導語：如何才能寫好一篇資產配置保險的重要性，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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現代保險業(yè)的重要特征是承保業(yè)務與資金業(yè)務并重，二者被喻為保險業(yè)發(fā)展的“兩個輪子”，對保險業(yè)的發(fā)展均具有重要意義。正如摩根·斯坦利所說：“投資是保險行業(yè)的核心任務，沒有投資就等于沒有保險行業(yè)……沒有保險投資，整個保險行業(yè)的經營是不能維持下去的?！币虼?，研究保險資金經營與管理的基本理論，總結發(fā)達國家保險資金經營與管理的經驗，分析我國保險資金經營與管理中存在的問題以及相應的對策等具有重大的理論意義與現實意義。

一、發(fā)達國家保險資金的經營與管理

從表面上看，一國的保險資金運用狀況是由該國監(jiān)管部門決定的，但更深層次上，它反映了保險業(yè)整體發(fā)展的內在需要，同時受到外部經濟環(huán)境、金融體系結構以及金融發(fā)展階段等多種因素的深刻影響。

美國整個金融結構以直接金融為主，而在資本市場結構中又以債券為主。資本市場內部結構以及成熟的市場規(guī)則制度使得美國資本市場成為高度有效的市場，資本市場同宏觀經濟波動的相關度相對較高，同時資本市場的收益率相對較高。盡管保險資金運用的外部市場環(huán)境比較成熟，但美國仍然實施多層次、嚴格的投資監(jiān)管制度，強調系統(tǒng)監(jiān)管和個體監(jiān)管并重。美國保險監(jiān)督協(xié)會(NAIC)制定了一系列示范法規(guī)以控制資產風險，確保保險公司的償付能力。為了便于監(jiān)管，NAIC證券評估處還對公司債券進行信用評級，并詳細地規(guī)定了對包括債務證券、投資組合、股本投資、動產、抵押貸款、不動產、對外投資以及人壽保險公司的保單貸款等在內的不同投資形式的質量和數量限制。與這種金融市場環(huán)境與監(jiān)管制度相適應，美國保險資金的投資結構體現為以債券為主，在債券投資中又以高質量債券為主。在壽險公司的債券投資中，高質量債券(NAIC評定的1級和2級債券)占到將近95％。在非壽險公司的債券投資中，高質量債券也占到很高的比重。從投資實踐來看，美國的投資模式取得了良好的效果。美國保險公司的資產總量自1990年以來增長迅速，平均投資收益率保持在較高水平，凈投資收益則基本呈遞增狀態(tài)。

與美國相比英國保險資金運用較為分散。英國是保險資金運用最為自由、寬松的國家，監(jiān)管當局對保險資金運用幾乎沒有任何限制。雖然英國也是以直接金融為主，但是英國保險資金運用以股票投資為主，因為英國是傳統(tǒng)的金融中心，股票市場發(fā)達。英國投資連接險十分發(fā)達，投連險保費收入占到了英國總保費收入的50％以上。保險負債結構也決定了股票投資在保險基金運用中的重要地位。

歐洲另一個保險業(yè)比較發(fā)達的國家是德國。與英美不同，德國以間接金融為主，擁有強大的銀行體系，商業(yè)銀行在信貸市場和資本市場上處于主導地位，其金融體系的整體特征體現為穩(wěn)健平和。穩(wěn)健的金融體系為保險公司提供了穩(wěn)定的投資環(huán)境，但市場收益率并不突出。同時，由于德國秉持的穩(wěn)健性經營理念，德國監(jiān)管部門對其保險業(yè)采取了嚴格的事前監(jiān)管模式，為保險公司規(guī)定了十分具體的資金運用的許可范圍、可選擇幣種，并對投資于國內債券、國內股票、國內投資公司管理的證券資產及特別資產、外國公司股票及債券等金融資產，以及建筑物、土地等實物資產規(guī)定了投資比例。因此，適應本國的監(jiān)管體系與金融環(huán)境，德國保險公司的資金運用結構也體現了穩(wěn)健性特征，即總體上，保險資金投資于抵押貸款和銀行存款的比重要高于英美等發(fā)達國家，因為以本國為基地的工業(yè)十分發(fā)達，因而貸款比重一直居高不下。但近年來，隨著德國金融體系結構的變化，以及歐盟共同市場發(fā)展的內在需要，德國保險公司也在逐漸增加對股票等高回報率的金融工具的投資。

日本也是以間接金融為主的國家，以銀行為主導的金融體系決定了日本保險資金運用結構中貸款占比重較大，日本在20世紀80年代以前的投資比例依次為：貸款、有價證券、不動產、存款；1986年日本的保險資金運用才從貸款為主轉向證券投資為主，貸款退居第二位，但是貸款的比例在發(fā)達國家中應該算是高的?，F在日本保險資金運用日益轉向證券投資，這是因為日本的保險資金運用主要同該國的經濟發(fā)展過程相聯(lián)系，20世紀50、60年代，日本側重重工業(yè)，重工業(yè)的經濟效益好，日本保險業(yè)于是以貸款方式投資機械制造和化工工業(yè)，20世紀70年代末、80年代初，轉向以輕工中小企業(yè)為主，后來證券投資收益好，又轉向證券投資。

二、對我國保險資金經營與管理的借鑒意義

目前，我國對于保險資金業(yè)務的重要性認識在理論上已達成共識，但從法規(guī)的制定到保險公司的實際運行都不能適應這一地位的要求。隨著我國保險市場和資本市場的不斷發(fā)育與完善，保險業(yè)在整個金融體系中的地位和作用將日益增強，保險資金業(yè)務的重要性也在宏觀上有所體現。因此外國保險公司的資產配置對我國具有一定的借鑒和啟示意義。

(一)保險公司的資產配置，既需要借鑒國際經驗，更需要以本國經濟、金融現實為基礎

各國保險資產配置結構存在很大差異，并沒有一個統(tǒng)一的規(guī)律。這主要是因為影響保險資金運用的因素是多方面的，既有金融體制、保險投資法律限制原因，又有金融市場結構、會計制度、保險產品結構及其他方面的原因。而各個國家在上述各方面的情況又是千差萬別的。上述美國和英國、日本和德國的對比就是很好的例證。

我國是一個經濟發(fā)展迅速、市場巨大的、正處于經濟轉軌和從封閉不斷走向開放的國家，我國的產業(yè)經濟發(fā)展階段、金融市場狀況、法律社會制度、保險業(yè)發(fā)展的階段等都與發(fā)達國家存在顯著差異。作為中國經濟、金融的重要組成部分，我國保險公司的資產配置不僅應借鑒發(fā)達國家保險資金運用的經驗、教訓，而且應充分考慮我國經濟、金融現實(包括經濟發(fā)展階段、金融市場條件、法律法規(guī)約束等)，以本國經濟、金融現實及發(fā)展趨勢為基礎，而不是脫離中國經濟、金融現實，盲目照搬外國經驗。只有這樣，我國保險業(yè)才有可能在服務經濟社會的同時獲得長遠的發(fā)展。

(二)科學的保險資產配置，需要以“資產負債管理”思想為指導，對不同性質的保險資金來源采取不同的投資策略

保險公司與其他機構投資者的差異主要在于其負債的特殊性，不同類型的保險公司也具有不同的保險資金來源性質。由于不同的負債特性具有不同的“風險—收益”要求和現金流特征，從而在資金運用的收益目標設定和投資策略上都存在顯著差異。如前所析，對于壽險和財產險、單獨賬戶和一般賬戶，由于其資金性質不同，一般都需要采取顯著不同的資產配置策略。只有這樣，才能有效地防范投資風險，保證長期、穩(wěn)定的收益。

在這方面，美國和日本的壽險公司為此提供了相互對照的例證。1980年以前，日本壽險資金運用中一般貸款高達60％以上，而證券比重不到30％，但隨著20世紀80年代泡沫經濟的發(fā)展，日本股市、樓市大幅飆升，日本壽險業(yè)無視自己95％以上的壽險負債都是期限長、具有最低收益保證的一般負債的特性大舉進入股市、樓市，在資金組合中，一般貸款比重由60％快速下降到了1986年的36％左右，而有價證券的比重也快速上升到了41.5％左右，在各項投資中比重最高。同時大量投資房地產，大炒地皮，而一般貸款中不少資金也投向了樓市。但隨著泡沫經濟破滅后，日本股市、樓市一路下跌，日本壽險業(yè)很快就陷入了困境。與此形成鮮明對比的是美國，其壽險公司對不同的負債來源采取了嚴格的賬戶分類管理，一般壽險資金進入一般賬戶，投資性壽險資金進入單獨賬戶。對于壽險一般賬戶，美國采取了嚴格的資產負債管理，將絕大多數資金投資于固定收益類資產，對于權益類投資則進行嚴格的比例控制。即使在20世紀90年代的10年大牛市，美國壽險一般賬戶中股票的比重并未相應增加，相反還隨著壽險負債中年金比例的不斷增加而將股票比重由1992年的5.02％進一步降到了2002年的3.52％。

我國保險業(yè)的資產管理才處于起步階段，我國保險業(yè)在進行資產管理和直接入市時應充分借鑒國際保險企業(yè)的經驗和教訓，加快樹立“資產負債管理”理念，努力塑造保險資產負債管理文化；在對不同賬戶的資金性質、風險—收益要求、投資期限的深入分析的基礎上確定不同保險負債的資產配置策略；在嚴格控制風險的前提下，通過理性、穩(wěn)健投資，獲取長期、穩(wěn)定的回報。

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無論成為怎樣的人生贏家，都與財富密切關聯(lián)。當下，銀行降息、物價上漲，進入負利率、資產荒時代。如何投資，才能守住財富，贏得收益？

縱觀金融市場，在未來某些不可預期風險發(fā)生時，對于大部分家庭來講，保險是金融市場上唯一可家庭財務避免發(fā)生劇烈波動的金融產品，高凈值人群正是利用保險的高杠桿，在獲取保障的同時進行理財。然而，面對種類繁多的保險產品，如何根據家庭的經濟情況配置保險？如何透過復雜的現象審時度勢，放大保險保障的杠桿比，成就人生大贏家？這一系列問題一直困擾著人們的選擇。

