導語：如何才能寫好一篇公司宏觀經(jīng)濟分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：HC公司 外部環(huán)境分析 發(fā)展戰(zhàn)略設想

HC公司經(jīng)營的產(chǎn)品有速凍水餃、速凍湯圓、速凍小籠包、速凍煎餃、速凍粵式點心、速凍蔬菜、保鮮拉面、保鮮泡菜等，產(chǎn)品來自中國內(nèi)地。公司獨家國內(nèi)知名速凍水餃品牌“SY”產(chǎn)品，負責該品牌在香港地區(qū)的銷售，公司服務的客戶包括香港的各大商超和部分餐飲酒樓，也通過內(nèi)地的食品企業(yè)為香港超市的自有品牌提供OEM代加工。目前OEM產(chǎn)品的業(yè)務量逐步上升，已經(jīng)成為公司重要的訂單和利潤來源。

1.宏觀環(huán)境分析

1.1地理和政治環(huán)境分析

香港地域狹小而人口眾多，是國際金融中心之一。由于地方有限，香港農(nóng)產(chǎn)品主要依賴內(nèi)地進口，雖然也有少量香港本地農(nóng)作，但自身的農(nóng)業(yè)占整體經(jīng)濟比重幾乎為零。食品主要依賴進口，而內(nèi)地是其食品主要供應地區(qū)。改革開放以來，國內(nèi)的經(jīng)濟經(jīng)歷了長時間持續(xù)性的高增長，經(jīng)濟環(huán)境有了很大的改善。同時一些香港企業(yè)考慮到成本因素，已經(jīng)將原來設在本港的加工廠北移，這些都使得內(nèi)地對港出口食品量逐年增加。目前香港經(jīng)營內(nèi)地食品的貿(mào)易公司數(shù)量眾多，競爭異常激烈。但隨著近年來人民幣匯率的不斷提升，國內(nèi)勞動力成本的逐漸增加，通貨膨脹所帶來的農(nóng)副產(chǎn)品價格的全面上漲，這些都促使了內(nèi)地出口食品的價格的持續(xù)走高，一些以入口內(nèi)地食品為主要業(yè)務的香港中小食品貿(mào)易公司受到了前所未有的壓力。

香港是一個沒有貿(mào)易障礙的免稅港，政府在經(jīng)濟方面干預很少，并且一直堅持維持低稅率的政策，以鼓勵貿(mào)易和生產(chǎn)。資金流動障礙極少、同時政府很少干預薪酬與價格、產(chǎn)權(quán)觀念牢固、維持了低程度的規(guī)管，連續(xù)第16年被美國傳統(tǒng)基金會經(jīng)濟自由度指數(shù)獲評為“世界最自由的經(jīng)濟體系”，香港的政治環(huán)境非常有利于中小企業(yè)在港的發(fā)展。

1.2 經(jīng)濟環(huán)境分析

食品行業(yè)屬于非周期性行業(yè)，所以對于整個行業(yè)來說受到周邊大的經(jīng)濟環(huán)境的影響不是很大。但速凍食品行業(yè)，由于其特殊的加工工藝，產(chǎn)品從生產(chǎn)儲存運輸銷售，必須全程采取零下18度的冷鏈控制，因此在生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)對環(huán)境和設備的條件要求相對較高。也是受到這些條件所限，速凍食品的銷售環(huán)節(jié)需要依賴超市等擁有冷凍儲存和陳列的地方來完成。這些就決定了，經(jīng)常去超市購物的消費者是該類產(chǎn)品最主要的購買群體。據(jù)以往經(jīng)驗，香港經(jīng)濟好時，超市新鮮食品的銷售額將會提升，速凍食品的銷售也會隨之增加。相反，經(jīng)濟較差時，相當一部分人會選擇去街市等比較平價的菜市場消費，而主要依托超市銷售的速凍食品的銷售也會受到影響，轉(zhuǎn)而下降。

經(jīng)歷了之前的次貸危機，目前香港的經(jīng)濟已經(jīng)開始復蘇。根據(jù)香港特別行政區(qū)政府2010年8月13日的《二零一零年半年經(jīng)濟報告》顯示，2010年上半年，香港本地生產(chǎn)總值按年實際增長7.2%，其中批發(fā)及零售業(yè)在2010年第一季度較去年同期增長了17.2%。該組數(shù)據(jù)說明香港經(jīng)濟的回暖已經(jīng)使得市民逐漸走出金融危機的陰影，并且開始增加消費，經(jīng)濟環(huán)境對HC公司今后的發(fā)展有利。

香港是比較開放的國際化都市，世界各地的食品可以自由進入，對于特定地區(qū)的產(chǎn)品，在一定時間內(nèi)由于各種經(jīng)濟因素的改變而使產(chǎn)品成本增加，競爭力減弱的情況還是有機會出現(xiàn)的。就HC公司而言，由于產(chǎn)品完全依賴內(nèi)地工廠生產(chǎn)，所以國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變化對產(chǎn)品成本將產(chǎn)生直接的影響。目前由于人民幣升值、國內(nèi)勞工成本的增加和通貨膨脹造成原材料漲價都直接導致HC公司產(chǎn)品成本大幅提升。

目前香港進口內(nèi)地食品的成本正逐年升高。HC公司成立至今，人民幣兌港幣已經(jīng)累計升值將近20%，僅匯率方面的影響已經(jīng)使公司的產(chǎn)品成本增加了五分之一。同時，速凍食品行業(yè)又屬于勞動密集型企業(yè)，勞動力成本占企業(yè)總成本比例較高。中國擁有著龐大的勞動力規(guī)模，并且長期維持世界最低工資的成本優(yōu)勢，這些使得中國制造在國際競爭中處于極為有利的地位。但近年來，隨著國內(nèi)的勞動力成本不斷上升，速凍食品等勞動密集型企業(yè)都受到了勞動力成本增加帶來的壓力越來越大。加上國內(nèi)通脹壓力較大，農(nóng)副產(chǎn)品的價格不斷的上升，這些因素都直接導致了HC公司的進貨成本不斷增加。

國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)增長也帶動了國內(nèi)內(nèi)需市場的啟動，目前國內(nèi)消費市場的逐漸成熟，消費能力的提高，和對產(chǎn)品品質(zhì)的注重，已經(jīng)開始吸引部分原來依靠出口為目標的廠家開始注重國內(nèi)市場的銷售，這樣必然會影響其對出口的重視。對于HC公司來講，如果能抓住國內(nèi)市場目前的機遇，以香港為基礎，選擇進口高品質(zhì)的產(chǎn)品去內(nèi)地銷售，將有可能成為公司將來的另一個利潤和銷量的增長點。

1.3社會環(huán)境分析

香港受到英國100年的殖民統(tǒng)治，但社會上仍然保留了相當濃厚的嶺南文化，市民的飲食習慣也以粵試傳統(tǒng)食品為主。HC公司銷售的主要是中式食品，從飲食習慣上，比較容易被香港市民接受。同時由于人們的生活節(jié)奏越來越快，收入越來越高，速凍食品等快速消費品開始越來越多地受到銷售者的接收和青睞。

由于整體生活質(zhì)量相對內(nèi)地較高，所以香港市民比內(nèi)地人較注重食品安全和健康。從長遠來看，食品消費量巨大，同時要考慮到運輸、保鮮、穩(wěn)定供應等諸多因素，因此中國內(nèi)地將仍然是香港的主要食品供應地。而現(xiàn)階段如何在香港市民心中樹立產(chǎn)品健康安全的良好形象，是經(jīng)營國內(nèi)品牌食品企業(yè)所面臨的主要社會問題。

1.4技術(shù)環(huán)境分析

HC公司主要從事食品貿(mào)易，食品行業(yè)目前已經(jīng)開始越來越多的運用到先進的生產(chǎn)技術(shù)。HC公司的上游供應商對食品的加工技術(shù)的運用，可以對某個產(chǎn)品的前景造成較大的影響，例如速凍湯圓生產(chǎn)技術(shù)的出現(xiàn)，其方便食用，味道更加香糯，使得北方傳統(tǒng)的元宵產(chǎn)品幾乎完全退出市場。制冷技術(shù)的提高和冷藏技術(shù)和產(chǎn)品的普及，使得速凍食品行業(yè)在90年代開始得到了迅速的發(fā)展。而目前微波技術(shù)已經(jīng)開始逐步運用到快速消費食品行業(yè)，相信通過技術(shù)改良和成本的降低，微波的冷凍食品將來可以在食品行業(yè)大有作為。

