導(dǎo)語：如何才能寫好一篇宏觀金融論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1．1伊斯蘭教認(rèn)為，唯有勞動創(chuàng)造出來的產(chǎn)品才有價值，而貨幣本身不能創(chuàng)造價值。因而，利息是一種不勞而獲的收入，會鼓勵人們放棄誠實(shí)勞動，過著食利的寄生生活，并導(dǎo)致社會貧富分化。因此，禁止利息也成為伊斯蘭銀行的核心經(jīng)營原則。

1．2風(fēng)險共擔(dān)，利潤共享伊斯蘭銀行禁止利息，但可以賺取利潤。并且在伊斯蘭教法看來，利潤具有不確定性，代表了穆斯林的積極進(jìn)取精神，是創(chuàng)造社會財富的結(jié)果。為了獲取利潤，伊斯蘭銀行作為資金提供者，需要與資金使用方（客戶）共同參與生產(chǎn)經(jīng)營活動，共擔(dān)風(fēng)險，共享利潤。這與商業(yè)銀行收取固定利息的經(jīng)營模式截然不同。對存款業(yè)務(wù)，伊斯蘭銀行也不是支付固定利息，而是把自身的經(jīng)營收益按照一定比例支付給存款人。

1．3以實(shí)物資產(chǎn)為基礎(chǔ)，禁止投機(jī)伊斯蘭銀行的所有交易必須以實(shí)物資產(chǎn)為基礎(chǔ)，且經(jīng)營活動必須與伊斯蘭教法相符，嚴(yán)禁向軍火、煙酒、賭博等行業(yè)提供資金。如有不符合伊斯蘭教法的投資利潤，必須將其捐獻(xiàn)給慈善組織或伊斯蘭宗教組織。與此同時，除了與流動性管理、資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險管理相關(guān)的資金交易業(yè)務(wù)外，伊斯蘭銀行嚴(yán)禁從事純粹投機(jī)性的資金交易行為。

1．4設(shè)立伊斯蘭教法委員會為了讓經(jīng)營活動符合教法，伊斯蘭銀行需要成立伊斯蘭教法委員會，又被稱為“沙里亞委員會“（Shariah）。該委員會由3名以上精通伊斯蘭教法，并有相關(guān)經(jīng)濟(jì)金融知識和經(jīng)驗(yàn)的學(xué)者組成，獨(dú)立性很強(qiáng)，職責(zé)是對伊斯蘭銀行的經(jīng)營活動是否符合伊斯蘭教法進(jìn)行監(jiān)督和規(guī)范。

2商業(yè)銀行宏觀金融風(fēng)險

商業(yè)銀行作為一種金融機(jī)構(gòu)，根本目的在于為國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金融通服務(wù)。商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，因?yàn)榻?jīng)營機(jī)制上的缺陷，存在著明顯的宏觀金融風(fēng)險。體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：

2．1商業(yè)銀行制度鼓勵過度消費(fèi)信用是西方國家金融體系的基礎(chǔ)。在西方國家，個人信用的使用非常普遍，住房、汽車、家電甚至旅游消費(fèi)都能進(jìn)行消費(fèi)貸款，個人信用無處不在。商業(yè)銀行基于自身利益的追求，不斷進(jìn)行信貸產(chǎn)品開發(fā)和更新?lián)Q代，刺激人們進(jìn)行消費(fèi)信貸。甚至有些商業(yè)銀行還利用消費(fèi)信貸合同中的隱晦條款，誤導(dǎo)人們的過度消費(fèi)。由于人們消費(fèi)行為的非理性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，往往會對未來的收入過度樂觀，從而進(jìn)行大量的信用消費(fèi)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)緊縮，失業(yè)率上升且收入顯著下降時，商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險就會大幅上升。

2．2普通商業(yè)銀行的順周期信貸加劇了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險普通商業(yè)銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資服務(wù)，但商業(yè)銀行在追求自身利益的同時，卻通過順周期信貸加劇了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，對銀行和國民經(jīng)濟(jì)都造成了巨大沖擊。具體來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣時，企業(yè)經(jīng)營狀況較好，普通商業(yè)銀行往往會采取比較寬松的信貸政策，從而通過增加貨幣和信貸推動經(jīng)濟(jì)的過度繁榮。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，企業(yè)經(jīng)營狀況面臨困難，普通商業(yè)銀行為了規(guī)避風(fēng)險，往往會采取緊縮的信貸政策，貨幣和信貸的緊縮又進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險。對于普通商業(yè)銀行體系的順周期信貸，到目前為止，尚沒有有效的機(jī)制加以解決。普通商業(yè)銀行對經(jīng)濟(jì)的順周期影響，意味著更多非理性繁榮和更深的蕭條，大大增加了銀行和國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險。

2．3普通商業(yè)銀行過度的金融創(chuàng)新有效的金融創(chuàng)新可以分散經(jīng)營風(fēng)險，提高稀缺資源的配置效率，從而提升商業(yè)銀行的競爭力，但過度的金融創(chuàng)新則會適得其反。自上世紀(jì)80年代初里根政府執(zhí)政以后，世界范圍內(nèi)的新自由主義日益盛行，也日益注重市場機(jī)制對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。在這種背景下，各種經(jīng)濟(jì)管制，包括金融管制不斷放松。以美國為例，通過制定《加恩－圣杰曼儲蓄機(jī)構(gòu)法》、《1987年公平競爭銀行法》、《1989年金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施方案》和1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，商業(yè)銀行在經(jīng)營商所受到的限制不斷被取消或放寬。特別是自上世紀(jì)90年代末以來，利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新在普通商業(yè)銀行經(jīng)營中得到飛速發(fā)展。隨著金融競爭日益加劇，美國華爾街的投機(jī)氣氛也日益濃厚。過度的金融創(chuàng)新，以及金融創(chuàng)新復(fù)雜程度的日益加深，使得中央銀行都無法清晰把握其走向并進(jìn)行有效監(jiān)管，最終給銀行風(fēng)險管理帶來了極大的沖擊。

3伊斯蘭銀行的宏觀金融風(fēng)險

相對普通商業(yè)銀行而言，伊斯蘭銀行因?yàn)樵诮?jīng)營理念和方式上存在很大不同，使得其金融風(fēng)險也比較小。具體而言，體現(xiàn)在以下三方面：

3．1伊斯蘭銀行在風(fēng)險方面持保守態(tài)度伊斯蘭銀行在經(jīng)營理念和服務(wù)方式上遵守伊斯蘭金融法制。伊斯蘭經(jīng)濟(jì)思想提倡節(jié)儉、反對鋪張浪費(fèi)。伊斯蘭銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營中也貫徹了這一原則，不鼓勵客戶通過大量借款過度消費(fèi)。例如，伊斯蘭銀行不允許客戶對存款賬戶透支，只向購買房地產(chǎn)的客戶提供其承受能力內(nèi)的貸款。如果客戶用不完授信額度，伊斯蘭銀行還將對其進(jìn)行會費(fèi)減免。同時，伊斯蘭銀行也禁止投機(jī)行為，要求所有的銀行產(chǎn)品和服務(wù)都以有形資產(chǎn)為基礎(chǔ)。即使是進(jìn)行金融創(chuàng)新和衍生金融工具應(yīng)用時，也必須在合理的范圍內(nèi)進(jìn)行，嚴(yán)禁單純以承擔(dān)風(fēng)險來追求受益的行為。這樣，在普通商業(yè)銀行飽受游資投機(jī)之苦、面臨金融市場劇烈波動風(fēng)險的時候，伊斯蘭銀行卻可以將游資與投機(jī)隔離出去。

3．2伊斯蘭銀行很好地解決了順周期信貸問題伊斯蘭銀行強(qiáng)調(diào)銀行與企業(yè)風(fēng)險共擔(dān)，用長期眼光看待商業(yè)活動，采取長期投資策略。按照伊斯蘭教法，不管是工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)，還是在簡單貿(mào)易中，伊斯蘭銀行和客戶都必須平等地分擔(dān)風(fēng)險，在共擔(dān)風(fēng)險基礎(chǔ)上共享利潤。這要求銀行與客戶以合作伙伴的關(guān)系參與生產(chǎn)經(jīng)營活動。由于實(shí)業(yè)投資期限一般較長，伊斯蘭銀行在資金投放時，往往不是只針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融狀況，而是從企業(yè)長遠(yuǎn)經(jīng)營角度去進(jìn)行風(fēng)險與收益評估。這種跨較長期限的決策方式很好地解決了普通商業(yè)銀行順周期信貸問題，保證了經(jīng)濟(jì)和金融的正常平穩(wěn)運(yùn)行，也大大降低了經(jīng)濟(jì)和金融非理性大幅波動的風(fēng)險。

