導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇新興市場(chǎng)債券基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

當(dāng)我們說(shuō)不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里的時(shí)候，人們通常都是聽過(guò)就忘了。往往只有在市場(chǎng)大幅度暴跌的時(shí)候，“投資組合”的妙處才會(huì)被合乎時(shí)宜的提起。在這樣一個(gè)時(shí)候，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)組合中配置一些低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，比如債券型基金，或是海外產(chǎn)品，比如QDI-I，有助于降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。

債基平均正收益

今年以來(lái)，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在全球排名前列，但股市的表現(xiàn)是倒數(shù)的。截至5月17日，上證指數(shù)下跌約22％，與此對(duì)應(yīng)的是，國(guó)債指數(shù)卻以0.15％的漲幅創(chuàng)出125.17點(diǎn)的年內(nèi)新高。同期，股票型基金平均跌幅在20％左右，而債券基金大部分小幅上漲。普通債券基金今年以來(lái)的平均收益率達(dá)到2.4％，其中表現(xiàn)最好的是富國(guó)天豐債券(封閉式基金)，收益率達(dá)到7.97％，這一產(chǎn)品今年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)漲幅更超過(guò)了12％。其次是華富收益增強(qiáng)債券A和B，收益率分別為5.79％和5.61％。

作為唯一一只在場(chǎng)內(nèi)交易的封閉式債券基金富國(guó)天豐，其近半年來(lái)的表現(xiàn)也很有風(fēng)向標(biāo)意義。該基金5月17日當(dāng)天報(bào)收于1.108元，上漲0.64％，溢價(jià)3.48％。這也是該產(chǎn)品2010年來(lái)，連續(xù)第5個(gè)月溢價(jià)交易。

從公開數(shù)據(jù)來(lái)看，富國(guó)天豐債券在2009年二季度末實(shí)現(xiàn)了倉(cāng)位的最低點(diǎn)，其后，企業(yè)債市場(chǎng)在三至四季度大幅調(diào)整?；趯?duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及企業(yè)盈利增長(zhǎng)的信心，富國(guó)天豐于2009年四季度大幅加倉(cāng)企業(yè)債，截至2010年5月17日，上證企債指數(shù)上漲5.1％。

作為資產(chǎn)配置中的重要部分，債券基金近兩年來(lái)越來(lái)越受到投資者的認(rèn)可。從規(guī)模來(lái)看，不少業(yè)績(jī)較為突出的債券基金今年上半年規(guī)模都有大幅增長(zhǎng)。比如華富收益增強(qiáng)債券基金一季度末規(guī)模將近翻了一番，而進(jìn)入二季度后，該基金規(guī)模仍在持續(xù)增長(zhǎng)中。

華富強(qiáng)債基金經(jīng)理曾剛表示，從目前債券基金的申購(gòu)情況來(lái)看，投資者越來(lái)越認(rèn)可資產(chǎn)配置的重要性，但是目前國(guó)內(nèi)債券基金的占比還是較低。和國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)債券基金目前仍處在發(fā)展初期，但潛力很大，債券基金規(guī)模的發(fā)展也將加速資本市場(chǎng)成熟化的步伐，逐步拉近與海外成熟市場(chǎng)的差距，

據(jù)統(tǒng)計(jì)，債券基金在美國(guó)、歐洲、日本的基金市場(chǎng)中的份額占比分別為35％、35％、80％，而國(guó)內(nèi)債券基金占比僅為5.3％左右。尤其是2001年后的一段時(shí)間，美國(guó)股市震蕩調(diào)整，債券基金就充當(dāng)了資金的“避風(fēng)港”。

從國(guó)外基金業(yè)來(lái)看，債券基金比較股票基金并不遜色，也是普通投資者資產(chǎn)配置的一部分，可以降低整體基金組合收益的波動(dòng)性，提高風(fēng)險(xiǎn)承受能力。顯然，這種趨勢(shì)也在市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中逐步體現(xiàn)。

目前來(lái)看，下半年債券的機(jī)會(huì)可能主要集中于信用債。富國(guó)天豐債券基金經(jīng)理饒剛表示，受益于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)向好，部分企業(yè)的評(píng)級(jí)有可能上調(diào)，信用債將因此而受益。此外，隨著一些優(yōu)秀債券品種的上市，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)亦值得關(guān)注。

在看好信用債的呼聲下，也有幾家基金公司準(zhǔn)備發(fā)行信用債基金，比如銀華信用債券型基金將于近期發(fā)行。該基金是以信用債為主要投資標(biāo)的的創(chuàng)新型封閉式債券基金。和富國(guó)天豐較為類似的是，銀華信用債也將采取封閉式運(yùn)作的方法，并在深交所上市，投資者可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易，封閉期結(jié)束后，該基金將轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF。

QDll分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

另一種有助于分散風(fēng)險(xiǎn)的投資就是QDII。如果說(shuō)債券基金在投資標(biāo)的上進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)分散的話，那么QDII的主要作用是在所投資的市場(chǎng)上進(jìn)行分散。今年以來(lái)，相比A股偏股型基金平均20％以上的跌幅，QDII基金相對(duì)跌幅則低很多，表現(xiàn)較好的工銀全球，今年以來(lái)跌幅僅2.16％，而表現(xiàn)最差的海富通海外以及華寶興業(yè)海外(兩只基金主要投資于港股市場(chǎng))，跌幅也只有10％左右，大幅好于A股基金。

長(zhǎng)盛環(huán)球景氣行業(yè)基金經(jīng)理鄧永建認(rèn)為，從行業(yè)輪動(dòng)的角度來(lái)看，以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)率先從衰退中反彈，而其他發(fā)達(dá)國(guó)家正慢慢從底部復(fù)蘇，準(zhǔn)備進(jìn)入新一輪的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期將會(huì)出現(xiàn)分歧，不同行業(yè)的盈利增長(zhǎng)將會(huì)有很大差異。

鄧永健認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇期與擴(kuò)張期之間，根據(jù)2010年盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)與經(jīng)濟(jì)周期理論，在此階段受益的行業(yè)有高科技IT、工業(yè)品、能源等行業(yè)。高科技板塊受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的企業(yè)開支增長(zhǎng)與IT產(chǎn)品更新?lián)Q代，工業(yè)品收益于全球產(chǎn)能利用率反彈和基建項(xiàng)目的開展，能源業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力則來(lái)自于復(fù)蘇的需求和長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

從地區(qū)來(lái)看，新興市場(chǎng)最受到國(guó)際資本的關(guān)注。截至5月7日，處于此輪危機(jī)中心的希臘股市今年以來(lái)跌幅高達(dá)34.2％，緊隨其后的西班牙、葡萄牙、意大利則分別下跌了32.85％、28.92％、2815％。而全球新興市場(chǎng)卻涌現(xiàn)出不少“希望之星”，繼2009年“金磚四國(guó)”大放異彩后，2010年被UBS等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)看好的印尼股市今年以來(lái)上漲了10.31％。此外，馬來(lái)西亞、泰國(guó)、菲律賓、秘魯、哥倫比亞、摩洛哥、埃及等新興市場(chǎng)分別上漲了10.04％、8，24％、4％、6.07％、4.53％、7.73％、5.87％(以美元計(jì)算)。

花旗銀行在近期的一份報(bào)告中認(rèn)為，相比于歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)，全球新興市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展值得長(zhǎng)期看好，并預(yù)測(cè)2010年整個(gè)新興市場(chǎng)將在持續(xù)不斷的波動(dòng)中呈上升趨勢(shì)，回報(bào)率大約在15％。