1.5競爭環(huán)境分析

HC公司最初是通過國內(nèi)產(chǎn)品發(fā)展起來的，在HC公司創(chuàng)立之初，香港速凍食品主要由香港本地幾個知名品牌主導，內(nèi)地品牌產(chǎn)品在香港速凍食品市場份額相對較少。2002年之前以上品牌在香港市場占有率和消費群體都比較穩(wěn)定。由于各品牌主要在香港經(jīng)營，都投放有大量的媒體廣告，工廠也都基本集中在廣東沿海地區(qū)，因此以上這些品牌生產(chǎn)成本和經(jīng)營成本都相對內(nèi)地較高，產(chǎn)品市場零售價格也高于內(nèi)地同類產(chǎn)品，而且差距相當明顯。當時“SY”品牌雖然在內(nèi)地已經(jīng)是速凍行業(yè)的名牌產(chǎn)品，但憑借著其生產(chǎn)規(guī)模大，內(nèi)地原材料及人工成本較低等優(yōu)勢，其售價上遠遠低于以上香港品牌的產(chǎn)品。HC公司就是看準這一時機，認識到速凍水餃等這一類傳統(tǒng)中國食品的市場需求正在不斷地增加，如果引入國內(nèi)品牌產(chǎn)品，以低廉的價格進入香港市場，將會有一定的發(fā)展空間。經(jīng)過洽談，HC公司取得了“SY”品牌速凍食品在香港的經(jīng)銷權(quán)。HC公司憑借著“SY”水餃、湯圓產(chǎn)品的價格優(yōu)勢，以低于市場價格20%的促銷價格迅速的搶占了部分速凍水餃和速凍湯圓的市場，并很快成為了香港水餃和湯圓市場的第二大供應商，其水餃和湯圓的銷售量僅僅低于市場原主導品牌“灣仔碼頭”和“利川湯圓”。隨著經(jīng)營的發(fā)展，公司又逐步增加了“速凍蔬菜”、“保鮮拉面”、“保鮮泡菜”。為了適應香港市場的需要，也推出了部分蝦餃、燒賣等“粵式點心”產(chǎn)品。伴隨著HC公司業(yè)務的開展，香港市場的競爭也開始變得更加激烈，各品牌紛紛展開低價促銷策略，加上近年來人民幣升值，和勞動力待遇的提高，使得HC公司原有的優(yōu)勢正在逐步消失，市場增長在最近兩年開始放緩。

通過對國內(nèi)品牌產(chǎn)品的，使得HC公司對國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)有了一定的了解，同時在和超市的合作過程中，HC公司逐步開始幫助超市為其自有品牌提供OEM產(chǎn)品。OEM合作方面，HC公司主要負責按照超市的產(chǎn)品要求尋找合適的國內(nèi)廠家，談妥生產(chǎn)條件和價格后，由HC公司負責采購，然后將產(chǎn)品配送給香港的超市。在OEM產(chǎn)品方面，HC公司面對的競爭相對較小。這里面主要原因是，香港本地的各大品牌廠家都比較注重經(jīng)營本品牌的產(chǎn)品，對超市的OEM還不太重視；同時各知名廠家也擔心貼牌產(chǎn)品的銷售會影響本品牌產(chǎn)品在香港市場原有的市場占有率。但HC公司通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)存在大量愿意為國外企業(yè)提供貼牌加工的食品生產(chǎn)廠家，香港品牌的冷淡和國內(nèi)工廠的重視，為HC公司幫超市尋找工廠OEM創(chuàng)造了機會。OEM產(chǎn)品銷售一直以來都比較穩(wěn)定，一方面是因為超市比較重視自己的品牌，會主動推廣自身品牌產(chǎn)品；另一方面由于超市本身在香港具有較高的知名度，所以雖然都是內(nèi)地產(chǎn)品，但打著超市品牌旗號的OEM產(chǎn)品就比較容易被消費者接受。

2.計劃實施HC公司的發(fā)展戰(zhàn)略

2.1對目前增長快、利潤高但銷售量占公司銷售比重較小的拉面、泡菜等產(chǎn)品，擴大銷售面，增加商場的鋪貨率。

2.2加強與超市在OEM產(chǎn)品方面的合作。

2.3對銷售量大市場占有率高的產(chǎn)品如速凍煎餃、速凍水餃可以考慮和國內(nèi)品牌知名度不太高，但是又具有一定生產(chǎn)規(guī)模的速凍食品生產(chǎn)廠家合作，由其貼牌推出HC公司自己的品牌產(chǎn)品。

2.4大力發(fā)展休閑食品等利潤較高的產(chǎn)品，以增強企業(yè)的競爭力。HC公司通過對市場的考察和對超市銷售產(chǎn)品的調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)花生類產(chǎn)品香港銷售量較大，但是市場上產(chǎn)品主要是產(chǎn)自印尼的“萬里望”和產(chǎn)自成都的“天府花生”，而中國主要優(yōu)良花生產(chǎn)地山東花生卻少有銷售。針對這一市場情況，公司決定同國內(nèi)花生廠攜手推出HC公司自有品牌的花生產(chǎn)品，目前產(chǎn)品設計已經(jīng)完成，同超市也已簽訂銷售計劃。

2.5開發(fā)海外市場，由于中東地區(qū)對速凍蔬菜需求量較大，可以香港作為發(fā)展轉(zhuǎn)口貿(mào)易的基礎，然后同內(nèi)地生產(chǎn)企業(yè)一起增加出口產(chǎn)品的業(yè)務。

2.6內(nèi)地市場發(fā)展?jié)摿薮?，消費能力逐漸增高，HC公司可以利用身處香港的有利條件，挑選國外品質(zhì)較高的食品進入內(nèi)地銷售。

篇2

17日，國家統(tǒng)計局公布今年上半年國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)，上半年中國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲了7.9%，其中，6月份居民消費價格上漲7.1%，較上月回落了0.6個百分點。

對此，海通證券宏觀經(jīng)濟分析師陳勇表示，上半年，在遭受兩次大的自然災害和面臨較大不確定性的形勢下，經(jīng)濟增速正向著宏觀調(diào)控的方向有所回落。在當前形勢下，經(jīng)濟增長向下的風險顯著大于向下的風險。因此，他認為，短期內(nèi)加息的可能性較小。在CPI仍然高企的情況下，調(diào)控的主基調(diào)仍然不會有變，但結(jié)構(gòu)性的微調(diào)應該可以期待。

經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)

數(shù)據(jù)顯示， 6月末M2同比增長17.37%，比去年同期加快0.3個百分點。而6月末存款方面，金融機構(gòu)本外幣各項存款余額為45.02萬億元，同比增長17.84%。

2季度新增貸款基本符合年初制定的目標，貸款余額增長出現(xiàn)減速。2季度末，人民幣各項貸款余額28.62萬億元，同比增長14.12%，較一季度末下降0.66個百分點；當季新增貸款11148億，較去年同期下降60億，與調(diào)控目標基本一致。

“考慮到通脹壓力依然存在，短期內(nèi)央行放松信貸控制的可能性并不大。盡管CPI已經(jīng)連續(xù)回落，并且預期6月份CPI將繼續(xù)加速下降，但是通脹壓力依然較大：CPI仍然較高，而PPI和GDP縮減指數(shù)很可能要到3季度才能達到本輪的頂點，因此，央行不太可能在短期內(nèi)放松信貸控制政策。隨著經(jīng)濟的進一步放緩和通脹壓力的逐步回落，預計至少到年底或明年初，央行才可能開始適度減輕緊縮力度”。安信證券宏觀經(jīng)濟分析師高善文分析。

對于統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)人士認為，總體上，在面對國際糧食能源危機，全球經(jīng)濟總體狀況下行的壓力，以及國內(nèi)CPI持續(xù)高位運行，自然災害頻頻發(fā)生，資本市場持續(xù)低迷的眾多難題，正確對策只能是：一手抗通脹、保民生，一手抗衰退、保就業(yè)。

