親和服務(wù)的能力，那么，“度身定做”則體現(xiàn)出理財(cái)師的專業(yè)品質(zhì)和職業(yè)操守。

吳強(qiáng)在大學(xué)里學(xué)的是財(cái)務(wù)管理，觸類旁通，認(rèn)為個(gè)人理財(cái)和企業(yè)理財(cái)有著很大的相似性，從客戶的生活目標(biāo)中得出理財(cái)總目標(biāo)，并把短期子目標(biāo)和全面預(yù)算管理結(jié)合起來。每個(gè)人都有自身特點(diǎn)，都有不同的個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。報(bào)表不同，當(dāng)然結(jié)論不同，理財(cái)師的職能就是根據(jù)每個(gè)客戶不同的理財(cái)目標(biāo)、資金流狀況、投資偏好、以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)計(jì)理財(cái)方案，通過可行性分析、預(yù)測(cè)、決策、監(jiān)控、反饋五個(gè)環(huán)節(jié)幫助客戶實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。

為客戶提供個(gè)性化理財(cái)方案，推薦合適的金融產(chǎn)品是其中重要的內(nèi)容。吳強(qiáng)很清楚，當(dāng)金融產(chǎn)品承載了理財(cái)功能，當(dāng)理財(cái)功能與金融市場(chǎng)環(huán)境息息相關(guān)的時(shí)候，就不能只用單純的信任來承載它的風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡了。雖然是國內(nèi)依托銀行背景的理財(cái)客戶經(jīng)理，但吳強(qiáng)希望自己能夠像海外的獨(dú)立理財(cái)機(jī)構(gòu)（IFA）一樣，關(guān)注客戶的需求甚于關(guān)注產(chǎn)品的銷售，在客觀中立的原則基礎(chǔ)上，幫助客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)最大限度的保值增值?！拔艺J(rèn)為一個(gè)優(yōu)秀的財(cái)務(wù)規(guī)劃師首要具備的是客觀、中立、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)穆殬I(yè)操守，要把客戶真正當(dāng)成自己的親人，而不是當(dāng)成購買多種金融產(chǎn)品的消費(fèi)者?！?/p>

吳強(qiáng)有一位客戶年初集中購買了三四百萬元的國債，到了四五月，已經(jīng)與吳強(qiáng)建立起良好關(guān)系的客戶向他透露了這一情況，并要求為其額外的200多萬的銀行存款提出一份有針對(duì)性的理財(cái)建議。

當(dāng)時(shí)，我國股市正在非理性上漲階段，基金也全部在相對(duì)高位，在國內(nèi)掀起了購買開放式基金的狂潮?？蛻粲幸庀?qū)⑷抠Y金購買股票型基金。吳強(qiáng)根據(jù)自己對(duì)資本市場(chǎng)大勢(shì)的綜合判斷，認(rèn)為此時(shí)A股價(jià)值中樞在基本面和技術(shù)面都得不到支持。因此建議這位客戶將銀行存款中的10%至20%用來購買平衡型而非股票型基金，留出30%用于日常現(xiàn)金性支出和保險(xiǎn)儲(chǔ)備，剩余的用來購買人民幣理財(cái)產(chǎn)品。而客戶購買的國債太多，并且都是3～5年的，面臨著巨大的利率和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，吳強(qiáng)建議他至少應(yīng)在半年后提前支取有1/3，分段計(jì)息扣除提前支取的手續(xù)費(fèi)后還能有一定節(jié)余，關(guān)鍵是能夠避免風(fēng)險(xiǎn)?？蛻袈犎×藚菑?qiáng)的意見，不久股市大跌，基金凈值也隨之下降。長(zhǎng)期國債提前支取不久后央行加息。客戶慶幸自己找到了一個(gè)優(yōu)秀的理財(cái)顧問。

這位客戶還把吳強(qiáng)稱作“第一位向他宣傳第三方產(chǎn)品的理財(cái)顧問”，因?yàn)楫?dāng)時(shí)吳強(qiáng)向他推薦了中信基金管理公司的一只平衡型基金，同時(shí)也向他介紹了一只其他銀行新推的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。吳強(qiáng)說，這兩只產(chǎn)品確實(shí)適合這位客戶，出于為客戶利益著想，向客戶推薦。因?yàn)槔碡?cái)師有責(zé)任向客戶解釋產(chǎn)品所承載的理財(cái)目標(biāo)、預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)因素，并且讓客戶成為明明白白的消費(fèi)者，成為自已財(cái)務(wù)管理的主人。

計(jì)劃自己

為他人理財(cái)，吳強(qiáng)穩(wěn)健而理性；為自己理財(cái)，他則笑稱自己是“一個(gè)準(zhǔn)職業(yè)的賭徒”，是極度的風(fēng)險(xiǎn)偏好者，衷情于股票投資，是自封的“股票型共同基金的經(jīng)理”。大一的時(shí)候，吳強(qiáng)就開始替人炒股，六年實(shí)戰(zhàn)下來成本不菲，近兩三年終于加入中國股市“七賠二平一賺”中的10%行列。良好的宏觀形勢(shì)的把握、公司財(cái)務(wù)分析能力、加之堅(jiān)強(qiáng)的心理承受能力，形成了吳強(qiáng) “快、準(zhǔn)、狠”的操作風(fēng)格，性格中年輕冒險(xiǎn)的一面在這個(gè)過程中得到了淋漓釋放。

篇4

關(guān)鍵詞：投資；投機(jī)

任何資金的運(yùn)作方向都是錢生錢，這是資本追逐利潤的本能。然而從歷史上赫赫有名的郁金香危機(jī)，到近些年來的鋼鐵、股票、房地產(chǎn)，還有近兩年種種怪異的市場(chǎng)炒作，總能把某種商品的價(jià)格推上極致，甚至就連最普通的大蒜也暴漲了100倍。暴漲必有暴跌，客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作用是任何人都無法阻擋的。價(jià)格的上揚(yáng)促使眾多的投機(jī)者介入，而長(zhǎng)時(shí)間居高不下的價(jià)格又促使眾多的投機(jī)者謹(jǐn)慎從事。此時(shí)，任何風(fēng)吹草動(dòng)都有可能導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的崩潰。08年的金融危機(jī)便是如此，金融衍生產(chǎn)品的高杠桿化是造成美國住房次貸危機(jī)，進(jìn)而演變成國際金融危機(jī)的直接原因，國內(nèi)深受其害的企業(yè)也大有所在。近年來不少企業(yè)為了追逐投資性收益、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、短期投機(jī)套利等目的，投資于具有高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品。其中確有企業(yè)達(dá)到了自己的投資目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了套期保值，獲得了較好的利益；但不少企業(yè)則發(fā)生嚴(yán)重的虧損，教訓(xùn)深刻。反省每次付出的高昂代價(jià)時(shí)，總漏不了投機(jī)這條教訓(xùn)----追逐高額利潤套利投機(jī)是要害所在，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全、監(jiān)管不力等原因也值得深刻反思。在這樣的情況下，我們不得不認(rèn)真來探討如何界定投資與投機(jī)的區(qū)別與聯(lián)系，當(dāng)前有關(guān)二者到底應(yīng)該如何區(qū)分還有爭(zhēng)議，本文將對(duì)此提出自己的觀點(diǎn)。

投資與投機(jī)內(nèi)涵的界定

（一）投資（investment）

《辭海》中，投資是指“企業(yè)或個(gè)人以獲得未來收益為目的，投放一定量的貨幣或?qū)嵨铮越?jīng)營某項(xiàng)事業(yè)的行為”。

《現(xiàn)代漢語詞典》中，投資是“為達(dá)到一定目的而注入資金”。

《簡(jiǎn)明西方經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》中，投資是“以一定的資金或?qū)嵨锝?jīng)營某事業(yè)或轉(zhuǎn)移于他人作為生產(chǎn)的資本以謀取未來利益的經(jīng)濟(jì)行為。投資是社會(huì)的、實(shí)際的、資本的凈增長(zhǎng)，不同于日常語言中的'投資'概念。日常語言中的'投資'指人們購買一塊土地、一張現(xiàn)有有價(jià)證券或任何其他財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，只是現(xiàn)有財(cái)富的轉(zhuǎn)移”。

《中國房地產(chǎn)投資全書》中，“墊支貨幣或其他資源以獲得價(jià)值增值手段或非營利性固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為投資”。

經(jīng)濟(jì)學(xué)大師凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中寫道：“現(xiàn)行投資的意義必定是現(xiàn)行的生產(chǎn)活動(dòng)對(duì)資本設(shè)備造成的遞增的價(jià)值”。

巴菲特的老師格雷厄姆曾指出：投資，就是在經(jīng)過詳盡的調(diào)研分析之后，根據(jù)本金安全、回報(bào)穩(wěn)定有保障的原則進(jìn)行操作的活動(dòng)。如果不是這樣，就是投機(jī)。

