導(dǎo)語：如何才能寫好一篇多元化戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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內(nèi)容摘要:多元化經(jīng)營在給房地產(chǎn)企業(yè)帶來新的利潤增長和分散其高風(fēng)險的同時,也會帶來一系列的財務(wù)風(fēng)險,盡管企業(yè)無法完全規(guī)避這些風(fēng)險,但仍有必要對這些風(fēng)險加以控制,從而減少多元化經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)帶來的損失。

關(guān)鍵詞:多元化 財務(wù)風(fēng)險 房地產(chǎn)

多元化經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險指的是在企業(yè)多元化經(jīng)營的條件下實際收益小于預(yù)期收益的可能性。由于房地產(chǎn)屬于高風(fēng)險行業(yè),企業(yè)管理者傾向于利用多元化經(jīng)營來分散相關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險,房地產(chǎn)企業(yè)的多元化經(jīng)營更具備一定的典型性,所以本文將以房地產(chǎn)企業(yè)為例來重點探討企業(yè)多元化經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險控制問題。

房地產(chǎn)行業(yè)特性及多元化發(fā)展

房地產(chǎn)行業(yè)一般都具有較大的土地儲備,土地儲備能作為房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行金融貸款的抵押資產(chǎn),從而使房地產(chǎn)企業(yè)能夠順利獲得大量資金。由于具有了長期和短期的資金流入量保證,房地產(chǎn)行業(yè)有野心并且有信心進(jìn)行多元化的投資和經(jīng)營。

房地產(chǎn)行業(yè)具備一定的周期性。從標(biāo)地到開發(fā)直到最后的銷售,房地產(chǎn)業(yè)的基本周期約為一年半到三年左右的時間。在地產(chǎn)開發(fā)階段,房地產(chǎn)企業(yè)資金是比較緊張的,需要大量地貸款。當(dāng)然,企業(yè)可以通過錯開各地塊的開發(fā)時間來填平周期的波動性,但無疑地,通過多元化經(jīng)營來緩解這種行業(yè)特有周期性所帶來的風(fēng)險將是明智之舉。

房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道多元化。房地產(chǎn)是一個現(xiàn)金流占主導(dǎo)的行業(yè),企業(yè)為了獲取更多的現(xiàn)金流而獲得生存與發(fā)展的機(jī)會,需要進(jìn)行多元化的籌資,這也成為了房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營的原因之一。多元化的經(jīng)營能夠給企業(yè)帶來更穩(wěn)定、更有保障的現(xiàn)金流入,從而緩解企業(yè)在房地產(chǎn)開發(fā)階段可能會出現(xiàn)的資金短缺問題。

房地產(chǎn)行業(yè)多元化所帶來的風(fēng)險

(一)委托關(guān)系導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險問題

企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離使得企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間形成了委托關(guān)系。經(jīng)營者具有經(jīng)濟(jì)人的特性,他們更傾向于做出有利于增加自身收入和待遇,而不一定會有利于企業(yè)所有者的決策。在多元化投資或經(jīng)營的決策中,企業(yè)經(jīng)營者存在盲目擴(kuò)張的風(fēng)險。只要可以提高經(jīng)營者的薪酬水平,提升自己對企業(yè)的掌控力度,鞏固自己的權(quán)力和地位,經(jīng)營者就存在一定的風(fēng)險,做出影響企業(yè)健康發(fā)展的決策,從而給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。同時,企業(yè)從事多元化經(jīng)營,意味著企業(yè)會有較大的規(guī)模擴(kuò)張,無論是相關(guān)多元化發(fā)展還是非相關(guān)多元化發(fā)展,企業(yè)都將會尋找新的經(jīng)營者來進(jìn)行新業(yè)務(wù)的管理,這樣就會形成新的產(chǎn)權(quán)委托關(guān)系,使得問題更加復(fù)雜化。

由于經(jīng)營者的決策導(dǎo)致多元化經(jīng)營的投資收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo),是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的主觀原因,這種情況在高風(fēng)險的房地產(chǎn)行業(yè)中要尤其注意。

(二)資金短缺問題

由于房地產(chǎn)行業(yè)是一個以現(xiàn)金流占主導(dǎo)的行業(yè),所以更應(yīng)借鑒資金短缺導(dǎo)致企業(yè)死亡的案例。房地產(chǎn)行業(yè)雖然融資來源廣,籌措資金較為方便,但也應(yīng)時刻注意企業(yè)現(xiàn)金流的變化情況。首先,應(yīng)關(guān)注企業(yè)主營業(yè)務(wù)即房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入及其穩(wěn)定程度,只有原業(yè)務(wù)發(fā)展成熟,形成了較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流,才能為企業(yè)的多元化擴(kuò)張形成一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。如果原業(yè)務(wù)的未來現(xiàn)金流水平具備較大的不確定性,則不但不能為新業(yè)務(wù)提供資金支持,還可能導(dǎo)致新老業(yè)務(wù)搶奪企業(yè)資源,使企事業(yè)為發(fā)展各業(yè)務(wù)籌措資金而疲于奔命。特別是當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)資金不足或未來存在資金回籠困難的情況下,如果仍然進(jìn)行多元化經(jīng)營,將會導(dǎo)致資金鏈的斷裂,使企業(yè)直面破產(chǎn)危機(jī)。

(三)新業(yè)務(wù)存在“拖后腿”現(xiàn)象

企業(yè)多元化經(jīng)營的目的是希望多元化經(jīng)營能給企業(yè)帶來新的利潤增長點,同時分散單一業(yè)務(wù)經(jīng)營的風(fēng)險。新業(yè)務(wù)的發(fā)展往往需要企業(yè)進(jìn)行足夠的投資,同時關(guān)注新業(yè)務(wù)新市場的競爭情況,在開拓市場的同時掌握新領(lǐng)域的核心競爭力,從而在該市場上取得成功。但盲目地進(jìn)行多元化經(jīng)營往往只會關(guān)注于眼前利潤,從而導(dǎo)致新涉足的業(yè)務(wù)不僅不能為公司帶來新的利潤,還有可能會拖垮原業(yè)務(wù),拖累整個企業(yè)。

多元化經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險的二元控制

(一) 委托關(guān)系中的激烈約束機(jī)制

委托關(guān)系主要就是“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”問題。因此,為了避免經(jīng)營者在進(jìn)行多元化經(jīng)營決策時出現(xiàn)這種問題,企業(yè)的所有者們需要一套有效的激勵與約束機(jī)制來增加多元化戰(zhàn)略成功的可能性。

經(jīng)營者實行多元化決策時所出現(xiàn)的“道德風(fēng)險”問題主要表現(xiàn)為盲目擴(kuò)張和鼠目寸光的行為,然而衡量多元化戰(zhàn)略的成功與否不僅僅是看短期內(nèi)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張或短期利潤的增加,更重要的是能否給企業(yè)創(chuàng)造長遠(yuǎn)的價值。因此,為了使經(jīng)營者在做出多元化決策之時能站在企業(yè)長遠(yuǎn)的角度,企業(yè)所有者所采取的激勵措施也需要短長期激勵相結(jié)合來鼓勵經(jīng)營者。長期激勵措施例如有股票期權(quán)制及EVA激勵機(jī)制,都能使經(jīng)營者的目標(biāo)與企業(yè)長遠(yuǎn)價值的增長有機(jī)結(jié)合起來。在房地產(chǎn)企業(yè)中,經(jīng)營者若能享受到股票期權(quán)所帶來的遠(yuǎn)期利益時,將會在實施多元化經(jīng)營前考慮該戰(zhàn)略能否使企業(yè)在遠(yuǎn)期增值,從而為自己帶來長遠(yuǎn)的利益。

在對經(jīng)營者是否實施多元化經(jīng)營這一戰(zhàn)略行為時除了給予一定的激勵外,也需要采取約束機(jī)制防止多元化經(jīng)營的盲目性。

(二)合理預(yù)測企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金流

多元化經(jīng)營最重要的基礎(chǔ)就是現(xiàn)金流,企業(yè)擁有較好的現(xiàn)金流和較穩(wěn)定的融資渠道的話,對多元化戰(zhàn)略的成功具有極大的幫助。因而,企業(yè)需要能夠較為準(zhǔn)確地預(yù)測未來的現(xiàn)金流水平。因為準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算不僅是經(jīng)營者做出多元化戰(zhàn)略決策的依據(jù),還能夠為企業(yè)提供財務(wù)預(yù)警信號,使經(jīng)營者能夠采取及時的行動。在準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)現(xiàn)金流水平的基礎(chǔ)上,企業(yè)還需要努力提高其現(xiàn)金流水平,在主營業(yè)務(wù)發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上,才能為新拓展的業(yè)務(wù)提供良好的財務(wù)基礎(chǔ)。另外,企業(yè)還需要做出預(yù)算,保證現(xiàn)金流被合理地利用到企業(yè)的各個業(yè)務(wù)活動中,在預(yù)算出現(xiàn)赤字的情況下還要進(jìn)行融資規(guī)劃,以保證企業(yè)的現(xiàn)金流能夠支持企業(yè)繼續(xù)生存和發(fā)展下去。因而,對于房地產(chǎn)企業(yè)來講,銷售預(yù)測、資金預(yù)算、多元化的融資渠道都是其減少財務(wù)風(fēng)險的必要手段。

(三)多元化戰(zhàn)略的風(fēng)險評估

對于風(fēng)險較高的房地產(chǎn)企業(yè)來講,拓展新的業(yè)務(wù)的目的之一就是分散其原主營業(yè)務(wù)的風(fēng)險,因而,新業(yè)務(wù)的風(fēng)險評估顯得尤為重要。在進(jìn)行多元化決策之前,經(jīng)營者需要根據(jù)多方面的資料來對即將從事的新業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位的風(fēng)險評估,例如產(chǎn)業(yè)吸引力檢驗、進(jìn)入風(fēng)險、新業(yè)務(wù)的行業(yè)前景等問題都值得考慮。如若新業(yè)務(wù)無法為企業(yè)帶來新的利潤增長,則該拓展決策不可行;若新業(yè)務(wù)雖然能帶來一定的利潤,但遠(yuǎn)小于預(yù)期目標(biāo)或者存在較大的風(fēng)險,甚至高于原主營業(yè)務(wù)風(fēng)險從而使得風(fēng)險分散原則被打破,該決策也不可行。

(四)多元經(jīng)營下的核心競爭力打造

企業(yè)的核心競爭力與多元化戰(zhàn)略之間有著密切的關(guān)系,二者相互影響、相互制約。普哈拉德和哈默教授曾經(jīng)提出了一個形象的“樹型”理論,深刻的揭示了核心競爭力與多元化戰(zhàn)略之間的關(guān)系,這個理論指出核心競爭力與多元化戰(zhàn)略是相互影響、相輔相成的,關(guān)鍵是如何把二者有機(jī)地結(jié)合起來,形成一個有機(jī)整體,使其效能與潛能發(fā)揮至最大化。

利用核心競爭力推進(jìn)多元化戰(zhàn)略。 企業(yè)核心競爭力是向某一方向或某幾個方向集中的,而多元化戰(zhàn)略是業(yè)務(wù)外向的擴(kuò)張,因此在推進(jìn)多元化戰(zhàn)略的過程中,核心競爭力往往未必會隨著被推廣到新業(yè)務(wù)中去。如果多元化選擇不慎則有可能導(dǎo)致新業(yè)務(wù)的失敗,以至于波及整個企業(yè),因此企業(yè)在推進(jìn)多元化的過程中必須謹(jǐn)慎選擇;通過多元化戰(zhàn)略提高和增強(qiáng)核心競爭力。企業(yè)具有強(qiáng)大的核心競爭力就意味著它具有大量開發(fā)新產(chǎn)品或新市場的潛力。若其生產(chǎn)和經(jīng)營僅局限于某一特定領(lǐng)域,這是資源的極大浪費。因此,適度、適時的推進(jìn)多元化戰(zhàn)略可以提高核心競爭力的利用效率。 (五)建立健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是指房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理機(jī)構(gòu)以財務(wù)指標(biāo)體系為中心,通過專門的方法監(jiān)測、分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動和理財環(huán)境,預(yù)測和及時反映企業(yè)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況的變化,對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的經(jīng)營風(fēng)險發(fā)出預(yù)警信號,為管理提供決策依據(jù)的監(jiān)控系統(tǒng)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)需要有兩個方面:第一是對新業(yè)務(wù)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警,用于評估和防范新拓展業(yè)務(wù)的財務(wù)風(fēng)險;第二是針對整個企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警,以防止企業(yè)在實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略后產(chǎn)生較大的財務(wù)風(fēng)險。我們可以通過企業(yè)或者新業(yè)務(wù)的獲利能力及其穩(wěn)定性,以及企業(yè)實行多元化戰(zhàn)略前后的償債能力及其可靠性、營運能力及其合理性、成長能力及其持續(xù)性等有代表性指標(biāo)重點進(jìn)行分析,以較好地反映新業(yè)務(wù)以及實施多元化戰(zhàn)略后企業(yè)的財務(wù)狀況。

參考文獻(xiàn):

1.張巖.房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展中的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略選擇[J].決策與探索,2008.3

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鋼鐵企業(yè)在實現(xiàn)多元化經(jīng)營的同時，出現(xiàn)了諸多財務(wù)管理問題，例如：內(nèi)部經(jīng)營整合問題、成本管理增加問題、現(xiàn)金流斷裂問題、財務(wù)杠桿失衡問題、資源配置不合理問題、資金運營不合理等問題。這些問題的存在為鋼鐵企業(yè)的財務(wù)管理帶來了風(fēng)險。

（一）財務(wù)杠桿失衡引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險

鋼鐵企業(yè)之所以會實現(xiàn)多元化經(jīng)營，主要目的是為了通過多元化經(jīng)營實現(xiàn)分散投資，以此來化解當(dāng)前鋼鐵行業(yè)中低迷的經(jīng)營風(fēng)險，降低交易成本的發(fā)生。由于鋼鐵行業(yè)本身屬于資金密集型行業(yè)，而多元化的經(jīng)營對資金的需求較大，很容易出現(xiàn)財務(wù)杠桿失衡的風(fēng)險。對于財務(wù)杠桿這把雙刃劍，如果鋼鐵企業(yè)能夠很好地把握、控制生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，那么可以幫助企業(yè)不斷擴(kuò)大規(guī)模、獲得經(jīng)濟(jì)利潤，但是如果控制不好將會給企業(yè)帶來巨大的損失，進(jìn)一步加劇財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。隨著近年來我國鋼鐵企業(yè)的發(fā)展，期貨交易風(fēng)險也成為鋼鐵企業(yè)面臨的又一風(fēng)險。從本質(zhì)上講期貨交易風(fēng)險是由現(xiàn)貨交易風(fēng)險派生于演化而來的。在我國，由于期貨市場的建立時間較短，人們對期貨交易的風(fēng)險也缺乏必要的認(rèn)識，因此，使得期貨交易面臨著更加復(fù)雜的環(huán)境。這也就增加了我國鋼鐵企業(yè)期貨交易的風(fēng)險。