經(jīng)濟或?qū)⒎啪?/p>

受信貸額度調(diào)控影響，金融機構(gòu)貸款增速繼續(xù)下滑，金融機構(gòu)對宏觀經(jīng)濟的融資杠桿作用繼續(xù)被抑制。

6月，存款同比增速首次比前月下降，國內(nèi)出現(xiàn)需求下降跡象，同時外匯儲備微增118.67億美元，按月底匯率折算成人民幣后首次出現(xiàn)小幅下降。6 月，出口額同比增長17.6%， 2006 年初至今第一次增幅低于20% ，外需出現(xiàn)下降跡象。

河北銀行學校高級講師彭軍華認為，從貨幣、信貸、利率三個基本方面看，2007 年初至今上調(diào)16 次存款準備金率的累積效應開始顯現(xiàn)，加上下半年公開市場到期流動性少于上半年，流動性通過金融機構(gòu)向央行收縮，認為貨幣乘數(shù)下降是緊縮發(fā)揮作用的關鍵，存款增速下降是貨幣層面出現(xiàn)緊縮的信號。

天證投資分析，高層原先采取的緊縮銀根、提高存款準備金率、穩(wěn)健財政政策等諸方面的政策，需要調(diào)整。

一、面對國際市場的油價、糧食價格、鐵礦石價格的飆漲，需要通過擴大供應、減少需求、行政性管制重要大宗物資的價格投機等的“三管齊下”的辦法，來應對和平抑物價。

二、嚴格控制國際熱錢涌入和流出。嚴控熱錢在國內(nèi)哄抬價格的可能性。

三、在抗通脹壓力下執(zhí)行的緊縮貨幣政策，需要微調(diào)。面臨國外發(fā)達國家經(jīng)濟下行危機波及發(fā)展中新興市場的雙重壓力下，眾多風險開始顯現(xiàn)，銀根緊縮，企業(yè)出現(xiàn)資金短缺，盈利能力迅速下滑，甚至倒閉數(shù)量增加。這一情況有待改變。要避免過度緊縮，要有保有壓、區(qū)別行業(yè)對待。

四、積極利用財稅政策，扶持外貿(mào)企業(yè)和服務業(yè)，保證就業(yè)，保障中低層收入者的生活補貼。

五、堅定不移完善、發(fā)展和穩(wěn)定資本市場。保證和保障資本市場的融資、再融資功能。

六、維護樓市的健康發(fā)展。防止在沖擊下由股市、樓市的嚴重惡化致使崩盤而誘發(fā)銀行業(yè)的金融危機。這既需要繼續(xù)規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序，又有必要針對樓市，保證骨干房地產(chǎn)資金鏈的通暢，加大公司債券等的發(fā)行力度，使其資金的來源渠道多元化。

篇3

吉姆·奧尼爾（Jim O'Neill），現(xiàn)任高盛資產(chǎn)管理公司董事長，英國皇家經(jīng)濟學會董事會成員，在金融街擁有巨大的影響力。這并不僅僅因為他的頭銜和職位所帶來的光環(huán)，而是他在宏觀經(jīng)濟領域的長期實踐和成功經(jīng)驗。特別是“金磚四國”概念以及分析框架的提出并經(jīng)時間驗證后，他成為全球最受歡迎的人物之一，其言論可以影響全球資本的流動，甚至許多發(fā)展經(jīng)濟體，想方設法希望被他點名進入金磚國家的行業(yè)，從而獲得資本市場的大量投資。

自“金磚四國”這一概念2003年以來，這幾個國家的合成指數(shù)漲幅遠超美國等發(fā)達國家，也使得他擁有了點石成金的能力。《高盛眼中的世界》就是他最具價值的總結(jié)，不僅有他形成“金磚四國”這一概念的故事，還特別論述了對以國家為對象的宏觀經(jīng)濟，應該重視哪些關鍵性指標，以及他的分析框架和體系構(gòu)成。

在這一國家經(jīng)濟發(fā)展和宏觀經(jīng)濟分析框架下，我們不僅可以獲得對于一國或一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展前景的現(xiàn)象把握，還能真正掌握其背后的原因，從而洞察在不同的社會文化和制度約束下，一國的經(jīng)濟發(fā)展階段和其發(fā)展路徑，從而更好地在這種大趨勢下進行理性決策：于國可以興邦，于己可以投資收益。

更為重要的，奧尼爾對其這一分析框架進行了結(jié)果的擴展，并提出“新鉆十一國”（N-11）概念，作為“金磚四國”的補充，其中也涉及成長型市場。奧尼爾高度總結(jié)性地論述了第二梯隊的特點和優(yōu)勢，以及未來對國際政治經(jīng)濟體制的沖擊。這一觀點的誕生，可能在21世紀的第二個十年成為熱門話題，為全球經(jīng)濟帶來新的機會和認識。當然，“金磚四國”也將繼續(xù)保持其驚人的增長速度。

實際上，經(jīng)濟增長是國民財富的巨大來源，其核心是生產(chǎn)力，生產(chǎn)力受制于水平（技術(shù)效率）和規(guī)模（勞動者數(shù)量）。效率是一個歷史過程，是長期過程，那么，短期來看，一個國家能有效率地組織并釋放低勞動力成本的規(guī)模效應，就可以獲得顯著的增長，特別是相對于生產(chǎn)效率和資本投資一定的基礎。

書中提到：“即便同樣是發(fā)達國家，1980～2010年間，美國經(jīng)濟超過歐洲的重要原因，就是美國的勞動人口更多、勞動時間更長。美國人的生產(chǎn)率并沒有高出多少，只不過美國工人更多，更勤奮罷了。”“金磚四國”的增長模式如出一轍，而歐洲的衰退，與其高福利、毫無競爭力的勞動力市場以及工作時間的衰減有重大的關系。

當然，在作者看來，除了勞動力之外，還有5個重要因素。

1.穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟背景。一方面，應該是2%～4%的溫和通脹和幣值相對穩(wěn)定的中央銀行目標；另一方面，需要政府有良好的公共財政政策，也就是政府債務可控。

2.強大而穩(wěn)定的政治體制。這點的重要性毋庸置疑，中國、俄羅斯（普京時代）、巴西（結(jié)束混亂的30年）都是典型代表。

3.對貿(mào)易和外國直接投資的開放。也就是積極參與國際分工，利用低廉資本。

篇4

人民幣匯率形成機制改革進程回顧與展望

低可得性環(huán)境下的金融消費者保護監(jiān)管——發(fā)展負責任金融的契機(一)

小額信貸和有效銀行監(jiān)管的核心原則(三)

公司治理與金融危機——得出的結(jié)論及《OECD公司治理原則》執(zhí)行過程中的好做法(四)

《社區(qū)再投資法》:過去的成功及未來的機遇(中)

信用評級市場培育、監(jiān)管實踐與思考

企業(yè)資信評估體系研究——基于評估基礎和評估環(huán)境變化的考量

三季度銀行間市場走勢分析

新加坡金融業(yè)爭議調(diào)解機制

陜西信貸市場運行的金融排斥問題研究

非訴訟方式解決金融糾紛問題研究

完善境外投資外匯管理的對策

欠發(fā)達地區(qū)房地產(chǎn)市場“繁榮”現(xiàn)象簡析

遼寧裝備制造業(yè)發(fā)展與金融支持

農(nóng)村互助資金組織和資金互助社可持續(xù)發(fā)展問題研究——基于中國西部地區(qū)12個省的分析

有效防范基層央行貨幣金銀業(yè)務風險的思考

優(yōu)化人民銀行分支機構(gòu)行員績效考核機制的研究——基于對陜西省轄區(qū)干部職工的問卷調(diào)查

對金昌市普惠金融政策執(zhí)行績效的調(diào)查

金融支持中小企業(yè)發(fā)展的對策建議

預定利率市場化必將促成壽險市場多贏局面

充分發(fā)揮金融在科技自主創(chuàng)新中的促進作用

新型農(nóng)村金融組織的可持續(xù)性發(fā)展研究——以寧夏為例

關于加強陜西省金融消費者保護工作的意見

以原則為基礎重新設計《住房抵押貸款披露法》和《社區(qū)再投資法》數(shù)據(jù)(上)