國(guó)投瑞銀全球新興市場(chǎng)精選基金擬任基金經(jīng)理路榮強(qiáng)表示，2010年的新興市場(chǎng)無(wú)疑將會(huì)成為一塊強(qiáng)力的“吸金石”。這一方面是源于歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體未來(lái)經(jīng)濟(jì)的不確定性，使得大量有避險(xiǎn)要求的資金涌人新興市場(chǎng)，但更主要還是新興市場(chǎng)本身良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和股市的優(yōu)秀表現(xiàn)。當(dāng)然，新興市場(chǎng)的表現(xiàn)也會(huì)體現(xiàn)出區(qū)域輪動(dòng)特征，也需要投資人正確把握投資節(jié)奏。

篇2

自去年下半年以來(lái)，內(nèi)地市場(chǎng)上出現(xiàn)了“股匯”雙殺局面，投資者避險(xiǎn)情緒高漲，搶購(gòu)QDII基金產(chǎn)品的熱情迅速加溫，部分產(chǎn)品的額度驟然緊張。業(yè)內(nèi)人士表示，在國(guó)內(nèi)各類資產(chǎn)收益走低的背景下，中國(guó)內(nèi)地投資者已經(jīng)注重資產(chǎn)配置的全球化，因此QDII成為越來(lái)越多投資者的選擇。

業(yè)績(jī)好、規(guī)模大

內(nèi)地市場(chǎng)QDII基金在誕生9年之后，無(wú)論是投資品種業(yè)績(jī)或是規(guī)模，正在不斷滿足國(guó)內(nèi)投資者進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的需求。嘉實(shí)基金憑借其實(shí)力雄厚的投研團(tuán)隊(duì)、優(yōu)異的過(guò)往業(yè)績(jī)以及齊全的產(chǎn)品線，成為內(nèi)地投資者布局海外市場(chǎng)的最佳“標(biāo)的”。

據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，截至2016年7月29日，嘉實(shí)基金旗下QDII產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到了108.55億元，較2015年年末的94.75億元增長(zhǎng)了12.71%，產(chǎn)品總規(guī)模在所有基金公司中排在第二，其中，嘉實(shí)恒生中國(guó)企業(yè)2016年年中規(guī)模為23.37億元，較2015年年末的4.12億元增長(zhǎng)了19.25億元。

當(dāng)然，除了產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)之外，嘉實(shí)旗下QDII基金業(yè)績(jī)也頗具亮色。Wind數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)黃金的收益高達(dá)26.67%，在131只同類QDII基金中排名第5；嘉實(shí)全球房地產(chǎn)為13.75%，排名第13；嘉實(shí)新興市場(chǎng)A1為8.77%，排名第28；嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)人民幣為7.07%，排名第39；嘉實(shí)新興市場(chǎng)C2為5.92%，排名第48；嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)美元現(xiàn)匯為4.52%，排名第57。

跑在前：產(chǎn)品布局彰顯專業(yè)實(shí)力

相比于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外財(cái)富管理市場(chǎng)更加成熟，投資品種更為齊全，這需要嘉實(shí)基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上更加專業(yè)。

嘉實(shí)黃金凈值的一路狂飆，在今年的市場(chǎng)上賺足了眼球。嘉實(shí)黃金主要投資于境外黃金ETF，特別是有實(shí)物黃金支持的黃金ETF，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)金價(jià)走勢(shì)的有效跟蹤，為國(guó)內(nèi)投資者提供參與國(guó)際黃金投資市場(chǎng)的有效投資工具。據(jù)了解，黃金ETF是近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)展最迅速的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一。

嘉實(shí)黃金二季報(bào)表示，“三季度，英國(guó)退歐公投的結(jié)果將對(duì)歐盟甚至全球形成意義深遠(yuǎn)的影響，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)等數(shù)據(jù)的疲弱、美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的預(yù)期以及政治環(huán)境的不確定性，可能會(huì)繼續(xù)支撐黃金的上漲。”

房地產(chǎn)在全球主要經(jīng)濟(jì)體中是十分重要且增速明顯的領(lǐng)域，走在國(guó)際前沿的嘉實(shí)基金早在2012年已經(jīng)悄悄布局海外房地產(chǎn)投資，近兩年在國(guó)內(nèi)火熱的REITs業(yè)務(wù)，嘉實(shí)基金也是早已涉獵。嘉實(shí)房地產(chǎn)主要投資于優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)投資信托收益憑證、房地產(chǎn)投資信托憑證的交易型開放式指數(shù)基金和房地產(chǎn)行業(yè)上市公司股票等全球房地產(chǎn)證券。

嘉實(shí)基金設(shè)立的嘉實(shí)新興市場(chǎng)債券基金是全行業(yè)首只雙幣分級(jí)債券型基金。該基金主要投資中國(guó)美元債和新興市場(chǎng)債，同時(shí)投資標(biāo)的絕大部分是國(guó)內(nèi)投資者熟知的企業(yè)。事實(shí)上，2012年以來(lái)全球新興市場(chǎng)和中國(guó)美元債券指數(shù)回報(bào)長(zhǎng)期超越其他債券指數(shù)，同類評(píng)級(jí)的企業(yè)在海外發(fā)行債券利息普遍高于國(guó)內(nèi)債券，海外中資債券成為稀缺的投資價(jià)值洼地。

除了擁有專業(yè)的產(chǎn)品，嘉實(shí)旗下熟悉海外投資的專業(yè)人才輩出。目前，嘉實(shí)在任的管理QDII的基金經(jīng)理達(dá)10人，比其他公司5～6人的編制，幾乎多出1倍。以上述嘉實(shí)新興市場(chǎng)債券基金為例，該基金由嘉實(shí)國(guó)際首席投資官關(guān)子宏親自掌舵，他在亞洲固定收益、美元信用債、全球債券組合和外匯投資方面具有15年的豐富經(jīng)驗(yàn)。

放眼看：嘉實(shí)提供海外資產(chǎn)配置良機(jī)

一個(gè)時(shí)代的過(guò)去，伴隨著另一個(gè)時(shí)代的到來(lái)。在國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)上，以“單一投資渠道”迅速積累財(cái)富的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，資產(chǎn)配置的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

正如“現(xiàn)資組合之父”、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者馬科維茨所說(shuō)，“資產(chǎn)配置多元化是投資的唯一免費(fèi)午餐”。根據(jù)國(guó)際上普遍的認(rèn)知，對(duì)于資產(chǎn)配置的依據(jù)和要求是各類資產(chǎn)的回報(bào)是不完全相關(guān)的，這是分散風(fēng)險(xiǎn)、增加收益的最佳選項(xiàng)。所以要在不同國(guó)家配置資產(chǎn)，而不只是局限于國(guó)內(nèi)。

國(guó)內(nèi)投資者已經(jīng)意識(shí)到布局海外投資，如嘉實(shí)基金這樣的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，也在為投資者提供專業(yè)的海外資產(chǎn)配置服務(wù)。

篇3

多年來(lái)，波士頓資產(chǎn)管理公司GMO董事長(zhǎng)杰里米，格蘭瑟姆始終對(duì)未來(lái)的前景持悲觀宿命論，因此得到了永遠(yuǎn)的悲觀主義者的名聲，但是，現(xiàn)在再與他交談，這位70歲的老者幾乎喜不自禁。他說(shuō)，現(xiàn)在的股票是1987年以來(lái)最便宜的。與另一位價(jià)值投資者沃倫，巴菲特一樣，格蘭瑟姆正在建倉(cāng)，他關(guān)注的重點(diǎn)是美國(guó)藍(lán)籌股公司和新興市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)股票?！斑@是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y者應(yīng)該追尋的，”他說(shuō)。“我們通過(guò)購(gòu)買廉價(jià)資產(chǎn)來(lái)賺錢?！?/p>

