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篇1

論文摘要：財(cái)務(wù)治理是公司治理的核心，但財(cái)務(wù)治理并不等同于公司治理，而有其獨(dú)特的理論體系。財(cái)務(wù)治理是一種制衡機(jī)制。而財(cái)務(wù)管理是一種運(yùn)行機(jī)制，二者構(gòu)成了公司財(cái)務(wù)的兩個(gè)不同的方面。財(cái)務(wù)治理是對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論的整合，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理聯(lián)結(jié)的紐帶。財(cái)務(wù)控制偏重價(jià)值管理，財(cái)務(wù)治理則偏重利益調(diào)整，財(cái)務(wù)治理是廣義公司財(cái)務(wù)制度的一部分。本文就財(cái)務(wù)治理及其相互之間的關(guān)系進(jìn)行了探討。

一、財(cái)務(wù)治理界定

關(guān)于公司財(cái)務(wù)治理(Corporatefinancialgovernance)，國(guó)內(nèi)各學(xué)者的觀點(diǎn)不一，代表性的觀點(diǎn)主要有：伍中信(2001)認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)治理是一種企業(yè)財(cái)權(quán)的安排機(jī)制，通過(guò)這種財(cái)權(quán)安排機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，同時(shí)還指出，企業(yè)財(cái)務(wù)治理作為企業(yè)治理的一個(gè)重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟(jì)利益沖突。楊淑娥(2002)認(rèn)為，所謂公司財(cái)務(wù)治理，是指財(cái)權(quán)通過(guò)在利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財(cái)務(wù)體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動(dòng)態(tài)制度安排。張敦力(2002)認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是界定與協(xié)調(diào)各利益相關(guān)主體在財(cái)權(quán)流動(dòng)和分割中所處地位和作用，最終實(shí)現(xiàn)各主體在財(cái)權(quán)上相互約束，相互制衡關(guān)系，促使企業(yè)提高資源配置效率和效果的公司治理。衣龍新(2002)認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理涵義可概括為：財(cái)務(wù)治理就是基于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)等制度安排，對(duì)企業(yè)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理配置，在強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者共同治理前提下，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)約束等機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)決策科學(xué)化等一系列制度、機(jī)制、行為的安排、設(shè)計(jì)和規(guī)范。林鐘高(2003)則認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是一組聯(lián)系各利益相關(guān)主體的正式和非正式的制度安排和結(jié)構(gòu)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，其根本目的在于通過(guò)這種制度安排達(dá)到利益相關(guān)主體之間權(quán)利、責(zé)任和利益的均衡，實(shí)現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一。饒曉秋(2003)認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理的實(shí)質(zhì)是一種財(cái)務(wù)權(quán)限劃分，從而形成相互制衡關(guān)系的財(cái)務(wù)管理體制。從上面的定義可以看出，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)于財(cái)務(wù)治理的定義并無(wú)很大分歧，都認(rèn)為財(cái)務(wù)治理是以財(cái)權(quán)合理配置為核心的一系列制度安排，主要不同在于對(duì)財(cái)務(wù)治理主體的界定不同。筆者認(rèn)為，只要涉及到財(cái)權(quán)的配置，均可歸屬于財(cái)務(wù)治理的研究之中，但是財(cái)務(wù)治理是否僅僅局限于一種“制度安排”。公司財(cái)務(wù)治理是指通過(guò)財(cái)權(quán)在企業(yè)內(nèi)部的合理配置，并在各利益相關(guān)主體之間形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)、財(cái)務(wù)約束、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)等機(jī)制以達(dá)到權(quán)利、責(zé)任和利益的均衡，從而提高公司治理效率的一套正式的、非正式的制度、行為和規(guī)范。

二、財(cái)務(wù)治理與相關(guān)概念關(guān)系辨析

(一)財(cái)務(wù)治理與公司治理財(cái)務(wù)治理是從財(cái)務(wù)的角度來(lái)研究公司治理，主要是界定與協(xié)調(diào)各利益相關(guān)主體在財(cái)權(quán)流動(dòng)和分割中所處的地位和作用，公司治理主要是界定和協(xié)調(diào)各利益相關(guān)主體之間的相互關(guān)系，從某種意義上講，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中處于核心地位，是公司治理的靈魂。財(cái)務(wù)治理總體上作為公司治理的一部分，其在研究思路、研究方法等方面，必然要遵循、借鑒公司治理理論。應(yīng)該說(shuō)公司治理理論對(duì)財(cái)務(wù)治理理論的指導(dǎo)是最為直接的、重要的，公司治理理論的出現(xiàn)是財(cái)務(wù)治理理論的產(chǎn)生前提，沒(méi)有公司治理理論的成熟與發(fā)展，就不可能有財(cái)務(wù)治理理論的產(chǎn)生、發(fā)展和成熟，而財(cái)務(wù)治理理論的不斷充實(shí)、發(fā)展也必將促進(jìn)公司治理理論的不斷拓展、完善。如果用財(cái)務(wù)治理涵蓋公司治理，則夸大了財(cái)務(wù)治理的范圍和作用，限制了公司治理的范疇。公司治理除包含財(cái)務(wù)治理內(nèi)容外，還包括人事、經(jīng)營(yíng)等方面的治理。應(yīng)當(dāng)說(shuō)財(cái)務(wù)治理本質(zhì)上是公司治理的核心部分和根本體現(xiàn)形式，公司治理的其他方面治理效果也最終要落實(shí)到財(cái)務(wù)利益上加以體現(xiàn)。如果用公司治理定義、替代財(cái)務(wù)治理，則更為偏頗，局限了財(cái)務(wù)治理內(nèi)涵和外延，除從屬于一般公司治理共性外，財(cái)務(wù)治理還具有自身獨(dú)特的個(gè)性?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)治理并不等同于公司治理，兩者之間既有聯(lián)系又有區(qū)別。公司治理與財(cái)務(wù)治理的聯(lián)系：一是公司治理是財(cái)務(wù)治理的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)治理是公司治理的發(fā)展和深化。二是公司治理的模式?jīng)Q定財(cái)務(wù)治理的模式，財(cái)務(wù)治理的模式反作用于公司治理的模式。三是公司治理的目標(biāo)影響財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)。四是公司治理和財(cái)務(wù)治理都根源于財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的分離。五是從公司治理理論的發(fā)展角度來(lái)看，公司治理與財(cái)務(wù)治理都隨著利益相關(guān)者共同治理理論的發(fā)展而發(fā)展，其內(nèi)容也逐漸由只發(fā)生在公司內(nèi)部所有者、經(jīng)營(yíng)者以及相關(guān)權(quán)利機(jī)構(gòu)之間的狹義的活動(dòng)擴(kuò)展到廣義的利益相關(guān)者，包括公司股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等。六是公司治理和財(cái)務(wù)治理不僅僅是一種靜態(tài)的管理方式，更應(yīng)該是一種動(dòng)態(tài)的管理活動(dòng)，因而不能將公司治理和財(cái)務(wù)治理僅僅理解為一種制度安排，更應(yīng)該從治理活動(dòng)的動(dòng)態(tài)含義來(lái)理解。公司治理與財(cái)務(wù)治理的區(qū)別主要有：一是制衡的著眼點(diǎn)不同。二是激勵(lì)的側(cè)重點(diǎn)不同。三是約束制度的側(cè)重點(diǎn)不同。四是機(jī)制涉及主體不同。五是保障實(shí)施主體不同。六是財(cái)務(wù)治理

比公司治理更為深化。

(二)財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理是基于再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)治理主要是對(duì)財(cái)務(wù)資源和財(cái)權(quán)的安排機(jī)制，以形成利益相關(guān)者之間財(cái)權(quán)的戰(zhàn)略聯(lián)盟，提高企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作效率及公司治理效率。由此可見(jiàn)，公司財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理是兩個(gè)不同的概念，構(gòu)成了公司財(cái)務(wù)的兩個(gè)不同的方面，兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別。財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理的聯(lián)系表現(xiàn)在：一是兩者共同構(gòu)成了完整的公司財(cái)務(wù)系統(tǒng)，都是公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響因素。二是兩者對(duì)公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系的處理，具有內(nèi)在的統(tǒng)一性和一貫性。如財(cái)務(wù)治理對(duì)公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的擬定，決定了財(cái)務(wù)管理的服務(wù)與發(fā)展方向；財(cái)務(wù)管理對(duì)公司財(cái)務(wù)的全面調(diào)控，決定了財(cái)務(wù)管理中財(cái)務(wù)控制的力度和手段；財(cái)務(wù)治理對(duì)公司財(cái)務(wù)政策的選擇，決定了財(cái)務(wù)管理中具體財(cái)務(wù)制度的基調(diào)。三是財(cái)務(wù)治理決定了財(cái)務(wù)管理的框架和軌道，財(cái)務(wù)治理的模式特征在很大程度上影響財(cái)務(wù)管理的模式特征。如果說(shuō)財(cái)務(wù)治理是從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)內(nèi)外部人與人之間利益分配的關(guān)系所做的協(xié)調(diào)和配置，那么財(cái)務(wù)管理就是這種協(xié)調(diào)和配置的應(yīng)用。四是財(cái)務(wù)治理、財(cái)務(wù)管理與公司績(jī)效之間有著密切的邏輯關(guān)系。作為一種制度安排，財(cái)務(wù)治理狀況的優(yōu)劣直接影響財(cái)務(wù)管理，進(jìn)而對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生影響，而財(cái)務(wù)管理和公司績(jī)效又受到財(cái)務(wù)治理的根本性制約。財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理的主要區(qū)別為：一是從公司運(yùn)營(yíng)角度看，財(cái)務(wù)管理是公司管理的核心，財(cái)務(wù)治理則是公司治理的核心。因此，公司治理與管理的區(qū)別也就決定了兩者分別屬于不同的范疇。財(cái)務(wù)治理主要從宏觀上對(duì)財(cái)務(wù)管理中所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行指導(dǎo)、監(jiān)督、控制和制衡，保證管理的合理性和有效性是一種制衡機(jī)制；財(cái)務(wù)管理則是在財(cái)務(wù)治理框架下，具體進(jìn)行財(cái)務(wù)運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，基于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化是一種運(yùn)行機(jī)制。二是財(cái)務(wù)治理從制度性層面規(guī)定了公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的基本網(wǎng)絡(luò)框架；而公司財(cái)務(wù)管理則著重研究在這樣的框架下如何通過(guò)科學(xué)的財(cái)務(wù)決策實(shí)現(xiàn)具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)，主要集中在“操作性”財(cái)務(wù)領(lǐng)域，具有鮮明的“技術(shù)性”特征。三是財(cái)務(wù)管理著重于對(duì)財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)行為控制，表現(xiàn)為上層財(cái)務(wù)主體對(duì)下層財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)行為的一種單向規(guī)制活動(dòng)。財(cái)務(wù)管理的效率性主要體現(xiàn)為公司財(cái)務(wù)成本總額的減少，即公司凈資產(chǎn)值的增加；財(cái)務(wù)治理則著重于財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)權(quán)力、責(zé)任和利益的結(jié)構(gòu)性安排，以及財(cái)務(wù)權(quán)力運(yùn)作方式的優(yōu)化，表現(xiàn)為財(cái)務(wù)主體之間財(cái)務(wù)行為的雙邊或多邊相互協(xié)調(diào)與控制活動(dòng)。財(cái)務(wù)治理的有效性主要體現(xiàn)為公司各層級(jí)財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)權(quán)力總成本的降低。四是財(cái)務(wù)管理是從定量角度論證企業(yè)價(jià)值，探討企業(yè)財(cái)富是如何產(chǎn)生的，是財(cái)富創(chuàng)造的源泉和動(dòng)力；而財(cái)務(wù)治理則是從定性方面研究企業(yè)價(jià)值，確保這種財(cái)富創(chuàng)造能夠合乎各方利益要求的一種制度安排，是企業(yè)財(cái)富創(chuàng)造的基礎(chǔ)和保障。(三)財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略理論在財(cái)務(wù)管理方面的應(yīng)用與延伸，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的本質(zhì)既反映其“戰(zhàn)略”的共性，又揭示著其“財(cái)務(wù)”的個(gè)性。財(cái)務(wù)治理包括財(cái)務(wù)管理，財(cái)務(wù)管理包括財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)治理是對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論的整合，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理聯(lián)結(jié)的紐帶。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行是公司治理中一項(xiàng)牽涉面甚廣的工作，財(cái)務(wù)管理部門(mén)乃至財(cái)務(wù)總管或財(cái)務(wù)副總經(jīng)理往往是組織而非完全獨(dú)立地承擔(dān)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理任務(wù)，這就需要財(cái)務(wù)治理理論的指導(dǎo)，從制度上保證企業(yè)最高決策層有效行使最終決策權(quán)，同時(shí)其他部門(mén)也能按制度積極配合，共同實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。任何大類(lèi)意義上的財(cái)務(wù)活動(dòng)，事實(shí)上都同時(shí)包含著戰(zhàn)略與非戰(zhàn)略的成分，其差異只是何者為主、何者為輔的不同而已，因此財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在財(cái)務(wù)管理中，進(jìn)而在財(cái)務(wù)治理中的突出作用不可小視。

篇2

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿利益財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner''''scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner''''scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureand itsinfluencetotherevenueofowner''''scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.

【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk

財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中，利用一根杠桿和一個(gè)支點(diǎn)，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財(cái)務(wù)杠桿呢？從西方的理財(cái)學(xué)到我國(guó)目前的財(cái)會(huì)界對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的理解，大體有以下幾種觀點(diǎn)：

其一：將財(cái)務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用"。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱(chēng)為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債的一種利用。

其二：認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)使得企業(yè)每股利潤(rùn)上升，便稱(chēng)為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤(rùn)下降，通常稱(chēng)為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。顯而易見(jiàn)，在這種定義中，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而引起的結(jié)果。

另外，有些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務(wù)資金而對(duì)企業(yè)資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點(diǎn)對(duì)比，這種定義也側(cè)重于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，但其將負(fù)債經(jīng)營(yíng)的客體局限于利率固定的債務(wù)資金，筆者認(rèn)為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到，企業(yè)在事實(shí)是上可以選擇一部分利率可浮動(dòng)的債務(wù)資金，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財(cái)務(wù)杠桿定義為對(duì)負(fù)債的利用，而將其結(jié)果稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）或正（負(fù)）財(cái)務(wù)杠桿利益。這兩種定義并無(wú)本質(zhì)上的不同，但筆者認(rèn)為采用前一種定義對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)杠桿、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)乃至整個(gè)杠桿理論體系概念的定義，起了系統(tǒng)化的作用，便于財(cái)務(wù)學(xué)者的進(jìn)一步研究和交流。

我們?cè)诿鞔_了財(cái)務(wù)杠桿的概念的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步討論伴隨著負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素以及如何更好地利用財(cái)務(wù)杠桿和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）（BenefitonFinancialLeverage)

通過(guò)前面的論述我們已經(jīng)知道所謂財(cái)務(wù)杠桿利益(損失）是指負(fù)債籌資經(jīng)營(yíng)對(duì)所有者收益的影響。負(fù)債經(jīng)營(yíng)后，企業(yè)所能獲得的利潤(rùn)就是：

資本收益＝企業(yè)投資收益率×總資本－負(fù)債利息率×債務(wù)資本

＝企業(yè)投資收益率×（權(quán)益資本＋債務(wù)資本）－負(fù)債利息率×債務(wù)資本

＝企業(yè)投資收益率×權(quán)益資本－（企業(yè)投資收益率－負(fù)債利息率）×債務(wù)資本①

（此處的企業(yè)投資收益率率＝息稅前利潤(rùn)÷資本總額，所以即息稅前利潤(rùn)率）

因而可得整個(gè)公司權(quán)益資本收益率的計(jì)算公式為

權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率＋(企業(yè)投資收益率－負(fù)債利率)×債務(wù)資本／權(quán)益資本②

可見(jiàn)，只要企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，財(cái)務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而絕對(duì)值增加，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)資本／權(quán)益資本）越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，所以財(cái)務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，由負(fù)債所取得的一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收益率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤(rùn)只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息，甚至利用利用權(quán)益資本所取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)利息，而不得不以減少權(quán)益資本來(lái)償債，這便是財(cái)務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。

負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DegreeofFinancialLeverage,DFL)來(lái)衡量，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)指企業(yè)權(quán)益資本收益變動(dòng)相對(duì)稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。其理論公式為：

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=權(quán)益資本收益變動(dòng)率／息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率③

通過(guò)數(shù)學(xué)變形后公式可以變?yōu)椋?/p>

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅利潤(rùn)／(息稅前利潤(rùn)－負(fù)債比率×利息率)

=息稅前利潤(rùn)率／（息稅前利潤(rùn)率--負(fù)債比率×利息率）④

根據(jù)這兩個(gè)公式計(jì)算的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，后者揭示負(fù)債比率、息稅前利潤(rùn)以及負(fù)債利息率之間的關(guān)系，前者可以反映出資本收益率變動(dòng)相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。企業(yè)利用債務(wù)資金不僅能提高資金的收益率，而且也能使資金收益率低于息稅前利潤(rùn)率，這就是財(cái)務(wù)杠桿作用產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（FinancialRisk)

風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，資本收益率對(duì)于息稅前利潤(rùn)率的彈性就越大，如果息稅前利潤(rùn)率升，則資本收益率會(huì)以更快的速度上升，如果息稅前利潤(rùn)率下降，那么資本利潤(rùn)率會(huì)以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。下面的例子將有助于理解財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

假定企業(yè)的所得稅率為35%，則權(quán)益資本凈利潤(rùn)率的計(jì)算表如表一：

項(xiàng)目行次負(fù)債比率

0%50%80%

資本總額①100010001000

其中：負(fù)債②＝①×負(fù)債比率0500800

權(quán)益資本③＝①－②1000500200

息稅前利潤(rùn)④150150150

利息費(fèi)用⑤＝②×10%05080

稅前利潤(rùn)⑥＝④－⑤15010070

所得稅⑦＝⑥×35%52.53524.5

稅后凈利⑧＝⑥－⑦97.56545.5

權(quán)益資本凈利潤(rùn)率⑨＝⑧÷③9.75％13％22.75％

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)⑩＝④÷⑥11.52.14

假定企業(yè)沒(méi)有獲得預(yù)期的經(jīng)營(yíng)效益，息稅前利潤(rùn)僅為90萬(wàn)元，其他其他條件不變，則權(quán)益資本凈利潤(rùn)率計(jì)算如表二：

項(xiàng)目負(fù)債比率

0%50%80%

息稅前利潤(rùn)909090

利息費(fèi)用05080

稅前利潤(rùn)904010

所得稅31.5143.5

稅后凈利58.5266.5

權(quán)益資本凈利潤(rùn)率5.85%5.2%3.25%

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)12.259

對(duì)比表一和表二可以發(fā)現(xiàn)，在全部息稅前利潤(rùn)率為15%的情況下，負(fù)債比率越高，所獲得財(cái)務(wù)杠桿利益越大，權(quán)益資本凈利潤(rùn)越高。在企業(yè)全部資本息稅前利潤(rùn)率為9%的條件下，情況則相反。以負(fù)債比率80%為例，全部資本息稅前利潤(rùn)率比負(fù)債成本每提高一個(gè)百分點(diǎn)，權(quán)益資本凈利潤(rùn)率就會(huì)提高2.6個(gè)百分點(diǎn)［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部資本息稅前利潤(rùn)率比負(fù)債成本每降低一個(gè)百分點(diǎn)，權(quán)益資本凈利潤(rùn)率則下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。如果息稅前利潤(rùn)下降到某一個(gè)特定水平時(shí)（以全部資本息稅前利潤(rùn)等于負(fù)債成本為轉(zhuǎn)折點(diǎn)），財(cái)務(wù)杠桿作用就會(huì)從積極轉(zhuǎn)化為消極。此時(shí)，使用財(cái)務(wù)杠桿，反面降低了在不使用財(cái)務(wù)杠桿的情況下本應(yīng)獲得的收益水平，而且越是較多使用財(cái)務(wù)杠桿，損失越大。在息稅前利潤(rùn)為90萬(wàn)元，負(fù)債比率80%的條件下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)高達(dá)9，就是說(shuō)，如果息稅前利潤(rùn)在90萬(wàn)元的基礎(chǔ)上每降低1%，權(quán)益資本凈利潤(rùn)將以9倍的速度下降，可見(jiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之高。如果不使用財(cái)務(wù)杠桿，就不會(huì)產(chǎn)生以上損失，也無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言，但在經(jīng)營(yíng)狀況好時(shí)，也無(wú)法取得杠桿利益。

三、影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素

由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大，而且財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)則是財(cái)務(wù)杠桿作用大小的體現(xiàn)，那么影響財(cái)務(wù)杠桿作用大小的因素，也必然影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。下面我們分別討論影響兩者的三個(gè)主要因素：

1、息稅前利潤(rùn)率：由上述計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式④可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤(rùn)率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越??；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。因而稅前利潤(rùn)率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響是呈相反方向變化。由計(jì)算權(quán)益資本收益率的公式②可知，在其他因素不變的情況下息稅前利潤(rùn)率對(duì)資本收益率的影響卻是呈相同方向的。

2、負(fù)債的利息率：同樣上述公式②④可知，在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債比率一定的情況下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小。負(fù)債的利息率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的，而對(duì)資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負(fù)債的利息率越低，資本收益率會(huì)相應(yīng)提高，而當(dāng)負(fù)債的利息率提高時(shí)，資本收益率會(huì)相應(yīng)降低。那種認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是片面的觀點(diǎn)。

3、資本結(jié)構(gòu)：根據(jù)前面公式①②可以知道，負(fù)債比率即負(fù)債與總資本的比率也是影響財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素之一，負(fù)債比率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響與負(fù)債利息率的影響相同。即在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債利息率不變的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，也就是說(shuō)負(fù)債比率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的。但負(fù)債比率對(duì)資金收益率的影響不僅不同于負(fù)債利息率的影響，也不同于息稅前利潤(rùn)率的影響，負(fù)債比率對(duì)資本收益率的影響表現(xiàn)在正、負(fù)兩個(gè)方面，當(dāng)息稅前利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率時(shí)，表現(xiàn)為正的影響，反之，表現(xiàn)為負(fù)的影響。

