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篇1

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融；風(fēng)險分析；建議

一、供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢

供應(yīng)鏈金融，簡單來說就是將核心企業(yè)與上下游企業(yè)聯(lián)系起來的金融業(yè)務(wù)。銀行、核心企業(yè)、上下游企業(yè)等都會參與其中，供應(yīng)鏈金融的目的是實(shí)現(xiàn)參與方的共贏。本文認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：①資金運(yùn)行相對安全；②資金在不斷運(yùn)行中可以增值；③便于銀行發(fā)現(xiàn)并培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)行業(yè)客戶群體。

（一）資金運(yùn)行相對安全

整個資金供應(yīng)鏈以銀行為核心，銀行通過控制整個供應(yīng)鏈融資過程，將核心企業(yè)與上下游企業(yè)緊密聯(lián)系在一起，從而將目標(biāo)企業(yè)由單一目標(biāo)轉(zhuǎn)化為多企業(yè)的聯(lián)合體。除此之外，銀行在資金流通過程中可以全程監(jiān)控，同時掌握信息流與資金流，在一定程度上降低了風(fēng)險，保障了資金的安全。

（二）資金在不斷運(yùn)行中可以增值

在整個供應(yīng)鏈中，資金的不斷流通驅(qū)使了供應(yīng)鏈的產(chǎn)品升級與流動，產(chǎn)品不斷升級，由低端向高端轉(zhuǎn)化，其市場競爭力與附加值得到了提高。這樣，在資金流通的過程中，上下游企業(yè)的收益得到了保障，核心企業(yè)在得到更多利潤的同時還防止了資金流轉(zhuǎn)不通甚至資金沉淀情況的發(fā)生，大大提高了資金的運(yùn)行效益。

（三）便于銀行發(fā)現(xiàn)并培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)行業(yè)客戶群體

銀行通過向企業(yè)提供“供應(yīng)鏈金融”服務(wù)，在分散信貸投放，改變只針對于單一客戶的局面的同時，還可以更多的接觸到中小企業(yè)客戶，其中不乏處于快速發(fā)展之中的優(yōu)質(zhì)客戶。并且，由于銀行可以長期跟蹤中小企業(yè)的物流、信息流，得到最為真實(shí)的企業(yè)經(jīng)營資料也不是什么困難的事。因此，銀行可以發(fā)現(xiàn)真正的優(yōu)質(zhì)客戶群體并加以培育。

二、對供應(yīng)鏈金融存在的風(fēng)險分析

毫無疑問的是供應(yīng)鏈金融具有較好的可行性與科學(xué)性，但是風(fēng)險與機(jī)遇并存，供應(yīng)鏈金融突破了以往單一客戶目標(biāo)的局限，使更多企業(yè)客戶參與其中，但是在增加更多機(jī)會的同時，由于涉及到較多行業(yè)、技術(shù)領(lǐng)域等，其運(yùn)作過程中也存在著不少風(fēng)險因素。下面本文將對供應(yīng)鏈金融存在的風(fēng)險進(jìn)行分類分析。

供應(yīng)鏈自身的風(fēng)險歸根結(jié)底是由于各種不確定因素的存在，供應(yīng)鏈風(fēng)險又可分為內(nèi)生風(fēng)險與外生風(fēng)險，下面進(jìn)行詳細(xì)分析。

（一）內(nèi)生風(fēng)險

1.道德風(fēng)險

道德風(fēng)險由于利益分布的不均衡產(chǎn)生，在整個供應(yīng)鏈中，簽訂合約的各方得到的利益不可能做到完全相同。由于信息的不對稱，合約一方可能只能從另一方得到剩余的利益，利益的不均衡可能導(dǎo)致合約的破裂，進(jìn)而導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈的危機(jī)。除此之外，合約簽訂方中利益較少的一方可能為了更多的利益不顧道德底線，如供應(yīng)商偷工減料，供應(yīng)質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的商品等，這樣的供應(yīng)鏈顯然是不穩(wěn)定的。

2.信息傳遞風(fēng)險

供應(yīng)鏈實(shí)質(zhì)上是將多個企業(yè)聯(lián)合在一起的聯(lián)合體，每個企業(yè)都是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，用時又是整個聯(lián)合體的一員。短期來看，將企業(yè)聯(lián)合起來的確有利于多方共贏，但長期來看的話，當(dāng)供應(yīng)鏈的規(guī)模不斷變大時，隨著規(guī)模變大，內(nèi)部結(jié)構(gòu)必然變得更為復(fù)雜，在整個聯(lián)合體內(nèi)部的消息傳遞也會受到結(jié)構(gòu)復(fù)雜的影響。信息傳遞錯誤或延遲的情況發(fā)生的幾率會大大增加，上下游企業(yè)與核心企業(yè)之間的溝通就會受到阻礙，而溝通不充分可能導(dǎo)致的問題是十分嚴(yán)重的，足以威脅到整個供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。

3.生產(chǎn)組織與采購風(fēng)險

在現(xiàn)今這個強(qiáng)調(diào)效率的社會，越來越大的競爭壓力迫使現(xiàn)代企業(yè)在生產(chǎn)工程中將效率放在重要地位，這種情況可能導(dǎo)致生產(chǎn)過程缺乏柔性，從而出現(xiàn)意想不到的問題。然而，如果生產(chǎn)過程或采購環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就很可能造成整個供應(yīng)鏈的中斷。

4.分銷商的選擇產(chǎn)生的風(fēng)險

分銷商與市場的聯(lián)系最為緊密，因此，分銷商的選擇是整個供應(yīng)鏈中極為重要的一環(huán)，為了使供應(yīng)鏈的管理更為高效，進(jìn)行分銷商的選擇時必須十分謹(jǐn)慎。如果分銷商選擇不當(dāng)，可能直接導(dǎo)致企業(yè)市場競爭力的降低，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)鏈的瓦解。

5.物流運(yùn)作風(fēng)險

物流活動可以說是整個供應(yīng)鏈的紐帶，高效的物流運(yùn)作系統(tǒng)是整個供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)高線運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)即時化生產(chǎn)。而高效的物流運(yùn)作不僅需要實(shí)現(xiàn)信息共享與存貨統(tǒng)一管理，更為重要的是供應(yīng)鏈各成員的配合，各成T可以采取聯(lián)合計(jì)劃。然而，實(shí)際上保持物流高效運(yùn)轉(zhuǎn)是十分困難的，因?yàn)樯婕暗沫h(huán)節(jié)太多，如原料供應(yīng)、原料緩存、產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)。而每一個環(huán)節(jié)都有可能出現(xiàn)差錯，任何環(huán)節(jié)的銜接失誤都可能導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈的失誤。比如由于運(yùn)輸方面的失誤導(dǎo)致原材料或產(chǎn)品無法及時供應(yīng)，這樣會導(dǎo)致上下游企業(yè)的銜接出現(xiàn)問題，影響到整個供應(yīng)鏈的功能。

6.企業(yè)文化差異產(chǎn)生的風(fēng)險

供應(yīng)鏈一般都由眾多企業(yè)構(gòu)成，并且，構(gòu)成供應(yīng)鏈的企業(yè)在許多方面都有差異，比如：經(jīng)營理念、員工職業(yè)素養(yǎng)等方面。其中尤以企業(yè)的文化差異最為重要。觀念不同，會導(dǎo)致對待問題的不同看法，進(jìn)而導(dǎo)致對問題的不同的處理方法，這些不同導(dǎo)致的最終結(jié)果是供應(yīng)鏈的混亂。

7.企業(yè)信用風(fēng)險

目前，我國的銀行信用體系還沒有完善，供應(yīng)鏈管理體系也尚在發(fā)展階段，在完整的信用體系未能形成的時候，各個企業(yè)之間的信用無法得到保證，如果供銷商、制造商等環(huán)節(jié)之間信用保證缺乏協(xié)調(diào)監(jiān)管，各企業(yè)之間存在較為嚴(yán)重信用缺失問題，這些毫無疑問都會對供應(yīng)鏈金融造成生存威脅。

（二）外生風(fēng)險

1.市場需求不確定性風(fēng)險

供應(yīng)鏈如何運(yùn)作應(yīng)根據(jù)市場需求來定，供應(yīng)鏈中的每個環(huán)節(jié)如生產(chǎn)、供給或銷售等都應(yīng)在預(yù)測市場需求的基礎(chǔ)上進(jìn)行。然而真實(shí)的情況卻是市場需求的不確定性越來越強(qiáng)，由于市場競爭的逐漸激烈化，市場上的產(chǎn)品趨于多樣化，這促使了用戶需求偏好的不確定性。這些因素都導(dǎo)致了市場需求預(yù)測的困難。如果不能較為準(zhǔn)確的預(yù)測市場需求，就不能獲得較為準(zhǔn)確的有效的市場信息，從而使得供應(yīng)鏈運(yùn)作的風(fēng)險較大。最終，不能滿足消費(fèi)者需求的供應(yīng)鏈只能被市場淘汰。

2.經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險

市場經(jīng)濟(jì)的繁榮與衰退是周期替出現(xiàn)的，在經(jīng)濟(jì)周期性變化的情況下，經(jīng)營供應(yīng)鏈的風(fēng)險也會隨之加大。經(jīng)濟(jì)繁榮的時候，市場需求會不斷升溫，在市場需求的刺激下，供應(yīng)鏈會進(jìn)行適當(dāng)擴(kuò)張，增加固定投資，加大再生產(chǎn)力度，補(bǔ)充人力，相應(yīng)地增加現(xiàn)金流出量。在經(jīng)濟(jì)相對衰退的時期，與前面情況相反，供應(yīng)鏈不僅現(xiàn)金流出量大大減少，還會出現(xiàn)較為嚴(yán)重的銷售額下降的情況，但是由于之前擴(kuò)張的固定投資項(xiàng)仍需要大量資金，在籌資較為困難的經(jīng)濟(jì)情況下，經(jīng)營供應(yīng)鏈的風(fēng)險也會變大。

3.政策風(fēng)險

國家經(jīng)濟(jì)政策與供應(yīng)鏈的運(yùn)作息息相關(guān)，當(dāng)政策發(fā)生變化時，供應(yīng)鏈的資金籌集等活動會相應(yīng)地受到影響，尤其是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時，政策的調(diào)整會影響到供應(yīng)鏈原有的投資，

4.法律風(fēng)險

在國家相關(guān)法律尚不健全的時候，供應(yīng)鏈本身就面對著法律環(huán)境帶來的風(fēng)險。除此之外，在法律完善的過程中，法律發(fā)展方向的不確定性使得供應(yīng)鏈的發(fā)展也具有相對的不確定性，法律法規(guī)的變化可能會對供應(yīng)鏈的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

5.意外災(zāi)禍風(fēng)險

主要表現(xiàn)為自然災(zāi)害與人為因素導(dǎo)致的災(zāi)害等意外因素主對供應(yīng)鏈相關(guān)規(guī)則的破壞，比如對供應(yīng)鏈中的一個或幾個企業(yè)造成破壞，會影響到整個供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，使資金或物流流轉(zhuǎn)過程受阻甚至中斷，導(dǎo)致供應(yīng)鏈原定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，意外災(zāi)禍風(fēng)險是風(fēng)險中不可忽視的一種。

6.匯率風(fēng)險

在整個供應(yīng)鏈運(yùn)作的過程中，外貿(mào)交易等是不可避免的，因此，匯率變動的風(fēng)險必須納入風(fēng)險分析的分析范圍內(nèi)。

三、對供應(yīng)鏈金融發(fā)展的建議

綜合以上分析，本文認(rèn)為，對供應(yīng)鏈金融發(fā)展的建議主要有：①選擇經(jīng)濟(jì)、信用等基礎(chǔ)較好的企業(yè)鏈群；②完善供應(yīng)鏈建設(shè)保障機(jī)制；③加強(qiáng)對供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理。

（一）選擇經(jīng)濟(jì)、信用等基礎(chǔ)較好的企業(yè)鏈群

選擇經(jīng)濟(jì)、信用等基礎(chǔ)較好的企業(yè)鏈群主要包括：①選擇生產(chǎn)經(jīng)營較為穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈群、合作程度較高的企業(yè)鏈群進(jìn)行發(fā)展；②注意不斷優(yōu)化成員企業(yè)，及時淘汰信用或經(jīng)營不良的成員企業(yè)。

1.選擇生產(chǎn)經(jīng)營較為穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈群、合作程度較高的企業(yè)鏈群進(jìn)行發(fā)展

在選擇企業(yè)鏈群時，首先要考慮的是企業(yè)鏈群的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與信用基礎(chǔ)，考慮經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)時要選擇生產(chǎn)經(jīng)營較為穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈群；在考慮信用基礎(chǔ)時可參考企業(yè)與銀行的合作程度，選擇合作程度較高的企業(yè)鏈群進(jìn)行發(fā)展。除此之外，由于供應(yīng)鏈金融在我國尚屬于新興業(yè)務(wù)，因此，在發(fā)展初期應(yīng)采用穩(wěn)步推進(jìn)的原則。首先在產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)比較完備、與銀行合作程度較高的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行，如鋼鐵、石化、電信、煤炭等產(chǎn)業(yè)；其次，在獲得比較豐富的經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大運(yùn)營范圍。這樣，供應(yīng)鏈金融這一業(yè)務(wù)才能更好地發(fā)揮作用。

2.注意不斷優(yōu)化成員企業(yè)，及時淘汰信用或經(jīng)營不良的成員企業(yè)

在供應(yīng)鏈金融運(yùn)營過程中要注意不斷優(yōu)化成員企業(yè)，主辦銀行要通過對供應(yīng)鏈成員企業(yè)進(jìn)行制度性的評估，如果發(fā)現(xiàn)潛在的信用或經(jīng)營不良的成員企業(yè)，要及時將其淘汰。在供應(yīng)鏈發(fā)展過程中不斷淘汰不符合標(biāo)準(zhǔn)的成員企業(yè)，可以為供應(yīng)鏈金融的持續(xù)發(fā)展提供保障。銀行在對成員企業(yè)進(jìn)行制度性評估時可以參考的內(nèi)容有各成員企業(yè)的財(cái)務(wù)報表、企業(yè)以前的交易記錄等，除此之外，還可以通過電話調(diào)查的方式了解成員企業(yè)的真實(shí)情況。

（二）完善供應(yīng)鏈建設(shè)保障機(jī)制

完善供應(yīng)鏈建設(shè)保障機(jī)制主要包括：①通過簽訂契約的方式來避免成員企業(yè)之間不必要的摩擦；②加深各成員企業(yè)之間的信任，實(shí)現(xiàn)一些信息的共享；③慎重選擇物流公司，實(shí)現(xiàn)物流、資金流、信息流的封閉運(yùn)行。

1.通過簽訂契約的方式來避免成員企業(yè)之間不必要的摩擦

為保證供應(yīng)鏈各成員之間的信任度，可以通過簽訂契約的方式來避免成員企業(yè)之間不必要的摩擦，將各成員之間原本相對來說沒有保障的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)化為較有信服力與法律效力的契約交易，這樣可以打消成員企業(yè)的一些憂慮，提高彼此信任度的同時還可以提高整個供應(yīng)鏈的運(yùn)營效率。