（二）現(xiàn)金流斷裂引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險

鋼鐵企業(yè)多元化經(jīng)營的模式雖然在一定程度上可以幫助企業(yè)走出困境、擺脫市場競爭激烈的局面，為企業(yè)開辟新的產(chǎn)業(yè)、擴(kuò)展不同領(lǐng)域、降低整體經(jīng)營風(fēng)險、避免企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化帶來的損失，但是，在多元化經(jīng)營的過程中極有可能出現(xiàn)資金、人力資源、技術(shù)、管理等方面的分散經(jīng)營而使企業(yè)深陷多元化經(jīng)營的沼澤不能自拔。鋼鐵企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營需要大量的資金作支持，而下屬的子公司也需要做好長期投資的準(zhǔn)備、做好無法短期內(nèi)收回投資的準(zhǔn)備，在這一過程中，一旦子公司出現(xiàn)應(yīng)收賬款激增、產(chǎn)品滯銷存貨激增的問題必將導(dǎo)致整個企業(yè)資金流動受阻，從而引發(fā)資金鏈斷裂的風(fēng)險。

（三）內(nèi)部經(jīng)營整合所帶來的財務(wù)風(fēng)險

行業(yè)之間的差異必然會帶來不同的營銷模式與競爭策略，在技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)運作、業(yè)務(wù)流程等方面均會產(chǎn)生差異，同樣也會導(dǎo)致企業(yè)管理機(jī)制的差異。企業(yè)多元化經(jīng)營的模式必然會通過企業(yè)的財務(wù)流、物流、決策流、人事流等給鋼鐵企業(yè)的原有產(chǎn)業(yè)帶來多方面的影響，并對企業(yè)的管理機(jī)制提出了調(diào)整的要求。最終在人力資源、管理等方面找到最佳的契合點，為鋼鐵企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展創(chuàng)造條件。當(dāng)鋼鐵企業(yè)進(jìn)軍其他行業(yè)，產(chǎn)生并購時，必然會在經(jīng)營理念、經(jīng)營方式等方面產(chǎn)生差異最終導(dǎo)致企業(yè)文化等方面發(fā)生猛烈碰撞，為企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營與管理帶來風(fēng)險。

（四）成本管理增加帶來的財務(wù)風(fēng)險

鋼鐵企業(yè)在實現(xiàn)多元化經(jīng)營的過程中不僅要承擔(dān)多元化經(jīng)營帶來的高額的交易費用，還必須承擔(dān)組織運作帶來的不同成本，成本壓力的增加使得鋼鐵企業(yè)的管理難度與廣度增加，也增加了企業(yè)決策失誤的幾率，從而增加了鋼鐵企業(yè)的組織成本，成本壓力的增加為鋼鐵企業(yè)的財務(wù)管理帶來了風(fēng)險。鋼鐵行業(yè)本身是一個資金密集性的行業(yè)，故如果涉足多個領(lǐng)域，那企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險必然會增大。例如：有的鋼鐵企業(yè)有自己單獨的銷售公司、維修公司等，這在無形中增加了人力成本、管理成本、溝通成本。

（五）資源配置與資金運營不當(dāng)帶來的財務(wù)風(fēng)險

鋼鐵企業(yè)多元化經(jīng)營模式的實施需要鋼鐵企業(yè)必須將原有的有限資源進(jìn)行重新分配，這樣很容易造成子公司由于缺乏足夠的資源而發(fā)展受到阻礙，在新開發(fā)的領(lǐng)域中失去先機(jī)與競爭優(yōu)勢，這將在一定程度上為企業(yè)的經(jīng)營帶來較高的財務(wù)風(fēng)險。另外，鋼鐵企業(yè)多元化經(jīng)營的目的是為了擺脫虧損的困境，緩解競爭壓力。這就導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)內(nèi)部在經(jīng)營理念、財務(wù)制度、管理模式上存在企業(yè)內(nèi)部的相互影響，雖然企業(yè)在新的領(lǐng)域中取得了一定的利潤，但是不可避免風(fēng)險的傳遞，經(jīng)常會由于一家子公司出現(xiàn)問題而導(dǎo)致整個鋼鐵企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。

二、有效加強(qiáng)我國鋼鐵企業(yè)多元化經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險的管控對策

針對目前我國鋼鐵企業(yè)在多元化經(jīng)營中存在的各項財務(wù)風(fēng)險，必須結(jié)合我國的國情，加強(qiáng)對鋼鐵企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的管控。

（一）提高風(fēng)險管理意識制定風(fēng)險管理戰(zhàn)略

財務(wù)風(fēng)險控制戰(zhàn)略是現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險控制戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，它是站在財務(wù)管理的角度密切圍繞企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營目標(biāo)提出的可行性方案，并經(jīng)過市場評估、分析、處理面臨的財務(wù)風(fēng)險。鋼鐵企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際情況，在發(fā)展多元化經(jīng)營的同時提高財務(wù)管理風(fēng)險意識，站在長遠(yuǎn)發(fā)展的高度，制定財務(wù)風(fēng)險控制戰(zhàn)略目標(biāo)，并隨著企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的變化及時做出調(diào)整。目前，我國鋼鐵企業(yè)的多元化經(jīng)營還處于探索階段在業(yè)務(wù)上還需要集團(tuán)企業(yè)的主業(yè)資金、人力資源、管理等的大力支持，因此，即使不同業(yè)務(wù)之間存在不同的財務(wù)風(fēng)險，而財務(wù)風(fēng)險之間的密切聯(lián)系是不容忽視的。因此，鋼鐵企業(yè)必須重視財務(wù)管理控制風(fēng)險意識，將財務(wù)風(fēng)險管理提升到戰(zhàn)略發(fā)展的高度。

（二）加強(qiáng)業(yè)務(wù)資源整合降低整體財務(wù)風(fēng)險

鋼鐵企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是伴隨著企業(yè)多元化經(jīng)營而產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，是不可避免的。因此，為了使鋼鐵企業(yè)能夠進(jìn)一步的健康、持續(xù)發(fā)展，并有效地實施多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略思想與目標(biāo)，鋼鐵企業(yè)必須充分利用企業(yè)內(nèi)部資源，有效的對各業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，實現(xiàn)資源使用的最優(yōu)化配置。財務(wù)管理模式主要有集權(quán)式、分權(quán)式、混合式三種，目前，全球大多數(shù)集團(tuán)企業(yè)采取的都是集權(quán)式財務(wù)管理模式。我國鋼鐵企業(yè)也可以借鑒國內(nèi)外成功經(jīng)驗采取集權(quán)式財務(wù)管理模式。

（三）加強(qiáng)對我國鋼鐵企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

控制的監(jiān)督這就要求我國鋼鐵企業(yè)首先必須建立企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險控制的監(jiān)督流程，這是集團(tuán)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制中最重要的內(nèi)容。加強(qiáng)集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部董事會、監(jiān)事會、其他各委員會的作用，同時，還必須加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部審計的作用。其次，要在企業(yè)內(nèi)部建立財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)體系。對財務(wù)風(fēng)險實現(xiàn)事前識別預(yù)警、事中風(fēng)險評估、事后風(fēng)險應(yīng)對。對于風(fēng)險的識別應(yīng)根據(jù)鋼鐵企業(yè)的自身環(huán)境變化、業(yè)務(wù)特點、經(jīng)營需求等選擇一種適合的方式全面認(rèn)識到各種潛在的風(fēng)險。鋼鐵企業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，任何財務(wù)風(fēng)險都最終體現(xiàn)在資金的運作上，因此，必須通過一些財務(wù)指標(biāo)的變化來判斷集團(tuán)企業(yè)的經(jīng)營狀況，以此實現(xiàn)對風(fēng)險的控制。例如：產(chǎn)權(quán)比率、銷售現(xiàn)金流量比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標(biāo)。

三、總結(jié)

篇3

近年來，農(nóng)業(yè)上市公司實施多元化經(jīng)營的現(xiàn)象日益普遍，給企業(yè)財務(wù)風(fēng)險帶來了一定影響。本文立足農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營現(xiàn)狀，對多元化經(jīng)營對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險的積極和消極影響進(jìn)行分析，從而得出保持農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位、優(yōu)先選擇相關(guān)多元化、謹(jǐn)慎選擇新業(yè)務(wù)、加強(qiáng)財務(wù)管理四個方面的對策建議，以幫助農(nóng)業(yè)上市公司合理運用多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，推動企業(yè)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：

農(nóng)業(yè)上市公司；多元化經(jīng)營；財務(wù)風(fēng)險

一、農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營現(xiàn)狀

截止至2014年底，我國滬深兩市共有40家農(nóng)業(yè)上市公司，均為國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，對我國整體的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和各地區(qū)農(nóng)業(yè)發(fā)展起著重要的作用。但由于農(nóng)業(yè)的弱質(zhì)性，受自然因素影響較大，我國農(nóng)業(yè)上市公司為了分散經(jīng)營風(fēng)險和提高績效而紛紛開展多元化經(jīng)營。據(jù)統(tǒng)計，目前我國共有30家農(nóng)業(yè)上市公司實行不同程度的多元化經(jīng)營，占農(nóng)業(yè)上市公司總體的75%，多元化經(jīng)營現(xiàn)象非常普遍。農(nóng)業(yè)上市公司所涉及的行業(yè)主要包括：農(nóng)業(yè)（狹義概念）、食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易業(yè)等。其中，涉及農(nóng)業(yè)（狹義概念）的公司最多，為18家，占農(nóng)業(yè)上市公司總體的45%，包括雛鷹農(nóng)牧、隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科等；涉及食品加工業(yè)和食品制造業(yè)的有18家，包括好當(dāng)家、壹橋苗業(yè)、東方海洋、獐子島，占總體的45%；涉及畜牧業(yè)的為12家，包括福成五豐、西部牧業(yè)、華英農(nóng)業(yè)、羅牛山等，占總體的30%；涉及漁業(yè)的有10家，包括好當(dāng)家、開創(chuàng)國際、國聯(lián)水產(chǎn)、東方海洋等，占總體的25%；涉及商品流通業(yè)的有9家，包括獐子島、中水漁業(yè)、北大荒等，占總體的22%；涉及林業(yè)的6家，包括福建金森、景谷林業(yè)、香梨股份、永安林業(yè)等；涉及飼料加工和屠宰業(yè)的分別有3家；而涉及餐飲服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的分別有2家和4家?？梢?，我國農(nóng)業(yè)上市上市公司多數(shù)延產(chǎn)業(yè)鏈條方向進(jìn)行延伸，進(jìn)行相關(guān)多元化經(jīng)營，而進(jìn)行非相關(guān)多元化經(jīng)營的公司則較少。農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營涉及的行業(yè)數(shù)量方面，涉及行業(yè)數(shù)量為5以上的（包括5）的有9家，包括雛鷹農(nóng)業(yè)、香梨股份、羅牛山、獐子島等；涉及行業(yè)數(shù)量為4的有10家，包括好當(dāng)家、壹橋苗業(yè)、中水漁業(yè)等；涉及行業(yè)數(shù)量為3的有8家，包括大康牧業(yè)、東方海洋等；涉及行業(yè)數(shù)量為2的有3家，包括天山生物、吉林森工等；進(jìn)行專業(yè)化經(jīng)營，即行業(yè)數(shù)量為1的有10家，包括牧原股份、星河生物、神農(nóng)大豐等。我國農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營的平均行業(yè)數(shù)量為2.89，程度適中。

二、農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營對財務(wù)風(fēng)險影響

（一）財務(wù)風(fēng)險種類系統(tǒng)風(fēng)險。又稱市場風(fēng)險，是指由于某行業(yè)市場整體的波動而對企業(yè)造成的風(fēng)險，這些因素通常發(fā)生在企業(yè)外部，屬于不可控因素，無法通過分散投資來減少風(fēng)險，其給企業(yè)造成的影響通常較大。如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、財政稅收政策、通貨膨脹等則屬于系統(tǒng)風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險。又稱非市場風(fēng)險，是指由于企業(yè)內(nèi)部或者與企業(yè)相關(guān)的外部因素變動給企業(yè)帶來的風(fēng)險。因此，非系統(tǒng)風(fēng)險與個別或部分公司相關(guān)，是由其內(nèi)部或外部發(fā)生的一些重要事件引起的，且可以通過分散投資及人為控制來規(guī)避風(fēng)險。如自然風(fēng)險、市場風(fēng)險、政策風(fēng)險等則屬于非系統(tǒng)風(fēng)險。

（二）農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營對財務(wù)風(fēng)險的積極影響1、分散非系統(tǒng)風(fēng)險。第一，自然風(fēng)險。由于農(nóng)業(yè)的弱質(zhì)性，受自然因素影響較大，來自自然氣候的極端變化，如沙塵暴、旱災(zāi)等，以及來自于各種疫病的發(fā)生及傳播均會農(nóng)業(yè)上市公司造成影響。企業(yè)分散經(jīng)營能夠有效分散自然風(fēng)險，增加企業(yè)抵御自然災(zāi)害損失的能力。第二，市場風(fēng)險。農(nóng)產(chǎn)品市場價格波動頻繁，且其受到多種政策制約而限制農(nóng)業(yè)上市公司的盈利空間，而原材料供應(yīng)市場也受多種因素制約而不太穩(wěn)定，因此進(jìn)行多元化經(jīng)營能夠使農(nóng)業(yè)上市公司的多種業(yè)務(wù)波動進(jìn)行對沖，使企業(yè)整體經(jīng)營波動得以平緩。第三，政策風(fēng)險。政策風(fēng)險通常具有直接性、重大性和不可逆轉(zhuǎn)性。農(nóng)業(yè)上市公司享受政府多種補貼收入，且對于一部分公司，該補貼收入在公司運轉(zhuǎn)中起著舉足輕重的作用，我國進(jìn)入WTO后逐漸取消補貼政策，農(nóng)業(yè)上市公司對政策風(fēng)險影響更為敏感。因此，進(jìn)行多元化經(jīng)營能夠緩解國家政策變化對企業(yè)的影響。2、提高企業(yè)整體效益。我國農(nóng)業(yè)投資回報率低，資本回報周期長，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的毛利率低于其他行業(yè)，且受到自然風(fēng)險、市場風(fēng)險等眾多風(fēng)險的影響顯著高于其他行業(yè)。此外，農(nóng)業(yè)受產(chǎn)品的需求彈性和價格彈性均較低，發(fā)展空間小。因此，農(nóng)業(yè)上市公司紛紛進(jìn)行投資于資金回報率較高的非農(nóng)業(yè)行業(yè)，以提高其整體收益性和成長性，降低了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。3、充分利用企業(yè)剩余資源。農(nóng)業(yè)上市公司在經(jīng)營過程中為了實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)而取得的有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、人力資源等，難免存在或多或少的剩余資產(chǎn)。企業(yè)實施多元化經(jīng)營，尤其是相關(guān)多元化經(jīng)營，無疑將提高企業(yè)資源利用率，部分工序或工人可形成經(jīng)驗曲線或?qū)W習(xí)曲線，提高生產(chǎn)效率降低單位生產(chǎn)成本。此外，產(chǎn)量在一定范圍內(nèi)的增加并不會造成企業(yè)管理成本的增加，從而降低單位產(chǎn)品管理成本，增強(qiáng)企業(yè)市場競爭力，降低財務(wù)風(fēng)險。