上述因素在影響財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，也在影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)企業(yè)來(lái)講是一項(xiàng)極為復(fù)雜的工作，這是因?yàn)槌松鲜鲋饕蛩赝猓绊懾?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的其他因素很多，并且這其中有許多因素是不確定的，因此，企業(yè)必須從各個(gè)方面采取措施，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，一旦預(yù)計(jì)企業(yè)將出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該采取措施回避和轉(zhuǎn)移。

回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要辦法是降低負(fù)債比率，控制債務(wù)資金的數(shù)額?；乇茱L(fēng)險(xiǎn)的前提是正確地預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是建立在預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益的基礎(chǔ)上的，如果預(yù)計(jì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，息稅前利潤(rùn)率低于負(fù)債的利息率，那么就應(yīng)該減少負(fù)債，降低負(fù)債比率，從而回避將要遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指采取一定的措施，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移他人的做法，其具體做法是通過(guò)選擇那些利率可浮動(dòng)，償還期可伸縮的債務(wù)資金，以使債權(quán)人與企業(yè)共擔(dān)一部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，財(cái)務(wù)杠桿作用程度的確定除考慮財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之外，還應(yīng)注意經(jīng)營(yíng)杠桿聯(lián)合財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)復(fù)合杠桿和復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的影響，使之達(dá)到一定的復(fù)合杠桿作用，根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿的不同作用選擇不同的財(cái)務(wù)杠桿作用。

綜上所述，財(cái)務(wù)杠桿可以給企業(yè)帶來(lái)額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。財(cái)務(wù)杠桿利益并沒(méi)有增加整個(gè)社會(huì)的財(cái)富，是既定財(cái)富在投資人和債權(quán)人之間的分配；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有增加整個(gè)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)向投資人的轉(zhuǎn)移。財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的一個(gè)重要因素，資本結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿利益與其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行合理的權(quán)衡。任何只顧獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，無(wú)視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而不恰當(dāng)?shù)厥褂秘?cái)務(wù)杠桿的做法都是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。

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篇3

現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論要解決兩個(gè)問(wèn)題：一是通過(guò)最優(yōu)決策模型解釋什么是最優(yōu)決策；二是通過(guò)描述性決策模型探討投資者的實(shí)際決策過(guò)程。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論很好地解決了第一個(gè)問(wèn)題，但在第二個(gè)問(wèn)題上，它一直視投資者的實(shí)際決策過(guò)程為一“黑箱”。為更好地解釋和預(yù)測(cè)投資者的實(shí)際決策過(guò)程以及金融市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行狀況，理論界發(fā)展了行為財(cái)務(wù)這一新的研究范式。

行為財(cái)務(wù)是在對(duì)“有效市場(chǎng)假說(shuō)”（EMH）的質(zhì)疑中提出來(lái)的。EMH宣稱(chēng)，金融資產(chǎn)的價(jià)格能夠全面反映市場(chǎng)上可獲得的相關(guān)信息，投資者無(wú)法利用相關(guān)信息獲取超額回報(bào)。但進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來(lái)，出現(xiàn)了大量與EMH相矛盾的市場(chǎng)異象，比較典型的有：①規(guī)模效應(yīng)。Banz發(fā)現(xiàn)，未來(lái)股票價(jià)格的變化與股票所代表的公司規(guī)模有密切關(guān)系。小公司的股票較大公司的股票更易獲得較高的收益率。公司規(guī)模是市場(chǎng)上眾人皆知的信息，按照EMH，借此信息應(yīng)無(wú)法獲取超額回報(bào)。因此，這一發(fā)現(xiàn)極大地沖擊著EMH；②期間效應(yīng)。French、Gibbons和Hess的研究顯示，股票在星期一的收益率通常為負(fù)值，而在星期五的收益率則明顯高于一周內(nèi)的其他交易日，于是可以得出在某些特定時(shí)間進(jìn)行股票交易即可獲取超額回報(bào)。這顯然與EMH不符；③反向投資策略。經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，一只股票受關(guān)注的程度（用股票市值與其賬面價(jià)值的比率來(lái)衡量，比率越高，表示越受關(guān)注）也影響到股票價(jià)格的變化。受關(guān)注的股票往往只有較低的收益率，而較不受關(guān)注的股票往往能獲取較高的投資回報(bào)，因此投資者可以采取一種“反向投資”的策略來(lái)獲取超額回報(bào)。一只股票受關(guān)注的程度是市場(chǎng)上的公共信息，顯然EMH難以解釋這一策略。

對(duì)EMH最大的挑戰(zhàn)來(lái)自于對(duì)其理論基礎(chǔ)的沖擊。EMH以投資者理性為基礎(chǔ)，但大量心理學(xué)和行為學(xué)研究顯示，投資者并非都是理性的，他們?cè)跊Q策時(shí)呈現(xiàn)出如下心理特征：①損失回避。相同大小的利得和損失，后者造成的影響大概是前者的2.5倍，所以投資者更注重?fù)p失帶來(lái)的不利影響；②過(guò)度自信。投資者對(duì)自己的知識(shí)和能力都表現(xiàn)出過(guò)分自信；③傾向于確認(rèn)偏差。投資者往往只是重視條件概率，而忽視先驗(yàn)概率。由于存在這些心理特點(diǎn)，投資者的實(shí)際決策往往會(huì)系統(tǒng)性地偏離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論所設(shè)定的最優(yōu)決策模式，這種偏離通過(guò)影響投資者對(duì)金融資產(chǎn)的選擇最終反映到金融資產(chǎn)定價(jià)上。

2行為財(cái)務(wù)的主要內(nèi)容

（1）決策特征。在提出行為財(cái)務(wù)學(xué)以前，關(guān)于財(cái)務(wù)方面的研究幾乎從未涉及到個(gè)人的決策行為。行為財(cái)務(wù)認(rèn)為行為財(cái)務(wù)主體的決策程序隨問(wèn)題本質(zhì)及產(chǎn)生問(wèn)題的環(huán)境而變化。行為財(cái)務(wù)的決策特征：①?zèng)Q策者的偏好是多元化的，尋求令人滿(mǎn)意而非最優(yōu)的決策。決策者的偏好是易變的，并且僅在決策過(guò)程中形成；②決策者傾向于根據(jù)經(jīng)驗(yàn)或主觀直覺(jué)而非客觀標(biāo)準(zhǔn)及嗜好性信息來(lái)做出決策，他們的決策程序是個(gè)性化的、具體的，并帶有情緒；③人們一般不是通過(guò)概率，而是通過(guò)啟發(fā)法的經(jīng)驗(yàn)決策法則來(lái)處理問(wèn)題。

經(jīng)驗(yàn)表明，上述決策特征有助于解釋財(cái)務(wù)市場(chǎng)上投資者的行為特點(diǎn)及其行為所引起的資本市場(chǎng)的變化，如股票市場(chǎng)交易量的變動(dòng)、帶有噪聲的股票價(jià)格、投資者追隨領(lǐng)導(dǎo)者和從眾的行為等。

（2）預(yù)期理論?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)在風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)題上著名的理論模型即“期望效用模型”。由VonNeumann等人進(jìn)行嚴(yán)格的公理化闡述而形成。其基本內(nèi)涵是，決策者謀求的是加權(quán)估價(jià)后形成的預(yù)期效用的最大化。然而，該理論卻在實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一系列賭博選擇實(shí)驗(yàn)中受到了挑戰(zhàn)。最早的賭博選擇實(shí)驗(yàn)由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者Allais設(shè)計(jì)。該賭博選擇實(shí)驗(yàn)產(chǎn)生了著名的“阿萊悖論”（亦稱(chēng)“同結(jié)果效應(yīng)”），它對(duì)期望效用理論形成了挑戰(zhàn)。與同結(jié)果效應(yīng)類(lèi)似的實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)是“同比率效應(yīng)”，即如果對(duì)一組賭博中收益概率進(jìn)行相同比率的變換，也會(huì)產(chǎn)生不一致的選擇。與同結(jié)果效應(yīng)一樣，同比率效應(yīng)也是對(duì)期望效用理論的挑戰(zhàn)。研究表明，人們?cè)诓淮_定條件下的許多決策與預(yù)期效應(yīng)理論的預(yù)測(cè)發(fā)生了分歧。為給出解釋?zhuān)ㄟ^(guò)實(shí)驗(yàn)觀察和模型設(shè)計(jì)，Kahneman和Tversly提出了預(yù)期理論。預(yù)期理論類(lèi)似于期望效用理論，只不過(guò)個(gè)體在最大化效用的加權(quán)和中，權(quán)重不等于概率，效用由所謂的“價(jià)值函數(shù)”而不是效用函數(shù)得到。權(quán)重由真實(shí)概率函數(shù)得出，在真實(shí)概率中極小概率下的權(quán)重是0，在極大概率下的權(quán)重是1。即人們將極不可能的事件視為不能，而極可能的事件視為確定。在很小和很大概率之間，權(quán)重函數(shù)（真實(shí)概率函數(shù)的權(quán)重）的斜率小于1。

（3）股票價(jià)格的異常變動(dòng)。行為財(cái)務(wù)學(xué)認(rèn)為，現(xiàn)代財(cái)務(wù)模型對(duì)資本市場(chǎng)的異?，F(xiàn)象不能予以明確的解釋?zhuān)热绶磻?yīng)不足或者過(guò)度反應(yīng)。因此，行為財(cái)務(wù)學(xué)者們通過(guò)建立模型來(lái)解釋市場(chǎng)中的無(wú)效率行為，比如有Barberis、Shleifer和Vishny的BSV模型解釋了金融資產(chǎn)的價(jià)格如何偏離EMH，當(dāng)投資者認(rèn)為收益變化是一種暫時(shí)現(xiàn)象時(shí)，他就未能及時(shí)調(diào)整自身對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期，即反應(yīng)不足；當(dāng)投資者認(rèn)為近期股票價(jià)格的同方向變化反映公司收益的變化是趨勢(shì)性的，并對(duì)這一趨勢(shì)外推，就會(huì)導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)。Daniel、Hirshleifer和Subrahmanyam的DHS模型解釋了股票回報(bào)的短期連續(xù)性和長(zhǎng)期回調(diào)，模型認(rèn)為市場(chǎng)中的投資者分無(wú)信息和有信息兩類(lèi)，前者不存在判斷偏差，后者表現(xiàn)出過(guò)度自信和自我偏愛(ài)兩種判斷偏差，過(guò)度自信導(dǎo)致投資者夸大在股票價(jià)值判斷中私人信息的準(zhǔn)確性，自我偏愛(ài)導(dǎo)致對(duì)私人信息的反應(yīng)過(guò)度和對(duì)公共信息的反應(yīng)不足；Hong和Stein的HS模型，解釋了反應(yīng)不足和過(guò)度反應(yīng)，HS模型把市場(chǎng)中的投資者分為消息觀察者和動(dòng)量交易者兩類(lèi)，在對(duì)股票價(jià)格預(yù)測(cè)時(shí)，消息觀察者完全不考慮當(dāng)前或過(guò)去的價(jià)格，而是根據(jù)其獲得的關(guān)于股票未來(lái)價(jià)值的信息進(jìn)行交易，動(dòng)量交易者則把他們的預(yù)測(cè)建立在一個(gè)對(duì)過(guò)去歷史價(jià)格的簡(jiǎn)單函數(shù)上。

3行為財(cái)務(wù)的意義與運(yùn)用

行為財(cái)務(wù)理論的科學(xué)性在于它突破了標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論只注重最優(yōu)決策模型，認(rèn)為理性投資決策模型就是決定金融資產(chǎn)價(jià)格變化的實(shí)際投資決策模型的假設(shè)，從而把人的行為模式建立在更加現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)上；同時(shí)，它也合理解釋市場(chǎng)異?，F(xiàn)象。如對(duì)“反向投資”策略，行為財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，這種現(xiàn)象是由于人們預(yù)測(cè)時(shí)的心理偏差造成的。

盡管如此，行為財(cái)務(wù)理論還存在著諸多不足。行為財(cái)務(wù)模型雖然能解釋市場(chǎng)中的某些異?，F(xiàn)象，但行為財(cái)務(wù)尚缺乏一種能夠普遍解釋各類(lèi)市場(chǎng)異常現(xiàn)象的理論或模型；同時(shí)，面對(duì)研究方法和模型設(shè)計(jì)的改變，異?，F(xiàn)象出現(xiàn)的幅度和強(qiáng)度都發(fā)生了很大變化。迄今行為財(cái)務(wù)尚未能形成一個(gè)完整的理論體系，其研究還停留在對(duì)市場(chǎng)異常現(xiàn)象的解釋以及實(shí)證檢驗(yàn)上，眾多的模型很大程度上還只是對(duì)特殊現(xiàn)象的解釋?zhuān)枰黾雍芏囝~外的假設(shè)進(jìn)行推導(dǎo)。而且，心理因素的不確定性和不易量化也增加了行為財(cái)務(wù)研究的難度，正如人的心理特征難以用某種簡(jiǎn)單標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分一樣，沒(méi)有什么模型能同時(shí)解釋投資者的信念、偏好和套利限制。

溫興琦博士認(rèn)為，行為財(cái)務(wù)仍是一個(gè)嶄新的研究領(lǐng)域，不僅具有重要的理論意義，還有著極其廣闊的應(yīng)用范圍。比如，針對(duì)普遍流行的上市公司“圈錢(qián)饑渴癥”，可以從行為財(cái)務(wù)的角度解釋?zhuān)窘?jīng)理的行為是非理性的，即上市公司經(jīng)理并不是以公司真實(shí)價(jià)值最大化為目標(biāo)，而往往是傾向于公司經(jīng)理自身利益的最大化，這決定了公司經(jīng)理的融資和投資行為決策不可能是完全理性的，這是導(dǎo)致偏好股權(quán)融資的主要原因。因此，解決這種問(wèn)題，一方面，要加強(qiáng)上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)的完善，使其發(fā)揮對(duì)公司經(jīng)理的監(jiān)督作用，使公司經(jīng)理真正做到以公司價(jià)值的最大化為行為準(zhǔn)則。另一方面，要在微觀機(jī)制上進(jìn)行設(shè)計(jì)，發(fā)展和完善對(duì)公司經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制，盡快推行經(jīng)理股票期權(quán)等激勵(lì)制度，使得公司經(jīng)理的利益與公司價(jià)值的最大化捆綁在一起。

隨著資本市場(chǎng)上投資者行為的不斷演化，行為學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)研究層面上的發(fā)展與深化將不斷完善行為財(cái)務(wù)學(xué)的理論體系。通過(guò)行為財(cái)務(wù)可以獲得更符合市場(chǎng)真實(shí)情況，更具有確切內(nèi)涵的財(cái)務(wù)理論。行為財(cái)務(wù)學(xué)最近才引入中國(guó)，一些中國(guó)學(xué)者基于行為財(cái)務(wù)學(xué)的觀點(diǎn)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證研究，但總體成果不顯著，但可以預(yù)計(jì)行為財(cái)務(wù)學(xué)在中國(guó)會(huì)有非常良好的應(yīng)用前景。因此，借鑒國(guó)外的理論研究成果，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，特別是圍繞資本市場(chǎng)進(jìn)行有中國(guó)特色的行為財(cái)務(wù)研究具有重大的理論意義和實(shí)踐意義。

4對(duì)行為財(cái)務(wù)理論的評(píng)價(jià)

（1）行為財(cái)務(wù)的產(chǎn)生為財(cái)務(wù)理論的研究拓展了一個(gè)新的視角，開(kāi)辟了一個(gè)新的領(lǐng)域。利用行為財(cái)務(wù)的理論框架，可以加深對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的認(rèn)識(shí)，并進(jìn)一步發(fā)展相關(guān)內(nèi)容。

（2）行為財(cái)務(wù)關(guān)注企業(yè)所面臨的資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)條件等對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為的影響，即企業(yè)與資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的博弈，使對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為的研究更加真實(shí)。如我國(guó)上市公司中普遍存在的股權(quán)融資偏好問(wèn)題，傳統(tǒng)理論歸因于股權(quán)融資實(shí)際成本低于債權(quán)成本，而依照行為財(cái)務(wù)理論，至少部分公司是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)融資條件的限制而選擇股權(quán)融資。

（3）根據(jù)行為財(cái)務(wù)理論，正確的投資策略必須考慮到投資者非完全理性，必須考慮到資本市場(chǎng)上經(jīng)常存在反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度等異?，F(xiàn)象。

參考文獻(xiàn)

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篇4

醫(yī)院財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指戰(zhàn)略理論在醫(yī)院財(cái)務(wù)方面的應(yīng)用和延伸，它是醫(yī)院戰(zhàn)略體系中的重要內(nèi)容，要求醫(yī)院的經(jīng)濟(jì)管理者要站在戰(zhàn)略高度來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析等，并為醫(yī)院的戰(zhàn)略決策提供重要判斷依據(jù)。醫(yī)院財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體職能表現(xiàn)在為醫(yī)院的資金均衡和有效流動(dòng)做謀劃，從各方面做出改善來(lái)為醫(yī)院的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)做提升，在對(duì)醫(yī)院內(nèi)外環(huán)境因素進(jìn)行分析時(shí)，著重放在其對(duì)于資金流動(dòng)的影響上，對(duì)醫(yī)院資金的流動(dòng)進(jìn)行全面、長(zhǎng)期的安排與規(guī)劃，并確保整個(gè)過(guò)程在執(zhí)行時(shí)穩(wěn)定、無(wú)誤。

二、加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)管理的思路與對(duì)策

醫(yī)院財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要包含投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略以及并購(gòu)戰(zhàn)略等內(nèi)容，

（一）醫(yī)院投資戰(zhàn)略

醫(yī)院投資戰(zhàn)略其中涉及到的是醫(yī)院長(zhǎng)期、重大投資方向的策劃，目前我國(guó)以大型公立醫(yī)院為例的常見(jiàn)投資項(xiàng)目一般是大型醫(yī)療設(shè)備的投入，這個(gè)占很大的比例，為了確保投資戰(zhàn)略的有效實(shí)施，建議投資時(shí)應(yīng)提前規(guī)劃，避免過(guò)量，確保每一筆資金都是投資在刀刃上；投資時(shí)還應(yīng)相對(duì)靈活，密切關(guān)注本行業(yè)的變化和發(fā)展。

（二）醫(yī)院籌資戰(zhàn)略

醫(yī)院的財(cái)務(wù)管理當(dāng)中，有投資項(xiàng)目就應(yīng)該有籌資項(xiàng)目，它能更好的滿(mǎn)足醫(yī)院整體的戰(zhàn)略要求，而這項(xiàng)戰(zhàn)略變動(dòng)性大，它會(huì)隨著國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變化，但應(yīng)該從中汲取關(guān)鍵要素。隨著國(guó)家政策的變動(dòng)，醫(yī)院都在逐步向穩(wěn)健型過(guò)渡，但不應(yīng)該是以負(fù)債的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)醫(yī)院的規(guī)模擴(kuò)張等行為，此時(shí)，更加注重資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率和資金安全的維護(hù)才是重中之重。既讓醫(yī)院能夠維持正常的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)，又能關(guān)注到籌資的渠道和質(zhì)量，全力降低籌資的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)醫(yī)院的籌資方式類(lèi)型不多，以?xún)?nèi)部積累、信貸融資和國(guó)際融資為主，時(shí)刻注意審時(shí)度勢(shì)來(lái)調(diào)整發(fā)展策略，在不斷提升自我的過(guò)程中，借助外部力量與資金來(lái)促進(jìn)醫(yī)院的發(fā)展是共贏的局面，只有這樣，才能更好地服務(wù)于人民群眾，盡早地解決老百姓就醫(yī)難問(wèn)題。

（三）醫(yī)院營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略

醫(yī)院營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略主要包括：醫(yī)院的重大營(yíng)運(yùn)資本策略、醫(yī)院內(nèi)部控制設(shè)計(jì)、與業(yè)務(wù)相關(guān)方建立長(zhǎng)期商業(yè)信用關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃等。高效管理的營(yíng)運(yùn)資金是醫(yī)院發(fā)展的經(jīng)濟(jì)命脈，它的重要性不言而喻，而這也是醫(yī)院提升財(cái)務(wù)管理效力必須關(guān)注的內(nèi)容。過(guò)高的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)使醫(yī)院的資產(chǎn)利用率降低，而過(guò)低的營(yíng)運(yùn)資金則表示醫(yī)院可能正在面臨財(cái)政危機(jī)和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。在這樣的情況下，完善內(nèi)部控制非常重要，這其中包括各項(xiàng)資金的監(jiān)管一定要責(zé)任制到個(gè)人，問(wèn)責(zé)制是讓醫(yī)院正常運(yùn)行必要的方式，同時(shí)應(yīng)該加大人員的培訓(xùn)力度，確保每個(gè)上崗的人員素質(zhì)過(guò)硬、能力過(guò)硬，這樣才能滿(mǎn)足醫(yī)院的需求，專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)人員團(tuán)隊(duì)是整個(gè)醫(yī)院營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略的重要保證。

三、醫(yī)院財(cái)務(wù)管理方面的執(zhí)行方式

（一）強(qiáng)化成本意識(shí)，完善成本管理

制度醫(yī)院上下都要強(qiáng)化成本意識(shí)，不要僅限于財(cái)務(wù)部門(mén)和財(cái)務(wù)人員，其他相關(guān)部門(mén)和人員同樣要予以重視。要通過(guò)院領(lǐng)導(dǎo)層和財(cái)務(wù)人員，做到成本觀念、投入產(chǎn)出觀念以及效益觀念的更新，從而帶動(dòng)醫(yī)院上下進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)創(chuàng)新精神，共促醫(yī)院事業(yè)發(fā)展。醫(yī)院要建立成本費(fèi)用控制中心，在制定成本控制標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，要明確醫(yī)院各部門(mén)各相關(guān)人員的責(zé)任與成本目標(biāo)，建立起成本分析信息反饋系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)醫(yī)院全員全過(guò)程的成本控制。