從以上定義可以看出，現(xiàn)實(shí)生活中投資的含義非常豐富，覆蓋生活的方方面面，如政治投資、感情投資、智力投資、股票投資等等，這是廣義上的投資概念。狹義的投資常常局限于上述廣義投資概念所涉及的某種或幾種資產(chǎn)的投資行為。迄今為止，我們更多探討的是局限于狹義的投資概念。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資一般是指投入資金或者有價(jià)證券購買財(cái)物，然后進(jìn)行生產(chǎn)、服務(wù)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，最終從這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中獲得收入、利潤的過程，是一種能夠直接帶來社會(huì)財(cái)富凈增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)行為。這種投資的定義，是嚴(yán)格的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資定義。在這種實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)中同樣伴隨著風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)股東投入資本，期待的是收入、利潤，通常情況下，企業(yè)經(jīng)營正常順利基本就可以獲得預(yù)期的收入、利潤；但是，遇上環(huán)境不好、經(jīng)營不善，就有可能出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

由此可以看出，投資活動(dòng)具有如下要點(diǎn)：第一，必須投入資金，并且把資金通過交易變成資本；第二，通過交易獲得的資本必須具備穩(wěn)定的獲利功能，同時(shí)也存在較小概率虧損的風(fēng)險(xiǎn)；第三，投資的風(fēng)險(xiǎn)，主要來自于投資者自身經(jīng)營不善，其次才是一些不可測(cè)的環(huán)境因素；第四，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，投資的成功率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投機(jī)。

（二）投機(jī)（speculation）

《辭海》中，“投機(jī)”一詞見于《新唐書?張公謹(jǐn)傳贊》，書中指出：“投機(jī)之會(huì)，間不容”，其意思是說，機(jī)會(huì)難得，稍縱即逝?！巴稒C(jī)”一詞，原無貶義，只是以后隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，“投機(jī)”一詞才被賦予貶義的含意，被認(rèn)為是“乘時(shí)機(jī)謀取個(gè)人名利”，如投機(jī)取巧、投機(jī)倒把。

《遠(yuǎn)東英漢大詞典》中，“speculation”在英文中有兩個(gè)含義，一是思索、推測(cè)，二是指投機(jī)、投機(jī)買賣。

《現(xiàn)代漢語詞典》中，“投機(jī)”有兩種含義：一是作形容詞講是意趣相和、見解相同，二是作動(dòng)詞講是利用時(shí)機(jī)謀取私利。

《簡(jiǎn)明西方經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》中，“投機(jī)”的定義是“在商業(yè)或金融交易中，甘冒特殊風(fēng)險(xiǎn)，企圖獲取特殊利潤的行為。投機(jī)通常用于那些期望從價(jià)格變化中獲利的證券、商品和外匯買賣活動(dòng)”。

著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)大師凱恩斯曾指出，“所有純粹以市場(chǎng)心理作出估計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都算是投機(jī)”。

《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》中，“投機(jī)”的定義是“預(yù)期商品價(jià)格變動(dòng)以賺取利益的一種手段”，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的必然產(chǎn)物。

薩繆爾森1996年指出：“投機(jī)者從贏利的目的出發(fā)買進(jìn)或賣出某種商品，而后再將其賣出或買進(jìn)……投機(jī)商們對(duì)使用這些商品或用它們制作什么東西并不感興趣，他們只是想以低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出”。

從以上定義可以看出，現(xiàn)實(shí)生活中投機(jī)的含義也非常豐富，有政治投機(jī)、經(jīng)濟(jì)投機(jī)等多種，但經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說的投機(jī)是通過交易對(duì)象在短期內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)而謀取買賣差價(jià)的經(jīng)濟(jì)行為，投機(jī)者為了獲利而依據(jù)其對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期進(jìn)行各種買賣活動(dòng)。如房地產(chǎn)投機(jī)，就是投機(jī)者通過房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，謀求買賣差價(jià)的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的經(jīng)濟(jì)行為。投機(jī)，不僅是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的投機(jī)，而且可以是其他各種商品、市場(chǎng)的投機(jī)，如證券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)的投機(jī)等。

投機(jī)是利用價(jià)格的變動(dòng)，甘冒風(fēng)險(xiǎn)，以獲得資金收益為目的而從事買賣交易行為。其基本特征有二：1.冒險(xiǎn)，不具有冒險(xiǎn)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不屬于投機(jī)的范圍；2.只有靠?jī)r(jià)格變動(dòng)，才能產(chǎn)生利潤或獲得資金收益。

從投資與投機(jī)的定義，我們還能夠更清晰地看到，有很多表面上看起來像投機(jī)的行為，卻是真正的投資行為。很多民間高手，鉆研股價(jià)短期運(yùn)行的規(guī)律，在買入之前做了非常詳盡的分析，深刻地把握住通過股價(jià)波動(dòng)獲得穩(wěn)定回報(bào)的規(guī)律，最終獲得很高的成功率，他們的買賣活動(dòng)，難道因?yàn)樽霾顑r(jià)、做短線，就不是投資嗎？同樣，還有很多人，善于做中線投資，做波段投資，持續(xù)不斷地獲得成功，他們也是成功的投資者。

投資與投機(jī)的聯(lián)系分析

投資與投機(jī)都是市場(chǎng)參與主體表現(xiàn)出的行為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中均有其發(fā)現(xiàn)價(jià)格、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)均衡，從而實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的功能。二者的關(guān)系實(shí)際上是一對(duì)矛盾統(tǒng)一體，其本質(zhì)是相同的，就是賺錢，這是資本追逐利潤的本能。但投資行為執(zhí)行不到位，就會(huì)變成投機(jī)行為；投機(jī)行為遇到巧合，給外人的印象就會(huì)變成一種投資行為。

投資是將閑置資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本進(jìn)而獲得投資收益的重要形式。但一提起投機(jī)，很多人就會(huì)把它看作是用作描述自私自利的投機(jī)鉆營分子利用不正當(dāng)手段謀取私利的貶義詞，至今仍習(xí)慣上將投機(jī)與倒把聯(lián)系在一起。實(shí)質(zhì)上這是一種狹隘的偏見，在分析二者的關(guān)系之前，正確評(píng)價(jià)投機(jī)非常必要。

由于投機(jī)者承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)，且維持了市場(chǎng)的活躍和相當(dāng)部分成交量，因此，適度投機(jī)在市場(chǎng)投資中具有很重要的作用。

首先，適度投機(jī)加強(qiáng)了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性。正常的投機(jī)易具有保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的功能。例如，當(dāng)股市中存在相當(dāng)多的投機(jī)易時(shí)，任何人企圖對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行壟斷性的控制就顯得非常困難，從而對(duì)壟斷產(chǎn)生一定的抑制作用，抑制股價(jià)的巨幅波動(dòng)。其他市場(chǎng)亦是如此。

其次，促進(jìn)交易的活躍。例如，我國房地產(chǎn)業(yè)起步初期發(fā)展緩慢，房地產(chǎn)投機(jī)的出現(xiàn)，使很多人意識(shí)到投資房地產(chǎn)有利可圖，并且房地產(chǎn)還具有保值增值的特性，是一種非常好的投資產(chǎn)品，在這種情況下，房地產(chǎn)投機(jī)在一定程度上激發(fā)了人們的房地產(chǎn)商品意識(shí)，使房地產(chǎn)市場(chǎng)中的交易活動(dòng)趨于活躍，在一定程度上促進(jìn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展。

第三，調(diào)節(jié)市場(chǎng)的需求。證券市場(chǎng)中的投機(jī)者不注重利息和股息收入，而是利用價(jià)格變動(dòng)來獲取收益，他們?cè)趦r(jià)格較低時(shí)買進(jìn)，價(jià)格上升后賣出，有利于調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)的需求。

第四，使市場(chǎng)更具流動(dòng)性。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本的本質(zhì)就是追求最大利潤，哪里利潤最大，投機(jī)資本就會(huì)以其敏銳的觀察力，分析市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)暴利所在，加入其中，打破人為的市場(chǎng)分割。只要有投機(jī)資本存在，它就能利用各種關(guān)系迂回前進(jìn)，使市場(chǎng)實(shí)際向投機(jī)資本“開放”。此外，由于投機(jī)的存在，市場(chǎng)參與者可以隨時(shí)在市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，使得流動(dòng)性加強(qiáng)。

