導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股票投資理論與實(shí)踐，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

對(duì)于股票投資來說，收益和風(fēng)險(xiǎn)是相依相存的，而適度投機(jī)則可使證券市場(chǎng)得到活躍。但是，不合理的投資會(huì)為股票投資市場(chǎng)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)，最終阻礙到股市的良好發(fā)展，使投資者的利益遭到損害。本文從實(shí)際情況出發(fā)，對(duì)股票投資中的一系列因素進(jìn)行了深入分析，并進(jìn)一步提出了可使股票投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效減少的措施。

【關(guān)鍵詞】

股票市場(chǎng)；投資；風(fēng)險(xiǎn)；問題；措施

1 股票投資的收益

投資者在進(jìn)行股票投資后所得的報(bào)酬就稱之為股票投資收益。一般而言，股票投資所得的收益主要由兩方面構(gòu)成，即貨幣收益和非貨幣收益。在購買股票以后，投資者于一定時(shí)間內(nèi)所得到的貨幣層面的收益就是貨幣收益。貨幣收益由兩方面構(gòu)成：一種是在購買股票后，投資者變成了公司的股東，作為股東，投資者可依據(jù)持股份額從公司獲得一定程度的股票收益，收益主要由現(xiàn)金紅利、股息以及紅股等構(gòu)成。另外，在我國一部分上市公司中，投資者還可以獲得其他收益，比方說從配股權(quán)證中獲得的轉(zhuǎn)讓收入。第二種就是在購買股票以后，投資者所持股票的價(jià)格有所上升，最終形成的資本增值。而這其中出現(xiàn)的資本增值就是當(dāng)前眾多投資者進(jìn)行股票投資的核心目的。

非貨幣收益有多種形式，比方說，在購買了股票以后，作為公司的股東，投資者能直接參與公司所召開的股東大會(huì)，并對(duì)公司的相關(guān)資料進(jìn)行查閱，掌握到有關(guān)公司的可靠信息，最終參與公司的經(jīng)營工作以及決策工作。這樣一來，投資者的成就感和參與感就能得到滿足了。當(dāng)投資者買到大份額的公司股票以后，投資者就可加入公司的董事會(huì)，并能在一定程度上對(duì)公司的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行決策。另外，許多國外的上市公司還指出，成為公司股東的投資者在購買公司產(chǎn)品時(shí)能獲得些許優(yōu)惠。不過當(dāng)前我們?cè)趯?duì)股票投資收益進(jìn)行研究時(shí)，主要以貨幣收益為核心，不對(duì)非貨幣收益進(jìn)行重點(diǎn)考慮。[1]

2 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)

一般而言，股市風(fēng)險(xiǎn)主要由兩方面構(gòu)成，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及購買力風(fēng)險(xiǎn)等構(gòu)成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)等方面的問題會(huì)給股市帶來嚴(yán)重的威脅，所有股票都會(huì)受到侵害，因?yàn)樵诠墒欣锩?，每個(gè)投資者都需承擔(dān)到一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們就需對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入分析，并做出科學(xué)合理的判斷。從整體來看，社會(huì)和諧穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，那么股票市場(chǎng)就不大容易出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；倘若國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，社會(huì)動(dòng)蕩，那么股票市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率就會(huì)大很多。另外，具體判斷指標(biāo)由多方面的構(gòu)成，主要是國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率、信貸資金供給、銀行利率、國際收支與利率、綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國內(nèi)投資動(dòng)向、中央銀行貼現(xiàn)率、通貨膨脹、政府財(cái)政收支以及政府經(jīng)濟(jì)政策等。

倘若要對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)以及已出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，就需先對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化情況以及變化規(guī)律有所了解。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條階段結(jié)束，股市出現(xiàn)見底回升情況時(shí)，就可對(duì)股票進(jìn)行分批購買，然后完成長(zhǎng)線投資。倘若經(jīng)濟(jì)十分繁榮且到達(dá)了高峰，而股市也長(zhǎng)時(shí)期處于大范圍上漲狀態(tài)，那么就需及時(shí)推出股市，對(duì)手中的股票進(jìn)行拋出。另外，作為一個(gè)新興股市，我國股市的管理層會(huì)首先對(duì)股市的實(shí)際發(fā)展情況進(jìn)行深入分析，并采取科學(xué)合理的措施對(duì)股市進(jìn)行控制管理。因此，為了對(duì)股市中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防止，還需對(duì)國家出臺(tái)的相關(guān)政策規(guī)章進(jìn)行研究。假如在一段時(shí)期內(nèi)股市出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)情況，管理層就需采取措施對(duì)股市進(jìn)行調(diào)整控制，并及時(shí)退出股市。

2.2 受某些因素的影響

股票會(huì)受到一定程度的損害，而這些影響因素就稱之為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，股份公司管理工作的缺失、某類行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整變化以及市場(chǎng)供求關(guān)系的變化都可稱之為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有兩個(gè)主要特征，一是依靠轉(zhuǎn)換購買其他股票，投資者可對(duì)損失進(jìn)行彌補(bǔ)，二是對(duì)于股票市場(chǎng)中的部分股票，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生局部性的影響。由此可見，倘若要對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，就需先對(duì)企業(yè)的相關(guān)情況進(jìn)行深入分析了解，一般而言，可進(jìn)行研究的資料有公司章程、上市公告書、招股說明書以及上市公司年報(bào)等。[2]

對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防的方法有諸多種，主要方法就是對(duì)投資方法進(jìn)行合理調(diào)整，并依靠手持股票的多樣化來對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行降低。從理論層面來看，隨著手持股票種類的增加，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也可隨之得到減少。但是在實(shí)踐過程中，投資者卻很難對(duì)資金進(jìn)行均分，一是因?yàn)橘Y金問題，二是面對(duì)不同種類的股票很難進(jìn)行合理有效操作。依據(jù)相關(guān)資料可知，為使非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到降低，就需增加所持股票的份額，但風(fēng)險(xiǎn)的減少速度卻呈遞減趨勢(shì)。

另外，結(jié)合影響股票的各種因素可分析出股票的理論價(jià)格，但股票的實(shí)際價(jià)格卻和理論價(jià)格存在較大的差距。比方說，有的公司經(jīng)營情況良好，也獲得了諸多盈利，但其股票卻呈下跌趨勢(shì)。相反，經(jīng)營情況不良的一些公司卻出現(xiàn)了股票上漲的情況。當(dāng)前，我國的股市尚未健全，股票價(jià)格的增減情況往往無法對(duì)某一公司的經(jīng)營情況進(jìn)行有效反映。因此，為了使股票投資技術(shù)得到提升、降低所需面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)，我們就需對(duì)諸多技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析。[3]

3 收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

對(duì)于證券投資來說，投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資利益是最為關(guān)鍵的問題。倘若一個(gè)市場(chǎng)的效率較高，那么證券的風(fēng)險(xiǎn)和證券的收益就呈正比關(guān)系，即隨著收益的增大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之提升。由此可見，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的，收益可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定補(bǔ)償，假如要獲得利益就需要同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。倘若投資者僅以獲得高收益作為進(jìn)行投資的目標(biāo)，那么他就難以對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入了解。

所以，要想對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，投資者就需對(duì)各種股票投資知識(shí)進(jìn)行學(xué)習(xí)。在購買股票時(shí)，需首先對(duì)投資的環(huán)境以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況進(jìn)行了解，進(jìn)而在深入分析股市循環(huán)周期的基礎(chǔ)之上對(duì)股票做出選擇。具體而言，盡量在人氣低迷期間對(duì)股票進(jìn)行購買，即低買高賣。另外，還需巧妙運(yùn)用技術(shù)分析以及成本分析等方法，對(duì)入市時(shí)機(jī)進(jìn)行合理掌握，將中長(zhǎng)線投資作為主要的投資方式，防止短線操作次數(shù)過多，最終使投資工作獲得成功。[4]

【參考文獻(xiàn)】

[1]陳茂松，袁長(zhǎng)安.淺談股票投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2012（06）

[2]金發(fā)奇.國際證券組合投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2013（06）

篇2

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)報(bào)表；投資價(jià)值分析；股票

文章編號(hào)：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01

一、股票投資價(jià)值及投資價(jià)值分析

（一）股票價(jià)值和股票價(jià)格

1.股票的價(jià)值。股票的價(jià)值可以從其票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值幾個(gè)角度進(jìn)行分析，股票的票面價(jià)值即股票在發(fā)行時(shí)標(biāo)注在票面上的金額，由于時(shí)間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會(huì)發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價(jià)值之間也沒有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價(jià)值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)，每股份額所擁有的實(shí)際價(jià)值。公司賬面價(jià)值是會(huì)計(jì)核算上的價(jià)值，公司清算時(shí)候的資產(chǎn)往往會(huì)低于其賬面價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值是股票未來收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值是股票市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)和計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值是投資研究和分析的主要任務(wù)，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格的比較，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)股票是否具有投資價(jià)值。

2.股票的價(jià)格。其主要可以分為股票的理論價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格，股票的理論價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現(xiàn)，即為該股票的當(dāng)前價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)格就是股票在二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格。股票的市場(chǎng)價(jià)格由價(jià)值決定，也受到其他因素的影響。

（二）股票投資價(jià)值和股票投資價(jià)值分析

所謂投資價(jià)值，就是指某特定投資對(duì)象所具有的為投資者帶來收益的價(jià)值。股票投資價(jià)值就是指目標(biāo)股票所具有的為特定投資者帶來預(yù)期收益的價(jià)值。

股票投資價(jià)值分析，是運(yùn)用一定的技術(shù)方法和手段，分析評(píng)估特定股票或股票組合為投資者帶來預(yù)期收益的能力。通常情況是為了通過投資價(jià)值分析，尋找有成長(zhǎng)潛力、盈利能力或是價(jià)格被市場(chǎng)低估的股票作為投資對(duì)象。

（三）影響股票投資價(jià)值的因素

1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個(gè)方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個(gè)方面：宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、國家的財(cái)政和貨幣政策會(huì)從整體上對(duì)股票價(jià)值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)、行業(yè)政策等會(huì)對(duì)該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場(chǎng)上股票投資者的心理預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響。

二、證券投資分析的主要方法

（一）基本分析法。

基本分析法是一種基于“內(nèi)在價(jià)值”的投資分析方法，通過分析證券價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的偏離水平來判斷投資機(jī)會(huì)。它主要是依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)等原理，通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國家政策、行業(yè)、市場(chǎng)以及公司基本情況等的分析，評(píng)估判斷出證券的投資價(jià)值及合理價(jià)位，供投資者決策參考。

（二）技術(shù)分析法。

技術(shù)分析法是根據(jù)證券在資本市場(chǎng)表現(xiàn)及變化，來分析證券未來價(jià)格變化趨勢(shì)的分析方法。它的理論基礎(chǔ)建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場(chǎng)的行為包含一切信息、價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)、歷史會(huì)重復(fù)。

（三）證券組合分析法。

理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的證券或者在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個(gè)傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對(duì)收益的偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，來確定最優(yōu)證券投資組合，并進(jìn)行組合管理的投資分析方法。