3．3契約執(zhí)行中的宗教約束機(jī)制伊斯蘭銀行在風(fēng)險管理上可以借助宗教約束機(jī)制，大大降低銀行資金投放的風(fēng)險，這是普通商業(yè)銀行難以企及的，是穆斯林必須遵守的宗教義務(wù)，其鼓勵穆斯林從個人財富中拿出一部分，用來幫助別人。同時，伊斯蘭教法也鼓勵債權(quán)人對窮人或難以償還的債務(wù)予以減免。因此伊斯蘭國家的債權(quán)人對自身債權(quán)的維護(hù)一般都采取比較溫和的方式，糾紛和訴訟很少發(fā)生。與此同時，伊斯蘭教法也強(qiáng)調(diào)契約神圣，要求債務(wù)人必須在力所能及的范圍內(nèi)盡最大努力來保證合同的執(zhí)行。如若有穆斯林不積極履行自己的契約義務(wù)，伊斯蘭銀行可以通過有身份的伊斯蘭教人士，包括宗教咨詢委員會委員、阿訇或教主對其進(jìn)行勸誡，甚至進(jìn)行宗教懲罰。因此，除非萬不得已，在宗教約束機(jī)制下，穆斯林借款人一般都會盡力履行與伊斯蘭銀行的合約。這種溫和的、有外部宗教約束機(jī)制的契約糾紛解決方式，既符合社會道德，又能讓伊斯蘭銀行最大限度地收回資金。傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)常出現(xiàn)的借款人卷款潛逃等惡意逃債行為，在伊斯蘭銀行很少發(fā)生。

4結(jié)語

篇2

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篇3

論文關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)，經(jīng)濟(jì)波動，次貸規(guī)模，脈沖響應(yīng)

 

一、引言

2007年底，一場源于次級抵押貸款的金融風(fēng)暴席卷全球，致使美國、歐盟和日本等全球主要金融市場出現(xiàn)嚴(yán)重的流動性不足。縱觀我國的金融市場，信用體制尚不健全，仍處于起步階段。作為我國金融市場的參與主體，商業(yè)銀行的穩(wěn)定性經(jīng)營對金融市場以至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義。宏觀經(jīng)濟(jì)總是呈現(xiàn)上升和下降的周期性波動，繁榮與蕭條交替出現(xiàn)，毋庸置疑，這將導(dǎo)致信貸規(guī)模的相應(yīng)變化。2009年保增長、刺激內(nèi)需的政府導(dǎo)向，使國內(nèi)信貸規(guī)模出現(xiàn)超高增長，在一定程度上為次貸埋下了禍根。金融鏈條“牽一發(fā)而動全身”，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢逆轉(zhuǎn)，市場泡沫爆破，次貸必然爆發(fā)出其潛在的信用風(fēng)險，危及整個金融體系。

現(xiàn)階段國內(nèi)關(guān)于經(jīng)濟(jì)波動與次級貸款的研究尚少，我國學(xué)者主要著力于經(jīng)濟(jì)與不良貸款的關(guān)系。鑒于次貸是不良貸款的重要組成部分，因而不良貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)的分析對次貸的研究具有一定的借鑒意義。國內(nèi)學(xué)者的研究結(jié)果表明，不良貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)主要存在以下兩種關(guān)系：一是以張淼(2002)[1]、李雙(2005)[2]等為代表的學(xué)者通過回歸分析發(fā)現(xiàn)銀行不良貸款率與經(jīng)濟(jì)增長率存在負(fù)相關(guān)，銀行外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化是產(chǎn)生不良貸款的主要原因。謝冰[3]、李麟索、彥峰(2009)[4]等運(yùn)用相關(guān)分析、共線性診斷、主成分分析、時間序列、脈沖響應(yīng)等方法表明經(jīng)濟(jì)波動與不良貸款呈現(xiàn)一種較強(qiáng)的反向動態(tài)變動關(guān)系。而銀行信貸行為的親周期性更強(qiáng)化了這種關(guān)系，從而導(dǎo)致銀行業(yè)面臨嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險。二是李宏瑾，徐爽(2009)[5]從夏普比率出發(fā)，構(gòu)建了一個用于分析不良貸款與經(jīng)濟(jì)波動的理論模型，通過澳大利亞的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)增長與不良貸款比例的正相關(guān)關(guān)系。高鶴(2009)[6]在財政自給率與地方政府行為與不良貸款率的研究中，亦指出當(dāng)?shù)胤秸袨槭?ldquo;強(qiáng)化市場型”導(dǎo)向時，該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)波動與銀行不良貸款率表現(xiàn)出明顯的正相關(guān)。

基于以上學(xué)者的研究，為了分析經(jīng)濟(jì)波動與次貸規(guī)模之間可能存在的某種相關(guān)關(guān)系，本文采用銀監(jiān)會公布的次貸數(shù)據(jù)和國家統(tǒng)計局公布的GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根(ADF)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，在保證VAR模型穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，對兩變量進(jìn)行Granger檢驗(yàn)以確定其因果關(guān)系，最后進(jìn)行脈沖響應(yīng)和方差分解分析，并由此進(jìn)行理論分析，對商業(yè)銀行的經(jīng)營與發(fā)展提出合理的建議。

二、經(jīng)濟(jì)波動影響次貸規(guī)模變動的實(shí)證分析

(一)變量的選取及說明

余芳東、楊映霜(2002)[7]認(rèn)為GDP季度同比增長率是本季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在因素和季節(jié)性因素等外在因素綜合作用的結(jié)果，能客觀反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際進(jìn)展。因而，本文選取GDP季度增長率(RGDP)作為經(jīng)濟(jì)增長的變量。同時為了使次級貸款在時間上與經(jīng)濟(jì)增長率相匹配金融論文，本文選取次貸增長率(RCD)作為次級貸款的變量。我國銀監(jiān)會自2003年以來開始對各級貸款的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計并定期公布，為了排除金融危機(jī)的突發(fā)性因素對研究結(jié)果的干擾，以保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性和研究的可參考性，本文采用2004年3季度至2008年3季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。

圖1次貸增長率與經(jīng)濟(jì)增長率

注：主坐標(biāo)軸為次貸增長率；次坐標(biāo)軸GDP同比增長率

(二)實(shí)證分析過程

1、單位根(ADF)檢驗(yàn)

對時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行估計必須要求其具備平穩(wěn)性，否則，根據(jù)2003年諾貝爾獎得主Granger和Newbold(1974)的理論，對非平穩(wěn)時間序列的估計很可能出現(xiàn)偽回歸的結(jié)果。因此，首先對RCD與PGDP時間序列進(jìn)行單位根(ADF)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示：

表1 單位根(ADF)檢驗(yàn)

 

變量

ADF檢驗(yàn)

檢驗(yàn)類型(c,t,p)

臨界值

結(jié)論

RGDP

-1.270896

(c,t,0)

-2.673459

不平穩(wěn)

RCD

-2.528635

(c,t,1)

-2.681330

不平穩(wěn)

DRGDP

-3.944872

(c,0,0)

-3.081002**

平穩(wěn)

DRCD

-4.331050

(c,0,0)

篇4

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，銀行又是金融的核心。對于大多數(shù)銀行來說，其面臨的最大風(fēng)險是信貸風(fēng)險，即貸款的信用風(fēng)險。銀行信貸風(fēng)險是各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的集中體現(xiàn)，不僅影響著金融體系的穩(wěn)健性，而且會影響國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定與實(shí)施，甚至打亂市場秩序，造成經(jīng)濟(jì)動蕩。

從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來分析，銀行的信貸風(fēng)險很大程度上來源于借貸雙方的信息不對稱。作為受信主體的銀行借款客戶對碩士論文自己的經(jīng)營狀況及其信貸資金的配置風(fēng)險等真實(shí)情況更了解，處于信息優(yōu)勢地位，而作為授信主體的貸款方銀行則對客戶的相關(guān)財務(wù)信息和風(fēng)險了解不夠，處于信息劣勢地位。這種信息的不對稱很容易引發(fā)受信主體信貸前的逆向選擇和信貸后的道德風(fēng)險行為，進(jìn)而引發(fā)銀行的信貸風(fēng)險，影響金融體系的安全。

而銀行的信貸征信恰恰是解決信貸信息不對稱問題的最好方法。通過銀行信貸征信，能夠增加借貸雙方的信息透明度，降低交易成本；有利于建立信用的記錄、監(jiān)督和約束機(jī)制，降低銀行的信貸風(fēng)險。本文正是基于解決銀行信貸信息不對稱問題和降低銀行信貸風(fēng)險的目的，期望通過碩士論文對國內(nèi)外的銀行信貸征信體系建設(shè)情況的比較，得出對于我國銀行信貸征信體系建設(shè)的有益啟示。

1.2研究目的

本文旨在通過比較我國和征信發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的銀行信貸征信體系建設(shè)情況，結(jié)合本國銀行業(yè)信貸征信體系建設(shè)現(xiàn)狀及存在的問題，提出完善我國銀行信貸征信體系建設(shè)的建議，以便能夠?qū)鉀Q我國銀行信貸風(fēng)險問題和提高我國銀行業(yè)競爭能力有所借鑒。