（二）加強(qiáng)預(yù)算管理

在信息化時(shí)代，預(yù)算管理在財(cái)務(wù)管理工作中的重要性不可言喻。醫(yī)院制定預(yù)算，要充分結(jié)合市場(chǎng)信息及本單位的特點(diǎn)，并充分利用如現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表等財(cái)務(wù)的相關(guān)工具，有計(jì)劃有步驟地實(shí)施，充分發(fā)揮預(yù)算的功能，從而促進(jìn)財(cái)務(wù)管理工作的科學(xué)化和規(guī)范化。一般情況下，預(yù)算的實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與預(yù)算或多或少會(huì)存在一些差異，因此，醫(yī)院有必要建立完善的日常工作記錄和信息執(zhí)行系統(tǒng)，只要將兩者進(jìn)行對(duì)比，就可以獲悉各部門(mén)的工作情況，從而有利于提高下一次預(yù)算管理工作的水準(zhǔn)。

（三）醫(yī)院要更新財(cái)務(wù)管理理念，提高市場(chǎng)意識(shí)

在綜合治理的情況下，醫(yī)院財(cái)務(wù)管理人員除了要更新財(cái)務(wù)管理理念，進(jìn)一步樹(shù)立起市場(chǎng)意識(shí)之外，還要注重經(jīng)濟(jì)效益的提高，因此，醫(yī)院要從管理型向經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)軌，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算和效益的分析。

（四）強(qiáng)化制度管理與資金管理

制度的完善和強(qiáng)化有利于財(cái)務(wù)管理人員的工作做全做細(xì)，并且也有助于約束、規(guī)范醫(yī)院?jiǎn)T工的各種經(jīng)濟(jì)行為。因此制度要落實(shí)好，才能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，并且還可以防范影響醫(yī)院經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行；醫(yī)院業(yè)務(wù)活動(dòng)能持以營(yíng)運(yùn)的基本保證是資金，同時(shí)資金也是醫(yī)院的血脈；要建立起資金管理的責(zé)任制度，首先要做好內(nèi)部財(cái)務(wù)的制度完善，合理調(diào)整資金，確保資金用到需要處，讓資金的使用效益得到一定的提升。醫(yī)院的正常運(yùn)行應(yīng)該是在醫(yī)院的財(cái)務(wù)管理正常的保證下，這就需要做到以下幾點(diǎn)：建立完善的固定資產(chǎn)管理制度；強(qiáng)化門(mén)診及住院等收費(fèi)管理；推行藥品代銷(xiāo)的制度，以能減少資金的浪費(fèi)；對(duì)醫(yī)護(hù)人員、臨床及科研等方面投入資金，可提高醫(yī)務(wù)人員的技術(shù)及素質(zhì)；對(duì)資金使用的效果進(jìn)行分析，而且在結(jié)算資金上應(yīng)建立嚴(yán)格報(bào)銷(xiāo)及崗位責(zé)任度的相關(guān)規(guī)定。

（五）進(jìn)一步提高醫(yī)院財(cái)務(wù)管理信息化水平

實(shí)施醫(yī)院財(cái)務(wù)戰(zhàn)略迫在眉睫，不僅僅是為了提升醫(yī)院財(cái)務(wù)管理水平，同時(shí)通過(guò)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施，可以提高醫(yī)院在醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。以醫(yī)院戰(zhàn)略作為依托，資金是之間的紐帶，通過(guò)資金的各項(xiàng)收攏把控或是寬松制約將醫(yī)院引導(dǎo)至合理的配置與制度，在此基礎(chǔ)上，醫(yī)院應(yīng)當(dāng)積極運(yùn)用財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思維，來(lái)創(chuàng)造并保持醫(yī)院的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第一，領(lǐng)導(dǎo)重視，統(tǒng)籌規(guī)劃，加大對(duì)財(cái)務(wù)管理信息化的投入。醫(yī)院要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)秀發(fā)展，科學(xué)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、預(yù)算和決策非常重要，財(cái)務(wù)管理信息化便是為這幾項(xiàng)工作打開(kāi)便利之門(mén)，它是信息交流、循環(huán)、影響決策的重要部分，在領(lǐng)導(dǎo)的重視之下，統(tǒng)籌規(guī)劃出適用于本醫(yī)院的一套完善的信息化管理，并加強(qiáng)這方面的投入，能使工作有條不紊的進(jìn)行，還能簡(jiǎn)化工作流程來(lái)提升工作效率。第二，管理方式與制度的制定。現(xiàn)在我國(guó)各行各業(yè)都在就網(wǎng)絡(luò)時(shí)代這個(gè)大環(huán)境進(jìn)行自我水平的提升渠道，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已經(jīng)成為日常工作中必不可少的一部分，醫(yī)院也不例外。購(gòu)置最先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)和設(shè)備，能在一定程度上節(jié)省人員和資金的負(fù)擔(dān)，并能夠高效、便捷的完成工作，將所有工作細(xì)化到人，再將規(guī)章制度落實(shí)好、決定好，這樣一來(lái)，科學(xué)化與規(guī)范化相結(jié)合能實(shí)現(xiàn)信息的互動(dòng)和共享，還在一定程度上解決了內(nèi)部管理問(wèn)題，讓整個(gè)醫(yī)院的工作井井有條，規(guī)范完善，避免了一系列重復(fù)，雜亂的規(guī)章制度管理不善問(wèn)題。第三，分配明確。不同的崗位分配任務(wù)一定要不同，具體細(xì)化到各部門(mén)，更加有利于標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)管理的信息化，也更加整合了一個(gè)整體的凝聚力。

篇5

企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入集中管理后，由于有部分企業(yè)是在脫鉤時(shí)進(jìn)入企業(yè)集團(tuán)的，這就使得企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的企業(yè)有些同集團(tuán)有產(chǎn)權(quán)關(guān)系，有些還沒(méi)有。這就要求企業(yè)集團(tuán)對(duì)其子公司進(jìn)行一次全面審計(jì)。通過(guò)審計(jì)，搞清資產(chǎn)現(xiàn)狀，產(chǎn)權(quán)在集團(tuán)的，報(bào)財(cái)政部重新確認(rèn)；產(chǎn)權(quán)不在的，報(bào)財(cái)政部批準(zhǔn)后上劃企業(yè)集團(tuán)母公司。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)按照《公司法》的要求建立母子公司體制，母公司真正對(duì)子公司行使出資人權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。子公司按照《公司法》改制后，要明確股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的職責(zé)，并規(guī)范動(dòng)作。充分發(fā)揮董事會(huì)對(duì)重大問(wèn)題統(tǒng)一決策和選聘經(jīng)營(yíng)者的作用，建立集體決策及可追溯個(gè)人責(zé)任的董事會(huì)議事制度。董事會(huì)中可設(shè)獨(dú)立于公司股東且不在公司內(nèi)部任職的獨(dú)立董事。董事會(huì)與經(jīng)理層要減少交叉任職，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理原則上不得由一人兼任。

2加強(qiáng)現(xiàn)金管理

現(xiàn)金是企業(yè)的血液，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重中之重。首先，現(xiàn)金是企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的一種資產(chǎn)，所以它也是最容易出現(xiàn)被挪用、舞弊的資產(chǎn)之一，因此有進(jìn)行集中管理的必要。而且現(xiàn)金的集中管理還可降低其分散的持有量，降低持有成本。其次，現(xiàn)金的表現(xiàn)形式主要有:庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、短期證券。其都具有易于記錄、保存、控制、調(diào)度的特點(diǎn)，為集權(quán)管理提供了可能。

3推行全面預(yù)算管理

在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部實(shí)行全面預(yù)算管理，不僅可以提高管理效率，優(yōu)化資源配置，而且可以明確母公司與子公司各自的責(zé)權(quán)利，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的整體戰(zhàn)略目標(biāo)。初步構(gòu)建預(yù)算管理體系框架，成立預(yù)算管理機(jī)構(gòu)，建立預(yù)算管理的組織網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并且制定預(yù)算編制的方法、原則、程序，建立預(yù)算調(diào)整、監(jiān)控體系及考核機(jī)制。在信息化網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的基礎(chǔ)上，將集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)、資金流動(dòng)、會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)管理、人力資源都納入到預(yù)算管理體系中，從而形成覆蓋集團(tuán)公司生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理各領(lǐng)域的全面預(yù)算管理體系。預(yù)算是管理層制定的詳細(xì)的企業(yè)運(yùn)作計(jì)劃，本身具有整體性，它是一份整體規(guī)劃。同時(shí)它的貫徹執(zhí)行是以權(quán)威性為依托的，所以預(yù)算管理宜采用集權(quán)。

4加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息控制系統(tǒng)建設(shè)

集團(tuán)公司里母子公司間財(cái)務(wù)信息是否暢通，關(guān)系到整個(gè)財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)的運(yùn)行效率。子公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人由母公司直接委派。被委派的財(cái)務(wù)總監(jiān)，應(yīng)組織和監(jiān)控子公司日常的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)活動(dòng)，參與子公司的重大經(jīng)營(yíng)決策，審核子公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，負(fù)責(zé)對(duì)子公司所屬財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員的業(yè)務(wù)管理，定期向集團(tuán)公司報(bào)告子公司的資產(chǎn)運(yùn)行和財(cái)務(wù)情況。集團(tuán)公司通過(guò)委派財(cái)務(wù)總監(jiān)來(lái)監(jiān)督、控制子公司的重大財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)活動(dòng)和全部財(cái)務(wù)收支過(guò)程，不但使集團(tuán)公司的總體經(jīng)營(yíng)方針和目標(biāo)可以在子公司得到較完全的實(shí)現(xiàn)，而且能監(jiān)督子公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和客觀性。

5及時(shí)編制企業(yè)年度財(cái)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告

企業(yè)集團(tuán)每年年底都要根據(jù)集團(tuán)上一年財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況，考慮本年度企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展規(guī)劃和國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，結(jié)合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)情況編制本年度的財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告。同時(shí)，要求成員企業(yè)根據(jù)集團(tuán)的財(cái)務(wù)預(yù)算編制本企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告。企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)預(yù)算要以現(xiàn)金流量為重點(diǎn)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)施預(yù)算編制、執(zhí)行、分析、考核，嚴(yán)格限制無(wú)預(yù)算資金預(yù)支出，最大限度減少資金占用，保證及時(shí)償還到期銀行貸款。預(yù)算內(nèi)資金支出實(shí)行責(zé)任人限額審批制，限額以上資金支出實(shí)行集體聯(lián)簽制。

為確保企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告真實(shí)、完整，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)要求所屬企業(yè)必須按國(guó)務(wù)院《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》的規(guī)定，編制和提供財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。嚴(yán)格按照國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度規(guī)定，合理地確認(rèn)和計(jì)量各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用等。每個(gè)企業(yè)只能設(shè)一套會(huì)計(jì)賬簿進(jìn)行核算，不得賬外設(shè)賬。任何人不得授意、指使、強(qiáng)令財(cái)會(huì)部門(mén)和會(huì)計(jì)人員違法辦理會(huì)計(jì)事項(xiàng)，對(duì)弄虛作假的行為，要依法追究有關(guān)人員的責(zé)任。

6建立財(cái)務(wù)公司或資金結(jié)算中心，提高資金使用效率，強(qiáng)化集團(tuán)管理和控制

隨著我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展壯大，它迫切要求創(chuàng)建一個(gè)金融媒介，起到加強(qiáng)集團(tuán)凝聚力，提供金融服務(wù)及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相互融合的作用，財(cái)務(wù)結(jié)算中心就是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展方向。對(duì)企業(yè)集團(tuán)而言，母公司只有控制子公司的財(cái)務(wù)收支，控制其資金的流動(dòng)，才能使子公司按照母公司所確定的發(fā)展戰(zhàn)略開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，資金的集中管理有多種實(shí)現(xiàn)方式，目前比較常見(jiàn)的是母公司設(shè)立資金結(jié)算中心或有集團(tuán)內(nèi)各成員企業(yè)共同出資成立財(cái)務(wù)公司，作為集團(tuán)內(nèi)部的一個(gè)獨(dú)立法人，財(cái)務(wù)公司是全面負(fù)責(zé)集團(tuán)內(nèi)所有成員企業(yè)資金管理的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

無(wú)法成立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)，可在集團(tuán)公司設(shè)置與財(cái)務(wù)公司功能相似的資金結(jié)算中心。其功能為：①結(jié)算功能。即集團(tuán)內(nèi)各成員企業(yè)統(tǒng)一在財(cái)務(wù)公司或資金結(jié)算中心開(kāi)設(shè)帳戶(hù)，由財(cái)務(wù)公司或資金結(jié)算中心以一個(gè)戶(hù)頭對(duì)銀行辦理集團(tuán)內(nèi)務(wù)企業(yè)的資金結(jié)算業(yè)務(wù)。②內(nèi)部監(jiān)控職能。這種統(tǒng)一結(jié)算模式為各成員企業(yè)資金運(yùn)做的合規(guī)性、安全性和效益性提供了保障，使集團(tuán)公司能夠有效控制各成員企業(yè)的財(cái)務(wù)收支，及時(shí)掌握各下屬企業(yè)的資金狀況，便于其進(jìn)行調(diào)控。③資金融通功能。財(cái)務(wù)公司或資金結(jié)算中心以吸收存款的方式將集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)暫時(shí)閑置和分散的資金集中起來(lái)，以發(fā)放貸款的方式將其分配給集團(tuán)內(nèi)需要資金的企業(yè)，既滿(mǎn)足部分企業(yè)的需要，又減少資金的沉淀，可提高資金的使用率，財(cái)務(wù)公司還可以發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券和進(jìn)行同業(yè)拆借來(lái)為各成員企業(yè)融通更多的資金。

7建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警系統(tǒng)

一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)危機(jī)都有一個(gè)逐步暴露、不斷惡化的過(guò)程，國(guó)內(nèi)外的大量案例表明，陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)的企業(yè)幾乎毫無(wú)例外地都是以出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)為征兆的，因而可以建立危機(jī)的預(yù)警體系來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和防范。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警是認(rèn)綜合指數(shù)的形式，對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)行的全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)測(cè)，對(duì)監(jiān)測(cè)結(jié)果進(jìn)行識(shí)別，判定監(jiān)測(cè)到的公司財(cái)務(wù)處于何種景氣狀態(tài)及預(yù)示著何種景氣狀態(tài)，集團(tuán)公司可利用計(jì)算機(jī)管理信息系統(tǒng)，將當(dāng)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)輸入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警模型，模型就可以綜合度量集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而采取及時(shí)有效的措施防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警系統(tǒng)的應(yīng)用主要包括兩方面：一是對(duì)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行縱向和橫向比較。通過(guò)對(duì)不同時(shí)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合度量，可以反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的發(fā)展趨勢(shì)；通過(guò)對(duì)不同公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的比較，可以反映本公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的高低。二是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)警。通過(guò)監(jiān)測(cè)與預(yù)警，可以對(duì)公司的總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行良好的衡量與監(jiān)測(cè)，及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)存在的問(wèn)題，防患于未然，這對(duì)公司健康發(fā)展非常必要。建立集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警系統(tǒng)，能使經(jīng)營(yíng)者提綱挈領(lǐng)，站在公司整體的高度上把握公司的財(cái)務(wù)運(yùn)行情況，預(yù)先了解公司財(cái)務(wù)危機(jī)，以達(dá)到既見(jiàn)樹(shù)木又見(jiàn)森林的目的。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最終形成來(lái)源于各單位，并且成因復(fù)雜，因此，集團(tuán)公司應(yīng)對(duì)各單位的財(cái)務(wù)運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)與預(yù)警，建立各單位的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)及預(yù)警系統(tǒng)，即根據(jù)集團(tuán)公司各單位的職能、特點(diǎn)等的不同，來(lái)分別設(shè)置相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線。

8通過(guò)財(cái)務(wù)網(wǎng)絡(luò)電算化，實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)集中核算與控制管理

計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅猛發(fā)展，為財(cái)務(wù)網(wǎng)絡(luò)電算化提供了可能，為提高集團(tuán)公司財(cái)務(wù)信息的有效性創(chuàng)造了現(xiàn)實(shí)條件。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，對(duì)管理手段和方式進(jìn)行徹底變革，已是當(dāng)務(wù)之急。實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司的各類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)子公司的成本、費(fèi)用進(jìn)行監(jiān)控；對(duì)子公司的財(cái)務(wù)成果核算與利潤(rùn)分配進(jìn)行統(tǒng)籌，在實(shí)時(shí)監(jiān)控的基礎(chǔ)上統(tǒng)一協(xié)調(diào)規(guī)劃整體的財(cái)務(wù)目標(biāo)，減少子公司為謀求小團(tuán)體利益損害集團(tuán)利益的不規(guī)范行為，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利益最大化，如公司可以利用用友ERP軟件，使用財(cái)務(wù)、工資、固定資產(chǎn)等系統(tǒng)，既可獨(dú)立使用，又可有機(jī)融為一體，真正實(shí)現(xiàn)無(wú)縫連接，用友ERP在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，財(cái)務(wù)、固定資產(chǎn)管理、工資管理等部門(mén)之間信息共享，實(shí)時(shí)傳遞，有利于部門(mén)之間的協(xié)調(diào)；管理者可以實(shí)時(shí)查看相關(guān)財(cái)務(wù)信息，了解企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。其優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在：①記賬憑證錄入分布在各工作站上同時(shí)進(jìn)行，提高了財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性；②各子系統(tǒng)可以自動(dòng)轉(zhuǎn)賬，形成統(tǒng)一的總賬庫(kù)，減輕轉(zhuǎn)賬工作量，既增加了轉(zhuǎn)賬的準(zhǔn)確率，又提高了轉(zhuǎn)賬速度；③主管領(lǐng)導(dǎo)可方便查詢(xún)各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并通過(guò)應(yīng)用軟件隨時(shí)制成各類(lèi)統(tǒng)計(jì)分析資料與財(cái)務(wù)分析報(bào)告，為高層領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)決策提供及時(shí)可靠的數(shù)據(jù)。

在整個(gè)企業(yè)集團(tuán)公司內(nèi)部，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一執(zhí)行由母公司組織制定的總體管理制度，子公司可根據(jù)母公司制定的財(cái)務(wù)管理制度及其原則，結(jié)合自身特點(diǎn)，自行制定本公司具體的財(cái)務(wù)管理實(shí)施細(xì)則，在企業(yè)集團(tuán)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)管理制度建設(shè)的過(guò)程中，所有當(dāng)事人（無(wú)論母公司還是子公司），都必須堅(jiān)持科學(xué)、系統(tǒng)、精練、可行和易操作的原則，認(rèn)真策劃，反復(fù)論證，廣泛征求意見(jiàn)，及時(shí)修訂，不斷完善。

企業(yè)集團(tuán)是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)組織，隨著社會(huì)和企業(yè)發(fā)展的不斷變化，一種管理模式不可能適用于所有的企業(yè)，也不會(huì)永遠(yuǎn)適用于某個(gè)企業(yè)。集團(tuán)財(cái)務(wù)控制體系的構(gòu)建與運(yùn)行是集團(tuán)公司為建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化和知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所進(jìn)行的一系列深化改革的一部分。要保證集團(tuán)財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)能良好地運(yùn)行，還要提供良好的人文環(huán)境和機(jī)制環(huán)境。以人為本，把董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者、財(cái)務(wù)管理者緊密結(jié)合起來(lái)，處理好監(jiān)督、經(jīng)營(yíng)、決策三者之間的關(guān)系；同時(shí)，借鑒國(guó)外成功的激勵(lì)機(jī)制，比如股票期權(quán)制，與我國(guó)目前常用的工資、津貼或獎(jiǎng)金形式結(jié)合起來(lái)，形成合理的、能促進(jìn)集團(tuán)公司發(fā)展的激勵(lì)機(jī)制。企業(yè)集團(tuán)必須根據(jù)國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化不斷創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新管理，為適應(yīng)新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方針而不斷調(diào)整自己的財(cái)務(wù)管理模式，以充分發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)在人、財(cái)、物各方面的資源優(yōu)勢(shì)，以最少的投入創(chuàng)造最大的產(chǎn)出，為社會(huì)創(chuàng)造最大的價(jià)值。

參考文獻(xiàn)

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篇6

財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

（一）企業(yè)籌資過(guò)程中的財(cái)務(wù)管理為了保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，企業(yè)必須持有一定數(shù)量的資金。企業(yè)一方面要確定籌資的總規(guī)模，以保證所需資金；另一方面要通過(guò)籌資渠道、籌資方式的選擇，合理確定籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)投資過(guò)程中的財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目投資決策必須運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，用來(lái)衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，便于完整、準(zhǔn)確、全面地評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

（三）企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)的財(cái)務(wù)管理對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的財(cái)務(wù)管理主要是加速現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)速度，降低營(yíng)運(yùn)資金的持有、管理成本，提高資金利用效果。

（四）企業(yè)收益分配的財(cái)務(wù)管理依據(jù)一定法律原則下，如何合理確定分配規(guī)模和分配方式，以使企業(yè)的長(zhǎng)期利益最大。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理是一種簡(jiǎn)單的、被動(dòng)的、滯后的財(cái)務(wù)管理模式。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)固有的性質(zhì)和要求，按照國(guó)際慣例和標(biāo)準(zhǔn)，建立現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式是發(fā)展社會(huì)化大生產(chǎn)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求。

二、建立適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的財(cái)務(wù)管理模式

現(xiàn)代企業(yè)制度的特征是產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)。組織形式是多元化、多角化、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)，并且日益呈現(xiàn)大規(guī)模、跨國(guó)化、跨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。現(xiàn)代企業(yè)的上述特點(diǎn)，對(duì)我國(guó)企業(yè)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)管理模式提出了新的要求。

（一）建立適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)特點(diǎn)的財(cái)務(wù)管理體制

由于現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)化、跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，企業(yè)總機(jī)構(gòu)必須妥善處理好與下屬分支機(jī)構(gòu)之間的財(cái)務(wù)管理關(guān)系。處理好統(tǒng)一性與自主性的關(guān)系，集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系，做到既能靈活地集中財(cái)力，保證生產(chǎn)重點(diǎn)需要，使資金得到有效使用，又有利于調(diào)動(dòng)下屬分支機(jī)構(gòu)的積極性。