三、股票投資價(jià)值的估算方法

（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。

現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的方法。按照收入的資本化定價(jià)方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來時(shí)期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時(shí)期的預(yù)算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對(duì)股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標(biāo)股票的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

（二）市盈率法。

市盈率法是股票市場(chǎng)中確定股票內(nèi)在價(jià)值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計(jì)算或者估算出目標(biāo)股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價(jià)格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應(yīng)用。這兩種方法常用來分析目標(biāo)股票的短期投資價(jià)值。

（三）資產(chǎn)評(píng)估值法。

就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估一遍，扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，得出的每股股票價(jià)值。如果該股的市場(chǎng)價(jià)格小于這個(gè)價(jià)值，該股票價(jià)值被低估，如果該股的市場(chǎng)價(jià)格大于這個(gè)價(jià)值，該股票的價(jià)格被高估。

（四）銷售收入法。

就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價(jià)值被低估，如果小于1，該股票的價(jià)格被高估。

四、財(cái)務(wù)報(bào)表在投資價(jià)值分析中的功能和作用

從股票市場(chǎng)運(yùn)行的歷史來看，能夠真正明確影響股價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關(guān)注上市公司的經(jīng)營管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長(zhǎng)前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價(jià)值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運(yùn)行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財(cái)務(wù)報(bào)表信息可以加工出任何（絕大部分）的價(jià)值分析指標(biāo)。因此，它為投資者做投資價(jià)值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實(shí)踐表明，財(cái)務(wù)報(bào)表信息對(duì)上市公司股價(jià)的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析股票的投資價(jià)值。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是相關(guān)者客觀評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、分析企業(yè)經(jīng)營管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實(shí)施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會(huì)和公眾信息交換的重要途徑。財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)不同使用者的作用會(huì)有一定的差異，共性上可以總結(jié)為：評(píng)價(jià)企業(yè)的過去、反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)未來發(fā)展趨勢(shì)。

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)的過去。財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)企業(yè)在過去的經(jīng)營事項(xiàng)的數(shù)據(jù)反應(yīng)，他是對(duì)企業(yè)過去決策、運(yùn)行狀況、業(yè)績(jī)成果的直接評(píng)價(jià)，他在一定程度上指出企業(yè)的成績(jī)、問題和產(chǎn)生的原因，這不僅對(duì)于正確評(píng)價(jià)企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績(jī)十分有益，而且還可以對(duì)企業(yè)投資者和債權(quán)人的行為產(chǎn)生影響。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)態(tài)報(bào)表，某一時(shí)點(diǎn)上的報(bào)表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標(biāo)。如能及時(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權(quán)益結(jié)構(gòu)、償債能力、支付能力、盈利能力、運(yùn)行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標(biāo)，對(duì)于客觀反映和評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。

3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可用于預(yù)測(cè)企業(yè)的未來。評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營成果、評(píng)價(jià)當(dāng)前的運(yùn)行現(xiàn)狀，并通過預(yù)測(cè)分析、資產(chǎn)評(píng)估等方式預(yù)測(cè)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，并為未來發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對(duì)此作用均有迫切的需要。

參考文獻(xiàn)：

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本書精心選取了《大眾理財(cái)顧問》雜志創(chuàng)刊十年的優(yōu)秀文章，分別從銀行、基金、股票、保險(xiǎn)四大方面介紹了不同理財(cái)工具的使用方法和實(shí)用技巧。

《國祚密碼――16張圖演繹中國歷史周期律》

書號(hào)：978-7-5177-0272-6

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《聚焦：未來10年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎》

書號(hào)：978-7-5137-0890-6

篇4

一、美國對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時(shí)按照下列程序進(jìn)行決策，以確定投資所使用的核算方法（假定甲公司購入乙公司的股票）：第一，甲公司購入乙公司證券是否為了對(duì)其實(shí)施重大影響？如果是，則采用權(quán)益法核算；如果否，則考慮此證券是否有容易確定的公允價(jià)值嗎？第二，如果沒有確定的公允價(jià)值，則采用成本法核算；如果有確定的公允價(jià)值，則考慮購入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券？第三，如果能夠劃分，則采用公允價(jià)值法；如果不能劃分，則需要對(duì)證券重新分類后采用公允價(jià)值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法：

例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬元購入乙公司10萬股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬元，乙公司2002年凈收益40萬元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬元。

1、公允價(jià)值法

（1）若甲公司將購入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價(jià)值法。一般說來，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬元。則賬務(wù)處理如下：

①2002年1月5日，取得投資時(shí)，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年12月31日，收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入120000.

③2002年12月31日，記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.

④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶，其余額反映在損益表中。

⑤2004年1月20日出售證券時(shí)：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.

（2）若甲公司將購入乙公司股票劃分為可供銷售的證券，則甲公司使用公允價(jià)值法

取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①2002年12月31日，取得股利時(shí)會(huì)計(jì)分錄同②。

⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.

（3）若美國公司購買證券后未進(jìn)行分類，SFASNO.115規(guī)定每期末需對(duì)投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶名稱。

⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí)，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

⑩若可供銷售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價(jià)值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.

2、若美國公司運(yùn)用成本法，則對(duì)投資的核算如下：

2002年1月5日，取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日，取得股利時(shí)，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.

2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。

3、若美國公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.

2002年12月31日取得股利時(shí)，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.

期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬-200萬×20%=10萬）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬分配給未記錄商譽(yù)，攤銷期限20年；2萬元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷期限5年，會(huì)計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.

2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為

借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

二、中國上市公司對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

我國上市公司對(duì)購入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)；如果否，則考慮投資是否是為了對(duì)被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。

1、購入的證券作為短期投資時(shí)，初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià)，每期末對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。

①2002年1月5日取得投資時(shí)，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2001年12月31日收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

2003年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

③2004年處置此投資時(shí)借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.

2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司40000.

3、若選用權(quán)益法，則長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理如下：

①2002年1月5日取得投資時(shí)借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí)，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）100000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）100000.

③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000貸記：投資收益80000.

④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷，每年攤銷100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷10000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.

⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

三、中美對(duì)權(quán)益性證券會(huì)計(jì)處理的異同

從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶名稱不同外，美國和中國運(yùn)用成本法和權(quán)益法對(duì)于現(xiàn)金方式取得的投資的會(huì)計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理也相同。下面比較兩國對(duì)權(quán)益性證券投資的差異：

1、美國和中國對(duì)權(quán)益性投資的分類不同。我國將普通股投資分為短期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資。短期投資取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末采用成本與市價(jià)孰低法。若對(duì)被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；若不存在對(duì)被投資單位控制、共同控制和重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法核算。美國未進(jìn)行長(zhǎng)短期投資分類，而將權(quán)益證券分為交易性證券和可供銷售的證券。若對(duì)被投資單位存在重大影響，采用權(quán)益法；若不存在重大影響且購入證券的公允價(jià)值很難確定，采用成本法；若不存在重大影響且公允價(jià)值容易確定，采用公允價(jià)值法。

2、權(quán)益性投資在會(huì)計(jì)報(bào)表上的列示不同。我國將短期投資列示于資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)中，短期投資跌價(jià)損失列入利潤表中；長(zhǎng)期股權(quán)投資在長(zhǎng)期投資中列示。美國將交易性證券列入資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)，未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失在損益表中列示；若可供銷售的證券期望在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)期內(nèi)變現(xiàn)，則將其列入流動(dòng)資產(chǎn)，否則列入非流動(dòng)資產(chǎn)，可供銷售證券未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中列示。

3、長(zhǎng)期投資與短期投資之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理不同。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為短期投資或短期投資變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資，我國會(huì)計(jì)制度沒有規(guī)定。而美國SFASNO.115要求在每期末對(duì)投資進(jìn)行重新分類，可供銷售的證券可變更為交易性證券或相反，并規(guī)定了相應(yīng)會(huì)計(jì)處理。

4、股權(quán)投資差額的攤銷不同。在使用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，我國對(duì)低估被投資單位資產(chǎn)或未計(jì)的商以及高估被投資單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的股權(quán)投資差額，采用統(tǒng)一的攤銷期限攤銷于每期的投資收益賬戶。而美國將股權(quán)投資差額分配于資產(chǎn)和商譽(yù)或都分配商譽(yù)中。

5、非現(xiàn)金方式取得權(quán)益性投資，其初始成本確定不同。我國對(duì)以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債或以應(yīng)收賬款換入長(zhǎng)期股權(quán)投資以及以非貨幣易換入長(zhǎng)期股權(quán)投資，長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資成本是以賬面價(jià)值作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。而美國對(duì)非現(xiàn)金補(bǔ)償方式取得投資，投資成本的計(jì)量基礎(chǔ)是公允價(jià)值。

篇5

【關(guān)鍵詞】證券投資基金 投資行為 中國股市 股市波動(dòng)性

眾所周知，增強(qiáng)中國股票市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性，不僅是我國投資者最大的期望，還是促進(jìn)我國金融體系健康發(fā)展的和運(yùn)行的重要?jiǎng)恿?。股票市?chǎng)的波動(dòng)性與否與國家宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變量和微觀主體的各種投資行為都存在著緊密的關(guān)聯(lián)。在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展中，證券投資基金的行為與股票市場(chǎng)的變動(dòng)性存在著相互作用，市場(chǎng)發(fā)展的狀況決定了投資者的證券投資基金的行為。相對(duì)的，證券投資基金的行為也必定會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生相對(duì)的影響。

一、研究證券投資基金投資行為對(duì)中國股市波動(dòng)性影響的意義

自上個(gè)世紀(jì)九十年代起，我國股票市場(chǎng)就得到了迅猛的發(fā)展，因而投資者選擇股票投資基金的行為也隨之上升，而這一系列的發(fā)展變化都對(duì)國際金融的體系乃至全球的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)造成了巨大的影響。各國在發(fā)展證券市場(chǎng)的過程中，為抑制股票市場(chǎng)投資者的過度投機(jī)、化解市場(chǎng)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)人們建立長(zhǎng)期的、理性的投資價(jià)值觀因而開始選擇股票投資基金的行為來增強(qiáng)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性。然而，在實(shí)際的運(yùn)行和操作中，效果并不十分理想。投資者一旦作出錯(cuò)誤的股票投資基金決策，就有可能為所有基金的持有者帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失，甚至還會(huì)引各種社會(huì)問題、經(jīng)濟(jì)問題、宏觀經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)問題等。例如，美國“新經(jīng)濟(jì)”誕生的納斯達(dá)克指數(shù)在反復(fù)飆升與下跌的過程中，以及亞洲、墨西哥、俄羅斯等國家的金融危機(jī)中，證券投資基金這一投資行為都股票市場(chǎng)的變化起到了強(qiáng)大的催化作用，因而這種投資方式會(huì)對(duì)任何一個(gè)國家的金融體系產(chǎn)生強(qiáng)烈的影響和沖擊作用。