中文摘要

銀行信貸風(fēng)險是各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的集中體現(xiàn)，不僅影響著金融體系的穩(wěn)健性，而且會影響國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定與實(shí)施，甚至打亂市場秩序，造成經(jīng)濟(jì)動蕩。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來分析，銀行的信貸風(fēng)險很大程度上來源于借貸雙方的信息不對稱。這種信息的不對稱很容易引發(fā)碩士論文受信主體信貸前的逆向選擇和信貸后的道德風(fēng)險行為，進(jìn)而引發(fā)銀行的信貸風(fēng)險，影響金融體系的安全。

篇5

1929-1932年出現(xiàn)全球性經(jīng)濟(jì)大蕭條之前，以馬歇爾為代表的古典主義學(xué)說占統(tǒng)治地位，觀點(diǎn)是市場自由放任論。凱恩斯主義（因?yàn)楫a(chǎn)生在經(jīng)濟(jì)大蕭條背景下被稱之為“蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)”）認(rèn)為自由放任的市場調(diào)節(jié)不能自發(fā)實(shí)現(xiàn)平衡，用有效需求不足理論說明必須依賴財政刺激，3%左右的溫和通脹水平對經(jīng)濟(jì)增長是有利的。直到1974-1975年出現(xiàn)最奇特的滯脹危機(jī)，古典主義卷土重來，認(rèn)為滯脹是凱恩斯主義財政刺激的惡果。在批評凱恩斯主義基礎(chǔ)上，貨幣主義、理性預(yù)期學(xué)派和供給學(xué)派興起，相互之間論戰(zhàn)相互進(jìn)行理論修補(bǔ)。在新（后）凱恩斯主義、現(xiàn)代貨幣主義、新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（理性預(yù)期學(xué)派）、供給學(xué)派等模型中，以及實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)、演化經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)等前沿研究中，都可以尋找到宏觀經(jīng)濟(jì)理論對貨幣政策有效性研究的爭議。

1930年代大蕭條出現(xiàn)后，費(fèi)雪的“債務(wù)-緊縮理論”，或明斯基“信用-緊縮理論”認(rèn)為，大蕭條經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)是由于繁榮時期過度負(fù)債（信用）的存在，走出“大蕭條”解決通貨（信用）緊縮的對策或是自由放任，企業(yè)破產(chǎn)后的強(qiáng)制恢復(fù)，或是增加貨幣供給，利用通貨膨脹的方式助其恢復(fù)。現(xiàn)代貨幣主義對1970年代的滯漲進(jìn)行研究認(rèn)為，由于私人經(jīng)濟(jì)具有天然不穩(wěn)定性，中央銀行應(yīng)奉行與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率相適應(yīng)的“單一規(guī)則”的貨幣政策，財政政策無效。但是1980年代初發(fā)生通貨緊縮的衰退（因降低貨幣增長率），1990年代初發(fā)生衰退（貨幣是穩(wěn)定的），在上述理論中找不到答案。新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（理性預(yù)期學(xué)派）研究認(rèn)為，貨幣在長期是中性的，貨幣在短期也是中性的，因而提出公開宣布的穩(wěn)定的貨幣政策主張。1970年代真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型（RBC）認(rèn)為，全要素生產(chǎn)率是經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)，經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)周期都由一個變量的變動來解釋，貨幣沖擊是真實(shí)沖擊之外的一個變量。在此基礎(chǔ)上擴(kuò)展研究而來的隨機(jī)動態(tài)一般均衡（SDGE）模型，包含了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和物價水平等貨幣因子。阿爾克洛夫（2005）認(rèn)為，自然率假說與現(xiàn)實(shí)相悖，古典主義對于貨幣中性的判斷是錯誤的，實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動中存在低水平貨幣幻覺。小規(guī)模滯后調(diào)價或工資黏性會導(dǎo)致貨幣數(shù)量改變，從而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的顯著變化。阿爾克洛夫等在行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下通過實(shí)證研究認(rèn)為，需要構(gòu)建一個穩(wěn)定化的低通脹目標(biāo)而不是零通脹目標(biāo)的宏觀政策框架，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在偏離完全競爭時才有意義。

（二）微觀基礎(chǔ)是一種泡沫長期可持續(xù)的貨幣沖擊吸收機(jī)制

大多數(shù)研究者認(rèn)為泡沫具有反穩(wěn)定的負(fù)面效應(yīng)。另外一些學(xué)者研究表明泡沫具有積極效應(yīng)，特別是經(jīng)濟(jì)面臨金融抑制、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和需求約束時，在經(jīng)濟(jì)趨于動態(tài)無效的情況下積極效應(yīng)就會變得顯著。20世紀(jì)90年代中期以來，Shefrin和Statement（1994）的“行為資本資產(chǎn)定價模型”（Behavioralcapitalassetpricingmodel，BCAPT）研究了市場有效性的微觀基礎(chǔ)—泡沫市場中交易者行為。行為資本資產(chǎn)定價模型修正了資產(chǎn)定價理論的理性預(yù)期假定前提，分析了市場中存在噪音交易者（Noisetrade）與信息交易者（Informationtrade）時的泡沫如何形成。行為資本資產(chǎn)定價模型推導(dǎo)了價格效率的必要與充分條件，分析了噪音交易者對價格效率、波動率、報酬率異象和交易量的影響，認(rèn)為在價格有效市場中，價格效率均衡都可以有效地進(jìn)行重新構(gòu)造。借鑒1980年代以來美國、日本和歐洲通過泡沫化機(jī)制刺激經(jīng)濟(jì)，及其經(jīng)濟(jì)泡沫治理的教訓(xùn)，我國迫切需要通過金融部門變革來建立強(qiáng)大開放的金融市場和高度發(fā)達(dá)的金融體系，在金融制度上建立有助于設(shè)置防范泡沫和泡沫破裂的貨幣沖擊吸收機(jī)制。金融部門變革與創(chuàng)新，金融深化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整互相促進(jìn)，泡沫可能具有長期可持續(xù)性；當(dāng)資本市場可以維持較高的平均信心值水平并維持較高回報率時，泡沫的長期持續(xù)有可能提高經(jīng)濟(jì)的動態(tài)效率。

篇6

關(guān)鍵詞：金融功能；金融結(jié)構(gòu)；金融發(fā)展

中圖分類號：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1003―7217(2009)05―0002―03

隨著全球經(jīng)濟(jì)金融化的深入發(fā)展，金融逐漸滲透到社會生活的各個領(lǐng)域，金融工具層出不窮，金融體系日益復(fù)雜。金融功能問題相關(guān)研究將傳統(tǒng)金融理論與金融功能觀有機(jī)地結(jié)合起來，更符合當(dāng)前金融發(fā)展的實(shí)際，從而可以更有效地指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)金融實(shí)踐。

一

自上個世紀(jì)末以來，隨著經(jīng)濟(jì)金融化和金融全球化的不斷深入發(fā)展，金融及金融發(fā)展問題的重要性逐步顯現(xiàn)出來，接連爆發(fā)的幾次金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的深重影響進(jìn)一步印證了這一點(diǎn)。20世紀(jì)最后幾十年，金融體系發(fā)生了深刻變化，量變積累終于達(dá)到質(zhì)變的程度。金融創(chuàng)新飛速發(fā)展，各類金融工具層出不窮，金融機(jī)構(gòu)日新月異而且不斷相互融合。以前那種對不同金融機(jī)構(gòu)之間的區(qū)分逐漸失去意義，僅僅從傳統(tǒng)的視角來研究金融及金融發(fā)展問題將是千頭萬緒、一頭霧水。這也導(dǎo)致了理論研究上的“兩難”困境：理論研究一方面需要不斷細(xì)化和深入，另一方面也需要能夠解釋現(xiàn)實(shí)、指導(dǎo)實(shí)踐；而在傳統(tǒng)視角下，一方面對各種具體金融工具的研究越來越深入，另一方面這些研究之間缺乏邏輯聯(lián)系，對現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義十分有限。而且，在傳統(tǒng)視角下對金融發(fā)展問題的研究，助長了一種重視微觀效率忽視宏觀效率的傾向。微觀效率很重要，在一定程度上是宏觀效率的基礎(chǔ)；但微觀效率始終不等于宏觀效率，宏觀效率也不是微觀效率的簡單加總。傳統(tǒng)研究視角帶來的必然結(jié)果就是微觀效率不斷提升，而宏觀效率難以保證甚至受到損害。

在這種情況下，金融功能觀應(yīng)運(yùn)而生。機(jī)構(gòu)觀著重于對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，就機(jī)構(gòu)論機(jī)構(gòu)；而功能觀著重于對金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的經(jīng)濟(jì)功能的把握，在功能的指導(dǎo)下探尋運(yùn)作這些功能的最佳機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)。面對整個金融體系的深刻變化，從功能視角進(jìn)行研究則會使金融及金融發(fā)展研究的脈絡(luò)相對清晰可見。從某種意義上講，功能觀的出現(xiàn)使處于某種混沌狀態(tài)的金融及金融發(fā)展研究顯示出一些較為清晰的線索。