1、適當(dāng)集中財(cái)權(quán)，強(qiáng)化管理。資金調(diào)度權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)、投資權(quán)、收益分配權(quán)、財(cái)力人員的任免權(quán)要集中總機(jī)構(gòu)，各分支機(jī)構(gòu)只有經(jīng)營(yíng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)由分權(quán)型管理向集權(quán)型管理的根本轉(zhuǎn)變。同時(shí)，縮小管理半徑，盡量少設(shè)三級(jí)或以下的分公司，減少管理層次，有利于適當(dāng)集中財(cái)權(quán)，實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)控。

2、健全內(nèi)部機(jī)制，強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)管。財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)設(shè)置要科學(xué)，財(cái)力管理制度要健全統(tǒng)一，執(zhí)行要有剛性，檢查、監(jiān)管要到位。設(shè)立內(nèi)部結(jié)算中心，以便有效融通資金和加強(qiáng)監(jiān)控。實(shí)行公司內(nèi)部財(cái)務(wù)信息聯(lián)網(wǎng)，提高財(cái)務(wù)監(jiān)控質(zhì)量。

3、實(shí)行目標(biāo)管理，健全激勵(lì)機(jī)制。目標(biāo)管理是一種以考核最終成果為核心的現(xiàn)代管理方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)下屬分公司的績(jī)效評(píng)價(jià)與控制，是最理想的激勵(lì)方式，對(duì)調(diào)動(dòng)下屬分公司的經(jīng)營(yíng)和管理的積極性來(lái)說(shuō)，是一種強(qiáng)制約束機(jī)制。

4、統(tǒng)一采購(gòu)物資。實(shí)行類(lèi)似政府采購(gòu)制度的統(tǒng)一采購(gòu)制度，以利降低采購(gòu)成本，減少倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，加速資金周轉(zhuǎn)。

（二）建立適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)特點(diǎn)的財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)

1、超脫型。即在董事長(zhǎng)下設(shè)財(cái)務(wù)總監(jiān)，分管企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)。這種機(jī)構(gòu)體現(xiàn)了董事會(huì)的授權(quán)，又有利于充分體現(xiàn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的地位和作用，有效地維護(hù)股東或投資者的權(quán)益。

2、專(zhuān)家型。即在總經(jīng)理下設(shè)總會(huì)計(jì)師，負(fù)責(zé)分管企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作。目前我國(guó)企業(yè)大多采用這種設(shè)置。這種機(jī)構(gòu)充分體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理的專(zhuān)業(yè)性和決策中專(zhuān)家意見(jiàn)的權(quán)威性。

3、分權(quán)型。即在總經(jīng)理下設(shè)負(fù)責(zé)企業(yè)財(cái)務(wù)工作的副總經(jīng)理。這在美國(guó)的企業(yè)中比較常見(jiàn)。在這種機(jī)構(gòu)中，負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)的高層主管都擁有財(cái)務(wù)副經(jīng)理的頭銜。直接向總經(jīng)理報(bào)告財(cái)務(wù)情況。

就我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，股份制企業(yè)可以實(shí)行第一種超脫型，而實(shí)行公司制的企業(yè)實(shí)行第二種專(zhuān)家型比較適合我國(guó)的情況。

（三）建立適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)特點(diǎn)的財(cái)務(wù)管理體系

根據(jù)我國(guó)企業(yè)的會(huì)計(jì)實(shí)踐和現(xiàn)代企業(yè)的要求，企業(yè)會(huì)計(jì)管理體系應(yīng)該分為一般會(huì)計(jì)，責(zé)任會(huì)計(jì)和管理會(huì)計(jì)三個(gè)層次。

1、一般會(huì)計(jì)。即傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，它完整地記錄企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收支情況，并通過(guò)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等向外報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)告，為企業(yè)的管理層財(cái)務(wù)分析與決策提供可靠的財(cái)務(wù)信息，同時(shí)提供投資者和股東作為投資的參考。

2、責(zé)任會(huì)計(jì)。責(zé)任會(huì)計(jì)是企業(yè)內(nèi)部管理控制會(huì)計(jì)，主要利用價(jià)值形式，通過(guò)建立各級(jí)責(zé)任中心、目標(biāo)管理、差異分析、責(zé)任轉(zhuǎn)賬、編制責(zé)任報(bào)告和責(zé)任報(bào)表等方法，對(duì)企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的耗費(fèi)、占用和成果進(jìn)行核算和監(jiān)督，并且與班組經(jīng)濟(jì)核算相結(jié)合，與各級(jí)管理人員的經(jīng)濟(jì)責(zé)任掛鉤，使企業(yè)內(nèi)部做到責(zé)、權(quán)、利結(jié)合，從而達(dá)到企業(yè)管理目標(biāo)優(yōu)化的目的。

3、管理會(huì)計(jì)。管理會(huì)計(jì)是通過(guò)一系列專(zhuān)門(mén)方法積累資料，以為企業(yè)內(nèi)部管理服務(wù)為主，面向未來(lái)的規(guī)劃和控制日常發(fā)生的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決策提供數(shù)據(jù)資料。它主要通過(guò)對(duì)企業(yè)價(jià)值的預(yù)測(cè)、計(jì)劃、控制和決策，包括企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的制訂、利潤(rùn)規(guī)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算的編制、財(cái)務(wù)控制與成本控制、投資決策和融資決策，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)預(yù)測(cè)和銷(xiāo)售預(yù)測(cè)等，為加強(qiáng)企業(yè)管理，參與決策服務(wù)。三、財(cái)務(wù)管理發(fā)展的新趨勢(shì)

三、作為電子商務(wù)與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的結(jié)合物--電子商務(wù)會(huì)計(jì)的出現(xiàn)，對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的確認(rèn)基礎(chǔ)、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)、報(bào)告內(nèi)容及至整個(gè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的理論框架都產(chǎn)生了巨大的沖擊，同時(shí)也蘊(yùn)育著財(cái)務(wù)管理應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)一次劃時(shí)代的制度變遷。

（一）電子商務(wù)會(huì)計(jì)的產(chǎn)生

“電子商務(wù)會(huì)計(jì)”是運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)協(xié)同，遠(yuǎn)程報(bào)表、報(bào)賬、查帳、審計(jì)等遠(yuǎn)程處理，事中動(dòng)態(tài)會(huì)計(jì)核算的在線財(cái)務(wù)管理。其產(chǎn)生有一定的必然性：1、電子商務(wù)的迅猛發(fā)展。電子商務(wù)時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，1998年僅美國(guó)國(guó)內(nèi)的電子商務(wù)交易額就達(dá)到290億美元，預(yù)計(jì)到2002年將達(dá)到2500億美元，Internet將成為世界上最大的、效率最高的、最安全的市場(chǎng)。因此，電子商務(wù)的迅速普及必然要推動(dòng)電子商務(wù)會(huì)計(jì)的出現(xiàn)和發(fā)展。2、業(yè)務(wù)處理的必要性。財(cái)務(wù)管理迫切需要能解決諸如合并報(bào)表、分析財(cái)務(wù)狀況等這些問(wèn)題的具有處理遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)、分析存儲(chǔ)數(shù)據(jù)功能的財(cái)務(wù)系統(tǒng)。因此，財(cái)務(wù)管理的業(yè)務(wù)需求，促使了電子商務(wù)會(huì)計(jì)的產(chǎn)生。3、技術(shù)發(fā)展的可行性?，F(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展為開(kāi)發(fā)電子商務(wù)會(huì)計(jì)軟件提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)保障。另外，Internet防火墻技術(shù)、windowNT用戶(hù)安全機(jī)制等為電子商務(wù)會(huì)計(jì)軟件的研制成功提供了安全保障，也促使了電子商務(wù)會(huì)計(jì)的產(chǎn)生。

（二）電子商務(wù)會(huì)計(jì)的特點(diǎn):1、電子商務(wù)會(huì)計(jì)信息資源充分共享；2、書(shū)寫(xiě)電子化，傳遞會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)化；3、會(huì)計(jì)帳務(wù)處理實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)跟蹤；4、周到的智能化會(huì)計(jì)服務(wù)；5、交易費(fèi)用大幅度降低。

篇7

（一）確立市場(chǎng)為導(dǎo)向的課程目標(biāo)，科學(xué)設(shè)置仿真基地

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)課程是財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)的主要課程，對(duì)于整個(gè)財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)的教學(xué)改革有著較大影響。該課程改革要緊緊圍繞財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)，破除原有的教學(xué)模式，以就業(yè)為導(dǎo)向，調(diào)整教學(xué)內(nèi)容，強(qiáng)化實(shí)踐環(huán)節(jié)，實(shí)行仿真式教學(xué)，使學(xué)生一就業(yè)就能夠勝任相應(yīng)的崗位工作。另外，在筆者對(duì)“評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)水平高低最重要的依據(jù)”的問(wèn)卷調(diào)查中也發(fā)現(xiàn)，53%的學(xué)生選擇了“實(shí)訓(xùn)條件”，遠(yuǎn)高于“13%的精品課”、“12%的名師”、“11%的科研成果”和“11%的學(xué)生競(jìng)爭(zhēng)力”選項(xiàng)。為適應(yīng)這些要求，我們?yōu)檫@門(mén)課程設(shè)計(jì)了一個(gè)虛擬的職場(chǎng)環(huán)境，也就是仿真的職業(yè)崗位平臺(tái)來(lái)展開(kāi)教學(xué)工作。采用國(guó)內(nèi)先進(jìn)的VBSE虛擬社會(huì)全景體驗(yàn)系統(tǒng)構(gòu)建完整的內(nèi)外組織機(jī)構(gòu)，建立相關(guān)崗位責(zé)任制及規(guī)章制度，軟硬件等現(xiàn)代化辦公設(shè)備以及多媒體教室和實(shí)驗(yàn)基地等輔助場(chǎng)所。利用天津中德職業(yè)技術(shù)學(xué)院的優(yōu)勢(shì)，將工科的機(jī)械、數(shù)控、磨具等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)專(zhuān)業(yè)利用起來(lái)。把工業(yè)中心里的材料、生產(chǎn)、完工、入庫(kù)等企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)以及管理軟件結(jié)合起來(lái)，這樣不僅使會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生有了一次難得的臨崗實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，而且也讓工科學(xué)生增加了管理意識(shí)和成本意識(shí)。這些仿真措施讓學(xué)生與未來(lái)的工作環(huán)境和任務(wù)零距離接近，讓學(xué)生在仿真崗位平臺(tái)上進(jìn)行學(xué)習(xí)和思考以獲得相關(guān)專(zhuān)業(yè)技術(shù)知識(shí)和技能，調(diào)動(dòng)了學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。

（二）突出實(shí)踐環(huán)節(jié)，科學(xué)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)課程的教學(xué)架構(gòu)

高職教育實(shí)行教學(xué)手段的多樣化，強(qiáng)調(diào)學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力的提高，培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力。因此應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)面授教學(xué)的方式加以改革，尋找一種互動(dòng)的、形象的、有趣的和多媒體支持的教學(xué)模式。

1.設(shè)計(jì)課程的知識(shí)結(jié)構(gòu)學(xué)生在學(xué)習(xí)時(shí)頭腦中常常沒(méi)有一個(gè)知識(shí)體系，教師講什么，學(xué)生聽(tīng)什么，學(xué)后面忘前面，越學(xué)越難，最后不得不放棄。為此，我們首先就要為學(xué)生搭建一個(gè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)習(xí)的知識(shí)框架，即對(duì)會(huì)計(jì)工作流程從建賬開(kāi)始,經(jīng)過(guò)審核和填制會(huì)計(jì)憑證、登帳、成本計(jì)算、財(cái)產(chǎn)清查再到編制報(bào)表為止，設(shè)計(jì)一個(gè)完整的的情境教學(xué)模塊，改變了原有的章節(jié)式教學(xué)，使學(xué)生學(xué)習(xí)完財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)課程后，就如身臨其境一般感受了企業(yè)的會(huì)計(jì)核算，使他們逐漸具備了獨(dú)立處理企業(yè)發(fā)生的一般經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的能力。

2.設(shè)計(jì)仿真的教學(xué)手段傳統(tǒng)會(huì)計(jì)教學(xué)通常采用文字表示經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，而對(duì)實(shí)物環(huán)節(jié)重視不夠。而在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是以原始憑證來(lái)呈現(xiàn)的，這就造成課堂教學(xué)與實(shí)際工作的差異性，常常使學(xué)生只會(huì)處理課堂教學(xué)中的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，而對(duì)實(shí)際會(huì)計(jì)工作中的具體事務(wù)諸如怎樣編制記賬憑證、如何登記各種賬簿、怎樣編制會(huì)計(jì)報(bào)表等卻不知如何應(yīng)對(duì)，更不知道如何利用這些財(cái)務(wù)信息幫助企業(yè)解決實(shí)際問(wèn)題。對(duì)此，我們借鑒了許多教學(xué)軟件如“王中王”教學(xué)軟件、“用友U8”財(cái)務(wù)軟件以及多媒體課件，為學(xué)生創(chuàng)造了一個(gè)仿真的教學(xué)情境，同時(shí)我們還將其中一些軟件放在學(xué)校服務(wù)器上，只要學(xué)生登錄就可隨時(shí)操作，讓學(xué)生分析原始憑證反映的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)容，編制、審核憑證內(nèi)容是否完整、準(zhǔn)確。通過(guò)仿真的原始憑證來(lái)表示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使學(xué)生如同在真正的企業(yè)處理實(shí)際業(yè)務(wù)一樣。

3.設(shè)計(jì)科學(xué)仿真的實(shí)訓(xùn)內(nèi)容為了體現(xiàn)高職院校財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)的應(yīng)用性特點(diǎn)，我們著重加強(qiáng)了學(xué)生實(shí)踐技能的操作。首先增加實(shí)踐性課時(shí)比重。在會(huì)計(jì)基礎(chǔ)理論知識(shí)夠用的前提下，增大實(shí)訓(xùn)課時(shí)的比重，力爭(zhēng)使實(shí)踐性課時(shí)占課時(shí)總量的50%。建立實(shí)訓(xùn)教室，設(shè)立虛擬的財(cái)務(wù)部門(mén)，讓學(xué)生分別扮演會(huì)計(jì)主管、出納、制單、記賬、成本會(huì)計(jì)等角色，完成企業(yè)一年的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并不斷進(jìn)行會(huì)計(jì)崗位轉(zhuǎn)換實(shí)訓(xùn)。這樣，經(jīng)過(guò)全崗位以及分崗位一系列實(shí)訓(xùn)模擬，鍛煉了學(xué)生的實(shí)際操作技能，也縮短了教學(xué)與實(shí)際工作的距離，為學(xué)生積累了一定的工作經(jīng)驗(yàn)。

（三）積極探索多形式的實(shí)踐教學(xué)模式改革

高職教育提倡培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力和綜合運(yùn)用能力。這樣就要積極探索用現(xiàn)代教育觀點(diǎn)和教育手段改造傳統(tǒng)教學(xué)設(shè)計(jì)思路，重新規(guī)劃知識(shí)框架。在教學(xué)過(guò)程中應(yīng)以引導(dǎo)教學(xué)為主，認(rèn)真實(shí)施知識(shí)傳授與動(dòng)手能力培養(yǎng)并舉的原則。通過(guò)教師啟發(fā)式仿真教學(xué)，最大限度地培養(yǎng)學(xué)生的各項(xiàng)技能，發(fā)展創(chuàng)造性思維；使用新的網(wǎng)絡(luò)及多媒體技術(shù)、新的教學(xué)成果，如啟動(dòng)并快速發(fā)展慕課和微課課件教學(xué)，實(shí)現(xiàn)教學(xué)內(nèi)容的情景化、模塊化，不斷提高教學(xué)質(zhì)量。

1.加強(qiáng)多媒體技術(shù)在教學(xué)中的應(yīng)用掌握會(huì)計(jì)操作技能是會(huì)計(jì)核算工作的關(guān)鍵，而傳授方法的最有效手段就是演示和仿真操作。所以在實(shí)際授課中，我們利用多媒體課件、視頻慕課和微課課件，有利于學(xué)生理解和掌握知識(shí)，讓學(xué)生利用不同時(shí)間和空間自主學(xué)習(xí)，全面掌握各種理論和技能技術(shù)。同時(shí)多媒體課件能充分展示發(fā)生經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的原始憑證，并為學(xué)生配置一定的會(huì)計(jì)憑證和不同的賬簿，仿真再現(xiàn)企業(yè)會(huì)計(jì)工作情景，讓學(xué)生邊學(xué)邊做，根據(jù)各種原始憑證分析經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，再真實(shí)地編制記賬憑證和登記相關(guān)的賬簿。同時(shí)利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)資源，讓學(xué)生上網(wǎng)了解各種信息。鼓勵(lì)學(xué)生充分利用網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)相關(guān)的軟件如“網(wǎng)中網(wǎng)”，可以在線與老師交流，排解疑難，也可通過(guò)電話、電子信箱或QQ來(lái)交流，以實(shí)現(xiàn)教學(xué)中的師生互動(dòng)。還可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)資源查找資料，提升學(xué)生通過(guò)網(wǎng)絡(luò)自主學(xué)習(xí)的能力。也可以利用刻錄大師之類(lèi)的視頻軟件錄制演示過(guò)程，制作微型的操作視頻，上傳到QQ群讓學(xué)生任何時(shí)候都可以看著視頻操作。

2.積極開(kāi)展專(zhuān)業(yè)技能競(jìng)賽，強(qiáng)化學(xué)生的實(shí)踐能力為了達(dá)到提高實(shí)訓(xùn)技能的目的，使學(xué)生更好地掌握會(huì)計(jì)職業(yè)崗位必需的基本知識(shí)和操作技能，高職院校會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)可積極開(kāi)展豐富多彩的的技能競(jìng)賽活動(dòng)，如會(huì)計(jì)技能的點(diǎn)鈔、小鍵盤(pán)錄入等，特別是要對(duì)接國(guó)家級(jí)競(jìng)賽項(xiàng)目，如全國(guó)高職院校會(huì)計(jì)技能大賽。通過(guò)比賽培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新精神，增強(qiáng)學(xué)生的社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)能力。

3.不斷提高職業(yè)技能等級(jí)鑒定的比重目前社會(huì)用人單位都非常重視學(xué)生職業(yè)專(zhuān)項(xiàng)技能，學(xué)生就業(yè)時(shí)會(huì)有相關(guān)職業(yè)崗位證書(shū)的要求。為拓寬學(xué)生的就業(yè)渠道，我們利用學(xué)校的教學(xué)資源為學(xué)生開(kāi)放，鼓勵(lì)支持學(xué)生參加社會(huì)考試。如參考會(huì)計(jì)從業(yè)資格證、計(jì)算機(jī)等級(jí)證等。同時(shí)在開(kāi)設(shè)的課程中充分考慮這些資格考試所涉及的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能要求，比如會(huì)計(jì)基礎(chǔ)、財(cái)經(jīng)法規(guī)與會(huì)計(jì)職業(yè)道德、用友ERP—U8課程等。學(xué)生通過(guò)學(xué)習(xí)相關(guān)課程，有助于通過(guò)職業(yè)崗位證書(shū)。同時(shí)為加強(qiáng)學(xué)生運(yùn)用所學(xué)知識(shí)能力，我們結(jié)合社會(huì)專(zhuān)業(yè)技能考試，將會(huì)計(jì)電算化證書(shū)的取得作為學(xué)生本課程考核成績(jī)的一部分，也就是本課程與職業(yè)技能成績(jī)掛鉤，以此強(qiáng)化學(xué)生學(xué)習(xí)和解決問(wèn)題的能力。

4.重視教師的培養(yǎng)，尤其是“雙師型”教師的培養(yǎng)通過(guò)教師進(jìn)修深造提高業(yè)務(wù)水平或到企業(yè)掛職鍛煉，以及引進(jìn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的高技能教師或聘請(qǐng)校外兼職教師作為補(bǔ)充。再有就是建立校企合作，作為學(xué)校的專(zhuān)業(yè)實(shí)訓(xùn)基地，并聘請(qǐng)具有經(jīng)驗(yàn)豐富的會(huì)計(jì)從業(yè)人員做學(xué)生的實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)教師。

5.改變考核形式首先，注重平時(shí)成績(jī)，摒棄只通過(guò)點(diǎn)名考核出勤來(lái)記平時(shí)成績(jī)的做法。通過(guò)課堂提問(wèn)的形式，如學(xué)生提問(wèn)教師答、教師提問(wèn)學(xué)生答的方式來(lái)提高學(xué)生的注意力和參與的積極性。其次，不對(duì)稱(chēng)留作業(yè)。對(duì)平時(shí)成績(jī)不理想的學(xué)生留作業(yè)記成績(jī)，促進(jìn)個(gè)別學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，防止大面積留作業(yè)個(gè)別學(xué)生抄襲的行為。定期讓學(xué)生撰寫(xiě)階段學(xué)習(xí)小結(jié)，可以是課程總結(jié)、學(xué)習(xí)心得，還可以是課程試卷。為做好這項(xiàng)工作，需要為每個(gè)學(xué)生建立檔案。第一堂課宣布打分規(guī)則，最后一堂課公布平時(shí)成績(jī)。第三，修改畢業(yè)成績(jī)的評(píng)定，畢業(yè)期末以學(xué)生操作的一個(gè)實(shí)務(wù)賬套包代替學(xué)生的畢業(yè)論文，進(jìn)一步增強(qiáng)實(shí)踐操作性。

二、結(jié)語(yǔ)

篇8

一、大致環(huán)節(jié)：

1、根據(jù)原始憑證或原始憑證匯總表填制記賬憑證。

2、根據(jù)收付記賬憑證登記現(xiàn)金日記賬和銀行存款日記賬。

3、根據(jù)記賬憑證登記明細(xì)分類(lèi)賬。

4、根據(jù)記賬憑證匯總、編制科目匯總表

5、根據(jù)科目匯總表登記總賬。

6、期末，根據(jù)總賬和明細(xì)分類(lèi)賬編制資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。

如果企業(yè)的規(guī)模小，業(yè)務(wù)量不多，可以不設(shè)置明細(xì)分類(lèi)賬，直接將逐筆業(yè)務(wù)登記總賬。實(shí)際會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)要求會(huì)計(jì)人員每發(fā)生一筆業(yè)務(wù)就要登記入明細(xì)分類(lèi)賬中。而總賬中的數(shù)額是直接將科目匯總表的數(shù)額抄過(guò)去。企業(yè)可以根據(jù)業(yè)務(wù)量每隔五天，十天，十五天，或是一個(gè)月編制一次科目匯總表。如果業(yè)務(wù)相當(dāng)大。也可以一天一編的。

二、具體內(nèi)容：

1、每個(gè)月所要做的第一件事就是根據(jù)原始憑證登記記賬憑證（做記賬憑證時(shí)一定要有財(cái)務(wù)（經(jīng)理）有簽字權(quán)的人簽字后你在做），然后月末或定期編制科目匯總表登記總賬（之所以月末登記就是因?yàn)橐ㄟ^(guò)科目匯總表試算平衡，保證記錄記算不出錯(cuò)），每發(fā)生一筆業(yè)務(wù)就根據(jù)記賬憑證登記明細(xì)賬。

2、月末還要注意提取折舊，待攤費(fèi)用的攤銷(xiāo)等，若是新的企業(yè)開(kāi)辦費(fèi)在第一個(gè)月全部轉(zhuǎn)入費(fèi)用.計(jì)提折舊的分錄是借管理費(fèi)用或是制造費(fèi)用貸累計(jì)折舊，這個(gè)折舊額是根據(jù)固定資產(chǎn)原值，凈值和使用年限計(jì)算出來(lái)的。月末還要提取稅金及附加，實(shí)際是地稅這一塊。就是提取稅金及附加，有城建稅，教育費(fèi)附加等，有稅務(wù)決定.