（三）農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營對財務(wù)風(fēng)險的消極影響1、融資結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)財務(wù)杠桿失衡。根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，農(nóng)業(yè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率保持在58.9%左右較好，而農(nóng)業(yè)上市公司2011年資產(chǎn)負(fù)債率平均值為38.18%，2012年為41.25%，2013年為44.80%，2014年為44.26%，可見總體上我國農(nóng)業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體呈上升趨勢，但仍未充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，融資成本較高，投資回報率較低。2、財務(wù)協(xié)同困難，子公司發(fā)展難以協(xié)調(diào)。企業(yè)多元化經(jīng)營中涉及的行業(yè)相對獨立，有各自的經(jīng)營特色，協(xié)調(diào)各個經(jīng)營業(yè)務(wù)的發(fā)展存在困難，且不同業(yè)務(wù)的會計核算方法存在一定的差異，無法實現(xiàn)財務(wù)制度的有機(jī)統(tǒng)一，則無法準(zhǔn)確為企業(yè)整體發(fā)展做出科學(xué)財務(wù)評估與預(yù)測，第三方金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的評估也面臨困難，堵塞企業(yè)的內(nèi)外部融資通道；另一方面，集團(tuán)更傾向于將優(yōu)勢資源和資金投向具有競爭優(yōu)勢的子公司，而相對較差的子公司相較于非多元化企業(yè)則會面臨更少的發(fā)展機(jī)會，各個子公司之間難以實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同，造成企業(yè)整體效益差，多元化經(jīng)營優(yōu)勢難以顯現(xiàn)。3、分散企業(yè)現(xiàn)金流，擴(kuò)大財務(wù)危機(jī)。農(nóng)業(yè)項目投資周期長，項目風(fēng)險大，多元化經(jīng)營要將企業(yè)有限的現(xiàn)金分配到不同的業(yè)務(wù)中，以維持各項業(yè)務(wù)的經(jīng)營。但是如果一項業(yè)務(wù)不能為企業(yè)提供多余的現(xiàn)金流，則必然會分散企業(yè)現(xiàn)金流，且若一個子公司出現(xiàn)資金問題，則與其有財務(wù)往來的其他子公司也會受到牽連，擴(kuò)大財務(wù)危機(jī)的影響，甚至危及到企業(yè)整體。4、龐大的組織結(jié)構(gòu)使企業(yè)不能實現(xiàn)科學(xué)管理。過于龐大的組織結(jié)構(gòu)會使企業(yè)信息傳遞緩慢，使高層與下屬溝通困難，容易造成信息失真，難以保障決策實施的效果；會鈍化高層對各個業(yè)務(wù)單元和部門協(xié)調(diào)的敏感度，容易造成管理失控，甚至制定錯誤的決策；組織結(jié)構(gòu)設(shè)置不當(dāng)，是對企業(yè)人力、物力的消耗，存貨周轉(zhuǎn)率下降，占用資金增多，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，增加企業(yè)管理成本，增大財務(wù)風(fēng)險。5、增加的業(yè)務(wù)單元增加企業(yè)面臨的系統(tǒng)風(fēng)險。各個行業(yè)都有各自的系統(tǒng)風(fēng)險，農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行多元化經(jīng)營通常不能分散系統(tǒng)風(fēng)險，反而會因為涉及行業(yè)的增多而面臨更多行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險，增大企業(yè)整體系統(tǒng)風(fēng)險。

三、對策建議

（一）保持農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)競爭力農(nóng)業(yè)上市公司在多元化經(jīng)營過程中仍應(yīng)當(dāng)保持農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位。農(nóng)業(yè)通常是農(nóng)業(yè)上市公司最為擅長的業(yè)務(wù)，擁有更多的技術(shù)和資源，是企業(yè)的核心競爭力所在，因此農(nóng)業(yè)上市公司要對農(nóng)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)的資金和技術(shù)方面的投入，開發(fā)不易被對手輕易得到和模仿的品種、技術(shù)，保持其在市場上的競爭力。一旦農(nóng)業(yè)領(lǐng)域競爭力減弱，不僅使得企業(yè)整體聲譽和品牌影響力下降，不能夠為其他業(yè)務(wù)提供足夠的資金支持以幫助其發(fā)展，還會使企業(yè)整體陷入財務(wù)危機(jī)。因此，農(nóng)業(yè)上市公司要始終保持農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)在戰(zhàn)略和發(fā)展的優(yōu)先地位。

（二）優(yōu)先選擇相關(guān)多元化農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)延產(chǎn)業(yè)鏈條方向進(jìn)行相關(guān)多元化經(jīng)營，在相關(guān)產(chǎn)業(yè)擁有共同的銷售渠道、生產(chǎn)工藝或顧客群體，充分利用企業(yè)原業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，也提高了新業(yè)務(wù)經(jīng)營成功的可能性。在原業(yè)務(wù)處于衰退行業(yè)等其他原因難以進(jìn)行相關(guān)多元化經(jīng)營時，可考慮進(jìn)行非相關(guān)多元化，以轉(zhuǎn)移企業(yè)的經(jīng)營重點。

（三）謹(jǐn)慎選擇新的業(yè)務(wù)農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)對其新業(yè)務(wù)的風(fēng)險收益、相關(guān)政策、行業(yè)競爭、技術(shù)環(huán)境、自身能力等進(jìn)行全面的評估，并對項目的發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃和實施權(quán)限恰當(dāng)審批，最大可能降低新項目的未知性和不確定性。此外，由于各個企業(yè)面臨的具體環(huán)境不同，不可盲目跟隨其他企業(yè)的選擇。

（四）加強(qiáng)財務(wù)管理為合理控制多元化經(jīng)營過程中的財務(wù)風(fēng)險，農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)財務(wù)管理。第一，提高各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，減少占用資金，提高經(jīng)營效率，保持現(xiàn)金流的充足與持續(xù)；第二，加強(qiáng)各業(yè)務(wù)的財務(wù)融合，科學(xué)確定相關(guān)會計政策，確保會計核算的準(zhǔn)確性；第三，充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，降低資本成本，同時嚴(yán)格控制目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，控制財務(wù)風(fēng)險；第四，為各業(yè)務(wù)的發(fā)展制定科學(xué)規(guī)劃，合理分配企業(yè)資源，協(xié)調(diào)不同業(yè)務(wù)間的發(fā)展，為農(nóng)業(yè)上市公司的整體發(fā)展奠定良好的財務(wù)基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

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［4］呂文豪.公司多元化經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系實證研究［D］.南京財經(jīng)大學(xué).2012.

篇4

關(guān)鍵詞：多元化 財務(wù)風(fēng)險 雅戈爾 杉杉

隨著國際競爭日趨激烈，多元化經(jīng)營已然成為企業(yè)集團(tuán)最重要的經(jīng)營方式之一。紡織服裝業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其中也有相當(dāng)比例的上市公司走上了多元化經(jīng)營的道路。以上交所上市的紡織服裝業(yè)33家企業(yè)為例，其中有5家企業(yè)選擇相關(guān)多元化的經(jīng)營方針，如福建南紡、浪莎股份，其經(jīng)營領(lǐng)域包含了紡織原料制造、加工，到服裝、產(chǎn)業(yè)用品的生產(chǎn)、銷售，幾乎貫穿了整條產(chǎn)業(yè)鏈；此外，實施非相關(guān)多元化經(jīng)營的企業(yè)比例高達(dá)70%，在產(chǎn)業(yè)選擇、投資比例等方面，上市公司也各不相同?；诜康禺a(chǎn)業(yè)、酒店業(yè)、電力行業(yè)較高的利潤率，不少紡織服裝業(yè)上公司都將其作為非相關(guān)多元化經(jīng)營的方向。盡管各個上市公司都有不同的產(chǎn)業(yè)選擇，但是紡織服裝作為主營業(yè)務(wù)其收入所占比例仍然較高，僅有小部分公司跨界行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入所占的比例超過紡織服裝業(yè)。

一、雅戈爾與杉杉多元化競爭力分析

（一）雅戈爾多元化探索之路

1.服裝業(yè)。主業(yè)核心競爭力偏弱。雅戈爾自2000年超越杉杉之后一直保持了市場占有率第一，然而這是建立在服裝行業(yè)整體缺乏品牌效應(yīng)的比較優(yōu)勢基礎(chǔ)之上。隨著九牧王、七匹狼等品牌的崛起，雅戈爾如何避免品牌老化，保持持久競爭力成為其必須面對的一大難題。

2.房地產(chǎn)業(yè)。定位模糊，融資能力欠缺。房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展需要依托強(qiáng)勁的融資能力。而紡織服裝業(yè)恰恰是低利潤率行業(yè)，并不能為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的資本支持。雅戈爾在進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)后選擇的是不斷投入資金囤地，并沒有擺脫傳統(tǒng)模式。初期取得的成功是借助于行業(yè)高增長的東風(fēng)，在國家嚴(yán)厲的調(diào)控政策下雅戈爾顯得力不從心。

3.證券投資。風(fēng)險管控能力缺乏。證券投資面臨較大的系統(tǒng)性風(fēng)險，投資者必須具備良好的風(fēng)險管控能力。雅戈爾的證券投資策略過于單一，一旦投資失敗容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。2008年開始的股市持續(xù)低迷，使得雅戈爾很難再現(xiàn)投資輝煌，其股票縮水可能還將繼續(xù)。

（二）杉杉多元化轉(zhuǎn)型之路

1.服裝業(yè)。服裝業(yè)務(wù)主打品牌營銷。杉杉西服90年代紅極一時，然而隨著服裝業(yè)暴利時代的結(jié)束，杉杉毅然選擇了特許經(jīng)營的形式，開始專注于品牌經(jīng)營。如今，杉杉已經(jīng)擁有21個品牌，但是杉杉品牌經(jīng)營之路走得并不順利。根據(jù)2012年年報顯示，杉杉服裝業(yè)務(wù)的凈利潤僅為850萬元，同比下降85.60 %，遠(yuǎn)低于同行業(yè)其他企業(yè)。

2.高科技。高科技領(lǐng)域穩(wěn)步前進(jìn)。杉杉股份從1997年開始涉足鋰離子二次電池材料的生產(chǎn)和銷售，是我國唯一具備鋰電池正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜的供應(yīng)商，并且正極、負(fù)極與電解液的市場占有率與銷量都位列國內(nèi)前三。杉杉在高科技領(lǐng)域取得的成功正是源于其擁有的核心競爭力，包括關(guān)鍵電池材料生產(chǎn)技術(shù)、完整的產(chǎn)業(yè)鏈條、穩(wěn)定的客戶團(tuán)隊。

3.資本運作。資本運作收益頗豐。杉杉股份以1.79億元投資寧波銀行撈得第一桶金后，更多地選擇投資金融機(jī)構(gòu)包括徽商銀行、浦發(fā)銀行和一些基金公司。2012年半年報顯示，杉杉股份投資收益為10 315萬元，較上年同期增加了3 603萬元。杉杉股份深諳“產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合是最強(qiáng)大的”的道理。但是，如何將二者完美結(jié)合，還是個有待探索的命題。

二、多元化經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險

作為紡織服裝業(yè)佼佼者的“雅戈爾”和“杉杉”在多元化的道路上選擇了不同的方向。雅戈爾選擇了以縱向一體化與橫向多元化發(fā)展相結(jié)合的模式，服裝紡織、房地產(chǎn)、證券投資共同驅(qū)動企業(yè)發(fā)展；而杉杉選擇了橫向多元化的發(fā)展模式，即采取服裝、高科技、資本運作等三個板塊獨立經(jīng)營的模式。

根據(jù)圖1，2008年至2010年作為主業(yè)的服裝在雅戈爾的營業(yè)收入中所占的比重逐年下降，房地產(chǎn)旅游業(yè)給公司帶來的收入?yún)s逐年上升，而2011年房地產(chǎn)旅游業(yè)的收入明顯下降，雅戈爾重新回歸主業(yè)后，服裝業(yè)收入在2012年呈現(xiàn)新低。2008年至2012年杉杉股份服裝產(chǎn)業(yè)與新能源材料平分秋色，雖有小幅波動但收入總體呈現(xiàn)上漲趨勢，2012年新能源材料收入占比接近50%。多元化產(chǎn)業(yè)布局一方面多角度保障了收入的穩(wěn)定性，使企業(yè)能夠在復(fù)雜的市場環(huán)境中生存發(fā)展，另一方面投資新的領(lǐng)域，由于所從事的業(yè)務(wù)與主業(yè)之間缺乏有效的關(guān)聯(lián)性，因此，可能加大財務(wù)風(fēng)險。

（一）償債能力角度分析多元化對財務(wù)風(fēng)險影響

流動比率和速動比率是測試短期償債能力的主要指標(biāo)，一般來說，流動比率維持在2左右，速動比率維持在1左右是較好的財務(wù)表現(xiàn)。從圖表中可以看到，雅戈爾與杉杉的流動比率都只有1左右，短期償債能力明顯偏弱。而雅戈爾在多元化的發(fā)展模式下庫存大量增加，導(dǎo)致速動比率長期低于0.4，且逐年呈現(xiàn)降低趨勢，增大了財務(wù)風(fēng)險。近年來，雅戈爾的現(xiàn)金比率只維持在10左右，流動資產(chǎn)中存在大量的存貨及應(yīng)收賬款使得即時付現(xiàn)能力較差；而杉杉現(xiàn)金比率保持在30以上，流動資產(chǎn)未能充分利用，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力不高。在長期償債能力方面，雅戈爾的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%左右，呈房地產(chǎn)企業(yè)的高資產(chǎn)負(fù)債率化，這與其將房地產(chǎn)作為其主營業(yè)務(wù)相關(guān)。杉杉股份的資產(chǎn)負(fù)債率能夠維持在40%至60%的傳統(tǒng)安全區(qū)間，但在2011年后達(dá)到了50%以上，仍應(yīng)警惕負(fù)債率的攀升。

（二）現(xiàn)金流量角度分析多元化對財務(wù)風(fēng)險影響

如果企業(yè)不能通過多元化來獲取更多的現(xiàn)金凈流量，則多元化會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，使現(xiàn)金流枯竭導(dǎo)致失敗。根據(jù)表3，2008 年開始，雅戈爾公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量問題凸顯，2011年更是出現(xiàn)了負(fù)值。國家頒布的一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，使雅戈爾曾一度因支付土地出讓金和土地工程款而陷入現(xiàn)金流量困境。從近年來雅戈爾經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量狀況和幾次發(fā)行短期融資券的情況來看其財務(wù)風(fēng)險可見一斑。而杉杉股份的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量雖沒有出現(xiàn)負(fù)值但是呈逐年下降趨勢，現(xiàn)金流問題正在逐步顯現(xiàn)。

（三）存貨角度分析多元化對財務(wù)風(fēng)險影響

下頁圖表4數(shù)據(jù)顯示雅戈爾存貨數(shù)量居高不下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，2012年更是達(dá)到了1 546天，而行業(yè)平均值僅是382天。由于近兩年房產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)緊繃，房地產(chǎn)銷售受到重重阻力，雅戈爾不得不為前幾年激進(jìn)的擴(kuò)張策略買單。2010 年、2011 年、2012年，雅戈爾的庫存總量分別為 187.27 億元、233.07 億元以及234.73億元。而這其中絕大部分是由房地產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)帶來的。相對而言，杉杉股份的庫存積壓狀況并不明顯，但鋰電池材料庫存量較上年底大幅上漲了46.5%。