從財富策略看理財保險的長期價值存在

華泰人壽副總經理謝飛表示，財富增值是城市居民投資理財最主要的目的。近年來，資產保全的重要性顯著提升，這一現象反映出在創(chuàng)造大量財富之后，人們開始思考所擁有財富的安全性，而子女教育、養(yǎng)老規(guī)劃、醫(yī)療保障分列其后，意味著城市居民已經開始全方位思考風險管理對于提升生活品質的重要意義。

對于如何利用保險管理家庭風險和規(guī)劃美好未來的問題，謝飛介紹了國際評級機構標準普爾的一項研究報告：如果想要家庭資產長期穩(wěn)定、持續(xù)增長，財產分布要符合4321法則，即40%用來長期投資（如養(yǎng)老金、教育金）、30%用來投資（高風險高回報）、20%用來保命（固定儲備金）、10%用于短期消費（保障流動性）。

“保險在經濟、金融領域里處于核心地位，每個人都在經營自己的資產負債表，如果要用杠桿的話，最合理、最合法的杠桿就是保險?！敝x飛說。

策略一，穩(wěn)健增利 保險產品的預定利率在整個保險期間維持不變，與收益雖高，但不能承諾的銀行理財、信托產品相比，安全性相當高。《保險法》規(guī)定，保險公司在經營與資金運用上必須穩(wěn)健，且遵循安全性原則。

策略二，組合投資 組合投資不是追求更高的回報，而是防止最壞情況的發(fā)生。大部分高凈值人士在房產、股票、信托等產品上都有較高配置，但宏觀市場已經開啟了周期輪換：房產是大周期行業(yè)，今年國家拉動房市，一線城市與個別二線城市房價漲幅較高，最佳時機已過。個人投資者在中國股市上的斬獲始終有限，信托收益在2016年11月正式進入“6時代”，吸引力下降。在這種背景下，保險的投資價值開始凸顯，目前理財型保單預定利率在2.5%～3.5%，個別產品甚至能達到4.025%，在未來低利率的預期下，越來越體現保險理財的穩(wěn)健增值優(yōu)勢。

策略三，長期持有 短期投資容易出現偏差，長期投資可以修正偏差，足夠長時間則跨越周期。經濟周期有繁榮、衰退、蕭條與復蘇，不同產業(yè)在不同周期中周而復始。財富也在這樣的轉換中流動，此消彼長。保單投入期通常為5～20年，回報期貫穿人的一生，并且以復利的方式計算其收益，持有時間越長，回報越高。在未來中國經濟新常態(tài)的新一輪發(fā)展中，保險資金將更多地參與到新型產業(yè)中，從而為投保人帶來更多的紅利。

策略四，避免中等收入陷阱 目前，中國家庭資產配置中房產占了近70%，極具單一性，隱藏風險，歐美一些發(fā)達國家房產占30%?40%，未來隨著中國經濟升級，資產配置中房產占比將下降，金融資產占比上升，保險將成為家庭主要的投資渠道。

大贏家?guī)砜善诘奈磥?/p>

謝飛介紹，華泰人壽一直致力于成為中高端客戶家庭人生保障和財富積累解決方案的提供者。為順應形勢，發(fā)揮華泰資產管理公司的投資理財能力，2016年12月10日，華泰人壽開門紅產品“大贏家”升級上市，它同時具有安全性、收益性、長期性和流動性四大特點，特別生存金、生存金、祝壽金、身故金、保單分紅、保單貸款、金賬戶二次增值，兼具教育、養(yǎng)老、財富傳承功能，為消費者的財富保駕護航。

穩(wěn)：年年固定返還。大贏家65歲前每年給付贏家基本保額的20%， 65歲起每年給付福壽基本保額的30%作為生存金，一生擁有穩(wěn)定的現金流，還可以進入金賬戶二次增值。

快：猶豫期后即返。大贏家猶豫期結束時額外返還贏家基本保額的20%作為特別生存金。投保即高額返還，讓客戶及早享有高收益。

好：65歲返還所交保費，助力養(yǎng)老。大贏家在65歲返還所交保費，關鍵時刻提升養(yǎng)老品質。

久：大贏家自保單猶豫期后，可領至100歲，為客戶生活提供源源不斷的現金流。

謝飛表示，2016年以來，在千帆競渡、百舸爭流的壽險市場環(huán)境中，華泰人壽作為一家價值成長型的公司，將以開放的精神和穩(wěn)健的實力續(xù)寫宏偉的歷史長卷。

以華女士為0歲兒子投保大贏家為例，年交保費10萬元，10年交費，并開通金賬戶年金保險（萬能型）（簡稱“金賬戶”）。希望通過?？顚Ｓ玫囊?guī)劃，實現對孩子的財務支持?？傻玫饺缦吕妫?/p>

特別生存金：猶豫期后即返18541元

生存金：孩子1～100歲，每年返還18541元

祝壽金：孩子65歲時，返還1000000元所交保費+18541元生存金

分紅金：共享華泰人壽經營成果

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家庭資產主要是指家庭所擁有的能以貨幣計量的財產、債權和其他權利。按資產的屬性來分，主要包括金融資產和實物資產兩大類。其中，家庭金融資產是指居民持有的具有要求未來收益或是資產索取權的各種有價證券，這是家庭在滿足各種消費之后尚有結余的前提下，以儲蓄或投資為目的而進行的資產選擇行為。通常包括：貨幣和存款，除股票以外的證券，貸款，股份及其他權益，家庭人壽保險保險儲備的股權凈值，家庭養(yǎng)老基金的凈權益，預付款項保險費和未決賠款準備金，以及其他應收賬款。隨著我國家庭財富的不斷積累和金融產品種類的不斷豐富，家庭資產配置行為的研究就顯得尤為重要。發(fā)達國家金融中介發(fā)展迅速，家庭積極參與股票、債券、共同基金和養(yǎng)老基金等金融資產的投資，而中國、巴西等新興經濟體金融市場發(fā)展尚不完善，家庭資產尚未形成合理的結構。本文通過對美國以及中、巴等新興經濟體家庭資產投資配置的差異進行分析，尋找新興經濟體可以借鑒的經驗。

二、美國的家庭資產投資配置現

（ 一 ）美國家庭資產的選擇日趨金融化 對美國家庭資產組合的研究相對較多，其中，SCF是家庭資產選擇行為研究的主要數據來源。SCF數據提供了豐富的美國家庭金融特征的信息，對家庭資產和負債，以及家庭特征如人口統(tǒng)計特征、職業(yè)活動、收入等信息都很詳細。樣本中每個觀察值對應于一個家庭，每個家庭包括一個經濟上獨立的個人或者夫妻以及經濟上依賴于個人或夫妻的其他家庭成員。由表（1）中的數據，可以看到美國家庭金融資產占總資產比重呈現先升后降的趨勢。從1995年至2001年，家庭資產中金融資產比重明顯上升，從36.7%上升到42.2%，在2001年達到最大值，金融資產的重要性大大增加了。盡管美國家庭持有非風險性金融資產的比重從2004年開始上升，但主要是因為美國為刺激經濟導致房地產市場的虛假繁榮從而導致美國家庭房產價值比重上升，而此時的房產市場并不是美國家庭的正常投資場所。事實上，美國持有金融資產的家庭比例并未下降，而是一直呈上升趨勢，從1995年的91.2%逐漸上升到93.9%，參見表（2）。因此，不考慮2004后美國家庭非正常的房產投資，總體來看，美國家庭資產的選擇日趨金融化。

（ 二 ）家庭資產內部結構變化較大大多數資產（包括交易賬戶儲蓄賬戶、儲蓄性債券、債券和股票均有不同程度的）的比重出現不同程度的減少，其中人壽保險折現值降幅顯著，從1995年的7.2%降至2012年的2.5%，儲蓄性債券的比例從1.3%降至0.3%。共同基金、退休賬戶和其他托管資金的比重有所增長，其中退休賬戶占比增幅明顯，由1995年28.1%增至2010年的38.1%，而共同基金和其他托管資金的增幅較小。

（ 三 ）股票投資方式不斷傾向于間接投資 美國家庭直接持有股票和間接持有股票的家庭比例變化更能說明家庭股票投資方式的中介化。從表（3）可以看出，美國家庭直接投資股票的比例逐漸下降，相比金融資產組合占比的變化，美國家庭非金融資產組合的比例在近15年內的變化較平緩，具體表現為：（1）車輛、住宅和其他非房屋產權的比重均有所降低，其中，住宅占比幾乎不變，由1995年的47.5%升至2004年調查所得的50.3%，又逐漸降回至2010年47.4%。（2）其他房產和自有企業(yè)的比重有小幅度增加。

三、新興經濟市場國家的家庭投資配置現狀

（ 一 ）金融危機以來，新興市場脆弱性逐漸增加面對新興市場的脆弱性增加，共同基金和養(yǎng)老基金減少了參與新興市場的力度。從2008年年初開始，流向新興股票市場的資金速度放慢或已轉向。這點在亞洲表現得更為明顯，韓國和泰國資金大量外流，使得亞洲股票在9月凈銷售額為560 億美元。拉丁美洲、新興歐洲、中東和非洲最近幾個月也都有股票投資組合資金凈流出現象。其結果是導致這些地區(qū)家庭持有股票等風險資產的熱情減退。

（ 二 ）新興市場的股票市場表現相比歐美發(fā)達國家，印度、南非等新興經濟市場國家的家庭資產分配調查數據很難獲得，我們只能通過其宏觀金融發(fā)展狀況來了解一下這些國家中家庭資產的分配情況。由圖（1）可知，從2003 年起，外國持有的新興市場股票的數量整體增加，但在所有案例國家中，韓國、俄羅斯、南非、中國以及印度的外國持有股票比例有減少的趨勢，即本國居民更加注重將資產分配在金融資產上，尤其是股票，與發(fā)達國家居民資產金融化的趨勢是一致的。