2.加深各成員企業(yè)之間的信任，實(shí)現(xiàn)一些信息的共享

互相了解是互相信任的一大前提，因此，為加深各成員企業(yè)之間的信任，有必要實(shí)現(xiàn)一些信息的共享，使各成員企業(yè)在了解的前提下加深信任。這些可以通過建立信息技術(shù)平臺實(shí)現(xiàn)。將信息共享與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合，利用ERP系統(tǒng)平臺，通過應(yīng)用EDI等信息處理技術(shù)，建立一個可以共享資金數(shù)據(jù)等信息的信息網(wǎng)絡(luò)。這對于提高供應(yīng)鏈的凝聚力具有重要意義。

3.慎重選擇物流公司，實(shí)現(xiàn)物流、資金流、信息流的封閉運(yùn)行

物流公司的選擇應(yīng)十分慎重，在供應(yīng)鏈運(yùn)營的過程中，實(shí)現(xiàn)物流、資金流、信息流的封閉運(yùn)行十分重要。而物流公司在整個供應(yīng)鏈運(yùn)營過程中起到了提供信息（包括物流信息等）、提供倉儲和物流的作用，除此之外還可以幫助銀行通過監(jiān)控物流情況和成員企業(yè)的動產(chǎn)情況實(shí)現(xiàn)對貨權(quán)的控制。因此，在選擇物流公司時，應(yīng)優(yōu)先考慮強(qiáng)大并且有實(shí)力的公司。除考慮物流公司的選擇問題外，還應(yīng)注意的是成員企業(yè)的收付款也應(yīng)在銀行的監(jiān)管之下，這些可以通過指定收付款的賬戶開在供應(yīng)鏈的核心銀行實(shí)現(xiàn)。

（三）加強(qiáng)對供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理

加強(qiáng)對供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理主要包括：①建立供應(yīng)鏈風(fēng)險管理機(jī)制；②對核心企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營情況的跟蹤調(diào)查；③實(shí)行供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)信用管理。

1.建立供應(yīng)鏈風(fēng)險管理機(jī)制

提供供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的核心銀行要注意監(jiān)督整個供應(yīng)鏈的運(yùn)營情況，時刻關(guān)注才能及時發(fā)現(xiàn)問題，除掌握供應(yīng)鏈內(nèi)部成員企業(yè)存在的問題，還要時刻觀測外部環(huán)境的大方向，大趨勢。同時，一套相對完整的預(yù)警評價體系也是十分必要的，當(dāng)其中的一項(xiàng)指標(biāo)超出或低于正常水平時，預(yù)警體系應(yīng)及時發(fā)出預(yù)警信號，這時應(yīng)啟動應(yīng)急處理預(yù)案，只有這樣才能保證供應(yīng)鏈的正常運(yùn)行。

2.對核心企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營情況的跟蹤調(diào)查

對核心企業(yè)經(jīng)營狀況的跟蹤調(diào)查，旨在及時發(fā)現(xiàn)問題并予以解決。調(diào)查的方面包括核心企業(yè)的業(yè)績、人力資源開發(fā)、成本控制等。通過對這些方面的調(diào)查評估，如果發(fā)現(xiàn)問題，應(yīng)及時通知與之相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行調(diào)整和預(yù)防。

3.實(shí)行供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)信用管理

銀行可以建立適合自身管理的信用模型以及稻菘猓在供應(yīng)鏈各方之間設(shè)置信用值，并通過核心企業(yè)的相關(guān)平臺對各企業(yè)之間的交易進(jìn)行信用管理。

參考文獻(xiàn)：

[1]馮靜生.供應(yīng)鏈金融：優(yōu)勢、風(fēng)險及建議[A].區(qū)域金融研究，2009

篇2

【關(guān)鍵詞】 房地產(chǎn)金融 信用風(fēng)險 資產(chǎn)證券化

1. 我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險分析

1.1商業(yè)銀行信用風(fēng)險分析

1.1.1金融政策影響房地產(chǎn)市場。2003年至2008年上半年，對房地產(chǎn)市場調(diào)控采取的是較為趨緊的金融政策，2008年下半年是以刺激住房消費(fèi)為主的金融政策，但這些政策調(diào)整滯后于房地產(chǎn)市場自身調(diào)整，2008年在房改以來房地產(chǎn)市場首次出現(xiàn)不景氣，一是成交量下跌幅度較大，二是70個大中城市房屋銷售價格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，三是房地產(chǎn)資金來源結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。

1.1.2房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道單一。房地產(chǎn)作為資金密集型行業(yè)，對銀行信貸資金有著巨大的依賴性。在我國房地產(chǎn)投資資金來源中，50%以上依靠銀行貸款，雖然我國已經(jīng)建立了銀行信貸、股權(quán)、信托等多種融資體系，但是房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道仍然主要依靠銀行貸款，商業(yè)銀行實(shí)際上直接或間接地參與了運(yùn)行的全過程，是房地產(chǎn)市場各參與主體的主要資金提供者，要承受伴隨著各個環(huán)節(jié)的市場風(fēng)險。

1.1.3投資性買房誘發(fā)價格泡沫，導(dǎo)致房地產(chǎn)信貸抵押品價值不充足。上漲過快的房價刺激房地產(chǎn)投資行為和投機(jī)行為。尤其在其他投資渠道不暢的情況下，大量社會資金為實(shí)現(xiàn)保值增值，轉(zhuǎn)向購房投資。而投資性買房屬于不真實(shí)的購房消費(fèi)，本質(zhì)上是住房價值循環(huán)中多余的環(huán)節(jié)，但由于炒作，投資或投機(jī)行為會進(jìn)一步不合理地推高房價。

1.2 法律風(fēng)險分析

由于我國與房地產(chǎn)金融相關(guān)的法律法規(guī)還不完善，所以嚴(yán)重影響了我國房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)金融的規(guī)范發(fā)展及安全運(yùn)行。房地產(chǎn)市場的許多問題在很大程度上也是由于缺乏相關(guān)的法律法規(guī)作為指導(dǎo)。在房地產(chǎn)市場中.消費(fèi)者相對而言處于信息缺乏的一方，同時又缺乏相關(guān)的專業(yè)知識，在市場博弈過程中處于不利地位。

法律制定落后于市場的發(fā)展。市場經(jīng)濟(jì)就是法制經(jīng)濟(jì)，要依靠強(qiáng)大的法律體系。目前我國有關(guān)房地產(chǎn)抵押貸款方面的法律主要是《擔(dān)保法》，但有關(guān)住宅抵押貸款方面的規(guī)定不詳細(xì)這就有礙于銀行資金的安全性、流動性。同時我國尚沒有真正意義上的《投資基金法》，因此無法以法律的形式將房地產(chǎn)基金的發(fā)起、設(shè)立、組織形式、治理結(jié)構(gòu)等重要原則加以規(guī)定，房地產(chǎn)基金無法可依。

房地產(chǎn)金融缺乏完善的配套法規(guī)，嚴(yán)重影響我國房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)金融的規(guī)范和安全運(yùn)行，因此，一是要完善《商業(yè)銀行法》、《合同法》、《建筑法》、《公司法》、《民法》、《反不正當(dāng)競爭法》等法律法規(guī)條文，增加有關(guān)房地產(chǎn)金融條款的法律條例，用法規(guī)的方式約束規(guī)范房地產(chǎn)開發(fā)商及個人的金融行為；二是建立健全有關(guān)房地產(chǎn)金融的法律法規(guī)，如制定《房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款管理法》、《投資基金法》、《違反房地產(chǎn)信貸管理辦法處罰條例》等一系列配套法規(guī)，明確規(guī)定開發(fā)商及個人的權(quán)利與義務(wù)，使企業(yè)和個人嚴(yán)格按照法規(guī)規(guī)范房地產(chǎn)貸款行為，認(rèn)真履行還款職責(zé)，建立良好的銀企合作關(guān)系；三是嚴(yán)格執(zhí)法，依法辦事。對于提供假資料、假資信、騙取貸款的開發(fā)商或個人，應(yīng)立即停止貸款，同時通過法律手段，盡量挽回?fù)p失，并追究當(dāng)事人的法律責(zé)任。

2. 防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險的措施及建議

僅就房地產(chǎn)金融運(yùn)行自身來說，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)和中國國情，可以主要通過抓住以下幾方面，來努力化解相關(guān)的金融風(fēng)險。

2.1選擇符合企業(yè)發(fā)展的融資渠道

企業(yè)在選擇采取何種籌資方式時，要對各種融資渠道的風(fēng)險、獲利等做好分析和計(jì)算，設(shè)計(jì)出各種不同的融資方案，對各種方案進(jìn)行比較：第一，看其收益率是否會高于其投資成本；第二，其財(cái)務(wù)杠桿收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險是否能達(dá)到均衡。然后，根據(jù)企業(yè)的自身情況選擇一種最佳方案。項(xiàng)目不同，對融資需求的量也就不同，因此，房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目融資并不能完全按照原有的資本結(jié)構(gòu)中各種資金所占比例來進(jìn)行，在指定多種方案的前提下，在房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的不同時期、不同條件下選擇最佳的融資方式，滿足房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的同時降低了投資成本，確保企業(yè)穩(wěn)定快速發(fā)展。

2.2完善房地產(chǎn)金融的法律環(huán)境和信用等級評估系統(tǒng)

房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道的創(chuàng)新需要政府的大力支持，政府要確保房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道穩(wěn)定的同時保證國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。政府必須制定相關(guān)政策，無論是金融體系還是國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)壓力，都能保證相互平衡發(fā)展，比如金融體系出現(xiàn)問題時，政府更多地考慮如何保持金融體系的安全與穩(wěn)定。在不同情況下相關(guān)機(jī)構(gòu)要做出相應(yīng)的調(diào)整，以適應(yīng)需求的變化。

當(dāng)前我國的證券投資基金還不能直接投資于房地產(chǎn)，沒有制定相關(guān)法律來規(guī)定對其房地產(chǎn)基金的發(fā)起、設(shè)立等，因此，必須推出相關(guān)法律，以建立長期的投資基金組織。

2.3扶持房地產(chǎn)企業(yè)證券化發(fā)展

資產(chǎn)證券化也是解決房地產(chǎn)企業(yè)資金瓶頸的一個選擇。資產(chǎn)證券化是構(gòu)建房地產(chǎn)企業(yè)融資資產(chǎn)流通市場的前提條件，巨額的房地資產(chǎn)經(jīng)過證券化之后，就可以實(shí)現(xiàn)分割交易，極大地改善資產(chǎn)流動性。國外的房地產(chǎn)金融產(chǎn)品比較豐富，主要有債券憑證、抵押權(quán)證券、不動產(chǎn)所有權(quán)證券、受益憑證和不動產(chǎn)共同基金等，但并非所有品種都適合我國的國情，因此應(yīng)根據(jù)我國現(xiàn)實(shí)情況，加快金融體制的改革和創(chuàng)新，盡快建立多層次的市場體系。此外，政府應(yīng)對房地產(chǎn)證券化予以扶持，一方面政府金融機(jī)構(gòu)參與債權(quán)的二級市場交易，為債權(quán)的流動提供擔(dān)保；另一方面對不動產(chǎn)投資基金給予某些稅收的優(yōu)惠支持，如免征投資者房地產(chǎn)證券利息所得稅，政府可給予政策支持，從稅收和法規(guī)制度等多方面入手，推動房地產(chǎn)證券化的發(fā)展。

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篇3

關(guān)鍵詞:資本賬戶開放;資本流動程度;金融風(fēng)險

中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-3890(2009)12-0073-04

資本賬戶開放是金融自由化和經(jīng)濟(jì)自由化的一部分。自20世紀(jì)80年代以來,大多數(shù)工業(yè)化國家都相繼開放了本國的資本賬戶,對本國經(jīng)濟(jì)的增長起到了明顯的推動作用。但此后發(fā)展中國家在紛紛效仿發(fā)達(dá)國家開放本國的資本賬戶時,效果卻不盡相同。亞洲金融危機(jī)、墨西哥比索危機(jī)、巴西貨幣危機(jī)、阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及最近越南金融危機(jī)都伴隨著危機(jī)之前危機(jī)發(fā)生國資本賬戶的大幅開放,因此很多人認(rèn)為資本賬戶的開放是促成危機(jī)的一個因素,由此提出應(yīng)謹(jǐn)慎開放資本賬戶,甚至提倡采取較嚴(yán)格的資本控制來避免危機(jī)的發(fā)生。因此,對資本賬戶開放可能發(fā)生的金融風(fēng)險進(jìn)行分析。

一、資本賬戶開放

資本賬戶開放也叫做資本賬戶自由化,是將過去封閉的資本賬戶制度變?yōu)殚_放的資本賬戶體制的政府決策和過程,這種決策和過程使原先資本不能自由進(jìn)出國境而變成資本的自由進(jìn)出。它是金融自由化和經(jīng)濟(jì)自由化的一部分,而自由化是一個過程,取決于內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)特征。因此,資本賬戶自由化實(shí)際上就是內(nèi)外均衡和資本賬戶管制放松之間的一個相互作用,相互影響的正反饋機(jī)制。一般說來,資本賬戶開放作為發(fā)展中國家的政策決策存在兩個完全不同的觀點(diǎn)。

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為資本賬戶開放能夠帶來分配效率。有關(guān)資本賬戶開放所產(chǎn)生的分配效率可以從索洛(Solow,1956)開拓的新古典增長模型中得到預(yù)期。在新古典模型中,開放資本賬戶可以更有效地推動資源在國際間分配,并且產(chǎn)生了各種各樣的有利的影響。資本賬戶開放使資源由資本相對豐富的但收益較低的發(fā)達(dá)國家流向資本相對缺乏但收益較高的發(fā)展中國家。資源向發(fā)展中國家的流動降低了他們的資金成本,推動了投資的暫時性增加,帶動了經(jīng)濟(jì)增長,最終永久地提升了該國人民的生活水平(Fischer,1998,2003;Obstfeld,1998;Rogoff,1999;Summer,2000)。這種以獲得分配效率預(yù)期收益為動機(jī)的經(jīng)濟(jì)政策,在過去的20年間被世界上許多發(fā)展中國家所采用,并形成了不同的模式。

第二種觀點(diǎn)則相反,認(rèn)為資本賬戶開放并不會產(chǎn)生分配效率預(yù)期。持這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為,如果不考慮資本自由流動的障礙,資源分配效率的預(yù)期也只能在經(jīng)濟(jì)沒有扭曲的情況下才能存在。由于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)存在許多其他的扭曲,懷疑者認(rèn)為新古典增長模型的理論預(yù)期與資本賬戶政策的真實(shí)性之間是完全不同的。Rodrik在其代表性文章《誰需要資本賬戶開放?》(Rodrik,1998)中指出,實(shí)證分析的結(jié)果并沒有發(fā)現(xiàn)資本賬戶開放與投資和投資增長率之間存在關(guān)系。如果開放資本賬戶的收益存在,它也不會真實(shí)體現(xiàn)出來,但是,它的成本卻是非常明顯的,這種成本引發(fā)了新興市場經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性爆發(fā)。Eichengreen(2001)繼續(xù)了Rodrik(1998)的調(diào)查研究后指出,開放對經(jīng)濟(jì)增長的影響是非常不明顯的。Bhagwhati(1998)和Stiglitz(2000)也認(rèn)為,資本自由化并不必然意味著經(jīng)濟(jì)效率的提高,它卻可能導(dǎo)致投資熱錢的流入,這些熱錢與投資、產(chǎn)出及其他改善經(jīng)濟(jì)福利的實(shí)際變量無關(guān),但提高了金融危機(jī)爆發(fā)的可能性。Edison等人(2002)發(fā)現(xiàn)資本賬戶自由化對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用受到一國金融體系的成熟度、國民素質(zhì)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和法制環(huán)境等因素影響。因此,他們認(rèn)為資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系取決于實(shí)際情況,表現(xiàn)為不確定性。