近年來，隨著我國股票指數(shù)的大力攀升，中國基金業(yè)的發(fā)展規(guī)模也得到了巨大的提升和躍進(jìn)。以證券投資基金為首的投資者或是相關(guān)機(jī)構(gòu)正逐漸占據(jù)著金融市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，因而其未來的發(fā)展也必定影響著我國未來的股票市場(chǎng)。因此，當(dāng)前研究證券投資基金的行為對(duì)我國證券市場(chǎng)的波動(dòng)性與穩(wěn)定性影響對(duì)發(fā)展我國金融市場(chǎng)具有較為重要的現(xiàn)實(shí)意義。投資的行為是一個(gè)抽象化的概念，投資者在作出決策前，其情緒、動(dòng)機(jī)、預(yù)期、偏好、需求、認(rèn)知以及對(duì)信息的加工能力等各個(gè)方面的因素都會(huì)對(duì)最終的投資決策產(chǎn)生影響。在解決股票投資基金行為的問題時(shí)，應(yīng)首先將抽象化的概念進(jìn)行量化。在此基礎(chǔ)上，本文在研究證券市場(chǎng)的股票投資基金的行為時(shí)，選擇將投資者投資持股的比例變量作為其衡量的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而分析證券市場(chǎng)中股票投資基金總體的投資行為對(duì)股市波動(dòng)性的影響。

二、研究證券投資基金投資行為對(duì)中國股市波動(dòng)性影響的過程分析

當(dāng)前，在我國證券市場(chǎng)發(fā)展的背景下，人們主要是從經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)入手，進(jìn)而對(duì)投資者的股票投資基金這一投資行為展開分析和研究。所謂股票投資基金投資行為就是指市場(chǎng)的投資者為了獲得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益，在一系列投資動(dòng)機(jī)的有效推動(dòng)下，通過各種有效的經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)而在合適的市場(chǎng)環(huán)境下不斷收集、研究并分析任何與證券市場(chǎng)相關(guān)的信息，最終確定一個(gè)投資的目標(biāo)并將這些行為付諸于實(shí)踐的投資活動(dòng)。本文在實(shí)證研究的過程中主要涉及的變量包括宏觀經(jīng)濟(jì)變量、投資行為的衡量標(biāo)準(zhǔn)以及綜合指數(shù)的收益率等。分析證券投資基金的投資行為對(duì)我國股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性影響，當(dāng)前人們選擇最多的且最為直接的方法便是比較投資前后股票市場(chǎng)的收益率差異，并觀察這種差異是否比較顯著。因此，本文主要采用參數(shù)檢驗(yàn)法和時(shí)間序列模型法來檢測(cè)股票投資基金的投資行為對(duì)證券市場(chǎng)收益波動(dòng)的影響。

（一）參數(shù)檢驗(yàn)法

該方法主要是在參數(shù)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上構(gòu)建EGARCH模型，并通過對(duì)股票投資基金前后市場(chǎng)收益率的變化情況進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)而研究股票投資基金對(duì)證券市場(chǎng)收益波動(dòng)性的影響。

首先，根據(jù)金融市場(chǎng)時(shí)間序列發(fā)生波動(dòng)時(shí)呈現(xiàn)出的聚集性和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)收益率所分布的非正態(tài)性，學(xué)者恩格爾在研究英國通貨膨脹的過程中率先提出并建立了“自回歸條件異方差模型”（ARCH）。隨后，又有學(xué)者在ARCH模型建立的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個(gè)廣義的ARCH模型，即GARCH。這個(gè)模型就可以準(zhǔn)確的描述出金融市場(chǎng)變化的某些特征，還可以適時(shí)的捕捉到時(shí)間序列的主要聚集趨勢(shì)。直到1991年，學(xué)者納爾遜才最終提出了一個(gè)“指數(shù)廣義自回歸條件的異方差模型”（EGARCH）。相對(duì)于前兩個(gè)模型而言，該模型就有兩個(gè)較為突出的優(yōu)勢(shì)。一方面，EGARCH無需限制參數(shù)保證方差方程中所隱含的條件波動(dòng)始終為正。另一方面，利空與利好消息的影響具有較高的不對(duì)稱性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在整個(gè)模型中上證指數(shù)所表現(xiàn)的收益率能夠呈現(xiàn)出一種尾厚峰尖的特征，峰度值的水平為3，正態(tài)分布的片度值為0，左邊偏峰度為9，偏度值為-0.4，因此這一檢驗(yàn)方法也充分證實(shí)了納爾遜EGARCH模型可以描述金融數(shù)據(jù)的這一特征。

在利用此方法檢測(cè)的過程中，通過增加虛擬變量的方式來考察股票投資基金前后收益的變化。EGARCH模型主要是由方差方程和均值方程組成，然而均值方程中并不是通過偏自相關(guān)函數(shù)以及自相關(guān)函數(shù)來確定MA項(xiàng)和AR項(xiàng)的之后階數(shù)。此外，通過對(duì)該模型中虛擬變量、相關(guān)的系數(shù)、收益率的均值水平、收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、杠桿效應(yīng)系數(shù)等多個(gè)變量的變化情況進(jìn)行分析可知，當(dāng)杠桿效應(yīng)系數(shù)>0時(shí)，就說明利好消息比利空消息對(duì)股市波動(dòng)的影響大。而當(dāng)杠桿效應(yīng)系數(shù)0時(shí)，說明證券投資基金的行為加大了股市收益率的波動(dòng)。當(dāng)虛擬變量的系數(shù)

（二）建立時(shí)間序列模型的方法

當(dāng)前，在研究股票投資基金對(duì)股市收益率波動(dòng)影響的過程中，宏觀的經(jīng)濟(jì)因素會(huì)從不同的面對(duì)其造成影響，因而嚴(yán)重影響了股市波動(dòng)性的研究。因此，為了增強(qiáng)研究的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、針對(duì)性，本文將第一種方法得出的綜合指數(shù)波動(dòng)與這種宏觀的影響因素相結(jié)合，進(jìn)而觀察投資行為與上述收益率波動(dòng)兩者之間的關(guān)系。通過查閱相關(guān)的文獻(xiàn)，最終選取以下變量作為研究宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的代表性變量。

國家生產(chǎn)總值。我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值往往是影響我國股票價(jià)格走勢(shì)的主要因素。在一段時(shí)期內(nèi)，如果國家的生產(chǎn)總值始終呈現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，那就說明這一時(shí)期的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)較好，股市的投資者對(duì)短時(shí)期或是未來的一段時(shí)間內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)較為準(zhǔn)確。企業(yè)對(duì)自身發(fā)展存在較大的信心，因而投資的欲望比較強(qiáng)烈。這就導(dǎo)致股市交易更加頻繁、我國股票市場(chǎng)呈現(xiàn)一派繁榮的景象。在此情況下，各種條件保持不變，投資需求逐漸增大，股票的價(jià)格便會(huì)隨之上漲。反之，如果國內(nèi)的生產(chǎn)總值出現(xiàn)下降的狀況，那就說明國家這段時(shí)期的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不景氣，企業(yè)或是投資者的需求也都無法得到提升，進(jìn)而導(dǎo)致股票的價(jià)格隨之下跌。

經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的通貨膨脹率。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率對(duì)國家股票市場(chǎng)收益率變動(dòng)情況的影響就要顯得更加復(fù)雜。該因素既可以刺激股票市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)，又可以抑制股票市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)。受貨幣供給量的影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)出現(xiàn)通貨膨脹，可以有效促進(jìn)投資者提高對(duì)股票的需求，進(jìn)而促進(jìn)股市的發(fā)展，提高股票的價(jià)格。但是，如果這種通貨膨脹未能得到良好的應(yīng)用，而發(fā)展到某一時(shí)期國家政府便出面采取一定的控制措施，那么財(cái)政緊縮的政策便會(huì)逐漸提高銀行的利率，進(jìn)而引發(fā)股票的下跌。

貨幣的供給量。有學(xué)者表示，貨幣供給量可以通過三種效應(yīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)股票市場(chǎng)的影響或作用。第一種，預(yù)期效應(yīng)。我國的中央銀行一旦出臺(tái)對(duì)貨幣的緊縮或是擴(kuò)張的相關(guān)政策時(shí)，投資者對(duì)未來國家企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷便會(huì)受到影響，進(jìn)而就會(huì)在一定程度上改變對(duì)股市資金的供給，從而影響國家股市價(jià)格的整體變動(dòng)。第二種，投資組合效應(yīng)。我國中央銀行一旦提出貨幣擴(kuò)張的策略時(shí)，投資者有持有的貨幣量便會(huì)迅速上升，與此同時(shí)，貨幣的邊際效應(yīng)卻在出現(xiàn)連續(xù)的遞減。在此情況下，其他條件不變，投資者持有的貨幣超過了股市日常交易的部分，投資者便會(huì)到股票市場(chǎng)需求更多的收益，進(jìn)而導(dǎo)致股票的總體價(jià)格呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，反之亦然。第三種，股票內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)效應(yīng)。當(dāng)國家的貨幣供給量出現(xiàn)大量增加的情況時(shí)，銀行的利率便會(huì)出現(xiàn)下降的狀況，投資的人數(shù)就會(huì)逐漸增多。在乘數(shù)效應(yīng)的基礎(chǔ)上，股票市場(chǎng)的投資收益也會(huì)得到較大的提升，這將會(huì)對(duì)股票的價(jià)值產(chǎn)生較大的刺激作用。由此可見，貨幣量一旦增加，股票市場(chǎng)的價(jià)格也會(huì)隨之增加，反之亦然。

銀行的利率。在眾多因素中，銀行的利率是影響股票價(jià)格以及市場(chǎng)走勢(shì)的最敏感因素。從理論的層面分析可知，股票的價(jià)值等于未來出售的價(jià)值與每股利所得價(jià)值的加和，而利率一旦出現(xiàn)下降的情況，股票的價(jià)值便會(huì)出現(xiàn)上升的趨勢(shì)，進(jìn)而導(dǎo)致股票的價(jià)格也隨之上升。從我國中央銀行變動(dòng)利率和我國股市價(jià)格變動(dòng)的情況來看，兩者間存在著一定的負(fù)相關(guān)性。

除此之外，在我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程中，仍有其他因素的存在，進(jìn)而影響著股票收益的變動(dòng)。將各個(gè)時(shí)期的我國股市價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)計(jì)并進(jìn)行系統(tǒng)的分析可知，假設(shè)股票投資基金確實(shí)可以降低股市收益率波動(dòng)的作用，那么當(dāng)股票的價(jià)格一旦偏離了基準(zhǔn)的價(jià)格后，證券投資的行為將會(huì)出現(xiàn)反方向的操作。簡(jiǎn)而言之，當(dāng)股票價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲的情況時(shí)，股票投資基金所占的季度持股比例將會(huì)出現(xiàn)下降的情況，當(dāng)這個(gè)價(jià)格低于基準(zhǔn)的價(jià)格時(shí)，股票投資基金持股比又將再度上升。