建議采用“綜合調(diào)控法”擺脫住房困境

對清理規(guī)范地方政府融資平臺的思考與建議

金融促進陜西經(jīng)濟增長的比較分析與實證研究

資產(chǎn)價格波動對我國宏觀經(jīng)濟影響綜述

電子金融領域中消費者權(quán)益保護路徑探析

英國支付體系風險監(jiān)管的啟示

《歐盟信用評級機構(gòu)監(jiān)管法規(guī)》及對我國的啟示

國際生態(tài)金融產(chǎn)品發(fā)展綜述及啟示

國外房地產(chǎn)信托投資基金的成功經(jīng)驗及其借鑒

對西北裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實施情況的調(diào)查

穩(wěn)步推進金融服務創(chuàng)新的實踐與思考

實施核算監(jiān)督一體化的初步探析

新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點情況調(diào)查——以陜西省銅川市耀州區(qū)為例

隴南私營個體企業(yè)發(fā)展與貸款融資情況調(diào)查

反洗錢在預防和懲治腐敗中的作用與機制研究

我國本輪經(jīng)濟周期調(diào)整中的產(chǎn)業(yè)區(qū)域間轉(zhuǎn)移與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展

美國《社區(qū)再投資法》(1977—2009):三十年來在爭議中的不斷變革、下一步改革的方向及其對我們的啟示(下)

國內(nèi)農(nóng)村信貸抵押擔保創(chuàng)新綜述及啟示

經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)惠農(nóng)卡業(yè)務存在的問題及建議

防范我國上市公司第四季度利用新準則操控利潤的方法

國際金融體系改革:中國的戰(zhàn)略與抉擇

建設海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的金融支持探討

當前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的金融約束及思考

中國宏觀經(jīng)濟分析與預測

返鄉(xiāng)大學生自主創(chuàng)業(yè)的成熟模式及成效——來自陜西省商洛市的調(diào)查

對巴州區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和金融支持協(xié)調(diào)性的分析與探討

支農(nóng)再貸款政策在西部少數(shù)民族地區(qū)前景廣闊——基于甘肅省臨夏回族自治州的實證調(diào)查

西部欠發(fā)達地區(qū)農(nóng)業(yè)銀行股改的成效、問題與建議

經(jīng)濟刺激計劃對西部現(xiàn)金供應的影響——基于寶雞市的實證分析

延安石油企業(yè)與金融業(yè)關聯(lián)性分析

對嚴密防范虛假投資行為的思考與建議

金融危機下促進安康蠶桑產(chǎn)業(yè)發(fā)展的幾點建議

淺談新會計準則下的會計職業(yè)道德建設

篇5

    ①任何一種投資對象都有一種可以稱之為“內(nèi)在價值”的固定基準,且這種“內(nèi)在價值”可以通過對該種投資對象的現(xiàn)狀和未來前景的分析而獲得;

    ②市場價格和“內(nèi)在價值”之間的差距最終會被市場所糾正,因此市場價格低于(或高于)內(nèi)在價值之日,便是買(賣)機會到來之時。

    主要內(nèi)容:宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析以及公司分析三大內(nèi)容。

    2、技術(shù)分析:根據(jù)證券市場自身變化規(guī)律得出結(jié)果的分析方法;

    理論基礎建立三個假設之上:①市場的行為包含一切信息;②價格沿趨勢移動;③歷史會重復。

    主要內(nèi)容:市場行為的內(nèi)容。分類:K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。

篇6

每逢年底往往都是基金經(jīng)理們的跳槽旺季，而債券基金中重量級人物的職位變動預示著，今年的主角是債券基金（以下簡稱債基）的經(jīng)理們！

受11月以來萎靡不振的股票市場影響，債券基金市場的人動洶涌，已經(jīng)有超過5只債券基金了經(jīng)理變更公告。11月2日，華富基金固定收益產(chǎn)品明星基金經(jīng)理曾剛跳槽至匯添富基金任固定收益部總監(jiān)；11月15日，長城穩(wěn)健增利債券基金經(jīng)理鐘光正出走；11月18日，嘉實基金公告，固定收益部總監(jiān)劉熹離職。

10月CPI指數(shù)首次從始終處于6%左右的高位回落至5.5%，11月則更低。這一宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預示著未來加息可能降低，在這種宏觀背景下，債券預期收益率增加，債券及固定收益類基金反彈。根據(jù)Wind資訊對有數(shù)據(jù)的210只債券類開放式基金的統(tǒng)計顯示，從10月至12月債基復權(quán)單位凈值增長平均達到0.0343元，增長率為3.13%。相對的，10月以來，不論是保本型、股票型或是指數(shù)型基金還始終處于復權(quán)單位凈值負增長。

在這樣的整體形勢下，與股市相關的基金很難完成募集目標，倒是債券型基金成為了突圍主力，受到追捧。僅11月新發(fā)行的23只基金中，就有6只是債券型基金，而10月，穩(wěn)健型基金和債券型基金占到總發(fā)行量的四分之一。

在基金行業(yè)內(nèi)，從事股票投資的基金經(jīng)理人數(shù)遠多于從事債券投資的基金經(jīng)理，優(yōu)秀的債基經(jīng)理的知名程度和在市場中的影響力都不如股票型基金的管理者。相對于股市來說，整個債券市場在近幾年里發(fā)展得更快。

今年股市的震蕩形勢，使得更為穩(wěn)健的債券投資被認可。整個2011年，股票型基金和混合型基金的平均首募規(guī)模在11億元左右，而債券基金的平均首募規(guī)?？蛇_20億元。

從原有的市場格局來看，原有的固定收益類人才往往集中在銀行、保險等機構(gòu)中。拋開薪酬待遇的差別，銀行和保險對固定收益類產(chǎn)品更為重視，投資經(jīng)理掌管的資金體量與債券基金的規(guī)模也不可同日而語。因此，基金公司不得不提高吸引人才的價碼。

為了彌補債券基金的人力缺口，一些基金公司開出了300萬元到500萬元的年薪來“挖”債基經(jīng)理。同時，還將目光投射至保險、銀行、券商中的固定收益型產(chǎn)品的管理人員。與優(yōu)秀的股票基金經(jīng)理相比，這樣的整體收入水平并不高。但相較于債券基金經(jīng)理這一職位以往的收入，已有了明顯提升。

此外，基金公司還試圖通過向宣傳、包裝等公司資源上傾斜來吸引一部分固定收益類人才。這對原有的保險等機構(gòu)的固定收益類人才而言確實有一定的吸引力。一位從大型險資轉(zhuǎn)投基金公司的基金經(jīng)理說，相比較于更為封閉的保險產(chǎn)品，基金的業(yè)績、持倉等更為公開透明，正確投資產(chǎn)生的市場效應更加明顯，這是吸引其轉(zhuǎn)投基金的最大原因。

不僅是債券基金擴容的需要，基金公司發(fā)展專戶、年金、社保等業(yè)務同樣需要債基經(jīng)理，這些業(yè)務傾向于低風險的穩(wěn)定收益。事實上，很少有債基經(jīng)理只管手上的基金，通常還需要分管其他固定收益類產(chǎn)品。

整個基金行業(yè)中，債券基金與股票基金人才的成長路徑基本是完全不同的?；鸸咀鳛檩^晚成立起來的機構(gòu)，最早的股票型基金人才大多是跳槽來自券商，隨后才有從內(nèi)部研究員培養(yǎng)起來的基金經(jīng)理。但債基經(jīng)理大多是債券研究員或是宏觀經(jīng)濟分析員出身，或是由保險公司投資部門及銀行資金交易部門起家。

篇7

1.1、宏觀經(jīng)濟運行對汽車行業(yè)的影響

1.1.1、宏觀經(jīng)濟因素

①中國經(jīng)濟（GDP）穩(wěn)定高速地增長帶動了我國汽車行業(yè)的快速發(fā)展。

由圖我們知道，近些年來中國經(jīng)濟由快速發(fā)展階段過渡到穩(wěn)定增長的階段，最近幾年保持了較快速穩(wěn)定增長的態(tài)勢。總體來說，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定高速地增長帶動了我國汽車行業(yè)的快速發(fā)展。