3、月末編制完科目匯總表之后，編制兩個(gè)分錄。第一個(gè)分錄：將損益類(lèi)科目的總發(fā)生額轉(zhuǎn)入本年利潤(rùn)，借主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（投資收益，其他業(yè)務(wù)收入等）貸本年利潤(rùn)。第二個(gè)分錄：借本年利潤(rùn)貸主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加，其他業(yè)務(wù)成本等）。轉(zhuǎn)入后如果差額在借方則為虧損不需要交所得稅，如果在貸方則說(shuō)明盈利需交所得稅，計(jì)算方法，所得稅=貸方差額*所得稅稅率，然后做記賬憑證，借所得稅貸應(yīng)交稅金——應(yīng)交所得稅，借本年利潤(rùn)貸所得稅（所得稅雖然和利潤(rùn)有關(guān)，但并不是虧損一定不交納所得稅，主要是看調(diào)整后的應(yīng)納稅所得額是否是正數(shù)，如果是正數(shù)就要計(jì)算所得稅，同時(shí)還要注意所得稅核算方法，采用應(yīng)付稅款法時(shí)，所得稅科目和應(yīng)交稅金科目金額是相等的，采用納稅影響法時(shí)，存在時(shí)間性差異時(shí)所得稅科目和應(yīng)交稅金科目金額是不相等的）。

4、最后根據(jù)總賬的資產(chǎn)（貨幣資金，固定資產(chǎn)，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，短期投資等）負(fù)債（應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)附賬款等）所有者權(quán)益（實(shí)收資料，資本公積，未分配利潤(rùn)，盈余公積）科目的余額（是指總賬科目上的最后一天上面所登記的數(shù)額）編制資產(chǎn)負(fù)債表，根據(jù)總賬或科目匯總表的損益類(lèi)科目（如管理費(fèi)用，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，投資收益，主營(yíng)業(yè)務(wù)附加等）的發(fā)生額（發(fā)生額是指本月的發(fā)生額）編制利潤(rùn)表。

（關(guān)于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及應(yīng)交稅金，應(yīng)該根據(jù)每一個(gè)月在國(guó)稅所抄稅的數(shù)額來(lái)確定。因?yàn)槎惪貦C(jī)會(huì)打印一份表格上面會(huì)有具體的數(shù)字）

5、其余的就是裝訂憑證，寫(xiě)報(bào)表附注，分析情況表之類(lèi)

6、注意問(wèn)題：

a、以上除編制記賬憑證和登記明細(xì)賬之外，均在月末進(jìn)行。

b、月末結(jié)現(xiàn)金，銀行賬，一定要賬證相符，賬實(shí)相符。每月月初根據(jù)銀行對(duì)賬單調(diào)銀行賬余額調(diào)節(jié)表，注意分析未達(dá)款項(xiàng)。月初報(bào)稅時(shí)注意時(shí)間，不要逾期報(bào)稅。另外，當(dāng)月開(kāi)出的發(fā)票當(dāng)月入賬。每月分析往來(lái)的賬齡和金額，包括：應(yīng)收，應(yīng)付，其他應(yīng)收。

三、報(bào)表問(wèn)題：

企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表包括四個(gè)報(bào)表，除了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表之外還利潤(rùn)分配表和現(xiàn)金流量表。而利潤(rùn)分配表只需要在年末編制，因?yàn)橹挥性谀昴┢髽I(yè)才會(huì)對(duì)所盈利的利潤(rùn)進(jìn)行分配。而現(xiàn)金流量表只是根據(jù)稅務(wù)部門(mén)的要求而進(jìn)行編制，不同地區(qū)不同省要求不同。在四月年檢時(shí)稅務(wù)部門(mén)會(huì)要求對(duì)你提出要求的。（管理，財(cái)務(wù)，營(yíng)業(yè)，制造等費(fèi)用月末沒(méi)有余額，結(jié)帳方法采用表結(jié)法下，損益科目月末可留余額；制造費(fèi)用如果有余額，是屬于在產(chǎn)品的待分配費(fèi)用，在負(fù)債表上視同存貨。鐘書(shū)補(bǔ)充）你要看你在利潤(rùn)表有的東西，只要你的賬上有你就結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)，這樣不容易錯(cuò)，利潤(rùn)表的本年利潤(rùn)要和資產(chǎn)表的相吻合。

細(xì)節(jié)補(bǔ)充：

1、增值稅，企業(yè)所得稅在國(guó)稅報(bào)（2002年1月1日以后注冊(cè)的企業(yè)才在國(guó)稅辦理；個(gè)人所得稅和其他稅在地稅報(bào)

2、月末認(rèn)證（進(jìn)項(xiàng)稅）；月初抄稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅）

3、以工資為基數(shù)100%，福利費(fèi)為14%，工會(huì)經(jīng)費(fèi)2%，職工教育費(fèi)2.5%，（稅法規(guī)定：建立工會(huì)組織的企業(yè)、事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體，按每月全部職工工資總額的2%向工會(huì)繳撥的經(jīng)費(fèi)，憑工會(huì)組織開(kāi)具的《工會(huì)經(jīng)費(fèi)撥繳款專(zhuān)用收據(jù)》在稅前扣除。凡不能出具《工會(huì)經(jīng)費(fèi)撥繳款專(zhuān)用收據(jù)》的，其提取的職工工會(huì)經(jīng)費(fèi)不得在企業(yè)所得稅前扣除）。

4、三險(xiǎn)一金：住房公積金，養(yǎng)老保險(xiǎn)金，醫(yī)療保險(xiǎn)金，失業(yè)保險(xiǎn)金

5、流通企業(yè)運(yùn)輸費(fèi)，裝卸費(fèi)，合理?yè)p耗，檢驗(yàn)費(fèi)均計(jì)入營(yíng)業(yè)費(fèi)用，工業(yè)企業(yè)計(jì)入成本

6、單位無(wú)工會(huì)組織的，不能計(jì)提工會(huì)經(jīng)費(fèi)，更不必計(jì)提后再調(diào)整。所得稅只須每季提一次就可，不需每月計(jì)提。

7、現(xiàn)金一般從“基本存款戶(hù)”中提取，一般規(guī)定結(jié)算帳戶(hù)不能提取現(xiàn)金，如有特殊情況方可（鐘書(shū)補(bǔ)充）。

8、差旅費(fèi)的開(kāi)支范圍：交通費(fèi)，住宿費(fèi)，伙食補(bǔ)助費(fèi)，郵電費(fèi)，行李運(yùn)費(fèi)，雜費(fèi)

9、出納日記賬保存25年

幾個(gè)很有用的分錄：

1、現(xiàn)金長(zhǎng)款

借：現(xiàn)金

貸：待處理財(cái)產(chǎn)損溢

借：待處理財(cái)產(chǎn)損溢

貸：營(yíng)業(yè)外收入（注：無(wú)法查明原因）

2、現(xiàn)金短款

借：待處理財(cái)產(chǎn)損溢

貸：現(xiàn)金

借：其他應(yīng)收款——應(yīng)收現(xiàn)金短缺款（個(gè)人）

——應(yīng)收保險(xiǎn)賠償款

管理費(fèi)用——現(xiàn)金短缺（注：無(wú)法查明原因）

貸：待處理財(cái)產(chǎn)損溢

3、提取福利費(fèi)

借：生產(chǎn)成本

營(yíng)業(yè)費(fèi)用

管理費(fèi)用

貸：應(yīng)付福利費(fèi)

4、計(jì)提工會(huì)經(jīng)費(fèi)

借：管理費(fèi)用——工會(huì)經(jīng)費(fèi)

貸：其他應(yīng)付款——工會(huì)經(jīng)費(fèi)

5、計(jì)提職工教育經(jīng)費(fèi)

借：管理費(fèi)用——職工教育費(fèi)

貸：其他應(yīng)付款——職工教育費(fèi)

6、支付工資

借：應(yīng)付工資

貸：現(xiàn)金

應(yīng)交稅金——應(yīng)交個(gè)人所得稅

其他應(yīng)付款

其他應(yīng)收款（代扣款項(xiàng)）

7、提取城建稅

借：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加/其他業(yè)務(wù)支出

貸：應(yīng)交稅金——應(yīng)交城建稅

8、計(jì)提教育費(fèi)附加

借：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加

貸：其他應(yīng)交款——教育費(fèi)附加

9、印花稅

借：管理費(fèi)用/待攤費(fèi)用

貸：銀行存款/現(xiàn)金（每本賬簿貼五元印花稅）

出納工作

一、辦理銀行存款和現(xiàn)金領(lǐng)取。

二、負(fù)責(zé)支票、匯票、發(fā)票、收據(jù)管理。

三、做銀行賬和現(xiàn)金賬，并負(fù)責(zé)保管財(cái)務(wù)章。

四、負(fù)責(zé)報(bào)銷(xiāo)差旅費(fèi)的工作。

1、員工出差分借支和不可借支，若需要借支就必須填寫(xiě)借支單，然后交總經(jīng)理審批簽名，交由財(cái)務(wù)審核，確認(rèn)無(wú)誤后，由出納發(fā)款。

2、員工出差回來(lái)后，據(jù)實(shí)填寫(xiě)支付證明單，并在單后面貼上收據(jù)或發(fā)票，先交由證明人簽名，然后給總經(jīng)理簽名，進(jìn)行實(shí)報(bào)實(shí)銷(xiāo)，再經(jīng)會(huì)計(jì)審核后，由出納給予報(bào)銷(xiāo)。

五、員工工資的發(fā)放。

A現(xiàn)金收付

1、現(xiàn)金收付的，要當(dāng)面點(diǎn)清金額，并注意票面的真?zhèn)?。若收到假幣予以沒(méi)收，由責(zé)任人負(fù)責(zé)。

2、現(xiàn)金一經(jīng)付清，應(yīng)在原單據(jù)上加蓋"現(xiàn)金付訖章".多付或少付金額，由責(zé)任人負(fù)責(zé)。

3、把每日收到的現(xiàn)金送到銀行，不得"坐支".

4、每日做好日常的現(xiàn)金盤(pán)存工作，做到賬實(shí)相符。做好現(xiàn)金結(jié)報(bào)單，防止現(xiàn)金盈虧。下班后現(xiàn)金與等價(jià)物交還總經(jīng)理處。

5、一般不辦理大面額現(xiàn)金的支付業(yè)務(wù)，支付用轉(zhuǎn)賬或匯兌手續(xù)。特殊情況需審批。

6、員工外出借款無(wú)論金額多少，都須總經(jīng)理簽字，批準(zhǔn)并用借支單借款。若無(wú)批準(zhǔn)借款，引起糾紛，由責(zé)任人自負(fù)。

B銀行賬處理

1、登記銀行日記賬時(shí)先分清賬戶(hù)，避免張冠李戴。開(kāi)匯兌手續(xù)。

2、每日結(jié)出各賬戶(hù)存款余額，以便總經(jīng)理及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)了解公司資金運(yùn)作情況，以調(diào)度資金。每日下班之前填制結(jié)報(bào)單。

3、保管好各種空白支票，不得隨意亂放。

4、公司賬務(wù)章平時(shí)由出納保管。

C報(bào)銷(xiāo)審核

1、在支付證明單上經(jīng)辦人是否簽字，證明人是否簽字。若無(wú)，應(yīng)補(bǔ)。

2、附在支付證明單后的原始票據(jù)是否有涂改。若有，問(wèn)明原因或不予報(bào)銷(xiāo)。

3、正規(guī)發(fā)票是否與收據(jù)混貼，若有，應(yīng)分開(kāi)貼（原則上除印有財(cái)政監(jiān)制章的財(cái)政票據(jù)外，其余收據(jù)不得報(bào)銷(xiāo)，也不得稅前扣除，鐘書(shū)補(bǔ)充）。

4、支付證明單上填寫(xiě)的項(xiàng)目是否超過(guò)3項(xiàng)。若超過(guò)，應(yīng)重填。

5、大、小金額是否相符。若不相符，應(yīng)更正重填。

篇9

一、債轉(zhuǎn)股從財(cái)務(wù)角度的理解

“債轉(zhuǎn)股”簡(jiǎn)單地說(shuō)就是由資產(chǎn)管理公司作為投資主體，將企業(yè)在商業(yè)銀行的不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，此時(shí)的債權(quán)人就變成了股東。從我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》中可以看出，債轉(zhuǎn)股（即準(zhǔn)則中所稱(chēng)的債務(wù)轉(zhuǎn)為股本）是企業(yè)債務(wù)重組的一種方式，而債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。債轉(zhuǎn)股中的債務(wù)人又分為股份有限公司和其他企業(yè)兩類(lèi)。目前在我國(guó)，股份有限公司的債務(wù)轉(zhuǎn)股本實(shí)際較少，并且還受到《證券法》的較大限制，而非股份制企業(yè)對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)際需求更大，也更為迫切，而且不受《證券法》的增股限制，這就是我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和討論的。

首先，債轉(zhuǎn)股這種行為，實(shí)際上是債權(quán)人和債務(wù)人，尤其是債權(quán)人面臨債權(quán)遭受損失的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)被迫采取的妥協(xié)行動(dòng)，其核心是債權(quán)人作出的利益饒讓?zhuān)康氖窍Ｍ远唐诘睦鎿p失來(lái)?yè)Q取長(zhǎng)期的有可能彌補(bǔ)短期損失的潛在收益。從債權(quán)人角度講，是被迫將短期借貸行為轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資行為，將現(xiàn)實(shí)短期信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為潛在的長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)必然會(huì)產(chǎn)生一定的現(xiàn)實(shí)債務(wù)重組損失，這明顯有悖于銀行信貸業(yè)務(wù)的初衷，是銀行不得已采取的下策。從債務(wù)人角度講，是獲得了即時(shí)的債務(wù)重組收益，在短期內(nèi)大大減輕了企業(yè)的責(zé)任，企業(yè)是得到了“免費(fèi)的午餐”；但從長(zhǎng)期看，企業(yè)能否持續(xù)盈利，不在于財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的高低，而在于對(duì)資金的運(yùn)作效率。而且債權(quán)人成為企業(yè)的大股東，必然會(huì)要求企業(yè)改變其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，以求經(jīng)營(yíng)盈利并最終收回投資退出企業(yè)。

另外，雖然企業(yè)對(duì)股權(quán)投資不需要還本付息，但股本融資最后所期望的回報(bào)率實(shí)際上比債務(wù)融資所期望的回報(bào)率更高。這就極大地增加了企業(yè)的內(nèi)外壓力并分流了企業(yè)原有股東的未來(lái)潛在收益，而且企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人事等各方面要作出嚴(yán)厲的調(diào)整。因此，“免費(fèi)的午餐”實(shí)質(zhì)還是要付出代價(jià)的，而且并不一定廉價(jià)。當(dāng)然，如果企業(yè)最終重組成功，走上良性發(fā)展之路，這種代價(jià)是值得付出的。

此外，從我國(guó)目前商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)分離的法律現(xiàn)實(shí)看，銀行不能直接把對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資，只有再成立單獨(dú)的金融資產(chǎn)管理公司來(lái)購(gòu)買(mǎi)承接銀行的債權(quán)并負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)達(dá)為對(duì)企業(yè)的投資。這種制度的安排在一定程度上減少了銀行的風(fēng)險(xiǎn)但又加大了資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)是被轉(zhuǎn)移而未化解。同時(shí)，銀行與資產(chǎn)管理公司之間的關(guān)系處理得不好又會(huì)產(chǎn)生不負(fù)責(zé)任的道德風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的變更關(guān)系不大，其風(fēng)險(xiǎn)依然是如何走出經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困境，實(shí)現(xiàn)盈利。

再者，債轉(zhuǎn)股還要基于這樣的前提，就是從會(huì)計(jì)角度看債務(wù)人還是處于持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況，而不是即將破產(chǎn)或清算。只有債務(wù)人持續(xù)經(jīng)營(yíng)，債權(quán)人變?yōu)楣蓶|后才有可能使企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生有利的變化，最終扭虧為盈。換句話說(shuō)，債務(wù)人在財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)上還有挽救的余地，債轉(zhuǎn)股才成為可能，才適用債務(wù)重組會(huì)計(jì)。否則，只有債務(wù)人破產(chǎn)清算，債權(quán)人承受損失，此時(shí)只適用破產(chǎn)清算會(huì)計(jì)。因此，要正確判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，是能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)，還是將破產(chǎn)清算；然后我們才能確定其能否進(jìn)行債務(wù)重組以及應(yīng)適用什么樣的會(huì)計(jì)處理原則和方法。

二、債轉(zhuǎn)股中的財(cái)務(wù)問(wèn)題

（一）從債轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度分析。債轉(zhuǎn)股本身是一項(xiàng)財(cái)務(wù)行為，根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的一般原理，在正常情況下，股權(quán)投資的回報(bào)應(yīng)高于債權(quán)投資。

這主要基于兩點(diǎn)：一是投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)稱(chēng)。通常債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)要低于股權(quán)，因此其回報(bào)（利率）也低于股權(quán)（資本收益率）。債轉(zhuǎn)股實(shí)際是借貸資本“異化”為產(chǎn)業(yè)資本（不良貸款雖有賬面價(jià)值，但已不同程度失去流動(dòng)性，事實(shí)上也已成為被國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期占用的資本金），于是信用風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)化為資本風(fēng)險(xiǎn)。是所謂的“稅盾效應(yīng)（TAXSHIELD）”，即債務(wù)成本（利息）在稅前支付，而股權(quán)成本（利潤(rùn)）在稅后支付，因此企業(yè)如果要向債權(quán)人和股東支付相同的回報(bào)，實(shí)際需要生產(chǎn)更多的利潤(rùn)。

例如，設(shè)企業(yè)所得稅率30%，利率10%，企業(yè)為向債權(quán)人支付100元利息，由于利息在稅前支付，則企業(yè)只需產(chǎn)生100元稅前利潤(rùn)即可（企業(yè)完全是貸款投資）；但如果要向股東支付100元投資回報(bào)，則需產(chǎn)生100，（1一30%）=143元的稅前利潤(rùn)（設(shè)企業(yè)完全為股權(quán)投資，因此“稅盾作用”使企業(yè)貸款融資相比股權(quán)融資更為便宜。

表1日本、美國(guó)和我國(guó)制造業(yè)平均負(fù)債率（%）

19981989199019911992

中國(guó)65.5（1995）65.1（1996）65.4（1997）65.5（1998）

日本65.263.763.663.062.4

美國(guó)58.059.559.859.563.0

表2制造業(yè)單位資產(chǎn)銷(xiāo)售收入比較

19981989199019911992

日本1.010.960.980.970.94

美國(guó)1.111.091.071.031.03

1994199519961997

國(guó)有企業(yè)0.570.550.510.47

外投企業(yè)0.720.770.730.73

根據(jù)以上分析，是否對(duì)一個(gè)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，是存在一個(gè)財(cái)務(wù)界限的。當(dāng)企業(yè)納稅付息前的收益與企業(yè)的有償資本（即企業(yè)運(yùn)用的資本中需要支付利息或向股東分配利潤(rùn)的部分，不包括企業(yè)使用的無(wú)成本資金，如各種應(yīng)付款等）之比大于貸款利率時(shí)，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)方能取得工的財(cái)務(wù)效應(yīng)，即企業(yè)在支付利息后還能向股東分配利潤(rùn)。反之，則須用股東權(quán)益去支付利息。

以上分析表明：

第一，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益無(wú)力支付債權(quán)人正常的利息回報(bào)（即不是不合理的高利貸），它就更無(wú)法滿(mǎn)足股權(quán)投資者所需求的投資回報(bào)；

第二，減少利息將降低企業(yè)的費(fèi)用，只要企業(yè)納稅付息前的收益大于零

，減息必然會(huì)使企業(yè)扭虧為盈或增加利潤(rùn)，但這種利潤(rùn)的增加只是同一筆資金在不同會(huì)計(jì)科目的體現(xiàn)，并非企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的實(shí)際增強(qiáng)，如因產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提高而引起‘的附加值上升。由此可知，債轉(zhuǎn)股固然可能使企業(yè)短期扭虧為盈，但并不意味著企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的提高。相反，由于企業(yè)現(xiàn)行的“工效掛鉤政策”，通過(guò)債轉(zhuǎn)股扭虧為盈后，企業(yè)的工資費(fèi)用反而會(huì)相應(yīng)增加，成為企業(yè)新的增支減收“契機(jī)”。