三、研究的結(jié)果分析

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國證券投資基金一旦上市，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生影響，不同時(shí)期的收益率均值始終呈現(xiàn)負(fù)值的狀態(tài)，這就充分的顯示了投資者這種股票投資基金的行為不會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的收益產(chǎn)生任何印象，反而會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。杠桿效應(yīng)系數(shù)均不為0，這就表明我國的股市顯然存在著EGARCH模型效應(yīng)，也就是杠桿效應(yīng)。由不同時(shí)期杠桿效應(yīng)系數(shù)的變化可知，我國投資者的整體投資理念還尚未成熟，其投資的行為極易受到各種因素的影響。虛擬變量的系數(shù)主要是反映了證券投資基金上市前后我國股市收益率的變化特征。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，虛擬細(xì)數(shù)的結(jié)果約為0.184，在13%范圍內(nèi)的置信水平較為明顯。這就表明，證券投資基金行為對(duì)我國的股票市場(chǎng)存在較大的波動(dòng)性作用。

導(dǎo)致以上現(xiàn)象出現(xiàn)的原因其實(shí)有許多，就本文分析的角度而言，證券投資的相關(guān)機(jī)構(gòu)與個(gè)人性質(zhì)的投資者所獲取的股市信息不一致或是不對(duì)稱，在這一市場(chǎng)背景下，許多的知情投資者便會(huì)像投資機(jī)構(gòu)傳遞各種私人的信息，發(fā)展中其他的交易者也逐漸發(fā)現(xiàn)交易的異常問題，進(jìn)而開始推測(cè)并學(xué)習(xí)可能的金融信息。一系列的循環(huán)行為將會(huì)引發(fā)股市情況的異常發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致股票價(jià)格的波動(dòng)。

我國證券市場(chǎng)作為近年來逐漸興起的投資市場(chǎng)，與西方發(fā)達(dá)國家的證券市場(chǎng)相比，在交易方式、運(yùn)行的機(jī)制、市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、制度的基礎(chǔ)等各個(gè)方面都存在著較大的差異。此外，我國證券市場(chǎng)的投資者在投資理念、外部環(huán)境等各方面與國外的投資者相比，也具有較為顯著的差異。研究表明，我國投資者選擇證券投資基金這種投資行為對(duì)中國股市的效益波動(dòng)具有較大的正向影響，進(jìn)而加劇了中國股市的波動(dòng)。但是，投資者數(shù)量的增加絕不是導(dǎo)致我國股市非理性投資的一個(gè)充分條件。同時(shí)，通過協(xié)整股市一宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，我國股市的市場(chǎng)波動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)的宏觀變量之間必定會(huì)存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。導(dǎo)致我國股票市場(chǎng)波動(dòng)的主要原因還是在于市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制以及策略環(huán)境之間相互作用，以及部分市場(chǎng)微觀層面的影響。

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篇6

關(guān)鍵詞：數(shù)學(xué)模型；養(yǎng)老金入市；風(fēng)險(xiǎn)管控；股票投資

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/ki.16723198.2017.06.048

1引言

我國養(yǎng)老金入市，在經(jīng)過了數(shù)年的討論與評(píng)估之后，終于進(jìn)入了實(shí)施階段。養(yǎng)老保障基金是我國社會(huì)保障體系中的重要組成部分，也是構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的重要環(huán)節(jié)。近年來，隨著我國人口老齡化程度的加劇，養(yǎng)老金壓力進(jìn)一步加大。此外，養(yǎng)老金的保值和收益增加也是迫在眉睫的任務(wù)。對(duì)養(yǎng)老金的投資與利用，是解決養(yǎng)老問題的行之有效的方法。養(yǎng)老金入市在提高養(yǎng)老金的收益率、促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制改革等方面，將發(fā)揮重大的作用。

數(shù)學(xué)技術(shù)在各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮著重大作用，為人類認(rèn)識(shí)自然、改造自然提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。數(shù)學(xué)建模是應(yīng)用數(shù)學(xué)技術(shù)來解決實(shí)際問題的典型代表，具有良好的風(fēng)險(xiǎn)管控作用。有效利用數(shù)學(xué)模型，評(píng)估養(yǎng)老金入市過程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，是促進(jìn)我國養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)合理增值的重要保證。

2數(shù)學(xué)建模的應(yīng)用

數(shù)學(xué)建模是利用數(shù)學(xué)的符號(hào)和表述，通過運(yùn)算來解釋實(shí)際問題，由此構(gòu)建一個(gè)數(shù)學(xué)模型，并接受實(shí)踐的檢測(cè)的過程。我們?cè)诠ぷ骱蜕钪?，?jīng)常需要從一個(gè)定量出發(fā)去研究實(shí)際問題，這時(shí)人們通常在深入展開調(diào)查、廣泛收集數(shù)據(jù)、觀察事物內(nèi)部規(guī)律的基礎(chǔ)上，構(gòu)建數(shù)學(xué)模型來解決問題。

近年來，社會(huì)處于高速發(fā)展之中，數(shù)學(xué)在經(jīng)濟(jì)、醫(yī)學(xué)、物理、化學(xué)、生物等發(fā)面發(fā)揮了廣泛的作用，成為高新技術(shù)的代表，并與計(jì)算機(jī)技術(shù)、通信技術(shù)等產(chǎn)生了密切的結(jié)合，為社會(huì)的發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。數(shù)學(xué)建模是數(shù)學(xué)發(fā)展過程中，利用數(shù)學(xué)的思維方式來解決現(xiàn)實(shí)問題的重要手段之一。我們?cè)趹?yīng)用數(shù)學(xué)技術(shù)的過程中，構(gòu)建數(shù)學(xué)模型是十分關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，也是非常復(fù)雜和困難的環(huán)節(jié)。構(gòu)建一個(gè)數(shù)學(xué)模型，需要對(duì)相關(guān)事物的特征、規(guī)律等數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的收集，再經(jīng)過抽象、簡(jiǎn)化，打造出一個(gè)完整的、合乎邏輯的數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)。數(shù)學(xué)建模的應(yīng)用范圍十分之廣泛，由于它是建構(gòu)一個(gè)模型來對(duì)現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行運(yùn)算得出相應(yīng)的結(jié)構(gòu)，具有預(yù)測(cè)的作用，因而在風(fēng)險(xiǎn)管控中發(fā)揮了一定的作用。

3股票投資中的風(fēng)險(xiǎn)管控：基于數(shù)學(xué)建模的方式

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國證券市場(chǎng)也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，為促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)體制的改革貢獻(xiàn)了不小的力量。人們紛紛購買期貨和股票，期待獲得較高的收益。在股票市場(chǎng)中，高風(fēng)險(xiǎn)與高收益是并存的。隨著全球化的發(fā)展，世界性的金融市場(chǎng)已經(jīng)建立，中國的股票市場(chǎng)受世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波及程度進(jìn)一步加深，股票投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步加重。在殘酷的資本市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)管控是投資者必須要重視的工作。做好風(fēng)險(xiǎn)管控工作，除了要加強(qiáng)自身的投資素養(yǎng)，樹立正確的投資理財(cái)觀念以外，還可以利用數(shù)學(xué)模型，對(duì)股票市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)做相對(duì)精確的預(yù)測(cè)和判斷，幫助投資者理性投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)用數(shù)學(xué)建模，可以優(yōu)化股票投資的結(jié)構(gòu)，提高投資者對(duì)股票市場(chǎng)走向的判斷，對(duì)未來可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)做相應(yīng)的評(píng)估，從而合理安排投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)。目前我國股票投資中的數(shù)學(xué)模型已經(jīng)日益成熟與完善，對(duì)于完善股票投資市場(chǎng)、幫助投資者有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融秩序的構(gòu)建，具有重要的意義。

4我國養(yǎng)老金入市中數(shù)學(xué)建模的應(yīng)用

4.1養(yǎng)老金入市

近年來，隨著國家對(duì)養(yǎng)老保障事業(yè)投入的不斷增加，以及有效就業(yè)人口的增多，我國養(yǎng)老保障基金額呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。國家對(duì)養(yǎng)老金的管控政策一直非常嚴(yán)格，規(guī)定除了支付養(yǎng)老保險(xiǎn)外，其余部分只能用來購買國債或存入專門賬戶中。所以長(zhǎng)期以來我國養(yǎng)老金都處于禁止流通狀態(tài)。在社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)初期，這種做法有效確保了養(yǎng)老金的穩(wěn)定，保證了養(yǎng)老金支付的安全性。但是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國資本市場(chǎng)日益完善，禁止養(yǎng)老金流入金融市場(chǎng)的做法也帶來了一定的弊端。穩(wěn)定固然是好事，但是通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)一直存在，因而養(yǎng)老金的潛在損失是不可避免的。我國養(yǎng)老金的投資收益率低，是不爭(zhēng)的事實(shí)。養(yǎng)老金入市，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

我國養(yǎng)老金入市，意在實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的穩(wěn)定增值。相比西方發(fā)達(dá)國家，我國養(yǎng)老金入市經(jīng)驗(yàn)不多，還在摸索著前進(jìn)。以美國為例，美國的“401K”養(yǎng)老金管理計(jì)劃，將資金的60%投向了股票，不但有效地促進(jìn)了股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮，也推動(dòng)了自身市值的有效增加。我國在對(duì)養(yǎng)老金的管控上，進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆砰_，讓養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)合理增值，才是養(yǎng)老金入市的真正目的所在。

4.2對(duì)養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)管控：數(shù)學(xué)模型的應(yīng)用

積極地利用養(yǎng)老金入市，有效地提高養(yǎng)老金的市值，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)然，我們也要看到，股市具有風(fēng)險(xiǎn)，盲目投資帶來的后果也是非常危險(xiǎn)的。因此，本節(jié)將從風(fēng)險(xiǎn)管控的角度闡述四個(gè)常見的數(shù)學(xué)模型，對(duì)其在養(yǎng)老金入市上的應(yīng)用進(jìn)行闡述。

4.2.1Black-Letterman模型

Black-Letterman模型于1992年被首次提出，是對(duì)均值-方差模型的一種發(fā)展和優(yōu)化，它將投資者的對(duì)資產(chǎn)投資比例的觀點(diǎn)與回報(bào)進(jìn)行結(jié)合，得出對(duì)回報(bào)的預(yù)測(cè)，從而幫助投資者優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，合理分配資金在各項(xiàng)資產(chǎn)中的配比。貝葉斯分析框架在Black-Letterman模型中發(fā)揮了重要作用，投資者可以在模型中加入自己的主觀判斷，得出自己所需要的分析結(jié)果。連續(xù)的均值-方差的數(shù)據(jù)可以讓投資者對(duì)各個(gè)股票的收益情況有大致的把握，為自己的主觀判斷提供科學(xué)依據(jù)。

4.2.2VaR模型

VaR模型用來評(píng)估在一定時(shí)間內(nèi)投資某一項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品或者產(chǎn)品組合時(shí)，所可能發(fā)生的最大的損失。該模型可以預(yù)算出風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失規(guī)模以及發(fā)生的概率，更加全面地指出了投資中的風(fēng)險(xiǎn)，讓人們更加清晰地看到風(fēng)險(xiǎn)大小與概率。這種模型具有操作簡(jiǎn)單、上手快、便于理解等特點(diǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面受到了廣泛的歡迎。