看到機(jī)遇的不僅僅是專業(yè)人士。紐約專業(yè)期刊《自然醫(yī)學(xué)》雜志的編輯蘭迪，列文森也得出了同樣的結(jié)論。列文森說(shuō)，股市的劇烈波動(dòng)讓他聯(lián)想到1987年的情形，當(dāng)時(shí)他是加州技術(shù)學(xué)院學(xué)生投資基金的總裁，他和他的同件從中賺了一大筆?！拔矣浀卯?dāng)時(shí)還在想，如果有一天市場(chǎng)再次受挫，我一定要記住這一切，”列文森說(shuō)。因此，今年10月中旬，列文森向交易所買賣基金(它與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)亦步亦趨)Diamonds投資了4200美元，并且買入了AT&T和Neweu Rubbermaid的股票?！皩?duì)我來(lái)說(shuō)，”他說(shuō)，“當(dāng)你看到類似這樣的劇烈波動(dòng)時(shí)，那正是購(gòu)買時(shí)機(jī)?！?/p>

目前來(lái)看，各種資產(chǎn)都很便宜，而且在某些情況下，功能失常的市場(chǎng)產(chǎn)生了長(zhǎng)期的廉價(jià)資產(chǎn)。許多資金經(jīng)理從遭受重挫的藍(lán)籌股中看到了價(jià)值。由于投資者一窩蜂擁向安全的產(chǎn)品，因此優(yōu)質(zhì)公司債券和市政債券對(duì)國(guó)庫(kù)券的溢價(jià)達(dá)到了史無(wú)前例的程度。對(duì)精明的投資人來(lái)說(shuō)，甚至在房地產(chǎn)行業(yè)，或者是公開交易有限合伙公司和封閉式基金等專業(yè)領(lǐng)域也存在機(jī)遇。

掌握著大量的客戶委托，而且?guī)缀鯖](méi)有負(fù)債的格蘭瑟姆正在購(gòu)買藍(lán)籌股。洛杉磯Bel Air投資顧問(wèn)公司總經(jīng)理戴雷爾?克拉斯諾夫?yàn)樗目蛻籼岢隽送瑯拥慕ㄗh。“我們喜歡那些市值大，而且手中的現(xiàn)金流足夠支持它們?cè)趲啄甑钠D苦歲月中不斷成長(zhǎng)的公司，”克拉斯諾夫說(shuō)。

在國(guó)外，小心謹(jǐn)慎的人可以在新興市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)交易?！懊鎸?duì)好事和壞事，市場(chǎng)總會(huì)做出過(guò)激的反應(yīng)，去年和今年正是這兩種情況的反應(yīng)，”弗吉尼亞州阿靈頓市新興市場(chǎng)管理公司董事長(zhǎng)安東尼，范艾格特梅爾說(shuō)，他的公司在二十五年前發(fā)明了“新興市場(chǎng)”一詞。去年，范艾格特梅爾一直在擔(dān)心新興市場(chǎng)的泡沫問(wèn)題?，F(xiàn)在，他對(duì)新興市場(chǎng)中的許多國(guó)家持樂(lè)觀態(tài)度，它們占全球經(jīng)濟(jì)的四分之一，而且即使在經(jīng)濟(jì)增速減緩的情況下，它們的發(fā)展速度依然快于美國(guó)。“從許多衡量指標(biāo)來(lái)看，新興市場(chǎng)的發(fā)展速度都快過(guò)關(guān)國(guó)，”他說(shuō)。范艾格特梅爾對(duì)服務(wù)于不斷崛起的中國(guó)和印度的中產(chǎn)階級(jí)，以及服務(wù)于中東地區(qū)的富裕國(guó)家的公司寄予了厚望。他對(duì)巴西、南非等大宗商品生產(chǎn)市場(chǎng)，以及韓國(guó)和臺(tái)灣等出口市場(chǎng)感到擔(dān)憂。

Third Avenue Real Estate ValueFund公司經(jīng)理邁克爾，維納也在海外，尤其是在亞洲房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司中發(fā)現(xiàn)了交易。恒基兆業(yè)地產(chǎn)有限公司等香港企業(yè)現(xiàn)在的價(jià)值已經(jīng)低于2004年的水平，當(dāng)時(shí)亞洲正在走下破路而且還面臨著“非典”的威脅。

對(duì)于固定收入的買家來(lái)說(shuō)，信貸危機(jī)的好處是，許多優(yōu)質(zhì)債券便宜了。在某些情況下，它們便宜得令人難以置信，即使考慮到信貸風(fēng)險(xiǎn)也是如此。“這是我一生中見過(guò)的最便宜的投資等級(jí)信用。簡(jiǎn)直達(dá)到了瘋狂的程度，”Loomis sayles債券基金公司副經(jīng)理凱瑟琳?加夫尼說(shuō)。由于對(duì)沖基金贖回導(dǎo)致斬倉(cāng)，再加上幾乎沒(méi)有買家已經(jīng)采取行動(dòng)，因此投資等級(jí)債券與國(guó)庫(kù)券之間的價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大到5個(gè)百分點(diǎn)以上；而通常這二者的價(jià)差為1個(gè)百分點(diǎn)。加夫尼說(shuō)，Loomis sayles債券基金公司的總體到期收益率已經(jīng)達(dá)到12.41％。按照她的計(jì)算，即便在未來(lái)五年內(nèi)，這些貸款中有一半發(fā)生拖欠――這是前所未有的情況――投資人仍然能夠獲得與國(guó)庫(kù)券一樣的收益。

市政債券的情況與之類似。“由于斬倉(cāng)，市政債券已經(jīng)跌落至史無(wú)前例的水平，”芝加哥Nuyeen資產(chǎn)管理公司首席投資官約翰，米勒說(shuō)。他在高等級(jí)證券中找到了廉價(jià)資產(chǎn)，例如，由馬里蘭、北卡羅來(lái)納等財(cái)務(wù)狀況良好的州，以及哈佛、耶魯?shù)却髮W(xué)發(fā)行的AAA級(jí)債券。他說(shuō)，對(duì)于那些敢于承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)，由醫(yī)院和下水道系統(tǒng)發(fā)行的BBB級(jí)債券現(xiàn)在的收益率至少為8％，而去年還是5％左右。在35％的稅收等級(jí)中，這至少相當(dāng)于12％的等額應(yīng)稅收益比率。

篇4

今年以來(lái),“股債蹺蹺板效應(yīng)”不斷顯現(xiàn),震蕩市中的債券基金一路持續(xù)升溫。尤其是近期發(fā)行的火爆與瘋狂程度簡(jiǎn)直就是2008年的翻版,不僅有百億規(guī)模債基上演“王者歸來(lái)”,而且“一日售罄”的神話再次登臺(tái),各基金公司的創(chuàng)新熱情也是一路高漲。但炙手可熱的市場(chǎng)讓一些冷靜的投資者對(duì)后市開始有一絲擔(dān)憂:明天的債基到底是體現(xiàn)真正投資價(jià)值的機(jī)會(huì),還是“投之無(wú)味,不投之可惜”的“雞肋”?

發(fā)行熱潮難擋

財(cái)匯資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至9月26日,三季度發(fā)行成立的31只新基金募資額共計(jì)704.3億元,而其中8只債券基金幾乎占據(jù)半壁江山,達(dá)339.26億元,這一數(shù)據(jù)已經(jīng)逼近2008年一季度創(chuàng)下的367.16億元的單季最高。

其中,工銀瑞信雙利以140.53億成為今年以來(lái)首發(fā)規(guī)模最大、也是唯一一只過(guò)百億元的新基金。嘉實(shí)穩(wěn)固收益和國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)分別以44.83億和39.86億位居第二和第三。其他債券基金募資也都在20億元至30億元間,這一成績(jī)遠(yuǎn)好于同期偏股型基金15億左右的平均首募規(guī)模。

令市場(chǎng)驚訝的還有華富強(qiáng)化回報(bào)債基和富國(guó)匯利債基均一日售罄的盛況,其中富國(guó)匯利提前結(jié)束募集,啟動(dòng)末日比例配售,隨后大成景豐債券基金也在9月30日提前結(jié)束募集。據(jù)悉,節(jié)后將有包括南方廣利回報(bào)債券基金在內(nèi)的多只新債基發(fā)行。