通過(guò)表1和表2的實(shí)證分析，不難發(fā)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股所蘊(yùn)含的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

單從上表簡(jiǎn)單的數(shù)字對(duì)比中，我們還不能得出我國(guó)國(guó)有企業(yè)虧損主要源于負(fù)債率過(guò)高的結(jié)論，當(dāng)然我國(guó)國(guó)有企業(yè)的實(shí)際負(fù)債率要高于賬面負(fù)債率，即使考慮這一因素，并不改變上述結(jié)論。

表2以單位資產(chǎn)銷(xiāo)售收入表示企業(yè)的盈利能力，由此不難看出國(guó)有企業(yè)虧損的真正原因是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的低效率。負(fù)債率過(guò)高可能加重了企業(yè)短期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至造成企業(yè)短期虧損（利潤(rùn)不足以支付利息，但企業(yè)長(zhǎng)期虧損的決定性因素則必然是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的低下，換言之，所謂“企業(yè)為銀行打工”，是指相對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力而言，其負(fù)債率過(guò)高。進(jìn)而言之，負(fù)債率只是一個(gè)從屬和相對(duì)于企業(yè)盈利能力的因素，并不是企業(yè)命運(yùn)的決定性因素，企業(yè)命運(yùn)的決定性因素是資產(chǎn)盈利能力，這是由其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和勞動(dòng)生產(chǎn)率決定的。企業(yè)效益低下引致財(cái)務(wù)上的支付危機(jī)，這個(gè)問(wèn)題不解決，負(fù)債問(wèn)題無(wú)法從根本上解決。

從國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)狀看正是如此，一是存在大量的不能產(chǎn)生收益的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，即所謂企業(yè)辦社會(huì)的問(wèn)題；二是存在大量的低效益閑置資產(chǎn)，多年的重復(fù)建設(shè)形成了大量閑置過(guò)剩的生產(chǎn)能力；三是有效資產(chǎn)的盈利能力差，這是由我國(guó)國(guó)有工業(yè)的整體素質(zhì)決定的。

因此，國(guó)有企業(yè)整體效益不佳的現(xiàn)實(shí)，決定了對(duì)其實(shí)施債轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這就對(duì)債轉(zhuǎn)股對(duì)象的選擇提出了要求，不應(yīng)將債轉(zhuǎn)股視為國(guó)有企業(yè)三年脫困扭虧目標(biāo)的“工具”普遍加以使用，而應(yīng)選擇具有良好產(chǎn)業(yè)前景和盈利能力的企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股。特別是那些由于在建設(shè)過(guò)程中國(guó)家未投人資本金，致使負(fù)債率過(guò)高，盡管具有良好的盈利能力和前景，但仍然難以自我消化過(guò)重債務(wù)負(fù)擔(dān)的企業(yè)，應(yīng)成為債轉(zhuǎn)股的首選。通過(guò)債轉(zhuǎn)股不僅可以增加資本金，明確所有者，改善治理結(jié)構(gòu)，而且有助于增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張能力，為我國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)奠定基礎(chǔ)。

（二）從債轉(zhuǎn)股過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)角度分析。債轉(zhuǎn)股過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自以下方面：首先是收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。債轉(zhuǎn)投是作為化解銀行不良資產(chǎn)和支持國(guó)有企業(yè)三年脫困目標(biāo)直接服務(wù)的一項(xiàng)重大政策而出臺(tái)的，這就不能完全按商業(yè)原則（對(duì)股東的回報(bào)率高于銀行貸款的利率）選擇債轉(zhuǎn)股的對(duì)象，從而增大了債轉(zhuǎn)股后收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。其次是資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。銀行債權(quán)當(dāng)然會(huì)以面值折股，企業(yè)凈資產(chǎn)經(jīng)有效評(píng)估后也應(yīng)進(jìn)行折股。但資產(chǎn)評(píng)估后企業(yè)資產(chǎn)的高估就會(huì)形成資產(chǎn)管理公司債權(quán)的相對(duì)低估，一是資產(chǎn)現(xiàn)值的評(píng)估難度，這里既有技術(shù)進(jìn)步因素導(dǎo)致的資產(chǎn)貶值，也有現(xiàn)在的市場(chǎng)供求狀況對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的影響；二是無(wú)形資產(chǎn)、土地價(jià)值的評(píng)估往往帶有很大的彈性；三是對(duì)需要?jiǎng)冸x的企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的界定，轉(zhuǎn)股雙方也會(huì)形成較大爭(zhēng)議。

對(duì)一些上市公司而言，債權(quán)折算成股權(quán)的折算比例的確定，存在著相當(dāng)大的難度。債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的上市公司的盈利能力通常較差，甚至出現(xiàn)巨額的虧損，如果按照每股凈資產(chǎn)進(jìn)行折算，那么，實(shí)施債轉(zhuǎn)股后每股凈資產(chǎn)并沒(méi)有受到影響，反而實(shí)施債轉(zhuǎn)股后帶來(lái)了每股贏利的增長(zhǎng)。但對(duì)于原債權(quán)人金融資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，如果其持有的債權(quán)是按照面值從銀行購(gòu)入的，則按照每股凈資產(chǎn)價(jià)格實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，其能夠從上市公司分配到的收益與其從企業(yè)獲得信息相比會(huì)大相徑庭；如果其持有的債權(quán)是按照市價(jià)購(gòu)入，其成本收益率則不會(huì)受到太大的影響。如果低于每股凈資產(chǎn)折算成股份，則原債權(quán)人的利益得到保護(hù)，該上市公司原股東的利益就會(huì)因?yàn)槊抗蓛糍Y產(chǎn)的攤薄而受到侵害，但目前法律規(guī)定股票定價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)值。因此，銀行將其持有的債權(quán)按照市價(jià)折算出售給金融資產(chǎn)管理公司，而后再按照每股凈資產(chǎn)實(shí)施債權(quán)向股權(quán)轉(zhuǎn)換將是一種能夠平衡利益的方法。

（三）從資本成本角度分析?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)的資金存在時(shí)間價(jià)值，特別是在社會(huì)平均利潤(rùn)率較高的情況下，分析資金成本，必須考慮資金的時(shí)間價(jià)值，其價(jià)值不僅包含一年的社會(huì)平均利潤(rùn)率，還包括再投資的超額利潤(rùn)率。由于債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，企業(yè)需要在有限的期限內(nèi)回購(gòu)，所以回購(gòu)股權(quán)的代價(jià)較大。在項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于借款利率的情況下，可不考慮債轉(zhuǎn)股，而應(yīng)從其他方面下功夫來(lái)實(shí)現(xiàn)贏利。因?yàn)楫?dāng)投資報(bào)酬率大于借款利率的情況下，適當(dāng)?shù)慕杩罴瓤扇〉酶軛U收益，又可降低資本成本。

從投資回收期來(lái)看，一般長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，早期收益較低，而中后期收益較高，所以債轉(zhuǎn)股票考慮投資項(xiàng)目的收益期。如由于早期收益較低導(dǎo)致虧損，而在進(jìn)人高收益時(shí)即可獲得較多的利潤(rùn)的情況下，可不考慮債轉(zhuǎn)股。但如果整個(gè)回收期投資收益不足以彌補(bǔ)利息，那么應(yīng)考慮債轉(zhuǎn)股。

（四）從現(xiàn)金流量角度分析。由于用現(xiàn)金凈流量（指廣義上的現(xiàn)金，下同）分析評(píng)價(jià)投資收益比用利潤(rùn)評(píng)價(jià)更能客觀反映財(cái)務(wù)狀況，所以在評(píng)價(jià)債轉(zhuǎn)股時(shí)，必須用現(xiàn)金凈流量方法來(lái)分析的債轉(zhuǎn)股決策。

在企業(yè)虧損中有兩種情況：第一種是虧損額小于折舊額；第二種是虧損額大于折舊額。在第一種情況下，雖然虧損，但由于折舊和攤銷(xiāo)的費(fèi)用不用付出現(xiàn)金，所以收入大于付現(xiàn)的成本費(fèi)用，企業(yè)還能夠正常地運(yùn)營(yíng)，再經(jīng)過(guò)其他努力可使企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，在這種情況下，不必非要轉(zhuǎn)股。第二種情況下，收入小于付現(xiàn)的成本費(fèi)用，即企業(yè)的現(xiàn)金在逐步退出企業(yè)，企業(yè)不可能長(zhǎng)期正常運(yùn)轉(zhuǎn)，最終會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。在這種情況下，如企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，債轉(zhuǎn)股后可以扭虧或虧損額小于折舊額，可考慮債轉(zhuǎn)股。

（五）從轉(zhuǎn)股后股權(quán)管理過(guò)程分析。企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率不可能因債轉(zhuǎn)股而提高，但債轉(zhuǎn)股改變了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)管理公司可以通過(guò)參與企業(yè)的重大決策，通過(guò)將股權(quán)向第三方出售以變現(xiàn)資產(chǎn)，起到對(duì)企業(yè)重組的作用，并在這一過(guò)程中引進(jìn)能給該企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)相關(guān)技術(shù)、產(chǎn)品的戰(zhàn)略投資者，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率會(huì)得以提高。

但問(wèn)題是資產(chǎn)管理公司是否能有效行使決策權(quán)？盡管資產(chǎn)管理公司持股甚至控股，但行使股東管理之權(quán)仍面臨以下障礙。首先，資產(chǎn)管理公司面對(duì)的是不同行業(yè)千差萬(wàn)別的轉(zhuǎn)股企業(yè)，本身并不具備專(zhuān)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力，這是其行使股東權(quán)利的第一障礙。第二個(gè)障礙來(lái)自企業(yè)的內(nèi)部人控制。盡管資產(chǎn)管理公司的加入有助于打破企業(yè)原有的內(nèi)部人控制，但作為一個(gè)特殊的階段性股東，其持股的月的不是直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是回收債權(quán)的一種手段，其作用更類(lèi)似一種優(yōu)先股，意在獲取回報(bào)而非行使經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，因此相對(duì)于企業(yè)的母公司或其它業(yè)內(nèi)股東，資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的主宰程度要弱得多。第三方面的局限剛來(lái)自現(xiàn)行體制的制約?，F(xiàn)行的國(guó)有企業(yè)體制多少有些政企不分，資產(chǎn)管理公司企圖通過(guò)對(duì)企業(yè)人事的控制來(lái)保障自身的權(quán)益也要受到現(xiàn)行體制的制約。

因此，可以考慮將債轉(zhuǎn)股的股份轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股。資產(chǎn)管理公司要銀

行委托轉(zhuǎn)股成為國(guó)有企業(yè)的大股東，往往存在信息的不對(duì)稱(chēng)性和監(jiān)管成本高的問(wèn)題，如果將這部分股份轉(zhuǎn)為優(yōu)先股后，有以下突出特點(diǎn)：1、資產(chǎn)管理公司可以定息方式獲取紅利，而且優(yōu)先股持有者有優(yōu)先求償權(quán)，其投資可獲穩(wěn)定回報(bào)；2、優(yōu)先股持有者雖然沒(méi)有選舉權(quán)，但有第二級(jí)的經(jīng)營(yíng)干預(yù)權(quán)。即如果企業(yè)連續(xù)幾年虧損不能分紅，優(yōu)先股股東有權(quán)召開(kāi)董事會(huì)，要求變更管理層。

（六）從債轉(zhuǎn)股實(shí)施角度分析。

1.債務(wù)重組目的確定。合理確定債務(wù)重組日，可以分清雙方的權(quán)利和義務(wù)，避免糾紛。在債務(wù)重組日債權(quán)人和債務(wù)人可以開(kāi)始計(jì)量債務(wù)重組損益，并計(jì)入當(dāng)月?lián)p益表，債權(quán)人在這一天成為債務(wù)人的股東，若企業(yè)在此之后破產(chǎn)，原債權(quán)人將不再有優(yōu)先償債權(quán)；債務(wù)人資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債減少，所有者權(quán)益相應(yīng)增加。那么如何確定債務(wù)重組日？根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則債務(wù)重組》規(guī)定，債務(wù)重組日是債轉(zhuǎn)股開(kāi)始的日期，即債務(wù)重組完成日。這和會(huì)計(jì)上一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的確定時(shí)間是一致的。舉例來(lái)說(shuō)，債務(wù)人A公司和債權(quán)人B公司協(xié)議將A公司所欠債務(wù)轉(zhuǎn)為股本，A公司于2000年6月15日辦妥增資批準(zhǔn)手續(xù)，并向B公司出具出資證明，則2000年6月15日即為債務(wù)重組日。

2.股權(quán)變現(xiàn)。債轉(zhuǎn)股后，資產(chǎn)管理公司成為企業(yè)階段性股東，其介入企業(yè)的目的，并不是控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)，而是為了日后股權(quán)變現(xiàn)，收回投資，實(shí)現(xiàn)化解不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。而股權(quán)能否變現(xiàn)，收益是否與資產(chǎn)管理公司承擔(dān)的巨大風(fēng)險(xiǎn)相配比，是債轉(zhuǎn)股這一措施真正達(dá)到目的的根本所在，也是債轉(zhuǎn)股不斷發(fā)展完善的動(dòng)力所在。一般股權(quán)變現(xiàn)的渠道有三：回購(gòu)，上市，轉(zhuǎn)讓。由企業(yè)回購(gòu)股權(quán)，要求企業(yè)迅速扭虧為盈，資產(chǎn)管理公司才能短期內(nèi)抽回投資，但這并不現(xiàn)實(shí)。

如北京水泥廠債轉(zhuǎn)股后年盈利預(yù)計(jì)2000萬(wàn)，即使全部用于回購(gòu)高達(dá)5億多元的信達(dá)股權(quán)，也需要25年的時(shí)間，這對(duì)資產(chǎn)管理公司而言顯然是不能接受的。因此水泥廠母公司（北京建材集團(tuán)，以集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)另行設(shè)立了一家擬上市募集的子公司，以此作為回購(gòu)信達(dá)股權(quán)的安排。至于上市，在現(xiàn)階段證券市場(chǎng)并不完善，投資人心態(tài)不成熟的情況下貿(mào)然上市，會(huì)引發(fā)股市更大波動(dòng)，無(wú)異于把不安定因素引向社會(huì)公眾，也是不理智的。向第三方轉(zhuǎn)讓無(wú)疑比前兩種方法更有優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)管理公司由于本身的特點(diǎn)和對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的不熟悉，并不能真正參與企業(yè)日常管理。向同行業(yè)其他先進(jìn)企業(yè)或其他資產(chǎn)者轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，資產(chǎn)管理公司收回了投資，企業(yè)獲得了發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，資源也進(jìn)行優(yōu)化配置。股權(quán)的轉(zhuǎn)讓過(guò)程實(shí)際也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)布局戰(zhàn)略性調(diào)整的過(guò)程。這對(duì)形成國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的支柱地位，以及發(fā)展非國(guó)有經(jīng)濟(jì)相引進(jìn)外資都具有重要意義。

三、結(jié)束語(yǔ)

我們可發(fā)現(xiàn)決策層和有識(shí)之士不斷指出債轉(zhuǎn)股只是推動(dòng)改革的手段而不是目的，其改革的意圖是很明確的。改革是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，它需要一個(gè)穩(wěn)定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在這個(gè)過(guò)程中如何保持社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和各方面的利益均衡是很重要的。國(guó)有企業(yè)的困境不僅僅是財(cái)務(wù)危機(jī)的問(wèn)題，更有其體制和運(yùn)行機(jī)制的問(wèn)題，其出路就是要深化改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，而這需要一個(gè)過(guò)程。債轉(zhuǎn)股的直接效果就是緩解了企業(yè)的危機(jī)，給企業(yè)進(jìn)行深化改革提供了一個(gè)喘息和爭(zhēng)取再生的不良資產(chǎn)（至少在名義上，提供了一個(gè)有效途徑，使人們對(duì)中國(guó)金融體系的穩(wěn)定增強(qiáng)了信心——因?yàn)榻鹑谖C(jī)在一定意義上說(shuō)就是人們的信心危機(jī)，從而為國(guó)有銀行的商業(yè)化改革創(chuàng)造了一個(gè)良好的外部環(huán)境和信心支撐。而債權(quán)和股權(quán)作為企業(yè)資金來(lái)源的兩個(gè)方面，對(duì)于企業(yè)有不同的功能，二者的比例即資金結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)內(nèi)部的權(quán)力安排和治理機(jī)制有著重要意義。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)導(dǎo)致企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，必然引起企業(yè)股權(quán)多元化和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的變化，并通過(guò)產(chǎn)權(quán)的合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。產(chǎn)權(quán)制度改革的落腳點(diǎn)也在這里。因此企業(yè)應(yīng)充分利用債轉(zhuǎn)股這一契機(jī)，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，真正擺脫困境。

三年國(guó)有企業(yè)脫困在進(jìn)入攻堅(jiān)階段，解決國(guó)企沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)問(wèn)題就成為關(guān)鍵一役。繼1999年4月20日成立信達(dá)資產(chǎn)管理公司之后，10月中旬（15、18、19日）東方、長(zhǎng)城、華融資產(chǎn)管理公司也先后成立。至此，收購(gòu)、管理、處置中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行四大銀行不良貸款的工作已各有其主。以目前的實(shí)際運(yùn)作狀況看，處置銀行不良債權(quán)，對(duì)重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)（尤其是512戶(hù)國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)，一般為虧損企業(yè)）實(shí)施債轉(zhuǎn)股措施，是一種較為可行的方式。債轉(zhuǎn)股對(duì)整體搞活國(guó)有企業(yè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)三年整體解困等方面的作用不可置疑，但具體到每個(gè)企業(yè)由于在償債能力、獲利能力、資產(chǎn)管理能力和變現(xiàn)能力等方面的差別，評(píng)價(jià)債轉(zhuǎn)股不能一概而論，要從企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的資本成本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的價(jià)值等方面綜合考慮、分析。

一、債轉(zhuǎn)股從財(cái)務(wù)角度的理解

“債轉(zhuǎn)股”簡(jiǎn)單地說(shuō)就是由資產(chǎn)管理公司作為投資主體，將企業(yè)在商業(yè)銀行的不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，此時(shí)的債權(quán)人就變成了股東。從我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》中可以看出，債轉(zhuǎn)股（即準(zhǔn)則中所稱(chēng)的債務(wù)轉(zhuǎn)為股本）是企業(yè)債務(wù)重組的一種方式，而債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。債轉(zhuǎn)股中的債務(wù)人又分為股份有限公司和其他企業(yè)兩類(lèi)。目前在我國(guó)，股份有限公司的債務(wù)轉(zhuǎn)股本實(shí)際較少，并且還受到《證券法》的較大限制，而非股份制企業(yè)對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)際需求更大，也更為迫切，而且不受《證券法》的增股限制，這就是我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和討論的。

首先，債轉(zhuǎn)股這種行為，實(shí)際上是債權(quán)人和債務(wù)人，尤其是債權(quán)人面臨債權(quán)遭受損失的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)被迫采取的妥協(xié)行動(dòng)，其核心是債權(quán)人作出的利益饒讓?zhuān)康氖窍Ｍ远唐诘睦鎿p失來(lái)?yè)Q取長(zhǎng)期的有可能彌補(bǔ)短期損失的潛在收益。從債權(quán)人角度講，是被迫將短期借貸行為轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資行為，將現(xiàn)實(shí)短期信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為潛在的長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)必然會(huì)產(chǎn)生一定的現(xiàn)實(shí)債務(wù)重組損失，這明顯有悖于銀行信貸業(yè)務(wù)的初衷，是銀行不得已采取的下策。從債務(wù)人角度講，是獲得了即時(shí)的債務(wù)重組收益，在短期內(nèi)大大減輕了企業(yè)的責(zé)任，企業(yè)是得到了“免費(fèi)的午餐”；但從長(zhǎng)期看，企業(yè)能否持續(xù)盈利，不在于財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的高低，而在于對(duì)資金的運(yùn)作效率。而且債權(quán)人成為企業(yè)的大股東，必然會(huì)要求企業(yè)改變其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，以求經(jīng)營(yíng)盈利并最終收回投資退出企業(yè)。

另外，雖然企業(yè)對(duì)股權(quán)投資不需要還本付息，但股本融資最后所期望的回報(bào)率實(shí)際上比債務(wù)融資所期望的回報(bào)率更高。這就極大地增加了企業(yè)的內(nèi)外壓力并分流了企業(yè)原有股東的未來(lái)潛在收益，而且企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人事等各方面要作出嚴(yán)厲的調(diào)整。因此，“免費(fèi)的午餐”實(shí)質(zhì)還是要付出代價(jià)的，而且并不一定廉價(jià)。當(dāng)然，如果企業(yè)最終重組成功，走上良性發(fā)展之路，這種代價(jià)是值得付出的。

此外，從我國(guó)目前商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)分離的法律現(xiàn)實(shí)看，銀行不能直接把對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資，只有再成立單獨(dú)的金融資產(chǎn)管理公司來(lái)購(gòu)買(mǎi)承接銀行的債權(quán)并負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)達(dá)為對(duì)企業(yè)的投資。這種制度的安排在一定程度上減少了

銀行的風(fēng)險(xiǎn)但又加大了資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)是被轉(zhuǎn)移而未化解。同時(shí)，銀行與資產(chǎn)管理公司之間的關(guān)系處理得不好又會(huì)產(chǎn)生不負(fù)責(zé)任的道德風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的變更關(guān)系不大，其風(fēng)險(xiǎn)依然是如何走出經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困境，實(shí)現(xiàn)盈利。

再者，債轉(zhuǎn)股還要基于這樣的前提，就是從會(huì)計(jì)角度看債務(wù)人還是處于持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況，而不是即將破產(chǎn)或清算。只有債務(wù)人持續(xù)經(jīng)營(yíng)，債權(quán)人變?yōu)楣蓶|后才有可能使企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生有利的變化，最終扭虧為盈。換句話說(shuō)，債務(wù)人在財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)上還有挽救的余地，債轉(zhuǎn)股才成為可能，才適用債務(wù)重組會(huì)計(jì)。否則，只有債務(wù)人破產(chǎn)清算，債權(quán)人承受損失，此時(shí)只適用破產(chǎn)清算會(huì)計(jì)。因此，要正確判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，是能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)，還是將破產(chǎn)清算；然后我們才能確定其能否進(jìn)行債務(wù)重組以及應(yīng)適用什么樣的會(huì)計(jì)處理原則和方法。