4.2.3波動(dòng)性模型

該模型是基于數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)方法建立起來的，用于測(cè)算投資中的收益的波動(dòng)以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)。該模型中最常用的方法是標(biāo)準(zhǔn)差與方差。當(dāng)?shù)弥顿Y的波動(dòng)性，則可以計(jì)算出該收益的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)。比如，養(yǎng)老金的投資市值在1億元，標(biāo)準(zhǔn)差為3%，則其可能損失的金額在300萬。由此不難看出，該模型只是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了一個(gè)平均的估算。但對(duì)于具體某一個(gè)投資品種，還需要結(jié)合其他模型進(jìn)行綜合評(píng)判。

4.2.4靈敏度模型

靈敏度模式，就是通過對(duì)投資市場(chǎng)中的敏感性因子進(jìn)行估算，得出投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的模型。該模型中的參數(shù)因子包括股票指數(shù)、匯率、大宗商品價(jià)格、利率以及戰(zhàn)爭(zhēng)等。針對(duì)具體不同的投資方向，靈敏度模型的類型也不同。以養(yǎng)老金入市為例，常見的靈敏度類型為貝塔系數(shù)，該模型是建立在投資對(duì)象與大盤指數(shù)的研究上，其絕對(duì)值的大小直接反映了收益幅度與大盤的波動(dòng)性差異。如果是負(fù)值，則表示大盤漲，投資對(duì)象的市值卻往下跌；大盤指數(shù)往下跌，它卻往上漲。由此不難看出，通過這個(gè)絕對(duì)值比以及正負(fù)性，可以有效地降低養(yǎng)老金在投資對(duì)象上的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3數(shù)學(xué)建模在養(yǎng)老金入市風(fēng)險(xiǎn)管控中的作用

數(shù)學(xué)模型的應(yīng)用，為我國養(yǎng)老金入市提供了科學(xué)判斷依據(jù)，具有至關(guān)重要的作用。

4.3.1優(yōu)化資產(chǎn)配置

股票市場(chǎng)的股票類型復(fù)雜，數(shù)據(jù)量非常之大，要在如此龐雜的股票市場(chǎng)中選擇有升值空間的潛力股，合理地分配養(yǎng)老金，存在著一定的難度。我國養(yǎng)老金的規(guī)模處于緩慢的增長(zhǎng)之中，合理地分配養(yǎng)老金，優(yōu)化資產(chǎn)配置，需要科學(xué)的理論依據(jù)做支撐。數(shù)學(xué)模型對(duì)股票的分析，能夠幫助投資者判斷當(dāng)前的股票市場(chǎng)，并加入自己的主觀判斷，分析自己有意向的幾支股票的風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上處理養(yǎng)老金。

4.3.2科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)一直是股票市場(chǎng)的兩大主要特征，二者相互影響，相互促進(jìn)。在股票市場(chǎng)中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是決策的前提和基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)管控的過程就是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，再到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，提高應(yīng)對(duì)能力。數(shù)學(xué)模型的重要作用之一就是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。例如VaR模型，就是以科學(xué)可靠的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力而著稱。

4.3.3提高決策能力

養(yǎng)老金入市，在獲得相對(duì)較高的投資收益的基礎(chǔ)之上，必然要面對(duì)比原先大得多的金融風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)變幻莫測(cè)，投資者的決策能力在很大程度上影響了投資的收益與是否能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。不同的數(shù)學(xué)模型能夠得出不同的結(jié)果，從不同的角度、全方位的去解讀股票市場(chǎng)背后所隱藏的信息，科學(xué)合理的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)過程中，投資者的決策能力一步步得到提升，其所作出的每一決策都是經(jīng)過了海量的數(shù)據(jù)收集以及充分的信息論證，大大降低了投資的隨意性和盲目性。

5結(jié)語

綜上所述，養(yǎng)老金作為我國社會(huì)保障體系的重要一環(huán)，其資金安全必須得到可靠的保證。在資本市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)的今天，養(yǎng)老金入市是提高資金投資回報(bào)率的必然趨勢(shì)，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義和可操作性。我國養(yǎng)老金入市，不是為了搶占股票市場(chǎng)，其最主要的目的還是為社會(huì)保障事業(yè)服務(wù)。做好養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)管控工作，是至關(guān)重要的。數(shù)學(xué)模型在股票投資中的應(yīng)用，已經(jīng)相當(dāng)成熟，為投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、優(yōu)化資產(chǎn)配置提供了科學(xué)可靠的依據(jù)。相信在依托數(shù)學(xué)建模技術(shù)的基礎(chǔ)之上，我國養(yǎng)老金入市之路將越來越暢通，為我國社會(huì)保障事業(yè)做出更大的貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

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篇7

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期股權(quán)投資；評(píng)估 ；會(huì)計(jì)影響

一、相關(guān)概述

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，我國評(píng)估行業(yè)在評(píng)估領(lǐng)域和評(píng)估范圍上不斷拓展，已經(jīng)從原先的不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估逐步向著長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估等方向發(fā)展，拓寬了資產(chǎn)評(píng)估的空間和作用。同時(shí)，長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估已經(jīng)不再是針對(duì)單個(gè)資產(chǎn)或者幾項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估活動(dòng)，而是能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)企業(yè)發(fā)展過程中整體價(jià)值的評(píng)估。一般情況下，企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，所涉及到的金額往往都比較大，能否確保長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，對(duì)于保障企業(yè)投資安全和企業(yè)投資權(quán)益，提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理的科學(xué)性都具有重要的積極作用。根據(jù)企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的實(shí)際需求，圍繞企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資結(jié)果的合理性和可靠性，需要進(jìn)一步明確長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的內(nèi)容和方式，在合理確定評(píng)估方法和評(píng)估理論的基礎(chǔ)上，切實(shí)提升長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估結(jié)果的可靠性和可用性。

二、長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的內(nèi)容

長(zhǎng)期股權(quán)投資主要是指投資方對(duì)被投資方部分權(quán)益的投資。在實(shí)際的投資活動(dòng)中，大部分的長(zhǎng)期股權(quán)投資活動(dòng)都是將企業(yè)作為投資ο螅因此投資者在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，有必要圍繞企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，明確被投資者股東權(quán)益和企業(yè)價(jià)值情況。在進(jìn)行投資評(píng)估范圍界定時(shí)，其股東權(quán)益價(jià)值既可以是部分權(quán)益價(jià)值，也可以是全部權(quán)益價(jià)值。通常情況下，長(zhǎng)期股權(quán)投資包括了股權(quán)投資和股票投資兩點(diǎn)，投資者在對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估時(shí)，也主要是針對(duì)股票投資評(píng)估和股權(quán)投資評(píng)估這兩點(diǎn)來開展工作。

第一，股票投資評(píng)估。對(duì)股票投資進(jìn)行評(píng)估時(shí)，其評(píng)估的對(duì)象既可以是上市公司股票，也可以是非上市公司股票。在評(píng)估方法的選擇上，應(yīng)當(dāng)針對(duì)股票投資的不同類型，采取合適的、針對(duì)性的投資評(píng)估方法。圍繞股票投資評(píng)估，對(duì)評(píng)估內(nèi)容的選擇上科學(xué)劃分，在確保合理性的基礎(chǔ)上根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行評(píng)估對(duì)象的界定。除了上述的股票類型劃分之外，也可以根據(jù)其他劃分標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)股票投資評(píng)估內(nèi)容進(jìn)行科學(xué)的選擇。一方面，投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)，需要對(duì)被投資對(duì)象的經(jīng)濟(jì)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行綜合考察，全面考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)股票價(jià)格的影響，充分考慮公司股票價(jià)格跟生產(chǎn)經(jīng)營情況之間的關(guān)聯(lián)，減少證券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司股票價(jià)格可能造成的的嚴(yán)重沖擊。另一方面，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)股票的收益情況以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的情況，將股票劃分為普通股和優(yōu)先股。由于股票波動(dòng)本身具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也不可預(yù)測(cè)，因此投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)，將其作為不保本型投資來進(jìn)行處理，這也表明了股票投資本身的不確定性以及投資收益的巨大變動(dòng)性。

第二，股權(quán)投資評(píng)估。在管理實(shí)踐中，股權(quán)投資最明顯的特征是表現(xiàn)在股權(quán)投資在管理控制上的權(quán)利。它具體是表現(xiàn)在投資企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)被投資企業(yè)的資本控制，或者跟被投資企業(yè)一起共同實(shí)現(xiàn)公司日常經(jīng)營管理的控制。也就是說投資企業(yè)依靠股權(quán)控制能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)產(chǎn)生控制權(quán)。在具體的投資實(shí)踐中，投資企業(yè)要實(shí)現(xiàn)對(duì)被投資企業(yè)的管理權(quán)控制，主要是依靠在被投資企業(yè)中選派股東等控制方法來實(shí)現(xiàn)對(duì)被投資企業(yè)產(chǎn)生重大影響的。通過這些股權(quán)控制方法，投資者能夠有效參與到被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營活動(dòng)中。

三、長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的方法

對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資在進(jìn)行評(píng)估時(shí)，可以分為相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法兩種。這兩種方法具有各自特點(diǎn)和適用范圍，同時(shí)也會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)產(chǎn)生不同的影響。具體來講，對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估時(shí)，主要是采用以下幾種方法：

第一，相對(duì)估值法。相對(duì)估值法是對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估時(shí)最為常見的一種方法，進(jìn)行相對(duì)估值法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并將以這一標(biāo)準(zhǔn)比率作為重要的參考指標(biāo)，在確定好標(biāo)準(zhǔn)比率之后，在資本市場(chǎng)中選取跟被評(píng)估公司經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況具有較高類似度的其他幾家企業(yè)，在此基礎(chǔ)上計(jì)算得出這些類似企業(yè)的參考比率，最后依靠計(jì)算所得出的參考比例和被評(píng)估公司的指標(biāo)進(jìn)行相乘，得出被評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值。投資者在使用相對(duì)估值法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估時(shí)，又會(huì)根據(jù)使用參考比率的不同，將其劃分為市盈率法和市凈率法兩種，這兩種方法主要是根據(jù)不同的指標(biāo)來計(jì)算出被評(píng)估公司的企業(yè)價(jià)值。

市盈率法。市盈率就是將企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值跟企業(yè)的凈利率進(jìn)行對(duì)比，所得出的比率為市盈率。通過計(jì)算市盈率能夠體現(xiàn)出投資者對(duì)于被投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力和利潤能力的認(rèn)可。在進(jìn)行市盈率計(jì)算時(shí)，可以按照具體的計(jì)算內(nèi)容劃分為兩個(gè)部分，一方面是當(dāng)期市盈率，另一方面是預(yù)期市盈率。當(dāng)期市盈率是將企業(yè)的當(dāng)期凈利潤按照企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行比值計(jì)算后所得出的市盈率，當(dāng)期市盈率的計(jì)算結(jié)果可以有效地反映出被投資企業(yè)的歷史盈利能力，而預(yù)期市盈率則是通過將對(duì)其被投資企業(yè)預(yù)期凈利潤除以公司市值之后所得出的比率，預(yù)期市盈率的計(jì)算結(jié)果能夠有效地反映出被投資企業(yè)未來一段時(shí)間內(nèi)其生產(chǎn)經(jīng)營能力和凈利潤情況，這兩種市盈率的計(jì)算結(jié)果分別體現(xiàn)了被投資企業(yè)的歷史盈利能力和預(yù)期盈利能力。市盈率法適用于周期性弱的公司，如公共服務(wù)業(yè)等。