（四）Z計分模型分析多元化對財務(wù)風(fēng)險影響

Z計分模型被視為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的重要工具，它通過利用財務(wù)指標(biāo)建立多元函數(shù)模型計算獲取Z分值，并將其與臨界值相比較，從而判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小。Z=1.2×Xl+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5，其中，X1=營運資產(chǎn)/總資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)=（盈余公積+未分配利潤）/總資產(chǎn)；X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)=（稅前利潤+財務(wù)費用）/總資產(chǎn)；X4=資本市值/總負(fù)債=[每股凈資產(chǎn)×非流通股數(shù)（或有限售條件的股票股數(shù)）+ 每股市價×流通股數(shù)]/ 總負(fù)債；X5=銷售收入/總資產(chǎn)=主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)。

根據(jù)Z計分模型要求，對雅戈爾、杉杉2008-2012年財務(wù)報表數(shù)據(jù)整理計算后得出各參數(shù)值如表5、表6（數(shù)據(jù)主要取自于上海證券交易所披露的公司定期報告，每股市價取自于公司各年最后一個交易日收盤價格，以財務(wù)費用替代利息費用）。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)可以看出，雅戈爾自2008年以來Z值長期低于1.81，2012年更是小于1，存在潛在的破產(chǎn)風(fēng)險，財務(wù)狀況堪憂。而杉杉2008年至2011年Z值保持在1.81至2.675區(qū)間，財務(wù)狀況并不穩(wěn)定，而在2012年下降至1.5，財務(wù)狀況較上年明顯惡化。然而，Z計分模型經(jīng)驗證在短期內(nèi)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測準(zhǔn)確度很高，但模型建立時并沒有充分考慮到現(xiàn)金流量能力，因而具有一定的局限性。

三、反思與啟示

就市場發(fā)展而言，上市公司多元化已是必行之事，關(guān)鍵在于如何走好多元化之路。通用電氣作為多元化戰(zhàn)略的典范，其成功之處在于立足于主業(yè)經(jīng)營的同時對拓展的每一個領(lǐng)域都能有效控制。雅戈爾的多元化發(fā)展雖然在短期內(nèi)成效顯著，但它在不斷追求做大做強(qiáng)的同時并沒有做精。杉杉不論是資產(chǎn)規(guī)模還是營業(yè)收入都與雅戈爾相差甚遠(yuǎn)，所涉及的高科技領(lǐng)域更是回報周期長、風(fēng)險大。但是應(yīng)該看到杉杉已經(jīng)成為我國最大的鋰離子電池材料綜合供應(yīng)商，同時擁有成熟完整的產(chǎn)品體系，正在逐步踐行“投資多元化、經(jīng)營專業(yè)化”的發(fā)展理念。而其在主業(yè)服裝業(yè)務(wù)上的滑坡，也是其多元化道路上不可回避的硬傷。

雅戈爾與杉杉的案例也折射出國內(nèi)一些上市公司多元化的現(xiàn)狀，為了提高企業(yè)在多元化過程中財務(wù)風(fēng)險管理和控制的能力，筆者提出以下幾點建議：第一，慎重選擇新的業(yè)務(wù)，切忌跟風(fēng)。關(guān)注企業(yè)是否具備進(jìn)入該行業(yè)的關(guān)鍵成功因素，注重核心競爭力的培育。第二，無論是核心產(chǎn)業(yè)多元化還是非核心產(chǎn)業(yè)多元化都需要對各業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，以實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。第三，現(xiàn)金是企業(yè)經(jīng)營的重要源泉。通過建立完善的財務(wù)管理信息系統(tǒng)，實現(xiàn)對現(xiàn)金流的動態(tài)化管理。第四，追求新業(yè)務(wù)同時不能喪失主業(yè)優(yōu)勢。一個發(fā)展成熟的主業(yè)是對新業(yè)務(wù)良好的支撐。

參考文獻(xiàn)：

1.林波.紡織企業(yè)財務(wù)風(fēng)險探析――基于雅戈爾集團(tuán)案例分析[J].廣西財經(jīng)學(xué)院學(xué)報，2012，2：（1）.

篇5

（一）宏觀環(huán)境變動給企業(yè)的經(jīng)營管理帶來很大變數(shù)

在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的強(qiáng)大背景之下，所有的企業(yè)都不可能不受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)展政策的影響，可以說，每一次宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化和相關(guān)政策法規(guī)的出臺，都會給企業(yè)帶來不同程度的財務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)未能具備較好的適應(yīng)能力，那么就極有可能出現(xiàn)決策失誤，導(dǎo)致實際收益較之預(yù)期收益大幅度下降，繼而出現(xiàn)現(xiàn)金流短缺，形成財務(wù)危機(jī)。在美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴中，不僅導(dǎo)致了金融行業(yè)的劇烈動蕩，還引發(fā)了許多非金融企業(yè)的倒閉危機(jī)。

（二）盲目追求發(fā)展速度和多元化經(jīng)營

在新形勢下，不少企業(yè)為了做大做強(qiáng)，往往會選擇多元化的發(fā)展戰(zhàn)略。從理論上進(jìn)行分析，企業(yè)實施恰當(dāng)?shù)亩嘣瘧?zhàn)略，不僅可以進(jìn)一步拓展市場空間的行業(yè)影響力，同時還能夠幫助企業(yè)分散經(jīng)營風(fēng)險。然而，企業(yè)如果是盲目進(jìn)行多元化發(fā)展，而自身條件和實力并不允許，或者是企業(yè)進(jìn)行的只是熱門但是與自己的主業(yè)并不相關(guān)的行業(yè)，由于不了解該行業(yè)的業(yè)務(wù)，不僅會使企業(yè)達(dá)不到預(yù)期的經(jīng)營規(guī)模，達(dá)不到分散風(fēng)險的效果，甚至還有可能加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。如果經(jīng)營環(huán)境不斷惡化，企業(yè)的核心業(yè)務(wù)難以保障給新業(yè)務(wù)進(jìn)行及時的資源配給，那么企業(yè)將會出現(xiàn)業(yè)務(wù)萎縮、資產(chǎn)縮水、競爭力下降等一系列問題，繼而引發(fā)財務(wù)危機(jī)。

（三）財務(wù)信息質(zhì)量低下導(dǎo)致決策失誤

企業(yè)決策層在進(jìn)行經(jīng)營決策時的重要依據(jù)就是企業(yè)內(nèi)部的大量財務(wù)會計信息，可以說會計信息質(zhì)量的真實與否直接影響了決策的適當(dāng)性。從目前的情況來看，我國有相當(dāng)多的企業(yè)存在會計信息部隊稱和真實性較差的問題。由于委托關(guān)系的存在，在考慮各自的利益之后，企業(yè)的各個管理部門之間往往不愿意提供及時、真實的信息，這就人為制造了很多信息孤島，導(dǎo)致企業(yè)決策層難以獲得十分準(zhǔn)確、全面的財務(wù)信息。另一方面，隨著企業(yè)對各個部門或者子公司的經(jīng)營監(jiān)督和考核力度的逐步加大，很多子公司或者部門為了粉飾自身的業(yè)績，就向集團(tuán)公司提供虛假的財務(wù)信息，缺乏真實性和完整性的財務(wù)會計信息勢必會導(dǎo)致企業(yè)決策失誤，存在著嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)針對財務(wù)風(fēng)險的防范對策

（一）及時掌握并分析

國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其變化趨勢雖然客觀來看，企業(yè)不能左右宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與變化，但是企業(yè)仍然需要發(fā)揮其主觀能動性，對瞬息萬變的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行及時、全面的分析與研究，幫助企業(yè)提高對宏觀經(jīng)濟(jì)變化的應(yīng)變能力和適應(yīng)能力。舉個簡單的例子來說，我國從2005以來人民幣不斷升值，給出口企業(yè)帶來了更大的成本壓力，再加上出口退稅率的降低或取消，相關(guān)行業(yè)企業(yè)的利潤和現(xiàn)金流不斷減少。2009年下半年原有價格的上漲推動了原有采掘企業(yè)毛利率的提高，處于原有產(chǎn)業(yè)鏈的中下游企業(yè)的運營成本也不可避免的增加，與此同時，原有采掘企業(yè)和一些成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)的中下游企業(yè)在原有價格上漲的過程中獲得利益。這些例子都說明宏觀經(jīng)濟(jì)的變化會對企業(yè)的經(jīng)營情況產(chǎn)生十分顯著的影響。鑒于此，企業(yè)決策層應(yīng)該重視對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的分析，判斷其影響程度，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合自身的實際發(fā)展階段、財務(wù)狀況，及時調(diào)整企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，提前制定好應(yīng)對措施，用以適應(yīng)不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境，盡可能地規(guī)避由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。

（二）慎重選擇多元化戰(zhàn)略，不要盲目最求高增長率

雖然從理論上分析，企業(yè)集團(tuán)如果實施多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，能夠幫助企業(yè)擴(kuò)大市場空間和影響力，同時也能夠在一定程度上分散經(jīng)營風(fēng)險。但是，如果企業(yè)憑借收購、兼并、新建的方式進(jìn)入了新的經(jīng)營領(lǐng)域，卻沒有形成足夠的市場競爭力，其盈利能力和抗風(fēng)險能力則不但不能提升，反而有大幅度下降的危機(jī)。這是因為企業(yè)進(jìn)入了新的經(jīng)營領(lǐng)域，勢必會分散企業(yè)的財務(wù)資源，對主業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生或多或少的影響，總資產(chǎn)收益率會曾下降趨勢。企業(yè)財務(wù)管理工作的核心理念是首先保障財務(wù)健康、穩(wěn)健經(jīng)營。如果要在發(fā)展速度和財務(wù)健康上進(jìn)行選擇，根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的理念，那我們寧可要健康，放棄速度。企業(yè)應(yīng)該維持科學(xué)的增長速度，嚴(yán)格防范擴(kuò)張進(jìn)程中的潛在財務(wù)風(fēng)險。

（三）進(jìn)一步完善公司治理，提高會計信息質(zhì)量，做到科學(xué)決策

會計信息是企業(yè)進(jìn)行決策的基礎(chǔ)條件，充分、完整、真實的會計信息以及完善的公司治理結(jié)構(gòu)，能夠在很大程度上幫助企業(yè)完成科學(xué)的經(jīng)營決策。公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是公司治理機(jī)制，以及一些具有較高專業(yè)性和獨立性的社會中介機(jī)構(gòu)，比如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投行機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等的專業(yè)意見。隨著現(xiàn)代化企業(yè)管理制度在我國的逐步普及和專家學(xué)者對公司治理這一問題的關(guān)注，公司治理結(jié)構(gòu)和會計信息質(zhì)量的共生關(guān)系也被日益重視起來。在我國資本市場的發(fā)展進(jìn)程中，一系列財務(wù)造假案件背后往往都有一個共同的特征，那就是這些本來應(yīng)該具有完全獨立性的中介機(jī)構(gòu)沒有恪守自身的職業(yè)道德，甚至是集體失效，從而滋生了上市公司通過虛假財務(wù)信息來迷惑公眾，取得不法收益的行為。由于有這樣的情況出現(xiàn)，會計信息失去了最為基本的真實性，財務(wù)欺詐便有機(jī)可乘。鑒于此，會計信息質(zhì)量的提升，不僅需要從技術(shù)角度進(jìn)行分析，同時還應(yīng)該關(guān)注公司治理環(huán)境的建設(shè)，通過建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，確保為高質(zhì)量會計信息的披露創(chuàng)造良好的環(huán)境，讓企業(yè)決策者充分了解所需信息，做出科學(xué)的經(jīng)營決策。

三、結(jié)語

篇6

【論文關(guān)鍵詞】集團(tuán)公司；經(jīng)營風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險管理；對策

一、引言

集團(tuán)公司是指以資本為主要聯(lián)結(jié)紐帶、以集團(tuán)章程為共同行為規(guī)范的母公司、子公司、參股公司及其他成員企業(yè)或機(jī)構(gòu)共同組成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯(lián)合體。在這個聯(lián)合體中，母公司是集團(tuán)內(nèi)部控制的主體，其他則為客體。母公司通過相應(yīng)的制度安排，對子公司生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)等方面進(jìn)行控制并獲得相應(yīng)利益，從而在集團(tuán)公司內(nèi)部發(fā)揮財務(wù)、管理、經(jīng)營等方面的協(xié)同效應(yīng)。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化進(jìn)程的加快，集團(tuán)公司在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下面臨的風(fēng)險也日益加大，因此風(fēng)險管理已成為我國集團(tuán)公司急需解決的一個重大課題。筆者所在的廈門海滄投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“海投集團(tuán)”）注冊資金14.28億元，主營業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易與物流、房地產(chǎn)業(yè)、旅游開發(fā)、管理、服務(wù)等五大行業(yè)，下屬有廈門海滄保稅港區(qū)投資建設(shè)管理有限公司、廈門海滄土地開發(fā)有限公司、廈門海投房地產(chǎn)有限公司、廈門海滄旅游投資集團(tuán)有限公司、廈門海滄經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展總公司等五家全資子公司。隨著海投集團(tuán)規(guī)模的迅速擴(kuò)張和組織結(jié)構(gòu)的日益復(fù)雜化，集團(tuán)公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險也日益加大。因此，本文首先對我國集團(tuán)公司風(fēng)險加大的成因進(jìn)行了分析，接著指出了目前我國集團(tuán)公司風(fēng)險管理中存在的主要問題，最后就如何加強(qiáng)集團(tuán)公司的風(fēng)險管理提出了應(yīng)對策略。

二、我國集團(tuán)公司風(fēng)險加大的成因分析

隨著集團(tuán)公司經(jīng)營規(guī)模的不斷拓展，其所面臨的各種風(fēng)險也日益加大，甚至威脅到集團(tuán)公司的生存。為了有效應(yīng)對各種風(fēng)險，就必須對集團(tuán)公司風(fēng)險加大的成因進(jìn)行正確分析。一般來說，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險可以分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩種。經(jīng)營風(fēng)險主要是指由企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不確定性帶來的風(fēng)險，主要受到市場銷售、生產(chǎn)成本以及生產(chǎn)技術(shù)不確定性的影響。財務(wù)風(fēng)險從狹義上講，則主要是由于企業(yè)借款導(dǎo)致的風(fēng)險。因此我們主要從這兩個方面對集團(tuán)公司風(fēng)險加大成因進(jìn)行分析：

（一）我國集團(tuán)公司經(jīng)營風(fēng)險加大的成因分析

1、不恰當(dāng)?shù)亩嘣?jīng)營戰(zhàn)略加大了集團(tuán)公司的經(jīng)營風(fēng)險。我國大多數(shù)集團(tuán)公司為了降低集團(tuán)公司的整體經(jīng)營風(fēng)險，往往選擇多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，并認(rèn)為這樣有利于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。然而，盲目的不恰當(dāng)?shù)亩嘣?jīng)營戰(zhàn)略反而加大了集團(tuán)公司的經(jīng)營風(fēng)險。因為在多元化經(jīng)營戰(zhàn)略下，集團(tuán)公司必然要花費一定的資源去開拓一些以前比較陌生的領(lǐng)域和行業(yè)，這就無形中增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。而且很多集團(tuán)公司花費一定的資源進(jìn)入新的領(lǐng)域后并沒有形成足夠的競爭優(yōu)勢，也沒有處理好核心業(yè)務(wù)與多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)系，從而會導(dǎo)致集團(tuán)公司失去了自己的支柱產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而分散集團(tuán)公司的各種資源，加大集團(tuán)公司的經(jīng)營風(fēng)險。