二、資本賬戶開放下的金融風(fēng)險

資本賬戶開放使得資本在一國和他國之間可以自由流動,這包括金融市場的自由交易和貨幣的自由兌換。從實(shí)際情況來看,資本賬戶開放為國際投機(jī)資本的流入和流出打開了方便之門,從而給發(fā)展中國家的金融帶來了極高的風(fēng)險。

根據(jù)利率平價原理,在資本完全流動的情況下,套利資本的流動會消除一切套利機(jī)會,用不同貨幣表示的同質(zhì)金融資產(chǎn)在經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后應(yīng)該具有相同的收益率。但是,在資本管制的情況下,國內(nèi)金融資產(chǎn)與國外金融資產(chǎn)不能完全替代,兩者的收益率將不一致,表明資本不完全流動。發(fā)展中國家由于較長時期實(shí)行資本管制,金融市場的競爭不完全、不充分,所以銀行的利差較大,并且高于國家金融市場利率。此外,發(fā)展中國家對銀行存在或明或暗的政府擔(dān)保和補(bǔ)貼,促使發(fā)展中國家的銀行在資本賬戶開放時向國際資本市場過度借貸。所以,發(fā)展中國家資本賬戶開放和其他金融改革增強(qiáng)了套利資本的套利機(jī)會,使得國際資本大量流入,而發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)一出現(xiàn)問題,就會使流入的國際資本突然逆轉(zhuǎn),導(dǎo)致短期內(nèi)國際套利資本流動性增強(qiáng),這種較強(qiáng)的資本流動性對制度不健全且已經(jīng)開放資本賬戶的國家來說就是一種資本流動風(fēng)險,它影響了資本賬戶開放國家宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

Edwards和Khan(1985)在利率平價檢驗(yàn)法的基礎(chǔ)上,吸收了總量規(guī)模法和F-H相關(guān)系數(shù)的合理成分,提出了一套檢驗(yàn)發(fā)展中國家資本流動的方法。Helmut和Yeches(1993)對模型進(jìn)行了補(bǔ)充和發(fā)展。在這一模型中,國內(nèi)和世界的資本供求狀況都會影響國內(nèi)的利率,國內(nèi)名義的市場出清利率(i)是世界利率經(jīng)匯率調(diào)整后的值(i*)和資本賬戶完全封閉的國內(nèi)市場的出清利率(i′)的加權(quán)平均:

參數(shù)是反映一國資本流動程度的指標(biāo),當(dāng)?茲=1時,國內(nèi)市場利率完全是由世界市場利率決定,表明資本完全流動;當(dāng)?茲=0時,國內(nèi)市場利率完全由國內(nèi)資本的供給和需求狀況決定,表明資本完全不流動。而對發(fā)展中國家來說,它們是介于完全開放和完全封閉之間,即是資本賬戶不完全開放的國家,?茲值介于0和1之間。?茲值越接近1,則資本流動性越強(qiáng),它可能具有的資本流動風(fēng)險就越大。所以,只要估計(jì)了?茲值的大小,就可以定量地描述一國資本的流動程度,也可以判定其資本賬戶開放風(fēng)險的高低。

國內(nèi)外許多學(xué)者在上述理論模型的基礎(chǔ)上結(jié)合Kalman濾波模型對東亞國家和中國表示資本流動性的?茲值進(jìn)行了實(shí)證分析,從中我們可以看到資本賬戶開放過程中存在的金融風(fēng)險,如表1所示。從表1中我們可以看出,在1982-2004年,印度尼西亞和馬來西亞的資本流動性最高,泰國略低,韓國資本流動性較低。這一結(jié)果和各個國家的資本賬戶開放進(jìn)程密不可分。印度尼西亞從1970年開始資本賬戶開放,1971年就對資本流動幾乎放棄了全部的資本控制,而資本流入管制逐步放松。泰國資本賬戶在20世紀(jì)90年代早期開始開放資本賬戶,并且對資本流出采取一定的管制措施。韓國雖然在20世紀(jì)80年代開始進(jìn)行金融改革,但是始終采取謹(jǐn)慎的措施開放對外資流動的管制,嚴(yán)格管制中長期外債,直到1994年為了加入經(jīng)合組織,才加快了資本賬戶的開放進(jìn)程。另外,我們從表1中還可以發(fā)現(xiàn),印度尼西亞、馬來西亞、韓國、泰國,也包括中國,資本流動性在2004年以前比1997年前有較大程度的降低,其中韓國降低最多。這表明1997年以后資本流動性有所下降,這個結(jié)果和1997年亞洲金融危機(jī)后,大多數(shù)亞洲國家放慢資本賬戶步伐,甚至進(jìn)一步加強(qiáng)資本管制相吻合。Lijian Sun(2002)的分析也顯示,1997年亞洲金融危機(jī)之前,泰國、韓國和印度尼西亞的資本流動性值達(dá)到了0.9左右,資本控制有效性只有0.1左右,以致金融危機(jī)的爆發(fā)。上述分析完全可以表明,伴隨東亞新興國家1997年以前資本賬戶開放的步伐加快,導(dǎo)致了資本流動

性增加,也使得資本控制的有效性降低,增強(qiáng)了金融風(fēng)險,最終引發(fā)了金融危機(jī)。

三、資本賬戶開放下的金融危機(jī)

資本賬戶開放帶來的金融風(fēng)險加之發(fā)展中國家制度不健全等因素綜合作用最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā),使之成為金融風(fēng)險的集中體現(xiàn)和極端形式。發(fā)展中國家實(shí)行資本賬戶自由化帶來大量私人資本的流入,導(dǎo)致國內(nèi)信貸膨脹,市場違約風(fēng)險,私人金融機(jī)構(gòu)到期不能還款;大量私人資本的流入直接導(dǎo)致發(fā)展中國家的本幣高估。如果本國匯率制度遭到投機(jī)資本的攻擊,大量流入的私人資本又會大量出逃,從而引發(fā)金融市場恐慌,爆發(fā)貨幣危機(jī)。

對于亞洲金融危機(jī),Radelet和Sachs(1998)認(rèn)為“核心是在20世紀(jì)90年代被吸引到該地區(qū)的大量的資本流動”。世界銀行(1997)和Calvo(1989)的有關(guān)研究討論了由外資導(dǎo)致的金融危機(jī)。資本賬戶開放與外資的流入在導(dǎo)致金融中介信用擴(kuò)張、資產(chǎn)泡沫化以及產(chǎn)生和放大商業(yè)周期中起了關(guān)鍵作用。外資流入潛在的不確定性與不可持續(xù)性,對發(fā)展中國家的金融體系、宏觀經(jīng)濟(jì)政策提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。另外,由于新興市場經(jīng)濟(jì)國家市場發(fā)育本身欠完善,銀行體系薄弱,金融部門的脆弱和政策缺陷,加上政府在資金配置中,在國際資本自由流動的制度背景下,出現(xiàn)金融危機(jī)的可能性非常大。世界銀行研究了1980年代以來27例發(fā)展中國家私人非直接投資大量流入與危機(jī)發(fā)生的相關(guān)性,認(rèn)為大量私人非直接投資流入后,大部分國家出現(xiàn)了銀行業(yè)危機(jī)、貨幣危機(jī)或?qū)\生危機(jī)。

IMF調(diào)查回顧了35個經(jīng)濟(jì)體金融自由化的經(jīng)驗(yàn)以及與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)聯(lián)情況。該項(xiàng)調(diào)查顯示,在24個發(fā)生了金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體中,有13個在危機(jī)發(fā)生前的5年內(nèi)完成了資本賬戶的自由化進(jìn)程。該項(xiàng)調(diào)查也顯示:對14次嚴(yán)重的金融危機(jī)進(jìn)行考察,在其中9次金融危機(jī)中,私人的凈資本流入在危機(jī)前的2年~4年或者在危機(jī)過程中大幅上升,超過了國內(nèi)生產(chǎn)總值3%的關(guān)口。另外,這些資金流入在危機(jī)期間又發(fā)生了逆轉(zhuǎn),比危機(jī)前2年的平均水平下降了35個百分點(diǎn)還要多。另一份實(shí)證研究涵蓋了自20世紀(jì)70年代初20個國家的金融自由化歷程,該實(shí)證研究提供了有關(guān)外部危機(jī)、金融自由化以及金融部門一體化之間關(guān)系的相關(guān)結(jié)果。雖然在20世紀(jì)70年生了26次貨幣危機(jī),但這一時期的銀行危機(jī)卻只有3次,這可以反映出當(dāng)時趨緊的金融市場管理制度。然而,雖然所考察國家的貨幣危機(jī)發(fā)生頻率在20世紀(jì)80年代和90年代只是稍有上升(每年由2.6次上升到3.1次),但銀行危機(jī)發(fā)生的頻率卻呈現(xiàn)出4倍的增長速度。

四、中國資本賬戶開放的金融風(fēng)險

由于資本賬戶開放而導(dǎo)致的金融危機(jī)給發(fā)展中國家?guī)砹司薮蟮膿p失,也放緩了金融自由化的進(jìn)程,這些都給中國的資本賬戶開放提供了警示,尤其2008年5月份開始的越南金融危機(jī)。越南這次金融危機(jī)與1997年亞洲金融危機(jī)及其相似,同樣是經(jīng)常賬戶持續(xù)逆差、低外匯儲備、資本賬戶自由化和金融服務(wù)市場開放的綜合癥。據(jù)統(tǒng)計(jì),2008年5月份越南的通貨膨脹率已經(jīng)高達(dá)25.2%,成為越南盾貶值的基礎(chǔ)。目前12個月的遠(yuǎn)期外匯交易顯示,市場認(rèn)為越南盾兌美元1年內(nèi)跌幅超過30%。經(jīng)常賬戶逆差前5個月已經(jīng)累計(jì)了144億美元。越南股市從2003年10月到2007年3月,漲幅高達(dá)780%,全球首屈一指,房價也瘋漲。但是從2007年10月到2008年6月初,大量資本外逃導(dǎo)致胡志明股票指數(shù)下跌了60%,房地產(chǎn)與股市如出一轍,胡志明市的房價已經(jīng)跌了近一半。面對越南的金融危機(jī),雖然中國與越南的情況還有所不同,但是我們應(yīng)該以此為鏡,關(guān)注我們自己的問題,未雨綢繆,堵塞可能的漏洞。

在中國資本賬戶開放的進(jìn)程中,沒有像越南過早的開放資本賬戶,而是伴隨著改革開放的深入逐步進(jìn)行的。雖然1997年亞洲金融危機(jī)以后的一段時間內(nèi)又重新加強(qiáng)了資本管制,但總體來說是逐步開放的。這就使得在有些制度還沒有健全的情況下,中國資本賬戶開放的金融風(fēng)險會隨著開放的進(jìn)程的擴(kuò)大而增加。雷達(dá)、趙勇(2008)利用利率平價擴(kuò)展模型得出中國資本賬戶開放風(fēng)險值,如圖1所示。由圖1我們可以看出,從1996年中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換以后,面對國際資本大量流動以及中國加入WTO的承諾,資本賬戶逐漸開放,使得中國資本的流動性逐步增加。經(jīng)歷了1997年的資本管制重新加強(qiáng),使資本流動性下降。1999年之后取值均在0.5以上,并且有逐年上升的趨勢,2006年甚至高達(dá)0.8。這表明中國資本賬戶開放的進(jìn)程加快,從而導(dǎo)致資本流動性增加,金融風(fēng)險加大。

針對中國資本賬戶開放中存在的金融風(fēng)險,從長期來看,應(yīng)加強(qiáng)制度建設(shè),以求如宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融機(jī)構(gòu)具有競爭力、金融監(jiān)管完善等資本賬戶開放的前提條件得到滿足,為中國資本賬戶全面開放進(jìn)行制度上的準(zhǔn)備。從短期來看,面對資本流動性增強(qiáng)、大量熱錢涌入、雙順差擴(kuò)大、外匯儲備大幅度增加的現(xiàn)實(shí),在諸如QDII的機(jī)制下放松對境外證券投資的管制,從而減輕資本凈流入對人民幣匯率和貨幣供應(yīng)的壓力。

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Jiao Chenghuan1, He Xiaoyin2

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2. Business School, Zhengzhou University, Zhengzhou 450052, China)

篇4

房地產(chǎn)業(yè)是指,是以土地和建筑物為經(jīng)營對象,從事房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)、經(jīng)營、管理以及維修、裝飾和服務(wù)的集多種經(jīng)濟(jì)活動為一體的綜合性產(chǎn)業(yè),是具有先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性、帶動性和風(fēng)險性的產(chǎn)業(yè)。主要包括土地開發(fā)、房屋的建設(shè)、維修、管理,土地使用權(quán)有償劃撥、轉(zhuǎn)讓、房屋所有權(quán)的買賣、租賃、房地產(chǎn)的抵押貸款,以及由此形成的房地產(chǎn)市場。在實(shí)際生活中,人們習(xí)慣于上將從事房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營的行業(yè)稱為房地產(chǎn)業(yè)。

房地產(chǎn)金融風(fēng)險是指銀行為房地產(chǎn)業(yè)提供資金的籌集、融通、清算等金融服務(wù)活動中,由于各種事先無法預(yù)料(即不確定)因素的影響,使銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離,從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。房地產(chǎn)金融風(fēng)險不僅包括單項(xiàng)業(yè)務(wù)、單個金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險,也包括整個房地產(chǎn)金融體系的風(fēng)險。房地產(chǎn)業(yè)本身是一個高投入、高利潤的產(chǎn)業(yè),先天就具備高風(fēng)險性,金融業(yè)介入房地產(chǎn)業(yè)之后,如果支持過度,容易引起信用膨脹問題,從而誘發(fā)危機(jī)。

眾多周知,房地產(chǎn)與金融行業(yè)之間存在著一種相互聯(lián)系、相互依存、相互支持的重要關(guān)系。并且房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型和勞動密集型產(chǎn)業(yè),具有投資規(guī)模大、周轉(zhuǎn)時間長、利潤大的特點(diǎn)。因此房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展離不開金融部門的支持。房地產(chǎn)行業(yè)尤其對于銀行信貸有很高的依賴性。雖然房地產(chǎn)的資金渠道很多,但都是依靠專門組織進(jìn)行籌集,再投資于房地產(chǎn)事業(yè)。因此,房地產(chǎn)金融是房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的結(jié)合體。

一、房地產(chǎn)金融風(fēng)險的分類

1.信用風(fēng)險。它是由于借款人(房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或住宅消費(fèi)者)無力償還或不愿償還,導(dǎo)致房地產(chǎn)貸款本息不能按時收回甚至無法收回的風(fēng)險房地產(chǎn)企業(yè)收入來源缺乏穩(wěn)定性,企業(yè)償還能力沒保障;而銀行信用評級方法和貸款決策存在問題將面臨信用風(fēng)險,它可能是貸款前對借款人資信審查評估失誤造成的,也可能是貸款發(fā)放后情況變化造成的房地產(chǎn)金融中的信用風(fēng)險,主要是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)商品房銷售困難資金周轉(zhuǎn)不靈或經(jīng)營不善虧損嚴(yán)重甚至破產(chǎn)倒閉而無力還款,以及借款的住宅消費(fèi)者失業(yè)收入減少意外支出增加死亡等原因?qū)е聼o力還款。