需要注意的是，使用市盈率法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估也有著自身的優(yōu)缺點(diǎn)。其優(yōu)點(diǎn)是市盈率這一指標(biāo)計(jì)算相對(duì)比較容易，所獲取的數(shù)據(jù)也比較簡(jiǎn)單，用戶通過簡(jiǎn)單的計(jì)算步驟獲得這一指標(biāo)，并依靠這一計(jì)算結(jié)果更為明確地獲得對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)投入產(chǎn)出以及其收益的狀況。與此同時(shí)，使用市盈率法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估，也涵蓋了被投資企業(yè)的股利政策，能夠依靠這一指標(biāo)對(duì)被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理分析和評(píng)價(jià)。同時(shí)市盈率法也有著一定的缺陷和不足。一方面，計(jì)算市盈率時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確被投資企業(yè)的凈利潤數(shù)值為負(fù)時(shí)，并不代表被投資企業(yè)的整體價(jià)值為負(fù)，因此當(dāng)市盈率計(jì)算結(jié)果為負(fù)數(shù)，并不能對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性作用。另一方面，在計(jì)算市盈率時(shí)，所獲取的公司利潤指標(biāo)往往會(huì)受到被投資企業(yè)管理者的影響，如果被投資企業(yè)利潤指標(biāo)波動(dòng)范圍比較大，也會(huì)影響到市盈率法計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響到長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。

市凈率法。市凈率法所體現(xiàn)的是被投資企業(yè)賬面凈資產(chǎn)，根據(jù)評(píng)估對(duì)象的不同市凈率發(fā)可以劃分為當(dāng)期市凈率和預(yù)期市凈率兩種。市凈率法跟市盈率法具有相同點(diǎn)，其相同點(diǎn)主要是體現(xiàn)在兩者都是通過預(yù)期市凈率來對(duì)被投資企業(yè)未來的企業(yè)價(jià)值情況進(jìn)行評(píng)估，能夠體現(xiàn)出長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值評(píng)估的本質(zhì)。使用市凈率評(píng)估方法對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估具有一定的優(yōu)勢(shì)。一方面，被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)在呈現(xiàn)負(fù)數(shù)的情況時(shí)，能夠通過補(bǔ)充市盈率方法對(duì)被投資企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資情況進(jìn)行評(píng)估。另一方面，依靠市凈率法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估，在計(jì)算相關(guān)指標(biāo)時(shí)，所需要的股權(quán)賬面價(jià)值指標(biāo)獲取相對(duì)容易。同時(shí)，假如被投資企業(yè)所采取的會(huì)計(jì)政策具有一致性時(shí)，采用市凈率法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估，所得出的結(jié)果能夠很好地反映出被投資企業(yè)的價(jià)值變動(dòng)情況。跟市盈率法一樣，市凈率法本身也具有一定的缺陷和不足。一方面，假如部分被投資企業(yè)資不抵債，則采用市凈率法往往不科學(xué)，得出的結(jié)論也具有偏差。另一方面，對(duì)于當(dāng)前的大多數(shù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來講，由于企業(yè)股權(quán)價(jià)值本身并不高，依靠這種方法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估也不合適。另外，假如被投資企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)所采用的會(huì)計(jì)政策不具有一致性，采用這一方法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估也往往會(huì)導(dǎo)致被投資企業(yè)的股權(quán)賬面價(jià)值相互之間不能夠進(jìn)行科學(xué)對(duì)比，采用市凈率法進(jìn)行此企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估所得出的結(jié)論也具有偏差。與市盈率法不同，市凈率法比較適合周期性強(qiáng)的企業(yè)，如銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等。

第二，絕對(duì)估值法。絕對(duì)估值法是相比較于相對(duì)估值法而言的，絕對(duì)估值法這一方法在使用上并不參照于相對(duì)指標(biāo)，而主要是依靠經(jīng)濟(jì)附加值等絕對(duì)指標(biāo)來進(jìn)行計(jì)算的，以此來獲得長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估結(jié)論，計(jì)算得出被投資企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。一般來講，投資者在使用絕對(duì)估值法時(shí)也可以有比較多的具體方法，通常情況下經(jīng)濟(jì)附加值法使用比較廣泛。使用經(jīng)濟(jì)附加值法進(jìn)行絕對(duì)估值計(jì)算計(jì)算時(shí)，其指標(biāo)的計(jì)算公式可以表示為：

EVA=NOPAT-（IC*WACC）=IC（ROIC-WACC）

上述公式中，NOPAT表示稅后營業(yè)凈利潤，IC表示投資資本，ROIC表示投資資本的回報(bào)率，WACC表示加權(quán)平均資本成本。

為進(jìn)一步提高投資者在進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估時(shí)絕對(duì)估值法的使用科學(xué)性，研究者在上述公式的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)附加值法公司價(jià)值評(píng)估的模型。其公司價(jià)值評(píng)估模型可以表示為：

Vt=ICt-1++FGA

上述公式中，Vt表示企業(yè)評(píng)估價(jià)值，ICt-1表示t-1期中的投入資本的價(jià)值數(shù)值，EVAt表示的是第t期EVA值，F(xiàn)GA表示的是未來能夠增長(zhǎng)的現(xiàn)值。

使用絕對(duì)估值法進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值評(píng)估具有一定的優(yōu)勢(shì)。相比較于相對(duì)評(píng)估法，絕對(duì)評(píng)估法能夠準(zhǔn)確地計(jì)算出被投資企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，同時(shí)能夠?qū)⒈煌顿Y企業(yè)的管理決策跟股權(quán)價(jià)值之間實(shí)現(xiàn)緊密連接。但是，使用絕對(duì)值法也具有一定的缺陷和不足。在計(jì)算絕對(duì)估值指標(biāo)時(shí)，其計(jì)算過程往往會(huì)受到市場(chǎng)中通貨膨脹的影響比較深刻，同時(shí)也往往產(chǎn)生折舊效果。這些都不利于絕對(duì)值法在評(píng)估長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值時(shí)的準(zhǔn)確性，會(huì)對(duì)評(píng)估結(jié)果造成一定的偏差。絕對(duì)估值法適用于經(jīng)營穩(wěn)定、有穩(wěn)定股利發(fā)放的企業(yè)。

四、長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估對(duì)會(huì)計(jì)的影響

長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的結(jié)果可以對(duì)會(huì)計(jì)產(chǎn)生一定的影響，它能夠?yàn)槠髽I(yè)會(huì)計(jì)計(jì)量提供必要的核算價(jià)值基礎(chǔ)，是企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的重要數(shù)據(jù)來源。一般來講，長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估對(duì)于會(huì)計(jì)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一方面是對(duì)會(huì)計(jì)初始計(jì)量的影響。對(duì)于被投資企業(yè)股權(quán)價(jià)值的初始計(jì)量，主要是反映在企業(yè)的初始投資成本上。投資者在進(jìn)行初始投資成本計(jì)算時(shí)，可以將其視作獲得投資成果的公允價(jià)值，也可以將其視作在投資過程中投資者所付出的所有價(jià)款。如果進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的結(jié)果具有科學(xué)性，能夠?yàn)橥顿Y者提供專業(yè)的決策管理意見，對(duì)于提高投資企業(yè)的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)工作具有重要積極意義。

另一方面是對(duì)投資企業(yè)減值準(zhǔn)備工作的影響。如果企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，被投資企業(yè)的的長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估結(jié)果低于企業(yè)的賬面價(jià)值，投資者就需要在財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算上充分考慮減值準(zhǔn)備計(jì)提工作，以此來提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性和可靠性。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理者還應(yīng)當(dāng)對(duì)被投資企業(yè)的整體價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確的核算，避免因?yàn)楸煌顿Y企業(yè)價(jià)值信息人為操縱所造成的長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估結(jié)果偏差，可以依靠第三方減值測(cè)試等手段方法，提高長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的準(zhǔn)確性，減少投資損失，提高長(zhǎng)期股權(quán)投資效益。

另外，長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估是上市公司基本面分析的必要過程，通過比較用估值方法計(jì)算出的公司理論股價(jià)與市場(chǎng)實(shí)際股價(jià)之間的差異，可以指導(dǎo)投資者進(jìn)行具體的投資行為。準(zhǔn)確的估值定價(jià)可以幫助投資者抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)、做出正確的決策。

參考文獻(xiàn)：

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[2]朱智慧.長(zhǎng)期股權(quán)投資核算變化對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響[D].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2015.

篇8

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)新融資 杠桿交易 約定購回 質(zhì)押

一、引言

我國證券行業(yè)經(jīng)過近20多年的不斷發(fā)展，國內(nèi)A股市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)位居世界第二，相對(duì)于其他金融資產(chǎn)，股票具有流動(dòng)性好，收益高，選擇標(biāo)的豐富等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也具有風(fēng)險(xiǎn)高，資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)幅度大的特點(diǎn)。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展以前，除極少數(shù)機(jī)構(gòu)能夠通過股權(quán)質(zhì)押和信托質(zhì)押進(jìn)行融資外，大部分國內(nèi)股票投資者很難通過手中的股票獲得資金。2012年證監(jiān)會(huì)證券創(chuàng)新大會(huì)后，證券行業(yè)許多新業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)際應(yīng)用階段，為盤活A(yù)股資產(chǎn)，提高資產(chǎn)效率提供新的渠道和工具。

二、目前A股常見融資工具綜述

（一）融資融券業(yè)務(wù)

融資融券，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券或借入證券并賣出的行為。包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券，個(gè)人參與最低要求為20萬上資產(chǎn)。

（二）約定購回式業(yè)務(wù)

約定購回式證券交易是指符合條件的客戶以約定價(jià)格向其指定交易的證券公司賣出標(biāo)的證券，并約定在未來某一日期客戶按照另一約定價(jià)格從證券公司購回標(biāo)的證券，參與最低要求為100萬資產(chǎn)。

（三）股票質(zhì)押式回購交易

股票質(zhì)押式回購交易是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易，參與最低要求為1000萬資產(chǎn)。

（四）傘形結(jié)構(gòu)化信托

傘形信托是結(jié)構(gòu)化信托的創(chuàng)新品種，指同一個(gè)信托計(jì)劃下分設(shè)多個(gè)結(jié)構(gòu)化的子信托投資單元（簡(jiǎn)稱結(jié)構(gòu)單元），每個(gè)結(jié)構(gòu)單元由一個(gè)次級(jí)受益人與一個(gè)或多個(gè)優(yōu)先受益人組成。每個(gè)結(jié)構(gòu)單元擁有獨(dú)立分配、投資交易、清算核算、風(fēng)險(xiǎn)控制等管理功能，參與最低要求為100萬及以上資產(chǎn)。