證監(jiān)會(huì)最新公布信息顯示,9月證監(jiān)會(huì)受理了9只新基金產(chǎn)品的申報(bào)募集,其中包括招商安瑞進(jìn)取、泰信周期回報(bào)、工銀瑞信四季收益、華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債公司等6只債券型基金,目前排隊(duì)申報(bào)的債券型產(chǎn)品已經(jīng)增加到16只。這在基金發(fā)行史上幾乎是史無(wú)前例的。

“賺錢效應(yīng)”搶眼

三十年河?xùn)|,三十年河西,去年還慘淡經(jīng)營(yíng)的債基現(xiàn)今為何如此風(fēng)光?分析人士認(rèn)為,這主要還在于震蕩環(huán)境下債基表現(xiàn)搶眼的避險(xiǎn)增值功能,尤其是金融危機(jī)過(guò)后,人們更加意識(shí)到債券基金的長(zhǎng)期投資價(jià)值,并開始配置債券基金。

根據(jù)晨星資訊的統(tǒng)計(jì),截至上半年,巴克萊全球債券指數(shù)在過(guò)去3年、5年、10年中的年化回報(bào)率分別為6.78%、5.02%以及6.39%,均好于MSCI全球股票指數(shù)的同期表現(xiàn)。

從近期的債基業(yè)績(jī)排行榜上看,前10名激進(jìn)型債基和普通型債基今年以來(lái)的平均回報(bào)率分別是9.05%和6.37%,其中超過(guò)10%的債券基金已經(jīng)達(dá)到了3只,分別是華富收益增強(qiáng)債券A、華富收益增強(qiáng)債券B和長(zhǎng)盛積極配置債券,收益與表現(xiàn)靠前的股票型基金無(wú)異,而今年以來(lái)標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的平均收益率卻仍然為負(fù)。

比起業(yè)績(jī)飄忽不定的股基,債基的總體盈利能力得到了市場(chǎng)認(rèn)可,并且今年以來(lái)的基金分紅潮主要集中在業(yè)績(jī)良好的債券基金。7月份,13只宣布分紅的基金中有11只就為債基,而債基年度實(shí)施分紅的可能性也是最大的。

吸引投資者的不僅是牛市特征,還有在債基“封閉”和“分級(jí)”上的一系列創(chuàng)新。近期發(fā)行的債券基金一般都采用3年封閉運(yùn)作并上市交易的模式,避免了申購(gòu)贖回沖擊,運(yùn)作效率更高。其中富國(guó)匯利和大成景豐是分級(jí)債券基金,而華富強(qiáng)化回報(bào)和信誠(chéng)增強(qiáng)收益則是封閉式債券基金。

還有一點(diǎn)吸引投資者的是封閉式債券基金上市一般出現(xiàn)溢價(jià)交易。從2008年封閉式債券基金問(wèn)世以來(lái),已上市的富國(guó)天豐、招商信用添利及銀華信用債券都出現(xiàn)了連續(xù)穩(wěn)定的溢價(jià)交易。這也使得投資者對(duì)于這類產(chǎn)品上市后的表現(xiàn)有所期待。

高收益難再現(xiàn) 不宜盲目追漲

如今大熱的債基市場(chǎng)同2008年上演的債基“神話”有著驚人的相似。2008年,A股市場(chǎng)“一瀉千里”,債券型基金的份額規(guī)模卻增加了964.43億份,資產(chǎn)總值增加了1005.53億元?？上Ш镁安婚L(zhǎng),到2009年2月,63只債券基金平均收益率就僅為-0.59%,其中只有13只取得了正收益。

看似雷同的劇情,今年會(huì)在結(jié)局上又有所不同嗎?此輪債基發(fā)行之后,后市又會(huì)如何?隨著市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期增強(qiáng),大多數(shù)分析師對(duì)于債基四季度的行情并不樂(lè)觀。

濟(jì)安金信分析師指出,今年上半年債市的收益率已經(jīng)處于歷史低點(diǎn),投資債券的安全邊際已經(jīng)被壓縮得非常小了。此時(shí)入市是否還能實(shí)現(xiàn)當(dāng)年那種超高的收益水平,還是一個(gè)未知數(shù)。如果加息預(yù)期變成現(xiàn)實(shí),則債市盈利達(dá)到歷史水平就存在較大的不確定性。

長(zhǎng)城證券基金分析師閻紅認(rèn)為,鑒于債市前期已經(jīng)累積計(jì)了一定的漲幅,再度大幅上漲缺乏基本面支撐,債券型基金短期難以從債市再獲得超額收益,投資者不宜盲目追漲。在今年市場(chǎng)陰晴不定、股市難有趨勢(shì)性行情的情況下,債券基金仍然是作為一種配置品種而存在。

好買基金研究中心也提出投資建議,認(rèn)為債券市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲的階段可能已接近尾聲,未來(lái)收益率可能維持低位震蕩狀態(tài)。對(duì)于穩(wěn)健型投資者,可選擇參與股市較謹(jǐn)慎的純債型基金,因?yàn)樵谀壳肮墒写嬖诮Y(jié)構(gòu)性泡沫的情況下,在二級(jí)市場(chǎng)參與股票交易增大了債基的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者,在目前“打新”風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較高的背景下,可適當(dāng)關(guān)注一些歷史上“打新”收益率突出、“持新”期限相對(duì)較短的債基。

漸顯真正投資價(jià)值

也有業(yè)內(nèi)人士持較為樂(lè)觀的觀點(diǎn):2008年的債基牛市好景不長(zhǎng),是受新增信貸規(guī)模劇增的影響,而如今CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高將引發(fā)宏觀政策收緊的憂慮,如果信貸政策收緊,銀行資金出口減少,就會(huì)推動(dòng)債券市場(chǎng)穩(wěn)步上揚(yáng),為債券基金帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

據(jù)德意志銀行的最新統(tǒng)計(jì),最近12個(gè)月內(nèi)新興市場(chǎng)債券、國(guó)際債券以及高收益?zhèn)鸪蔀橘Y金的主要流入地,其中近七成資金流向新興市場(chǎng)債券基金。富國(guó)全球債券擬任基金經(jīng)理林如惠表示,當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)會(huì)繼續(xù)放緩預(yù)期達(dá)成共識(shí)時(shí),債券投資機(jī)遇也在凸現(xiàn)。

中信證券新近研究報(bào)告指出,盡管債券市場(chǎng)短期內(nèi)存在壓力,但從中長(zhǎng)期來(lái)看,債券市場(chǎng)面臨的環(huán)境較為有利,今年四季度或明年一季度債券市場(chǎng)將可能迎來(lái)一輪新的上漲行情。

因此有分析師建議,債券基金仍然可以繼續(xù)持有,具體品種可考慮前期表現(xiàn)較好的、配置在信用債券比較高的招商安泰債券和博時(shí)信用債等。

有專家指出,目前還有投資者在觀念上有誤區(qū),認(rèn)為股市不好的時(shí)候才投資債券基金,實(shí)際不然。債券基金作為風(fēng)險(xiǎn)較低的投資產(chǎn)品,收益率并不能作為是否持有的唯一考量,分化投資組合整體風(fēng)險(xiǎn)才是根本,因此任何時(shí)候都應(yīng)該作為投資組合中的配置品種。

篇5

據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，2012年QDII以9.28%的漲幅居首，主要投資香港市場(chǎng)QDII領(lǐng)漲，華寶海外中國(guó)、博時(shí)亞太精選、國(guó)投新興市場(chǎng)分別以25.26%、24.47%、22.93%的回報(bào)率排名前三。權(quán)益類基金中指數(shù)型基金業(yè)績(jī)最好為5.99%，主動(dòng)股票基金和混合基金的漲幅分別為5.66%和4.06%。債券基金多數(shù)凈值上漲，平均上漲7.24%。貨幣型基金整體收益良好，年化收益 3.95%，超越1年定存利率。