（ 三 ）新興市場金融資產多樣化近年來，新興市場機構投資者群體（包括養(yǎng)老基金、保險公司和共同基金等）在新興市場國家大量增加。特別是自2000 年以來，新興市場養(yǎng)老基金的總資產增長率超過140%，圖（2）。隨著新興市場國家居民收入的增長加快，新興市場共同基金行業(yè)發(fā)展迅猛。但與發(fā)達國家相比仍然相對較低，而且資產基礎水平在不同國家和地區(qū)也有變化，圖（3）。南非擁有大規(guī)模蓬勃發(fā)展的機構投資者群體（世界上規(guī)模最大之一），包含的國有養(yǎng)老基金（公共投資公司-PIC）成為國內最大股本持有者，而保險部門也有新興市場國家中最高的滲透率（溢價與GDP 之比）。同樣，在巴西，大規(guī)模、多樣化的新興市場機構投資者群體的發(fā)展歸功于金融市場的不斷深化。新興市場機構投資者在新興市場股市中的興起，使得這些國家中居民金融資產的選擇更加豐富。

四、中國家庭資產投資配置現狀及國際比較

（ 一 ）中國家庭資產投資配置趨勢中國家庭資產投資配置呈現出以銀行儲蓄為主體的多元化趨勢。我國家庭資產主要由通貨、存款、證券和保險準備金四大類別組成。近年來我國居民財富總量大幅上升，由1992年的17239.5億元上升至2008年的313001.1億元，增長幅度多達18倍。四類組成資金數額均呈增長趨勢，其實保險準備金增長尤為突出。

由上圖（4），可以清楚地了解我國家庭資產投資組合構成的變化趨勢有如下特點：（1）存款始終是我國家庭金融資產選擇的主要形式，且呈增長趨勢。1992年家庭金融資產中存款占比68.47%，到1996年達到這17年間的最大值75.34%，而后幾年有所下調，但其占比始終在70%以上，在2008年時，存款占比為71.55%。（2）我國家庭資產中手持現金比例有明顯下降趨勢。1992年家庭手持現金占比18.80%，到2003年跌至10.30%，之后占比始終低于10%。這主要是因為我國貨幣市場和金融市場的日趨完善，人們逐漸接受非貨幣的支付方式，對降流通現金的需求也就隨之降低。（3）證券資金占比變化不明顯。1992年，我國家庭資產中證券占比11.96%，至2000年稍有升幅達到14.74%，隨之逐漸降低至2008年僅為8.00%。這主要是因為我國證券市場仍存在很多問題，居民消費投資觀念始終沒有本質上的改變，多傾向于保守投資，加之2007年金融危機，致使證券占比下降明顯。（4）保險準備金占比增長明顯。1992年，我們家庭所持有的保險準備金占比僅有0.77%，之后飛速增長，到2008年11.50%，17年間增長近15倍。這也反應出我國家庭金融資產配置的變化趨勢，除了銀行存款以外，家庭逐漸認識到其他方式的可行性并有更多的家庭進行嘗試。

（ 二 ）中國家庭資產投資配置與其他國家的比較 通過對歐美發(fā)達國家和印度、南非及我國等新興市場國家居民家庭資產投資配置的對比研究，本文主要得出以下觀點。（1）近年來歐美發(fā)達國家家庭資產投資選擇行為家庭資產選擇金融化和家庭風險資產選擇中介化的規(guī)律性特征。與發(fā)達國家家庭資產投資選擇行為的規(guī)律性特征不同，我國居民資產選擇行為主要呈現出以銀行儲蓄為主體的多元化趨勢。居民始終傾向于保守投資，證券資金占比很小。（2）相比發(fā)達國家、地區(qū)，新興市場國家金融市場發(fā)展不夠充分，品種相對短缺，居民家庭能夠持有的資產投資品種較少，致使居民金融投資的強制選擇性。這主要是因為新興金融市場產品不足，且新型金融資產在居民當中的認知度不高，另一方面，也意味著部分居民有意識利用多樣化的投資組合來擴大投資收益，但是市場上卻缺少其他投資工具可供選擇，無奈之下，只能投資于一種高風險的金融產品。 （3）與先進經濟體相比，許多新興市場國家養(yǎng)老基金和保險公司的資產分配傾向于占有較高比例的政府債券（部分原因是政府監(jiān)管的需要）。（4）從長遠來看，新興市場國家居民金融資產配置趨勢與發(fā)達地區(qū)相似，居民持有資產逐步金融化，且供選擇的金融資產種類逐漸增多。

五、優(yōu)化我國家庭資產投資配置的政策建議

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理財并不等于股票，更不等同于股指。股票僅僅是理財中投資工具的一種而已。不管股市表現怎么樣，我們都需要理財。理財是一種生活態(tài)度，它和股市表現沒有直接的關系。股市的表現只會影響我們的資產配置，一般來說，股市好的時候，我們會相對多配置一些股票類的金融產品，而股市疲軟的時候，相對要多配置一些固定收益類的產品。

誰需要理財？是富翁？不是，只要有收入支出的人都需要；是事業(yè)有成的人？事業(yè)的成功與否并不影響對理財的需求，事業(yè)有成意味著家庭經濟狀況良好，在某種程度上，經濟情況一般的反而對理財的需求更緊迫；是家庭幸福的人？理財和家庭是否幸福或者是否有家庭沒有關系，理財只與個人的財務狀況和財務需求有關系。

我們大致把人的理財根據財富情況分成四個階段：形成期，成長期，成熟期和衰老期。每個不同的階段都相對應不同的理財重點。

形成期中，通過幾年的工作，會積累了一些資產，資產配置的重點會放在股票等風險較高的產品上，購買住房提上日程，房貸會成為這個時期最主要的債務。而隨著家庭成員的增加，家庭的責任也相應增加，保險的保額也會隨之提高。

成長期中，這是一生中的黃金時期，房貸比例占家庭收入的比例有所下降，這時期一個很重要的任務是子女的教育金儲備，投資風格比較進取。在保險方面，重大疾病和醫(yī)療等產品會成為首選。

成熟期中，最主要的任務是養(yǎng)老退休的準備，子女基本已經成年離家，工作收入增長趨緩，房貸已經還清或者趨于尾聲，投資風格趨于穩(wěn)健。

衰老期，也就是進入退休狀態(tài)，不再有工資收入，最主要的是退休期間的現金安排和遺產安排，特別注意大額醫(yī)療支出的準備，投資風格趨于保守。這四個時期相對應的財富關系如下圖所示。

剛才提到的是和家庭不同時期相對應的理財重點，那么在整個人的一生中，在資產的配置上，基本原則可以遵循下面的金字塔所示，適用于所有人。

這個金字塔最主要的是最下面的地基，金字塔能不能建成取決于地基是否牢固。這塊地基由三部分組成：流動儲備，就是我們經常說的家庭應急準備金；保險保障，我們的個人風險管理；退休養(yǎng)老。這三個問題不管你愿不愿意，每個人一定都會碰到。

一個完美的人生一定是建立在這三個基礎打得堅實的基礎上的，缺一不可。比如流動準備，有一個人很有錢，也做了相應的資產配置，但是資產基本配置在流動性比較差的房地產和古董收藏上，一旦在生活中需要馬上支付現金，就會出現周轉不靈的情況，就如一個公司，流動性出了問題，資金掉鏈了，這是一個相當嚴重的問題。

另外兩個的重要性更不言而喻，關于個人風險管理的好處，差不多是老生常談了，生活中也會有很多這樣的例子，通常一個人的保額計算也是由他身上的責任組成。退休更是每個人必然會遇到的事情，現在按照國內的情況，女性55歲退休，男性60歲退休，而北京市的平均年齡已經超過了80歲，按照90歲的壽命來計算（在退休問題上，資金一定是要打出很多富裕的），退休生活差不多有30多年，而很多人的工作時間也不過如此，退休生活占了人生的三分之一。理財的主要內容如下圖所示。

因此，如何構建自己的投資組合呢？對于不同的人，我們的答案都是不一樣的，世界上沒有兩份完全相同的理財方案，這意味著每個人的投資方案也是不一樣的。

大致上，構建一個投資組合，需要遵循以下幾個原則：

（1）資產應該合理配置，這不僅體現在投資產品風險高低的選擇上，市場的選擇也很重要，同時考慮到各類產品流動性的匹配；

（2）投資首先要考慮的是整體資本金的安全，投資的目的是保值增值，而不是冒險賭博；

（3）高風險，高回報，不要被忽悠，沒有足夠的承受能力，不要做有杠桿放大作用的投資；

（4）了解自己的財務狀況和投資偏好；

（5）堅持長期投資的理念，不要為短期波動而心煩；

（6）要有一個好的投資心態(tài)，不要因為投資而睡不著覺；

（7）對于不同需求應采用不同的投資策略，必要和需要時采用穩(wěn)健的投資策略，想要的采用進取的投資策略；

（8）充分利用復利的優(yōu)勢，盡早開始規(guī)劃，在相同投資回報率的情況下，投資的時間越長，所需的本金越少。

篇5

一、保險公司內設投資部門

保險公司內設投資部門,是國外保險公司早期資金運用的通行模式,其投資主體是保險公司本身,即保險公司通過內部設立的專門投資管理機構,具體負責本公司的保險投資活動。這種模式使保險公司可直接掌握并控制保險投資活動。保險公司內設投資部門常見的組織形式有直線職能制、事業(yè)部制和矩陣式制等。直線職能制實行行政指揮的集中統(tǒng)一和專業(yè)管理的合理分工,有利于高效配置企業(yè)資源,提高投資效率;但由于權力過于集中,難以適應現代企業(yè)經營多元化和復雜化的需要。事業(yè)部制是在公司內部按地區(qū)設立若干事業(yè)部和相應的職能部門,負責該地區(qū)投資經營的全部活動。事業(yè)部制有利于保險公司管理人員各司其職,發(fā)揮主觀能動性,提高工作效率,有利于保險企業(yè)多元化經營的需要;但事業(yè)部制容易導致各自為政,缺乏全局觀念,難以實現保險公司的整體工作目標和整體利益。矩陣式制有利于保證總體規(guī)劃和總體目標的實現,但存在多頭領導,機構過于龐大,決策缺乏效率。保險公司內設投資部門的運作模式是國際上通行的傳統(tǒng)模式,其突出優(yōu)點是有利于總公司對其資產直接管理和運作,易于監(jiān)控,保證保險投資的安全;其缺點是缺乏專業(yè)性和競爭性,難以適應管理專業(yè)化和服務多樣化的要求。同時容易產生內部黑箱作業(yè),操作風險大,通常投資收益率較低。國外有的保險公司在總部設立專門的投資部,負責管理公司的投資賬戶資產,同時對國外子公司或分公司的投資業(yè)務進行監(jiān)管。這些公司按部門、險種進行資金運用,有利于公司對其資產直接管理和運作。目前,仍有國際知名的綜合性大型保險公司采用這種投資主體模式。例如,美國大都會人壽保險公司就是采用這種模式,其分公司遍及世界許多國家和地區(qū);業(yè)務包括:人壽與健康保險、養(yǎng)老金、互助基金及證券、汽車和房屋保險、資產管理等。