2、多級法人治理結(jié)構(gòu)加大了集團(tuán)公司的經(jīng)營風(fēng)險。在風(fēng)險管理上，集團(tuán)公司面臨著許多下屬子公司不會遇到的問題。我國大多數(shù)集團(tuán)公司普遍存在多級法人治理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)鏈條過長等問題，這就使得集團(tuán)公司與各個子公司之間存在著各子公司的經(jīng)營目標(biāo)與集團(tuán)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略方面的矛盾：集團(tuán)下屬的子公司、分部門之間往往出于自身獨立法人實體利益的需要，它更關(guān)注的是搞好自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，追求的是短期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績，為實現(xiàn)此目的，各子公司往往在集團(tuán)公司內(nèi)部進(jìn)行相互間的利益博弈，這種博弈往往導(dǎo)致集團(tuán)無法對風(fēng)險管理進(jìn)行協(xié)同管理；而集團(tuán)公司作為子公司的投資者，致力于整個集團(tuán)的資本經(jīng)營和投資策劃，追求的是集團(tuán)公司價值的最大化，有時出于集團(tuán)整體利益考慮而采取的一些發(fā)展戰(zhàn)略可能與集團(tuán)下屬子公司短期經(jīng)營目標(biāo)相沖突。假若集團(tuán)公司對子公司缺乏必要的支持和引導(dǎo)，那么子公司就會缺乏對集團(tuán)公司的認(rèn)同感，集團(tuán)公司也會缺乏管理權(quán)威。這樣，即使集團(tuán)公司大力推行集中管理，分公司對集團(tuán)公司的決策有選擇性地執(zhí)行，甚至不執(zhí)行，這種狀況必然會導(dǎo)致集團(tuán)公司整體利益受損，最終導(dǎo)致集團(tuán)公司經(jīng)營風(fēng)險的加大。

（二）我國集團(tuán)公司財務(wù)風(fēng)險加大的成因分析

1、多元化經(jīng)營戰(zhàn)略也加大了集團(tuán)公司的財務(wù)風(fēng)險。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略不僅加大了集團(tuán)公司的經(jīng)營風(fēng)險，也會加大了集團(tuán)公司的財務(wù)風(fēng)險。因為多元化經(jīng)營下的集團(tuán)公司為了進(jìn)入其他行業(yè)或領(lǐng)域，需要動用大量資金，如果集團(tuán)公司自有資金不足，往往只能采取舉債的方式來籌集實現(xiàn)多元化戰(zhàn)略所需的資金。因此，我國集團(tuán)公司普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏高的現(xiàn)象，導(dǎo)致大多數(shù)集團(tuán)公司內(nèi)部籌資比例較小，外部籌資比例過大，使得集團(tuán)公司財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險加大。

2、內(nèi)部融資方式的多樣化、復(fù)雜化也加大了集團(tuán)公司的財務(wù)風(fēng)險。在集團(tuán)公司中，擁有法人地位的子公司能在一定程度上分擔(dān)各自的財務(wù)風(fēng)險。但整個集團(tuán)內(nèi)部由于相互交叉持股、投資的行為，造成了錯綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系或關(guān)聯(lián)方關(guān)系，這就容易導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險在集團(tuán)公司內(nèi)部進(jìn)行放大、蔓延。集團(tuán)公司內(nèi)部成員之間的互相貸款擔(dān)保、資金融通等行為，容易造成財務(wù)風(fēng)險在集團(tuán)公司內(nèi)部的連鎖反應(yīng)，從而加大了集團(tuán)公司的整體財務(wù)風(fēng)險。特別是當(dāng)通過母公司提供擔(dān)保的形式，使子公司獲得貸款的情況下，如果該子公司面臨財務(wù)危機(jī)不能到期還本付息時，母公司必須履行其擔(dān)保責(zé)任，以集團(tuán)公司資產(chǎn)為子公司償還債務(wù)，這樣往往會將整個集團(tuán)公司拖入債務(wù)泥潭。

3、財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系不完善，缺乏事前財務(wù)預(yù)警機(jī)制。風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果變動的程度，它會帶來超出預(yù)期的效益，同時產(chǎn)生預(yù)期之外的損失。從狹義上講財務(wù)風(fēng)險主要是由于舉債等導(dǎo)致的，雖然它是諸多不確定因素導(dǎo)致的，但是財務(wù)風(fēng)險并不是沒有任何征兆的。一個公司的財務(wù)風(fēng)險一定可以通過對該公司諸如獲利償債能力、資產(chǎn)營運能力、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嬷笜?biāo)的分析事前得到警示。但是我國大多數(shù)集團(tuán)公司還沒有健全財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系，也沒有建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，更談不上長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)了。財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警機(jī)制明顯跟不上集團(tuán)公司發(fā)展需要，也加大了集團(tuán)公司的風(fēng)險敞口。

三、目前我國集團(tuán)公司風(fēng)險管理存在的主要問題

風(fēng)險管理是指如何在一個有風(fēng)險的環(huán)境里把風(fēng)險減至最低的管理過程。目前我國大多數(shù)集團(tuán)公司在風(fēng)險管理方面仍存在一些不足之處，這些不足之處表現(xiàn)為以下幾個方面：

（一）內(nèi)控風(fēng)險管理制度建設(shè)滯后于集團(tuán)公司的發(fā)展需要

與西方發(fā)達(dá)國家比較而言，我國大多數(shù)集團(tuán)公司成立的時間較晚，集團(tuán)公司管理經(jīng)驗缺乏，在發(fā)展過程中又急于求成，過于注重擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、提高經(jīng)濟(jì)效益，忽視了風(fēng)險管理相關(guān)制度的完善與健全：有些集團(tuán)公司雖然制定了一些風(fēng)險管理制度，但當(dāng)設(shè)立新的機(jī)構(gòu)或開辦新的業(yè)務(wù)后，沒有及時制定新的風(fēng)險管理制度和風(fēng)險管理程序，出現(xiàn)風(fēng)險管理滯后的現(xiàn)象；有些集團(tuán)公司隨著經(jīng)營條件的變化和業(yè)務(wù)的發(fā)展，一些原先制訂的風(fēng)險管理制度已不適應(yīng)集團(tuán)公司發(fā)展的需要，卻沒有進(jìn)行及時的修訂和改進(jìn)，致使風(fēng)險管理制度形同虛設(shè)，流于形式；有些集團(tuán)公司內(nèi)部風(fēng)險管理建設(shè)缺乏系統(tǒng)性，過多地關(guān)注規(guī)章制度的制定，欠缺總體上的平衡與協(xié)調(diào)，管理制度條塊分割的格局引發(fā)了風(fēng)險管理的分散、脫節(jié)、矛盾低效等很多問題。另外，我國有些集團(tuán)公司沒有單獨設(shè)置風(fēng)險管理部門，只是將風(fēng)險管理工作放在總經(jīng)理或者其他部門的領(lǐng)導(dǎo)下開展，使得風(fēng)險管理部門缺乏一定的獨立性和權(quán)威性，未能有效地開展專門的風(fēng)險管理工作，風(fēng)險管理制度缺乏靈活性與適應(yīng)性，不斷出現(xiàn)新的管理盲區(qū)，引發(fā)新的風(fēng)險和損失，風(fēng)險管理效率喪失。 轉(zhuǎn)貼于

（二）集團(tuán)公司沒有發(fā)揮財務(wù)管理的協(xié)同效應(yīng)

集團(tuán)公司本應(yīng)通過對集團(tuán)公司資金的籌集、投資、使用和分配加以管理，增強(qiáng)集團(tuán)公司整體的資金利用效果，精簡管理機(jī)構(gòu)和人員，節(jié)省管理費用。但在現(xiàn)實中，很多集團(tuán)公司并沒有真正發(fā)揮集團(tuán)公司應(yīng)有的管理協(xié)同效應(yīng)，反而隨著集團(tuán)公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，出現(xiàn)了一方面集團(tuán)公司不斷加大外部融資，負(fù)債比率一直上升；另一方面集團(tuán)公司內(nèi)部資金分散、使用效率低下、費用支出增大、浪費現(xiàn)象嚴(yán)重等問題。另外，我國有些集團(tuán)公司為追求規(guī)模的擴(kuò)張或?qū)ふ倚陆?jīng)濟(jì)支柱點，不切實際地采取多元化戰(zhàn)略，但迅速擴(kuò)張的多元化戰(zhàn)略分散了集團(tuán)公司的人力、物力、財力，使得集團(tuán)公司在經(jīng)營管理上無法有效的發(fā)揮經(jīng)營管理協(xié)同效應(yīng)，更談不上風(fēng)險管理的協(xié)同。

（三）風(fēng)險評估的程序和方法不能適應(yīng)集團(tuán)公司風(fēng)險管理的需要

風(fēng)險評估要求集團(tuán)公司能及時識別、系統(tǒng)分析經(jīng)營活動中與實現(xiàn)內(nèi)部控制目標(biāo)相關(guān)的風(fēng)險，合理確定風(fēng)險應(yīng)對策略的過程。風(fēng)險評估是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，但是目前我國許多集團(tuán)公司在風(fēng)險評估中，不能正確使用風(fēng)險評估程序和方法，從而不能及時識別和分析與實現(xiàn)集團(tuán)公司經(jīng)營目標(biāo)相關(guān)的關(guān)鍵風(fēng)險和機(jī)遇，而導(dǎo)致風(fēng)險放任和擴(kuò)大，以致給集團(tuán)公司經(jīng)營造成損失，加大集團(tuán)公司的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。

（四）信息溝通失效導(dǎo)致集團(tuán)公司風(fēng)險管理欠缺

信息的收集、傳遞、處理和反饋是集團(tuán)公司風(fēng)險管理有效執(zhí)行的重要保證。信息收集的相關(guān)性、信息傳遞渠道的暢通與否、信息處理的及時性與有效性、信息反饋的效果都直接影響風(fēng)險管理活動的有效性。目前我國集團(tuán)公司大多數(shù)實行總、分結(jié)構(gòu)體制，分支結(jié)構(gòu)設(shè)置層次較多，管理鏈較長，集團(tuán)公司內(nèi)部的多環(huán)節(jié)、多部門造成的信息傳遞速度過慢，使得集團(tuán)公司內(nèi)部的風(fēng)險管理跟不上集團(tuán)公司的變化，也加大集團(tuán)公司的整體風(fēng)險。另外我國大多數(shù)集團(tuán)公司還存在集團(tuán)信息系統(tǒng)建設(shè)嚴(yán)重滯后的現(xiàn)象，集團(tuán)公司內(nèi)部信息共享程度差，信息獲取、歸集和分析手段不能滿足現(xiàn)代企業(yè)管理要求。

四、加強(qiáng)集團(tuán)公司風(fēng)險管理的對策與建議

針對我國集團(tuán)公司在風(fēng)險管理方面存在上述幾個問題，筆者認(rèn)為應(yīng)從以下幾個方面加以改進(jìn)：

（一）建立健全集團(tuán)公司內(nèi)部風(fēng)險制度，降低經(jīng)營風(fēng)險

集團(tuán)公司應(yīng)該根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模和實際能力及發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，建立健全內(nèi)部控制制度，為風(fēng)險管理的執(zhí)行提供充足、可靠的依據(jù)，最大限度地降低風(fēng)險發(fā)生的可能性。針對我國大多數(shù)集團(tuán)公司風(fēng)險管理缺乏統(tǒng)一管理機(jī)制的現(xiàn)狀，集團(tuán)公司應(yīng)明確風(fēng)險管理的職能部門和專業(yè)部門的職責(zé)分工及定位，從組織機(jī)構(gòu)方面解決集團(tuán)公司沒有集中進(jìn)行風(fēng)險控制的局面。集團(tuán)公司可通過設(shè)立專業(yè)的風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，落實機(jī)構(gòu)職責(zé)，充分發(fā)揮風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)的職能，提高運營效率、降低運營成本。

（二）建立集權(quán)式的財務(wù)管理體系，加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理

實踐證明集團(tuán)公司的發(fā)展壯大必然要求資金管理的集中化，特別是規(guī)模較大的集團(tuán)公司，容易因較長的管理鏈，造成規(guī)模擴(kuò)張與資金供應(yīng)能力不相稱，各成員自行其是，資金分散使用，效率低下等問題。集團(tuán)公司只有采取集權(quán)管理，才能控制重大風(fēng)險和保障企業(yè)戰(zhàn)略實施。集團(tuán)公司總部應(yīng)統(tǒng)一籌集、分配、使用和管理資金，要強(qiáng)化成員公司的資金管理意識，調(diào)劑和平衡集團(tuán)內(nèi)部資金，加強(qiáng)對成員公司的財務(wù)監(jiān)控能力，減少外部貸款的規(guī)模，降低集團(tuán)財務(wù)費用，從而達(dá)到控制財務(wù)風(fēng)險、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等目的。為了強(qiáng)化集團(tuán)總部對風(fēng)險的控制力，集團(tuán)公司總部要以資金投資的集中管理為重點內(nèi)容，將風(fēng)險防范滲透于經(jīng)營活動的全過程，提高資金與資產(chǎn)的運作效率，并做好資金使用計劃、實施全面預(yù)算管理等幾方面的工作。

（三）加強(qiáng)集團(tuán)公司信息系統(tǒng)建設(shè)，優(yōu)化風(fēng)險管理的手段與方式

集團(tuán)公司的風(fēng)險管理需要眾多管理層級的信息，建立健全與集團(tuán)公司經(jīng)營管理業(yè)務(wù)相適應(yīng)的信息化控制流程，提高信息數(shù)據(jù)輸入與輸出效率，實現(xiàn)信息的及時傳遞，并有效地克服對信息的人為破壞，可以為整個集團(tuán)公司的風(fēng)險管理提供有力的支持，減少徇私舞弊現(xiàn)象的發(fā)生。同時，集團(tuán)公司應(yīng)運用適合本集團(tuán)的手段與方式來執(zhí)行內(nèi)部的風(fēng)險管理，注意正確處理風(fēng)險管理點和面之間的關(guān)系，全面提高集團(tuán)公司風(fēng)險控制能力和管理效率。