二、債轉(zhuǎn)股中的財(cái)務(wù)問(wèn)題

（一）從債轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度分析。債轉(zhuǎn)股本身是一項(xiàng)財(cái)務(wù)行為，根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的一般原理，在正常情況下，股權(quán)投資的回報(bào)應(yīng)高于債權(quán)投資。

這主要基于兩點(diǎn)：一是投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)稱(chēng)。通常債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)要低于股權(quán)，因此其回報(bào)（利率）也低于股權(quán)（資本收益率）。債轉(zhuǎn)股實(shí)際是借貸資本“異化”為產(chǎn)業(yè)資本（不良貸款雖有賬面價(jià)值，但已不同程度失去流動(dòng)性，事實(shí)上也已成為被國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期占用的資本金），于是信用風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)化為資本風(fēng)險(xiǎn)。是所謂的“稅盾效應(yīng)（TAXSHIELD）”，即債務(wù)成本（利息）在稅前支付，而股權(quán)成本（利潤(rùn)）在稅后支付，因此企業(yè)如果要向債權(quán)人和股東支付相同的回報(bào)，實(shí)際需要生產(chǎn)更多的利潤(rùn)。

例如，設(shè)企業(yè)所得稅率30%，利率10%，企業(yè)為向債權(quán)人支付100元利息，由于利息在稅前支付，則企業(yè)只需產(chǎn)生100元稅前利潤(rùn)即可（企業(yè)完全是貸款投資）；但如果要向股東支付100元投資回報(bào)，則需產(chǎn)生100，（1一30%）=143元的稅前利潤(rùn)（設(shè)企業(yè)完全為股權(quán)投資，因此“稅盾作用”使企業(yè)貸款融資相比股權(quán)融資更為便宜。

表1日本、美國(guó)和我國(guó)制造業(yè)平均負(fù)債率（%）

19981989199019911992

中國(guó)65.5（1995）65.1（1996）65.4（1997）65.5（1998）

日本65.263.763.663.062.4

美國(guó)58.059.559.859.563.0

表2制造業(yè)單位資產(chǎn)銷(xiāo)售收入比較

19981989199019911992

日本1.010.960.980.970.94

美國(guó)1.111.091.071.031.03

1994199519961997

國(guó)有企業(yè)0.570.550.510.47

外投企業(yè)0.720.770.730.73

根據(jù)以上分析，是否對(duì)一個(gè)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，是存在一個(gè)財(cái)務(wù)界限的。當(dāng)企業(yè)納稅付息前的收益與企業(yè)的有償資本（即企業(yè)運(yùn)用的資本中需要支付利息或向股東分配利潤(rùn)的部分，不包括企業(yè)使用的無(wú)成本資金，如各種應(yīng)付款等）之比大于貸款利率時(shí)，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)方能取得工的財(cái)務(wù)效應(yīng)，即企業(yè)在支付利息后還能向股東分配利潤(rùn)。反之，則須用股東權(quán)益去支付利息。

以上分析表明：

第一，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益無(wú)力支付債權(quán)人正常的利息回報(bào)（即不是不合理的高利貸），它就更無(wú)法滿(mǎn)足股權(quán)投資者所需求的投資回報(bào)；

第二，減少利息將降低企業(yè)的費(fèi)用，只要企業(yè)納稅付息前的收益大于零，減息必然會(huì)使企業(yè)扭虧為盈或增加利潤(rùn)，但這種利潤(rùn)的增加只是同一筆資金在不同會(huì)計(jì)科目的體現(xiàn)，并非企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的實(shí)際增強(qiáng)，如因產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提高而引起‘的附加值上升。由此可知，債轉(zhuǎn)股固然可能使企業(yè)短期扭虧為盈，但并不意味著企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的提高。相反，由于企業(yè)現(xiàn)行的“工效掛鉤政策”，通過(guò)債轉(zhuǎn)股扭虧為盈后，企業(yè)的工資費(fèi)用反而會(huì)相應(yīng)增加，成為企業(yè)新的增支減收“契機(jī)”。

通過(guò)表1和表2的實(shí)證分析，不難發(fā)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股所蘊(yùn)含的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

單從上表簡(jiǎn)單的數(shù)字對(duì)比中，我們還不能得出我國(guó)國(guó)有企業(yè)虧損主要源于負(fù)債率過(guò)高的結(jié)論，當(dāng)然我國(guó)國(guó)有企業(yè)的實(shí)際負(fù)債率要高于賬面負(fù)債率，即使考慮這一因素，并不改變上述結(jié)論。

表2以單位資產(chǎn)銷(xiāo)售收入表示企業(yè)的盈利能力，由此不難看出國(guó)有企業(yè)虧損的真正原因是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的低效率。負(fù)債率過(guò)高可能加重了企業(yè)短期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至造成企業(yè)短期虧損（利潤(rùn)不足以支付利息，但企業(yè)長(zhǎng)期虧損的決定性因素則必然是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的低下，換言之，所謂“企業(yè)為銀行打工”，是指相對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力而言，其負(fù)債率過(guò)高。進(jìn)而言之，負(fù)債率只是一個(gè)從屬和相對(duì)于企業(yè)盈利能力的因素，并不是企業(yè)命運(yùn)的決定性因素，企業(yè)命運(yùn)的決定性因素是資產(chǎn)盈利能力，這是由其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和勞動(dòng)生產(chǎn)率決定的。企業(yè)效益低下引致財(cái)務(wù)上的支付危機(jī)，這個(gè)問(wèn)題不解決，負(fù)債問(wèn)題無(wú)法從根本上解決。

從國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)狀看正是如此，一是存在大量的不能產(chǎn)生收益的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，即所謂企業(yè)辦社會(huì)的問(wèn)題；二是存在大量的低效益閑置資產(chǎn)，多年的重復(fù)建設(shè)形成了大量閑置過(guò)剩的生產(chǎn)能力；三是有效資產(chǎn)的盈利能力差，這是由我國(guó)國(guó)有工業(yè)的整體素質(zhì)決定的。

因此，國(guó)有企業(yè)整體效益不佳的現(xiàn)實(shí)，決定了對(duì)其實(shí)施債轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這就對(duì)債轉(zhuǎn)股對(duì)象的選擇提出了要求，不應(yīng)將債轉(zhuǎn)股視為國(guó)有企業(yè)三年脫困扭虧目標(biāo)的“工具”普遍加以使用，而應(yīng)選擇具有良好產(chǎn)業(yè)前景和盈利能力的企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股。特別是那些由于在建設(shè)過(guò)程中國(guó)家未投人資本金，致使負(fù)債率過(guò)高，盡管具有良好的盈利能力和前景，但仍然難以自我消化過(guò)重債務(wù)負(fù)擔(dān)的企業(yè)，應(yīng)成為債轉(zhuǎn)股的首選。通過(guò)債轉(zhuǎn)股不僅可以增加資本金，明確所有者，改善治理結(jié)構(gòu)，而且有助于增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張能力，為我國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)奠定基礎(chǔ)。

（二）從債轉(zhuǎn)股過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)角度分析。債轉(zhuǎn)股過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自以下方面：首先是收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。債轉(zhuǎn)投是作為化解銀行不良資產(chǎn)和支持國(guó)有企業(yè)三年脫困目標(biāo)直接服務(wù)的一項(xiàng)重大政策而出臺(tái)的，這就不能完全按商業(yè)原則（對(duì)股東的回報(bào)率高于銀行貸款的利率）選擇債轉(zhuǎn)股的對(duì)象，從而增大了債轉(zhuǎn)股后收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。其次是資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。銀行債權(quán)當(dāng)然會(huì)以面值折股，企業(yè)凈資產(chǎn)經(jīng)有效評(píng)估后也應(yīng)進(jìn)行折股。但資產(chǎn)評(píng)估后企業(yè)資產(chǎn)的高估就會(huì)形成資產(chǎn)管理公司債權(quán)的相對(duì)低估，一是資產(chǎn)現(xiàn)值的評(píng)估難度，這里既有技術(shù)進(jìn)步因素導(dǎo)致的資產(chǎn)貶值，也有現(xiàn)在的市場(chǎng)供求狀況對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的影響；二是無(wú)形資產(chǎn)、土地價(jià)值的評(píng)估往往帶有很大的彈性；三是對(duì)需要?jiǎng)冸x的企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的界定，轉(zhuǎn)股雙方也會(huì)形成較大爭(zhēng)議。

對(duì)一些上市公司

而言，債權(quán)折算成股權(quán)的折算比例的確定，存在著相當(dāng)大的難度。債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的上市公司的盈利能力通常較差，甚至出現(xiàn)巨額的虧損，如果按照每股凈資產(chǎn)進(jìn)行折算，那么，實(shí)施債轉(zhuǎn)股后每股凈資產(chǎn)并沒(méi)有受到影響，反而實(shí)施債轉(zhuǎn)股后帶來(lái)了每股贏利的增長(zhǎng)。但對(duì)于原債權(quán)人金融資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，如果其持有的債權(quán)是按照面值從銀行購(gòu)入的，則按照每股凈資產(chǎn)價(jià)格實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，其能夠從上市公司分配到的收益與其從企業(yè)獲得信息相比會(huì)大相徑庭；如果其持有的債權(quán)是按照市價(jià)購(gòu)入，其成本收益率則不會(huì)受到太大的影響。如果低于每股凈資產(chǎn)折算成股份，則原債權(quán)人的利益得到保護(hù)，該上市公司原股東的利益就會(huì)因?yàn)槊抗蓛糍Y產(chǎn)的攤薄而受到侵害，但目前法律規(guī)定股票定價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)值。因此，銀行將其持有的債權(quán)按照市價(jià)折算出售給金融資產(chǎn)管理公司，而后再按照每股凈資產(chǎn)實(shí)施債權(quán)向股權(quán)轉(zhuǎn)換將是一種能夠平衡利益的方法。

（三）從資本成本角度分析?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)的資金存在時(shí)間價(jià)值，特別是在社會(huì)平均利潤(rùn)率較高的情況下，分析資金成本，必須考慮資金的時(shí)間價(jià)值，其價(jià)值不僅包含一年的社會(huì)平均利潤(rùn)率，還包括再投資的超額利潤(rùn)率。由于債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，企業(yè)需要在有限的期限內(nèi)回購(gòu)，所以回購(gòu)股權(quán)的代價(jià)較大。在項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于借款利率的情況下，可不考慮債轉(zhuǎn)股，而應(yīng)從其他方面下功夫來(lái)實(shí)現(xiàn)贏利。因?yàn)楫?dāng)投資報(bào)酬率大于借款利率的情況下，適當(dāng)?shù)慕杩罴瓤扇〉酶軛U收益，又可降低資本成本。

從投資回收期來(lái)看，一般長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，早期收益較低，而中后期收益較高，所以債轉(zhuǎn)股票考慮投資項(xiàng)目的收益期。如由于早期收益較低導(dǎo)致虧損，而在進(jìn)人高收益時(shí)即可獲得較多的利潤(rùn)的情況下，可不考慮債轉(zhuǎn)股。但如果整個(gè)回收期投資收益不足以彌補(bǔ)利息，那么應(yīng)考慮債轉(zhuǎn)股。

（四）從現(xiàn)金流量角度分析。由于用現(xiàn)金凈流量（指廣義上的現(xiàn)金，下同）分析評(píng)價(jià)投資收益比用利潤(rùn)評(píng)價(jià)更能客觀反映財(cái)務(wù)狀況，所以在評(píng)價(jià)債轉(zhuǎn)股時(shí)，必須用現(xiàn)金凈流量方法來(lái)分析的債轉(zhuǎn)股決策。

在企業(yè)虧損中有兩種情況：第一種是虧損額小于折舊額；第二種是虧損額大于折舊額。在第一種情況下，雖然虧損，但由于折舊和攤銷(xiāo)的費(fèi)用不用付出現(xiàn)金，所以收入大于付現(xiàn)的成本費(fèi)用，企業(yè)還能夠正常地運(yùn)營(yíng)，再經(jīng)過(guò)其他努力可使企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，在這種情況下，不必非要轉(zhuǎn)股。第二種情況下，收入小于付現(xiàn)的成本費(fèi)用，即企業(yè)的現(xiàn)金在逐步退出企業(yè)，企業(yè)不可能長(zhǎng)期正常運(yùn)轉(zhuǎn)，最終會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。在這種情況下，如企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，債轉(zhuǎn)股后可以扭虧或虧損額小于折舊額，可考慮債轉(zhuǎn)股。

（五）從轉(zhuǎn)股后股權(quán)管理過(guò)程分析。企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率不可能因債轉(zhuǎn)股而提高，但債轉(zhuǎn)股改變了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)管理公司可以通過(guò)參與企業(yè)的重大決策，通過(guò)將股權(quán)向第三方出售以變現(xiàn)資產(chǎn)，起到對(duì)企業(yè)重組的作用，并在這一過(guò)程中引進(jìn)能給該企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)相關(guān)技術(shù)、產(chǎn)品的戰(zhàn)略投資者，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率會(huì)得以提高。

但問(wèn)題是資產(chǎn)管理公司是否能有效行使決策權(quán)？盡管資產(chǎn)管理公司持股甚至控股，但行使股東管理之權(quán)仍面臨以下障礙。首先，資產(chǎn)管理公司面對(duì)的是不同行業(yè)千差萬(wàn)別的轉(zhuǎn)股企業(yè)，本身并不具備專(zhuān)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力，這是其行使股東權(quán)利的第一障礙。第二個(gè)障礙來(lái)自企業(yè)的內(nèi)部人控制。盡管資產(chǎn)管理公司的加入有助于打破企業(yè)原有的內(nèi)部人控制，但作為一個(gè)特殊的階段性股東，其持股的月的不是直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是回收債權(quán)的一種手段，其作用更類(lèi)似一種優(yōu)先股，意在獲取回報(bào)而非行使經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，因此相對(duì)于企業(yè)的母公司或其它業(yè)內(nèi)股東，資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的主宰程度要弱得多。第三方面的局限剛來(lái)自現(xiàn)行體制的制約?，F(xiàn)行的國(guó)有企業(yè)體制多少有些政企不分，資產(chǎn)管理公司企圖通過(guò)對(duì)企業(yè)人事的控制來(lái)保障自身的權(quán)益也要受到現(xiàn)行體制的制約。

因此，可以考慮將債轉(zhuǎn)股的股份轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股。資產(chǎn)管理公司要銀行委托轉(zhuǎn)股成為國(guó)有企業(yè)的大股東，往往存在信息的不對(duì)稱(chēng)性和監(jiān)管成本高的問(wèn)題，如果將這部分股份轉(zhuǎn)為優(yōu)先股后，有以下突出特點(diǎn)：1、資產(chǎn)管理公司可以定息方式獲取紅利，而且優(yōu)先股持有者有優(yōu)先求償權(quán)，其投資可獲穩(wěn)定回報(bào)；2、優(yōu)先股持有者雖然沒(méi)有選舉權(quán)，但有第二級(jí)的經(jīng)營(yíng)干預(yù)權(quán)。即如果企業(yè)連續(xù)幾年虧損不能分紅，優(yōu)先股股東有權(quán)召開(kāi)董事會(huì)，要求變更管理層。

（六）從債轉(zhuǎn)股實(shí)施角度分析。

1.債務(wù)重組目的確定。合理確定債務(wù)重組日，可以分清雙方的權(quán)利和義務(wù)，避免糾紛。在債務(wù)重組日債權(quán)人和債務(wù)人可以開(kāi)始計(jì)量債務(wù)重組損益，并計(jì)入當(dāng)月?lián)p益表，債權(quán)人在這一天成為債務(wù)人的股東，若企業(yè)在此之后破產(chǎn)，原債權(quán)人將不再有優(yōu)先償債權(quán)；債務(wù)人資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債減少，所有者權(quán)益相應(yīng)增加。那么如何確定債務(wù)重組日？根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則債務(wù)重組》規(guī)定，債務(wù)重組日是債轉(zhuǎn)股開(kāi)始的日期，即債務(wù)重組完成日。這和會(huì)計(jì)上一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的確定時(shí)間是一致的。舉例來(lái)說(shuō)，債務(wù)人A公司和債權(quán)人B公司協(xié)議將A公司所欠債務(wù)轉(zhuǎn)為股本，A公司于2000年6月15日辦妥增資批準(zhǔn)手續(xù)，并向B公司出具出資證明，則2000年6月15日即為債務(wù)重組日。

2.股權(quán)變現(xiàn)。債轉(zhuǎn)股后，資產(chǎn)管理公司成為企業(yè)階段性股東，其介入企業(yè)的目的，并不是控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)，而是為了日后股權(quán)變現(xiàn)，收回投資，實(shí)現(xiàn)化解不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。而股權(quán)能否變現(xiàn)，收益是否與資產(chǎn)管理公司承擔(dān)的巨大風(fēng)險(xiǎn)相配比，是債轉(zhuǎn)股這一措施真正達(dá)到目的的根本所在，也是債轉(zhuǎn)股不斷發(fā)展完善的動(dòng)力所在。一般股權(quán)變現(xiàn)的渠道有三：回購(gòu)，上市，轉(zhuǎn)讓。由企業(yè)回購(gòu)股權(quán)，要求企業(yè)迅速扭虧為盈，資產(chǎn)管理公司才能短期內(nèi)抽回投資，但這并不現(xiàn)實(shí)。

如北京水泥廠債轉(zhuǎn)股后年盈利預(yù)計(jì)2000萬(wàn)，即使全部用于回購(gòu)高達(dá)5億多元的信達(dá)股權(quán)，也需要25年的時(shí)間，這對(duì)資產(chǎn)管理公司而言顯然是不能接受的。因此水泥廠母公司（北京建材集團(tuán)，以集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)另行設(shè)立了一家擬上市募集的子公司，以此作為回購(gòu)信達(dá)股權(quán)的安排。至于上市，在現(xiàn)階段證券市場(chǎng)并不完善，投資人心態(tài)不成熟的情況下貿(mào)然上市，會(huì)引發(fā)股市更大波動(dòng)，無(wú)異于把不安定因素引向社會(huì)公眾，也是不理智的。向第三方轉(zhuǎn)讓無(wú)疑比前兩種方法更有優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)管理公司由于本身的特點(diǎn)和對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的不熟悉，并不能真正參與企業(yè)日常管理。向同行業(yè)其他先進(jìn)企業(yè)或其他資產(chǎn)者轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，資產(chǎn)管理公司收回了投資，企業(yè)獲得了發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，資源也進(jìn)行優(yōu)化配置。股權(quán)的轉(zhuǎn)讓過(guò)程實(shí)際也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)布局戰(zhàn)略性調(diào)整的過(guò)程。這對(duì)形成國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的支柱地位，以及發(fā)展非國(guó)有經(jīng)濟(jì)相引進(jìn)外資都具有重要意義。

三、結(jié)束語(yǔ)

篇10

傳統(tǒng)認(rèn)為,“戰(zhàn)略”是指重大的、帶全局性和決定性的謀劃;財(cái)務(wù)管理作為現(xiàn)代企業(yè)的一種職能管理,只是企業(yè)管理的一個(gè)側(cè)面,不具有全局性特征,因而無(wú)戰(zhàn)略成分可言。然而,隨著企業(yè)組織規(guī)模的日益擴(kuò)大和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇,企業(yè)因融資結(jié)構(gòu)等重大財(cái)務(wù)安排不當(dāng)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的諸多教訓(xùn)越發(fā)清楚地告訴我們,財(cái)務(wù)管理并非僅限于“策略”和“戰(zhàn)術(shù)”層面,也有著事關(guān)企業(yè)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的內(nèi)容。這就是說(shuō),財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該有其相對(duì)獨(dú)立的存在意義。

二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的相對(duì)獨(dú)立性:企業(yè)戰(zhàn)略角度的考察

企業(yè)戰(zhàn)略也常被稱(chēng)作“企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略”或簡(jiǎn)稱(chēng)為“經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略”。企業(yè)戰(zhàn)略問(wèn)題的提出無(wú)論在西方還是在中國(guó),都有其一定的歷史背景。從西方的情況(以美國(guó)為例)來(lái)看,企業(yè)戰(zhàn)略的產(chǎn)生大約是50年代之后的事情。在此之前,亦即20世紀(jì)30年代至50年代初這段時(shí)間,雖然由于基本消費(fèi)品的需要正逐步趨于飽和而使企業(yè)意識(shí)到了以銷(xiāo)定產(chǎn)的道理,這種道理也逐步為越來(lái)越多的企業(yè)付諸實(shí)踐,因此,企業(yè)不再僅僅依靠?jī)?nèi)部控制式的傳統(tǒng)管理,而是更多地根據(jù)環(huán)境從需求的變化來(lái)規(guī)劃未來(lái)發(fā)展,并在實(shí)踐中采用了諸如預(yù)算管理和長(zhǎng)期計(jì)劃等具體做法。但是,那時(shí)的計(jì)劃和預(yù)算都是主要地以歷史實(shí)績(jī)?yōu)榛A(chǔ),采取簡(jiǎn)單的趨勢(shì)推斷辦法加以確定的,而比較缺乏對(duì)未來(lái)環(huán)境的深入細(xì)致的分析和預(yù)測(cè)。顯然,這樣的計(jì)劃或預(yù)算離以“謀劃未來(lái)”為基本特征的“戰(zhàn)略”尚有較大距離。