二、委托外部專業(yè)投資機構

外部委托投資是指保險公司將全部保險資金委托外部的專業(yè)投資公司管理,屬于第三方投資投資管理公司運作模式,投資主體是受保險公司委托的證券投資公司、綜合性資產管理公司等專業(yè)化投資機構。這種運作模式的優(yōu)點是,保險公司將保險資金交給專業(yè)的投資公司進行有償運營,從而使保險公司能夠集中力量開拓保險業(yè)務;同時,由于投資機構可以對保險資金實行專業(yè)化管理,減少管理成本和交易費用,實現規(guī)模效益,保險公司只需支付很少費用就可以享受專業(yè)投資管理服務,既節(jié)約了成本,又享受到專家理財的好處。這種模式通常是保險公司與專業(yè)投資公司簽訂一份投資管理協(xié)議,包括保險公司的投資目標、資產配置和風險控制要求,投資公司按協(xié)議進行投資決策和操作的權力,以及信息披露等條款。這種運作模式的優(yōu)缺點是,投資風險比較大。由于保險公司把資金交給投資公司管理后,就無法控制他們的經營活動,保證資金運用的安全,因此,保險公司不但要承擔投資失敗的風險,還要承擔投資公司的操作風險。例如,1929～1933年美國經濟危機時期,由于當時大多數保險公司實力不強,投資經驗不足,大部分保險公司都采用委托專業(yè)投資公司的投資模式,由于投資公司缺少經營透明度,保險公司又不能直接控制投資風險,大量投資公司因經濟危機而破產,保險公司也因此受到牽連,很多保險公司因此破產清算或被合并。這對選擇保險投資主體模式是一個重要的警示。目前國外一些中小型產險公司、再保險公司和少部分小型壽險公司傾向于采用第三方投資管理公司的運作模式。采取此種模式利于減少資產管理中的各項成本支出,包括信息技術、人力費用等,還可以充分利用專業(yè)機構的專業(yè)化優(yōu)勢和成熟的經驗。委托外部專業(yè)投資機構對保險資金實行專業(yè)化管理,費用率低,收益率高;但風險較大,保險資金的安全性較差。這種模式比較適合于一些投資經驗不足、信息技術力量薄弱的發(fā)展中保險公司。

三、專業(yè)化保險資產管理公司

專業(yè)化保險資產管理公司運作模式,是通過通過全資或控股子公司運作,保險投資的主體是保險公司的子公司。這是目前大型保險公司普遍采用的投資主體模式。保險資產管理公司與保險公司在業(yè)務上相互獨立、各司其職,在財務上獨立核算、自負盈虧,雙方就保險資金的投向、數量、收益以及雙方的權利義務等達成協(xié)議。資產管理公司自主運用資金,但必須定期向保險公司報告投資狀況;保險公司也可能根據自身業(yè)務的需要,向資產管理公司提出調整資金的投資方向和金額的要求。目前許多規(guī)模龐大的跨國保險集團公司不僅擁有一家全資的資產管理公司,還收購或控股了其他基金管理公司,分別接受各產險子公司和壽險子公司的委托開展保險投資業(yè)務,產、壽險子公司的資金分別設立賬戶,獨立進行投資,母公司負責資金運作的總體規(guī)劃、協(xié)調以及投資風險的控制。這些公司的資產管理公司或基金公司,具有完全獨立的組織架構,有著獨特的投資理念和鮮明的業(yè)務特色,擁有投資領域內出色的專業(yè)隊伍,除重點管理母公司的資產外,還經營管理第三方資產。如美國國際金融集團分設了資產管理集團,其主要公司是AIG全球投資集團(AIGGIG),管理AIG資產410億美元,第三方資產350億美元,共計760億美元,還管理著其他五家全資或控股的資產管理機構,經營不同產品,以滿足客戶多樣化的需求。隨著保險業(yè)的發(fā)展,以及保險投資功能的凸顯,專業(yè)化保險投資管理公司已成為國際保險業(yè)投資主體的主流模式。采取此種模式不僅可以更好地吸引投資專門人才,提高資金運用效益;而且可以通過專業(yè)化資產管理運作,成為公司新的業(yè)務增長點,推動公司整體發(fā)展。

據統(tǒng)計,2006年全球500強的股份制保險公司中,80%以上都采用設立專業(yè)保險投資管理公司的模式。這種模式的主要優(yōu)點是可以很好地彌補前兩者的不足。內設投資部門管理的模式缺乏專業(yè)性和競爭性,委托外部投資機構則無法有效控制保險資金運作的風險,而設立保險資產管理公司模式能彌補內設投資部門及委托外部機構管理的不足,有利于對保險資金進行專業(yè)化、規(guī)范化的市場運作,降低投資的市場風險和管理風險,提高保險資金的收益水平。一是有利于母公司建立多層次的風險管理體系,執(zhí)行總公司的投資戰(zhàn)略,有效防范投資風險。二是保險資產管理公司具有完全獨立的董事會、管理團隊和組織結構,擁有出色的投資專業(yè)隊伍,提高了工作效率和保險資金運用效率。三是專業(yè)化保險資產管理公司透明度高,市場適應性強,可以有效防止內部黑箱操作和關聯(lián)交易。四是專業(yè)化保險資產管理公司使保險公司的業(yè)務向資產管理業(yè)務滲透,適應了金融機構綜合化發(fā)展的潮流,既有利于明確保險公司與資產管理公司的責任和權利,加強對投資管理的考核,促進專業(yè)化運作,又有利于保險公司擴大資產管理的范圍,為第三方管理資產,為公司獲取更多的管理費收入,增強公司的競爭能力。四、我國保險投資主體模式的選擇從國外保險公司選擇投資主體模式的經驗來看,內設投資部的運作模式對保險資產管理的專業(yè)化水準和市場競爭能力的提高形成很大的限制,不能適應管理專業(yè)化和服務多樣化的要求。完全依靠委托外部專業(yè)投資機構又很難對保險資金運用實行有效的風險控制,因而難以保證保險資金的安全。專業(yè)化的保險資產管理公司不僅有效地增強了保險資金的經營管理能力和市場競爭力,而且大大提高了保險資金的安全性與運用效率。因此,設立專業(yè)化保險資產管理公司是我國保險公司選擇投資主體模式的方向。雖然國內保險公司資金運用尚處于初級階段,資金運用渠道相對保險業(yè)發(fā)達國家較為狹窄,但各家保險公司資金運用體系建設應該從高起點出發(fā),積極采取切實措施,按國際保險業(yè)資金運用模式及其慣例,逐步規(guī)范、不斷創(chuàng)新,為建立專業(yè)化保險資產管理公司運作模式打下堅實基礎。目前,我國多家保險公司已經開始這方面的嘗試。中國人保集團、中國人壽集團、中國平安、華泰財險、新華人壽等保險公司相繼設立了專業(yè)資產管理公司。但是,保險公司也不可跟隨潮流盲目設立資產管理公司,而應該從實際出發(fā),根據其可用于投資的資產規(guī)模大小或有無金融控股母公司來選擇合適的保險投資主體模式。

篇6

首先對各變量進行單位根檢驗，看其是否平穩(wěn)，分別在有截距項，有截距項和趨勢項，無截距項和趨勢項下進行Phillips—Perron(PP)檢驗，PP檢驗是一種非參數的檢驗方法，檢驗時它對殘差的序列相關性進行了修正，但不是通過增加滯后項的方式，而是通過引入核函數的方式，在大樣本時它的結論與ADF檢驗相同。原假設為數據存在單位根。令stock，bond，loan，insurance分別代表流通A股市價總值，債券月托管量，商業(yè)銀行各項貸款余額，保險公司總資產，經檢驗發(fā)現四個變量都在99%的置信度下存在單位根，對相應變量取一階自然對數逐期差分，差分變換后的序列分別命名為lstock，lbond，lloan，linsurance，進行PP檢驗，發(fā)現差分處理后的值為平穩(wěn)數據，檢驗結果匯總如表1所示。

金融市場內部SVAR模型的建立

由于對原序列做一階自然對數逐期差分得到的新序列為平穩(wěn)序列，因此可直接建立結構向量自回歸(SVAR)模型，下面以序列l(wèi)stock、lbond、lloan和linsurance為內生變量建立SVAR模型。