三、融資交易工具對(duì)比分析

投資者進(jìn)行融資交易的目的是為了盤活金融資產(chǎn)、利用杠桿放大盈利，融資工具使用主要涉及的杠桿大小、融資成本的高低、融資周期的長(zhǎng)短、資金用途以及風(fēng)險(xiǎn)管理。

（一）融資杠桿

目前券商對(duì)可用于融資融券業(yè)務(wù)的抵押標(biāo)的證券的折算率大部分集中在0.45-0.65之間，極少數(shù)達(dá)到0.75。根據(jù)中國證券金融公司的擔(dān)保比例計(jì)算，理論上融資融券的杠桿為1.73倍，實(shí)際杠桿為1.37倍。約定購回式業(yè)務(wù)的履約保障最低比例為測(cè)算依據(jù)，大部分券商對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的抵押資產(chǎn)折算率為0.45左右，杠桿率為1.45倍；股票質(zhì)押式回購交易作為最近新開的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，杠桿比例為質(zhì)押率，目前公開的質(zhì)押率大概在0.45-0.6，平均看杠桿率為1.5倍；傘形結(jié)構(gòu)化信托杠桿有比例按照資金配給測(cè)算，從最開始的1：1，擴(kuò)大到1：2，最該能達(dá)到1：3，目前最常采用的為1：2的比例，因此測(cè)算杠桿率為3倍；

因此，融資杠桿為：傘形結(jié)構(gòu)化信托（3）>股票質(zhì)押式回購交易（1.5）>約定購回式業(yè)務(wù)（1.45）>融資融券（1.37）

（二）融資成本

傘形結(jié)構(gòu)化信托資金年化10%-12%，資金主要來源于銀行理財(cái)資金或者其他理財(cái)產(chǎn)品形式進(jìn)入的資金；約定購回式業(yè)務(wù)資金成本為8.6%—10%，資金來源為券商自有資金；股票質(zhì)押式回購交易資金成本7.2%-7.8%，資金主要來源預(yù)計(jì)為券商自有資金或轉(zhuǎn)借資金，融資融券資金成本8.6%-9.6%，資金主要來源為券商自有資金或券商轉(zhuǎn)借資金。

由此可以看出，在股票融資中，主要的資金來源為券商自有資金或者券商轉(zhuǎn)借資金，然后為銀行等理財(cái)產(chǎn)品資金以及基金公募資金。傘形信托的高利率與其高杠桿有一定的聯(lián)系。股票質(zhì)押式回購交易，約定購回式業(yè)務(wù)，融資融券資杠桿相近，資金出借方主要是券商，因此三者利率比較接近，但三者在資金使用用途上、周期以及客戶選擇不相同，導(dǎo)致利率又有差別。融資融券的借出資金只能用于股票投資 ，而且投資品種、持倉有限制；約定購回式業(yè)務(wù)的借出資金使用途徑不受限制，利率相對(duì)高于融資融券，股票質(zhì)押式回購交易主要針對(duì)大客戶，有一定規(guī)模要求，而且抵押物不需要過戶，因此利率在三者中相對(duì)較低。

（三）融資周期

股票質(zhì)押式回購交易作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)在我國市場(chǎng)應(yīng)用才剛剛開始，該項(xiàng)融資業(yè)務(wù)的融資方主要針對(duì)有一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)，融資期限靈活，最長(zhǎng)可達(dá)3年。約定購回式交易最長(zhǎng)為1年，資金起點(diǎn)要求相對(duì)較低。傘形結(jié)構(gòu)化信托期限1年以內(nèi)，資金只能用于投資股票。融資融券針對(duì)小額投資者，期限一般在6個(gè)月內(nèi)。上述各類工具中融資周期長(zhǎng)短主要受融出資金的性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)水平影響，比如傘形結(jié)構(gòu)化信托主要資金來源于銀行短期理財(cái)資金，杠桿比率最高，約定購回式交易和股票質(zhì)押式回購主要資金來源于券商自有資金，對(duì)資金的用途沒有限制，其中后者主要針對(duì)機(jī)構(gòu)方，可以將這兩項(xiàng)看成券商的貸款業(yè)務(wù)，短期和中期貸款，融資融券資金來源雖然也是券商，但面臨的主要是中小個(gè)人投資者，而且資金只能體內(nèi)循環(huán)投資股票，融資期限一般不超過半年。

（四）資金用途

在上述四類創(chuàng)新融資業(yè)務(wù)中，按照資金用途可以分為兩大類，資金定向使用與資金非定向使用。

在具體實(shí)踐中，融資融券與結(jié)構(gòu)化傘形信托融出的資金進(jìn)入信用交易賬戶，資金只能夠投資于場(chǎng)內(nèi)交易系統(tǒng)的金融投資標(biāo)的，資金只能在體內(nèi)循環(huán)。這兩類工具設(shè)計(jì)的初衷主要是為交易型客戶盤活資產(chǎn)和放大資金杠桿。

股票質(zhì)押式回購交易和約定購回式業(yè)務(wù)是針對(duì)持有股票資產(chǎn)需要融資的投資者提供資產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)，融出的資金不受限制，實(shí)際是一項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)。股票質(zhì)押式回購交易和約定購回式業(yè)務(wù)應(yīng)用于實(shí)際操作的時(shí)間并不長(zhǎng)，兩類業(yè)務(wù)最大的區(qū)別主要在三個(gè)方面，第一是資產(chǎn)質(zhì)押要求，股票質(zhì)押式回購交易不需要將質(zhì)押股票過戶，而約定購回式交易需要過戶到資金融出的方名下；第二是要求低點(diǎn)不同，股票質(zhì)押式回購交易主要針對(duì)機(jī)構(gòu)類以及高資產(chǎn)客戶，比如大小非、上市公司股東、高端個(gè)人投資者等，目前該業(yè)務(wù)最低起點(diǎn)為1000萬，定購回式業(yè)務(wù)要求則低的多，100萬即可操作；第三是資金使用時(shí)間，前者最長(zhǎng)時(shí)間可達(dá)三年，相當(dāng)于中期貸款，后者最長(zhǎng)不超過一年，時(shí)間相對(duì)較短。隨著該項(xiàng)工具應(yīng)用的普遍，參與資金要求的降低，在未來股票質(zhì)押式回購交易將會(huì)逐漸取代約定購回式業(yè)務(wù)。

（五）風(fēng)險(xiǎn)管理

由于融資業(yè)務(wù)的標(biāo)的資產(chǎn)主要是股票，此類資產(chǎn)有流動(dòng)性強(qiáng)、收益性、價(jià)格變化大等特點(diǎn)，作為質(zhì)押物時(shí)必須實(shí)施監(jiān)控資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)情況，保證質(zhì)押比率符合風(fēng)險(xiǎn)管理要求。在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，券商首先設(shè)定擔(dān)保物標(biāo)的范圍，排除風(fēng)險(xiǎn)較高（比如ST股票）的標(biāo)的物進(jìn)入擔(dān)保物，然后對(duì)融資業(yè)務(wù)采取的逐日盯市的方法監(jiān)控資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)情況，并設(shè)置警戒線和平倉線作為質(zhì)押物的風(fēng)險(xiǎn)底線，在質(zhì)押資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌的情況，要求融資人追加保證物，在無法追加擔(dān)保物的情況下及時(shí)變現(xiàn)資產(chǎn)，保障借貸資金的安全。各項(xiàng)創(chuàng)新融資業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)押保證物的警戒線和平倉線根據(jù)融資杠桿大小不同而各異。一般來說，按照預(yù)警線的高低比較，傘形結(jié)構(gòu)化信托>股票質(zhì)押式回購交易>約定購回式業(yè)務(wù)>融資融券，如果同樣的資產(chǎn)參與上述四項(xiàng)業(yè)務(wù)，最先出現(xiàn)質(zhì)押物不足預(yù)警和強(qiáng)行平倉的將是傘形結(jié)構(gòu)化信托。

券商除通過確定質(zhì)押標(biāo)的范圍，監(jiān)控資產(chǎn)變動(dòng)，設(shè)置擔(dān)保物警戒線控制風(fēng)險(xiǎn)外，針對(duì)融資交易型客戶，對(duì)其投資標(biāo)的范圍和倉位（比如個(gè)股最大持倉比例）做出限制，進(jìn)一步規(guī)避因個(gè)股沖擊導(dǎo)致的強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)。

四、個(gè)人投資者運(yùn)用融資工具建議

（一）比較特點(diǎn)，選擇適宜工具

個(gè)人投資者參與融資，應(yīng)根據(jù)融借資金目的和用途確定參與類型，再根據(jù)可供質(zhì)押的股票類資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步選擇，最后綜合其他因素包括融資的時(shí)間、成本預(yù)算、資金用途、融資比率等確定。理論上說，融借資金用于股票投資的選擇最為廣泛，都可以參與。如果融借資金是從事非股票交易的中期借貸，可以選擇股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)，一年以內(nèi)借貸可以參與約定購回式交易業(yè)務(wù)?？傊?，根據(jù)自己實(shí)際情況和目的選擇適宜的工具。

（二）使用杠桿量力而行，控制風(fēng)險(xiǎn)

利用融借資金再投資可以實(shí)現(xiàn)交易杠桿，在市場(chǎng)行情較好或者投資做對(duì)趨勢(shì)的情況下能夠放大盈利，同時(shí)也應(yīng)清楚的認(rèn)識(shí)到，杠桿交易是雙刃劍，放大盈利也意味著如果投資錯(cuò)誤會(huì)放大自己的虧損。由于股票是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，價(jià)格在不斷波動(dòng)，沒有止損不及時(shí)，可能出現(xiàn)強(qiáng)行平倉的情況，失去挽回?fù)p失的機(jī)會(huì)。使用杠桿交易要注意幾個(gè)原則，第一要設(shè)定止損并嚴(yán)格執(zhí)行；第二要量力而行，為自己留夠充足的保證金以便在出現(xiàn)抵押物不足情況下能夠追加，保證自己的持倉不被強(qiáng)平；第三是絕不負(fù)債進(jìn)行杠桿交易。

五、創(chuàng)新融資類業(yè)務(wù)的意義

（一）盤活金融資產(chǎn)，提高資產(chǎn)效率

首先，這四類創(chuàng)新業(yè)務(wù)都是通過股票作為質(zhì)押資產(chǎn)融出資金，實(shí)際盤活了存量資產(chǎn)，提高了資產(chǎn)使用效率。資產(chǎn)持有人因?yàn)橥顿Y需要、套牢鎖定、限售凍結(jié)等原因無法變現(xiàn)資產(chǎn)，通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)完全可以實(shí)現(xiàn)融資需求。目前滬深證券交易所A股60萬億市值，按照1%的質(zhì)押率測(cè)算創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模，可為整個(gè)市場(chǎng)新增資金6000億元。

（二）提供交易杠桿，放大投資收益

由于融資成本固定，當(dāng)融借的資金投資收益超過融資成本就能取到超出本身投資的收益，在財(cái)務(wù)上實(shí)現(xiàn)資金杠桿的作用。尤其是在行情好或者對(duì)某只標(biāo)的預(yù)判正確的情況下，利用杠桿能實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超無杠桿交易的超額收益。

（三）滿足客戶融資需求，多元化券商盈利來源，

目前國內(nèi)券商面臨收入構(gòu)成單一，競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化，整體傭金下滑等問題，同時(shí)個(gè)人投資者也有融資、杠桿交易的需求。通過創(chuàng)新融資業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)客戶與公司的雙向滿足。從客戶的角度看，可以通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)融到更多的資金進(jìn)行投資或消費(fèi)，增加了投資機(jī)會(huì)和投資能力，放大了資金杠桿，提高了投資收益率。從證券公司的角度，通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓寬了收入渠道，從以前的交易傭金拓展到利息收入、手續(xù)費(fèi)等新的渠道，以及在創(chuàng)新業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上派生出的綜合理財(cái)、交易策略、投資咨詢需求等。在滿足客戶的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了差異化競(jìng)爭(zhēng)。從整體上增加了證券市場(chǎng)的資金量，活躍了市場(chǎng)交易。

六、結(jié)論

股票創(chuàng)新類融資工具的產(chǎn)生和應(yīng)用是券商實(shí)現(xiàn)收入多元化的直接結(jié)果，客觀上促進(jìn)了存量金融資產(chǎn)的盤活、提高資產(chǎn)效率、增加了投資者交易工具、豐富了交易策略，滿足了資產(chǎn)持有者的融資和交易需求，對(duì)我國金融工具創(chuàng)新和應(yīng)用具有積極意義。

參考文獻(xiàn)

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[2] 楊軍.股票質(zhì)押典當(dāng)融資業(yè)務(wù)探討[J].發(fā)展，2010（01）.