②人均可支配收入的增加推動了我國汽車行業(yè)的快速發(fā)展。

隨著全國和主要城市人均可支配收入的增長，將會為汽車行業(yè)孕育更多的消費者。

從城鎮(zhèn)恩格爾系數(shù)走勢圖可以看出我國城鎮(zhèn)人口在食品以外的物品上的消費能力逐年增長，即人均可支配輸入保持一個穩(wěn)定增長態(tài)勢，城鎮(zhèn)居民也是汽車行業(yè)的消費主力，他們閑錢的增多會增加購買汽車的可能性，對于汽車行業(yè)發(fā)展有著一定助力。

1.1.2、社會人文因素

在很多中國人眼里，有房有車已成為很多年輕人結(jié)婚的必備條件了。女人愛房，男人愛車，各類汽車是很多男同志們樂此不疲的談資、話題。很多男性同志們對汽車十分鐘愛，甚至有些癡迷。這些社會人文因素對中國汽車行業(yè)市場的發(fā)展有著非常大的推動作用。

1.2、宏觀經(jīng)濟政策對汽車行業(yè)的影響

“十二五”期間，將通過綜合利用金融、稅收、經(jīng)貿(mào)等政策，鼓勵引進先進技術(shù)設備、節(jié)能和新能源汽車關鍵技術(shù)、關鍵零部件等。央行工作會議為今年的貨幣政策定了調(diào)：2013年要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，合理運用流動性管理工具組合，保持貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。這對于汽車行業(yè)來說也是有著積極促進的作用。

稅收政策對汽車行業(yè)的影響：近年來陸續(xù)推出了汽車補貼政策，汽車下鄉(xiāng)政策，還有汽車貸款政策，小排量車的減征購置稅等。這些優(yōu)惠政策在2009-2010年實施期間，對汽車行業(yè)的銷量有著明明的促進作用。隨著優(yōu)惠政策時間的截止，對汽車銷量也有明顯的影響，這在第二部分汽車行業(yè)分析部分會作相應分析說明。

2、行業(yè)分析

2.1、汽車行業(yè)生命周期分析

2.1.1、定性分析

當前，我國汽車工業(yè)已經(jīng)形成了比較完整的產(chǎn)品系列和生產(chǎn)布局，建成了第一汽車集團、東風汽車集團、上海汽車工業(yè)（集團）公司等大型企業(yè)，國產(chǎn)汽車市場占有率超過95%，汽車行業(yè)規(guī)模較大。廠商開發(fā)能力弱，制約了新產(chǎn)品的發(fā)展。我國汽車生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模小、實力不強，汽車工業(yè)產(chǎn)品開發(fā)投入少，手段落后，數(shù)據(jù)積累少，人才匱乏，尚未形成高水平的汽車產(chǎn)品開發(fā)體系和自主開發(fā)能力。零部件發(fā)展仍然落后，具有國際競爭力的產(chǎn)品少。

2.1.2、定量分析

我國近期汽車銷量：汽車總體銷量雖有小幅波動，但是相對平穩(wěn)，穩(wěn)中有升，同比增長雖有所放緩，但總體保持一個穩(wěn)步增長的趨勢。

我國汽車行業(yè)發(fā)展迅速，投資規(guī)模，銷量都有顯著提高，但是汽車企業(yè)的利潤卻很低，投入產(chǎn)出不成正比。按照產(chǎn)業(yè)生命周期理論，在產(chǎn)業(yè)成長期，產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模、產(chǎn)出增長率都出現(xiàn)較快增長，但是利潤的獲得很少，因此，可以看出我國汽車行業(yè)仍然處于成長期。

2.2、汽車行業(yè)市場透視

2.2.1、近年汽車行業(yè)銷量情況

2008-2011年間我國汽車行業(yè)經(jīng)歷了大起大落的發(fā)展，國內(nèi)汽車銷量增長速度一度從2008年6.7%躍升到2009年的45.5%和2010年的32.4%，又下滑到2011年的2.45%。2012年汽車行業(yè)恢復了平穩(wěn)增長，增速在低谷中緩慢回升。

乘用車繼續(xù)領跑整車市場，2013年第一季度銷量442.30萬輛，累計同比增長17.21，比12年提高10.14個百分點，其中MPV異軍突起，銷量30.98萬，同比增長150.47%，一掃12年市場低迷的跡象，SUV上漲幅度也巨大。

商用車方面市場雖依舊保持低迷狀態(tài)，但較11年明顯有所回溫，2013銷量為100.14萬輛，同比下滑1.72%，下滑幅度比12年全年上升3.77個百分點，12年重卡銷量已下降至谷底，2013市場表現(xiàn)雖不理想，但已呈現(xiàn)出回暖的跡象。

2.2.2、中國汽車行業(yè)市場布局

2012年全年中國汽車市場前十汽車集團市場份額，上汽以23.11%的份額，與同比上年增長1.68個百分點的增長比率穩(wěn)居首位，其他企業(yè)間有小幅度的升降，并不影響排名，全國87.34%的份額依舊被這十大汽車企業(yè)牢牢占據(jù)。

2.2.3、行業(yè)前景分析

①中長期內(nèi)汽車行業(yè)銷量還將處于穩(wěn)定增長態(tài)勢。

2012年汽車市場在困難中維持了小幅增長的態(tài)勢，2013年前三季度維持了兩位數(shù)的較高增長速度。表明汽車行業(yè)雖然存在上述諸多行業(yè)環(huán)境方面的不利因素，但在宏觀經(jīng)濟向好、人均可支配收入不斷增加的大背景下，國內(nèi)居民的購買力仍在不斷釋放，對汽車需求的拉動作用仍很強大。仍處于成長期的中國汽車行業(yè)在中長期內(nèi)汽車行業(yè)銷量還將處于穩(wěn)定增長態(tài)勢。

②新能源汽車產(chǎn)業(yè)會加快發(fā)展

從國際比較來看，發(fā)達國家都制定了自己的新能源汽車發(fā)展目標，美國計劃2015年電動汽車保有量達到100萬輛，韓國和英國分別制定了120萬輛和24萬輛的發(fā)展目標，日本、德國和法國的目標是到2020年保有量分別達到200萬輛、100萬輛和200萬輛。發(fā)達國家加大新能源汽車的發(fā)展力度，也給我國新能源汽車的國際合作提供了有利條件，有利于我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的加快發(fā)展。

③汽車市場將加快向三、四線城市轉(zhuǎn)移

由于城市基礎設施和環(huán)境的承載容量有限，一線城市的汽車市場開始進入飽和期，二線城市的汽車市場也開始趨于飽和，特別是汽車限購城市增多之后，汽車市場會加快向三、四線城市轉(zhuǎn)移，一、二線城市的汽車銷售增速將放緩，而三、四線城市汽車市場空間依然很大。

篇8

承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移金融支持問題研究——以皖江城市帶示范區(qū)建設為例

房地產(chǎn)貸款風險顯現(xiàn)

本期話題銀行服務與銀行收費問題

承受收費之重:銀行中間業(yè)務如何突圍

銀行收費:激情言說與理性思考

我國農(nóng)信社綜合服務水平提高策略研究

制度與服務:中間業(yè)務的后勁

服務文化案例:從校長鞠躬致歉談起

小企業(yè)市場拓展渠道創(chuàng)新論

碳的融通碳金融

四川省經(jīng)濟增長中的金融貢獻度研究

公益信托:我國公益慈善的出路樣本

個人客戶金融消費行為分析及競爭策略選擇

中國家族企業(yè)如何發(fā)展與延續(xù)

法律關系適用與未來現(xiàn)金流實現(xiàn)實現(xiàn)