以上所說都是對(duì)適度投機(jī)而言，但過度投機(jī)則不然。適度投機(jī)在市場(chǎng)中的積極作用不可忽視，然而，任何事物的發(fā)展都有一個(gè)量的限度，投機(jī)活動(dòng)只能在有限的市場(chǎng)份額內(nèi)才能發(fā)揮積極的作用。一旦市場(chǎng)的主要參與者以追求買賣的短期差價(jià)為目標(biāo)，為了攫取利潤而不擇手段，進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)的話，那么過度投機(jī)和伴隨投機(jī)的違規(guī)行為就會(huì)出現(xiàn)，必然產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。過度投機(jī)危害極大，必須及時(shí)采取措施進(jìn)行遏制，加大宏觀調(diào)控力度，否則必將影響到整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。充分認(rèn)識(shí)投資與投機(jī)的關(guān)系，擺正投資與投機(jī)在市場(chǎng)投資中的地位，才能更好地探索市場(chǎng)規(guī)律，做好投資。

首先，采取投資行為的投資者與采取投機(jī)行為的投機(jī)者，二者是相輔相成，互為依存的。

投資行為是成熟市場(chǎng)的主導(dǎo)行為，投資群眾在增加市場(chǎng)規(guī)模，特別是在市況比較低迷但具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的時(shí)候，往往是維持行情的主要力量；投機(jī)者則處于被動(dòng)、從屬的地位。

投資者是市場(chǎng)中的基礎(chǔ)和“穩(wěn)定器”，投機(jī)者是市場(chǎng)中不可缺少的“劑”。沒有投機(jī)者的參與暴發(fā)，市場(chǎng)沒有生命力，就沒有穩(wěn)定的或不斷壯大的投資者隊(duì)伍；沒有長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資者參與，投機(jī)者就沒有生存的土壤。

其次，投資者和投機(jī)者在一定條件下可以互相轉(zhuǎn)化。

投機(jī)者雖然敢于冒風(fēng)險(xiǎn)，但在收益和風(fēng)險(xiǎn)的比較中，也會(huì)在追求高收益的同時(shí)盡可能回避風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格差價(jià)不盡人意時(shí)，初始的投機(jī)行為可能會(huì)演變?yōu)橥顿Y行為。投資者在獲取正常經(jīng)營收入時(shí)也會(huì)有投機(jī)心理，如果時(shí)機(jī)合適，例如市場(chǎng)價(jià)格暴漲暴跌時(shí)，也會(huì)難以抗拒高額利潤的誘惑，不知不覺加入投機(jī)的行列。

再如，用期限長(zhǎng)短作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，投機(jī)者購買證券本就是為了頻繁買賣獲取差價(jià)，假如短期內(nèi)證券價(jià)格不漲反跌，只好繼續(xù)持有，待過一、二年后，價(jià)格回升，才得以賣出。此種情況下，投機(jī)者也就被迫變成投資者了。同樣地，有些投資者購買證券后，如果短期內(nèi)市價(jià)暴漲，短期內(nèi)已經(jīng)獲得甚至超過自己預(yù)計(jì)的利潤，就會(huì)提前把股票出手，落袋為安。此時(shí)，投資者又變成了投機(jī)者。

因此，投機(jī)可分為純粹的投機(jī)、投資中的投機(jī)，投資也可分為純粹的投資、投機(jī)中的投資。雖然投資和投機(jī)有區(qū)別，但現(xiàn)實(shí)中很難把二者嚴(yán)格地區(qū)分開來。投資與投機(jī)并存，哪里有投資，哪里就有投機(jī)。投資是投機(jī)的基礎(chǔ)，只有投機(jī)而無投資的市場(chǎng)是絕對(duì)不存在的，而投機(jī)行為活躍了市場(chǎng)，提高了投資者們的信心，刺激投資者進(jìn)行再投資。

投資與投機(jī)的區(qū)別分析

現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活是非常復(fù)雜的，很多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象有時(shí)并沒有非常明顯的界限，投資和投機(jī)也是如此。人們很難將交錯(cuò)在一起的“投資”和“投機(jī)”嚴(yán)格的區(qū)分開來。正如前文所述，有的投機(jī)活動(dòng)動(dòng)機(jī)比較明顯，容易區(qū)別；有的則是帶有不同程度的投機(jī)性的投資，這種投資在一定條件下可以變成投機(jī)，因此有些資金投入到底是投機(jī)還是投資，在投入初期是很難正確區(qū)分判斷的。一般地，投資與投機(jī)可以從以下幾個(gè)方面稍作區(qū)分：

1）資金歸屬。區(qū)別在于是用自己的資金還是用借入的資金從事交易，用自己的資金進(jìn)行交易的行為是投資，而用從他人借入資金進(jìn)行交易的行為就是投機(jī)。

2）期限長(zhǎng)短。投資著眼于在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)期望得到較高的報(bào)酬，而投機(jī)則以短期買賣獲取利潤。

3）換手率高低。多適用于證券市場(chǎng)，股票換手率高，表明股民大多想從股票買賣的價(jià)格變動(dòng)中獲利，而不想或不相信股票可以分紅，或者認(rèn)為股票分紅不如從股票價(jià)格變動(dòng)中獲利來得大。一般認(rèn)為投機(jī)行為的換手率較高。

4）持倉與需求是否一致。多適用于金融衍生產(chǎn)品。一般要看所簽合約與實(shí)際需求是否為同一商品，持有倉位是否超出其實(shí)際需求量。如果場(chǎng)內(nèi)期貨品種有限，無法找到與需求完全相對(duì)應(yīng)的同品種商品，則至少也應(yīng)選擇相關(guān)性較強(qiáng)的相近產(chǎn)品來進(jìn)行投資，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這樣才是投資。如果交易商品與實(shí)際需求不相關(guān)，則可認(rèn)為是投機(jī)。同理，持有倉位在實(shí)際需求量以內(nèi)的是投資，一旦超過預(yù)期的最大需求量，則就有投機(jī)的成分。

5）基礎(chǔ)因素關(guān)心程度。根據(jù)對(duì)市場(chǎng)主體的營業(yè)狀況、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)等投資價(jià)值影響因素的預(yù)測(cè)及評(píng)價(jià)，而進(jìn)行買賣交易的是投資；完全根據(jù)對(duì)市場(chǎng)走向的判斷進(jìn)行買賣交易的是投機(jī)。

6）風(fēng)險(xiǎn)大小。投資者對(duì)投資的安全性較為關(guān)注，所承受的風(fēng)險(xiǎn)有一定限度，因此預(yù)期收入比較確定而本金相當(dāng)安全，對(duì)投資報(bào)酬率的預(yù)見也比較可靠；投機(jī)者為了賺大錢愿意冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，既可能獲得巨大收益，也可能遭受巨大損失，投資報(bào)酬率有極大的不可靠性。

7）分析方法。投資通常采用基本分析法或組合投資，而采用技術(shù)分析法或憑謠言、人氣變化而盲目采取冒險(xiǎn)行動(dòng)的是投機(jī)。

8）利潤目標(biāo)。投資通常鎖定一定的利潤，而投機(jī)則以追求高額利潤為目標(biāo)，受利潤最大化的驅(qū)動(dòng)。

上述從不同角度區(qū)別投資與投機(jī)行為的做法，部分符合實(shí)際情況。但是，具有這些特點(diǎn)的不一定就是投資。這些區(qū)別準(zhǔn)則并不是絕對(duì)的，也并不是獨(dú)立的，而且在相當(dāng)大的范圍內(nèi)有互相重疊的情況。

從短期來看，投資可能虧損，投機(jī)也可能盈利；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，投資與投機(jī)帶來的結(jié)果可能是一樣的，但這絕不能抹煞二者的區(qū)別。由于投資與投機(jī)是密不可分的辯證統(tǒng)一關(guān)系，在當(dāng)前二者還不能嚴(yán)格地區(qū)分開來。但筆者認(rèn)為，持倉與需求是否一致、對(duì)利潤的追求目標(biāo)應(yīng)該是當(dāng)前區(qū)別投資與投機(jī)的重要標(biāo)準(zhǔn)。

如果持有商品正是投資者所需要的，持有量也不超過需求量，那么就可以合理認(rèn)定該交易為正常的投資活動(dòng)；反之自然可以認(rèn)定為投機(jī)。如房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)資源的高度稀缺性決定了房地產(chǎn)極易成為投機(jī)的對(duì)象，假如個(gè)人擁有1-2處房產(chǎn)，即便多出一套房產(chǎn)，只要不是頻繁易手、倒買倒賣，則該套房產(chǎn)主要還是用來保值增值，就可認(rèn)定為投資活動(dòng)。而如果個(gè)人持有的房產(chǎn)過多，則有理由認(rèn)定其為投機(jī)。

從對(duì)利潤的追求來說，在高額利潤的驅(qū)動(dòng)下，投機(jī)活動(dòng)往往導(dǎo)致資金膨脹甚至投機(jī)者個(gè)人信心膨脹，最終付出慘痛的代價(jià)。因此，能夠鎖定利潤的就是投資活動(dòng)，追求利潤最大化的是投機(jī)活動(dòng)。

嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，正確把握投資投機(jī)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，投資已經(jīng)變成了高度復(fù)雜的事物，其表現(xiàn)形式多種多樣，可選擇的投資對(duì)象也越來越多，如債券、股票、期貨、外匯、房地產(chǎn)等等。同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)也增加了。特別是近年來，隨著金融國際化和自由化的發(fā)展，金融衍生工具不斷創(chuàng)新，交易量迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模急速擴(kuò)大，交易手段日趨多樣化、復(fù)雜化。當(dāng)今國際金融市場(chǎng)的金融衍生工具性質(zhì)復(fù)雜，具有高度的財(cái)務(wù)杠桿作用，是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。一方面它易于形成投資者所需要的資產(chǎn)組合，更能滿足使用者的特定需要，具有更充分的彈性，另一方面也導(dǎo)致大量的金融衍生工具難以為一般投資者所理解，難以掌握和駕馭。我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)由于建設(shè)時(shí)間短，這就決定了我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不規(guī)范、不完善、不成熟，從而也導(dǎo)致了中國資本市場(chǎng)的投機(jī)性相當(dāng)濃厚。

在實(shí)踐中，每項(xiàng)具體的投資都必須依靠人去判斷、操作和管理，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的主觀判斷或評(píng)價(jià)以及采取的措施對(duì)投資的成敗非常重要。因此在各項(xiàng)投資活動(dòng)中，我們可以從決策、運(yùn)作、管理方式等方面加以約束，以抑制過度的投機(jī)行為。

（一）決策

投資決策是投資的第一個(gè)環(huán)節(jié)，也是最重要的環(huán)節(jié)。投資決策正確與否，直接關(guān)乎投資的成敗。一般來講，企業(yè)的投資程序包括：發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營問題，確定投資目標(biāo)；進(jìn)行調(diào)查研究；設(shè)計(jì)各種解決問題、滿足目標(biāo)的備選方案，并估測(cè)各個(gè)方案的投資、收益等指標(biāo)；評(píng)價(jià)各個(gè)方案的可行性；選擇相對(duì)最優(yōu)方案；綜合評(píng)價(jià)，做出可行性分析報(bào)告，并找出一個(gè)切實(shí)可行的資金籌措計(jì)劃。通過這一系列過程使決策人了解該投資項(xiàng)目以便做出科學(xué)的投資決策。公司的重大決策要由董事會(huì)進(jìn)行責(zé)任監(jiān)管。

投機(jī)的決策完全不同于投資決策，往往缺少必要和規(guī)范的決策程序，有很大的隨意性，由少數(shù)人甚至個(gè)別人決策、瞬間決策，屬于“賭一把”式。投機(jī)只需要依據(jù)少數(shù)數(shù)學(xué)和金融專才們根據(jù)模型預(yù)測(cè)出的數(shù)據(jù)做出投機(jī)決策，不需要像投資活動(dòng)那樣按照相應(yīng)的投資程序來進(jìn)行決策。

（二）運(yùn)作

從運(yùn)作方式來看，投資是一種長(zhǎng)期行為，需要經(jīng)歷一套復(fù)雜的流程，而投機(jī)往往期限短，收益波動(dòng)大，需要有較高的流動(dòng)性準(zhǔn)備；投資有較高的進(jìn)出壁壘，進(jìn)入和退出都會(huì)受到相關(guān)條件的限制，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換較慢，而投機(jī)則可以通過快速而頻繁的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，放大收益；投資受到的管制較少，而投機(jī)由于對(duì)社會(huì)的影響較大，往往會(huì)受到較為嚴(yán)格的限制；投資需要經(jīng)過長(zhǎng)期培養(yǎng)和磨合形成專業(yè)的技術(shù)人才、管理人才，經(jīng)歷極其復(fù)雜的周而往復(fù)的運(yùn)作過程，而投機(jī)不需要通過艱苦細(xì)致的工作漸進(jìn)式地獲取收益，而是通過例如有價(jià)證券或金融衍生品的價(jià)格變動(dòng)獲得利潤，抓住有利機(jī)會(huì)一夜暴富。

（三）管理

投資活動(dòng)的管理包含4種職能，分別是：計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)和控制，這些體系和制度流程相互影響，相互依存，相互關(guān)聯(lián)，構(gòu)成企業(yè)投資管理的完整體系。企業(yè)通過穩(wěn)健的投資管理，取得投資收益。投資管理是人對(duì)物、人對(duì)組織、人對(duì)流程的管理。

投機(jī)活動(dòng)完全不需要投資活動(dòng)所需要的基礎(chǔ)管理、系統(tǒng)管理，僅是人對(duì)人的直接控制。今朝有酒今朝醉是最形象的反映。管理則缺乏戰(zhàn)略性和系統(tǒng)性，只顧眼前利益，單一追求利潤，缺乏長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，短期行為突出。

總結(jié)

投資是高度復(fù)雜的事物，認(rèn)識(shí)投資的復(fù)雜性，了解投資與投機(jī)的區(qū)別，可以提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。收益自得、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，這是每個(gè)投資者應(yīng)有的清醒認(rèn)識(shí)。也許，投機(jī)本身并沒有錯(cuò)，錯(cuò)的是投機(jī)背后人的欲望，當(dāng)投機(jī)上升到純賭博的層面時(shí)，它必然會(huì)導(dǎo)致那些賺過錢卻不及時(shí)離場(chǎng)的投機(jī)者最后的覆滅。當(dāng)我們準(zhǔn)確地界定了投資與投機(jī)之后，我們應(yīng)該知道，如何成為一個(gè)成熟的投資者。

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篇5

關(guān)鍵詞：社?；穑毁Y格認(rèn)定；決策監(jiān)督；指標(biāo)設(shè)計(jì)；清收監(jiān)督

在新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何在確保社會(huì)保險(xiǎn)基金安全的前提下實(shí)現(xiàn)最佳增值，以取得更好的社會(huì)效益，已引起人們的廣泛關(guān)注和思考。政府管理的投資于政府債券的基金，由于過于強(qiáng)調(diào)安全性而使得實(shí)際投資收益率過低（在物價(jià)指數(shù)較高時(shí)甚至是負(fù)數(shù)）；而社會(huì)保險(xiǎn)基金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有獨(dú)特的作用，即如果投資的體制與方向能有效地利用包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的現(xiàn)代金融手段，并適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，則能有效地配置資本資源，促進(jìn)有效資本形成，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從這個(gè)意義上講，社?；鸨Ｖ翟鲋档囊笠焉仙綄?duì)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)的較高層次，這是符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的，社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行多樣化投資已是大勢(shì)所趨。因此，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，盡快建立規(guī)范的社會(huì)保險(xiǎn)基金營運(yùn)監(jiān)督體系，是我們當(dāng)前需要認(rèn)真研究的重要問題。筆者認(rèn)為，社?；馉I運(yùn)監(jiān)督體系應(yīng)包括營運(yùn)機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定、投資決策監(jiān)督、營運(yùn)監(jiān)督主要指標(biāo)設(shè)計(jì)、不良資產(chǎn)的清收監(jiān)督等四大內(nèi)容。

一、對(duì)營運(yùn)機(jī)構(gòu)資格的認(rèn)定

我們認(rèn)為，社會(huì)保險(xiǎn)基金為了實(shí)現(xiàn)有效、安全增值，可以利用金融機(jī)構(gòu)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)和管理優(yōu)勢(shì)來實(shí)現(xiàn)；而對(duì)營運(yùn)機(jī)構(gòu)的選擇和資格認(rèn)定（實(shí)行準(zhǔn)入制度），就成了社會(huì)保險(xiǎn)基金營運(yùn)監(jiān)督的首要問題。

1． 托管金融機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定。承擔(dān)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資營運(yùn)的機(jī)構(gòu)應(yīng)符合以下條件：（1）必須是法定的金融機(jī)構(gòu)；（2）必須是連續(xù)三年來遵守國家制定的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)法律和政策，無違法、違紀(jì)等不良記錄，具有良好的社會(huì)聲譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)；（3）必須有連續(xù)三年來團(tuán)結(jié)、廉潔、守法、奉公，能力強(qiáng)、富于開拓進(jìn)取精神，深得群眾信賴的領(lǐng)導(dǎo)班子；（4）總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的規(guī)模必須連續(xù)三年來位居同類金融機(jī)構(gòu)的前五名；（5）流動(dòng)比率應(yīng)連續(xù)三年來位居同類金融機(jī)構(gòu)的前五名；（6）凈資產(chǎn)收益率應(yīng)連續(xù)三年來位居同類金融機(jī)構(gòu)的前五名；（7）在金融機(jī)構(gòu)資信等級(jí)中為AAA水平。