2.流動性風(fēng)險。它是由于金融機(jī)構(gòu)缺乏足夠的現(xiàn)金和隨時能轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的其他資產(chǎn),以致不能清償?shù)狡趥鶆?wù)滿足客戶提取存款要求的風(fēng)險房地產(chǎn)金融中的流動性風(fēng)險。中國金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款增速過快,貸款比例失調(diào),又存在經(jīng)營管理能力較弱,資產(chǎn)質(zhì)量惡化的狀況,將面臨流動性風(fēng)險。一種是原發(fā)性的,即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的中長期貸款比重過高,現(xiàn)金和國庫券等不足以應(yīng)付提款需要,又缺乏及時融入現(xiàn)金的手段和渠道,導(dǎo)致流動性不足;另一種是繼發(fā)性的,是由信用風(fēng)險帶動的流動性風(fēng)險:房地產(chǎn)金融中人多以房地產(chǎn)作借款的抵押物,當(dāng)借款人不能按期還款時,貸款銀行要處分抵押房地產(chǎn)從中求償,如果賣不掉房地產(chǎn)而使銀行缺乏現(xiàn)金來應(yīng)付提款等需要,也會形成流動性風(fēng)險。

3.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險。由于房地產(chǎn)資金融通中資產(chǎn)結(jié)構(gòu)通常以中長期貸款為主,如果金融部門的負(fù)債結(jié)構(gòu)中以活期存款為主,就可能形成流動性風(fēng)險;如果負(fù)債結(jié)構(gòu)中多一些公積金存款住房專項(xiàng)儲蓄存款等來源較穩(wěn)定的成分,結(jié)構(gòu)風(fēng)險就能縮小。

4.資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險。如果貸款中質(zhì)量差的貸款(逾期不還的無力償還的和無法追索的等)較多,貸款銀行就面臨效益差的風(fēng)險。房地產(chǎn)金融中的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險與借款人信用有關(guān),與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有關(guān),也與具體的貸款業(yè)務(wù)處理(如以什么方式作還款擔(dān)保以房地產(chǎn)抵押時該房地產(chǎn)是否容易銷售對抵押房地產(chǎn)的估價是否過高等)有關(guān)。

5.利率風(fēng)險。如果存款利率上升,或者貸款利率下降,或存貸款利率同向變動但利率差縮小,都可能帶來經(jīng)營效益方面的風(fēng)險。房地產(chǎn)資金融通,尤其是住宅金融的期限往往較長,在長時期中利率變化越頻越大,利率風(fēng)險也就更大。

6.通貨膨脹風(fēng)險。由于名義利率減去通貨膨脹率才是實(shí)際的利率,在名義利率不變時通貨膨脹會使實(shí)際利率下降甚至可能為負(fù)數(shù),就使銀行面臨風(fēng)險固定利率下通貨膨脹風(fēng)險。

二、中國房地產(chǎn)金融風(fēng)險的現(xiàn)狀

1.個人住房抵押貸款風(fēng)險。中國申請個人住房抵押貸款需要有幾個條件:具有中華人民共和國國籍和完全民事行為能力的自然人、持有有效的身份證明文件;具有穩(wěn)定、合法的收入來源;抵押房產(chǎn)有房地產(chǎn)證,產(chǎn)權(quán)明晰、可上市流通;銀行規(guī)定的其他條件。雖然中國各銀行建立了比較完善的個人信息檔案,但是仍然存在許多欺詐風(fēng)險,銀行無法真正核實(shí)客戶的真實(shí)信息情況。由于中國銀行連續(xù)6次上調(diào)人民幣利率,其中五年商業(yè)貸款利率提高到了7.7%,這使得一些客戶提前償還貸款,但是這也給銀行帶來了提前償還貸款的風(fēng)險。

2.房地產(chǎn)企業(yè)貸款風(fēng)險。假按揭就是房地產(chǎn)企業(yè)貸款風(fēng)險的典型。有些房地產(chǎn)商本身并無資金,但是會假借他人名義向銀行申請巨額貸款。這樣下去中國的不良按揭越來越多,銀行收不回來的資金也越來越多。假按揭是一個風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁過程,開發(fā)商通過假按揭,提前收回成本,變現(xiàn)利潤,把包袱和風(fēng)險悉數(shù)丟給銀行,自己進(jìn)退自如,完全占據(jù)主動。由于房價估值越高,假按揭從銀行套取的資金也就越多,開發(fā)商自然傾向于提高價格。假按揭會使一些不知情的消費(fèi)者會受到傷害。消費(fèi)者的貸款最終違約的話,將導(dǎo)致個人信用記錄上會有不良記載,導(dǎo)致其個人信用的負(fù)面評價;假按揭還會導(dǎo)致銀行房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)質(zhì)量的下降,將對銀行經(jīng)營產(chǎn)生極為嚴(yán)重的惡劣影響;假按揭將造成房地產(chǎn)市場虛假繁榮,嚴(yán)重危害住房金融業(yè)務(wù)的健康發(fā)展;假按揭將滋生職務(wù)侵占、受賄等違法犯罪行為。 3.一些房地產(chǎn)商炒作使房地產(chǎn)市場過熱。自從2005年開始,全國大部分城市的房價漲幅較快,其中最為明顯的為北、上、廣、深等一線城市。其房價超過了市民能夠承受的范圍。而這產(chǎn)生的泡沫將會直接影響中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,造成社會不穩(wěn)定。

三、房地產(chǎn)金融風(fēng)險的防范

1.完善房地產(chǎn)信貸評估體系。隨著中國房地產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展并日趨成熟,房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的新的增長點(diǎn),但同時房地產(chǎn)也是最容易產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)、引發(fā)金融風(fēng)險的行

業(yè),因此,作為聯(lián)系銀行金融風(fēng)險和房地產(chǎn)市場紐帶的房地產(chǎn)抵押貸款評估體系的健全就顯得極為重要。(1)借鑒國外的評估理論和方法。中國由于在評估理論和方法研究上的滯后,在抵押評估實(shí)務(wù)中幾乎都采用所謂保守原則下的市場評估,忽略了貸款對投資者現(xiàn)金流量引起的種種變化,缺乏科學(xué)依據(jù),主觀性大。(2)對現(xiàn)有評估方法進(jìn)行創(chuàng)新和完善。在中國由于抵押物評估和抵押物處置存在著脫鉤的關(guān)系,因?yàn)橐话阋?guī)定抵押評估報告的有效期為一年,而在這一年當(dāng)中房地產(chǎn)市場可能發(fā)生了很大的變化。 2.融資渠道多元化,打破單一渠道。(1)建立房地產(chǎn)投資基金組織,使廣大人民群眾也能參加到房地產(chǎn)建設(shè)中。不再僅僅依靠大的房地產(chǎn)開發(fā)商,真正讓人民管理自己。(2)中國政府應(yīng)出臺相應(yīng)的政策鼓來勵外國企業(yè)、資金加入到中國房地產(chǎn)這個大市場中。改變投資者主體的單一化,使市場主體更多元化、國際化。

3.項(xiàng)目管理與期限管理相融合。房地產(chǎn)項(xiàng)目管理是工程項(xiàng)目管理的一個分類,是房地產(chǎn)項(xiàng)目的管理者運(yùn)用系統(tǒng)工程的觀點(diǎn)、理論和方法,對房地產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)和使用進(jìn)行全過程和全方位的綜合管理,實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素在房地產(chǎn)項(xiàng)目上的優(yōu)化配置,為用戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。在實(shí)際實(shí)施以及運(yùn)作過程中,房地產(chǎn)項(xiàng)目具有投資額大,建設(shè)周期長和不可移動等顯著特點(diǎn),可能會導(dǎo)致房地產(chǎn)項(xiàng)目管理風(fēng)險。而貸款期限越長這種風(fēng)險越大。因此,銀行應(yīng)縮短資金借貸的期限把風(fēng)險降到最小。

4.高度重視房地產(chǎn)金融風(fēng)險,增強(qiáng)防范意識。房地產(chǎn)企業(yè)要密切注意政府關(guān)于房地產(chǎn)政策的變動,要做到積極反應(yīng),積極響應(yīng)。適時調(diào)整房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營方向與策略,促進(jìn)住房自身業(yè)務(wù)的健康有序發(fā)展。要認(rèn)真進(jìn)行開發(fā)項(xiàng)目的可行性評估,對市場需求有準(zhǔn)確的了解。對于風(fēng)險較大的開發(fā)項(xiàng)目要謹(jǐn)慎進(jìn)入,仔細(xì)評估;對已有不良記錄、抗風(fēng)險能力差的小型開發(fā)企業(yè)、自有資金明顯不足的項(xiàng)目不得介入。做到既要把握好的有前景的房地產(chǎn)項(xiàng)目,又要嚴(yán)防房地產(chǎn)泡沫積聚的潛在風(fēng)險。要逐步建立以房地產(chǎn)金融為目標(biāo)的經(jīng)營管理模式,從規(guī)范操作、降低風(fēng)險、保障運(yùn)行出發(fā),擴(kuò)展房產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)范疇,有步驟地推進(jìn)住房自身業(yè)務(wù)向多元化、標(biāo)準(zhǔn)化、優(yōu)質(zhì)化方向發(fā)展。

篇5

內(nèi)容摘要：雖然國際碳市場的發(fā)展充滿不確定性，但總的發(fā)展趨勢已不可改變。目前我國作為碳市場的供應(yīng)方已從中獲取不小經(jīng)濟(jì)收益，但國內(nèi)碳交易市場交易機(jī)制的缺失使得我國在未來國際碳市場格局變遷中處于被動地位。文章重點(diǎn)對處于被動局面的我國碳市場現(xiàn)狀和潛在風(fēng)險進(jìn)行了剖析，并基于碳交易市場的碳金融本質(zhì)特征和假設(shè)前提，構(gòu)建了應(yīng)對風(fēng)險的管理體系。

關(guān)鍵詞：碳市場 碳金融 風(fēng)險 管理體系

低碳經(jīng)濟(jì)的興起，以及《聯(lián)合國氣候變化框架公約》、《京都議定書》的出臺，促進(jìn)全球碳排放權(quán)交易市場的飛速發(fā)展。在共同但有區(qū)別的責(zé)任下，出于國家責(zé)任，我國積極踐行節(jié)能減排相關(guān)工作并參與到碳減排市場的交易活動中。但金融后危機(jī)的時代背景，以及當(dāng)前共同但有區(qū)別的責(zé)任原則下，對于處于起步階段的我國碳排放權(quán)交易市場而言增加了更多的不確定性因素，與這些不確定性因素相伴而生的各種潛在風(fēng)險如果處理不當(dāng)則會使我國蒙受巨大損失。因此，及時采取相應(yīng)措施建立和完善國內(nèi)碳交易市場，是提前規(guī)避風(fēng)險的明智之舉。

國內(nèi)碳市場現(xiàn)狀及其風(fēng)險

（一）發(fā)展速度快且投資者投資熱情高

我國主要依托清潔發(fā)展機(jī)制（CDM），在國家、地方政府和環(huán)境管理部門倡導(dǎo)下，相關(guān)企業(yè)或機(jī)構(gòu)與配額市場買方積極開展基于項(xiàng)目的碳匯交易，提供經(jīng)過核證后的碳減排量（CERs），扮演純粹賣方的角色。2010年末我國的CDM項(xiàng)目數(shù)量注冊成功數(shù)已超過1000個，在世界的所有CDM注冊項(xiàng)目中占一半左右的比例，與之對應(yīng)的CERs簽發(fā)量在全球占有重要地位，為我國帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)收益。

（二）后發(fā)劣勢下交易機(jī)制缺失

交易機(jī)制是交易市場中各要素和環(huán)節(jié)相互之間的聯(lián)系作用及其功能，完善的交易機(jī)制能有效促進(jìn)交易順暢進(jìn)行，維護(hù)交易各方利益公平，實(shí)現(xiàn)交易市場健康發(fā)展。就碳排放權(quán)交易機(jī)制而言，其所涉及的各要素和環(huán)節(jié)包括了碳排放的供需兩方、中介機(jī)構(gòu)等參與主體、交易對象、交易平臺、交易模式、價格機(jī)制、以及由此產(chǎn)生的市場利益分配關(guān)系（見圖1）。

目前，我國碳交易市場的整體發(fā)展還處于摸索期，至今尚未形成一套既與國內(nèi)碳減排要求相匹配、又與國際碳交易機(jī)制相接軌的完善機(jī)制。首先，市場參與主體不完備。有效的供應(yīng)方和需求方是形成市場的最基本要素，雖然我國已出臺一系列碳減排規(guī)劃，但由于還未將減排目標(biāo)具體分配到各微觀單位，國內(nèi)碳市場的需求方還未有效形成。同時，碳市場的交易活動涉及到眾多中介機(jī)構(gòu)的參與，包括銀行、經(jīng)紀(jì)商、保險公司和對沖基金、咨詢公司等，國內(nèi)中介機(jī)構(gòu)介入碳交易活動的程度很有限。其次，交易對象單一。當(dāng)前我國參與碳市場所出售的核證減排量（CERs）僅限于CDM項(xiàng)目，一旦國際碳市場進(jìn)行新一輪的重構(gòu)，或者制定新的交易規(guī)則，目前所擁有的凈供應(yīng)方優(yōu)勢將不復(fù)存在。第三，缺乏有效的交易平臺。近年來，在國家大力支持發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)和準(zhǔn)備發(fā)展國內(nèi)碳市場的過程中，各級地方政府出于政績考慮都相繼投資建立碳交易所，但所建交易所規(guī)模和功能有限，與國際真正意義上的碳交易差距甚大，帶來資源浪費(fèi)和財(cái)政負(fù)擔(dān)。第四，交易模式被動。當(dāng)前國內(nèi)所主要參與的國際CDM項(xiàng)目碳資產(chǎn)交易，并不是與需求方間的直接買賣，而是基于碳交易基金的中間商買賣方式。在現(xiàn)行的規(guī)定之下，發(fā)展中國家不具備直接將其配額出售到歐洲市場的能力，只能通過世界銀行出售給國際碳交易基金，再由碳基金賣于真正需要減排量的實(shí)體企業(yè)或機(jī)構(gòu)。第五，價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制缺失。我國積極參與碳減排交易，受交易平臺、交易模式，以及國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)和制度缺失的限制，沒有形成自身的碳價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，在碳價的制定和調(diào)節(jié)環(huán)節(jié)均沒有任何權(quán)力。通常我國生產(chǎn)的碳資產(chǎn)在一級市場的銷售價格與歐洲二級市場上的銷售價格存在較大價差，有時最高可達(dá)8歐元/噸。

（三）隱含的潛在風(fēng)險

1.“后京都時代”政策法律風(fēng)險。2012年是《京都議定書》第一個減排承諾期的最后期限，在該期限內(nèi)，其遵循的原則是：“共同承擔(dān)責(zé)任，但是有區(qū)別的責(zé)任”，發(fā)達(dá)國家率先承擔(dān)先減排、多減排的義務(wù)，經(jīng)濟(jì)水平較低、技術(shù)能力差的發(fā)展中國家暫時沒有減排的責(zé)任，在這一段時期內(nèi)我國無疑是受益國。目前，我國碳排放的強(qiáng)度居世界前列，面對2012年《京都議定書》第一個承諾期到期之后可能的調(diào)整，我國在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》約束下將遭受越來越大的減排壓力。