（四）構(gòu)建完善的風(fēng)險評估體系，改進(jìn)風(fēng)險測量方法

風(fēng)險評估主要包括目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險識別、風(fēng)險分析和風(fēng)險應(yīng)對。在目標(biāo)設(shè)定方面，集團(tuán)公司應(yīng)經(jīng)常開展風(fēng)險評估，準(zhǔn)確識別與實現(xiàn)控制目標(biāo)相關(guān)的內(nèi)部風(fēng)險與外部風(fēng)險并確定相應(yīng)的風(fēng)險承受度；在風(fēng)險識別方面，集團(tuán)公司要努力多方面的信息，努力識別與實現(xiàn)集團(tuán)公司控制目標(biāo)有關(guān)的內(nèi)外部風(fēng)險；在風(fēng)險分析方面，集團(tuán)公司應(yīng)在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上對風(fēng)險發(fā)生的可能性、影響程度等進(jìn)行描述、分析、判斷，并確定風(fēng)險重要性水平的，然后盡量采用定性與定量相結(jié)合的方法，按照風(fēng)險發(fā)生的可能性及其影響程度等，對識別的風(fēng)險進(jìn)行分析和排序，確定關(guān)注風(fēng)險管理的重點；在風(fēng)險應(yīng)對方面，集團(tuán)公司要結(jié)合自身的風(fēng)險承受度，權(quán)衡風(fēng)險與收益，確定風(fēng)險應(yīng)對策略。在應(yīng)對策略的使用上，集團(tuán)公司應(yīng)結(jié)合使用風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險承受、風(fēng)險降低、風(fēng)險分擔(dān)等策略，而不是孤立使用某一種策略。另外集團(tuán)公司也要與時俱進(jìn)地改進(jìn)風(fēng)險的測量和評估方法，在風(fēng)險的測量和評估方法方面，集團(tuán)公司可以綜合采用客觀概率法、主觀概率法、回歸分析法等方法，以期求得更精確的風(fēng)險測量結(jié)果。

（五）建立健全長短期相結(jié)合的財務(wù)預(yù)警分析體系，提高集團(tuán)公司風(fēng)險防控能力

集團(tuán)公司要根據(jù)自身情況，分別對集團(tuán)公司本部和下屬子公司制定具有差異性的風(fēng)險考評指標(biāo)，努力建立健全長短期相結(jié)合的財務(wù)預(yù)警分析體系。這些指標(biāo)中應(yīng)至少包括償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等方面的指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，以防范和控制財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)預(yù)警可以采用單變量分析也可以采用多變量分析模型，對集團(tuán)公司及下屬子公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程進(jìn)行跟蹤、監(jiān)控、及早發(fā)現(xiàn)集團(tuán)公司財務(wù)危機(jī)的征兆。另外，集團(tuán)公司不僅要建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)對短期財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警，更要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，做到居安思危。

篇7

（佳木斯大學(xué) 國際教育學(xué)院，黑龍江 佳木斯 154007）

摘　要：市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的財務(wù)活動會遇到各種各樣的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，不能被完全消除。企業(yè)在追求其經(jīng)營目標(biāo)的同時，還要考慮所面臨的風(fēng)險。充分認(rèn)識并分析財務(wù)風(fēng)險，可以將其對企業(yè)的不利影響降至最低。通過研究財務(wù)風(fēng)險與防范的相關(guān)理論，在此基礎(chǔ)上，分析了企業(yè)財務(wù)存在的風(fēng)險成因，如籌資活動中財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、投資盲目多元化投資分散、資產(chǎn)的流動性不足、企業(yè)收益分配問題。然后提出有針對性的風(fēng)險防范策略。

關(guān)鍵詞 ：企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險防范

中圖分類號：F235文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1000-8772（2015）10-0185-02

收稿日期：2015-02-10

作者簡介：王卓（1993-），男，黑龍江綏化人，管理學(xué)學(xué)士，研究方向會計學(xué)；鄭立新（1968-），男，黑龍江五常人，副教授，研究方向組織文化與領(lǐng)導(dǎo)力。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)面臨更激烈的市場競爭，一旦出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，處理不當(dāng)將發(fā)生重大損失甚至面臨破產(chǎn)危機(jī)。企業(yè)要控制財務(wù)風(fēng)險必須從源頭做起，首先要分析財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因。企業(yè)還必須有控制財務(wù)風(fēng)險的手段，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險才能將損失降至最低。

一、財務(wù)風(fēng)險基本理論

（一）財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險的一種，財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在經(jīng)營活動過程中，由于各種無法預(yù)計或不可控因素的存在造成的財務(wù)狀況的不確定性，進(jìn)而使企業(yè)的實際財務(wù)收益與預(yù)期收益產(chǎn)生偏離而蒙受損失的可能性。企業(yè)的財務(wù)活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌資資金、長短期投資、分配利潤等都可能產(chǎn)生風(fēng)險。財務(wù)活動經(jīng)常是在有風(fēng)險的情況下進(jìn)行的，企業(yè)的財務(wù)活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提條件，它是資金籌集、投資、占用、耗費、收回、分配等活動環(huán)節(jié)的有機(jī)統(tǒng)一。對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識，必須從財務(wù)活動的全過程、財務(wù)的總體觀念出發(fā)，并最終聯(lián)系到財務(wù)收益上來。否則，就會曲解其真正內(nèi)涵，難以正確指導(dǎo)財務(wù)管理的實踐。

（二）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特征

1．綜合性。企業(yè)財務(wù)活動是一項綜合活動，財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生、發(fā)展、形成的原因十分復(fù)雜，自然就帶有明顯的綜合性特征。

2．客觀性。由于企業(yè)的財務(wù)活動過程是客觀存在的，所以財務(wù)風(fēng)險也自然具有客觀性。只要企業(yè)從事財務(wù)活動，不管企業(yè)是否愿意冒風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險總是存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各環(huán)節(jié)中。

3．不確定性。風(fēng)險產(chǎn)生根本就是因為不確定性的存在。一方面，財務(wù)風(fēng)險的結(jié)果不確定；另一方面，影響財務(wù)風(fēng)險形成的因素是多方面的、不確定的。盡管人們意識到了某項活動可能發(fā)生損失，但最終這種損失的可能是否會變?yōu)楝F(xiàn)實，具體情形如何，卻是一個未知數(shù)。損失性，財務(wù)風(fēng)險總是與損失相關(guān)聯(lián)，無論這種損失是現(xiàn)實的還是隱含的，是可以量化的還是不能量化的，它會影響企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營活動的連續(xù)性、經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)定性，最終威脅企業(yè)的生存。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)

（一）籌資活動中財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理

資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資金來源中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。由于籌資決策失誤等原因，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負(fù)債資金占全部資金的比例過高。資金結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。從時間上考察企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，包含兩方面的含義：一方面是指短期負(fù)債和長期負(fù)債的安排；另一方面是指取得資金和歸還負(fù)債的時間安排。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與投資往往在較長的時間里具有周期波動性。在生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模與投資擴(kuò)大時，資金需求量增大在生產(chǎn)出現(xiàn)萎縮與投資減少時，資金需求量減少，甚至有可能出現(xiàn)資金閑置。因此，負(fù)債融資的多少及其期限結(jié)構(gòu)，應(yīng)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的周期波動相匹配，避免出現(xiàn)不合理的債務(wù)融資安排所引起的某一時點上的償債高峰，或某一時點的資金閑置，企業(yè)的資金需求包括短期資金和長期資金，在進(jìn)行融資安排時應(yīng)盡量合理安排流動資產(chǎn)與短期負(fù)債之間的關(guān)系，保證有足夠的短期償債能力同時遵循短期資金由短期負(fù)債來融通，長期資產(chǎn)由長期負(fù)債來融通的原則。在取得資金方面，應(yīng)與企業(yè)的投資計劃相適應(yīng)，即不僅要考慮盈利情況，更重要的是要考慮現(xiàn)金流量，避免出現(xiàn)“藍(lán)字破產(chǎn)”。

（二）投資盲目多元化投資分散

企業(yè)目前投資存在的主要問題是投資分散、點多面廣，將有限的資金、人力分散在眾多的行業(yè)與項目上。其中最為突出的是企業(yè)投資盲目多元化。當(dāng)然投資多元化可以使企業(yè)充分利用其資源優(yōu)勢，分散其投資風(fēng)險。本來投資多元化與專業(yè)化并無優(yōu)劣之分，二者是一種互補關(guān)系，企業(yè)發(fā)展到一定程度必然要走多元化的道路。但是我國目前企業(yè)卻走上了一條盲目投資多元化的不歸路，其主要表現(xiàn)為盲目追逐市場熱點、跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重。許多企業(yè)完全沒有自己長期穩(wěn)定的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，若市場上出現(xiàn)什么投資熱點，經(jīng)常在未對當(dāng)時的市場的供給、市場競爭對手和自己企業(yè)的特點等情況進(jìn)行冷靜、理性的分析之后，則一窩蜂地盲目投資于這些于自己來說十分陌生的所謂熱點行業(yè)，熱衷于“趕浪頭”。

（三）資產(chǎn)的流動性不足

企業(yè)資金管理存在的主要問題是隨著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展和擴(kuò)大，其下屬企業(yè)的層級和數(shù)量增加，經(jīng)常出現(xiàn)資金過于分散，利息支出太高，財務(wù)成本增大等弊端，直接導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大大增加。其主要問題如下：下級單位多頭戶導(dǎo)致無法及時地了解資金狀況，內(nèi)部資金余缺調(diào)劑難度加大，資金短缺與資金閑置情況并存；資金管理過于分散，監(jiān)控不力；資金支出缺少有效控制，資金流向不明確；籌資和投資不能進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，導(dǎo)致資金浪費和財務(wù)成本過高。資金使用效率不高，風(fēng)險大：資金回籠沒有進(jìn)行系統(tǒng)管理，對應(yīng)收帳款控制較弱；內(nèi)部單位的互相拖欠引發(fā)內(nèi)部三角債；在資金狀況良好，償付能力較強(qiáng)時，不能充分利用資金，降低財務(wù)成本和各種負(fù)債。妨礙了生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行，不利于進(jìn)行規(guī)范的財務(wù)管理；沒有全面合理預(yù)測和控制資金的收入；缺乏有效的資金管理手段。

三、防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的策略

（一）逮立合理的投資風(fēng)險管理流程

建立合理的投資風(fēng)險管理流程，企業(yè)作為大型國企和上市公司，應(yīng)設(shè)計一套合適自身的投資風(fēng)險管理體系，而不是憑著高管或董事會的好惡和主觀印象選擇投資對象。首先企業(yè)各經(jīng)營單位相關(guān)職能部門根據(jù)董事會提出的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和投資指南，分析內(nèi)外環(huán)境，尋找投資機(jī)會并提出項目建議書；隨后通過投資管理部門的建議書初審，再由主管領(lǐng)導(dǎo)立項審批，咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行項目可行性研究，最后經(jīng)決策層決議通過正式立項；在項目運作過程中，投資管理、計財、審計部門要持續(xù)對投資項目實施效果進(jìn)行檢查和評估以及對投資風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)測。采用風(fēng)險回避措施，企業(yè)作為企業(yè)行業(yè)上市公司，必須關(guān)注國家關(guān)于企業(yè)、農(nóng)藥、環(huán)保等政策的任何變化，并在國家調(diào)整政策出臺之前，及早做出應(yīng)對措施，利用政策的調(diào)整來獲取盈利，或者降低政策調(diào)整所帶來的損失。企業(yè)的原材料及產(chǎn)成品存貨數(shù)額較大，一旦損失將會使公司的經(jīng)營和財務(wù)陷入困境。企業(yè)可以通過有選擇性的投保，將自然災(zāi)害風(fēng)險和意外事故風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險公司，以保證一旦發(fā)生不可預(yù)知的災(zāi)害時，能夠?qū)⒆陨淼膿p失降到最低。最后企業(yè)的投資管理部門應(yīng)利用好衍生金融工具規(guī)避價格風(fēng)險的特性，大膽而謹(jǐn)慎的利用這些外匯、期貨等產(chǎn)品來達(dá)到套期保值的作用，回避市場的價格風(fēng)險。

（二）資金回收的風(fēng)險防范控制

企業(yè)要避免或減少資金回收風(fēng)險，首先必須生產(chǎn)物美價廉、適銷對路的產(chǎn)品，并配合一定的營銷策略，完成由產(chǎn)品資金向結(jié)算資金的轉(zhuǎn)變，其次必須注意評估客戶的財務(wù)狀況、資信狀況，加強(qiáng)貨款的催收工作，完成由結(jié)算資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)化?？刂埔c主要在以下四個方面：①提高產(chǎn)品質(zhì)量②降低產(chǎn)品成本價格③生產(chǎn)品種花色齊全，適銷對路的產(chǎn)品④做好廣告宣傳，企業(yè)只有做好了以上幾方面的工作，才能使企業(yè)的產(chǎn)品順利出手，避免出現(xiàn)積壓的現(xiàn)象。

（三）采用偏低穩(wěn)定股利分配方式進(jìn)行資金收益分配

企業(yè)作為一家上市公司，在合適的時點為自己量身定做合適的鼓勵政策能達(dá)到化解利潤分配中的財務(wù)風(fēng)險的效果。當(dāng)企業(yè)遇上業(yè)績一般的年度時，建議采用偏低但穩(wěn)定的股利分配方式，這樣選擇原因一是通過穩(wěn)定的鼓勵政策給市場上的投資者傳遞了公司穩(wěn)定運營的信號，其次是較低的現(xiàn)金股利可以保留更多的盈余資金來降低企業(yè)營運資金的壓力，再次讓投資者得到了一定回報，堅定了相信自己所投資企業(yè)會給自己帶來預(yù)期收益的信心，最后這樣可以鞏固企業(yè)的權(quán)益基礎(chǔ)，對提升股票內(nèi)在價值有極大的益處。當(dāng)業(yè)績較好，現(xiàn)金流量波動較大的年度時，企業(yè)可以采用“正常+額外股利”的分配方式，這樣一來穩(wěn)定了股價，對企業(yè)對外的形象也有較大改善，其次讓投資者意識到公司在收益增長時會發(fā)放額外股利給投資者，使投資者對企業(yè)的中長期發(fā)展期望更加樂觀 。

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篇8

關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)管理；風(fēng)險防范；風(fēng)險控制

財務(wù)風(fēng)險屬于微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇，上市公司若想成功或者走得長遠(yuǎn)，都少不了提前做好自身風(fēng)險防范，制定政策應(yīng)對危機(jī)。財務(wù)狀況能及時反映出上市公司自身存在的問題，財務(wù)安全是關(guān)系到上市公司生存與發(fā)展的根基，上市公司財務(wù)風(fēng)險小，說明其經(jīng)營狀況良好，財務(wù)策略與發(fā)展戰(zhàn)略可行，對上市公司的重要性不言而喻。上市公司進(jìn)入市場后，面臨的財務(wù)風(fēng)險不計其數(shù)，只有不斷加強(qiáng)風(fēng)險意識，合理把控，才能平穩(wěn)健康地運行。對于上市公司而言，亦是如此。