二

所謂功能，簡單地理解就是功效或作用，金融功能就是金融工具、金融機(jī)構(gòu)以及整個金融體系對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展所具有的推動作用。金融功能具有客觀性、穩(wěn)定性、層次性和稀缺性等基本特征。它比其他金融要素更具穩(wěn)定性，更少受人的主觀意志影響與控制，更適于長期觀察與整體把握。從某種意義上講，它是一個相對穩(wěn)定的量或一種狀態(tài)，是自動剔除一切可計量的與不可計量的、已知的與未知的影響因素以后的“凈剩余”、“凈結(jié)果”?？梢哉f它是研究金融與經(jīng)濟(jì)相互關(guān)系的主軸、核心與關(guān)鍵，是質(zhì)性金融發(fā)展的直接結(jié)果和觀測器。關(guān)于金融功能有許多不同的表述，這種不同主要源于觀察視角與抽象層次的差別。根據(jù)白劍眉(2005)的研究，對金融功能的層次結(jié)構(gòu)可以進(jìn)行如下劃分：(1)從橫向上看包括四個層次，這四個層次從上到下的抽象程度依次降低。也即從最抽象的層次上來理解，金融的功能就是資源配置功能；從具體的層次上來理解，金融功能可以分為基礎(chǔ)功能、核心功能、擴(kuò)展功能和衍生功能；從完全具體的層次上來理解，金融功能包括支付結(jié)算功能、投融資功能、動員儲蓄功能、信息傳遞功能和風(fēng)險管理功能；從最為表象的層次上來理解，金融功能表現(xiàn)為滲透功能。(2)從縱向上看則反映了不同層次之間的遞進(jìn)關(guān)系，具體層次的功能是對抽象層次資源配置功能的分解和具體化，同時又是對完全具體層次功能的一定程度抽象和歸納總結(jié)，例如具體層次的核心功能其實(shí)包含了完全具體層次中的投融資、動員儲蓄和信息傳遞；從完全具體層次到表象層次則反映了各種具體金融功能的實(shí)現(xiàn)對金融滲透功能的依賴。

上述層次結(jié)構(gòu)劃分只是一個梗概框架，抽象的層次還可以根據(jù)實(shí)際問題研究的需要進(jìn)行分解。這種劃分的主要意義在于明確指出金融功能的層次性，并初步勾畫出金融功能的層次結(jié)構(gòu)，基本理清了各種表述之間的邏輯關(guān)系。

三

關(guān)于金融發(fā)展問題的文獻(xiàn)可以追溯到戈德史密斯(Goldsmith，1969)，他把金融結(jié)構(gòu)定義為“各種金融工具和金融機(jī)構(gòu)的相對規(guī)?！?，而金融發(fā)展就是“金融結(jié)構(gòu)的變化”。這就是金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)，它對后續(xù)金融發(fā)展問題的研究產(chǎn)生了重要影響。隨后許多學(xué)者對這一問題進(jìn)行了深入研究，但基本都遵循了這一界定。白欽先(1989)在上世紀(jì)80年代中期提出的“金融傾斜及其逆轉(zhuǎn)”是從融資結(jié)構(gòu)的角度來研究金融結(jié)構(gòu)，并從融資結(jié)構(gòu)變遷這一動態(tài)演進(jìn)的視角對金融發(fā)展問題進(jìn)行了初步的探討。這一研究思路與戈德史密斯的概念也是完全吻合的。戈氏的“金融發(fā)展”得到非常廣泛的應(yīng)用，主要是由于它所揭示的事實(shí)可以被真切感受到，這也是傳統(tǒng)研究視角的優(yōu)勢所在。但金融體系日新月異的迅猛發(fā)展使戈氏理論的片面性和局限性逐步顯現(xiàn)出來，白欽先(2003)針對這些不足將金融結(jié)構(gòu)重新定義為“金融相關(guān)要素的組成、相互關(guān)系及其量的比例”。

這種努力仍然沒有改變傳統(tǒng)的研究視角，只是在傳統(tǒng)視角下為適應(yīng)現(xiàn)實(shí)變化所做的一種改進(jìn)。在前面對金融功能進(jìn)行考察的基礎(chǔ)上，考慮從功能的角度來定義金融發(fā)展似乎是自然的事情，那就是金融發(fā)展的功能觀點(diǎn)，即金融功能演進(jìn)是金融功能的擴(kuò)展與提升，金融功能的擴(kuò)展與提升即是金融發(fā)展。研究視角的改變可以更好地適應(yīng)金融體系急劇變化的現(xiàn)實(shí)。

除以上兩種主要觀點(diǎn)以外，關(guān)于金融發(fā)展還有組織觀點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)。金融發(fā)展的組織觀點(diǎn)就是把金融組織作為基本的研究對象，考察金融組織的歷史演進(jìn)過程，進(jìn)而從金融組織演進(jìn)的角度來界定金融發(fā)展。金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)就是把金融產(chǎn)業(yè)作為基本的研究對象，考察金融產(chǎn)業(yè)的歷史演進(jìn)過程，進(jìn)而從金融產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的角度來界定金融發(fā)展。另外，白欽先(1999)提出的以金融資源論為基礎(chǔ)的金融可持續(xù)發(fā)展理論也是對金融發(fā)展的一種全新界定，強(qiáng)調(diào)金融是一種資源，也存在合理開發(fā)利用的問題，進(jìn)而引申出量性金融發(fā)展和質(zhì)性金融發(fā)展相統(tǒng)一的金融可持續(xù)發(fā)展觀。

四

對金融發(fā)展問題的研究就是從具體的金融要素(包括金融工具和金融機(jī)構(gòu))出發(fā)到實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展這樣一個邏輯過程。一般來說，一定的金融工具和金融機(jī)構(gòu)形成一定的金融組織，一定的金融組織形成一定的金融產(chǎn)業(yè)，一定的金融產(chǎn)業(yè)形成一定的金融結(jié)構(gòu)，一定的金融結(jié)構(gòu)具有一定的金融功能，如果金融的各種功能都得到有效的發(fā)揮也即實(shí)現(xiàn)了金融發(fā)展。在這一邏輯鏈條上，研究切入點(diǎn)的不同導(dǎo)致了對金融發(fā)展的不同界定。從金融組織切入進(jìn)行研

究就是金融發(fā)展的組織觀點(diǎn)，從金融產(chǎn)業(yè)切入就是金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)，從金融結(jié)構(gòu)切入就是金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)，從金融功能切入就是金融發(fā)展的功能觀點(diǎn)。另外，由于金融資源是一個內(nèi)涵極為廣泛的概念，它涵蓋了從金融機(jī)構(gòu)到金融功能的所有金融要素，所以，金融發(fā)展的資源觀點(diǎn)并不在剛才所述的邏輯鏈條上，而是在該邏輯鏈條之外對該邏輯鏈條的一種綜合和抽象。根據(jù)譚慶華(2003)對金融資源論與金融機(jī)構(gòu)觀、金融功能觀之間關(guān)系的考察，金融資源的三個層次可以分為實(shí)體金融資源和功能金融資源兩個部分，而分別對應(yīng)著金融機(jī)構(gòu)觀和金融功能觀的研究對象。因此，從金融資源的角度研究金融發(fā)展問題是一個全新的研究視角，加深了對金融發(fā)展的理解，也為進(jìn)一步的深入研究指明了方向。

當(dāng)然，對金融發(fā)展問題的深入研究仍然會回歸到對金融機(jī)構(gòu)、金融組織、金融產(chǎn)業(yè)、金融結(jié)構(gòu)等具體金融要素的分析，從距離“金融發(fā)展”這一邏輯結(jié)果的遠(yuǎn)近上來看，功能觀點(diǎn)更為基礎(chǔ)、更為直接，而資源觀點(diǎn)更為抽象、更為間接。

上述分析并不是想要證明任何一種觀點(diǎn)的優(yōu)劣，而是想說明已有對金融發(fā)展問題研究的不同觀點(diǎn)之間具有什么樣的關(guān)系，以及各自在從具體的金融要素到金融發(fā)展這一邏輯鏈條上的相對位置。當(dāng)然，金融功能處在離金融發(fā)展最近、最基礎(chǔ)、最直接的位置上，從而在研究金融發(fā)展問題上顯得極為關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)：

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[8]孫偉祖，金融產(chǎn)業(yè)演進(jìn)與金融發(fā)展[D]，沈陽：遼寧大學(xué)博士學(xué)位論文，2005。

篇7

[論文摘要]文章通過對現(xiàn)代化人才需求的特點(diǎn)和現(xiàn)代金融學(xué)教育的特點(diǎn)介紹，具體闡述了改革現(xiàn)代金融學(xué)教育，適應(yīng)培養(yǎng)現(xiàn)代的金融管理人才。 

 

一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者曾經(jīng)說過，21世紀(jì)的人才需求標(biāo)準(zhǔn)是懂得現(xiàn)代科技的金融人才或懂得現(xiàn)代金融的科技人才。換句話說，21世紀(jì)的人才需求是現(xiàn)代金融和現(xiàn)代科技高度結(jié)合的復(fù)合型人才。所以，現(xiàn)代金融學(xué)教育在培養(yǎng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場化、自由化和國際化要求的金融人才方面擔(dān)負(fù)著重要職責(zé)。 