2.主動權(quán)缺失下的CDM項(xiàng)目風(fēng)險。基于CDM的碳交易本身是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的一項(xiàng)“雙贏”交易，也是一場利益的博弈，收益與風(fēng)險并存。由于CDM項(xiàng)目開發(fā)和流程（見圖2）復(fù)雜，牽涉到多方政策和利益的協(xié)調(diào)，潛在風(fēng)險較多。第一，CDM項(xiàng)目交易風(fēng)險。CDM的開發(fā)流程較長，至少需要3年以上的時間，也要經(jīng)過多個機(jī)構(gòu)復(fù)雜且嚴(yán)格的審批，要?dú)v經(jīng)國內(nèi)、國際兩套程序，項(xiàng)目申請注冊成功率較低。第二，CDM項(xiàng)目的核心要求額外性，但對于額外性的測量和證明卻難以標(biāo)準(zhǔn)化，國際上新的協(xié)商都很有可能導(dǎo)致額外性定義的改變，使得買賣雙方面臨較大程度的不確定性。第三，價格競爭風(fēng)險。CDM項(xiàng)目基本屬于買方市場，項(xiàng)目開發(fā)商和CERs賣方均處于價格談判劣勢地位。同時，隨著CDM項(xiàng)目的開發(fā)和減排供應(yīng)方越來越多，會導(dǎo)致交易價格下降，收益空間縮小。第四，技術(shù)風(fēng)險。一方面，發(fā)達(dá)國家通過向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)讓技術(shù)獲取額外的減排量是CDM機(jī)制的本質(zhì)含義，但實(shí)際的情況是國內(nèi)賣方只重視短期利益，看重CERs轉(zhuǎn)讓收入，國際買方也抓住賣方特點(diǎn)僅僅轉(zhuǎn)讓一些簡單的設(shè)備和知識培訓(xùn)、甚至淘汰的技術(shù)；另一方面國內(nèi)的低碳技術(shù)本身尚處于研發(fā)階段，所開發(fā)的CDM項(xiàng)目大都屬于減排難度低、技術(shù)含量低的項(xiàng)目。

3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。基于后金融危機(jī)的時代背景，世界經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性因素廣泛存在。而宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動和起伏必然影響企業(yè)生產(chǎn)的擴(kuò)張或收縮，也間接影響能源消耗和碳排放總量。經(jīng)濟(jì)繁榮期、企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，碳排放量增加，反之經(jīng)濟(jì)遭遇不景氣，企業(yè)開工減少，碳排放量降低，也會減少到市場上購買額外的碳排放權(quán)，甚至某些企業(yè)將由碳排放的需求方轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)方，從而改變碳交易市場的供求結(jié)構(gòu)、影響碳交易價格水平。

碳交易金融風(fēng)險管理體系構(gòu)建

（一）碳交易的金融本質(zhì)

碳交易本質(zhì)上是一種金融活動，即碳金融：一方面金融資本直接或間接的投資于創(chuàng)造碳資產(chǎn)的企業(yè)與項(xiàng)目；另一方面來自不同企業(yè)和項(xiàng)目產(chǎn)生的碳減排量進(jìn)入碳金融市場進(jìn)行交易，被開發(fā)成碳現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)、掉期等金融工具和產(chǎn)品。

碳金融能夠提高碳市場的交易效率，通過扮演中介的角色，為碳交易供需雙方提供必要的信息和資金技術(shù)支持，縮短交易時間并降低交易成本；通過提供各種碳金融產(chǎn)品在碳金融市場形成碳資產(chǎn)的定價機(jī)制，促進(jìn)碳交易市場價格的公平和有序競爭；日益多樣化的融資方式和金融衍生品還能加速低碳技術(shù)的轉(zhuǎn)移，分散碳資產(chǎn)價格波動帶來的風(fēng)險；碳金融通過促進(jìn)碳交易市場的進(jìn)一步繁榮以及新能源巨大市場的發(fā)展，使得碳排放權(quán)成為繼石油等大宗商品之后新的國際價值符號，有助于推動貨幣多元化進(jìn)程，打破美元單邊霸權(quán)，這也是為什么發(fā)達(dá)國家紛紛爭當(dāng)碳交易的主導(dǎo)貨幣國。因此，針對國內(nèi)碳交易市場的現(xiàn)狀，要完善國內(nèi)碳交易機(jī)制、規(guī)避各種可能的風(fēng)險，深入碳交易價值鏈的高端尋求發(fā)展，充分挖掘未來碳市場潛力，就要以遵守國際碳排放權(quán)交易制度為基本理念，建立適應(yīng)國情的碳金融風(fēng)險管理體系。

（二）風(fēng)險管理制度體系方案設(shè)計(jì)

1.方案設(shè)計(jì)前提。目前，基于國內(nèi)外碳交易市場背景和碳減排目標(biāo)，國家政策對于低碳經(jīng)濟(jì)和相關(guān)碳減排項(xiàng)目給予了大力支持，但碳金融功能的缺失卻對碳交易市場和低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成了諸多障礙，要提高碳金融的發(fā)展水平，促進(jìn)碳交易機(jī)制的完善和統(tǒng)一碳市場的形成，就有必要構(gòu)建一套支持碳交易發(fā)展的金融風(fēng)險管理制度。但制度本身是一種博弈規(guī)則，任何一個制度體系的建立也都并非孤立運(yùn)行，從而碳交易金融風(fēng)險管理制度的建立不能脫離碳市場發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況和未來趨勢，也即離不開制度所賴以存在的前提條件。

結(jié)合本文所要探索的碳交易金融風(fēng)險管理制度的建立目的，以及國內(nèi)碳市場現(xiàn)狀，所要構(gòu)建的金融風(fēng)險管理制度體系首先需要滿足以下一些實(shí)際的或假設(shè)的前提條件。

第一，國際低碳經(jīng)濟(jì)和碳市場發(fā)展的總體趨勢不變，同時國家大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)和碳減排的基本政策始終不變。第二，碳交易與碳交易金融風(fēng)險管理制度是相輔相成的，制度是為了交易的更好發(fā)展，交易的發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)才能進(jìn)一步完善制度，出于我國碳交易市場現(xiàn)狀和追趕國際碳市場的緊迫性，不能采取先交易后制度的發(fā)展方式，應(yīng)采取交易和制度同步進(jìn)行，互相促進(jìn)的發(fā)展方式。第三，國內(nèi)碳交易能順利進(jìn)行。我國能夠盡快確立碳排放許可的法律地位，明確界定碳排放的邊界，有合理的獎懲機(jī)制，將國家減排目標(biāo)細(xì)化到區(qū)域、企業(yè)。第四，企業(yè)或項(xiàng)目減排所帶來的環(huán)境貢獻(xiàn)能夠內(nèi)化為經(jīng)濟(jì)效益。只有始終保證減排的環(huán)境貢獻(xiàn)能換轉(zhuǎn)化參與主體的經(jīng)濟(jì)效益，才能對碳市場的發(fā)展和交易金融制度的有效性提供最初的動力。第五，中介機(jī)構(gòu)對投資項(xiàng)目的社會效益關(guān)注大于經(jīng)濟(jì)效益。碳交易金融風(fēng)險管理制度服務(wù)于本身脆弱的國內(nèi)碳市場，要能產(chǎn)生良好的制度效率，在發(fā)展初期，需要通過政府扶持和宣傳推廣等方式盡可能打消中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效益顧慮。第六，其他條件：穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、良好的社會制度環(huán)境、良好的金融環(huán)境、碳交易市場的潛力能夠成為現(xiàn)實(shí)。

2.制度體系設(shè)計(jì)。結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)碳交易市場的特點(diǎn)，要改變國內(nèi)碳交易市場參與主體，特別是中介機(jī)構(gòu)參與不足的現(xiàn)狀，發(fā)揮交易平臺功能，就需要借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，通過相關(guān)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的體系來引導(dǎo)；國內(nèi)碳交易對象的明確和增多、交易方式的多元化、以及碳項(xiàng)目的投資活動都需要相關(guān)金融政策法律支持體系來引導(dǎo)；而建立碳交易項(xiàng)目的評估體系，在當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)對于碳交易的環(huán)節(jié)和交易細(xì)則、碳減排交易標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容都不太熟悉的情況下，既能規(guī)范市場發(fā)展，對于國外市場也能提高碳減排項(xiàng)目在國際上獲得認(rèn)證的成功率；當(dāng)然，碳交易市場多種潛在風(fēng)險的存在和碳交易市場各參與主體行為的規(guī)范性可以通過相關(guān)保險體系和監(jiān)管體系的運(yùn)行來避免和約束。從而，本文所要構(gòu)建的碳交易金融風(fēng)險管理制度體系也就基本成形，其由圖3所示的五個方面構(gòu)成。

構(gòu)建碳交易金融風(fēng)險管理制度體系是引導(dǎo)和激發(fā)國內(nèi)碳交易市場和低碳經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展的理性選擇，符合國際、國內(nèi)氣候形勢變化的內(nèi)在要求，也是維護(hù)國家地位和利益的必要途徑。同時，從我國碳交易市場的發(fā)展現(xiàn)狀和特點(diǎn)可以看出國內(nèi)碳交易市場發(fā)展已初見雛形，我國進(jìn)行風(fēng)險管理體系建設(shè)的制度基礎(chǔ)已經(jīng)具備。

參考文獻(xiàn)：

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3.[美]康芒斯著，于樹生譯.制度經(jīng)濟(jì)學(xué).商務(wù)印書館，2006

篇6

金融風(fēng)險是會對經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)和收入產(chǎn)生不確定性影響的一種風(fēng)險。從風(fēng)險構(gòu)成要素上分析，企業(yè)金融風(fēng)險是由利率、證券價格和匯率等金融變量發(fā)生的非預(yù)期變動引起的，而這種變動包括以下經(jīng)濟(jì)、政治、社會三類事件，代表著在發(fā)生相關(guān)（經(jīng)濟(jì)、政治、社會）事件之前不能預(yù)先知道的變化。其中，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險才是一般意義上的金融風(fēng)險。企業(yè)所面臨的金融風(fēng)險，主要是匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險。

1.1匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險又稱外匯風(fēng)險，是指在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，因匯率變動而公司的盈利和市場價值蒙受損失的可能性。一般情況下，企業(yè)會面臨交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等匯率風(fēng)險，其中交易風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率的變動而蒙受損失的可能性，由可能的風(fēng)險和確定的風(fēng)險組成。折算風(fēng)險代表的是功能貨幣在轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時的賬面損失，分為損益的折算風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債的折算風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險又稱經(jīng)營風(fēng)險，指匯率變動影響到企業(yè)的產(chǎn)銷量、價格、成本等，從而使企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量收到潛在損失的可能性。

1.2利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是指市場利率的變動給經(jīng)濟(jì)活動參與者造成損失的可能性，使經(jīng)濟(jì)實(shí)體的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期產(chǎn)生背離。利率風(fēng)險可以分為重新定價風(fēng)險、基差風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險和期權(quán)風(fēng)險四類。其中，重新定價風(fēng)險是最主要的利率風(fēng)險，它是由對浮動利率而言的重新定價時間與對固定利率而言的到期日之間的不匹配產(chǎn)生的，只要存在重新定價缺口，就會帶來利率風(fēng)險；而基差風(fēng)險，會隨著利率市場化的推進(jìn)而相應(yīng)增加；當(dāng)長期債券的收益率高于短期債券的收益率時，不存在收益率曲線風(fēng)險，反之則存在；期權(quán)風(fēng)險是由銀行客戶行使隱含期權(quán)給銀行造成損失的可能性，該風(fēng)險在中國商業(yè)銀行日益突出。

2電力企業(yè)金融風(fēng)險管理的問題

2.1企業(yè)的風(fēng)險管理體系亟待完善

現(xiàn)階段大部分電力行業(yè)的風(fēng)險分析工具種類匱乏，尚未引進(jìn)注入風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受力、風(fēng)險對策、壓力測試、情景分析等分析工具，因此總的來說，多數(shù)電力企業(yè)并未形成完整的風(fēng)險管理體系框架，這在很大程度上增大了企業(yè)對當(dāng)前風(fēng)險狀況判斷的不確定性和復(fù)雜性。不僅如此，電力企業(yè)的內(nèi)控制度也亟待健全，如在診斷核心內(nèi)控流程、優(yōu)化相關(guān)內(nèi)控方案方面經(jīng)驗(yàn)不足。事實(shí)上，企業(yè)應(yīng)格外關(guān)注風(fēng)險管理，在進(jìn)行資源分配的過程中引用風(fēng)險管理理念，以提高企業(yè)綜合效益。

2.2企業(yè)風(fēng)險管理應(yīng)用存在局限性

電力企業(yè)的金融風(fēng)險，涉及生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、市場、法律的方方面面，因此在進(jìn)行風(fēng)險管理時，也要關(guān)注到各個領(lǐng)域，進(jìn)行全面的合理規(guī)劃。然而這種觀點(diǎn)，并未被絕大多數(shù)的企業(yè)管理者所接受，他們認(rèn)為只有占據(jù)資源最多的生產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險管理才是必要的，在其他領(lǐng)域?qū)嵭酗L(fēng)險控制是一種資源的浪費(fèi)。由此各級電力部門出臺了大量的規(guī)章制度，以規(guī)范和知道安全生產(chǎn)，實(shí)行電力部門生產(chǎn)區(qū)域的風(fēng)險回避和善后處置，而忽略了其他領(lǐng)域風(fēng)險的規(guī)范化管理。

2.3日常風(fēng)險管理工作秩序混亂

風(fēng)險與風(fēng)險之間能夠互相影響，在工作中同時出現(xiàn)不同風(fēng)險時，風(fēng)險可能可以互相抵消，對工作不產(chǎn)生影響也有可能疊加在一起，加劇對工作的影響。對電力企業(yè)的部門而言，由于每個部門在風(fēng)險管理上重視的東西各不相同，不同部門在共同管理上便存在漏洞，管理上的漏洞導(dǎo)致工作產(chǎn)生風(fēng)險。另外，很多部門希望企業(yè)管理層進(jìn)行風(fēng)險管理工作的中心在本部門上，向管理層描述時有意放大本部門風(fēng)險管理的重要性，導(dǎo)致企業(yè)的管理層錯誤估計(jì)該部門風(fēng)險后果，分不清不同部門的不同風(fēng)險的輕重緩急。

3改善電力企業(yè)金融風(fēng)險管理的對策

3.1開展全面的風(fēng)險管理

全面的風(fēng)險管理要以全面的風(fēng)險統(tǒng)籌規(guī)劃為開端，將所有風(fēng)險納入管理體系的范疇。首先，依據(jù)企業(yè)的環(huán)境需求和發(fā)展戰(zhàn)略，建立綜合的風(fēng)險管理領(lǐng)導(dǎo)架構(gòu)，并在此基礎(chǔ)上形成風(fēng)險管理框架，在框架之下尋找適合企業(yè)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r的管理方法。另外，企業(yè)應(yīng)根據(jù)各部門職能責(zé)任分配對應(yīng)的風(fēng)險管理任務(wù)，在各部門之間構(gòu)建起全員參與風(fēng)險管理責(zé)任分配和監(jiān)控體系工作的職責(zé)關(guān)系，促使企業(yè)全面風(fēng)險管理的方法和流程規(guī)范化，以切實(shí)地推進(jìn)企業(yè)開展科學(xué)的風(fēng)險管理。