一、上市公司財務(wù)管理風(fēng)險防范與控制中存在的問題

（一）財務(wù)風(fēng)險控制意識薄弱，償還期限以及長短期負(fù)債率不合理

通過分析上市公司，便可以得知作為發(fā)展規(guī)模較大的上市公司，在財務(wù)風(fēng)險控制方面都存在種種問題。歸根結(jié)底很多上市公司并不是沒有能力做好財務(wù)風(fēng)險控制，而是他們根本沒有意識到財務(wù)風(fēng)險管理的重要性。對于行業(yè)來說，尤其是以商品為主要產(chǎn)品的上市公司，他們更多看中的是產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，對于運營管理本身就很缺乏。對于財務(wù)風(fēng)險控制這一細(xì)節(jié)問題，很多上市公司根本就沒有關(guān)注到，尚未認(rèn)識到其重要性。首先，財務(wù)風(fēng)險本身就是一個隱形的問題，它平時在上市公司的運營過程中并不會對上市公司造成巨大影響，因此很多上市公司領(lǐng)導(dǎo)常常忽略了對財務(wù)風(fēng)險管理的把控。如此一來，上市公司發(fā)展將會存在很多潛在的風(fēng)險。其次，財務(wù)風(fēng)險控制屬于現(xiàn)代上市公司管理觀念的體現(xiàn)，無論是上市公司管理人員還是普通員工，甚至是公司財務(wù)人員都沒有意識到財務(wù)風(fēng)險控制的必要性，沒有探索出合適的防控方法。就上市公司而言，上市公司的償債能力是財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵。通過wind數(shù)據(jù)庫查詢，能夠知道多數(shù)上市公司的償債比率雖然較為穩(wěn)定，但總體上較高，這主要是因為該上市公司的負(fù)債較多，又缺乏有效規(guī)劃。每個上市公司都會存在負(fù)債情況，上市公司負(fù)債過多，不僅直接影響上市公司的資金管理與財務(wù)安全，還會影響上市公司聲譽，造成無形中的利益流失。上市公司在債款的償還期限方面沒有統(tǒng)一規(guī)劃，有的債務(wù)償還時間過長，造成信譽上的缺失。由于上市公司對于生產(chǎn)資金沒有進(jìn)行合理的規(guī)劃，再加上長期負(fù)債率與短期負(fù)債率較高，償還債款不能及時到位，也不及時進(jìn)行賬目明確和更新，造成數(shù)據(jù)上的問題，已經(jīng)影響到上市公司的正常運轉(zhuǎn)。

（二）固定資產(chǎn)投資決策不科學(xué)，盈利渠道過窄

上市公司規(guī)模龐大，內(nèi)部機(jī)構(gòu)紛繁復(fù)雜，所以整體的運作管理也存在較大難度。所謂上市公司，有別于一般公司的最大特點就是投資方式不同，他可以更好地拓展業(yè)務(wù)，繁榮經(jīng)濟(jì)。上市公司雖然有如此的便利條件，但是其籌資、融資的風(fēng)險更大，因此，上市公司更應(yīng)該謹(jǐn)慎制定方案，合理布局。目前，上市公司中擁有投資管理部門還比較少，他們的投資方式在整體上也呈現(xiàn)出高風(fēng)險的特點。某些公司并沒有做到科學(xué)投資，尤其是對于固定資產(chǎn)投資，它的規(guī)劃不夠明確，籌資數(shù)額也較大，上市公司本應(yīng)該大力發(fā)展自己的事業(yè)，借助政策東風(fēng)，使業(yè)務(wù)成為主要的盈利方式，但是目前上市公司盈利更多的是依靠房地產(chǎn)業(yè)，而且還拓展了很多其他業(yè)務(wù)，資金的閑置資本過多，整個上市公司表面上看投資較為多元化，固定資產(chǎn)投資也很多面，但實際上決策不盡合理，甚至盲目投資，導(dǎo)致資金浪費，盈利渠道也過于單一，嚴(yán)重影響上市公司的進(jìn)一步發(fā)展與完善。

（三）財務(wù)管理存在漏洞，現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)率較慢

上市公司是否能夠獲利，財務(wù)是否安全與現(xiàn)金流量速度關(guān)系甚密，如果一個上市公司現(xiàn)金回流速度過慢，資金流動不暢通的話，將給上市公司發(fā)展埋下巨大隱患。目前，上市公司的現(xiàn)金回流速度就不盡如人意，這跟其本身的財務(wù)管理政策有關(guān)。上市公司財務(wù)管理系統(tǒng)與管理制度等硬性客觀因素在財務(wù)風(fēng)險控制方面也起到重要限制作用?，F(xiàn)金流量關(guān)系到資金是否充足，上市公司在現(xiàn)金流動方面存在嚴(yán)重問題。經(jīng)過分析可以發(fā)現(xiàn)，主要是因為上市公司缺少良好的財務(wù)管理職能，以及財務(wù)管理方面的制度不夠健全。首先，上市公司缺乏有效的財務(wù)管理對策與辦法，對于資金管理沒有明確的規(guī)章制度。由于上市公司的自由靈活性，上市公司在財務(wù)行為控制方面并沒有傾注大量的時間與精力，缺乏相應(yīng)的監(jiān)管與控制。公司賬面資金往來不夠明確，如此一來，將會誤導(dǎo)上市公司的發(fā)展走向。此外，上市公司的財務(wù)管理制度不夠健全。賬目混亂，缺乏有效的制度程序，出現(xiàn)問題難以及時發(fā)現(xiàn)和核查，不能保證每一筆資金都來往明確，合理使用，拖慢了上市公司變現(xiàn)能力，導(dǎo)致上市公司流動資金非常不充裕，無法更好的配置資源。

（四）賒銷比重占據(jù)較大，應(yīng)收賬款控制不合理

營運資本管理屬于財務(wù)風(fēng)險控制的一部分，并且在其中占據(jù)重要地位。從上市公司的營運資本能力來看，不難發(fā)現(xiàn)，財務(wù)管理不規(guī)范的上市公司的償債能力和流動資產(chǎn)管理情況都存在諸多漏洞。上市公司借助股東的資金，本就承擔(dān)了更多的財務(wù)風(fēng)險，如果營運資本規(guī)劃不合理，導(dǎo)致資金回流速度過慢，將會造成嚴(yán)重的財務(wù)隱患。上市公司在業(yè)務(wù)這方面，就存在明顯的不足，其中最為突出的問題就是公司賒銷比重占比較大，賒銷貨物這本是一件極其正常的現(xiàn)象，但是卻要控制比重。一個上市公司如果賒銷比重過大，將會降低其存貨變現(xiàn)能力，一旦上市公司需要更多的流動資金去完成其他項目，將會面臨資金短缺的嚴(yán)峻形勢，同時加劇資產(chǎn)負(fù)債情況，給上市公司造成嚴(yán)重的不良影響。還有上市公司的應(yīng)收賬款控制不夠合理，由于上市公司業(yè)務(wù)范圍的寬廣，依賴“人情”的賒銷存貨情況較為常見，應(yīng)收賬款管理人員又礙于情面，不能及時收賬，導(dǎo)致上市公司資金回流緩慢，甚至出現(xiàn)“爛賬”，嚴(yán)重影響了上市公司的利益。

二、上市公司財務(wù)管理風(fēng)險防范及控制的對策

（一）健全財務(wù)風(fēng)險控制的制度體系，合理規(guī)劃債務(wù)償還期限及長短期負(fù)債率

健全的財務(wù)風(fēng)險控制制度體系是上市公司保障財務(wù)安全、促進(jìn)上市公司生存發(fā)展的關(guān)鍵。上市公司尤其應(yīng)該建立良好的財務(wù)風(fēng)險控制制度，以便科學(xué)決策，降低上市公司內(nèi)部損耗，提高上市公司管理效率。首先上市公司需要樹立規(guī)則意識，然后制定嚴(yán)格的把控規(guī)章，用具體細(xì)則規(guī)范員工，完全透明、公開、公正，并且按照規(guī)章制度來具體實施，嚴(yán)格按照程序來執(zhí)行，謹(jǐn)防相互推諉的現(xiàn)象。無論是上市公司內(nèi)部還是上市公司間的合作，都要清楚明確的制定財務(wù)報表，明確記錄，科學(xué)管控，做好資金安排。其次，上市公司還要合理規(guī)劃債務(wù)償還期限以及長短期負(fù)債率，合理安排、處理好上市公司負(fù)債情況，做好控制，合理規(guī)劃好上市公司長短期負(fù)債率，并及時追還賒銷債款，增加上市公司收入，及時還清債務(wù)，增強(qiáng)信譽。

（二）整合財務(wù)風(fēng)險管理程序，盈利渠道多元化

上市公司要增強(qiáng)財務(wù)管理能力這是毋庸置疑的現(xiàn)實，但是如何做到這一點，卻是讓很多上市公司和決策者大傷腦筋的事情。除了完善財務(wù)管理模式，并實時創(chuàng)新以外，上市公司還應(yīng)該注意整合財務(wù)風(fēng)險管理程序。程序明確，工作才能有條不紊。具體來說，就是要求上市公司構(gòu)建起上市公司綜合信息框架，完善上市公司財務(wù)信息，在進(jìn)行財務(wù)活動之前，嚴(yán)格按照財務(wù)流程審核合作者與競爭者的相關(guān)信息，合理評估。在這個過程中，上市公司應(yīng)該明確各職能部門的權(quán)責(zé)，加強(qiáng)監(jiān)督與防控，構(gòu)建起財務(wù)信息系統(tǒng)，從而為上市公司發(fā)展制定財務(wù)政策提供現(xiàn)實依據(jù)。當(dāng)上市公司完成整合財務(wù)風(fēng)險管理程序后，要根據(jù)自身實際情況，科學(xué)評估主營業(yè)務(wù)比重，多元化投資的同時，明確上市公司的支柱性業(yè)務(wù)，增加盈利可能，豐富盈利渠道。上市公司應(yīng)該利用國家的優(yōu)惠政策，借助國家資金為自身謀求發(fā)展，構(gòu)建合理的決策模型，謹(jǐn)慎投資，多元化處理財務(wù)問題。提高上市公司的投資水平，多元化投資，正確評估投資風(fēng)險也是上市公司財務(wù)風(fēng)險控制的重要組成部分。同時也要考慮財務(wù)風(fēng)險，多元化的投融資方式才是正確的選擇，將風(fēng)險分散，增加盈利渠道，讓上市公司財務(wù)更加安全。

（三）創(chuàng)新財務(wù)風(fēng)險管理模式，加快現(xiàn)金回流速度

完善的財務(wù)風(fēng)險管理模式是上市公司應(yīng)對財務(wù)危機(jī)最為基本的條件。一個大型上市公司，內(nèi)部運作紛繁復(fù)雜，成熟的管理模式才能保障其有條不紊地運行。目前，國內(nèi)的很多上市公司，不局限在上市公司中，幾乎都缺少財務(wù)風(fēng)險控制意識，這已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了上市公司的生存發(fā)展。所以，上市公司首先應(yīng)該樹立財務(wù)風(fēng)險管控意識，然后才能去改革和完善上市公司財務(wù)風(fēng)險管理模式。在現(xiàn)代上市公司管理的觀念中，防患于未然是十分重要的一項工作。上市公司面臨的市場競爭越發(fā)激烈，相比較其他行業(yè)，該行業(yè)的公司已有的財務(wù)風(fēng)險管理經(jīng)驗較少，因此，需要上市公司自行摸索與創(chuàng)新。上市公司應(yīng)該結(jié)合自身實際，充分發(fā)揮上市公司財務(wù)能力，優(yōu)化整合上市公司財務(wù)環(huán)境，做到權(quán)責(zé)分明，增強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險意識，提前制定好財務(wù)政策。科學(xué)規(guī)劃現(xiàn)金流入量與流出量，保障資金規(guī)范運轉(zhuǎn)，增加上市公司資金回流速度，保障流動資金充分，賬款及時更新，實時記錄。謹(jǐn)慎考慮舉債方式和資金類別，及時變現(xiàn)，加快現(xiàn)金的流動速度，提升盈利，評估出最適合本公司的財務(wù)政策。通過建立一套完善的財務(wù)管理系統(tǒng)，讓公司賬目一目了然，公開透明。如此一來，倘若出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，上市公司也能夠及時發(fā)現(xiàn)，并適時做出調(diào)整，從而幫助上市公司正常運轉(zhuǎn)。

（四）加強(qiáng)營運資本監(jiān)管和人員管理，合理控制應(yīng)收賬款

一個上市公司發(fā)展的長久與否在很大程度上取決于管理者和決策者的能力，而且與自身工作人員團(tuán)隊的專業(yè)素質(zhì)有很大關(guān)系。高水平的財務(wù)管理人員團(tuán)隊是上市公司必不可少的，必須提升人員素質(zhì)，并且加強(qiáng)營運資本管理。上市公司財務(wù)風(fēng)險控制說到底是財務(wù)人員在進(jìn)行管控，只有他們的專業(yè)水平到位，上市公司財務(wù)安全才能有保證。上市公司應(yīng)該高度重視打造專業(yè)的財務(wù)管理團(tuán)隊，為其提供良好的薪資待遇，為其營造良好的工作環(huán)境，留住人才，這樣他們的財務(wù)工作效率才能得到保證。

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篇9

【摘要】隨著市場競爭的日趨激烈，投資風(fēng)險對企業(yè)生存發(fā)展的影響愈來愈大。本文分析了企業(yè)投資風(fēng)險的成因，并提出了控制投資風(fēng)險的對策。

在市場經(jīng)濟(jì)體制下，進(jìn)行投資活動是企業(yè)財務(wù)工作的一項重要內(nèi)容，有效的投資活動能達(dá)到企業(yè)資源的最佳配置和生產(chǎn)要素的最優(yōu)組合，是企業(yè)增加利潤的源泉，但風(fēng)險貫穿于企業(yè)財務(wù)活動的全過程，任何投資活動都有其特定的投資風(fēng)險。“金融大鱷”索羅斯有句名言：“沒有風(fēng)險就不能稱之為事業(yè)，但重要的是要知道什么地方有風(fēng)險，給自己留有出路和活路?！币虼?，企業(yè)經(jīng)營者需做好投資風(fēng)險的成因分析，制定出能夠防范、控制、管理投資風(fēng)險的具體措施，以達(dá)到降低風(fēng)險、改善經(jīng)營管理和提高企業(yè)效益的目的。

一、我國企業(yè)投資風(fēng)險的成因分析

投資風(fēng)險是企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其所選定的特定對象進(jìn)行投資，由此遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或者說不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的25％以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔(dān)，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動沒有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)投資風(fēng)險有三種：一是投資項目不能按期投產(chǎn)，不能盈利；或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。二是投資項目并無虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利率。三是投資項目既無虧損，利潤率也高于銀行存款利率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。造成投資風(fēng)險的原因很多，現(xiàn)簡要歸納如下：

（一）企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性

企業(yè)的財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財務(wù)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。財務(wù)管理環(huán)境涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。目前，我國許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)由于在機(jī)構(gòu)設(shè)置、管理人員素質(zhì)、財務(wù)管理規(guī)章制度等方面存在諸多問題，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)變能力，由此產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。

（二）財務(wù)管理可控范圍的局限性

財務(wù)管理過程中存在大量的主觀判斷，財務(wù)管理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測、計劃、決策和控制所依據(jù)的會計報表、財務(wù)分析、經(jīng)營分析、市場分析等信息都只可能盡量接近真實情況而不可能完全反映事實，管理依據(jù)的不可靠決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。企業(yè)在財務(wù)管理中常常會遇到采用不同財務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況，這時決策人員就要判斷哪個方法更科學(xué)，哪個方案更可行，大量的判斷也決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。

（三）投資主體多元化、投資決策和管理水平相對滯后

近年來，我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式，試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，這本無可厚非，畢竟在這個世界上沒有人敢保證哪個行業(yè)永遠(yuǎn)是“朝陽產(chǎn)業(yè)”。然而，現(xiàn)實中采用多元化經(jīng)營策略卻使一些行業(yè)的“單項冠軍”企業(yè)發(fā)生了財務(wù)危機(jī)甚至瀕臨破產(chǎn)。究其原因，是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子沒有及時更換決策理念，簡單地移植或采用原有的經(jīng)驗所致。不同的行業(yè)除了技術(shù)形態(tài)存在差異外，在財務(wù)管理上也存在巨大的不同，如盈利模式和銷售方式的差別，絲毫不遜于產(chǎn)業(yè)特點。像這幾年，許多電器、制藥企業(yè)都投資于房地產(chǎn)業(yè)，由于房地產(chǎn)行業(yè)前期資金投入較大，從而使公司的營運資金發(fā)生困難，萬一投資失敗，血本無歸，將會產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，造成更嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。