“感動”之后怎么辦

聽聽客戶在說啥:女兒進了銀行之后

鳳凰探幽

遲交的讀后感緬懷史鐵生先生

又見玫瑰,又見玫瑰

回憶與總理握手的激動時刻

美國金融監(jiān)管改革法案內(nèi)容評析

商業(yè)銀行IPO

中國農(nóng)業(yè)銀行作為全球最大IPO的喜與憂

由全球最大IPO看中國金融業(yè)成長——寫在農(nóng)行IPO成功之際

中國農(nóng)業(yè)銀行成功IPO與未來A股市場

城市商業(yè)銀行IPO準備中——兼析強化獨立董事效能和浙江城商行上市路徑

我國商業(yè)銀行股改上市中流動性來源問題

銀行服務收費的八個認識

銀行的風險不該由股民來承擔

A股國際板:期待中的興奮與焦慮

2010年上半年十大企業(yè)危機事件盤點及分析

金融支持地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群思考

商業(yè)銀行公司業(yè)務人員培訓需求分析——以中國工商銀行安徽省六安市分行為例

表外業(yè)務表內(nèi)化將催生新一輪銀行融資潮

實貸實付之思

無為而治與市場經(jīng)濟

杭幫客戶經(jīng)理故事:輿情關注人民幣

希臘,讓我們感懷

方寸乾坤

“樓脆脆”:酷暑下的炙烤

貸款猛增風險大調(diào)整取決城市化——2009年第2季度宏觀經(jīng)濟分析

本期話題銀行卡業(yè)務

中國銀行卡——挑戰(zhàn)與策略

創(chuàng)建第一信用卡銀行——可行性分析與實現(xiàn)策略

商業(yè)銀行ATM發(fā)展策略研究——基于對我國12座城市的問卷調(diào)查

推進質(zhì)量管理持續(xù)提升信用卡電話服務質(zhì)量

開發(fā)新自助終端加強個人金融業(yè)務分流能力

牡丹信用卡市場風險管理初探

商業(yè)銀行防范克隆銀行卡欺詐的控制建議

中間業(yè)務——杭州銀行業(yè)轉(zhuǎn)型標志與競爭焦點

“融”之是非論

職場寶典:和而不同——化解職場人際沖突的智慧

職場人物:新青年制造——訪陳霖和他的班子

杭幫客戶經(jīng)理故事:跳槽者——“非誠勿擾”

《原釀初啜——80年代實驗散文》之七:山中

食色西湖父女書

篇9

關鍵詞：興業(yè)銀行 財務分析 投資價值

上市公司投資價值是國際或投、融資領域投資商和國內(nèi)投資機構(gòu)確定項目投資與否以及廣大股民選擇投資的重要依據(jù)。對于資本市場上的投資者，如何選擇一個安全性高或收益率穩(wěn)定的投資對象，對其投資的成敗是至關重要的。興業(yè)銀行股份有限公司于1988年8月在福建省福州市成立，是國內(nèi)最早獲批成立的首批股份制商業(yè)銀行之一，同時，也是中國首家赤道銀行，公司于2007年2月5日在上交所掛牌上市（股票代碼：601166）。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，已成為股份制商業(yè)銀行中的佼佼者，并穩(wěn)居全球前50強銀行之列。公司經(jīng)營穩(wěn)健、盈利能力強，股東投資回報高，投資價值高。

一、宏觀經(jīng)濟分析

證券市場歷來被看作“國民經(jīng)濟的晴雨表”，被認為是宏觀經(jīng)濟的先行指標；證券市場的長期趨勢取決于宏觀經(jīng)濟，只有把握好宏觀經(jīng)濟的發(fā)展方向，才能較為準確的把握證券市場的總體變動趨勢、判斷整個證券市場的投資價值。宏觀經(jīng)濟發(fā)展良好，絕大多數(shù)的上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)會比較優(yōu)良，股價也相應有上漲的支撐力量。

當前，世界經(jīng)濟錯綜復雜，面臨諸多不確定性，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)下滑，實體企業(yè)盈利愈加困難，商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化。宏觀經(jīng)濟L型增長趨勢已成為各界共識，供給側(cè)改革和創(chuàng)新將會是未來經(jīng)濟增長的動力。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值為340637億元，GDP同比增長6.7%，居民消費價格指數(shù)CPI相較2015上半年上漲2.1%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格下降3.9%，社會消費品零售總額上漲10.3%，綜合來看，今年上半年，宏觀經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，國內(nèi)生產(chǎn)總值保持在預期的增速的區(qū)間，居民消費價格上漲幅度溫和，工業(yè)生產(chǎn)小幅回升，但經(jīng)濟下滑的壓力依然較大。宏觀政策方面，政府繼續(xù)實施積極的財政政策，基建投資依然熱度不減，增速居高不下。 貨幣政策仍趨于穩(wěn)健偏松，市場總體的流動性較為充裕。雖然從數(shù)據(jù)和政策來看，經(jīng)濟發(fā)展的趨勢趨于良好，但經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，下行的壓力仍然較大。

二、行業(yè)分析

商業(yè)銀行在我國經(jīng)濟發(fā)展中起著舉足輕重的作用，我國的經(jīng)濟體制決定了以商業(yè)銀行為主體的金融市場體系，尤其是在改革開放的三十幾年的高速發(fā)展中，商業(yè)銀行為經(jīng)濟的發(fā)展提供了強有力的保證。近年來，我國銀行業(yè)的高利潤成為各界關注的重點，據(jù)統(tǒng)計，2016上半年度，上市銀行的利潤占全部上市公司總和的一半還多一點，大約53%左右。與此同時，銀行體系壞賬的持續(xù)走高被認為是銀行體系最大的風險，尤其是前幾年信貸擴張導致對GDP的比例大幅上升，商業(yè)銀行面臨的政策風險、信用風險、利率風險和匯率風險都在上升，商業(yè)銀行利潤增速進一步放緩。隨著實體企業(yè)盈利的下滑，銀行壞賬會進一步增加，根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)展研究委員會最新的《中國銀行業(yè)發(fā)展報告（2016）》數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，商業(yè)銀行不良貸款余額12744億元，同比增加4318億元，不良貸款率達1.67%，同比提高大約0.42個百分點。如何化解不良資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，這是目前銀行業(yè)亟需面臨的問題，也是銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的關鍵。

綜上所述，未來我國受經(jīng)濟下滑和國際經(jīng)濟形勢的影響，銀行業(yè)所面臨的外部環(huán)境形勢趨于嚴峻，內(nèi)部風險控制和壞賬壓力進一步加大。同時，商業(yè)銀行的利潤結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，傳統(tǒng)盈利模式急需革新，銀行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)的前所未有，面臨的形勢不容樂觀，但機遇和挑戰(zhàn)并從，供給側(cè)改革的推進、資本市場的創(chuàng)新也將會為銀行業(yè)帶來新的機遇，商業(yè)銀行的發(fā)展空間依然廣闊，機會依然不少。

三、公司分析

（一）興業(yè)銀行的行業(yè)地位分析

根據(jù)8家上市股份制商業(yè)銀行披露的財務報告可以看出，興業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模截止2016年上半年，增長7.75%，已達到57096億元。近幾年，興業(yè)銀行經(jīng)營效益良好，業(yè)務規(guī)模發(fā)展較快，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，從總資產(chǎn)規(guī)模來看，興業(yè)銀行已成為股份制銀行的行業(yè)老大，公司強勁的核心競爭力和優(yōu)秀的營運能力使其在行業(yè)的發(fā)展中保持領先地位。

（二）興業(yè)銀行主營業(yè)務和經(jīng)濟區(qū)位分析

興業(yè)銀行總部地處東南沿海重鎮(zhèn)福州，主要從事商業(yè)銀行業(yè)務，銀行經(jīng)營業(yè)務主要分為企業(yè)金融、零售銀行和金融市場三大板塊。企業(yè)金融業(yè)務主要包括企業(yè)存貸款業(yè)務、投資銀行、貿(mào)易金融、現(xiàn)金管理、環(huán)境金融、小企業(yè)業(yè)務和機構(gòu)業(yè)務等。零售銀行業(yè)務主要包括零售銀行業(yè)務、信用卡業(yè)務和私人銀行業(yè)務等。金融市場業(yè)務主要包括同業(yè)業(yè)務、資金業(yè)務、資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管等。金融市場業(yè)務是公司最具競爭力的業(yè)務板塊，在同業(yè)公認興業(yè)銀行為“同業(yè)之王”，可見其在金融市場業(yè)務的市場地位。公司在實施集團化經(jīng)營戰(zhàn)略后，基本涵蓋了所有金融業(yè)務，但銀行業(yè)務依然是利潤的主要來源。