SVAR模型相對于VAR模型的改進之處在于將變量之間的同期相互影響明確表示在模型的方程中，可以直接進行分析，而VAR模型的方程中不包括與被解釋變量同期的其他變量，同期變量間的相互關系相當于被隱含在了隨機擾動項中。結構沖擊ut需要通過yt各元素的響應才可觀測到，這要通過引入約束條件矩陣對方程施加限制才能作出估計。首先確定模型的滯后階數，滯后期選的越長，模型所包含的變量越多，所蘊含的信息越多，在此基礎上做出的分析就越精確，但變量的增加會導致?lián)p失自由度，降低對參數估計的有效性，影響到模型的有效性和說服力。為在包括盡可能多的信息的情況下兼顧模型的有效性，本文將滯后階數定為6，建立包含lstock，lbond，lloan和linsurance四個變量的SVAR(6)模型。其次確定約束條件，采用SVAR的A－B約束形式，通過Cholesky分解建立遞歸形式來實現短期約束條件，矩陣設為下列形式，C()為待估參數:建立模型后，還需要確定模型是否穩(wěn)定，根據ARrootgraph的結果可以看出，所有點都在單位圓內，表明模型是穩(wěn)定的。

模型的分析

(一)脈沖分解

脈沖響應函數反映源自一個內生變量的正的變動(沖擊)通過模型系統(tǒng)的傳導對其自身及其他變量產生的影響，下面應用脈沖響應函數對各變量的關系進行分析，此過程又叫脈沖分解，分解方法選擇SVAR特有的結構化分解方法，這種方法直接使用由結構因子矩陣估計所得到的正交變換，應用了SVAR模型中結構分解的信息，為了觀察到較長時期的影響，本文時期選為24個月。

通過其他三個變量的正向變動對股票市場的影響，保險的變動對股票市場的沖擊最大，一開始為負影響并在第2個月達到最大，之后向正影響轉變，正負交替并逐期遞減直至消失，總的影響持續(xù)期大概在12個月左右。這表明保險與股票市場短期內具有替代關系，但由于保險公司的資產配置中有10%左右是以股票的形式存在，所以兩者間應該還有一定的正相關關系，由于保費的收取到投資有一個時間差，且保險公司的資產配置并不以股票為主，所以這種關系具不穩(wěn)定性。銀行貸款對股市的影響也是從負到正，但這種影響較保險對股市要緩慢得多，這是因為短期內也是源于財富的替代效應，中期是貸款促進了經濟的發(fā)展抬高了股市的緣故。

通過分析其他三個變量的正向變動對債券市場的影響，發(fā)現保險對債券市場的影響基本為正，這是由于保險業(yè)是債券的主要持有方，保險公司資產配置中債券也占了相當的比例，但這種影響在第8個月才達到最大，這是由于本文用的是債券的存量數據，債券市場是一個不斷有發(fā)行和到期贖回的市場，它的市場規(guī)模主要受發(fā)行和贖回量的影響，其次是價格，從債券的需求升高到價格上升，再到新債的發(fā)行這個鏈條的傳導時間過長所致。股票市場短期內對債券市場有負向作用，這可以用短期內的財富約束一定來解釋。

通過分析其他三個變量的正向變動對銀行貸款的影響，發(fā)現其中股票市場對銀行貸款的短期影響為正，在第2個月達到最大，這與經濟繁榮時期股市高漲，企業(yè)價值升高，違約率降低，銀行更愿意發(fā)放貸款有關，中期(6～12個月)影響為負，這是由于銀行貸款也面臨資金約束所致。債券市場對銀行貸款的短期影響為負，長期趨于0，這是由于債券與銀行存款互為替代品，而銀行貸款的資金來源主要為銀行存款所致。通過分析其他三個變量的正向變動對保險總資產的影響，發(fā)現股票市場的變動對保險主要是正的影響，原因是股市升值導致保險總資產中的股票部分升值所致。銀行貸款和債券的變動對保險的影響比較一致，都是先正后負，峰值在第4～7個月，之后逐期遞減直至消失。

(二)方差分解

此外，還可以從方差分解的角度來解析模型的動態(tài)特征。方差分解主要是從波動性的角度來研究問題，方法是將每個內生變量的波動性按其影響來源進行分解，影響來源為模型中的所有變量，按每個變量波動性占總波動性的比例確定每個變量的相對重要性，分解方法選擇SVAR特有的結構化分解方法。保險對債券市場的影響在第6個月有一個突然的上升，在第7個月達到最大。

銀行貸款主要受股市沖擊的影響，其次是保險和債券市場，股票市場的作用在第3個月達到最大，之后穩(wěn)定在20%。對于保險業(yè)資產的影響中，股票市場對保險的影響最大，一直穩(wěn)定在20%左右，債券和銀行貸款的影響一開始很小，但逐漸增加并在第7個月達到最大。以上方差分解得出的結果基本與脈沖分解得出的結果相一致。

結論與建議

通過以上的分析我們發(fā)現，我國股票、債券、貨幣、保險四個主要金融市場間存在一定的相互作用和影響，每個市場對來自自身沖擊的反應均大于來自其他市場的沖擊的反應，且這種反應都能在第1個月以內完成，這說明各金融市場消化對自身市場的沖擊方面較有效率。從第2個月開始，市場間的相互作用開始占主導地位，但這種作用較前一種要弱很多，一般都要持續(xù)1年左右才會消失，且影響是逐漸減弱的，并且除了保險對債券市場的影響基本上始終為正以外，其他市場間的相互作用一般都是正負交替，這表明我國金融市場間的相互作用比較復雜，且不是一次就能完成的，因為持續(xù)期較長，在這期間還會有其他因素影響市場，因此市場間總的相互影響是很難預測的，市場因受到沖擊而變動的幅度和方向也很難準確判斷。

在四個市場中，股票市場對其他市場的影響最為明顯，股市是金融市場間作用的重要樞紐，其次是保險對債券市場的促進作用，這是由于在我國，保險業(yè)是債券的主要持有方，債券市場發(fā)展程度還比較低，其市場規(guī)模要遠遠小于股票市場的規(guī)模，而債券市場和股票市場作為資本市場的主要兩個組成部分，功能上無法完全替代，歐美發(fā)達國家債券市場的規(guī)模都要大于股票市場的規(guī)模。為此提出以下建議:一是全面、統(tǒng)籌考慮各金融市場間的互補作用和替代作用，不可單兵突進。

篇7

高管丈夫遭遇裁員

48歲的馮先生原本是家外資公司中國辦事處的副總經理，收入豐厚。然而在金融風暴的吹襲下，位于美國的總公司決定撤銷在中國的辦事處，馮先生因此也隨之成為失業(yè)人士。

這場失業(yè)危機，讓馮先生備感理財的重要性。經濟低潮環(huán)境下如何對家庭的現有資產進行理財規(guī)劃，及如何增加未來家庭的抗風險能力，成了馮先生眼下最為關心的問題。

月度收支出現赤字

由于馮先生現階段賦閑在家，因此也沒有經濟收入。太太李女士是位公務員，月收入在5000元左右。夫妻倆育有一子，現正上初中。

一家三口現在每月的基本生活開銷約為5000元，償還房貸3000元(房貸和李女士的住房公積金沖銷后，實際每月只需償還600元房貸)。夫妻倆還有部廣州本田轎車，每月的養(yǎng)車費用2000元。而雙方父母均為國有企業(yè)退休職工，有足夠的退休金，所以并不需要夫妻倆負擔。這樣算來，馮先生一家現階段每月的開銷為7600元，結余為負的2600元。

依賴朋友公司年度分紅

年度收入方面，李女士的年終獎大概為3萬元，今年馮先生的年終獎計算為零。另外，馮先生早年入股了朋友的一家企業(yè)，如今每年可以分到5萬元的花紅。銀行存款方面，因為現在利率很低，所得利息甚少，因此這部分收益暫且忽略不計。至于股票、基金等高風險投資，觀念保守謹慎的夫妻倆并沒有投入。

年度支出方面，喜好旅游的馮先生一家每年都要外出旅游1～2次(國內游)，花費大約為1萬元。

再者，由于此前職位的緣故，馮先生時常需要到外地公干，高強度的工作及壓力給馮先生的身體健康埋下了不小的風險，因此馮先生多年前開始就給自己購買了意外險、重大疾病險和養(yǎng)老保險等，總額度為50萬元。并且也給兒子購買了10萬元的重大疾病險，家庭年繳保費1萬元。而太太李女士是公務員，單位有社保和醫(yī)保，本人醫(yī)藥費可以全報，所以暫時沒有購買任何商業(yè)保險。另外，過年孝敬雙方父母大概1萬元。

家庭凈資產228萬元

馮先生目前的家庭資產主要包括8萬元的現金及活期存款，38萬元的定期存款(此次公司和馮先生解約的時候根據相關政策條規(guī)給馮先生發(fā)放了一筆不小的解約金，已經存為定期存款)，以及一輛市值20萬元的私家車。房產方面，馮先生除了自住的價值110萬元的套房外，在市中心還擁有一套價值70萬元的房產，目前由其父母居住。當前自住的套房還剩5年房貸未清，另外一套則已全部付清。綜合算下來，馮先生一家的凈資產為228萬元。

三大理財目標如何實現

馮先生在未來一段時間內的理財目標主要有以下幾個：

1、眼下的銀行存款利率甚低，錢放在銀行實際是負利率。與其讓錢在那里閑著，不如拿出來做一些投資或購買一些理財產品，加之馮先生現在賦閑在家，也有比較多的空閑時間可以跟進。不過對于應當怎樣投資和購買什么種類的理財產品，馮先生自己感到比較盲目。

2、考慮到自身年紀和所處行業(yè)未來幾年的情況，即使馮先生以后再就業(yè)，收入也可能沒有以往那般豐厚。按照他和太太打算55歲退休的計劃，留給他的時間已經不多了，那么如何在剩下的時間里盡可能多地儲備一些養(yǎng)老金(以一個月3000元左右的生活開銷計算)，是馮先生考慮的另一個問題。

3、俗話說“養(yǎng)兒一百歲，長憂九十九”。正在讀初中的兒子往后的教育經費馮先生也頗為重視，按他的話說就是自己和太太花少點都不要緊，兒子的教育花費上一定不能省。馮先生打算負擔孩子的教育及生活費用到大學畢業(yè)，差不多也就是到他計劃退休的那一年。那么對于這筆費用，應該如何去籌備呢?如果可能的話，他還希望給兒子預備一筆出國留學的花費。