 

一　經(jīng)濟(jì)發(fā)展呼喚金融人才和金融學(xué)教育的加強(qiáng) 

 

現(xiàn)代金融已滲透到了社會經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)在某種意義上說就是金融經(jīng)濟(jì)。無論是政府的宏觀調(diào)控，還是企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營，老百姓個人的投資理財和創(chuàng)業(yè)，都與金融息息相關(guān)。金融業(yè)發(fā)展對一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)的推動作用日益彰顯。事實(shí)證明，凡是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)，同時也是金融業(yè)發(fā)展較快和金融人才相對集中的地區(qū)。美國、英國、日本等莫不如此，我國的上海、深、江浙等地也是這樣。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融業(yè)發(fā)展之間形成了相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，金融業(yè)就越發(fā)展；金融業(yè)越發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快。與此同時，金融業(yè)越發(fā)展，對金融人才的需求就越迫切也越大?！敖鹑跇I(yè)逐漸成為一個覆蓋范圍最廣與日常生活結(jié)合最緊密的服務(wù)型行業(yè)，同時也是一個最具有創(chuàng)新動力的知識、智力和技術(shù)密集型行業(yè)”。因此，我們一方面要繼續(xù)建立和健全現(xiàn)代金融體系，實(shí)現(xiàn)金融和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，加強(qiáng)金融法規(guī)建設(shè)，規(guī)范金融行為，完善金融市場以及加強(qiáng)金融監(jiān)管，健全監(jiān)管體系，維護(hù)金融競爭秩序；另一方面更為重要的是必須大力加強(qiáng)金融人才的培養(yǎng)，以滿足各層次、多樣化的金融人才需求。而這一切又有賴于全社會金融學(xué)教育的加強(qiáng)。 

總體上來說，現(xiàn)代金融學(xué)教育的內(nèi)涵應(yīng)包括兩個層面：第一個層面是面向社會大眾的金融學(xué)知識的普及型教育(在這方面我們甚至可以看到有關(guān)專家學(xué)者在東北農(nóng)村手把手地教農(nóng)民如何運(yùn)用農(nóng)產(chǎn)品期貨交易來規(guī)避市場價格風(fēng)險，增加農(nóng)民收入，也能夠看到遍及全國各地的形式多樣的面向社會公眾的金融知識講座或短訓(xùn)班，內(nèi)容包括股票投資、藝術(shù)品投資、國債買賣、黃金買賣、外匯交易、房地產(chǎn)交易、保險業(yè)務(wù)等)；第二個層面是面向在校大中專學(xué)生包括碩士和博士研究生的金融學(xué)知識的系統(tǒng)的學(xué)院式教育。經(jīng)濟(jì)全球化背景下，金融創(chuàng)新日新月異，國際金融運(yùn)行風(fēng)險增加，通過系統(tǒng)扎實(shí)的學(xué)院式教育，培養(yǎng)既具有國際視野懂得全球一致的業(yè)務(wù)規(guī)范和取向統(tǒng)一的管理法規(guī)，又能夠把國情特點(diǎn)與國際慣例結(jié)合起來的高素質(zhì)金融人才是當(dāng)務(wù)之急。 

 

二　現(xiàn)代金融學(xué)教育應(yīng)體現(xiàn)人才需求特點(diǎn)，不斷完善學(xué)科體系和內(nèi)容 

 

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融人才的需求呈現(xiàn)出兩個方面的特點(diǎn)：一是金融人才的復(fù)合型特點(diǎn)，二是金融人才的國際化特點(diǎn)。復(fù)合型是指金融人才既要懂得金融又要懂得現(xiàn)代科技尤其是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和高等數(shù)學(xué)等；既要懂得營銷又要懂得管理；既要懂得法律又要有較高的政策解讀能力。國際化是指金融人才首先要有較高的外語水平，特別是要具備較強(qiáng)的外語交流和溝通能力，其次要熟知不同的金融文化背景，還要有較高的理論研究水平和較強(qiáng)的實(shí)際工作能力。為此，學(xué)院式教育在專業(yè)學(xué)科體系構(gòu)建方面應(yīng)突出三部分內(nèi)容：第一部分是英語、高等數(shù)學(xué)、計算機(jī)技術(shù)等；第二部分是營銷心理和營銷行為學(xué)、不同金融文化比較研究等；第三部分是專業(yè)課程。 

當(dāng)然在現(xiàn)實(shí)中，由于宏觀金融與微觀金融已很難截然分開，直接金融與間接金融也日益混合。以央行宏觀調(diào)控、貨幣政策制定、操作和協(xié)調(diào)、金融監(jiān)管及立法和制度安排為核心的宏觀金融，直接作用和影響于以金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營與管理為核心的微觀金融。所以，各高校在自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)或管理學(xué)方向的學(xué)生培養(yǎng)目標(biāo)中，可以結(jié)合實(shí)際有所取合，有所偏重。比如要么以宏觀金融為主，要么以微觀金融為主；甚至還可以在宏觀、微觀金融中突出某一部分的內(nèi)容，比如在國際貿(mào)易專業(yè)中可突出國際金融及外匯交易、國際信貸與國際結(jié)算的內(nèi)容等。而在金融學(xué)專業(yè)中則可以給學(xué)生更大的自主選擇的空間。 

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，金融創(chuàng)新既是必然又是常態(tài)。它涉及金融制度創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等。而就金融機(jī)構(gòu)而言，又涉及金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新和金融服務(wù)創(chuàng)新等。因此，在現(xiàn)代金融學(xué)教育中應(yīng)及時補(bǔ)充進(jìn)去這方面內(nèi)容。 

 

三　現(xiàn)代金融學(xué)教育應(yīng)適應(yīng)人才需求和培養(yǎng)目標(biāo)，不斷改進(jìn)教育教學(xué)方法和手段，完善教育形式 

 

現(xiàn)代金融學(xué)是一個應(yīng)用性很強(qiáng)的專業(yè)和學(xué)科，金融人才又是具備復(fù)合型和國際化特點(diǎn)的高素質(zhì)人才。因此，在教育教學(xué)的方法和手段上更應(yīng)體現(xiàn)理論聯(lián)系實(shí)際的特點(diǎn)。具體來說，可以通過討論式、案例式教學(xué)，提高學(xué)生分析問題和解決問題的能力。這里特別要指出的是，現(xiàn)在隨著軟件設(shè)計與開發(fā)技術(shù)的發(fā)展，有許多模擬現(xiàn)實(shí)金融活動的軟件被開發(fā)出來，比如國際貿(mào)易流程軟件、股票交易流程軟件、外匯交易流程軟件、黃金及藝術(shù)品投資軟件等。有條件的學(xué)校不妨可以更多地利用軟件模擬教學(xué)去增強(qiáng)學(xué)生的分析、應(yīng)用和操作能力。除此而外，還有一種方法值得嘗試，那就是通過聘請在實(shí)際金融部門和領(lǐng)域的從業(yè)者和管理者開展講座的形式，去進(jìn)一步加深學(xué)生對金融學(xué)知識的理解和掌握。 

 

參考文獻(xiàn) 

[1]西南財經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心，2002年金融年度報告[r]，2002 

篇8

關(guān)鍵詞：金融脫媒 宏觀經(jīng)濟(jì) 資本 影響

中國特色的“金融脫媒”及其必然性

（一）中國特色的金融脫媒

從20世紀(jì)末開始，我國資本市場的金融改革逐漸深入開來，同之出現(xiàn)的是發(fā)展中必定伴隨的“金融脫媒”現(xiàn)象。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融脫媒現(xiàn)象越發(fā)凸顯，我國不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者也開始了這方面的研究，從2010年宋旺率先通過MS-AR模型開始實(shí)證研究，到2011年胡紅葉運(yùn)用線性回歸模型進(jìn)一步深入探討，再到2012年徐奕含對信貸和融資的分析研究，金融脫媒這一現(xiàn)象所引發(fā)的整個國家宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展問題被越來越顯像化，相比于歐美資本主義市場經(jīng)濟(jì)不同的是，這是第一場在社會主義市場經(jīng)濟(jì)下的金融體制結(jié)構(gòu)改革，在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定的上層建筑影響之下，“金融脫媒”道出的是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中激烈性的矛盾。

（二）金融脫媒的必然性

一方面，就居民而言，在國內(nèi)物價上漲、銀行存款收益甚微，且隨時面臨資產(chǎn)負(fù)收益和理財理念不斷深入民心的情況下，居民為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和回報的增加，更為廣泛的參與股票、債券、保險、基金等繞開銀行金融管制的直接投資證券。而另一方面，大型企業(yè)尋求更低融資成本和更便捷充足的資金來源，逐漸把銀行高成本的融資渠道列為下策，而首選便利直接的金融市場，通過發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)等直接證券來籌資；而中小型企業(yè)受制于相關(guān)信貸政策和銀行自身條款及風(fēng)險考慮，也無法通過銀行來籌資，銀行金融的中介地位逐漸下降。