興業(yè)銀行起步于福建，逐步向全國拓展，截止2015年末，除銀川（籌建中）、拉薩尚未設立經(jīng)營機構(gòu)外，公司在其余省份和地區(qū)基本完成全國性經(jīng)營的布局。公司的成立背景和我國經(jīng)濟區(qū)域發(fā)展的差異性決定了全國各區(qū)域發(fā)展的不平衡。我們根據(jù)公司的分區(qū)方法，按區(qū)域劃分為總行（包括總行本部及總行經(jīng)營性機構(gòu)）、福建、北京、上海、浙江、廣東、江蘇、東北部及其他、中部、西部，共計十個分部。我們通過營業(yè)收入和營業(yè)利潤來分析各分部的經(jīng)營情況：

顯而易見，從區(qū)位分析來看，東南沿海、華南、華東是公司營業(yè)收入的主要來源區(qū)域，恰恰這些地方也是我國經(jīng)濟和金融比較發(fā)達的區(qū)域，也是公司最先布局發(fā)展的區(qū)域，同時，公司在這些區(qū)域的比較優(yōu)勢較明顯，利潤增長穩(wěn)健，是重點發(fā)展區(qū)域，這主要是由我國的經(jīng)濟區(qū)域結(jié)構(gòu)和公司經(jīng)營戰(zhàn)略等多重因素造成。西部和中部以及東北地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展總體來看基礎較薄弱，公司籌建機構(gòu)時間較晚等原因造成這些區(qū)域公司發(fā)展相對緩慢，但是，隨著國家“西部大開發(fā)”、“振興東北”以及“一帶一路”等重大戰(zhàn)略的實施，相信在未來，這些地區(qū)會為公司的持續(xù)發(fā)展提供大量機會。

（三）公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析

十三五期間，隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化和金融市場化進程的加快，金融發(fā)展格局將顯著改變。針對這些變革，興業(yè)銀行制定了堅持“輕資本、高效率”的經(jīng)營轉(zhuǎn)型方向，大力推進“大投行、大資管、大財富”的發(fā)展戰(zhàn)略，增強結(jié)算型、投資型、交易型“三型”業(yè)務能力，驅(qū)動批發(fā)金融、工商金融、零售金融、資管金融“四輪”并進，努力建設最具綜合金融創(chuàng)新能力和服務特色的一流銀行集團的經(jīng)營戰(zhàn)略。公司積極落實國家宏觀經(jīng)濟政策和金融監(jiān)管要求，堅持以發(fā)展為第一要務、以轉(zhuǎn)型為核心主線、以改革為根本動力，扎實建設“基礎堅實、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)、專業(yè)突出、特色鮮明、實力雄厚、富有責任的主流銀行集團”，核心競爭力持續(xù)提升。當前的金融背景下，商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型發(fā)展新的機遇和嚴峻挑戰(zhàn)并存，金融改革將會進一步提速，興業(yè)銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略將會為公司未來的健康平穩(wěn)發(fā)展指明方向，為公司適應經(jīng)濟新常態(tài)，金融新格局奠定基礎。

四、公司分析

（一）風險管理分析

隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的下行，受外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，不良率逐年上升，從2012年期末的0.43%上升到2015年期末的1.46%，經(jīng)營壓力和資產(chǎn)質(zhì)量壓力同步加大。同時，期末撥備覆蓋率從2012年期末的465.82%下降到2015年期末的210.08%，逐年下降。撥貸比從2012年期末2.00%上升到2015年期末的3.07%，風險壓力逐年增大，但撥備覆蓋總體充足，風險總體可控。

各項指標符合監(jiān)管要求，2015 年末資本充足率11.19%，核心一級資本充足率8.43%，一級資本充足率9.19% ，較2013年期末略有上升，較2014年期末資本充足率略有下降，一級資本充足率上升，風險管理能力不斷增強、資本管理意識穩(wěn)步提高。

（二）盈利能力分析

近年來，公司經(jīng)營穩(wěn)健增長，2015年度，實現(xiàn)主營業(yè)務收入1543.48億元，凈利潤502.07億元，較上期分別增長23.58%、6.51%，預測2016年主營收入將增長11.6%，達到1722.52億元，凈利潤增長6%，實現(xiàn)凈利潤532.19億元。此外，每股收益和每股凈資產(chǎn)也在穩(wěn)步增長，其中2015年度較上年度分別增長6.5%、17.74%，公司盈利能力在穩(wěn)步增長，盈利能力和成長性較好。未來，受宏觀經(jīng)濟的影響，公司的盈利壓力會加大，但是依然會保持平穩(wěn)增長。

（三）現(xiàn)金流量表分析

2015年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為8，186.93 億元，較上年增加1，366.33億元，主要原因為客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出10，785.07 億元，較上年增加5，122.72 億元，主要由于公司業(yè)務發(fā)展、投資規(guī)模擴大，增加債券、理財產(chǎn)品、信托及其他受益權(quán)等投資產(chǎn)品配置?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入2，137.91 億元，較上年增加994.69 億元，主要來源于同業(yè)存單業(yè)務現(xiàn)金流入大幅增加。

（四）利潤表分析

2015年度，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤502.07 億元，同比增長6.51%。公司實現(xiàn)凈利息收入1，198.34 億元，同比增長242.74 億元，增速25.40%，主要來源于生息資產(chǎn)規(guī)模的增長。根據(jù)公司所披露利潤表數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營良好，收入穩(wěn)步增長，公司各項業(yè)務平穩(wěn)健康發(fā)展，盈利能力穩(wěn)步提升，公司競爭力持續(xù)強勁。

（五）興業(yè)銀行估值

公司2016年度上半年總資產(chǎn)規(guī)模達到5.71萬億元，較上年末增長7.75%.實現(xiàn)營業(yè)收入808.7億元，同比增長11.92%；凈利潤294.41億元同比增長6.12%，不良貸款率1.63%，撥備覆蓋率218.76%。公司核心一級資本充足率9.21%，資本充足率12.16%。預估興業(yè)銀行2016-2017年營業(yè)收入增速分別11.6%、10.8%。其中，預計2016年營業(yè)收入為1722.52億元，2016-2017年凈利潤增速別為6.1%、5.3%，其中，預計2016年凈利潤為532.70億元，每股收益為2.80元，目前股價15.94元（2016年8月29日收市價）對應0.93倍2016年預期PB和5.69倍2016預期PE。雖然估值接近同業(yè)水平，但興業(yè)銀行在同業(yè)金融和綜合經(jīng)營上的優(yōu)勢將會繼續(xù)推動公司穩(wěn)健發(fā)展，因此我們認為公司估值偏低。

五、投資建議與風險提示

綜合所述，不論是從行業(yè)角度還是公司自身角度分析，興業(yè)銀行都具有良好的投資價值，鑒于目前公司的低市盈率和低股價，相信未來公司的價值一定會被挖掘出來，從估值的角度來看，公司未來的投資價值存在一定的溢價。股票的升值潛力較大，投資前景較好，長期來看具備良好的投資價值。

雖然公司具有良好的投資價值，但未來興業(yè)銀行仍將面臨復雜多變的外部形勢，未來的戰(zhàn)略發(fā)展以及經(jīng)營目標的實現(xiàn)將面臨以下風險因素：一是政策風險：當前的經(jīng)濟下行已波及到銀行體系，未來的金融政策預計會保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，穩(wěn)健、偏松的貨幣政策為主，這為商業(yè)銀行的風險管理能力提出了嚴峻的考驗。商業(yè)銀行應加強對政策的前瞻性預測，高效、及時的調(diào)整經(jīng)營策略，有效的控制政策變化帶來的風險；二是信用風險：當前，由于受宏觀經(jīng)濟下行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場需求下降等因素影響，部分企業(yè)經(jīng)營困難、盈利能力下降，信用風險有所加大；三是匯率風險：隨著興業(yè)銀行國際化戰(zhàn)略的實施，未來受匯率波動的影響會越來越大，匯率風險將會是公司未來風險管理的重要內(nèi)容；四是經(jīng)營管理風險：此外，公司在綜合化經(jīng)營和海外平臺的建設過程中，在經(jīng)營理念、管理文化等方面也需進一步磨合，經(jīng)營管理風險也是不容忽視的。