20世紀(jì)50年代,西方社會(huì)進(jìn)入了所謂的后工業(yè)時(shí)代,社會(huì)需求由“量”轉(zhuǎn)向“質(zhì)”,科學(xué)技術(shù)的快速進(jìn)步推動(dòng)生產(chǎn)工藝和技術(shù)的革新,大大加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí),資源短缺(如石油危機(jī)等)問(wèn)題也時(shí)有發(fā)生。此外,由于通貨膨脹及壟斷行為等社會(huì)問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重地破壞著經(jīng)濟(jì)及社會(huì)發(fā)展的正常秩序,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)生活及企業(yè)活動(dòng)的干預(yù)因此而不斷增加。所有這些都決定了企業(yè)發(fā)展受外部環(huán)境變化的影響日益深重。在這樣的背景下,企業(yè)唯有切切實(shí)實(shí)地根據(jù)環(huán)境及其可能變化謀劃未來(lái)的發(fā)展方向及相應(yīng)的實(shí)現(xiàn)途徑,方能求得長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)戰(zhàn)略正是在這樣的條件下應(yīng)運(yùn)而生的。

從中國(guó)的情況來(lái)看,企業(yè)戰(zhàn)略的產(chǎn)生是進(jìn)入80年代之后的事情。在1978年開(kāi)始進(jìn)行的改革開(kāi)放之前,中國(guó)企業(yè)以國(guó)有企業(yè)為絕對(duì)主導(dǎo),而國(guó)有企業(yè)又在國(guó)家計(jì)劃的統(tǒng)一控制之下。所以,嚴(yán)格說(shuō)來(lái),當(dāng)時(shí)的國(guó)有企業(yè)事實(shí)上都只是承擔(dān)國(guó)家計(jì)劃所指定的生產(chǎn)任務(wù)的“工廠”而已,它們基本不具備“籌劃事業(yè)”這一職能。在改革開(kāi)放的初期,由于企業(yè)改革主要圍繞國(guó)家與國(guó)有企業(yè)之間的權(quán)力與利益分配作一定的調(diào)整,而并未從根本上觸及國(guó)有企業(yè)的機(jī)制改造;與此同時(shí),非國(guó)有企業(yè)也尚處于初步成長(zhǎng)階段,對(duì)國(guó)有企業(yè)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力不夠顯著。而到了80年代中后期,尤其是進(jìn)入90年代后,一方面國(guó)有企業(yè)的機(jī)制改造已基本做到了“政企分開(kāi),兩權(quán)分離”,國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)主體地位得以展現(xiàn);另一方面非國(guó)有企業(yè)的成長(zhǎng)壯大使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激化。加之,在經(jīng)歷了80年代末的“搶購(gòu)風(fēng)”之后,消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)行為漸趨理性,社會(huì)需求也發(fā)生著由“量”到“質(zhì)”的深刻轉(zhuǎn)變;與此同時(shí),科技進(jìn)步加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),國(guó)際市場(chǎng)也日益影響乃至沖擊著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這些都給我國(guó)企業(yè)提出了警示:企業(yè)唯有根據(jù)環(huán)境及其可能的未來(lái)變化規(guī)劃其發(fā)展之路,才有可能長(zhǎng)期立于不敗之地。

關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略管理內(nèi)容的構(gòu)成和戰(zhàn)略管理的程序,美國(guó)著名管理學(xué)家哈羅德•孔茨與西里爾•奧唐奈認(rèn)為:“雖然一般在使用‘戰(zhàn)略’這個(gè)術(shù)語(yǔ)時(shí)意味著為企業(yè)或其它事業(yè)單位的經(jīng)營(yíng)和計(jì)劃工作規(guī)定基本和總的方向,但也不應(yīng)該忽略它存在著幾種基本類(lèi)型。最重要的當(dāng)然是全面的總體的戰(zhàn)略和政策,另外有一些輔助的或派生的戰(zhàn)略和政策,還有些較次要的戰(zhàn)略和政策。但大多數(shù)企業(yè)實(shí)行的是戰(zhàn)略和政策的混合物。此外,考慮到執(zhí)行計(jì)劃的預(yù)期環(huán)境有可能發(fā)生變化,所以有些戰(zhàn)略和政策要具有隨機(jī)制宜的特性?！痹诳状呐c奧唐奈看來(lái),重大的戰(zhàn)略和政策就是指能使企業(yè)達(dá)到目標(biāo)的基本戰(zhàn)略和政策。他們認(rèn)為,企業(yè)主要的戰(zhàn)略和政策一般包括以下幾個(gè)方面:銷(xiāo)售、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、財(cái)務(wù)資源、人力資源和基本建設(shè)等。而且,這些戰(zhàn)略往往是需要相互配合的。因此,大多數(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略和政策,多為許多戰(zhàn)略和政策的混合物。

由上可見(jiàn),企業(yè)戰(zhàn)略具有多元結(jié)構(gòu)特征。也就是說(shuō),企業(yè)戰(zhàn)略不僅包括企業(yè)整體意義上的戰(zhàn)略,且也應(yīng)該包括事業(yè)部層次和/或職能層次上的戰(zhàn)略。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)諸方面職能戰(zhàn)略之一。然而,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與其他職能戰(zhàn)略的區(qū)分往往并不那么絕對(duì)。從企業(yè)戰(zhàn)略的角度看,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的相對(duì)獨(dú)立性取決于以下兩個(gè)基本事實(shí)。

第一,財(cái)務(wù)管理從而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有相對(duì)獨(dú)立的內(nèi)容。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)務(wù)管理不再只是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的附屬職能,而是有其自身特定的內(nèi)容。之所以這樣,其原因主要來(lái)自以下幾個(gè)方面:

(1)貨幣的獨(dú)立存在。財(cái)務(wù)活動(dòng)之所以成為現(xiàn)代企業(yè)活動(dòng)的一項(xiàng)相對(duì)獨(dú)立的內(nèi)容,首先就是以貨幣的獨(dú)立存在為基礎(chǔ)的。貨幣獨(dú)立存在的初始意義只是充當(dāng)商品交換的媒介。但是,隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,貨幣運(yùn)動(dòng)就逐步地獨(dú)立于商品的運(yùn)動(dòng),并最終形成自己的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。于是,商業(yè)社會(huì)就出現(xiàn)了專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)貨幣的金融資本家。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的分離,從根本上決定了主要從事產(chǎn)業(yè)資本營(yíng)運(yùn)的工商企業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)的依賴(lài),盡管金融資本和金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展本質(zhì)上也不能脫離產(chǎn)業(yè)資本。這就決定了企業(yè)資金的籌集與運(yùn)用及由此派生的其他財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理,都必須以滿(mǎn)足資金提供者的利益要求為基本準(zhǔn)則。

(2)資金的有限性。資金的有限性是財(cái)務(wù)活動(dòng)從而財(cái)務(wù)管理獨(dú)立存在的又一重要原因。所謂資金的有限性,具體有兩層含義。其一是,從全社會(huì)來(lái)看,任何特定時(shí)點(diǎn)上金融市場(chǎng)所能提供的資金總量總是有限的。其二是,相對(duì)于一個(gè)特定的企業(yè)而言,企業(yè)現(xiàn)狀(如規(guī)模、獲利水平、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等)和企業(yè)環(huán)境(如經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)速度、產(chǎn)業(yè)生命周期、有關(guān)法律和政策等)既定的情況下,其可能獲得的資金總量也必然是有限的。由于資金的有限性,企業(yè)活動(dòng)過(guò)程中資金的需要與資金的供給永遠(yuǎn)是一對(duì)需要謹(jǐn)慎處理的矛盾。企業(yè)既需要確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)(如營(yíng)銷(xiāo)、研究開(kāi)發(fā)、技術(shù)改造、基本建設(shè)等)的資金需要,又必須講究資金分配和使用的合理性,盡可能節(jié)約資金占用。

(3)企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流狀況的關(guān)注。從一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程來(lái)講,賺取利潤(rùn)于任何企業(yè)無(wú)疑都是必要和重要的。一個(gè)企業(yè)倘若獲得不了利潤(rùn),就沒(méi)有長(zhǎng)期存在的可能。然而,一個(gè)企業(yè)如果沒(méi)有足夠的現(xiàn)金滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展和/或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,即便有利可圖,也可能會(huì)因財(cái)務(wù)狀況尤其是現(xiàn)金狀況陷于困境而發(fā)生危機(jī)。所以,現(xiàn)代企業(yè)不僅需要有獲取利潤(rùn)的能力,而且必須確保賺取利潤(rùn)過(guò)程資金流轉(zhuǎn)的順暢和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與安全。

(4)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立?，F(xiàn)代企業(yè)制度建立帶來(lái)的最為直接的影響,就是企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離及由此而引起的委托關(guān)系的出現(xiàn)。委托人與人之間需要處理的關(guān)系雖然包括多個(gè)方面,但從委托人的角度看,最重要的莫過(guò)于其財(cái)務(wù)利益的實(shí)現(xiàn)。為此,不斷改善和提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效,確保委托人財(cái)務(wù)利益的實(shí)現(xiàn),自然就成了人所承擔(dān)的諸任務(wù)中的重中之重。尤其是,對(duì)于上市公司而言,企業(yè)來(lái)自委托人亦即所有者的壓力完全市場(chǎng)化了。除了融資和投資,股利分派也成為企業(yè)財(cái)務(wù)中的一個(gè)十分敏感的領(lǐng)域。

第二,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與其他職能戰(zhàn)略間既相對(duì)獨(dú)立又密切聯(lián)系的關(guān)系特征。由于資金的籌集取決于企業(yè)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,資金的投放和使用更是與企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程不可分割,即便是股利分派,也決不是單一、純粹的財(cái)務(wù)問(wèn)題,而是在一定程度上取決于企業(yè)內(nèi)部的需要。所以,企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的實(shí)際過(guò)程總是與企業(yè)活動(dòng)的其它方面相互聯(lián)系的,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略其它方面的關(guān)系亦然。誠(chéng)如前述,盡管企業(yè)戰(zhàn)略指的首先是那些全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)的方面,但因全局與局部總是相對(duì)而言的,某些“局部”的職能活動(dòng)往往事關(guān)“全局”且具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的特征,也就同樣地成為企業(yè)某一“局部”的戰(zhàn)略問(wèn)題。財(cái)務(wù)活動(dòng)在相當(dāng)大的程度上具有這種特性;財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為一種“局部”戰(zhàn)略而存在。然而,由于諸如購(gòu)并等企業(yè)活動(dòng)的許多方面都具有多重屬性,我們很難將它們簡(jiǎn)單地劃歸于財(cái)務(wù)活動(dòng)或非財(cái)務(wù)活動(dòng)。它們事實(shí)上需要人們從多個(gè)職能角度予以考慮。有鑒于此,本文所采用的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概念,雖然主要是指對(duì)企業(yè)總體的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有重大影響的財(cái)務(wù)活動(dòng)的指導(dǎo)思想和原則,但又不完全限于此。一些與財(cái)務(wù)密切相關(guān)但具有多重屬性的企業(yè)活動(dòng)的財(cái)務(wù)指導(dǎo)思想和原則也包含于其中。

三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的相對(duì)獨(dú)立性:財(cái)務(wù)管理角度的考察

根據(jù)現(xiàn)有的一般認(rèn)識(shí),現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)管理的基本特征可以概括為以下三點(diǎn):(1)財(cái)務(wù)活動(dòng)的核心內(nèi)容是資金的籌集與運(yùn)用;(2)財(cái)務(wù)管理的基本任務(wù)就是對(duì)企業(yè)資金的籌集與運(yùn)用等財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理;(3)財(cái)務(wù)活動(dòng)的復(fù)雜性和重要性,決定了財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理中一項(xiàng)牽涉面甚廣的職能管理工作,財(cái)務(wù)管理部門(mén)乃至財(cái)務(wù)總管(財(cái)務(wù)副總經(jīng)理)往往是組織而非完全獨(dú)立地承擔(dān)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理任務(wù),許多重要的財(cái)務(wù)事項(xiàng)都需要由企業(yè)最高決策層行使最終決策權(quán)。

從財(cái)務(wù)管理角度考察財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的相對(duì)獨(dú)立性,亦即財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問(wèn)題能否相對(duì)地區(qū)別于一般財(cái)務(wù)問(wèn)題。換句話說(shuō),哪些財(cái)務(wù)活動(dòng)是具有戰(zhàn)略意義的,哪些財(cái)務(wù)活動(dòng)不具有戰(zhàn)略意義而只是策略或戰(zhàn)術(shù)問(wèn)題。筆者認(rèn)為,恰當(dāng)?shù)刈鞒鲞@種區(qū)分的關(guān)鍵仍在于如何把握戰(zhàn)略與策略及戰(zhàn)術(shù)之間的聯(lián)系及差異。遵循“戰(zhàn)略總是帶有全局性和長(zhǎng)期性的特征,而策略和戰(zhàn)術(shù)則是指為達(dá)到戰(zhàn)略目標(biāo)而采取的行動(dòng)”這一基本觀點(diǎn),那些屬于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略范疇的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)必須具有“對(duì)企業(yè)全局尤其是指企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況的長(zhǎng)期發(fā)展有著重大影響”的特征;而那些一般財(cái)務(wù)問(wèn)題,亦即所謂的財(cái)務(wù)策略及戰(zhàn)術(shù)問(wèn)題,其本身通常不具有“全局”和“長(zhǎng)期”的特征,盡管它們也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)所必須做的工作。

根據(jù)上述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略?xún)?nèi)涵特征,我們基本可以列出一些主要的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,盡管難于做到羅列齊全。當(dāng)然,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問(wèn)題的類(lèi)別會(huì)因觀察角度的不同而異。(1)從企業(yè)基本財(cái)務(wù)活動(dòng)亦即財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容角度看,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括:融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、營(yíng)運(yùn)資金戰(zhàn)略和股利分派戰(zhàn)略等;(2)從派生財(cái)務(wù)活動(dòng)亦即財(cái)務(wù)管理派生內(nèi)容的角度看,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括:投資規(guī)模戰(zhàn)略、投資方向戰(zhàn)略、企業(yè)購(gòu)并戰(zhàn)略、分部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、特殊條件(如通貨膨脹)之下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等;(3)從企業(yè)狀況特征角度看,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括:不同行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、不同規(guī)模企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、不同生命周期階段企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、不同組織形式企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等。(4)從財(cái)務(wù)活動(dòng)本身直接涉及的范圍來(lái)看,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括:總體或曰綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略(積極或消極型戰(zhàn)略;快速擴(kuò)張、穩(wěn)定發(fā)展或收縮型戰(zhàn)略)和分項(xiàng)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略(即指主要涉及某一方面財(cái)務(wù)活動(dòng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問(wèn)題)。

從上述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問(wèn)題的類(lèi)別來(lái)看,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略似已涉及了企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的所有領(lǐng)域。那么,這是否意味著我們所給出的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略范疇在外延上過(guò)于寬泛?其實(shí)并非如此。應(yīng)該說(shuō),企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的任何領(lǐng)域都同時(shí)存在著“戰(zhàn)略性”的方面和“策略及戰(zhàn)術(shù)性”的方面。即便就營(yíng)運(yùn)資金管理而言,盡管它通常被人們歸于“日?！必?cái)務(wù)管理的范疇,盡管它的大量工作屬于甚為瑣細(xì)的策略乃至技術(shù)事務(wù),但營(yíng)運(yùn)資金管理事實(shí)上也存在一些帶有“戰(zhàn)略”意義的成分,如營(yíng)運(yùn)資金管理中的資產(chǎn)組合和籌資組合的協(xié)調(diào)問(wèn)題,就不可能不對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)穩(wěn)定甚至企業(yè)的。

健康發(fā)展產(chǎn)生深刻的影響。與此相反,諸如一般長(zhǎng)期投資乃至企業(yè)購(gòu)并等重大財(cái)務(wù)活動(dòng),盡管它們往往會(huì)很自然地被劃歸“戰(zhàn)略性”財(cái)務(wù)活動(dòng)的范疇,但其具體的活動(dòng)過(guò)程中卻又必然包含著許多細(xì)節(jié)問(wèn)題,亦即“策略或技術(shù)性”的財(cái)務(wù)活動(dòng)。所以,任何大類(lèi)意義上的財(cái)務(wù)活動(dòng),事實(shí)上都同時(shí)包含著戰(zhàn)略與非戰(zhàn)略的成分,其差異只是何者為主、何者為輔的不同而已。

四、企業(yè)總體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類(lèi)型及特征

美國(guó)著名戰(zhàn)略管理學(xué)家弗雷德•R•戴維認(rèn)為,企業(yè)戰(zhàn)略包括以下四種類(lèi)型,即:一體化戰(zhàn)略、加強(qiáng)型戰(zhàn)略、多元經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以及防御型戰(zhàn)略。一體化戰(zhàn)略又包括縱向一體化和橫向一體化,其中,縱向一體化還可進(jìn)一步細(xì)分為前向一體化和后向一體化。前向一體化戰(zhàn)略是指獲得分銷(xiāo)商或零售商的所有權(quán)或加強(qiáng)對(duì)它們的控制。后向一體化戰(zhàn)略是指獲得供貨方公司的所有權(quán)或增加對(duì)其的控制。橫向一體化戰(zhàn)略是指獲得競(jìng)爭(zhēng)公司所有權(quán)或加強(qiáng)對(duì)其的控制,加強(qiáng)型戰(zhàn)略是市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的統(tǒng)稱(chēng)。市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略是通過(guò)更大的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)努力,提高現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)在現(xiàn)有市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額。市場(chǎng)開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略是指將現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)打入新的地區(qū)市場(chǎng),包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略是通過(guò)改進(jìn)和改變產(chǎn)品或服務(wù)而增加產(chǎn)品銷(xiāo)售。多元經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略包括集中化多元經(jīng)營(yíng)、橫向多元經(jīng)營(yíng)及混合式多元經(jīng)營(yíng)。集中化多元經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是指,增加新的,但與原有業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。橫向多元經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是指向現(xiàn)有用戶(hù)提供新的,且與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。混合式多元經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略則是指,增加新的與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。防御型戰(zhàn)略則包括合資經(jīng)營(yíng)、收縮、剝離和清算等。合資經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是指兩個(gè)或更多的公司結(jié)成暫時(shí)的合作關(guān)系以共同利用某些機(jī)會(huì)。收縮戰(zhàn)略是指企業(yè)通過(guò)減少資產(chǎn)與成本而重組企業(yè),以扭虧為盈。剝離戰(zhàn)略是指出售企業(yè)的分部、分公司或任何一個(gè)部分,以使企業(yè)擺脫為那些不盈利卻又占用大量資金的分部所累的狀況。清算戰(zhàn)略是指企業(yè)停止?fàn)I業(yè),將企業(yè)全部資產(chǎn)出售,以實(shí)現(xiàn)其有形資產(chǎn)價(jià)值。

企業(yè)戰(zhàn)略的具體形式是多種多樣的。然而,從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看,我們主要關(guān)心的不是這些具體的企業(yè)戰(zhàn)略形式,而是與這些企業(yè)戰(zhàn)略形式相配合的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有什么樣的基本特征。如前所述,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略密不可分,但財(cái)務(wù)戰(zhàn)略又側(cè)重于資金的籌措與使用。所以,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類(lèi)型也就應(yīng)該主要地從資金籌措與使用特征的角度進(jìn)行劃分。筆者認(rèn)為,從這一角度劃分財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,總體上可以劃分為以下三種類(lèi)型,即快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,是指以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。為了實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤(rùn)留存的同時(shí),大量地進(jìn)行外部籌資,更多地利用負(fù)債,大量籌措外部資金,是為了彌補(bǔ)內(nèi)部積累相對(duì)于企業(yè)擴(kuò)張需要的不足;更多地利用負(fù)債而不是股權(quán)籌資,是因?yàn)樨?fù)債籌資既能為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張,也往往會(huì)使企業(yè)的資產(chǎn)收益率在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)表現(xiàn)為相對(duì)的低水平,因?yàn)槭找娴脑鲩L(zhǎng)相對(duì)于資產(chǎn)的增長(zhǎng)總是具有一定的滯后性?？傊?快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般會(huì)表現(xiàn)出“高負(fù)債、低收益、少分配”的特征。

穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,是指以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè),一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù),將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來(lái)源。為了防止過(guò)重的利息負(fù)擔(dān),這類(lèi)企業(yè)對(duì)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從而經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。所以,實(shí)施穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財(cái)務(wù)特征是“低負(fù)債、高收益、中分配”。當(dāng)然,隨著企業(yè)逐步走向成熟,內(nèi)部利潤(rùn)積累就會(huì)越來(lái)越成為不必要,那么,“少分配”的特征也就隨之而逐步消失。

防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,是指以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè),一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù),通過(guò)采取削減分部和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)等措施,盤(pán)活存量資產(chǎn),節(jié)約成本支出,集中一切可以集中的人力,用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù),以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由于這類(lèi)企業(yè)多在以往的發(fā)展過(guò)程中曾經(jīng)遭遇挫折,也很可能曾經(jīng)實(shí)施過(guò)快速擴(kuò)張的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,因而歷史上所形成的負(fù)債包袱和當(dāng)前經(jīng)營(yíng)上所面臨的困難,就成為迫使其采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的兩個(gè)重要原因。“高負(fù)債、低收益、少分配”是實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財(cái)務(wù)特征。

五、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的基本特征

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理,或稱(chēng)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理,指的是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略或曰戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理既是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個(gè)不可或缺的組成部分,也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)十分重要的方面。因此,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理既要體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理的原則要求,又要遵循企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本規(guī)律。筆者認(rèn)為,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理基本特征有以下三個(gè)方面:

其一是,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點(diǎn)應(yīng)該是企業(yè)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)的確立。這是因?yàn)?每一個(gè)企業(yè)客觀上都應(yīng)該有一個(gè)指導(dǎo)其行為的基本目標(biāo)以及相應(yīng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。企業(yè)目標(biāo)的明確,也就意味著明確了企業(yè)的總體發(fā)展方向;財(cái)務(wù)目標(biāo)的明確,則為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理提供了具體行為準(zhǔn)則。有了明確的企業(yè)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo),才可以界定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案選擇的邊界,才能排除那些顯然偏離企業(yè)發(fā)展方向和財(cái)務(wù)目標(biāo)要求的戰(zhàn)略選擇。也就是說(shuō),只有明確了企業(yè)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo),才可以將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理尤其是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略形成過(guò)程限定在一個(gè)合理的框架之內(nèi),才能避免漫無(wú)目的地探尋財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案這種勞而無(wú)功的做法。