今年以來(lái)，QDII繼續(xù)保持發(fā)力。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至1月17日，74只QDII平均收益率為2.41%，超過(guò)了普通股票型基金2.16%的平均回報(bào)率。其中只有三只基金小幅下跌，南方中國(guó)中小盤以6.28%的漲幅排名第一。

海外市場(chǎng)回暖QDII豐收

雖然A股市場(chǎng)在去年底力挽狂瀾，全年勉強(qiáng)翻紅，但依舊是全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng)之一。

2012年，全球主要股市除了西班牙IBEX35下跌4.66%外均上漲。希臘ASE綜指實(shí)現(xiàn)大翻盤，上漲33.43%成為最大黑馬。德國(guó)DAX、日本日經(jīng)225和香港恒生漲幅分別達(dá)29.06%、22.94%和22.91%，美國(guó)標(biāo)普500、法國(guó)CAC40、澳洲標(biāo)普、俄羅斯RTS漲幅也超過(guò)10%。上證綜指3.17%的漲幅只能排在墊底位置。

隨著海外市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，QDII成為市場(chǎng)上的一大亮點(diǎn)。銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2012年QDII各類型基金均取得正收益，其中QDII大中華股票型基金、 QDII新興市場(chǎng)股票型基金和QDII亞太股票型基金表現(xiàn)最為突出，凈值增長(zhǎng)率平均值分別為18.58%、16.78%和16.22%。

QDII 指數(shù)股票型基金亦有不俗表現(xiàn)，凈值增長(zhǎng)率平均值為10.39%。QDII 全球股票型基金漲幅相對(duì)較小，全年漲幅平均為6.54%。QDII商品基金全年漲幅平均值僅為2.07%。

今年以來(lái)，主要投資港股的QDII仍保持在漲幅榜前列。南方中國(guó)中小盤后來(lái)居上，以6.28%的漲幅暫時(shí)領(lǐng)先，博時(shí)大中華亞太精選和廣發(fā)亞太精選以5.86%和5.26%的漲幅分列第二、三名。從2012年三季報(bào)來(lái)看，該基金大部分投資港股H股，小部分投資美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的中國(guó)概念股。

數(shù)量與規(guī)模增長(zhǎng)不同步

根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至2012年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主代碼口徑下QDII基金數(shù)量為67只，在整個(gè)基金行業(yè)的占比為4.94%，較2011年的51只增加16 只，或同比增長(zhǎng) 31.37%。QDII基金資產(chǎn)凈值規(guī)模為632.43億元，在整個(gè)基金行業(yè)的占比為2.21%，較2011年增長(zhǎng)56.44 億元，同比增長(zhǎng)9.8%。QDII基金份額規(guī)模為875.65億份，較2011年減少37.60 億份，同比減少4.12%。

從成立以來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r看，QDII基金數(shù)量大幅度增加。但2009 年至2011年期間QDII基金資產(chǎn)凈值與份額規(guī)模占基金行業(yè)的比例并沒(méi)有跟隨數(shù)量同步上升。這一方面與這幾年市場(chǎng)整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān)，另一方面也說(shuō)明QDII基金的投資管理能力當(dāng)時(shí)尚需改進(jìn)。2012年海外股票市場(chǎng)形勢(shì)大好，QDII的投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)前幾年的磨練更加成熟，2012年份額規(guī)模從 913.25億份下降到875.65億份的同時(shí)，資產(chǎn)凈值從575.99億元上升到了632.43億元。

從QDII基金分項(xiàng)來(lái)看，QDII指數(shù)股票型基金和QDII債券型基金近年來(lái)快速發(fā)展，而其他QDII股票型基金規(guī)模則出現(xiàn)萎縮。

2007年我國(guó)QDII基金起航海外，當(dāng)時(shí)成立的 QDII 基金包括2只QDII全球股票型基金、1只QDII亞太股票型基金和1只QDII大中華股票型基金，三類QDII基金資產(chǎn)凈值分別為550.56億元、269.58億元和261.65億元，時(shí)至今日雖然三類QDII基金數(shù)量大幅增加，然而相應(yīng)的資產(chǎn)凈值規(guī)模卻分別下降至307.48億元、121.64億元和117.15億元，下降幅度分別為44.15%、54.88%和55.23%。

值得注意的是，QDII指數(shù)股票型基金的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模逆勢(shì)上升，2010年至2012年間，QDII 指數(shù)股票型基金的數(shù)量從3只上升到15只，資產(chǎn)規(guī)模從11.8億元上升至26.17億元。QDII債券基金的資產(chǎn)凈值由于2012年華夏海外收益?zhèn)某晒δ技l(fā)行而大幅增加。

QDII全球配置優(yōu)勢(shì)彰顯

海外市場(chǎng)的穩(wěn)步回升，讓QDII基金迎來(lái)較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

銀河證券認(rèn)為，QDII基金未來(lái)有六大發(fā)展趨勢(shì)。第一是全球配置均衡化。減少中資股配置比例，真正做到全球化配置；第二是FOF化。境外基金管理人更熟悉海外市場(chǎng)，通過(guò)FOF延伸區(qū)域配置，拓寬投資范圍；第三是主題化。QDII基金由最初的地區(qū)配置類逐漸向主題多元化發(fā)展，包括黃金、高端消費(fèi)、房地產(chǎn)、油氣資源、農(nóng)業(yè)和商品；第四是規(guī)模化。2012年QDII基金領(lǐng)漲各類型基金，賺錢效應(yīng)促資產(chǎn)規(guī)模提升；第五是債券化。近年來(lái)A股大幅震蕩投資者偏愛較低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)品，QDII 債券基金為投資者提供分享海外債券市場(chǎng)收益的機(jī)會(huì)；第六是指數(shù)化。QDII基金工具屬性重于收益屬性，被動(dòng)投資強(qiáng)化QDII基金的工具性。

在近年來(lái)A股震蕩走低的背景下，QDII基金全球配置優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn)。

篇6

2010年以來(lái),已經(jīng)有7只QDII基金發(fā)行并成立,加上目前正在發(fā)行的建信全球機(jī)遇股票基金,預(yù)計(jì)2010年的新發(fā)QDII數(shù)量可能超過(guò)過(guò)去3年的總和。繼2008年“債券基金”年,2009年“指數(shù)基金”年之后,2010年將很有可能是一個(gè)QDII年。

記者近日就QDII投資和海外市場(chǎng)走勢(shì)采訪了建信基金海外投資部執(zhí)行總監(jiān)趙英楷,他指出,發(fā)展QDII基金已經(jīng)成為基金公司的一個(gè)重要方向。

海外投資:獲取收益,分散風(fēng)險(xiǎn)

趙英楷表示,海外投資的主要任務(wù)有兩個(gè):獲取收益和分散風(fēng)險(xiǎn),這也是建信全球機(jī)遇的目的所在。

“與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比,海外市場(chǎng)的投資范圍更加廣闊,部分市場(chǎng)成長(zhǎng)性更高,投資這類市場(chǎng),可獲取超越國(guó)內(nèi)投資的收益。另一方面,海外市場(chǎng)和我國(guó)市場(chǎng)相關(guān)度較小,更加有利于資產(chǎn)配置和分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。特別是A股市場(chǎng)大跌之際,投資者更希望從市場(chǎng)獲利,因此,無(wú)論從QDII基金自身的優(yōu)勢(shì)還是海外投資機(jī)會(huì)來(lái)看,發(fā)展QDII基金已經(jīng)成為基金公司的一個(gè)重要方向?！壁w英楷表示。