對(duì)全部符合上述條件的金融機(jī)構(gòu)，確認(rèn)其社會(huì)保險(xiǎn)基金營運(yùn)資格。準(zhǔn)入后，可以設(shè)計(jì)將一定數(shù)額的社會(huì)保險(xiǎn)基金委托其經(jīng)營，單獨(dú)建帳，單獨(dú)核算，并要求其盈利水平要高于該托管機(jī)構(gòu)前三年平均凈資產(chǎn)盈利水平；在此基礎(chǔ)上允許該托管機(jī)構(gòu)按盈利總額提取一定比例的管理費(fèi)用（比如說5－8％），對(duì)社?；馉I運(yùn)增值部分實(shí)行免稅優(yōu)惠政策。同時(shí)，社會(huì)保險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)營運(yùn)機(jī)構(gòu)密切跟蹤，一旦發(fā)現(xiàn)其有違反金融法規(guī)行為，或有關(guān)準(zhǔn)入指標(biāo)下降至不合理程度，又沒有合理解釋時(shí)，應(yīng)取消其營運(yùn)資格。

2． 按國際慣例組建社?；鸸?。將社保基金的監(jiān)管和營運(yùn)分離，社會(huì)保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)專司社?；鸬谋O(jiān)管；社會(huì)保險(xiǎn)基金公司專司社保基金的營運(yùn)，承擔(dān)社?；鸨Ｖ翟鲋档穆毮?。社保基金按照國際慣例，結(jié)合中國實(shí)際，進(jìn)行規(guī)范性的組建和運(yùn)作，將所托管的社?；?，在國債市場(chǎng)，甚至資本市場(chǎng)上選擇風(fēng)險(xiǎn)小且收益好的資產(chǎn)進(jìn)行投資組合。這種方式可以使社保基金的運(yùn)作完全適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，進(jìn)行法制化、規(guī)范化、市場(chǎng)化的監(jiān)管和運(yùn)作，使社?；鸬墓芾磉\(yùn)作體系更趨完善，更好地實(shí)現(xiàn)社?；鸬倪\(yùn)作目的，更大地發(fā)揮其社會(huì)保障的職能和效應(yīng)。

二、投資決策監(jiān)督

營運(yùn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)營運(yùn)資格或社?；鸸窘M成后（可稱為社會(huì)保險(xiǎn)基金托管機(jī)構(gòu)），必須運(yùn)用現(xiàn)資組合理論，結(jié)合實(shí)際情況，規(guī)范營運(yùn)。在投資決策監(jiān)督體制上，可考慮采取社?；鹜泄軝C(jī)構(gòu)內(nèi)部控制監(jiān)督社保行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督社保監(jiān)督委員會(huì)監(jiān)督的三個(gè)層次的決策監(jiān)督模式。

三個(gè)層次的投資決策監(jiān)督既密切聯(lián)系又各自分工，從監(jiān)管的角度看，一個(gè)層次高于一個(gè)層次，這樣構(gòu)成確保社會(huì)保險(xiǎn)基金投資決策科學(xué)、規(guī)范的有機(jī)整體。

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金托管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制監(jiān)督。在受托的金融機(jī)構(gòu)或社?；鸸緝?nèi)，應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)控制決策系統(tǒng)：（1）建立以一級(jí)法人制為核心的授權(quán)分責(zé)制度，變分散、失控的決策系統(tǒng)為統(tǒng)一管理、集中控制、分級(jí)負(fù)責(zé)的決策系統(tǒng)；（2）建立與個(gè)人責(zé)任密切聯(lián)系的集體決策制度，由個(gè)人專斷或無人負(fù)責(zé)、推諉拖沓的決策系統(tǒng)，轉(zhuǎn)向集中集體智慧、明確決策人責(zé)任的決策系統(tǒng)；（3）建立專家論證制度，對(duì)重大投資項(xiàng)目，組織有關(guān)專家論證，作出可行性分析。

（二）社會(huì)保險(xiǎn)基金行政機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。在社保行政主管機(jī)關(guān)內(nèi)部，可成立基金投資決策監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，集中機(jī)構(gòu)內(nèi)有關(guān)專業(yè)的高級(jí)管理人員，研究制定投資決策的監(jiān)督辦法和策略，按國家社?；鸸芾淼恼吆蜕绫；鸨O(jiān)督委員會(huì)規(guī)定的投資方向以及審定的托管數(shù)額，協(xié)調(diào)各方因素，防范與控制各種風(fēng)險(xiǎn)因素，確保投資營運(yùn)穩(wěn)健。要注意，不同險(xiǎn)種的保險(xiǎn)基金應(yīng)分開運(yùn)作，因?yàn)殡U(xiǎn)種不同，償付準(zhǔn)備亦不同，從而對(duì)時(shí)間的要求、操作周期以及相應(yīng)的投資手段亦有所不同。

（三）社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督委員會(huì)的監(jiān)督。社?；鸨O(jiān)督委員會(huì)不僅行使對(duì)基金日常收支管理的監(jiān)督，而且還要行使對(duì)基金營運(yùn)投資決策的監(jiān)督，因而是最高層次的投資決策的監(jiān)督。概括地說，應(yīng)著眼于從宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)調(diào)整、改革趨勢(shì)等大的方面去研究投資戰(zhàn)略問題，要有大思想、大預(yù)見、大決策；應(yīng)從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期和趨勢(shì)方面，從政策優(yōu)勢(shì)方面，從整體上去把握投資營運(yùn)的方向。特別是要研究我國加入WTO之后投資環(huán)境變化的趨勢(shì)，作短、中、長(zhǎng)不同時(shí)期的綜合各方面要求及變化的投資分析?；鸨O(jiān)督委員會(huì)的主要職責(zé)可以設(shè)計(jì)為：

1． 確定投資方向。應(yīng)根據(jù)國家有關(guān)社會(huì)保險(xiǎn)基金的政策和國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)以及基金的積累量等情況來決定。筆者主張投資的重點(diǎn)可以考慮以下幾個(gè)方面：

（1）存入商業(yè)銀行。這是最常見、最簡(jiǎn)單的投資手段，可以根據(jù)存期長(zhǎng)短、利率高低來選擇最佳的存款組合。在幣值穩(wěn)定的情況下，可以做到保值增值。但隨著銀行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，以及各家銀行風(fēng)險(xiǎn)情況的不同，可以參考中國人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的評(píng)級(jí)情況來進(jìn)行選擇。如果通貨膨脹、幣值不穩(wěn)定，這個(gè)投資手段則很難使基金保值增值。

（2）購買債券。重點(diǎn)購買本國中央政府發(fā)行的債券，如公債、國庫券等。此項(xiàng)投資有國家信譽(yù)作保證，風(fēng)險(xiǎn)度為零，而且收益率往往高于同期銀行存款。其次可以考慮購買副省級(jí)城市以上的地方政府債券，如地方重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目債券等。此項(xiàng)投資有副省級(jí)以上的地方政府信譽(yù)作保證，風(fēng)險(xiǎn)度較低，但比國債略有風(fēng)險(xiǎn)，而且收益率一般也都與國債接近，亦高于同期銀行存款。但是，對(duì)購買企業(yè)債券則要慎之又慎，因?yàn)樵谵D(zhuǎn)軌時(shí)期，企業(yè)具備在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的適應(yīng)能力有一個(gè)過程，經(jīng)營的壓力較大，風(fēng)險(xiǎn)也較大。筆者主張，近期可以不予考慮，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，待條件成熟后，可慎重選擇、適當(dāng)考慮、嚴(yán)格控制。

（3）進(jìn)入國內(nèi)資本市場(chǎng)。也就是說主要進(jìn)入深滬股票市場(chǎng)。這是風(fēng)險(xiǎn)最大，而且回報(bào)也可能最多的投資領(lǐng)域。由于上海、深圳股票市場(chǎng)上市公司已接近1000家，各個(gè)上市公司總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、資本結(jié)構(gòu)、市盈率差異很大，因此，如何確定投資方向和股票市場(chǎng)的投資組合，成為對(duì)投資者的管理水平、分析判斷能力和金融技巧應(yīng)用能力的考驗(yàn)。受托營運(yùn)社?；鸬慕鹑跈C(jī)構(gòu)能否在競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展，較大程度上要看他們?cè)谫Y本市場(chǎng)中的運(yùn)作情況。如果運(yùn)作情況達(dá)不到良好狀態(tài)，則可能被取消受托資格，不再允許其營運(yùn)社?；稹?/p>

（4）投資國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小，有穩(wěn)定的未來收入現(xiàn)金流，而且項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)間長(zhǎng)，一般情況下回報(bào)率也較" 高。新加坡的公積金就大量投資機(jī)場(chǎng)、港口、電力、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施。日本的國民年金和厚生年金也被委托投資于高速公路、住宅和農(nóng)業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)施。