篇9

一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，陳旭、劉勇的《對(duì)我國股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。

2行為金融學(xué)概述

行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門學(xué)科。

行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題：一是市場(chǎng)并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問題。

主要理論：

證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

實(shí)際上，各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無效。他們認(rèn)為通過投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€(gè)好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí)，分批買進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動(dòng)。

行為金融學(xué)認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候，往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來判斷預(yù)期的損益，而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過程中，人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過于敏感，把同樣價(jià)值的損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益，而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念，應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過濾準(zhǔn)則時(shí)就買入或賣出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí)，其帶來的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大；當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí)，可利用動(dòng)量交易策略，通過差幅獲利。

市場(chǎng)無效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會(huì)，如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無效性，它肯定會(huì)消失。對(duì)于許多定量投資者來說，永遠(yuǎn)感到困惑的是，一旦某種市場(chǎng)無效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述，它就奇怪地消失了。實(shí)際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險(xiǎn)的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個(gè)性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯(cuò)誤的人，但其中的許多錯(cuò)誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯(cuò)誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場(chǎng)，一些錯(cuò)誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受性。

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

對(duì)于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學(xué)是相符的，市場(chǎng)可能是無效的，積極管理者也有增加價(jià)值的潛力，但這些無效性既不簡(jiǎn)單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價(jià)也不低。換言之，市場(chǎng)無效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時(shí)，這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂觀的金融信息廣泛傳播時(shí)，大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。

篇10

【關(guān)鍵詞】 高職 財(cái)務(wù)管理 教學(xué)方法

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，財(cái)務(wù)管理作為增加財(cái)務(wù)的重要手段，已廣泛存在于社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各個(gè)層面。而財(cái)務(wù)管理課程是高等職業(yè)學(xué)校會(huì)計(jì)專業(yè)的專業(yè)核心課程，其主要是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)及形成的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行管理，內(nèi)容包括資金的時(shí)間價(jià)值、資金成本、籌資管理、投資管理、運(yùn)營資金管理、收益分配管理、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析。概括起來，財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)資金活動(dòng)和關(guān)系的管理。因此，可以將該管理過程精煉為一條主線，即“錢怎么來”―“錢怎么用”―“錢怎么分”。再沿著這條主線考慮資金的時(shí)間價(jià)值，最終企業(yè)在完成資金循環(huán)后對(duì)該主線過程進(jìn)行財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)算?？梢?，《財(cái)務(wù)管理》是一門綜合性很強(qiáng)的課程，不僅需要有一定的財(cái)務(wù)理論知識(shí)，更需要有很強(qiáng)的綜合實(shí)踐能力。

一、財(cái)務(wù)管理課程整體教學(xué)現(xiàn)狀

高職會(huì)計(jì)專業(yè)的財(cái)務(wù)管理課程整體教學(xué)一直以來主要有二種教學(xué)方式。一是教授本科院校財(cái)務(wù)管理（偏理論）；二是教授股票投資。

長(zhǎng)久以來的財(cái)務(wù)管理課程按照考證課程大綱來進(jìn)行教學(xué)，教學(xué)內(nèi)容偏重于理論，要點(diǎn)繁、公式多、難度大、綜合性強(qiáng)，并且教學(xué)范疇沒有很好的結(jié)合實(shí)際，缺少對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)際工作的剖析與體驗(yàn)，沒能通過教學(xué)活動(dòng)使學(xué)生切身感悟到所學(xué)的知識(shí)與實(shí)際財(cái)務(wù)管理工作的關(guān)系。學(xué)生感受不到實(shí)際的工作場(chǎng)景，學(xué)習(xí)過程當(dāng)中普遍反映難度大，不好學(xué)。

而教授股票投資確實(shí)能讓學(xué)生了解財(cái)務(wù)管理的部分知識(shí)，但是這種方式有點(diǎn)舍本逐末。股票投資只是財(cái)務(wù)管理中的一部分，只教授股票投資很難在學(xué)生頭腦中建立財(cái)務(wù)管理概念，很難培養(yǎng)學(xué)生財(cái)務(wù)管理所要求的專業(yè)素質(zhì)。

二、財(cái)務(wù)管理整體教學(xué)思路

財(cái)務(wù)管理課程的目標(biāo)是通過該課程的學(xué)習(xí)使學(xué)生能夠掌握財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)的基本操作方法，具備進(jìn)行投資決策、資金籌資、收益分配、營運(yùn)資金管理、財(cái)務(wù)分析等實(shí)務(wù)操作的能力。在學(xué)生接觸到財(cái)務(wù)管理這門課之前學(xué)習(xí)的都是會(huì)計(jì)知識(shí)，即“如何做賬”，而財(cái)務(wù)管理課程研究的是資金運(yùn)動(dòng)，即“錢怎么用”，所學(xué)的概念跟之前的是完全不同的，在學(xué)習(xí)的過程中會(huì)有些生疏的名詞。而“錢怎么用”更多的需要應(yīng)用能力，因此在教學(xué)中重點(diǎn)要突出對(duì)學(xué)生職業(yè)能力的訓(xùn)練，知識(shí)的選取緊緊圍繞財(cái)務(wù)管理工作任務(wù)完成的需要來進(jìn)行，同時(shí)又充分考慮了高等職業(yè)教育對(duì)理論知識(shí)學(xué)習(xí)的需要。

在多年的教學(xué)過程中筆者形成了一套自己的教學(xué)思路：從樹立理念開始，在教學(xué)過程中秉著“理論―案例―實(shí)踐―理論”的教學(xué)總體思路，選擇合適的教學(xué)方法。這樣既充分考慮了高等職業(yè)教育對(duì)理論知識(shí)學(xué)習(xí)的需要，又將理論知識(shí)充分揉合進(jìn)實(shí)際場(chǎng)景，能夠讓老師帶領(lǐng)學(xué)生團(tuán)隊(duì)進(jìn)行具體操作，在過程中體驗(yàn)、總結(jié)與改進(jìn)，使教學(xué)內(nèi)容生動(dòng)而具體，達(dá)到讓學(xué)生明白自己“學(xué)的是什么”、“用在什么地方”、“遇到問題怎么找方法去解決”、“怎么更進(jìn)一步的改進(jìn)和提高”的目標(biāo)。

三、財(cái)務(wù)管理課程教學(xué)方法具體應(yīng)用及評(píng)價(jià)

1、通過財(cái)商游戲，給學(xué)生樹立理財(cái)理念

俗話說“你不理財(cái)，財(cái)不理你”，在學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理課程之前學(xué)生接觸的理念都是會(huì)計(jì)如何進(jìn)行賬務(wù)處理，而財(cái)務(wù)管理課程更偏向于理財(cái)意識(shí)，因此在課程的開始階段要給予學(xué)生理念上的引導(dǎo)，筆者在教學(xué)過程中首先引入了根據(jù)著名暢銷書《窮爸爸富爸爸》同步配套推出的一款“現(xiàn)金流”游戲。這是一個(gè)桌面游戲，在游戲界面中有兩個(gè)圈，一個(gè)“窮人圈”，一個(gè)“富人圈”，進(jìn)入到游戲當(dāng)中的所有人都還是“窮人”，而我們的目標(biāo)就是從“窮人圈”中跳出去，進(jìn)入到“富人圈”，為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，需要購買到能給我們帶來正向現(xiàn)金流（即非工資收入）的資產(chǎn)，從而使我們的非工資收入大于總支出。我們把學(xué)生6人分為一組，每一位同學(xué)通過抽簽有了自己的職業(yè)，有對(duì)應(yīng)固定的工資、相應(yīng)的必要生活支出，并且給自己定下一個(gè)夢(mèng)想，為了這個(gè)夢(mèng)想開始日常的生活，除此之外，游戲還包含了許多與金錢相關(guān)的人生內(nèi)容，如生孩子、失業(yè)、破產(chǎn)、慈善事業(yè)、官司等，可以清晰地看見這些內(nèi)容與金錢的密切關(guān)系，市場(chǎng)也給我們提供了多樣化賺錢形式，有股票、基金、房地產(chǎn)、創(chuàng)辦各種企業(yè)和最普遍的銀行存款等等，需要學(xué)生樹立理財(cái)理念，尋找適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)成為“富人”。

學(xué)生在進(jìn)行完這個(gè)游戲后，有同學(xué)感慨想成為“富人”不容易，如果光靠每個(gè)月的工資是成不了“富人”的，需要進(jìn)行投資，合理理財(cái)。通過游戲同學(xué)都有了各自不同的體會(huì)思考，在“窮人圈”內(nèi)是為了金錢而工作的，每月的支出主要靠工資來維持，很少有屬于自己的資產(chǎn)，就算有所帶來的收入還不足以維持家庭的花費(fèi)；在“富人圈”內(nèi)已經(jīng)取得了大量的資產(chǎn)，脫離了靠工資維持生活的思維方式，收入主要是靠創(chuàng)造的資產(chǎn)帶來的，可以不斷地創(chuàng)造更多的資產(chǎn)。

雖然這個(gè)“現(xiàn)金流”游戲中的規(guī)律不一定與現(xiàn)實(shí)完全吻合，但還是能從側(cè)面反映出人生與金錢的關(guān)系，能夠在一定程度上喚醒學(xué)生的理財(cái)天賦，在游戲中學(xué)會(huì)如何成為金錢的主人，樹立理財(cái)理念，培養(yǎng)學(xué)生學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理這門課的興趣和心理需求。

2、通過仿真模擬情景設(shè)計(jì)，積累工作經(jīng)歷及財(cái)務(wù)管理應(yīng)用方法