趙英楷認(rèn)為,今年下半年海外市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然值得期待,這將為建信全球機(jī)遇提供機(jī)會(huì)?！爸饕l(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)如美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)等,今年以來(lái)實(shí)際上表現(xiàn)出非常強(qiáng)勢(shì)的盤整態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看,新興市場(chǎng)的高成長(zhǎng)故事仍將延續(xù),仍然保持著旺盛的投資引力。中美經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇將對(duì)巴西、墨西哥、俄羅斯及東歐等國(guó)的出口部門起到強(qiáng)勁的拉動(dòng)作用。這些同屬資源型的新興經(jīng)濟(jì)體將在很大程度上受益于本輪大宗商品價(jià)格的上漲。其次,印度內(nèi)需也已出現(xiàn)了持續(xù)的恢復(fù),目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)較為穩(wěn)定,而且較少依賴進(jìn)口,其經(jīng)濟(jì)受到海外市場(chǎng)的沖擊力較小?！彼f(shuō)。

趙英楷表示,從北美市場(chǎng)來(lái)看,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然處于穩(wěn)健領(lǐng)先。美國(guó)就業(yè)形勢(shì)已經(jīng)穩(wěn)定并好轉(zhuǎn),同時(shí)消費(fèi)和企業(yè)信貸也逐漸從極度收縮的狀況中復(fù)蘇,引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走出了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰霾。受益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖與制造業(yè)庫(kù)存回補(bǔ)的雙重利好,2010年以來(lái)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)均超越市場(chǎng)預(yù)期。

另外,歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展也動(dòng)力十足?！笆袌?chǎng)在對(duì)南歐有關(guān)國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題和歐元結(jié)構(gòu)性問(wèn)題強(qiáng)烈關(guān)注后,歐洲市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已得到比較充分的釋放。歐洲銀行的壓力測(cè)試結(jié)果也在相當(dāng)程度上消除了對(duì)銀行系統(tǒng)的擔(dān)憂,歐元匯率已經(jīng)從低位反彈。我們并不預(yù)期歐元匯率在中短期內(nèi)回復(fù)到歷史高位,而這將有利于促進(jìn)德國(guó)、法國(guó),意大利等出口導(dǎo)向型國(guó)家的企業(yè)盈利保持增長(zhǎng),從而帶來(lái)下一階段的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)?！壁w英楷說(shuō)。

未來(lái)投資機(jī)會(huì)

對(duì)于未來(lái)的投資機(jī)會(huì),趙英楷認(rèn)為,行業(yè)和股票選擇的重要性更加突出?！爱?dāng)前最佳投資機(jī)會(huì)不外乎3個(gè)主題:新興市場(chǎng)的高增長(zhǎng)行業(yè)、發(fā)達(dá)國(guó)家的超跌企業(yè)、各類資源性行業(yè)、大宗商品以及一定的利好和概念題材帶來(lái)的短期機(jī)會(huì)。”

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)下,承接歐美等成熟市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的新興市場(chǎng)具有極高的成長(zhǎng)性。新興國(guó)家中崛起的中產(chǎn)階級(jí),不但會(huì)催生其本國(guó)的高增長(zhǎng)行業(yè),同時(shí)也會(huì)大幅增長(zhǎng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家高檔消費(fèi)產(chǎn)品與服務(wù)的需求。那些積極轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)鏈,將其豐富的行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和尖端科技成功運(yùn)用在新興市場(chǎng)中的企業(yè)也值得關(guān)注。

趙英楷強(qiáng)調(diào),近年來(lái)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,許多優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)在海外上市,具有極強(qiáng)的創(chuàng)造力和競(jìng)爭(zhēng)力,這些海外上市公司具有非常大的想象空間,而國(guó)內(nèi)基金對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)比較熟悉,具有豐富的研究積累和投資經(jīng)驗(yàn),投資這些企業(yè),更具有天然的優(yōu)勢(shì)。

選擇產(chǎn)品“標(biāo)本”兼顧

據(jù)WIND數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示,截至7月31日,市場(chǎng)上在發(fā)或已成立QDII基金已有19只,對(duì)于如何選擇QDII基金?

趙英楷也提出了建議,他表示,海外股市紛繁復(fù)雜,基金業(yè)績(jī)必然呈現(xiàn)波動(dòng)性特征,在這種形勢(shì)下,投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)要做到“標(biāo)本”兼顧?！皹?biāo)”為目標(biāo)市場(chǎng),“本”為基金公司的投研和管理能力。

篇7

2010年剛剛過(guò)去，在所有的基金品種中，QDII基金和債券基金成為大贏家。以QDII基金為例，平均收益超過(guò)5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)偏股型基金的平均收益。尤其是次新QDII基金最為“給力”，其中招商全球資源自去年成立以來(lái)三個(gè)季度的時(shí)間里漲幅高達(dá)21.90%。

縱觀去年全年，上證綜指下跌14.31%、滬深300指數(shù)下跌12.51%。而恒生指數(shù)上漲5.32%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲13%。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年以前成立的9只QDII基金去年平均回報(bào)率為3.04%；而所有2010年以前成立的363只偏股型基金平均收益僅為2.03%。在次新QDII基金中，成立于去年3月25日的招商全球資源凈值大漲21.90%。此外，成立于去年的國(guó)泰納斯達(dá)克100等3只次新QDII基金去年漲幅也都超過(guò)10%。在老QDII基金中，上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)明顯領(lǐng)先，全年凈值漲幅14.00%。

2010年新成立的基金中招商全球資源表現(xiàn)最好。公開資料顯示，作為一只主題類的QDII基金，招商全球資源主要配置國(guó)際市場(chǎng)上的能源、材料，工業(yè)等行業(yè)，這些行業(yè)在2010年下半年均有比較好的表現(xiàn)。同時(shí)，招商基金公司有著強(qiáng)大的海外投研團(tuán)隊(duì)和較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，基金經(jīng)理通過(guò)綜合運(yùn)用“自下而上”和“自上而下”的分析方法以及數(shù)量化的測(cè)算方式，篩選出那些股東價(jià)值或股東價(jià)值增長(zhǎng)潛力被錯(cuò)誤判斷，且這種誤判反映于股價(jià)的股票。根據(jù)境外投資顧問(wèn)豐富的全球投資經(jīng)驗(yàn)，使用該策略構(gòu)建由優(yōu)質(zhì)資源類股票組成的分散化的投資組合，可以在全球資源類投資環(huán)境中產(chǎn)生較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，為投資人創(chuàng)造較高的當(dāng)期收益和長(zhǎng)期資本增值。

從各市場(chǎng)指數(shù)與基金指數(shù)的表現(xiàn)可以看到，2010年以來(lái)海外投資基金平均表現(xiàn)明顯優(yōu)于國(guó)內(nèi)股票基金，也好于混合型基金，初步顯示了海外投資的優(yōu)越性。全球分散投資的概念再度被人們所關(guān)注。目前QDII 基金總資凈值占我國(guó)基金總資產(chǎn)凈值比在2.5-4%之間波動(dòng)，仍有較大發(fā)展空間。正在發(fā)行中的招商標(biāo)普金磚四國(guó)基金擬任基金經(jīng)理劉冬向記者表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，海外市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然值得期待，作為資產(chǎn)配置的一種重要選擇，QDII基金值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

從我國(guó)QDII在海外各市場(chǎng)的分布來(lái)看，香港市場(chǎng)的投資仍然是海外投資的主流，但海外投資的分散度及多樣化程度也在逐步提高。德國(guó)安聯(lián)旗下資產(chǎn)管理公司RCM一名基金經(jīng)理表示，近階段國(guó)內(nèi)QDII基金的設(shè)計(jì)方向上，主動(dòng)性投資仍主要瞄準(zhǔn)在海外上市的中資公司，而投資海外市場(chǎng)，主要是區(qū)域配置和指數(shù)性投資為主。