（5）其它方式的投資。除以上幾類投資之外，如果有風(fēng)險(xiǎn)小、且收益率高于同期銀行存款的投資方式亦可考慮。比如說委托國有商業(yè)銀行發(fā)放安居房按揭貸款。這樣做的好處，一是安全度與銀行定期存款相同；二是有利于促進(jìn)消費(fèi)信貸，擴(kuò)大內(nèi)需；三是有利于增加百姓的社會(huì)福利保障，加強(qiáng)社會(huì)穩(wěn)定；四是由于安居房按揭貸款質(zhì)量很好，有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化，增加銀行的收益和派生存款。又如，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)期，亦可適當(dāng)考慮不動(dòng)產(chǎn)投資。由于不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)較大，周期較長(zhǎng)，必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷，在不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)低于其價(jià)值時(shí)，運(yùn)用少部分可長(zhǎng)期積累的保險(xiǎn)基金予以購入，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)投資。

2． 根據(jù)社保基金行政監(jiān)督機(jī)關(guān)調(diào)查了解的情況，審批有關(guān)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)托管社保基金的營運(yùn)資格和托管社?；鸬目偭俊?/p>

3． 對(duì)受托管理社?；鸬慕鹑跈C(jī)構(gòu)實(shí)行最高層次的監(jiān)督，并對(duì)違規(guī)營運(yùn)的單位和個(gè)人作出處罰決定。

三、社會(huì)保險(xiǎn)基金營運(yùn)監(jiān)督主要指標(biāo)的設(shè)計(jì)

社?；鹁哂械奶厥庑再|(zhì)決定了我們?cè)诒O(jiān)督指標(biāo)設(shè)計(jì)中，首先要考慮社保基金償付的需要，同時(shí)考慮基金保值增值的要求。對(duì)基金營運(yùn)監(jiān)督指標(biāo)的設(shè)計(jì)，沒有先例可循，可按照考核資產(chǎn)狀況的慣例，從安全性、流動(dòng)性與盈利性三個(gè)方面結(jié)合起來進(jìn)行考慮。筆者提出以下設(shè)想，供同仁探討：

1． 備付金指標(biāo)。備付金是指存于國有商業(yè)銀行用于預(yù)備未來短期內(nèi)支付需求的資金。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)等險(xiǎn)種基金之和的備付金指標(biāo)，可設(shè)計(jì)為不低于前兩個(gè)月的償付額，用公式表述為：某險(xiǎn)種備付金大于等于前第一個(gè)月償付總額＋前第二個(gè)月償付總額。當(dāng)然，銀行存款的存期要科學(xué)安排。

2． 社會(huì)保險(xiǎn)基金投資營運(yùn)方向的監(jiān)管指標(biāo)。社?；鸾Y(jié)存總額扣除各險(xiǎn)種備付金之后，可以考慮參與投資營運(yùn)。這里提到的幾個(gè)概念可以用公式表述如下：

社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)存總額＝歷年各險(xiǎn)種基金滾存結(jié)余額＋當(dāng)年征集收入－當(dāng)年償付支出＋基金當(dāng)年各項(xiàng)收益（當(dāng)前主要是國債、存款等利息收入）。

可參與投資營運(yùn)的社會(huì)保險(xiǎn)基金數(shù)額＝社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)存總額－各險(xiǎn)種備付金。

對(duì)可參與投資營運(yùn)的社?；?，可根據(jù)西方國家近百年的經(jīng)驗(yàn)和我國目前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融風(fēng)險(xiǎn)的分布，來設(shè)計(jì)監(jiān)管指標(biāo)。建議考慮以下因素：

（1）債券比例。前面論述到，國債、副省級(jí)以上的地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)較小，特別是國債，風(fēng)險(xiǎn)度為零，其流通性僅次于銀行存款，并隨時(shí)可以到國債市場(chǎng)交易變現(xiàn)，且收益率高于同期銀行存款。筆者主張，可參與投資營運(yùn)的社?；鹳徺I債券的比例不應(yīng)低于40％，而且絕大部分盡可能購買國債；在基金購買力超過國債供應(yīng)量的情況下，可以考慮適量購買副省級(jí)以上的地方政府債券。

（2）資本市場(chǎng)比例。購買股票有可能收益最高，如果決策準(zhǔn)確，又趕上上漲行情，年盈利率翻番的情況也確實(shí)在中國股票市場(chǎng)出現(xiàn)過。但常言道“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”，這種可能出現(xiàn)的高回報(bào)也隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，原投資總額市值損失80％以上的情況也同樣在中國股票市場(chǎng)發(fā)生過。因此，根據(jù)保值、增值的原則，不可不為，亦不可膽大妄為；應(yīng)貫徹審慎的原則，不管托管機(jī)構(gòu)的金融技巧應(yīng)用能力有多高，研究判斷能力有多強(qiáng)，筆者主張?jiān)谶@方面的最高投資比例不宜超過30％。

（3）投資國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的比例。前面對(duì)此進(jìn)行了論述，但此類投資最大的問題是流通性較前類投資相對(duì)差一些。一旦遭遇通貨膨脹、貨幣貶值，基金的保值、增值則有可能受到一定的影響，建議在這方面的投資應(yīng)控制在20％以內(nèi)。

（4）其它方向的投資比例，建議按不超過10％的比例控制。

3． 社會(huì)保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)。對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金備付金選擇存放的商業(yè)銀行以及基金投資營運(yùn)的各類投資方向的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，可以參考、借鑒、吸取《巴塞爾協(xié)議》中有關(guān)對(duì)世界銀行防范金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)的做法。因?yàn)椤栋腿麪枀f(xié)議》是人類對(duì)銀行誕生幾百年來風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)劃時(shí)代的高度總結(jié)，并從此制定了今后全球各國銀行通用的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；它不僅對(duì)銀行本身，也對(duì)各行各業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管極具啟發(fā)性。其重點(diǎn)之一是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)。我們可根據(jù)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資組合，分類建立風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)制度，具體指標(biāo)分述如下：

（1）銀行存款資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，建議按10％控制。工、農(nóng)、中、建四家國有商業(yè)銀行，其注冊(cè)資本金屬于全資國有，國務(wù)院授權(quán)經(jīng)營，因此，在國有商業(yè)銀行的存款風(fēng)險(xiǎn)，在這種意義上暫時(shí)可視同趨近于零。對(duì)其它商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)評(píng)則可以參照中國人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的評(píng)級(jí)，并結(jié)合授信權(quán)重風(fēng)險(xiǎn)的比例來計(jì)算。

商業(yè)銀行存款風(fēng)險(xiǎn)度＝

其中：權(quán)重風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)額為某類資產(chǎn)數(shù)額與該項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)重風(fēng)險(xiǎn)之乘積（下同）。

（2）債券資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，建議按5％控制。其中，國債風(fēng)險(xiǎn)度為零，副省級(jí)以上地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)度可以參照銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的辦法，即按20％來設(shè)計(jì)。

債券投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

（3）資本市場(chǎng)中股票資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，這是最難計(jì)算準(zhǔn)確的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)度。股票市場(chǎng)情況復(fù)雜，變化迅速，不僅受上市公司自身的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、盈利水平、股票市值、市盈率等指標(biāo)的影響，同時(shí)亦受國際、國內(nèi)客觀社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)政策的影響。但是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總還是有一定規(guī)律可循的，只要認(rèn)真探討、科學(xué)分析，就有可能科學(xué)地設(shè)計(jì)出不同上市公司的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。建議此類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度控制在36％以下。

股票投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

（4）基礎(chǔ)設(shè)施投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，建議控制在20％以下。對(duì)此類投資的每個(gè)項(xiàng)目，按照收益與風(fēng)險(xiǎn)相比較，收益大而風(fēng)險(xiǎn)小就多投資的原則，科學(xué)計(jì)算其投資，確定每個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

基礎(chǔ)設(shè)施投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

（5）其它投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，建議控制在25％以下。

其它投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

（6）社會(huì)保險(xiǎn)基金總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度。如果以上五項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)能夠得以落實(shí)，此項(xiàng)總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度則可以控制在16％以內(nèi)，也就是控制在較低水平之內(nèi)，較好地維護(hù)了社?；鸬陌踩?。計(jì)算公式為：

社會(huì)保險(xiǎn)基金總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

4． 社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)收益率。原則上，社?；鹜ㄟ^投資運(yùn)作，其資產(chǎn)收益率最低要達(dá)到3年期銀行存款利率水平或者3年期國債利率水平，使社?；鹫w有效增值，以最大限度地滿足社會(huì)保障的需要。否則，就失去了營運(yùn)增值的最初意義。當(dāng)然，國家對(duì)銀行存款利率和國債利率也會(huì)根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展而調(diào)整，而我們?cè)O(shè)計(jì)的這項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)則亦應(yīng)隨之調(diào)整。