3.2完善金融風(fēng)管組織機(jī)構(gòu)，實(shí)行動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控

要完善金融風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)建設(shè)，明確和規(guī)范相關(guān)部門的管理職責(zé)。在職責(zé)范圍內(nèi)各部門要在日常中實(shí)行風(fēng)險動態(tài)監(jiān)控，并通過分析機(jī)制運(yùn)行效果的好壞及成本調(diào)險管理的工作流程，不斷完善風(fēng)管體系和實(shí)施策略。此外，還要注重培育風(fēng)險管理方面的優(yōu)秀人才，豐富企業(yè)風(fēng)管文化，實(shí)現(xiàn)更高層次的風(fēng)管目標(biāo)。要特別注意的是，全面風(fēng)險管理的流程得以順利推進(jìn)的關(guān)鍵，在于保持所有細(xì)分過程中的信息溝通順暢，減少信息不對稱現(xiàn)象的發(fā)生，出現(xiàn)問題及時溝通，各方面協(xié)調(diào)解決。

3.3轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理觀念，增強(qiáng)金融風(fēng)險管控意識

只有轉(zhuǎn)變偏重生產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險管理的傳統(tǒng)觀念，給予金融風(fēng)險同等甚至更大的關(guān)注度，才能為加強(qiáng)我國電力企業(yè)金融風(fēng)險管理從根本上掃清障礙。金融風(fēng)險管理工作要求從長遠(yuǎn)的、全局的角度思考行為方式，企業(yè)管理人員應(yīng)在風(fēng)險管理文化方面做好統(tǒng)帥作用，通過相關(guān)的培訓(xùn)和深度的溝通來逐步增強(qiáng)每一層級員工的風(fēng)險意識，使員工不斷地從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中吸取教訓(xùn)。在宏觀環(huán)境下，電力企業(yè)還要加強(qiáng)金融風(fēng)管大文化的宣傳，通過潛移默化地滲透影響員工的思考方式，從根本上轉(zhuǎn)變風(fēng)控觀念。

4結(jié)語

伴隨著我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐日益迅速，金融風(fēng)險已經(jīng)滲透到社會的方方面面。作為關(guān)系到國計(jì)民生的電力企業(yè)，對金融風(fēng)險的管理和控制是十分必要的。這就要求管理者具有前瞻性，密切配合我國市場改革的步伐?？傊鰪?qiáng)金融風(fēng)險管理意識是基礎(chǔ)也是根本，隨后要建立完備的風(fēng)管組織機(jī)構(gòu)開展管理工作，同時要配合相關(guān)制度建設(shè)為風(fēng)控保駕護(hù)航，促進(jìn)電力企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

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[3]陳喜生.淺談電力企業(yè)風(fēng)險管理與對策百科論叢,2010(01).

篇7

    一、當(dāng)前我國主要金融會計(jì)風(fēng)險的識別

    1.會計(jì)核算風(fēng)險

    金融會計(jì)的核算是對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)活動的確認(rèn)、計(jì)算和報告的過程,是按照金融機(jī)構(gòu)會計(jì)制度的要求和統(tǒng)一規(guī)范的操作程序真實(shí)、完整和及時地反映會計(jì)數(shù)據(jù)的活動。在銀行會計(jì)核算中每天都要進(jìn)行大量的現(xiàn)金收付、帳戶管理、憑證出入庫等一系列活動,這些活動都直接或間接存在著風(fēng)險隱患,如果哪一個環(huán)節(jié)失控, 就會對銀行整體運(yùn)營產(chǎn)生不利影響。

    2.會計(jì)監(jiān)督風(fēng)險

    會計(jì)工作的一項(xiàng)重要職能是實(shí)施會計(jì)監(jiān)督。而目前的金融業(yè)會計(jì)監(jiān)督職能相對軟弱。例如有一些金融機(jī)構(gòu)在運(yùn)營過程中只注重存貸規(guī)模,卻忽視和放松會計(jì)監(jiān)督。體現(xiàn)表現(xiàn)為:基本是行政花錢、會計(jì)記賬,即事后核算,會計(jì)的監(jiān)督和管理職能消弭于無形,對于某些盲目決策,超計(jì)劃、超范圍開支費(fèi)用等違反經(jīng)營紀(jì)律的行為無法起到有力的監(jiān)督作用。

    3.會計(jì)人員風(fēng)險

    會計(jì)人員是會計(jì)活動的主體。由于會計(jì)人員自身業(yè)務(wù)素質(zhì)不高、責(zé)任心不強(qiáng),或在執(zhí)行會計(jì)制度過程中發(fā)生人為偏差、違規(guī)操作,使金融機(jī)構(gòu)資金財(cái)產(chǎn)遭受損失也大有可能。如會計(jì)人員在辦理結(jié)算業(yè)務(wù)過程中由于對票據(jù)防偽、防假識別能力不高,致使銀行資金被詐騙、冒領(lǐng);有的會計(jì)人員對支票折角核對存在認(rèn)識誤區(qū),以為開戶單位的經(jīng)辦人員都較固定、相互熟識,忽視或省略折角核對印鑒這一程序,致使?jié)撛诘臅?jì)風(fēng)險成為現(xiàn)實(shí);還有的會計(jì)人員違反會計(jì)職業(yè)道德,利用會計(jì)內(nèi)控中的薄弱環(huán)節(jié)盜竊、挪用單位或客戶資金,致使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)遭受損失。

    4.會計(jì)信息失真風(fēng)險

    金融會計(jì)的基本職責(zé)就是要準(zhǔn)確地進(jìn)行會計(jì)核算,真實(shí)、完整地反映金融企業(yè)會計(jì)信息。客觀上要求他們要具有良好的職業(yè)道德和操守行為,具有強(qiáng)烈的敬業(yè)意識和職業(yè)榮譽(yù)觀。但是,在我們的金融企業(yè),個別負(fù)責(zé)人為達(dá)到經(jīng)營指標(biāo)、撈取政治資本等目的,授意甚至逼迫會計(jì)人員作假賬、出假數(shù)、對外提供虛假會計(jì)信息,造成會計(jì)失信行為。

    二、當(dāng)前我國主要金融會計(jì)風(fēng)險的化解與防范建議

    1.創(chuàng)建較為完善的金融風(fēng)險監(jiān)控體系

    要建立獨(dú)立的會計(jì)及核算體制:金融會計(jì)人員在業(yè)務(wù)上只接受會計(jì)主管的領(lǐng)導(dǎo);積極推行統(tǒng)一的核算軟件,實(shí)行賬務(wù)集中核算,業(yè)務(wù)處理和會計(jì)處理相分離,會計(jì)信息報表應(yīng)當(dāng)由會計(jì)人員獨(dú)立編制,任何人不得任意調(diào)整。這樣才有利于防止和杜絕金融機(jī)構(gòu)會計(jì)信息弄虛作假的情況,提高會計(jì)信息的真實(shí)性,有效控制人為調(diào)表而造成的會計(jì)信息失真。

    2.提高金融會計(jì)隊(duì)伍業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德

    (1)合理設(shè)置金融會計(jì)系統(tǒng)的準(zhǔn)入制度。會計(jì)主管部門要與人事部門協(xié)調(diào),對會計(jì)崗位人選進(jìn)行全面的考察,從根源上消除風(fēng)險隱患;要及時掌握會計(jì)人員的思想動態(tài),發(fā)現(xiàn)不良苗頭,要采取果斷措施,防患于未然。

    (2)加大培訓(xùn)力度,提高會計(jì)人員的政治素質(zhì)、文化素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)。并嚴(yán)格實(shí)施強(qiáng)制休假制度、強(qiáng)制輪崗制度、強(qiáng)制培訓(xùn)制度及執(zhí)證上崗制度。盡量把素質(zhì)好、業(yè)務(wù)精、講政治、有正氣的人員充實(shí)到金融會計(jì)崗位工作。

    3.明確金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的概念,正確認(rèn)識和理解銀行會計(jì)控制職能

    金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是金融機(jī)構(gòu)的一種自律行為,是金融機(jī)構(gòu)為完成既定的工作目標(biāo)和防范風(fēng)險,對內(nèi)部各職能部門及其工作人員從事的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行風(fēng)險控制、制度管理、相互制約的方法和程序的總稱。銀行會計(jì)控制職能是金融監(jiān)管工作的一個重要組成部分,是規(guī)范金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為、有效防范金融風(fēng)險的關(guān)鍵,也是衡量金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理水平高低的重要標(biāo)志。建立銀行會計(jì)內(nèi)控制度必須遵循“三雙”(雙人、雙崗、雙職)原則,健全會計(jì)制度,強(qiáng)化財(cái)務(wù)核算,加強(qiáng)成本控制,加強(qiáng)內(nèi)部管理。同時,要針對各個風(fēng)險控制點(diǎn)建立有效的風(fēng)險管理系統(tǒng),通過風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險分析、風(fēng)險報告等措施,對會計(jì)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行全面防范和有效控制。

篇8

關(guān)鍵詞：物流金融；風(fēng)險分析；風(fēng)險防范

中圖分類號：

F25

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198（2013）20-0067-02

1 引言

隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷開放與發(fā)展，大量中小企業(yè)為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，但是由于其資金實(shí)力薄弱、融資難等問題使之抗風(fēng)險能力脆弱，生命力低下。因此銀行金融機(jī)構(gòu)為了滿足日益增大的中小企業(yè)融資需求，為它們量身定做了一種新型融資模式-物流金融。

物流金融是物流業(yè)和金融業(yè)因各自發(fā)展需要而相互融合后的產(chǎn)物，是指在物流企業(yè)提供物流服務(wù)的過程中，由物流企業(yè)為有融資需求的企業(yè)提供的與物流業(yè)務(wù)或者儲存貨物相關(guān)的貸款、投資、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險等衍生金融服務(wù)。物流金融是一種新型的金融產(chǎn)品，涉及到了三個主體，分別是金融機(jī)構(gòu)，物流企業(yè)和有融資需求的中小企業(yè)。物流金融在以其及時性、創(chuàng)新性等特點(diǎn)影響下，在現(xiàn)代物流發(fā)展中扮演著越來越重要的角色。

2 物流金融中存在的風(fēng)險分析

物流金融在我國來說，還屬于一個新興的金融物流產(chǎn)品，不為廣大從業(yè)人員所知，在各個方面都存在著一定的風(fēng)險。

2.1 道德風(fēng)險

道德風(fēng)險是指需要融資的中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和物流企業(yè)由于在物流金融業(yè)務(wù)中的地位不平等、信息不對稱、業(yè)務(wù)收益和風(fēng)險承擔(dān)程度不對等，導(dǎo)致某一方為維護(hù)自身利益的行為損害另一方收益的可能性。一方面，而在日常經(jīng)營中，銀行只能把監(jiān)管貨物的任務(wù)委托給物流企業(yè)，自己無法親自監(jiān)管，所以在貨物的實(shí)時監(jiān)管、數(shù)量盤點(diǎn)、質(zhì)量保障以及風(fēng)險收益上，銀行與物流企業(yè)之間的信息不對稱，不透明，不可能對抵押物的進(jìn)出與每筆業(yè)務(wù)進(jìn)行詳細(xì)的審核與監(jiān)管，就會造成物流企業(yè)為了追求其自身利益最大化而給銀行造成一定的損失。例如物流企業(yè)可能會對抵押物進(jìn)行反復(fù)多次不正當(dāng)?shù)牡盅?、流轉(zhuǎn)甚至賣出。另一方面，物流企業(yè)作為擔(dān)保人，雖然擁有貨物作為抵押，但是也不可能對融資企業(yè)的信用風(fēng)險、貨物價值等做出全面恰當(dāng)?shù)脑u估，所以就會存在融資企業(yè)為了獲得更多的融資資金，從而隱瞞企業(yè)和貨物的真實(shí)信息，使抵押物的真實(shí)市場價值無法抵償銀行貸款和利息，物流企業(yè)就需要承擔(dān)連帶責(zé)任的風(fēng)險。

2.2 經(jīng)營風(fēng)險

由于物流金融是近年來才出現(xiàn)的物流與金融相結(jié)合的衍生性新業(yè)務(wù)，所以無論從經(jīng)營理念、制度規(guī)范、人才儲備，還是從技術(shù)水平、操作模式各方面講，尚不完善，對參與其中的三方都存在很多漏洞與風(fēng)險。

首先，對于商業(yè)銀行而言，物流金融業(yè)務(wù)在我國開展的時間較晚，規(guī)模也不大，目前開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的也只有國內(nèi)為數(shù)不多的幾家金融機(jī)構(gòu)。所以商業(yè)銀行在物流金融信貸業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)不足，貸款工具設(shè)計(jì)、資金籌集、風(fēng)險管理和內(nèi)部監(jiān)控等方面技術(shù)相對落后。而且物流金融結(jié)算業(yè)務(wù)涉及大量的金融創(chuàng)新和網(wǎng)絡(luò)結(jié)算，這對商業(yè)銀行原有的金融技術(shù)、人員配備提出了新的更高的要求，因此銀行如不能在這些方面做出相應(yīng)的提高，那么面臨的操作風(fēng)險將不可忽視。

其次，對于第三方物流企業(yè)而言，我國目前很多第三方物流企業(yè)實(shí)力弱小，技術(shù)水平低下，管理制度也不完善，倉庫的信息化程度也不完備。所以不規(guī)范的操作和缺乏完善的監(jiān)控技術(shù)，勢必會導(dǎo)致抵押物變質(zhì)、損毀或丟失，造成安全監(jiān)管風(fēng)險；另外當(dāng)前很多物流企業(yè)員工素質(zhì)不高，對質(zhì)押品的評估不能準(zhǔn)確、公平、公正。

最后，對于融資企業(yè)而言，在運(yùn)營過程中，如果因?yàn)槲锪髌髽I(yè)操作不當(dāng)導(dǎo)致抵押貨物損毀或丟失，或者由于貨物市場價值貶值等原因，造成利益減少的風(fēng)險，對于融資企業(yè)來說都是得不償失的。而且也會在商業(yè)銀行的心中造成不好的印象，從而增加了以后再融資的難度。

2.3 抵押物風(fēng)險

由于抵押物的各方面情況變化不一，因此存在一定的風(fēng)險，表現(xiàn)為以下幾個方面。一是商業(yè)銀行在選擇抵押物的時候，選擇不當(dāng)。選擇了市場需求小、不易儲存、價格變化大、流動性差的貨物，從而導(dǎo)致當(dāng)融資企業(yè)無法正常償還貸款，銀行需要拍賣抵押物時，抵押物的價值貶值或者無法正常變現(xiàn)。二是由于國家政策改變、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、匯率變化、替代品出現(xiàn)、商品價值貶值等原因造成抵押物的價值降低，融資企業(yè)或銀行的利益受到損失。三是由于物流企業(yè)在保管貨物期間，對貨物的性質(zhì)認(rèn)識不清，保管設(shè)備使用不當(dāng)，溫濕度控制不力，防偷防盜機(jī)制落實(shí)不到位等等原因造成抵押物的損失，影響變現(xiàn)。四是銀行與物流企業(yè)的評估體系和風(fēng)險防范制度的不健全，導(dǎo)致對抵押物的合法性和其價值變化缺乏及時有效的判定，從而導(dǎo)致利益受損。