從我們對(duì)我國(guó)QDII基金區(qū)域配置的分析可以發(fā)現(xiàn)QDII對(duì)亞洲新興市場(chǎng)（韓國(guó)、印度、中國(guó)臺(tái)灣）的投資比重在逐步提高，但對(duì)其他區(qū)域的新興國(guó)家如俄羅斯、巴西等國(guó)的投資比重仍然較小。但我們認(rèn)為接下來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景都來(lái)自于新興市場(chǎng)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深化，新興市場(chǎng)將會(huì)吸引越來(lái)越多的海外資金，也將在QDII全球配置中占有重要一席。據(jù)了解，招商標(biāo)普金磚四國(guó)指數(shù)（LOF）通過(guò)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾金磚四國(guó)40指數(shù)的跟蹤，尋求標(biāo)的指數(shù)所代表的四個(gè)新興市場(chǎng)（巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)）的平均收益率，給投資者提供參與金磚四國(guó)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)過(guò)程中產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)，以期實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。該基金至少80%以上的資產(chǎn)采用完全復(fù)制法進(jìn)行指數(shù)化投資，即按照標(biāo)準(zhǔn)普爾金磚四國(guó)40指數(shù)成份股及其權(quán)重構(gòu)建指數(shù)投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變化進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

篇8

市場(chǎng)仍處震蕩探底過(guò)程

海外市場(chǎng)依然是全球市場(chǎng)大幅波動(dòng)的主要來(lái)源，市場(chǎng)仍在震蕩探底過(guò)程中。

據(jù)南方基金分析，歐債問(wèn)題還在路上，進(jìn)展緩慢，離最后解決還有長(zhǎng)的路要走。相對(duì)歐洲，美國(guó)上周的數(shù)據(jù)相當(dāng)亮眼，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。不過(guò)，上周三B股大幅下跌帶領(lǐng)A股下跌，國(guó)際板推出在即的傳聞成為市場(chǎng)波動(dòng)的因素之一。此外，南方基金推斷外資撤出新興市場(chǎng)回流歐美也可能是一個(gè)重要因素，但目前沒(méi)有具體證據(jù)支持。

南方基金認(rèn)為，上周三央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)點(diǎn)早于市場(chǎng)預(yù)期，但央行此舉表明政策放松有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，緊縮政策正式轉(zhuǎn)向。逆周期的政策放松將減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑速度，特別是減緩中小企業(yè)資金壓力。本輪存款準(zhǔn)備金率下調(diào)次數(shù)和幅度可能會(huì)超出預(yù)期，預(yù)計(jì)春節(jié)前還會(huì)下調(diào)一次。整體來(lái)看，市場(chǎng)還處于震蕩探底的過(guò)程中，政策利好將增強(qiáng)投資者信心。

南方基金表示，經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入快速下滑階段，考慮年底前市場(chǎng)資金面緊張狀況不會(huì)有明顯改善，而歐債問(wèn)題將會(huì)反復(fù)沖擊市場(chǎng)，對(duì)短期市場(chǎng)依然持謹(jǐn)慎態(tài)度。

大成基金：

市場(chǎng)已反映經(jīng)濟(jì)減速

類似新股發(fā)行、解禁股拋售以及市場(chǎng)壓力等因素，其實(shí)在最近已經(jīng)表現(xiàn)為常態(tài)化的影響因素。在此情況下，A股仍然持續(xù)下跌更可能是一種恐慌性超跌，主要反映的是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面下滑的預(yù)期。

導(dǎo)致市場(chǎng)超跌的最重要原因是經(jīng)濟(jì)持續(xù)尋底和依舊偏緊的貨幣供應(yīng)格局。三季度以來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩。上周公布的11月份物流協(xié)會(huì)制造業(yè)PMI為2009年2月以來(lái)首次低于50.0，宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)降至2009年3月以來(lái)新低，經(jīng)濟(jì)景氣從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮。而信貸方面，雖然政策對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度在降低，信貸結(jié)構(gòu)性放松，但是外匯占款迅速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，廣義和狹義貨幣供應(yīng)增速繼續(xù)小幅下滑，表明微調(diào)政策并未逆轉(zhuǎn)流動(dòng)性總體偏緊的狀況。

長(zhǎng)信基金：

未來(lái)半年債市牛途確立

近三年來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這將助推債市整體投資環(huán)境繼續(xù)向好。對(duì)于未來(lái)債市運(yùn)行特征，長(zhǎng)信基金固定收益部總監(jiān)李小羽表示，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)作為貨幣政策微調(diào)的標(biāo)志性事件，更進(jìn)一步明確了債市的投資機(jī)會(huì)。未來(lái)半年在經(jīng)濟(jì)增速下行、貨幣政策逐步放松的背景下，債券牛市基本確立。

從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，中長(zhǎng)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)難以繼續(xù)保持10%的高增速。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，通脹短期的下行趨勢(shì)和貨幣政策放松的方向也已經(jīng)明確。脫離了緊縮背景的債券市場(chǎng)，有望延續(xù)上揚(yáng)趨勢(shì)。相比此前市場(chǎng)的預(yù)期，此次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)來(lái)得更早，而經(jīng)濟(jì)的狀況也要差于預(yù)期，這推動(dòng)了債市行情在10月份快速上漲之后進(jìn)一步向縱深演繹。未來(lái)一段時(shí)間債券市場(chǎng)上漲的速度和高度很大程度上也還將取決于貨幣政策放松的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和力度。明年年初公開市場(chǎng)到期量有限，外匯占款下滑或低增長(zhǎng)趨勢(shì)仍將延續(xù)，不排除春節(jié)前后進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。

銀華基金：

明年市場(chǎng)將弱勢(shì)震蕩上升

篇9

展望2014年，宏觀面，經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)回落，全年前高后低走勢(shì)；通脹方面，2014年通脹依然平穩(wěn)，CPI水平略低于2013年；微觀面，周期波動(dòng)下的盈利拐點(diǎn)鈍化，全部A股凈利潤(rùn)較2013年略有回升；政策面，2014年是十八屆三中全會(huì)后改革全面推進(jìn)的第一年，改革毋庸置疑將成為影響市場(chǎng)的最大變量，中期改革將釋放制度紅利，有助效率提升；流動(dòng)性方面，利率仍是一道坎，利率市場(chǎng)化使得資金利率高企，制約股市估值提升；國(guó)際面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐洲日本較為平淡，而新興市場(chǎng)乏善可陳。

整體而言，2014年股市沒(méi)有趨勢(shì)性向下的風(fēng)險(xiǎn)，改革和創(chuàng)新推動(dòng)的轉(zhuǎn)型會(huì)逐步改變微觀企業(yè)盈利能力，股市機(jī)會(huì)可能由點(diǎn)到線到面逐步擴(kuò)散，股市戰(zhàn)略上看多。債券型基金機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

主動(dòng)股票混合基金：

核心持有保守成長(zhǎng)風(fēng)格基金，挖掘主題基金投資機(jī)會(huì)

在選基方法上，我們?nèi)匀槐?M投資理念，即Manager，Market和Match。根據(jù)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)及風(fēng)格篩選合適的基金。首先，優(yōu)選歷史業(yè)績(jī)突出、選股能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理。其次，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格二次篩選。整體配置思路，核心持有周期成長(zhǎng)和新興成長(zhǎng)風(fēng)格基金，挖掘主題基金的投資機(jī)會(huì)，階段配置價(jià)值風(fēng)格。

對(duì)于價(jià)值風(fēng)格基金，2014年階段戰(zhàn)術(shù)持有，我們把價(jià)值風(fēng)格基金分為深度價(jià)值風(fēng)格、一般價(jià)值風(fēng)格以及周期價(jià)值風(fēng)格。2014年建議階段重點(diǎn)配置一般價(jià)值風(fēng)格（匯添富價(jià)值、光大紅利等）和周期價(jià)值風(fēng)格（景順能源基建等）。