家庭資產配置分析與理財建議

陳　燕

一、家庭資產狀況分析

1、家庭財務比率分析

2、家庭收支情況分析

目前，家庭年收入14萬元，年支出12.12萬元，年度結余只有1.88萬元，由于馮先生失業(yè)，如果次年未能找到工作則次年現金流將為負數。

在家庭收入中，工薪收入主要來源占比近6成，家庭有一定的理財性的收入，占家庭年支出41％，距離財務自由還有較大的距離。

在家庭支出中，消費型的支出占比為86％，略為偏高。還貸支出為5％，保障支出占年度收入7.1％。略低。

3、家庭資產負債分析

目前，家庭總資產246萬元，家庭負債18萬元，凈資產228萬元。其中生息資產占比為18.7％，生息資產占比較低，自用固定資產占比為81.3％，資產流動性較低。生息資產主要為收益較低的存款組成。

家庭備用金充足率為16倍，比較高。說明活期形式的存款比例過高，可能會影響到總的資產收益率。

4、家庭保障分析

馮先生已經有了總額度為s0萬元的意外險、重大痰病險和養(yǎng)老保險等，為兒子購買了10萬元的重大痰病險。太太李女士是公務員，單位有社保和醫(yī)保，無任何商業(yè)保險。但家庭保障不足。馮先生夫妻均為家庭的經濟支柱，建議需要進一步完善家庭保障。

5、風險承受能力分析

通過我們對馮先生風險承受能力及態(tài)度的模擬評估，我們初步測定馮先生現階段的風險承受能力為低能力。風險承受態(tài)度為中等態(tài)度。投資建議以穩(wěn)健為主。

二、家庭理財目標分析

1、馮先生也意識到現有的投資收益較低，希望能進行適當的投資，提高現有資產的收益率。

2、儲備夫妻的養(yǎng)老金。馮先生預計退休后的生活支出需等值于現在3000元的水平，假設通貨膨脹率為5％。馮先生夫婦無憂生活到85歲，預計需要儲備378萬元的養(yǎng)老資金。

3、馮先生十分注重兒子的教育規(guī)劃，希望能為孩子儲備足額的教育基金，并為兒子儲備好出國留學的花費，從現在深造需要的費用計算大概20萬元一年，根據近5年來留學學費成長率為5％計算，屆時共需要約70萬元資金。

4、完善家庭的保障。根據理財目標的重要程度扣時間緊迫性，我們建議馮先生首先完善家庭的保障，然后調整家庭的現有投資結構，盡量開源增加收入，儲備好夫妻的養(yǎng)老金以及子女教育基金。

三、資產配置建議

1、分步完善家庭保障

根據我們的測算，馮先生應再補充50萬元額度的人壽保險，妻子李女士也建議及時補充人壽保障。由于夫妻雙方年齡偏大，身體機能也逐漸有所下降，如購買重大疾病保險費用較高，建議最好

在馮先生重新就業(yè)家庭收入增加后再考慮完善，購買時注意保障的年限是否終身，增加保障后的保費總支出建議控制在家庭年收入的10～15％以內。

2、建議馮先生能盡快重新工作

如馮先生能重新找到年收入(稅后)在6萬元以上的工作并持續(xù)工作到55歲，對家庭財務有較大的幫助，可以幫助家庭實現子女教育基金計劃以及儲備足額的養(yǎng)老基金的財務目標。如果年薪低于6萬元或還需要一段時聞才能找到工作，則可能需要延遲馮先生的退休時同以完成其他理財目標。

3、儲備子女教育基金

首先，我們建議建立一個子女教育基金投資組合，由于弦子已經上初中，可儲備的年限不長，建議以風險較低的國債為主進行儲備。其次，建議選擇有豁免權的子女教育年金保險，在子女開始讀大學后可以領取教育金，這部分費用至少可以保證孩子在國內就讀大學并完成研究生的學業(yè)。

4、合理調整投資組合

建議以低風險投資組合較為適合：20％的股票或股票型基金，60％的國債或保本性的理財產品，20％銀行存款及貨幣基金。這種組合收益較為穩(wěn)定，又可有效降低投資風險。8萬元的活期存款保留4萬元，其余4萬元購買貨幣市場基金，既可以提高收益性也保證了較好的流動性。38萬元的定期存款建議其中8萬元在今年以每月定期定額的方式分批購入股票型基金，在2009年穩(wěn)步建倉。其余30萬元分批購買國債或保本型的理財產品，購買理財產品及國債要注意期限的長短搭配。

適當增加國債保本型理財產品的原因在于，一方面由于馮先生的風險承受能力較低，另外由于目前經濟數據沒有企穩(wěn)，任何投資行為的風險比經濟平穩(wěn)時期高，同時由于經濟增速減緩，依然有再次降息的可能性，在風險可控的前提下，適當投資本金安全且收益較高的理財產品及國債，這些產品的年利率都高于銀行同期存款利率，有利于資產的保值增值。

5、儲備養(yǎng)老資金

首先，馮先生和妻子購買社會養(yǎng)老保險為養(yǎng)老做好一個基礎的保障，可以保障退休后基本的養(yǎng)老需求。其次，建議馮先生在重新工作后購買年金保險解除晚年生活后顧之憂和長壽財務風險，年金保險可以通過保險公司將現在的資金進行儲備。在退休后在約定的時期內每年返還一定數額的資金作為養(yǎng)老金收入，較好解決了長壽的風險。第三，其余的資金，可以從我們第4點建議中的金融投資組合中進行儲備。

更正

上期保險建議作者應為泰康人壽保險股份有限公司上海分公司市場研發(fā)部　黃之華

保險建議

劉偉國

馮先生人到中年，目前家庭資產中金融資產比例較低，而且夫婦倆的理財風格較保守，風險承受能力較低，因此馮先生首要的任務不是找工作，而是重新進行資產配置，目的是為了下半生的安享晚年做好準備。馮先生的實際情況決定了其家庭保障方面主要需考慮意外保障和養(yǎng)老保障，孩子的教育金暫時不宜采用保險的方式來準備。

目前馮先生的家庭成員中，首先需要增加保險的是馮先生的太太李女士，因為她是目前家庭的主要收入支柱，而且供樓的費用又主要依靠其公積金，而李女士恰恰沒有任何的壽險和意外保險。因此李女士需要增加年收入10倍的保障額度，即50萬元的意外險和定期壽險。而馮先生也應該將意外保障在原來的基礎上增加至50萬元。

其次，馮生夫婦計劃55歲退休，只有7年的時間進行養(yǎng)老金的準備，加上夫婦的理財風格偏保守，因此養(yǎng)老金不宜采用有風險的理財產品。根據養(yǎng)老規(guī)劃的一般原則，商業(yè)保險所提供的養(yǎng)老金占養(yǎng)老金總體大約1／3，馮先生夫婦以退休后1000元／月的額度購買商業(yè)養(yǎng)老保險。

在選擇產品時，注意選擇夫妻雙方共享的伴侶型養(yǎng)老險，即當一方離開后，另一方仍然可以繼續(xù)領取養(yǎng)老金；同時選擇附帶重大疾病和身故豁免保險費功能的養(yǎng)老險，萬一投保人在繳費期間發(fā)生重大疾病，或者意外身故，除了可以獲得一筆補償外，最重要還可以免交余下的保險費，但退休金仍然可以領取。符合以上兩個條件的養(yǎng)老險才可以確保無論在任何情況下，夫婦倆的養(yǎng)老全都是定時的、足額的。

篇8

金控平臺的傘狀模式，是指金融控股公司本身為純粹的控股公司，主要承擔總體戰(zhàn)略規(guī)劃設計及全局風險管理，銀行、保險、證券、投行等專業(yè)金融服務職能由其全資或控股的子公司分別承擔，金融控股公司通過內部資源配置實現全能制經營運作。

日本瑞穗集團采用的是傘狀模式?？偛渴钦麄€集團的決策中心、風險控制中心、資本運作中心和管理中心，負責集團整體戰(zhàn)略規(guī)劃及資源分配，子公司按照控股公司的政策和規(guī)則分別對自身業(yè)務進行相應的經營和管理。

但事實上，傘狀模式并不是金控集團的唯一選擇，金控集團可以通過內嵌式、垂直化的方式實現全能制經營。金控母公司可以是商業(yè)銀行、證券公司、保險公司，本身從事實際業(yè)務經營，同時對其他公司進行股權控制，以此實現功能的延伸和資源的共享。

例如商業(yè)銀行控股平臺，就是將商業(yè)銀行作為控股母公司，通過全資或控股證券公司、投資銀行、保險公司等與自身功能互補的公司，實現金融分業(yè)監(jiān)管下的金融服務整合。

推而廣之，金控集團可以圍繞核心的子公司制定全局戰(zhàn)略、整合業(yè)務資源，在不設立相互分隔的物理載體的前提下通過功能劃分來實現虛擬內嵌式的金控模式。

匯豐集團即是一例。匯豐銀行作為匯豐集團的創(chuàng)始成員，1865年成立之后通過收購銀行及締結聯(lián)盟不斷擴大傳統(tǒng)銀行業(yè)務的市場覆蓋面，后又通過收購倫敦主要國際證券公司詹金寶等一系列戰(zhàn)略性活動，成功實現了多元化經營。1991年成立匯豐控股有限公司后，按地理區(qū)域設立下屬全資子公司，綜合經營商業(yè)銀行、投資銀行、保險、信托、投資管理等金融服務。

再看安聯(lián)集團，1890年以貨運保險起家的安聯(lián)公司通過擴大險種、收購保險公司、建立完善的銷售網絡成為歐洲最大的保險公司。為了將公司提升為金融綜合服務提供商，1998年安聯(lián)開始將資產管理業(yè)務作為核心業(yè)務大力發(fā)展，并借助收購美國最大的資產管理公司太平洋資產管理公司及Nicholas Applegate公司，成為全球最大的保險和資產管理集團之一。