2.4 法律風(fēng)險

因?yàn)槲锪鹘鹑谠谖覈霈F(xiàn)的時間尚短，目前我國還未出臺與物流金融業(yè)直接相關(guān)的專門法律來規(guī)范業(yè)務(wù)操作和處理相關(guān)主體的法律糾紛，只能參考諸如《物權(quán)法》、《合同法》、《擔(dān)保法》等相關(guān)法律規(guī)定，所以很多不法分子會利用法律漏洞來謀求私利，損害當(dāng)事人的利益，搞壞市場秩序。另外由于物流金融業(yè)務(wù)涉及到的主體比較多，因此在實(shí)施過程中就很容易產(chǎn)生各種法律糾紛，而現(xiàn)行法律可能對此約束力較小，這都在一定程度上阻礙了物流金融在我國的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3 物流金融風(fēng)險防范措施和建議

隨著物流在我國經(jīng)濟(jì)中的重要性顯現(xiàn)，物流金融作為衍生性、增值性產(chǎn)品，受到了相關(guān)人員越來越多的重視，所以如何規(guī)避物流金融過程中的風(fēng)險已成為重中之重。

3.1 建立健全相關(guān)法律機(jī)制，規(guī)范物流金融業(yè)務(wù)

為了規(guī)范和促進(jìn)物流金融業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，國家有關(guān)部門需要逐步建立和完善相關(guān)的物流金融法律法規(guī)，并出臺相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則。完善行業(yè)的準(zhǔn)入資格、行業(yè)管理辦法及操作指南等制度，逐步建立物流金融風(fēng)險防范體系?？梢越⒂芍醒肴嗣胥y行、政府、物流協(xié)會等多方組成的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)來指導(dǎo)物流金融業(yè)務(wù)操作、規(guī)范行為、進(jìn)行違約懲罰、規(guī)避風(fēng)險。

3.2 合理規(guī)避道德風(fēng)險，加強(qiáng)合同管理

合理規(guī)避道德風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)是多方面共同努力的結(jié)果。首先，政府應(yīng)積極完善各項(xiàng)政策法規(guī)，建立和健全物流市場體系，完善防范物流金融融資風(fēng)險的市場環(huán)境，建立有效的信用評級制度以供社會各方來參考。其次，銀行要優(yōu)先選擇那些資產(chǎn)規(guī)模較大、信息化水平高，有監(jiān)管和償付能力的物流公司和融資企業(yè)進(jìn)行合作，盡量減少由于信息不對稱和沒有償還能力所造成的道德風(fēng)險。而且銀行要建立完善各種評估機(jī)制，對客戶建立資信檔案管理制度、客戶信用分級制度、財(cái)務(wù)管理制度等，事前防范，事后控制，降低風(fēng)險。最后，物流企業(yè)一定要通過合同來保障自身權(quán)益。在選擇融資企業(yè)時，應(yīng)該進(jìn)行調(diào)研，選擇資信良好，有償債能力的融資企業(yè)，并且與融資企業(yè)之間簽訂好合同，要明確物流企業(yè)承擔(dān)的是抵押品的監(jiān)管和保管責(zé)任，不應(yīng)對貨物價格及抵押品權(quán)屬的真實(shí)性負(fù)責(zé)。明確雙方的責(zé)權(quán)利，以及出現(xiàn)法律糾紛后的賠償?shù)仁乱耍ㄟ^法律手段來降低自身的風(fēng)險。

3.3 建立契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟，完善違約懲罰機(jī)制

銀行、物流企業(yè)和融資企業(yè)是三個獨(dú)立的主體，彼此之間不可避免的存在利益沖突，所以要減少這種沖突，就要使之結(jié)成契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟，地位平等、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)，成為利益共同體。與此同時，要著重完善違約懲罰機(jī)制，對于參與物流金融業(yè)務(wù)的違約方處以高額罰金，用罰金的數(shù)額要足以抵消其違約收益，來達(dá)到抑制違約、積極履約的目的。當(dāng)然，對于那些長期嚴(yán)格履行契約規(guī)定和努力工作的企業(yè)，聯(lián)盟應(yīng)建立合適的聲譽(yù)激勵機(jī)制，通過經(jīng)濟(jì)手段對其進(jìn)行激勵，以維護(hù)物流金融業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.4 完善信用體系，建立信息平臺實(shí)現(xiàn)信息共享

要避免經(jīng)營風(fēng)險，其中一個方法就是由商業(yè)銀行、物流企業(yè)和融資企業(yè)三方共同建立信息平臺，實(shí)現(xiàn)信息共享。在這個信息平臺上面，融資企業(yè)和物流企業(yè)要定期公布財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況，做到信息透明公開化，不僅有利于商業(yè)銀行和物流企業(yè)對于業(yè)務(wù)的實(shí)時監(jiān)控，減少由于信息不透明不對稱和經(jīng)營風(fēng)險所造成的不必要損失，也可以通過信息平臺監(jiān)控來降低監(jiān)管成本，提升競爭力。

3.5 改善物流企業(yè)硬件設(shè)施，整合資源

對于經(jīng)營風(fēng)險和抵押物風(fēng)險有一部分原因是由于物流企業(yè)的軟硬件條件不足造成貨損，所以要避免這部分風(fēng)險，就需要提高物流企業(yè)的硬件設(shè)施，整合物流資源。要建設(shè)符合標(biāo)準(zhǔn)的倉庫等物流設(shè)施，選擇高效率低耗損的物流設(shè)備，為貨物的存放提供良好的環(huán)境，保證貨品的安全。對于那些硬件資源不充分的物流企業(yè)，可以與其他物流企業(yè)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)資源整合。要加強(qiáng)貨物的在庫管理，提高溫濕度控制，減少貨損。

3.6 完善內(nèi)部管理機(jī)制，提高從業(yè)人員素質(zhì)

內(nèi)部管理機(jī)制和人才的可持續(xù)發(fā)展是保障物流金融長遠(yuǎn)發(fā)展的兩條重要措施。員工的素質(zhì)將決定物流金融的風(fēng)險，由于物流金融是一種交叉性的新型產(chǎn)品，所以同時具有金融和物流兩方面專業(yè)知識的人才相對較少，因此無論是銀行還是物流企業(yè)，都應(yīng)該加強(qiáng)對員工的教育培訓(xùn)，加大這兩方面的專業(yè)復(fù)合型人才的引進(jìn)，增強(qiáng)風(fēng)險意識和責(zé)任意識。另一方面，三方企業(yè)都應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部管理機(jī)制，引入合理的風(fēng)險防范機(jī)制。統(tǒng)一規(guī)范管理，制定專人進(jìn)行負(fù)責(zé)，完善崗位責(zé)任制度。例如銀行要嚴(yán)格信用審查制度，建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)；而物流企業(yè)應(yīng)該要加強(qiáng)貨物出入庫管理，做好貨物盤點(diǎn)，空自倉單的領(lǐng)取、批準(zhǔn)和發(fā)放都要嚴(yán)格按照規(guī)定進(jìn)行登記，防止虛假倉單的出現(xiàn)。

4 結(jié)束語

物流金融的出現(xiàn)對于第三方物流業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要的意義，也對銀行增長利潤，提升中小企業(yè)融資能力也有重要作用，但是在這個過程中，三方組織應(yīng)該正確識別存在的風(fēng)險，從軟硬兩個方面來防范風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，為我國物流金融的發(fā)展帶來新的機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)

[1]艾東.中小企業(yè)物流融資風(fēng)險管理探討[J].上海金融，2005，（12）.

篇9

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 風(fēng)險分析 防范措施

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及產(chǎn)生了互聯(lián)網(wǎng)金融，這在一定程度上降低了交易成本和交易時間，對金融服務(wù)的市場有所拓展。但是由于互聯(lián)網(wǎng)金融的高科技化、虛擬化、法律法規(guī)監(jiān)管缺位、跨國經(jīng)營等特點(diǎn)，導(dǎo)致其風(fēng)險管理更加復(fù)雜，這對我國的金融穩(wěn)定是一種新的挑戰(zhàn)。

一、我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

當(dāng)今我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展形式主要有兩種：第三方支付平臺和網(wǎng)絡(luò)貸款模式。其中第三方支付平臺是依托網(wǎng)絡(luò)，在電子商務(wù)的交易過程中，作為第三方提供資金的保管、支付清算以及信用擔(dān)保服務(wù)的平臺。例如網(wǎng)易寶和支付寶等。在2013年1月，我國獲得《支付業(yè)務(wù)許可證》（由中國人民銀行頒發(fā)）的第三方支付公司已有223家。網(wǎng)絡(luò)貸款模式即為我們所說的P2P，它包括網(wǎng)絡(luò)貸款中介和網(wǎng)絡(luò)貸款公司。其中網(wǎng)絡(luò)貸款中介起的是中介的作用，而網(wǎng)絡(luò)貸款公司直接向消費(fèi)者融通資金。截至2013年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，網(wǎng)絡(luò)貸款公司超過600家，交易額已經(jīng)超過了500億元。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險分析

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展，其遇到的風(fēng)險越來越復(fù)雜，例如系統(tǒng)性的技術(shù)風(fēng)險、包括交易主體和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險和法律風(fēng)險。

（一）系統(tǒng)性的技術(shù)風(fēng)險

系統(tǒng)性的技術(shù)風(fēng)險包括系統(tǒng)性安全風(fēng)險、技術(shù)選擇風(fēng)險和技術(shù)支持風(fēng)險。

系統(tǒng)性安全風(fēng)險是由于黑客攻擊、互聯(lián)網(wǎng)傳輸故障和計(jì)算機(jī)病毒等因素引起的，這會造成互聯(lián)網(wǎng)金融計(jì)算機(jī)系統(tǒng)癱瘓，從而造成技術(shù)風(fēng)險。表現(xiàn)在三個方面：加密技術(shù)和密鑰管理不完善、TCP/IP協(xié)議安全性差、病毒容易擴(kuò)散?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的交易資料都被存儲在計(jì)算機(jī)內(nèi)，而且消息都是通過互聯(lián)網(wǎng)傳遞的。由于互聯(lián)網(wǎng)的開放性，在加密技術(shù)和密鑰管理不完善的情況下，黑客就很容易在客戶機(jī)向服務(wù)器傳送數(shù)據(jù)時進(jìn)行攻擊，危害互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展；TCP/IP在傳輸數(shù)據(jù)的過程中比較注重信息溝通的流暢性，而很少考慮到安全性。這種情況容易使數(shù)據(jù)在傳輸時被截獲和窺探，進(jìn)而引起交易主體資金損失；通過網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)病毒可以很快的擴(kuò)散并傳染，一旦被傳染則整個互聯(lián)網(wǎng)金融的交易網(wǎng)絡(luò)都會受到病毒的威脅，這是一種系統(tǒng)性技術(shù)風(fēng)險。

技術(shù)選擇風(fēng)險是由于在選擇技術(shù)解決方案時存在操作失誤或設(shè)計(jì)缺陷。它可能來自于技術(shù)落后，也可能來源于信息的傳輸過程中效率較低。如果互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)創(chuàng)新跟不上時代的發(fā)展或選擇的技術(shù)方案已經(jīng)被淘汰，則會出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)過時、技術(shù)相對落后的狀況，從而導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)或客戶錯失交易機(jī)會。技術(shù)選擇失誤對于傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)而言，只會增加業(yè)務(wù)的處理成本，而對于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，會影響客戶及交易機(jī)構(gòu)的交易機(jī)會，最終導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)失去生存基礎(chǔ)；如果數(shù)據(jù)在傳輸過程中的效率較低，則會出現(xiàn)傳輸速度降低或中斷的情況，從而延誤交易時機(jī)。

技術(shù)支持風(fēng)險是由于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)受技術(shù)所限或?yàn)榱私档瓦\(yùn)營成本而以外部技術(shù)支持解決內(nèi)部的管理難題或技術(shù)問題，在此過程中，可能由外部支持自身的原因而無法滿足要求或中止提供服務(wù)，導(dǎo)致造成技術(shù)支持風(fēng)險。還有的一方面是在互聯(lián)網(wǎng)金融方面我國具有自主知識產(chǎn)權(quán)的設(shè)備較缺乏，需要從國外進(jìn)口，這對我國的互聯(lián)網(wǎng)金融安全造成了技術(shù)支持風(fēng)險。

（二）包括交易主體和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險

包括交易主體和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險有：操作風(fēng)險、市場選擇風(fēng)險和信譽(yù)風(fēng)險。

操作風(fēng)險是由交易主體操作失誤或有互聯(lián)網(wǎng)金融的安全系統(tǒng)造成的。從交易主體操作失誤方面來看，可能是由于交易主體對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的操作要求不太了解而造成的支付結(jié)算終端、資金流動性不足等操作性風(fēng)險。從互聯(lián)網(wǎng)金融安全系統(tǒng)方面來看，可能是由于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理系統(tǒng)、賬戶授權(quán)使用系統(tǒng)、與客戶交流信息的系統(tǒng)等的設(shè)計(jì)缺陷而引起的操作風(fēng)險。

市場選擇風(fēng)險是由信息不對稱而使得客戶面臨道德風(fēng)險和不利選擇的業(yè)務(wù)風(fēng)險，或者是使得互聯(lián)網(wǎng)金融市場成為檸檬市場?；ヂ?lián)網(wǎng)的虛擬性增加了交易者信用評價和身份的等信息的不對稱，導(dǎo)致其在選擇過程中處于不利地位。還有可能使價格低但服務(wù)質(zhì)量差的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)被客戶接受，而高質(zhì)量的機(jī)構(gòu)被擠出市場。

信譽(yù)風(fēng)險指互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)不能與客戶建立良好的關(guān)系，從而導(dǎo)致其無法有序開展金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融依托的是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)容易發(fā)生故障或系統(tǒng)容易被破壞，所以勢必會引起不能滿足客戶預(yù)期需求，進(jìn)而影響互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)，出現(xiàn)資金鏈斷裂和客戶流失等問題。

（三）法律風(fēng)險

法律風(fēng)險是由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)違反法律或交易主體在交易過程中未遵守相關(guān)權(quán)利義務(wù)引起，或者是由于我國互聯(lián)網(wǎng)金融立法方面沒有明確的規(guī)定或比較落后，現(xiàn)有的銀行法、保險法和證券法都是為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，對于互聯(lián)網(wǎng)金融不太適合。對于互聯(lián)網(wǎng)金融的電子合同有效性的確認(rèn)、個人信息保護(hù)、交易者身份認(rèn)證、資金監(jiān)管、市場準(zhǔn)入等尚未有明確規(guī)定。故在互聯(lián)網(wǎng)金融的交易過程中容易出現(xiàn)交易主體間權(quán)利義務(wù)模糊，不利于互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)定發(fā)展。

三、防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的措施

對于互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的各種風(fēng)險，我們提出的應(yīng)對措施有四個方面：構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融安全體系、健全互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理體系、加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險法制體系建設(shè)、完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系。

（一）構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融安全體系

構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融安全體系包括對互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行環(huán)境要進(jìn)行改進(jìn)、對數(shù)據(jù)的管理要加強(qiáng)、開發(fā)自主知識產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)。改進(jìn)運(yùn)行環(huán)境需要從硬件和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行方面對其進(jìn)行改進(jìn)，加大對硬件安全措施的投入，提高計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的防病毒能力和防攻擊能力。保證互聯(lián)網(wǎng)金融的硬件環(huán)境安全。其次對網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行方面應(yīng)用分級授權(quán)和身份認(rèn)證登陸來訪對非法的用戶登陸進(jìn)行限制；對數(shù)據(jù)的管理要加強(qiáng)可以通過利用數(shù)字證書為交易主體提供安全保障；要大力開發(fā)數(shù)字簽名技術(shù)、密鑰管理技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)加密技術(shù)，從而降低技術(shù)選擇風(fēng)險，保證國家金融安全。