對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格基金，2014年仍核心持有。我們2014年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的大的格局下，結(jié)構(gòu)型機(jī)會(huì)仍是存在的，改革和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等將衍生成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)，把成長(zhǎng)風(fēng)格基金分為積極成長(zhǎng)風(fēng)格、穩(wěn)健成長(zhǎng)風(fēng)格和保守成長(zhǎng)風(fēng)格。2013年以來(lái)積極成長(zhǎng)風(fēng)格和穩(wěn)健成長(zhǎng)風(fēng)格基金均有突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，例如銀河行業(yè)優(yōu)選、寶盈核心優(yōu)勢(shì)、華商主題、長(zhǎng)信雙利等，該類基金經(jīng)理具有優(yōu)秀的選股能力，在2013年底風(fēng)險(xiǎn)釋放后，未來(lái)仍是重點(diǎn)配置的對(duì)象。保守成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理注重業(yè)績(jī)確定性，該類風(fēng)格的基金經(jīng)理不太適應(yīng)2013年的市場(chǎng)行情，但是2014年投資者在追求優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的環(huán)境中，該類基金經(jīng)理管理的基金也是值得重點(diǎn)關(guān)注的，例如中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)、中歐新動(dòng)力、景順核心競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)富深化價(jià)值等。

主題風(fēng)格基金方面，改革和創(chuàng)新會(huì)衍生主題投資機(jī)會(huì)，重倉(cāng)新興成長(zhǎng)、醫(yī)藥、軍工、環(huán)保等主題行業(yè)的基金值得重點(diǎn)關(guān)注。例如，上投新興動(dòng)力、廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)、匯添富醫(yī)療保健、農(nóng)銀消費(fèi)主題等。

此外，在我們基金投資中也篩選了一些久經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)的基金經(jīng)理，其管理的基金在海通基金風(fēng)格箱中具有業(yè)績(jī)持續(xù)性佳，適應(yīng)于各個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格，該類基金可以長(zhǎng)期配置，例如上投行業(yè)輪動(dòng)、國(guó)聯(lián)安行業(yè)優(yōu)選、國(guó)泰金牛、匯添富民營(yíng)活力、交銀成長(zhǎng)、東吳雙動(dòng)力、富國(guó)天成、富國(guó)天源、泰達(dá)紅利先鋒、廣發(fā)聚瑞等。

債券基金：

重點(diǎn)配置股性較強(qiáng)的偏債型基金

鑒于我們依舊看好2014年權(quán)益市場(chǎng)行情，在基金選擇方面，偏債型基金中個(gè)券挖掘能力較強(qiáng)的品種可作為首要選擇。投資者可以偏債型基金為樣本，選擇海通債券基金風(fēng)格雷達(dá)中權(quán)益資產(chǎn)得分較高，且各個(gè)權(quán)益子風(fēng)格得分較為均衡的品種。典型代表為天治穩(wěn)健雙盈、招商安本增利、中銀穩(wěn)健雙利。

對(duì)于中低風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，更適合于準(zhǔn)債型或純債型基金中利率債持有比例較高的產(chǎn)品。由于近2年利率債表現(xiàn)較差，重配利率債的產(chǎn)品通常在這兩年表現(xiàn)較差，因此選擇該類基金時(shí)投資者應(yīng)當(dāng)忽略短期業(yè)績(jī)排名，選擇海通債券基金風(fēng)格雷達(dá)中固定收益資產(chǎn)得分較高，且子風(fēng)格得分偏向利率債和高等級(jí)信用債的品種。典型代表為鵬華普天債券、廣發(fā)增強(qiáng)債券和光大收益。

最后，對(duì)于投資期限較長(zhǎng)、不愿意做過(guò)多選擇的投資者來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異、短期排名穩(wěn)定，偏好動(dòng)態(tài)配置型債基是更好的選擇。投資者可以選擇風(fēng)格雷達(dá)中得分較為均衡，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好的產(chǎn)品，典型代表是工銀瑞信雙利、易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)、工銀瑞信增強(qiáng)收益。

另外值得提示的是，近期證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行改革意見，暫停1年多的新股申購(gòu)有望重啟。歷史上看，債基參與打新能夠增厚投資回報(bào)，所以偏好打新以及打新能力較強(qiáng)也可以作為債基選擇的一條標(biāo)準(zhǔn)。鑒于證券業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于首次公開發(fā)行股票詢價(jià)對(duì)象及配售對(duì)象備案工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》尚未廢止，偏債型債基或?qū)⒊蔀槭着蓞⑴c打新的產(chǎn)品，前面推薦的工銀瑞信雙利和工銀瑞信增強(qiáng)收益就是典型代表。

貨幣基金：

良好的現(xiàn)金管理工具

對(duì)于貨幣型基金我們強(qiáng)調(diào)投資者要關(guān)注入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，回購(gòu)利率下臺(tái)階是重要判斷指標(biāo)。在回購(gòu)利率下行之前，偏緊的資金面為貨幣型基金帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。年底貨基普遍會(huì)遇到贖回壓力，資產(chǎn)規(guī)模較大的產(chǎn)品在應(yīng)對(duì)贖回時(shí)會(huì)更為從容，因此建議投資者按照資產(chǎn)規(guī)模、歷史業(yè)績(jī)、存款比例來(lái)進(jìn)行篩選。推薦工銀瑞信貨幣、南方現(xiàn)金增利和華夏現(xiàn)金增利。

QDII基金：

立足資產(chǎn)配置，核心持有成熟市場(chǎng)被動(dòng)型QDII

篇10

國(guó)內(nèi)公募基金今年開局表現(xiàn)平平，多數(shù)偏股型基金沒(méi)能夠跑贏指數(shù)。更有一些基金出現(xiàn)了負(fù)收益。信誠(chéng)基金則是其中的代表，旗下基金從股票型、混合型到債券型，全部負(fù)收益。

在信誠(chéng)基金旗下的產(chǎn)品中，信誠(chéng)優(yōu)勝精選表現(xiàn)最差，今年以來(lái)的收益率僅為-6.33%，在偏股型開放式基金中排名墊底。而信誠(chéng)深度價(jià)值、信誠(chéng)中小盤、信誠(chéng)盛世藍(lán)籌、信誠(chéng)精粹成長(zhǎng)幾只股票型基金的表現(xiàn)也不理想，虧損幅度均超過(guò)4%。

盡管今年以來(lái)債券市場(chǎng)表現(xiàn)尚可，但信誠(chéng)三得益、信誠(chéng)經(jīng)典優(yōu)債等債券基金因?yàn)槌钟辛艘欢ū戎氐墓善?，截?月16日的今年以來(lái)的表現(xiàn)依舊是負(fù)收益。而海外市場(chǎng)則出現(xiàn)分化，歐美市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲，新興市場(chǎng)表現(xiàn)一般，投資于金磚四國(guó)的QDII產(chǎn)品信誠(chéng)四國(guó)配置收益自然也不理想了。

就信誠(chéng)基金旗下偏股型產(chǎn)品的投資組合來(lái)看，存在較為嚴(yán)重的交叉持股現(xiàn)象。萊寶高科、廣匯股份、東阿阿膠、海螺水泥、恒瑞醫(yī)藥幾乎同為這些基金產(chǎn)品的重倉(cāng)股票。無(wú)論“深度價(jià)值、中小盤、盛世藍(lán)籌”，雖然名稱各異、且頗為鼓舞人心，但不同的也只是名稱而已，其重倉(cāng)股如出一轍。這種過(guò)度交叉持股的運(yùn)作模式顯然放大了基金的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

那么，交叉持股是不是“信誠(chéng)系”基金業(yè)績(jī)不佳的主要原因？就幾只重倉(cāng)股而言，其實(shí)今年以來(lái)的表現(xiàn)不一，分化比較嚴(yán)重。截至2月16日收盤，恒瑞醫(yī)藥、萊寶高科、廣匯股份、東阿阿膠、海螺水泥今年以來(lái)的漲幅分別為-14.25%、-12.98%、-7.63%、2.74%、15.94%。東阿阿膠、海螺水泥還出現(xiàn)了正收益?？梢钥闯?，交叉重倉(cāng)股的表現(xiàn)并不是導(dǎo)致“信誠(chéng)系”基金業(yè)績(jī)不佳的唯一原因。