金融脫媒現(xiàn)狀及其發(fā)展趨勢

本文從中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫和中國人民銀行官方網(wǎng)站，采集了2002-2011年之間我國相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的一百多個數(shù)據(jù)，通過比對分析數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)從2002-2008年期間是金融脫媒深化時期，其中，在2007年前后金融脫媒現(xiàn)象呈加劇狀態(tài)，到了2008年末開始慢慢緩解，其后金融脫媒指標(biāo)水平一直保持在14%左右。另外，還研究了其他國家金融脫媒現(xiàn)象并做了國際比較，通過與美國和日本的比較，可以看出：在程度上，我國目前的金融脫媒程度比日本和美國弱；但在趨勢上，我國的脫媒速度已快于20世紀(jì)90年代末的日本。

由此可以大體看到，金融脫媒現(xiàn)象在我國的發(fā)展?fàn)顟B(tài)趨勢是在相當(dāng)?shù)囊欢螘r間內(nèi)，金融脫媒仍會是以一定速度不斷深化和發(fā)展，我國的金融結(jié)構(gòu)態(tài)勢仍不可掉以輕心，而金融脫媒對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊仍是我們需密切注意的，依然是需要不斷更新措施應(yīng)對和解決的重要問題。

本文將金融脫媒影響因素分為五類：第一類，證券投資因素。其主要包含股票籌資、成交額、成交量、深證及上證收盤指數(shù)和股本總額；第二類，宏觀因素。其主要由宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，消費(fèi)者對市場信心以及物價水平等宏觀市場要素構(gòu)成；第三類，信貸因素。主要是金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率、貨幣供應(yīng)增長率；第四類，進(jìn)出口對外貿(mào)易因素，其主要表現(xiàn)為順逆差上的經(jīng)濟(jì)反映；第五類，利率差別因素。指各個商業(yè)銀行之間的利率差別和加權(quán)利率。

金融脫媒對國民宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響

（一）金融脫媒對證券投資因素的影響

《證券時報》報道，2013年金融脫媒深化趨勢更加明顯，在當(dāng)前市場背景下，證券市場上微觀融資改善，資金緊中顯松，另外銀行在近幾年的融資體系正在弱化，而固定市場在權(quán)益市場上低迷的現(xiàn)象好轉(zhuǎn)，再者信用債正在以顯著的新趨勢增長變化發(fā)展著，伴隨著不斷深入的金融脫媒，投資趨勢將會受到巨大影響，這一點(diǎn)特別體現(xiàn)在債券投資上。在深入的金融脫媒下收益率區(qū)間會相對變窄，而從中長期來看，又將有逐步向上的趨勢。因此就未來收益率在區(qū)間上的波動，個人研究認(rèn)為在短期內(nèi)區(qū)間將緩慢收窄，這一現(xiàn)象將會引導(dǎo)利率中樞出現(xiàn)中期趨勢的緩慢下降，而同時由于債券市場在中期具備穩(wěn)步向上的空間，從相關(guān)產(chǎn)品的投資收益上可以分析出其收益是向上增多的，那么在風(fēng)險的控制上將是可掌控的。

受到金融脫媒的格局影響，未來債券的利差因?yàn)樾庞眉墑e的不同會有明顯擴(kuò)大傾向。與間接融資模式的銀行承擔(dān)信用風(fēng)險不同，金融脫媒的格局下信用風(fēng)險是由最終投資者與需求者來承擔(dān)，因此信用利差所造成的風(fēng)險是不可控的。除此之外，金融脫媒環(huán)境下的債市投資在靈活性上擁有更強(qiáng)的自由，投資范圍的擴(kuò)大使其在空間上的范圍更廣。在較短的時間內(nèi)，受制于不平衡的資本結(jié)構(gòu)市場，利率缺乏市場化的動態(tài)機(jī)制，因此居民單純的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)即銀行存款在轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品時較為困難，這種情況下大盤空間和股市估值以及市盈率、融資量都會受到不同程度的影響。而考慮到長遠(yuǎn)的空間上，金融脫媒的影響之一就是造成大多中小企業(yè)以直接手段融資的同時，也促進(jìn)了我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，與此同時資本市場的籌資總額、活躍度的大幅提升將促進(jìn)我國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展，因此從總的方面來說，金融脫媒是一種符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力因素。

（二）金融脫媒對宏觀調(diào)控的影響

當(dāng)前，新一輪宏觀調(diào)控的目的之一，就是控制固定資產(chǎn)投資超常增長的規(guī)模，防止投資反彈，轉(zhuǎn)變依靠擴(kuò)張性投資推動經(jīng)濟(jì)增長的這種粗放模式。但是，目前我國固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍然很大。經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力仍然來源于投資的擴(kuò)張。雖然央行配合國家宏觀調(diào)控，將利率適當(dāng)上調(diào)，同時銀監(jiān)會加強(qiáng)了對于銀行風(fēng)險內(nèi)控的監(jiān)管，使得銀行信貸發(fā)放得到規(guī)范。使市場資金減少，但經(jīng)濟(jì)增長的速度卻是不降反升。

其原因是大量社會資金在流向市場時，繞開了銀行這一中介，金融脫媒下的資金體外循環(huán)加強(qiáng)，從而削弱了國家宏觀調(diào)控，弱化了宏調(diào)政策的作用，很明顯的造成經(jīng)濟(jì)市場的不確定性。與此同時，因?yàn)槲覈谄髽I(yè)的上市這一方面較苛刻于其他國家，對于難以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)來說，在金融脫媒不斷深化的環(huán)境下，中小企業(yè)的發(fā)展更加困難，融資難以解決，企業(yè)得不到發(fā)展，作為市場經(jīng)濟(jì)的主體，必然會影響到經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和消費(fèi)者的信心。而同時投資者對投資的盲目性，以及我國證券市場缺乏有力的監(jiān)管，從而造成市場的投資過度，隨之涌現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，不可避免的物價上漲，對私人消費(fèi)和投資都有相當(dāng)程度的排擠，從而造成宏觀市場運(yùn)行狀況的不良反應(yīng)。

（三）金融脫媒對貨幣信貸因素的影響

其主要表現(xiàn)在金融脫媒分流了銀行的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)，直接導(dǎo)致了商業(yè)銀行作為融資中介的地位下降，隨著銀行資產(chǎn)負(fù)債表項目的內(nèi)容豐富，商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控作用也在減少。這些因素讓我國傳統(tǒng)的貨幣政策是通過銀行來傳導(dǎo)的歷史狀況徹底改變了，銀行在其中的地位被削弱，也就意味著銀行傳統(tǒng)的收入來源被大幅壓縮，同時隨著市場上各種理財產(chǎn)品的增加，居民的投資渠道也增加了，隨著居民對各種金融資產(chǎn)種類的投資，銀行存款的比重更是相應(yīng)的下降，銀行與負(fù)債相關(guān)的業(yè)務(wù)也遭受到了一定的沖擊。除此之外，逐漸深化的金融脫媒，使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)呈現(xiàn)多樣化，在這種條件下商業(yè)銀行可以有其他更為靈活的措施，以調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率對自身放貸的控制，從而貨幣政策通過銀行貸款來傳導(dǎo)的渠道被削弱了，伴隨著金融脫媒對信貸的沖擊，在銀行存款業(yè)務(wù)相對減少的情況下，信貸市場也呈現(xiàn)萎靡。受到政策和歷史等其他因素的影響，金融脫媒在整個貨幣政策中的利導(dǎo)效應(yīng)，主要在利率渠道來顯現(xiàn)，但是資產(chǎn)負(fù)債表也是以利率渠道來發(fā)揮的，由此可見，金融脫媒現(xiàn)象從整體上削弱了貨幣政策的傳導(dǎo)能力。

（四）金融脫媒對外貿(mào)因素的影響

按照曼昆的宏觀經(jīng)濟(jì)理論：開放的經(jīng)濟(jì)下，外匯市場中資本的凈出口等于資本的凈流出，可貸資金需求會因?yàn)榻鹑诿撁蕉鴾p少，而可貸資金市場中國內(nèi)投資與資本凈流出的和等于儲蓄，國內(nèi)的投資和資本流出凈額降低，減少進(jìn)出口，總之，金融脫媒降低了我國對外貿(mào)易的數(shù)額。除此之外，隨著金融脫媒的深化，在貿(mào)易融資方面，由于具有高資本收益率的比較優(yōu)勢，也開始尋求更為適宜的變化，而成為銀行流貸未來轉(zhuǎn)型的重要方向。在2013年正式實(shí)施的中國版巴塞爾協(xié)議Ⅲ的內(nèi)容中，在政策文件上對銀行信貸的資本要求予以更高的規(guī)范。于此同時，資產(chǎn)證券化進(jìn)程的加強(qiáng)規(guī)范，是應(yīng)對新資本框架的另一重要措施。可以看見，從流貸向貿(mào)易融資的轉(zhuǎn)變趨勢正在發(fā)生。在這期間，從“代付入表”實(shí)質(zhì)上的提高信貸規(guī)模占用、資本計量和計提，到風(fēng)險暴露的電商挑戰(zhàn)，電商勢必在不遠(yuǎn)的將來加入進(jìn)融資市場的爭奪，在控制融資和貿(mào)易的雙重角色下實(shí)現(xiàn)貿(mào)易和融資的無縫銜接。