四、不良資產(chǎn)清收監(jiān)督

社?；鹜顿Y營運(yùn)，必然會(huì)受到各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，在一定時(shí)期內(nèi)不可避免地會(huì)形成少量不良資產(chǎn)。因此，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)實(shí)行清收監(jiān)督，就成了社會(huì)保險(xiǎn)基金化解風(fēng)險(xiǎn)因素的一個(gè)必要的組成部分。

1． 社?；鹜泄芙鹑跈C(jī)構(gòu)的清收工作

（1）建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)、相互配套的不良資產(chǎn)清收體系。該體系由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)清收小組負(fù)責(zé)，聘請(qǐng)法律顧問及有關(guān)職能部門組成，對(duì)不良資產(chǎn)統(tǒng)一管理，具體組織協(xié)調(diào)和清收。

（2）建立嚴(yán)格、完善的訴訟時(shí)效管理制度。要將所有不良資產(chǎn)在一發(fā)生逾期時(shí)，就納入訴訟管理中，建立訴訟時(shí)效管理臺(tái)帳和檔案，定期與不定期相結(jié)合上報(bào)關(guān)于不良資產(chǎn)追蹤情況的報(bào)告。在準(zhǔn)備轉(zhuǎn)入法律程序時(shí)，要建立完整的訴訟檔案，直到依法清收完畢后，再統(tǒng)一歸檔存放。

（3）建立清收崗位責(zé)任制。要將清收任務(wù)層層分解，落實(shí)到人，明確責(zé)權(quán)，以此為據(jù)建立相應(yīng)的獎(jiǎng)懲制度。

2． 社保基金行政主管部門的清收監(jiān)督

1建立對(duì)托管機(jī)構(gòu)社?；鸩涣假Y產(chǎn)量化考核的清收監(jiān)管指標(biāo)體系。包括不良資產(chǎn)清收率、已結(jié)案訴訟執(zhí)行率、資金回收率等指標(biāo)。

（2）對(duì)不良資產(chǎn)居高不下，給基金安全造成一定危害的社?；鹗芡袡C(jī)構(gòu)，要取消其受托資格。

（3）對(duì)形成壞帳的不良資產(chǎn)，應(yīng)按一定的審批權(quán)限和程序，及時(shí)核銷。

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參考文獻(xiàn)：

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篇6

關(guān)鍵詞：個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

在個(gè)人財(cái)務(wù)活動(dòng)中，對(duì)收益的追求無可厚非，但是由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性、財(cái)務(wù)環(huán)境和財(cái)務(wù)活動(dòng)本身的復(fù)雜性、人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的滯后性等原因，個(gè)人財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)損失和風(fēng)險(xiǎn)收益很難平衡，這就需要進(jìn)行個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

一、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述

1.個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)定義。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人在整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素，使個(gè)人實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的不確定性。需要指出的是，與傳統(tǒng)意義上人們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知不同，個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅僅指的是個(gè)人財(cái)務(wù)損失，也可能會(huì)帶來個(gè)人財(cái)務(wù)收益。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)人籌資風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)。另外，個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在具有客觀性、發(fā)生與否具有不確定性、個(gè)人財(cái)務(wù)損益的雙面性和個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)可變性。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指?jìng)€(gè)人在財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，通過一定的方法和措施，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、處理和防范，從而將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)，盡可能多地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，保持財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，甚至改善財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)全面綜合的管理活動(dòng)。

2.個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的職能。（1）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析是指通過發(fā)現(xiàn)和判斷個(gè)人所面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推斷個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和損失程度，從而得出相應(yīng)的個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策，以防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和降低損失的可能。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析包括個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)推斷、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策三個(gè)部分。（2）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理是指在進(jìn)行個(gè)人財(cái)務(wù)分析的前提下，確定了個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策以后，對(duì)于正在發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行應(yīng)急處理，對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)救，以盡量控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)狀況的影響程度，尤其是在減輕對(duì)個(gè)人的財(cái)務(wù)損失的方面。（3）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是指在個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，根據(jù)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，提前采取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)回避等方法分散或降低個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

3.個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。（1）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有利于優(yōu)化個(gè)人資源配置。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，每個(gè)人都在不斷地努力追求資源、擁有資源、享受和使用資源，同時(shí)個(gè)人也是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，個(gè)人財(cái)務(wù)狀況和資源配置效率的高低，影響著整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資源配置，良好的個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)提高社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源配置效率有著重要影響。如果個(gè)人無視風(fēng)險(xiǎn)的存在，盲目投資，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)便有可能潰不成軍，從而造成資產(chǎn)質(zhì)量的下降，甚至可能會(huì)影響到個(gè)人生活；如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取過度消極的回避態(tài)度，則可能會(huì)錯(cuò)失很多投資甚至盈利的機(jī)會(huì)，從而使個(gè)人的投資回報(bào)降低，也不利于個(gè)人資源配置。（2）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有利于降低個(gè)人的財(cái)務(wù)危機(jī)成本。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以利用保險(xiǎn)或非保險(xiǎn)的手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去、采用風(fēng)險(xiǎn)較小的投資或籌資方案將部分風(fēng)險(xiǎn)回避掉、通過調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)增強(qiáng)個(gè)人抵御風(fēng)險(xiǎn)損失的能力等等辦法。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以起到很好的防護(hù)作用，從而有效地降低了個(gè)人的財(cái)務(wù)危機(jī)成本。（3）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有利于增加個(gè)人財(cái)富。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理通過有效的個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理和個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，可以幫助個(gè)人做出正確合理的的財(cái)務(wù)決策，降低投資和籌資風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，降低個(gè)人財(cái)務(wù)危機(jī)成本，提高個(gè)人財(cái)富管理的信心，增加個(gè)人財(cái)富。

二、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

1.對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)不足。現(xiàn)實(shí)生活中，許多人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)就更少。在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，更多依靠的是以往經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人判斷，對(duì)決策對(duì)象缺乏細(xì)致的認(rèn)知、分析和推斷，更不用提風(fēng)險(xiǎn)防范與控制了。在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，其危害往往是連鎖式，不僅會(huì)影響到個(gè)人生活品質(zhì)，還會(huì)影響個(gè)人的財(cái)務(wù)決策自信，嚴(yán)重的會(huì)對(duì)個(gè)人心理造成陰影，危害家庭，極端的例子是會(huì)危害到個(gè)人的生命。據(jù)《新安晚報(bào)》報(bào)道，2015年1月4日晚9點(diǎn)30分，節(jié)儉一生的周承英奶奶，在將自己和老伴的畢生積蓄70萬元投給安徽鑫圣德投資管理公司被卷走之后，在維護(hù)自己的權(quán)益過程中，倒地去世，永遠(yuǎn)地離開了。在投資之初，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，老兩口還特意選擇了3個(gè)月期限的最短期限，然而，錢還是被投資管理公司卷走了，從發(fā)現(xiàn)被騙到去世僅僅22天，結(jié)局令人唏噓。

2.財(cái)務(wù)經(jīng)營目標(biāo)設(shè)定過高，決策缺乏科學(xué)性。有些人在進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，在對(duì)財(cái)務(wù)收益的追求上急功近利，在進(jìn)行投資活動(dòng)的時(shí)候，將投資回報(bào)率作為非常重要的考量因素，把投資回報(bào)率設(shè)在一個(gè)相對(duì)較高的位置（這里的相對(duì)較高，是相對(duì)于同類項(xiàng)目而言），而且喜歡短期內(nèi)獲利較大的投資，選擇風(fēng)險(xiǎn)大收益高的項(xiàng)目。而且，在進(jìn)行投資時(shí)，不進(jìn)行相應(yīng)的項(xiàng)目考察分析，往往腦門一熱按照以往的經(jīng)驗(yàn)或者主觀判斷就匆忙進(jìn)行投資了，甚至于賣房投資、借債投資，決策的科學(xué)性非常缺乏。幾個(gè)月前，上海的周先生將自己226平方米的自有房產(chǎn)以1000多萬元的價(jià)格掛牌出售了。賣房之后，因?yàn)楣墒写蠛?，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能夠讓他換套豪宅，或者一套變兩套。然而在6月底7月初，一周的時(shí)間，他的購房款被套進(jìn)去了，損失超過300萬。300萬從樓市轉(zhuǎn)移到股市，周先生可稱得上是光榮的“接盤俠”了。