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篇10

觸底反彈經(jīng)濟回暖

原高盛中國首席經(jīng)濟學家，現(xiàn)中金公司董事總經(jīng)理梁紅認為中國經(jīng)濟有基本面支撐，開始觸底反彈，然后逐月逐季回暖。她認為衡量宏觀經(jīng)濟的最重要的變量和實踐證明唯一有效的指標是貨幣信貸，而且貨幣信貸只在經(jīng)濟上升階段是先行指標，在下降階段卻不一定是。信貸數(shù)據(jù)的上行變化是企業(yè)投資信心的一種市場化反應。信貸先行指標的上揚預示著中國經(jīng)濟回暖。

梁紅說在去年12月，經(jīng)濟已經(jīng)反轉(zhuǎn)見底。企業(yè)，家庭和政府的資產(chǎn)負債表很健康。只要把惡性循環(huán)的力量控制住，經(jīng)濟就會反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在控制經(jīng)濟惡性循環(huán)的力量已經(jīng)掉轉(zhuǎn)過來，對經(jīng)濟發(fā)展就會是一個正向加速的態(tài)勢。在韓國、美國經(jīng)濟下滑開始見底，歐洲經(jīng)濟有望不繼續(xù)下探時，中國經(jīng)濟有望出現(xiàn)總需求回暖的態(tài)勢。經(jīng)濟復蘇將會呈現(xiàn)出銳利陡峭的v形。

梁紅說，今年前3個月貸出4.6萬億元信貸資金，剩下時間即使每個月貸5000億元，全年也有9萬億元，全年信貸將增長30％，不但今年下半年經(jīng)濟很熱，明年上半年經(jīng)濟也很熱，但是所有v型反彈都不可能永久持續(xù)，中國歷史上信貸周期的結(jié)束從來都是靠信貸額度、宏觀調(diào)控，政策指導實現(xiàn)的。防止過熱的信貸政策調(diào)整越早振蕩越小，調(diào)整越晚振蕩越大。她認為信貸政策應該盡早對此有所反映，實施適當調(diào)控。

梁紅認為應該放開消費和投資，讓出口的比重自然降下來。企業(yè)之所以有信貸沖動，是因為企業(yè)的投資回報率還是相當高。國內(nèi)投資從可貿(mào)易品和非貿(mào)易品來看，她認為可貿(mào)易品的投資可能帶來產(chǎn)能過剩問題，而對非貿(mào)易品如基建，公用設施等相關的投資消費則主要在國內(nèi)。在此情況下，她認為應該鼓勵民間資本投入到國內(nèi)投資中來。同時，她認為貨幣政策中，適度寬松的貨幣政策應該有個量化的標準。

渣打銀行中國區(qū)研究部主管王志浩贊同梁紅對宏觀形勢的判斷，他認為中國經(jīng)濟不會再向下走，但與梁紅經(jīng)濟復蘇將呈銳利陡峭的v形判斷不同，他認為中國經(jīng)濟會慢慢爬出谷底，溫和復蘇，并在明年企穩(wěn)，明年下半年經(jīng)濟回暖。他引用了一系列先行指標，如貨運指數(shù)，港口集裝箱增長率和工業(yè)活動指數(shù)等來分析以進一步印證其判斷。

但從渣打銀行做出的設備進口增長率指標來看，王志浩說目前進口還在衰退，這或?qū)⒈砻髅駹I企業(yè)投資尚未回升，或者是機械設備進口與出口行業(yè)有關，目前出口還在下降。隨著經(jīng)濟的逐步回暖私人投資也逐步復蘇，但目前尚未看到民營企業(yè)投資企穩(wěn)的跡象，而政府大量投資對經(jīng)濟產(chǎn)生了較大影響。

在目前社會消費品零售額大增的情況下，他認為居民消費卻有放緩的趨勢，應該擔心的是收入降低。他認為改善消費最根本性問題是改善收入，“不要擔心投資，但要擔心消費”。王志浩說。在給出的建議中，他認為要繼續(xù)下調(diào)個人所得稅、增加社保投入，并把國企利潤在透明基礎上轉(zhuǎn)到財政預算內(nèi)提供醫(yī)療，教育、社保的投資?！跋M的根本在家庭收入，要重視提高家庭收入”。王志浩說。提高家庭收入不僅促進當期消費，而且對經(jīng)濟長期模型的改變亦有助益。

關于出口和消費，王志浩的看法則是目前為止尚未看到美國與歐洲經(jīng)濟已經(jīng)見底，它們還在緊縮之中。由于歐洲經(jīng)濟仍在衰退，因而預計今年中國對歐洲的出口不太可能恢復。

中國一季度的巨額信貸資金去了哪里?王志浩的判斷是這些資金中中長期貸款大都投入到基礎設施建設，公用設施建設中。也就是說在用銀行的貸款來刺激經(jīng)濟。目前投資資金的大部分是銀行信貸資金，長期這或?qū)黼[憂。

“目前，宏觀經(jīng)濟處在拐點上”，是多位宏觀經(jīng)濟分析專家的共識。

北大中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青也認同宏觀經(jīng)濟觸底反彈，企穩(wěn)回升的看多判斷。過去幾個月貸款增長非常猛，尤其今年3月份貸款增加近19000億元。貸款增長預示經(jīng)濟需求將很快回升。他說上一次通貨緊縮從1997年到2003年徹底走出花了五年時間，這一次差不多五個月時間經(jīng)濟就已發(fā)生明顯改變。引起貸款猛烈增長和經(jīng)濟回復主要有兩個宏觀經(jīng)濟變量。一是企業(yè)資產(chǎn)負債狀況，二是企業(yè)投資報酬率。另外對未來宏觀經(jīng)濟的預期改變也將影響信貸增長。

從企業(yè)資產(chǎn)負債表來看，宋國青認為現(xiàn)在的企業(yè)資產(chǎn)負債率與前十年相比已大為降低，企業(yè)的投資報酬率也處于較高階段，經(jīng)濟回升，宋國青認為全年“保八”沒有問題。他認同梁紅目前企業(yè)投資資本回報率較高的判斷，同意信貸資金需求會出現(xiàn)加速，對信貸需求呈現(xiàn)水漲船高之勢的說法。在此背景下，他也認同梁紅宏觀調(diào)控要趁早的判斷。他認為今年四季度貸款總需求。經(jīng)濟增長率都會增長。應該會在這之前進行宏觀調(diào)控，早調(diào)控會溫和一點。在一致看多中國經(jīng)濟的時候，梁紅和宋國青從信貸投放的角度，一致認為宏觀調(diào)控宜早不宜遲。調(diào)控時機的延誤或?qū)斫?jīng)濟的震動。

20機構(gòu)預測二季度GDP增速為7％

北大CCER(北京大學中國經(jīng)濟研究中心)，社科院數(shù)量所、中金公司、中銀國際、國家信息中心、天則所、摩根士丹利、匯豐銀行等20家機構(gòu)分別做出的對二季度GDP的預測中，均表現(xiàn)出一定審慎信心，對20家預測機構(gòu)的結(jié)果加權(quán)匯總后的“朗潤預測”結(jié)果顯示，對今年二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速預測的加權(quán)平均值為7％，規(guī)模以上工業(yè)增加值預測的加權(quán)平均值達到85％，投資增速預測的加權(quán)平均為28.7％，均高于一季度預測。

在對GDP預測上，申銀萬國預測到7.5％，摩根士丹利則給出了一個相對較低的預測數(shù)6.3％，但這些數(shù)據(jù)均高于一季度GDP實際增速6.1％。國家信息中心等7家機構(gòu)都給出了70％的預測。在CPI數(shù)據(jù)中，20家機構(gòu)無一例外給出了二季度為負增長的預測。值得一提的是，共有13家機構(gòu)的預測數(shù)均超過-1.0％(含)。

對于進出口數(shù)據(jù)，20家機構(gòu)也都給出了較大幅度的負預測，即都在-10.0％(含)以上。其中，中信建投預測二季度出口數(shù)據(jù)為-20.8％，社科院數(shù)量所和瑞銀證券預測出口數(shù)據(jù)為-10.0％。

出于對中國政府推出的一攬子經(jīng)濟刺激計劃效果的觀察，“朗潤預測”還給出了投資增長強勁的二季度預測。20家機構(gòu)中，對投資增長的預測數(shù)最低也達到了22.0％，這個數(shù)字由法國巴黎銀行做出。而最高數(shù)據(jù)則達到了32.5％，由安信證券預測。