（五）金融脫媒對利率因素的影響

由凱恩斯理論得知，信貸市場上的儲蓄與供給是等價的，而貸款也可以看作是資金的需求，金融脫媒的利率影響是雙面的，短期內(nèi)的貸款需求減少，信貸資金的需求也會隨之減少，因此利率會下降。而從長期來看，金融脫媒使儲蓄逐漸下降的同時會刺激利率的回升，相比來看負(fù)面影響在短期內(nèi)會更加劇烈。而從另一個角度看金融脫媒又可倒逼利率的市場化，在我國基本利率是國債利率，受到金融抑制政策的影響，利率區(qū)間的是在國家政策下制定的，商業(yè)銀行不能自行調(diào)整。自金融脫媒在我國的不斷發(fā)展以來，我國貨幣政策也隨之發(fā)生變化，具體在利率的傳導(dǎo)化渠道，弱化了信貸渠道，但是由于當(dāng)前利率管制存在造成利率體系建設(shè)的滯后，利率渠道的作用發(fā)揮有限，信貸渠道仍是貨幣政策主要的傳導(dǎo)方式。貨幣政策調(diào)控由依賴數(shù)量型工具向更多地依賴價格型工具的轉(zhuǎn)變，有賴于利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，有賴于金融脫媒的進(jìn)一步倒逼。

金融脫媒應(yīng)對建議

短時間內(nèi)，證券市場以及宏觀經(jīng)濟(jì)對金融脫媒的反應(yīng)小，而信貸投資、外貿(mào)和利率受到金融脫媒影響相對比較敏感；但是從長期來看，金融脫媒的不斷深化對宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、證券市場的影響會不斷增加；從作用來看，資本市場會因此更加活躍，在這種刺激下促進(jìn)其發(fā)展與革新，但是其缺點(diǎn)也讓人警惕其深化過程，事實(shí)是金融脫媒導(dǎo)致相當(dāng)一部分的宏觀要素指數(shù)的降低，從而對我國的國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些負(fù)面的影響。金融脫媒在我國的發(fā)展深化為證券市場的發(fā)展起到了積極推動作用，但是其負(fù)面影響不可忽視，特別是造成現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)市場的不穩(wěn)定性，究其原因除了金融脫媒固有額兩面性的利弊，與我國的實(shí)際特殊情況也有莫大的關(guān)系。

“金融脫媒”是我國金融改革邁向現(xiàn)代化、全球化發(fā)展的一個必然現(xiàn)象。傳統(tǒng)的以銀行為中介主導(dǎo)的間接融資模式日益顯現(xiàn)出無法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展要求的問題，因此金融改革勢在必行。對于如何有效應(yīng)對中國特殊性的金融脫媒現(xiàn)象，本文提出以下建議：一是加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，完善健全資本市場法制秩序，加強(qiáng)監(jiān)管，另外，加強(qiáng)對中小企業(yè)發(fā)展的扶持力度，放權(quán)市場減少不必要的干預(yù)。二是深化國家金融體制改革，推進(jìn)商業(yè)銀行改革，商業(yè)銀行要積極拓展金融業(yè)務(wù)發(fā)展多樣化的理財產(chǎn)品，政策上適當(dāng)放松利率管制，科學(xué)調(diào)整利率政策，加強(qiáng)利率市場化，發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)作用。三是商業(yè)銀行自身要不斷創(chuàng)新改革發(fā)展機(jī)制，開拓市場，與時俱進(jìn)發(fā)展適應(yīng)需求的理財服務(wù)等業(yè)務(wù)，不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極科學(xué)應(yīng)對金融脫媒的沖擊。

參考文獻(xiàn)：

1.李燕華.金融脫媒對我國貨幣政策的資產(chǎn)價格傳導(dǎo)渠道的影響研究[D].暨南大學(xué)碩士論文，2013

2.易圣蛟，胡文君. 金融脫媒對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響―基于FAVAR模型的實(shí)證分析[J].商業(yè)時代，2013，9（27）

3.戴玉華.金融脫媒對我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響研究[D].浙江工商大學(xué)碩士論文，2012

篇9

關(guān)鍵詞：資本項目開放，收益，條件

 

資本項目開放主要是指不對資本跨國界交易進(jìn)行直接或?qū)ζ洳扇】赡苡绊懫浣灰壮杀镜南嚓P(guān)措施。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。[1]對于一國而言，實(shí)行資本項目開放可以帶來一系列的收益，但是這些收益的獲得也要求一國在經(jīng)濟(jì)上具備相應(yīng)的條件。

一、經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)

經(jīng)濟(jì)增長有兩大源泉，一是資本存量的增加，一是全要素生產(chǎn)率的提高，而金融開放對二者皆有好處，且對后者的影響更大。

（一）資本存量增加方面

發(fā)展中國家普遍存在的資本不足的現(xiàn)象，制約了該國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。具體來看，在資本供給上，低收入導(dǎo)致了低儲蓄，進(jìn)而導(dǎo)致資本形成不足，而資本的缺乏又導(dǎo)致了生產(chǎn)上的低效率，這又加劇了低收入的境況；從資本需求來看，低收入使得市場購買力水平較低，市場狹小，這就降低了對投資的吸引力度，資本進(jìn)一步缺乏，同樣帶來低效率與低收入?？梢?，無論是從資本供給還是需求角度來說，資本不足都形成了惡性循環(huán)，嚴(yán)重地阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而通過資本項目開放，可以將本國置于世界大市場中，充分利用國際資本為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，資本的增加將提高生產(chǎn)效率，提高收入水平，同時提高購買力與儲蓄能力，從而打破了其中的循環(huán)機(jī)制，并將經(jīng)濟(jì)引入增長軌道。

但需要指出的是，開放并不一定可以帶來持續(xù)的增長，正如Marcel Fratzscher和Matthieu Bussiere在Financial Openness And Growth Short-run Gain, Long-run Pain一文中所指出的那樣：資本項目開放所帶來的影響會隨著時間的推進(jìn)而發(fā)生變化，在短期一國傾向于獲得，但在中長期與長期卻不會加快發(fā)展的速度甚至是會出現(xiàn)發(fā)展倒退。而短期收益的取得往往是通過投資熱潮、投資組合以及債務(wù)流入來實(shí)現(xiàn)的。這在東南亞金融危機(jī)的案例中也有很深刻的體現(xiàn)，因此在討論資本項目開放的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)時我們還必須討論兩個問題：一是開放是否一定會帶來資本流入；二是資本是否一定會流向生產(chǎn)領(lǐng)域。

1.資本項目開放條件

為避免開放使原本已經(jīng)發(fā)展受制的經(jīng)濟(jì)雪上加霜，一國在開放資本項目以前就必須做好以下準(zhǔn)備：

（1）消除高通貨膨脹，保持長期的物價水平穩(wěn)定。高通貨膨脹帶來物價水平上漲，會使幣值高估，帶來經(jīng)常項目的逆差，形成貶值預(yù)期，會造成外匯市場上的恐慌性拋售，使資本大量流出。

（2）保持國際收支相對平衡。經(jīng)常項目逆差是不可持續(xù)的，資本流入對逆差的彌補(bǔ)是短期的，長期資本會大量流出，帶來匯率下降。

（3）保持財政收支相對平衡。財政赤字與貿(mào)易赤字是相互關(guān)聯(lián)的，

也就是說，一國不能在經(jīng)常項目存在大量逆差的時候采取資本項目開放的策略，因?yàn)槟娌钭罱K都將導(dǎo)致資本外逃，而難以維持經(jīng)常項目的平衡與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以，穩(wěn)定的、平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)，是資本流入的前提。

2.資本流入領(lǐng)域

為保證資本流入大部分投入到生產(chǎn)領(lǐng)域，避免資本過度流入投機(jī)性領(lǐng)域，可以通過兩種方式來實(shí)現(xiàn)：一是采用FDI的方式引進(jìn)資本，使資本能更順利地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)領(lǐng)域。二是加強(qiáng)新項目的開發(fā)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資更具有吸引力。因此，這也就需要一國在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

二、改革激勵效應(yīng)

即使一個國家并不需要外國資本來融資，金融開放也可以帶來一些“附加利益”，例如，促進(jìn)國內(nèi)金融市場的發(fā)展，擴(kuò)大股市規(guī)模與流動性等。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。即金融開放主要通過以下三個方面發(fā)揮激勵作用。