（四）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險意識不強(qiáng)，財務(wù)人員素質(zhì)不高

企業(yè)最高管理層風(fēng)險意識的強(qiáng)弱直接影響到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況，管理風(fēng)險意識弱的企業(yè)根本不進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理，更談不上設(shè)置風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)。在市場競爭日趨激烈的今天，這無疑是企業(yè)的致命弱點。財務(wù)風(fēng)險管理是一項比較復(fù)雜的管理，要求財務(wù)人員具備高等數(shù)學(xué)知識、統(tǒng)計知識以及一定的分析、處理數(shù)據(jù)的能力，現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)人員的素質(zhì)距此要求還有一定的差距。

二、防范、控制投資風(fēng)險的對策

防范并控制投資風(fēng)險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。具體對策為：

（一）認(rèn)真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，建立和不斷完善財務(wù)管理系統(tǒng)，提高企業(yè)對財務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力

財務(wù)管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無法對其施加影響，但并不是說企業(yè)面對環(huán)境的變化只能無所作為。1.為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)對不斷變化的財務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析、研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時調(diào)整財務(wù)管理政策、改變管理方法，從而提高企業(yè)對財務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，降低環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。2.面對不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。要使財務(wù)管理人員明白，財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。

（二）提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，增加管理者的風(fēng)險意識

1.企業(yè)要認(rèn)真研究國家的產(chǎn)業(yè)政策，以市場為主體，不斷開發(fā)新產(chǎn)品。面對不斷變化的市場經(jīng)濟(jì)，企業(yè)應(yīng)設(shè)置合理、高效的財務(wù)管理機(jī)制，同時配備高素（下轉(zhuǎn)第36頁）（上接第34頁）質(zhì)的管理人員，以提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。在利益分配上，企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益，調(diào)動企業(yè)的激勵機(jī)制，激發(fā)企業(yè)員工的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合。2.企業(yè)除了加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營管理以外，還要增加財務(wù)風(fēng)險的防范意識，使企業(yè)的經(jīng)營者和管理者充分認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理的各個環(huán)節(jié)，增強(qiáng)企業(yè)管理者的風(fēng)險意識，避免企業(yè)因管理不善而造成的財務(wù)風(fēng)險。

（三）建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)財務(wù)危機(jī)管理

1.企業(yè)應(yīng)建立實時、全面、動態(tài)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據(jù)，利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論，采用比例分析，數(shù)學(xué)模型等方法發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險，并向經(jīng)營者示警。該系統(tǒng)不僅應(yīng)包括流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)包括企業(yè)經(jīng)營中的一系列諸如產(chǎn)品合格率、市場占有率等指標(biāo)。對財務(wù)管理實施全過程監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)某種異兆就著手應(yīng)變，以避免和減少風(fēng)險損失。2.建立愛德華·阿爾曼的“Z－Score”模型，用以計量企業(yè)破產(chǎn)、產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)的可能性。Z分?jǐn)?shù)模型從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、折現(xiàn)力、獲利能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財務(wù)狀況，進(jìn)一步推動了財務(wù)預(yù)警的發(fā)展。

（四）企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時，可用閑散資金進(jìn)行投資

從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度來看，任何一個企業(yè)都應(yīng)該積極地培養(yǎng)自己的核心競爭力，使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強(qiáng)。不應(yīng)進(jìn)行所謂的多元化投資，選擇一些與企業(yè)主業(yè)不相關(guān)的投資項目或利潤率相互獨立的產(chǎn)品來分散企業(yè)的資本。因為雖然進(jìn)行多元化投資可以使不同產(chǎn)品的旺季或淡季、高利潤與低利潤項目在時間或數(shù)量上相互補充或抵銷，在某些項目在短期來看確實有利可圖，但總體來說它只會弱化企業(yè)的競爭力。世界級的大公司大都只在一個行業(yè)里具有領(lǐng)先優(yōu)勢，很少會同時在幾個行業(yè)里都出類拔萃。比如，英特爾公司的芯片制造技術(shù)與質(zhì)量在世界上都是首屈一指的，但是該公司不會因為IT行業(yè)不景氣就轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)、醫(yī)藥或其他行業(yè)，仍然會加大投資，加強(qiáng)研發(fā)芯片的力度，不斷使芯片技術(shù)更新?lián)Q代，始終在行業(yè)里保持領(lǐng)先優(yōu)勢地位。企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時，可以把閑散的資金交由投資公司或基金管理公司運作以獲取利潤，這樣既可以保證資金的安全，又能實現(xiàn)預(yù)期的利潤。

（五）通過控制投資期限、投資品種來降低投資風(fēng)險

一般來說，投資期越長，風(fēng)險就越大，因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇短期投資。在進(jìn)行證券投資的時候，應(yīng)該采取分散投資的策略，選擇若干種股票組成投資組合，通過組合中風(fēng)險的相互抵銷來降低風(fēng)險。在對股票投資進(jìn)行風(fēng)險分析時，可以采用β系數(shù)的分析方法或資本資產(chǎn)定價模型來確定不同證券組合的風(fēng)險。β系數(shù)小于1，說明它的風(fēng)險小于整個市場的平均風(fēng)險，是風(fēng)險較小的投資對象；反之，就是風(fēng)險較大的投資對象。

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[關(guān)鍵詞] 多元化經(jīng)營 行業(yè)特點 動因 西部農(nóng)業(yè)上市公司

一、西部農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營行業(yè)情況

多元化經(jīng)營是指企業(yè)在多個相關(guān)或不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域同時經(jīng)營多項不同業(yè)務(wù)的一種經(jīng)營方式。據(jù)調(diào)查，目前在滬深兩市A股掛牌交易的西部13家農(nóng)業(yè)上市公司均存在不同程度的多元化經(jīng)營。西部農(nóng)業(yè)上市公司是指在滬深兩市A股上市交易的、屬于“農(nóng)林牧漁類”的公司，其股票簡稱分別為新中基、G新希望、ST秦豐、ST禾嘉、香梨股份、新疆天業(yè)、新農(nóng)開發(fā)、景谷林業(yè)、亞盛集團(tuán)、冠農(nóng)股份、新賽股份、通威股份和敦煌種業(yè)等13家公司。

結(jié)合中國證監(jiān)會頒布的《行業(yè)分類指引》，本研究整理了西部13家農(nóng)業(yè)上市公司在各業(yè)務(wù)部門的經(jīng)營情況，下表給出了它們在大類（單字母加兩位數(shù)字編碼）行業(yè)的多元化經(jīng)營情況?？梢钥闯?，西部農(nóng)業(yè)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營范圍涉及的行業(yè)數(shù)最少是3個,最多是10個，平均行業(yè)數(shù)是5個。從整體看，多元化經(jīng)營程度是比較高的，形成了跨多個行業(yè)提供多種產(chǎn)品或服務(wù)的多元化經(jīng)營格局。業(yè)務(wù)范圍以涉農(nóng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以農(nóng)林牧漁產(chǎn)品為原料的食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)和化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)是主導(dǎo)，以向農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)提供服務(wù)的塑料制造業(yè)和綜合類業(yè)務(wù)為補充，公司每項業(yè)務(wù)幾乎都與農(nóng)業(yè)緊密相聯(lián)，這是多元化經(jīng)營的共同特征。為了提高盈利能力、有效規(guī)避風(fēng)險，還在一定程度上涉及了投資回報較高的房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)和旅館/酒店業(yè)的經(jīng)營。這就形成了以涉農(nóng)業(yè)務(wù)為主，兼營其他行業(yè)的多元化經(jīng)營格局。

表 西部農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營情況

資料來源：本研究根據(jù)2003年～2006年度報告數(shù)據(jù)整理

二、西部農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營行業(yè)特點

1.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程客觀規(guī)律的固有限制

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程是自然再生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)相互交織的過程，農(nóng)業(yè)上市公司的涉農(nóng)經(jīng)營項目要受這一客觀規(guī)律的制約。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對象具有其固有的生長、發(fā)育、繁殖的規(guī)律。農(nóng)業(yè)上市公司新技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用、新產(chǎn)品的試驗和推廣都要受這一客觀自然規(guī)律的約束。從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)過程看，它是人類以有生命的動植物和微生物為對象所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)方面的投入和產(chǎn)出的周而復(fù)始的、不斷更新的過程。西部農(nóng)業(yè)上市公司要想通過經(jīng)營農(nóng)業(yè)持續(xù)的獲利，就必須在涉農(nóng)項目上進(jìn)行持續(xù)的經(jīng)濟(jì)投入。

2.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)自然風(fēng)險大

農(nóng)業(yè)是一個弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，受氣候、土壤、降水量等外界自然環(huán)境變量的影響大。在自然環(huán)境中，這些影響因素常常又是不確定的，自然風(fēng)險大。西部農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營項目的收益具有較大的波動性和不確定性，承擔(dān)風(fēng)險的壓力大。

3.農(nóng)業(yè)項目資金需求多，財務(wù)風(fēng)險大

農(nóng)業(yè)項目建設(shè)、生產(chǎn)周期長，農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營項目需要大量的資金投入，資金積壓大。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性和周期性特征使農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營業(yè)務(wù)季節(jié)性和周期性資金需求大，季節(jié)性和周期性籌資壓力也大。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性要求農(nóng)業(yè)上市公司必須注意季節(jié)的交替，涉及農(nóng)業(yè)種植的公司必須籌足資金保證農(nóng)業(yè)種植和采摘，而涉及農(nóng)副產(chǎn)品加工、制造的公司則必須有良好的季節(jié)性現(xiàn)金流量以保證季節(jié)性收購，并注意季節(jié)性的存貨保管和市場的季節(jié)周期性預(yù)測。綜上，農(nóng)業(yè)項目資金需求大的同時資金積壓也大，周轉(zhuǎn)緩慢，盈利性不高，收益不穩(wěn)定，直接導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險大。

4.農(nóng)業(yè)經(jīng)營優(yōu)惠政策與政策限制同時存在

現(xiàn)階段，國家出臺了一系列支農(nóng)優(yōu)惠政策，特別是對西部大開發(fā)中的涉農(nóng)經(jīng)營企業(yè)給予了優(yōu)惠。而作為國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的西部農(nóng)業(yè)上市公司，更是享受到了國家諸多惠農(nóng)政策的好處，這主要表現(xiàn)在稅收減免優(yōu)惠、價格補貼、信貸優(yōu)惠和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化資金支持上。同時，國家對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的價格政策對農(nóng)業(yè)上市公司的市場經(jīng)營有一定的限制。2005年，農(nóng)業(yè)宏觀物價政策向農(nóng)民傾斜，對水稻等農(nóng)作物種子實行限價銷售和定價收購政策。這一價格政策增加了種子經(jīng)營類上市公司的收購成本，導(dǎo)致部分公司銷售毛利減少。

三、西部農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營動因分析

1.涉農(nóng)經(jīng)營的風(fēng)險性特征促使西部農(nóng)業(yè)上市公司實行多元化經(jīng)營，分散經(jīng)營風(fēng)險

西部自然條件較其他地區(qū)更加惡劣，西部農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營項目面臨的自然風(fēng)險也更大。農(nóng)產(chǎn)品市場部分原材料供應(yīng)受自然災(zāi)害和資源條件的約束較不穩(wěn)定，加上國家對農(nóng)業(yè)行業(yè)實行保護(hù)的限價和最高定價政策不利于公司盈利目標(biāo)的實現(xiàn)，增加了涉農(nóng)業(yè)務(wù)經(jīng)營的市場風(fēng)險。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的季節(jié)性與周期性特征要求西部農(nóng)業(yè)類上市公司必須具有良好的現(xiàn)金流量，以滿足季節(jié)性收購和存貨季節(jié)性存儲的需要，其涉農(nóng)經(jīng)營業(yè)務(wù)面臨季節(jié)性籌資壓力和資金的季節(jié)性積壓問題。農(nóng)業(yè)項目建設(shè)期長、資金周轉(zhuǎn)緩慢、投資回報期不穩(wěn)定，公司涉農(nóng)項目經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險大。所以，西部農(nóng)業(yè)上市公司要面對涉農(nóng)經(jīng)營業(yè)務(wù)的自然風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險，甚至技術(shù)風(fēng)險，要有效分散這些風(fēng)險，進(jìn)行分散化的多元化投資是規(guī)避風(fēng)險常用的一種方法。

2.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)盈利性不高

農(nóng)業(yè)盈利水平低下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的各環(huán)節(jié)尤其是生產(chǎn)環(huán)節(jié)，還難以獲得社會平均利潤水平。搞農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營需要增加管理、協(xié)調(diào)成本，如果最終產(chǎn)品沒有較高的附加值和盈利水平，則從事農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的公司將在市場競爭中不具備優(yōu)勢，并加大了公司從事農(nóng)業(yè)行業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。為了降低涉農(nóng)業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險的同時獲得更高的成長性和收益性，西部農(nóng)業(yè)上市公司紛紛采用多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。

3.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)市場競爭激烈，發(fā)展空間小

農(nóng)業(yè)是弱質(zhì)性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)產(chǎn)品的市場需求彈性和價格彈性都較低?，F(xiàn)階段，該行業(yè)市場競爭相當(dāng)激烈，發(fā)展空間較小。西部農(nóng)業(yè)上市公司就其涉農(nóng)經(jīng)營的范圍、經(jīng)營環(huán)節(jié)和經(jīng)營手段看，都帶有競爭的性質(zhì)。為了追求更高的成長性，多數(shù)公司往往試圖開拓或者進(jìn)入新領(lǐng)域。同時，如果一家公司在新行業(yè)或者開辟新領(lǐng)域取得成功時，其他公司出于競爭戰(zhàn)略的考慮，也會跟著模仿，采取多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。

4.借助農(nóng)業(yè)“殼”資源，謀取便利和優(yōu)惠政策

目前，政府對西部農(nóng)業(yè)類上市政策扶持的主要措施有所得稅減免或返還、出口退稅和補貼、增值稅返還、價格補貼，以及銀行信貸支持等。這些扶持政策中，有的對業(yè)績產(chǎn)業(yè)直接的影響，如所得稅減免和返還、出口退稅和補貼、增值稅返還、價格補貼等；有些則對業(yè)績產(chǎn)生間接的影響，如銀行信貸支持政策。西部農(nóng)業(yè)上市公司作為享受這些優(yōu)惠政策的扶持對象，借助農(nóng)業(yè)“殼”資源不僅能夠?qū)崿F(xiàn)上市融資目的，而且能夠“合法的”利用這些優(yōu)惠政策所籌集到的資金投資非農(nóng)項目，謀取便利。

正是基于以上原因，使得西部農(nóng)業(yè)類上市公司紛紛實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，設(shè)法擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營領(lǐng)域和規(guī)模，以降低經(jīng)營風(fēng)險。

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