中國平安保險集團也是以保險業(yè)務的成功經營為基礎拓展成為全能型金控集團的典型案例。1988年平安保險成立后不斷發(fā)展壯大，1995年其證券業(yè)務部獨立成立平安證券，1996年成立平安信托，形成以保險為基礎及重點、以證券和信托為兩翼的集團化架構。

中國平安保險（集團）股份有限公司獲批后，依托保險這一核心業(yè)務，收購原深圳市商業(yè)銀行建立平安銀行，繼而收購深圳發(fā)展銀行從而涉入銀行業(yè)務，確立了集團公司保險、銀行、投資三大業(yè)務支柱。

結合我國金融行業(yè)發(fā)展的實際情況，內嵌式或虛擬內嵌式的金控平臺可能更適宜于中國金融市場的土壤。理由如下：

一，利益的一致性。傘狀結構之下，子公司地位是平等的，雖然有大有小，影響可能不同，但在法律上處于同等地位。集團董事長兼任子公司董事長是慣常的做法，“手心手背都是肉”，在各主體都是利潤核算單位的情況下，利益分配成為難題，難免出現苦樂不均和“搭便車”的現象。各主體之間的利益不一致造成集團利益的“合成謬誤”，即各主體利益最大化，而集團整體利益卻并未最大化。

而內嵌式金控平臺，董事長即是主干機構的董事長，與其他機構是上下級垂直關系，變平等主體之間的利益博弈為同一主體下不同業(yè)務單元的利益協(xié)調，因此利益實現機制在方向上是統(tǒng)一的。

二，資源配置的有效性。金控平臺搭建的目的就是追求資本效益的整體最優(yōu)。傘狀結構的金控平臺以分權為主、集中為輔，要兼顧集團內各類金融業(yè)務發(fā)展的需要，要通過資源配置使得各金融子公司達到動態(tài)平衡，因而很難避免“撒胡椒面”的做法，大的吃不飽，小的消化不了。而內嵌式金控平臺能夠天然實現以頂層主干金融實體的核心利益為準配置資源、聯(lián)動業(yè)務，稀缺的資源能夠投向系統(tǒng)重要性領域，甚至通過犧牲短期、個體的暫時收益，以期獲取長期、整體的核心競爭力。

三，管理流程的高效性。金控平臺的意義在于以高效的內部管理實現金融功能的互補、整合、聯(lián)動、產出。傘狀結構是多線垂直、多線反饋、水平協(xié)調的機制，往往由于市場跨度過大、反饋條線較多引發(fā)反應緩慢、效率低下的問題。而內嵌式、垂直化的金控平臺，其管理指令能夠在上層經營性金融主體的強烈推動下，在垂直方向高效流動、單線垂直、單線反饋、集約協(xié)調，運行成本相對較低，效率相對較高。

四，人力資源的多元性。在傘狀模式的金控平臺下，金融產品是相互分割的，分業(yè)經營、獨立管理的機制極易導致產品難以在集團不同的子公司間高速流動，專業(yè)化的分工也限制人力資源交叉學習的效果。

而內嵌式、垂直化的金控平臺是類似圓錐體的分業(yè)經營的立體整合機制，各種金融產品在核心力量的驅動下實現內部交互流動，從而形成了多領域、多產品、多門類的循環(huán)場，有利于多元化人才的培養(yǎng)。

在當前我國分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下，內嵌式金控平臺建設的要點則是：

一，明確責權利效。集團董事長就是核心公司的董事長，戰(zhàn)略規(guī)劃、組織結構、激勵機制、業(yè)務流程、研發(fā)創(chuàng)新等均圍繞核心主體，權責利效高度統(tǒng)一、有效銜接。

二，建立防火墻。目的是防止利益沖突和風險跨界外溢，而非子公司或業(yè)務單元之間的機械式物理隔離。防火墻不應阻斷資源流動，而是加速資源流動，在資源上形成合力，在風險上專業(yè)管理。

三，實行經營管理對接外部分業(yè)監(jiān)管、資源配置內部一體化。我國金融行業(yè)施行分業(yè)監(jiān)管，因此內嵌式金控平臺的各項業(yè)務須依然保持必要的功能邊界，但內部資源應實現整合調配，在有效管理風險的前提下，從集團層面實現交叉銷售、數據庫集中、銷售端整合、人財物的一體化運用，保證整體生產率最優(yōu)。

篇9

雖然只過去短短一年,但多家去年表現出色的基金公司投資上均出現轉向。

一年河東,一年河西。

就在2008年年底,由于擔心銀行在未來一段時間出現壞賬的概率大幅增加,明星基金經理王亞偉表示:“銀行是2009年最不看好的兩個行業(yè)之一?！?/p>

但從2009年末王亞偉管理的華夏大盤和華夏策略基金來看,他的上述判斷已經發(fā)生了巨大的變化。其中,王亞偉四季度將華夏大盤基金的金融、保險業(yè)持倉比例增加至27.28%,較前一個季度增加21.42個百分點;王亞偉掌管的另一只華夏策略精選同樣大比例增持金融、保險業(yè),其持倉比例由3.16%增加至23.35%。

王亞偉對于銀行股從不看好到看好的變化,其實僅僅是一個縮影。

雖然只過去短短一年,但多家2009年表現出色的多家基金公司均已開始“華麗轉身”:易方達增加了消費類股票的配置,減少了金融地產;銀華基金也減少了金融地產股,增加的卻是鋼鐵;新華基金則與華夏基金一樣,表現出對金融股的偏愛。

華夏重拳出擊金融股

根據華夏基金2009年四季報來看,除了王亞偉管理的華夏大盤和華夏策略基金,華夏基金另外一位明星基金經理孫建東所管理的華夏復興基金也將目標轉向了金融股,該基金在金融、保險業(yè)的持倉比例也由10.50%增加到24.34%。

其中,工商銀行成為華夏大盤精選第一大重倉股,建設銀行、交通銀行分別位列該基金第二大和第六大重倉股。建設銀行成為華夏策略精選的第一大重倉股,工商銀行和招商銀行分別位列第二大和第十大重倉股。工商銀行為華夏復興第一大重倉股,交通銀行、中國銀行、南京銀行分別位列第三大、第五大和第七大重倉股。

在大幅增加低估值的金融行業(yè)和交通運輸行業(yè)的配置之時,王亞偉對采掘業(yè)和金屬非金屬行業(yè)進行了減持。

對于后市,王亞偉在季報中表示:“下一階段,在經濟持續(xù)恢復的前提下,宏觀刺激政策將擇機退出。兩方面的對沖作用,將制約股市產生大的趨勢性行情,維持震蕩格局是主基調,結構調整將成為超額收益的主要來源。股指期貨的推出提上議事日程,將對市場的運行格局產生較大影響?！?/p>

易方達加消費減金融地產

根據易方達基金2009年四季報,有70只個股進入易方達系基金前十大重倉股名單中。具體看,易方達系堅決減持了相對大型的上市銀行股,少量增持了股份制銀行股,對地產股的減持力度非常大。不過,它也大舉增持中興通訊。

從單只基金來看,以易方達價值基金為例,雖然金融、保險業(yè)仍然是該基金第一大重倉行業(yè),但是重要性已經較三季度時大大降低,該行業(yè)占基金資產凈值的比重已經從三季度末的29.14%下降到四季度末的19.93%。另外,該基金在房地產板塊的配置也略有下降。

另外,易方達積極成長基金在2009年四季度重點增加了信息技術、醫(yī)藥、消費等板塊個股配置,對估值較低的節(jié)能減排個股也適當增加了配置。同時,對前期漲幅較大的工程機械、水泥、鋼鐵、地產等周期性板塊適當降低了配置比例。

銀華減持金融地產增持鋼鐵

2009年獲得開放式基金收益率第二名的銀華價值優(yōu)選基金,在2009年四季度進行了一些結構性的調整,減持了受經濟刺激政策退出影響較大的金融、地產行業(yè),增持了受益于經濟復蘇,估值較低的鋼鐵行業(yè)。

倉位一直維持較高水平的銀華價值優(yōu)選基金,2009年四季度末股票倉位為87.81%,與三季度末基本持平。

從資產配置來看,機械設備依然是銀華價值優(yōu)選基金的第一大重倉行業(yè),占基金資產凈值的30.44%,較三季度末基本持平;金屬、非金屬板塊上升為該基金的第二大重倉行業(yè)。另外,對于金融保險業(yè),銀華價值優(yōu)選基金則明顯減持,僅占基金資產凈值的1.22%,房地產業(yè)也僅占0.15%。

銀華價值優(yōu)選基金經理陸文俊在季報中表示:“經過了2009年的上漲,A股市場的估值水平已經恢復到了歷史均值水平,考慮到主板和創(chuàng)業(yè)板 IPO 規(guī)模的擴大,我們認為在目前水平上繼續(xù)推高市場的估值水平是有難度的。2010 年的經濟復蘇仍在持續(xù),企業(yè)盈利也保持較快增長,市場下行的風險也不大,中期來看,我們認為 A 股市場更多的是結構性的機會?！?/p>

“2010年可以預見的是,汽車+消費+低碳經濟將受益于產業(yè)政策調整,這些產業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)成長的速度很可能是超出市場預期的。本基金仍將上述行業(yè)作為投資的主要線索,同時,我們也相對看好估值相對較低,由于自身的產業(yè)結構調整等原因迎來黃金發(fā)展期的周期類行業(yè),比如,鋼鐵行業(yè)中的板材。在2010年一季度,我們將對現有組合主要采取持有策略?！标懳目”硎?。

新華看好金融看淡地產

在2009年奪得開放式基金收益率第三名的新華基金,也對金融股表達了自己的青睞。

從2009年四季報來看,新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東管理的新華優(yōu)選成長基金,在四季度適度增加了商業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、信息技術類的持倉比例,減持了部分受政策調控影響的房地產品種,取得了一定的投資效果。但王衛(wèi)東在四季報中強調,調整力度還可以更大。