1.首先，對銀行服務(wù)方面。資本項目開放之后，本國的資本市場和國際資本市場連為一體。本國銀行將在與國際銀行競爭的同時提高管理水平、風(fēng)險識別和控制能力，縮小和國際水平之間的差距。同時通過銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形勢，讓外資參與到國內(nèi)銀行的運(yùn)營管理之中，不但可以帶來先進(jìn)的管理理念，還可國內(nèi)銀行的資本結(jié)構(gòu)更加趨于合理。

2.其次，對證券市場而言，資金規(guī)模的擴(kuò)大可以有效地促進(jìn)市場的發(fā)展。投機(jī)性操作盯準(zhǔn)的是市場的缺陷和監(jiān)管的漏洞，一旦這些投機(jī)操作引發(fā)了市場危機(jī)與風(fēng)險，也就充分地暴露出了證券市場上的問題，而這些問題的暴露與解決也有利于整個市場的完善，并可以促進(jìn)監(jiān)管的發(fā)展。

3.最后，對企業(yè)來說，資本可能會以FDI的形式流入，這樣就可以為本土企業(yè)帶來新的技術(shù)、管理理念以及治理機(jī)制。

但實(shí)踐證明，并非所有發(fā)展中國家都熱衷于對外開放金融。因?yàn)?，只有在一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與制度建設(shè)都達(dá)到一定高度時，這種長期的附帶收益才能顯現(xiàn)出來。結(jié)合理論以及他國的開放經(jīng)驗(yàn)可知，中國目前還并沒有完全具備資本項目開放的條件。

第一，中國目前商業(yè)銀行體系存在的問題。中國商業(yè)銀行通過近些年的改革，有了十足的進(jìn)步，但是到目前為止，仍處于政府的隱性擔(dān)保之下，這種情況很容易引發(fā)銀行的道德風(fēng)險。開放后銀行會過度借貸，可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

第二，利率未實(shí)行市場化改革。發(fā)展中國家的利率管制導(dǎo)致了金融市場的不完全和資源配置的扭曲，大量的中小企業(yè)被排斥在有組織的金融市場之外，本來就稀缺的資本流向了一些擁有“特權(quán)”而又不擁有良好的投資機(jī)會的階層，致使資本與良好的投資機(jī)會相分離。而這些國家的通貨膨脹率一般較高, 實(shí)際利率常為負(fù)值, 這就進(jìn)一步打擊了居民儲蓄的積極性, 使得資本的積累緩慢。中國目前的利率仍沒有擺脫政府的控制，實(shí)行的是“兩條線”的利率制度；同時，從我國利率的歷史數(shù)據(jù)來看，近年來很多時候我國的利率水平我負(fù)值，這種情況貿(mào)然開放，可能會造成資本的大量流出。

第三，匯率形成機(jī)制問題。封閉的金融環(huán)境下，中國匯率的形成機(jī)制必定不完善，當(dāng)前的匯率水平可能無法真實(shí)反映人民幣的供求狀況。

三、政策警示效應(yīng)

資本項目開放后，由于政府政策更多關(guān)注政治上或當(dāng)前短期的目標(biāo)，一個國家財政政策與貨幣政策的微小變動都有可能引起資本市場上的大變動，從而對宏觀經(jīng)濟(jì)波動造成影響。在此情況下，當(dāng)局必須謹(jǐn)慎使用宏觀調(diào)控政策以避免資本市場引發(fā)可能出現(xiàn)的危機(jī)。

綜上所述，資本開放會給一國帶來經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，改革激勵效應(yīng)和政策警示效應(yīng)，但由于資本的強(qiáng)流動性，強(qiáng)敏感性的特點(diǎn)，開放潛在著巨大的經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。發(fā)展中國家應(yīng)綜合考慮自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，謹(jǐn)慎作出是否開放資本項目的決策。

參考文獻(xiàn)

[1] Geert Bekaert, Campbell R.Harvey,Christian Lundblad: Financial Openness and Productivity. 2009.3

[2] Marcel Fratzscher, Matthieu Bussiere:Financial Openness And Growth Short-run Gain, Long-run Pain? 2004.4

[3]李愛迪：中國資本項目開放研究，2008.11

[1] 李愛迪：《中國資本項目開放研究》

篇10

武漢大學(xué) 黃憲等

“銀行資本監(jiān)管作

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武漢大學(xué) 黃憲等

“銀行資本監(jiān)管作為逆周期調(diào)節(jié)工具的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋——基于‘資本緩沖’功能的視角”

《經(jīng)濟(jì)研究》工作論文WP482號

隨著2010年巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ的推出，商業(yè)銀行資本緩沖的變化規(guī)律及其與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)聯(lián)引起了金融界的高度關(guān)注。資本緩沖是指銀行實(shí)際的資本充足率與一國監(jiān)管當(dāng)局提出的法定最低資本充足率要求的差值。

商業(yè)銀行在持有資本緩沖時面臨著權(quán)衡取舍：資本緩沖的增加會提升抵御資產(chǎn)損失的能力，增加經(jīng)營的穩(wěn)健性，但由于資本金成本較為昂貴，過多持有資本緩沖會使銀行的機(jī)會成本提高，導(dǎo)致股本回報和盈利機(jī)會的下降。

研究表明：第一，商業(yè)銀行自身并不具備明確的逆周期調(diào)節(jié)資本緩沖的動機(jī)，商業(yè)銀行的資本緩沖與宏觀經(jīng)濟(jì)波動呈現(xiàn)出顯著的負(fù)向變動關(guān)系（即親周期特征），該特征主要表現(xiàn)為銀行資產(chǎn)風(fēng)險承擔(dān)水平在經(jīng)濟(jì)上行（下行）周期的提高（降低）。

第二，資本緩沖的調(diào)整行為會因?yàn)樯虡I(yè)銀行所處地區(qū)的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度或自身微觀特征的不同而呈現(xiàn)出較大差異。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和資產(chǎn)規(guī)模較大銀行的資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)向關(guān)系，而中等收入國家和從屬于二十國集團(tuán)國家銀行的資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期則呈現(xiàn)較弱的負(fù)相關(guān)。

第三，巴塞爾資本協(xié)議Ⅱ在世界各國銀行業(yè)的施行強(qiáng)化了資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期之間的負(fù)向變動關(guān)系，即加劇了經(jīng)濟(jì)波動。

第四，資產(chǎn)規(guī)模大的銀行所持有的資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期的波動呈現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)變動關(guān)系。

第五，國有持股比例較高的銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平和資本金率與經(jīng)濟(jì)周期的正相關(guān)關(guān)系均比較弱，但是其資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系與其他類型銀行并無明顯差異。

因此，貨幣當(dāng)局和監(jiān)管部門要高度重視資本緩沖對銀行業(yè)信貸行為的影響，加強(qiáng)貨幣政策與監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)性、提高宏觀金融調(diào)控效率，并探討將逆周期資本緩沖作為政策工具納入到宏觀金融調(diào)控體系的可行性。 制度 農(nóng)村移民涌入負(fù)面影響不顯著

北京大學(xué) 張丹丹

“城鄉(xiāng)遷移對于城市原住民的社會影響”

第15屆NBER-CCER“中國與世界經(jīng)濟(jì)”

年會簡報之二

過去20年，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了高速增長，與之伴隨的是大規(guī)模城鄉(xiāng)遷移。這些移民給城市的發(fā)展提供了充足的廉價勞動力，提高了生產(chǎn)效率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。但城市原住民卻不認(rèn)為移民帶來的都是好處：廉價勞動力的涌入極大影響了原住民的就業(yè)和工資待遇，并且移民影響了城市原住民社會福利的享受。

移民涌入，對于享受城市社會福利的原住民有兩方面影響：一是規(guī)模效應(yīng)影響，即給定社會福利的供給數(shù)目一定，移民所帶來的更激烈的競爭關(guān)系；二是結(jié)構(gòu)組成影響，即移民所帶來的城市消費(fèi)結(jié)構(gòu)和人口結(jié)構(gòu)的改變。而對于城市納稅人的影響通常表現(xiàn)在財政效應(yīng)上，移民進(jìn)入可以帶來政府收入的增加。

實(shí)證研究顯示，移民涌入不會對原住民接受教育、醫(yī)療等社會福利造成負(fù)面影響，但的確在交通運(yùn)輸上產(chǎn)生負(fù)面作用。此外，移民不會帶來城市犯罪率顯著的提高。 觀點(diǎn) 社會資本對公共資源管理的影響

伊利諾伊大學(xué) Kathy Baylis等

“結(jié)合型社會資本對橋接型社會資本以及

公共資源的管理”

NBER工作論文19195號

社會資本能促進(jìn)社區(qū)治理，但并非所有的社會資本功能都相似。以村民在公共土地上打柴為例，如果將社會資本區(qū)分為一村之內(nèi)的結(jié)合型社會資本和村與村之間的橋接型社會資本。云南數(shù)據(jù)顯示，這兩類社會資本互為替代：一種社會資本缺乏時，另一種社會資本降低了對柴火的消耗。但這兩類社會資本均很高時，并不產(chǎn)生對公共資源的保護(hù)。