3.盲目投資，個(gè)人投資管理帶有短視性和被動(dòng)性。個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人投資收益達(dá)不到預(yù)期效果，從而影響個(gè)人資產(chǎn)盈利水平和個(gè)人償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。有的人在投資前不進(jìn)行科學(xué)的可行性分析和論證，帶有較大的盲目性，往往投資時(shí)重視短期利益，而選擇何種投資、投資多少很大程度上帶有被動(dòng)性，較為迷信機(jī)構(gòu)推薦和所謂的投資高手。由于財(cái)務(wù)活動(dòng)本身的復(fù)雜性，資本市場(chǎng)的瞬息萬變、變幻莫測(cè)，以及人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度不同，大部分人往往事后才會(huì)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所帶來結(jié)果有所認(rèn)知，這個(gè)時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來臨，損失不可避免，從而降低了資產(chǎn)盈利能力和個(gè)人償債能力，財(cái)務(wù)狀況變得不理想。很多投資者，在看到投資增長(zhǎng)時(shí)，心里很開心，認(rèn)為自己今天又賺了多少，需要說明的是，除了分紅以外，投資本身的增長(zhǎng)只有在變現(xiàn)之后，才是真正賺到的錢，那些起伏的數(shù)字的變化，可以帶來收益，同時(shí)也能變成損失。這就使很多人在炒股的時(shí)候，大盤好的時(shí)候，收益上漲，大盤下跌的時(shí)候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。

4.風(fēng)險(xiǎn)加大，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營的比例在逐步增大。個(gè)人債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人的債務(wù)籌資行為給個(gè)人帶來的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括個(gè)人舉債經(jīng)營導(dǎo)致流動(dòng)性不足而喪失償債能力、或者由于個(gè)人舉債后資金使用不當(dāng)而導(dǎo)致個(gè)人遭受損失的可能。有調(diào)查顯示，在國內(nèi)貸款買房的人群中，有超過三成的房貸族月供占到收入的50%以上，由于一段時(shí)期內(nèi)，個(gè)人收入相對(duì)固定，而家庭分裂速度的增快，使得個(gè)人對(duì)于住房的需求的剛性進(jìn)一步提高，隨著按揭購房的日益普遍，這一數(shù)字還會(huì)進(jìn)一步上升。50%是一個(gè)什么樣的概念呢？一般來說，個(gè)人負(fù)債率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，個(gè)人生活會(huì)受到一定影響；而高于50%則可能使個(gè)人陷入財(cái)務(wù)危機(jī)；若是高于1，在嚴(yán)格意義上來說，這個(gè)人已經(jīng)破產(chǎn)了。

三、產(chǎn)生個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀的原因

1.缺乏個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。資本市場(chǎng)瞬息萬變、風(fēng)起云涌，風(fēng)險(xiǎn)無處不在、無時(shí)不有，任何財(cái)務(wù)活動(dòng)，都不是穩(wěn)賺不賠的，個(gè)人作為資本市場(chǎng)的重要參與者，一定要有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。然而，現(xiàn)實(shí)生活中，很多人風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄，比如在進(jìn)行股票投資時(shí)，投資的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后續(xù)的股市發(fā)展，一股腦地將自己的資產(chǎn)放到股市當(dāng)中，覺得自己一定不是在最高峰買入的，一定有錢賺，完全不考慮股市震蕩可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失，更不用說進(jìn)行個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理了。

2.財(cái)務(wù)經(jīng)營目標(biāo)與財(cái)務(wù)能力不協(xié)調(diào)。當(dāng)今耳熟能詳?shù)囊痪湓捑褪?，“你不理?cái)，財(cái)不理你”，很多人在不具備相應(yīng)的財(cái)務(wù)能力時(shí)，將財(cái)務(wù)經(jīng)營目標(biāo)定得很高，把自己的血汗錢放到了收益率很高的理財(cái)產(chǎn)品上，認(rèn)為這些理財(cái)產(chǎn)品是有保障的，比炒股收益穩(wěn)定又保險(xiǎn)。但是，在理財(cái)?shù)倪x擇上，選擇的是非保本型的產(chǎn)品，結(jié)果賠得一塌糊涂。

3.逐利心理、僥幸心理嚴(yán)重。在個(gè)人財(cái)務(wù)活動(dòng)中，逐利心理和僥幸心理普遍存在。今天的投資收益在賬面上翻了一番，明天會(huì)再翻一番吧，后天會(huì)繼續(xù)上漲吧，行情這么好，倒霉的一定不是我吧，“理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感”，結(jié)果遇到風(fēng)險(xiǎn)，投資收益大幅縮水，一夜回到“解放前”，成為華麗的“接盤俠”的人大有人在。

4.缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的適度權(quán)衡。在個(gè)人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，夸大收益的可能，忽視風(fēng)險(xiǎn)的可能，盲目進(jìn)行決策，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的適度權(quán)衡，往往輸在一個(gè)“貪”字上。

四、加強(qiáng)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

1.多多學(xué)習(xí)，增強(qiáng)對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)。在對(duì)減少個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失的輿論宣傳方面，政府和媒體做了大量的工作，幾乎每個(gè)人都知道“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”這樣的警示，也都知道傳銷的危害，也了解不少理財(cái)陷阱，對(duì)一般的電信網(wǎng)絡(luò)詐騙也有一定的識(shí)別能力，但是，隨著股市震蕩向好、傳銷組織不斷地改頭換面、理財(cái)陷阱防不勝防、電信網(wǎng)絡(luò)詐騙花樣翻新，在紛繁復(fù)雜的利益誘惑面前，人們的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力沒有相應(yīng)跟上，不少人還是栽了跟頭。因此，增強(qiáng)對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理迫在眉睫。通過學(xué)習(xí)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的知識(shí)，進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析、識(shí)別、推斷，可以顯著降低個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，從而減少個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失。

2.調(diào)整心態(tài)，轉(zhuǎn)變觀念，采取穩(wěn)妥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略。在個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失的案例中，人們財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的心態(tài)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念，在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇上，有很明顯的影響作用。僥幸心理加上急于求成冒進(jìn)的財(cái)務(wù)管理觀念，再加上個(gè)人本身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)刺激的追求，便會(huì)很容易采取投機(jī)性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，這樣財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)自然加大；而回避心理加上消極的財(cái)務(wù)管理觀念，再加上個(gè)人本身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)刺激的厭惡，一般會(huì)選擇消極的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，會(huì)錯(cuò)失很多投資獲利的機(jī)會(huì)，資產(chǎn)的保值增值效果也不明顯，個(gè)人財(cái)務(wù)狀況得不到很好的改善。因此，調(diào)整心態(tài)，轉(zhuǎn)變觀念，采取穩(wěn)妥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略是非常有必要的。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的心態(tài)上一定要平和，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念上一定要穩(wěn)，采取穩(wěn)妥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，有助于有效平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，在降低個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失的同時(shí)，增加個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益。

3.實(shí)施正確的投資策略，合理進(jìn)行資本配置。不同的人會(huì)選擇不同的投資策略，而不同的投資策略，決定了不同的資本配置組合：風(fēng)險(xiǎn)追求者往往會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資策略，在資本配置上喜好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重較小；風(fēng)險(xiǎn)回避者則喜歡選擇低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資策略，在資本配置上偏好無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重較??；而風(fēng)險(xiǎn)中立者則介于兩者之間。需要說明的是，不同的投資策略和資本配置組合本身并沒有好壞之分，能區(qū)分好與不好的，只有個(gè)人投資的心理效用，也就是說某一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)追求者即使在某一次投資中失利，損失很大，由于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，喜歡風(fēng)險(xiǎn)變化帶來的刺激，在本次投資中，雖然損失很大，但是在心理上并沒有過多地造成不利影響，那么這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)追求者在本次投資中的個(gè)人投資的心理效用便不為負(fù)。需要警惕的是，本身是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，在某一段時(shí)期，卻選擇了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占大多數(shù)的投資組合，這是十分危險(xiǎn)的，巨大的投資收益帶來的狂喜和巨大的投資損失帶來的心理失衡，都不是好的個(gè)人投資的心理效用。

4.平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，降低負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營是把雙刃劍，一方面，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營能保持對(duì)資產(chǎn)的控制權(quán)、保持良好的現(xiàn)金流、減少通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營也可能會(huì)產(chǎn)生過度負(fù)債，進(jìn)而產(chǎn)生無力償付和再籌資風(fēng)險(xiǎn)。在收入限制與剛性需求的矛盾之間，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營已經(jīng)越來越普遍，從日常消費(fèi)的信用卡到各家銀行都在做的按揭貸款，一方面滿足了人們的需求，另一方面潛在風(fēng)險(xiǎn)也在加大，這就需要我們?cè)谪?fù)債經(jīng)營過程中，平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，降低個(gè)人負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債的時(shí)候，一定要充分考慮自身收入的穩(wěn)定性、個(gè)人的償還能力、負(fù)債的期限和利率結(jié)構(gòu)、每月還貸占收入的比例、再籌資的可能、違約的可能等等，在充分權(quán)衡了負(fù)債經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)和收益后，選擇適度的負(fù)債，積極進(jìn)行償還。

參考文獻(xiàn)：

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