篇10

2011年11月，FSB了《金融機構有效處置框架的關鍵屬性》，其中明確將“恢復與處置計劃”（即“生前遺囑”）設定為有效處置框架中的一項重要制度安排。所謂“生前遺囑”，是指由金融機構擬訂并向監(jiān)管機構提交，當其陷入實質性財務困境或經營失敗時快速有序的處置方案。由于這是金融機構在其經營失敗之前制定的處置方案，因此被形象地稱為“生前遺囑”。

國際監(jiān)管的這一新趨勢正為中國金融界所借鑒，2013年12月24日，招商銀行公告稱，董事會已審議通過了《關于授權高級管理層成員批準及簽署“生前遺囑”的議案》。而在此前一周，中國銀行也宣布，作為全球系統(tǒng)重要性銀行，制定恢復與處置計劃?！吧斑z囑”制度已登陸中國銀行業(yè)。 產生背景

上世紀30年代的大蕭條之后，為了保護存款人利益和維護金融體系穩(wěn)定，實現經營失敗金融機構的有序市場退出，主要國家相繼建立起了存款保險和金融機構破產制度。在相當長的時間里，這兩項制度基本適應了大蕭條后金融分業(yè)經營、機構實體單一以及金融業(yè)務、產品相對單一的現實特征。

但20世紀80年代以來，在金融自由化的沖擊下，金融機構和業(yè)務的特征發(fā)生了根本性變化，突出表現為以下三個方面：

一是金融機構組織模式的復雜化。隨著金融資產規(guī)模和業(yè)務的擴張，金融機構不再是相對單一的公司實體，成為組織結構復雜的金融集團。一方面，在金融集團內部，從事各類業(yè)務經營的子公司、孫公司等附屬公司、實體構成了數目龐大的組織體系。金融集團內部的復雜化使外部監(jiān)管者、投資者很難看清其真實的組織架構；另一方面，作為金融產品或交易手段的管道（Conduct）的非實體組織機構的大量應用，也進一步加劇了這種復雜化。

二是金融業(yè)務的多元化。隨著混業(yè)經營管制的放松和資產證券化的推開，金融集團成為同時經營銀行、證券等多種業(yè)務混業(yè)經營實體，并形成了內部交易市場，大量的關聯(lián)交易使各公司不再是可以明確區(qū)隔的個體。

三是金融機構資產和負債的市場化。金融機構的資金來源和資產投向越來越依賴于金融市場，尤其是資本市場，導致不同金融機構之間的關聯(lián)性越來越強，風險更易傳染和升級。

金融機構組織模式復雜化、金融業(yè)務多元化和金融機構資產負債市場化，使得存款保險制度和金融機構破產制度在防止風險傳染、維護金融體系穩(wěn)定方面的能力受到挑戰(zhàn)。

一方面，大型金融機構一旦經營失敗破產，會對整個金融體系帶來風險，即所謂金融機構“大而不倒”。另一方面，金融機構內部關系復雜化，透明度下降，使得外部監(jiān)管者、投資者以及其他風險處置者如法院很難在短時間內理清龐大金融機構集團的法律實體、金融業(yè)務和產品、資產和負債、金融交易等關系，從而難以進行快速有效處置。在這種背景下，生前遺囑制度作為彌補現行制度缺陷的重要手段，逐漸得到國際社會的重視。 基本框架

在FSB提出該概念之后，各國或地區(qū)開始積極討論制定本國或地區(qū)的具體規(guī)則。2010年，美國《多德-弗蘭克法案》率先引入了針對大型金融機構的“處置計劃”（即“生前遺囑”）并著手實施。作為最早開始這項實踐的國家，其制度規(guī)則對其他國家相關制度的建設與完善有重要的參考意義。

《多德-弗蘭克法案》的第165條對系統(tǒng)重要性金融機構“生前遺囑”作出了原則性規(guī)定，要求相關金融機構向監(jiān)管機構提交生前遺囑并定期更新。2011年，美聯(lián)儲和聯(lián)邦存款保險公司根據該法案，共同了關于生前遺囑的最終規(guī)則（聯(lián)邦儲備委員會稱為QQ條例，聯(lián)邦存款保險公司稱為規(guī)則第381部分，DFA規(guī)則）。此外，2012年聯(lián)邦存款保險公司還根據《聯(lián)邦存款保險法案》第11條和第13條規(guī)定，單獨了適用于由其承保存款機構的“生前遺囑”規(guī)則（IDI規(guī)則）。

DFA規(guī)則適用于系統(tǒng)重要性金融機構，包括：并表資產不低于500億美元的銀行控股公司；在美國擁有銀行、分支機構、機構或者商業(yè)貸款公司且全球并表資產不低于500億美元的外國銀行（或者控制該銀行的公司）；美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC）確定的任何系統(tǒng)重要性非銀行金融機構。IDI規(guī)則適用于已在聯(lián)邦存款保險公司投保的資產不低于500億美元存款機構。

DFA規(guī)則適用的金融機構，如果在美國擁有資產超過500億美元且在聯(lián)邦存款保險公司投保的存款性機構，那么該金融機構除要根據DFA規(guī)則提交生前遺囑外，其附屬的存款機構同時還要根據IDI規(guī)則提交生前遺囑。

生前遺囑必須詳細分析并說明，在破產程序中如何對金融機構進行處置，包括要采取的行動，詳細描述金融機構的組織結構、法律實體、相互關系和依存關系、管理信息系統(tǒng)以及業(yè)務活動的其他關鍵組成部分。

英國《2009年銀行法》針對經營失敗銀行構建了特別處置機制（SRR）。在該機制之下，英國金融監(jiān)管機構（2013年4月1日之前為FSA，之后為PRA）確定了“恢復和處置計劃”（RRP）制度。英國的“恢復和處置計劃”與美國的“處置計劃”存在顯著不同：前者分為恢復計劃和處置計劃，恢復計劃制定者是金融機構，處置計劃制定者是處置機構（監(jiān)管當局）。

在恢復計劃中，金融機構要根據財務困境的不同情形擬定出不同的解決方案，并描述觸發(fā)解決方案的情景。此外，金融機構還要向處置機構（監(jiān)管當局）提供處置信息包，即美國處置計劃中所要求提供的信息，為監(jiān)管當局制定處置計劃奠定基礎。 中國的選擇

從近年來情況看，中國逐步開始具備實施“生前遺囑”制度的現實環(huán)境。

首先，隨著中國金融綜合經營日漸深化，有一些金融機構已經成為混業(yè)經營的金融集團或者成為金融集團成員公司。層級眾多，股權業(yè)務關聯(lián)的金融集團使得包括監(jiān)管者在內的外部人很難清晰了解金融集團內部情況。一旦經營失敗，風險在集團成員間傳染的概率大大增加。

其次，隨著中國金融市場廣度和深度的快速發(fā)展，銀行業(yè)務模式及風險特征也日益復雜化。一是表外業(yè)務迅速發(fā)展，即通過理財、銀信合作、銀證合作等一系列方式，將表內資產向表外轉移。產品結構漸趨復雜，且信息不透明；二是表內業(yè)務結構調整，負債方面，更多地依靠批發(fā)性資金來源（主要是同業(yè)資金）。而資產配置方面，更多的資金流向金融市場和同業(yè)。不管上述這些創(chuàng)新的動機如何，其事實上造成了銀行對金融市場的依賴度提高，進而導致了流動性風險特征的轉變。與傳統(tǒng)存、貸款的業(yè)務相比，更依賴金融市場的發(fā)展模式，盡管有資金成本較低、運用效率較高的優(yōu)勢，但由于市場波動較大，銀行的流動性也會更加脆弱，而且，考慮到金融市場參與者眾多且信息傳遞速度較快，也更容易引發(fā)系統(tǒng)性動蕩。

這些情況意味著，中國金融機構實施生前遺囑的現實環(huán)境已逐漸成熟，而從完善金融監(jiān)管體系的角度而言，加快實施這一制度也有重要現實意義。

首先，有助于建立和完善金融機構處置體系。

其次，國際監(jiān)管變革的影響。目前在FSB的推進下，美國、英國以及歐盟都已著手制定并實施各自“生前遺囑”制度，這不可避免地會產生“監(jiān)管外溢”效應，如果我國不能及時推出本土的“生前遺囑”制度，有可能會導致中國金融機構按照域外制度實施的“生前遺囑”，對境內機構及業(yè)務產生不利影響。當然，這也意味著，在“生前遺囑”制度的制定與實施中，銀行監(jiān)管部門有必要加強國際監(jiān)管協(xié)調，以確保各國政策的一致性和適當性。

總體上講，“生前遺囑”有助于完善金融機構風險處置制度，但作為一項全新的制度，中國實施該制度還面臨一些不確定性，需要在實踐中關注。

首先，“生前遺囑”效力的不確定性?！吧斑z囑”是否對金融機構、監(jiān)管處置機構和法院具有約束力，是影響生前遺囑制度效果的重要因素。美國《多德-弗蘭克法案》明確排除了“生前遺囑”對監(jiān)管處置機構和法院的約束力，也不允許私人對“生前遺囑”提訟，對“生前遺囑”是否約束制定“生前遺囑”的金融機構則沒有明確規(guī)定。由于中國法律對“生前遺囑”制度沒有規(guī)定，我們無從探討該制度是否可以對上述三個機構產生法律約束力。從現實情況來看，很有可能使“生前遺囑”單純淪為向監(jiān)管機構提供信息，為監(jiān)管機構處置風險金融機構提供參考的工具。

其次，監(jiān)管分立的障礙。在分業(yè)監(jiān)管框架下，如果不同的監(jiān)管機構各自制定“生前遺囑”規(guī)則，不同類型的機構分別向各自監(jiān)管機構提交的話，不僅會增加金融機構成本，也可能因為規(guī)則不統(tǒng)一而降低“生前遺囑”制度的效力。在這個意義上講，不同監(jiān)管機構的政策一致性非常重要，否則容易引發(fā)金融機構的“監(jiān)管套利”，最終反倒可能增加系統(tǒng)性風險。