（二）健全互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理體系

健全互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理體系包括加強(qiáng)內(nèi)部控制并加快建設(shè)社會信用體系。內(nèi)部控制方面應(yīng)該從內(nèi)部的規(guī)章制度和組織機(jī)構(gòu)方面入手，制定完善的業(yè)務(wù)操作規(guī)程、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范制度和安全管理辦法，建立技術(shù)隊(duì)伍來防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險；社會信用體系的建設(shè)方面要從建立全面客觀的電子商務(wù)身份認(rèn)證體系、個人和企業(yè)信用評估體系著手，避免信息不對稱造成的選擇性風(fēng)險。

（三）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險法制體系建設(shè)

加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險法制體系建設(shè)包括加大立法力度、完善現(xiàn)行法規(guī)、制定網(wǎng)絡(luò)公平交易規(guī)則。加緊立法計(jì)算機(jī)犯罪、電子商務(wù)的安全性和電子交易的合法性。明確電子憑證和數(shù)字簽名的有效性，對各交易主體的權(quán)力義務(wù)進(jìn)行明確的解析；對現(xiàn)行的不適合互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)進(jìn)行完善，適時的加大量刑力度；對交易主體的責(zé)任、保護(hù)消費(fèi)者個人信息、保持電子交易憑證、識別數(shù)字簽名等做出詳細(xì)的規(guī)定，保證能夠有序開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。

（四）完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系

在此方面應(yīng)對市場準(zhǔn)入管理進(jìn)行加強(qiáng)并完善監(jiān)管的體制。確定準(zhǔn)入條件并對互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新加大扶持力度；互聯(lián)網(wǎng)金融對分業(yè)監(jiān)管模式提出挑戰(zhàn)，故應(yīng)協(xié)調(diào)混業(yè)和分業(yè)監(jiān)管模式，實(shí)行綜合監(jiān)管。我國應(yīng)向國外學(xué)習(xí)，及時協(xié)調(diào)可能出現(xiàn)的國際司法管轄權(quán)。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2013年我國新興的移動支付和第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的交易規(guī)模分別為9.64萬億元和1060.78億元。電子支付交易規(guī)模超過1000萬億元。在該年，我國電商的交易規(guī)模已經(jīng)達(dá)到8.1萬億元。比2012年增長27.9%。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，以往處于壟斷狀態(tài)的理財(cái)和信貸等金融服務(wù)逐漸以新的形態(tài)出現(xiàn)，銀行、網(wǎng)絡(luò)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為增強(qiáng)其本身的競爭力進(jìn)行自主創(chuàng)新，從而塑造全新的金融生態(tài)圈。在這種移動支付的發(fā)展態(tài)勢下，做好金融監(jiān)管面臨著巨大的壓力。健全監(jiān)管體系需要綜合政府、企業(yè)各方面力量，從實(shí)際情況出發(fā)，以保證互聯(lián)網(wǎng)金融平穩(wěn)發(fā)展。

四、小結(jié)

總之，我們應(yīng)充分了解互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的風(fēng)險并采取及時有效的措施進(jìn)行防范，降低交易主體的損失并保證互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的有序開展和互聯(lián)網(wǎng)金融市場的健康運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)

[1]王國貞.互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險及防范對策[J].河北企業(yè)，2013，11（3）：40-42.

篇10

1 引言

隨著P2P網(wǎng)貸行業(yè)的興起，P2P在我國得到了較快的發(fā)展，但隨著而來的風(fēng)險問題逐漸引起了政府管理部門、企業(yè)和國內(nèi)外學(xué)者的高度重視。

在金融危機(jī)爆發(fā)之前，對于系統(tǒng)性風(fēng)險的度量主要沿著綜合指數(shù)法和早期預(yù)警方法兩條技術(shù)路線展開。在指標(biāo)構(gòu)建適當(dāng)?shù)那疤嵯拢缙陬A(yù)警方法預(yù)測系統(tǒng)性危機(jī)的效果較好。但是，其實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確預(yù)警的前提條件是基于歷史上的金融危機(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)對系統(tǒng)性風(fēng)險觸警事件的準(zhǔn)確定義。這使得該方法在尚未發(fā)生過真正意義上金融危機(jī)的發(fā)展中國家的應(yīng)用受到限制。金融危機(jī)爆發(fā)之后，隨著宏觀審慎監(jiān)管理念的提出，對于系統(tǒng)性風(fēng)險的識別和評估方法的探討也逐漸深入。一方面，對于系統(tǒng)性風(fēng)險評估的數(shù)據(jù)不僅基于資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)，而且針對債券市場和股票市場上高頻和時效性較強(qiáng)的數(shù)據(jù)開發(fā)了一系列度量模型。另一方面，針對金融危機(jī)前較多圍繞著宏觀經(jīng)濟(jì)對金融體系影響的局限性，度量系統(tǒng)性風(fēng)險的視角逐漸放開，更多地考慮金融體系內(nèi)部關(guān)聯(lián)性和傳染性度量。

本文提出了一個針對互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風(fēng)險的度量模型，該模型結(jié)合了綜合指標(biāo)法，以及壓力測試法，通過構(gòu)建指標(biāo)體系來全面考察P2P網(wǎng)貸行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的影響因素，并根據(jù)不同狀態(tài)下的宏觀因素來分別考慮在各種壓力下P2P行業(yè)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，對互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風(fēng)險管理具有重要的理論意義和實(shí)踐價值。

2 文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外許多學(xué)者對金融風(fēng)險管理已經(jīng)進(jìn)行了深入研究，取得了一批重要的研究成果。Akerlof （1970）、Stiglitz和 Weiss（1981）認(rèn)為由于信息的不對稱性導(dǎo)致借貸市場的危機(jī)，從而引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險的問題，如2008年美國金融次貸危機(jī)。Sunday Telegraph（2006）認(rèn)為最大的問題是：不能有足夠的資金去滿足眾多借款人與貸款人的要求及管理層的指責(zé)，有些網(wǎng)絡(luò)借貸實(shí)行“零利率”，但這勢必會引發(fā)平臺的經(jīng)營問題，成本無法得到補(bǔ)償。同時，有些學(xué)者發(fā)覺了信息在風(fēng)險把控問題上體現(xiàn)的尤為突出，Stiglitz（1981）出現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為信息決定了借貸市場的成敗，由于在進(jìn)行借款人開發(fā)的過程中需要這些個人信息，甚至這些信息成為貸款人十分關(guān)心的問題，雖然這些信息的部門僅限于可信度高的部門如銀行和信用管理機(jī)構(gòu)，但問題是使個人隱私曝露在每一個可能的貸款人甚至是整個網(wǎng)絡(luò)的使用者下，勢必會產(chǎn)生信息暴露的風(fēng)險，為不法分子供鉆空子的可能。以上這些金融風(fēng)險管理傳統(tǒng)研究對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理具有重要的借鑒意義。

在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理方面，王艷、陳小輝、邢增藝（2009）認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)融資存在放貸資金安全難以保證，利率水平超法律保護(hù)范圍以及容易危及社會穩(wěn)定等諸多問題。陳初（2010）、陳靜?。?011）認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險及對其的監(jiān)管與引導(dǎo)，可能出現(xiàn)重要信息泄露的情況，貸款用途難以核實(shí)，不排除有借款者將借入資金進(jìn)行高風(fēng)險投資的可能。官大飚（2012）分析了我國 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸運(yùn)營過程中存在的諸如貸款資金鏈斷裂引發(fā)信用風(fēng)險、挪用第三方賬戶資金造成操作風(fēng)險、資金詐騙導(dǎo)致聲譽(yù)風(fēng)險，以及可能弱化政府宏觀調(diào)控政策效果等風(fēng)險問題，并提出建立聯(lián)席會議制度共同監(jiān)管、建立網(wǎng)絡(luò)借貸信用評價體系、建立 P2P 借貸資金第三方存管制度、建立P2P網(wǎng)絡(luò)借貸資金監(jiān)管體系和探索區(qū)域發(fā)展模式等P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管對策。張昭，朱峻萱，李安渝（2015）基于層次分析法構(gòu)建了我國P2P 網(wǎng)貸行業(yè)綜合評價體系，并在此基礎(chǔ)上對網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展較快的的企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證分析，為該領(lǐng)域定量化指標(biāo)體系的研究中打下了基礎(chǔ)。

綜上所述，現(xiàn)有的研究對互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)貸的研究視角各異，不同國家的研究也反應(yīng)出各國發(fā)展的特色。而針對互聯(lián)網(wǎng)金融中P2P網(wǎng)貸行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險研究卻很少，由于P2P 網(wǎng)貸行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險對整個行業(yè)有著至關(guān)重要的作用，并且是一個較為復(fù)雜的度量過程，涉及的影響因素較多，以上研究正是為 P2P 網(wǎng)貸行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險分析研究奠定了一定的基礎(chǔ)。

3 P2P行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險模型構(gòu)建

本部分通過指標(biāo)體系的構(gòu)建，并結(jié)合著回歸預(yù)測測度了整個行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，同時，在測度風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為行業(yè)的風(fēng)險指數(shù)進(jìn)行預(yù)警。模型充分結(jié)合了宏觀因素，以及個體經(jīng)營狀況的影響，全面細(xì)致的剖析了整個行業(yè)的狀況。

該模型從具體對象出發(fā)，考慮行業(yè)整體，從投資人群體，P2P網(wǎng)貸行業(yè)，借款方群體，風(fēng)險投資方這四方面的資金流向來測量P2P網(wǎng)貸行業(yè)的整體系統(tǒng)性風(fēng)險。由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)最重要的就是平臺流動性資產(chǎn)，這包括平臺通過利差獲得的利潤，以及平臺通過風(fēng)險投資獲得的資金。這些資金一方面要補(bǔ)貼平臺的運(yùn)營成本，主要包括獲客成本，人力成本，日常開銷等，另一方面將作為借款人違約而造成的壞賬并對于出資人的墊付，通過模型計(jì)算，一旦資金出現(xiàn)短時間內(nèi)的大量減少，那么就有理由認(rèn)為P2P行業(yè)可能存在一定程度的系統(tǒng)性風(fēng)險。

3.1 基本假設(shè)

由于不同平臺經(jīng)營模式各異，有些具有第三方資金托管平臺，第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)等，但是這些做法并沒有從根源上消除流動性風(fēng)險，只是將風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移，比如資金托管，這種說法通常只是一個噱頭，實(shí)際的資金賬戶只不過是由平臺在其他公司開設(shè)了第三方賬戶，仍對資金擁有控制權(quán)；而對于第三方擔(dān)保，由于這些有資質(zhì)的擔(dān)保公司擁有較全用戶信用數(shù)據(jù)，由其進(jìn)行擔(dān)?？梢栽谝欢ǔ潭壬辖档蛪馁~率，減弱流動性風(fēng)險，但是對于雇傭第三方擔(dān)保需要支付一定的費(fèi)用，所以從整體上看，平臺并沒有因此獲益更多，所以在此模型中，可以簡化考慮，把P2P網(wǎng)貸平臺的定義擴(kuò)大化，忽略第三方模式，將資金的中間過程全部當(dāng)成P2P平臺之間的流轉(zhuǎn)，因此風(fēng)險也就全部作用于之上P2P網(wǎng)貸平臺之上。

由于要從某一天為基準(zhǔn)來預(yù)測未來三十日的資金狀況，包括未來三十日的投資量，實(shí)際還款量，運(yùn)營成本，模型中需要確定宏觀經(jīng)濟(jì)因子和加權(quán)后整個系統(tǒng)的經(jīng)營因子，由于這些指標(biāo)每天都會發(fā)生變化，應(yīng)當(dāng)選取當(dāng)天的值來作為未來三十日的特征值，之所以這樣做，一方面是因?yàn)閷τ谔卣髁慷晕磥淼那闆r是不可預(yù)知的，因而不能從當(dāng)天既定的數(shù)值來預(yù)測后三十天的情況；其次，由于市場的滯后性，比如，當(dāng)前一階段的股票市場利好，往往會在下一階段反映出P2P網(wǎng)貸行業(yè)的蕭條，資金周轉(zhuǎn)是需要時間的。基于此，我們選取時間周期始點(diǎn)的特征量的值是合意的。

在迭代過程中，每個周期的成交量，風(fēng)投量，運(yùn)營成本均與第一個周期的預(yù)測值相同。由于為了將風(fēng)險效應(yīng)放大，單純的看三十天的效果并不明顯，雖然有可能出現(xiàn)損失，但效果或許是微小的，因而增加迭代周期，也就是為了把這種可能存在的風(fēng)險放大化。同時，預(yù)測模型只能預(yù)測一個周期，后續(xù)迭代周期的成交量等仍是未知的，但由于不能利用預(yù)測的結(jié)果再次進(jìn)行預(yù)測，所以本研究粗略的將未來的迭代周期的未知資金量等同于第一個周期的估計(jì)值，因?yàn)樵撃Ｐ椭灰跀?shù)據(jù)充足的情況下，每天都可以執(zhí)行一次，預(yù)測的結(jié)果也會隨之更新，前一天的操作只是對該天的風(fēng)險狀況的度量，目的也就是為了將當(dāng)天的風(fēng)險效應(yīng)放大，并不會影響到后一天的結(jié)果，因而，可以對周期資金狀況進(jìn)行復(fù)制。

3.2 模型建立

P2P網(wǎng)貸平臺系統(tǒng)性風(fēng)險建模分為以下九個步驟。

3.2.1確定整個P2P網(wǎng)貸平臺體系經(jīng)營狀況加權(quán)值

在確定經(jīng)營狀況加權(quán)值的時候，需要對選定多家的平臺，分別確定其個體經(jīng)營風(fēng)險值以及相應(yīng)的平臺體量（平臺的歷史成交量總和）。該數(shù)值在后續(xù)投資量的預(yù)測中頻繁用到。具體計(jì)算公式如下：

3.2.2預(yù)測未來三十日成交總量

成交量指的是投資人向平臺投入的資金，在預(yù)測后三十天的資金投入總量時我們選用計(jì)量中的多元線性回歸模型進(jìn)行預(yù)測。如上文所說，選取三年期存款利率，宏觀經(jīng)濟(jì)一致性指數(shù)，上證股票指數(shù)，上證基金指數(shù)，上證企債指數(shù)，上證國債指數(shù)和經(jīng)營狀況加權(quán)值作為回歸模型中的指標(biāo)。利用測度日前T個時間周期（30天）作為模型的訓(xùn)練，并根據(jù)假設(shè)5.3.2，將當(dāng)天的指標(biāo)數(shù)值作為預(yù)測的輸入來對未來三十日的投資量進(jìn)行預(yù)測。通過訓(xùn)練可得如下線性模型。

3.2.3預(yù)測未來三十日的風(fēng)險投資量

由于風(fēng)險投資也具有一定的時間序列的特性，同樣按照上文闡述，直接影響風(fēng)險投資量主要是平臺的經(jīng)營狀況以及宏觀經(jīng)濟(jì)的大形勢，同時隨著P2P網(wǎng)貸行業(yè)的走紅，越來越多的風(fēng)投開始青睞這個行業(yè)，所以看高整個行業(yè)的風(fēng)投量是很合理的，在預(yù)測模型中，依然選用計(jì)量中的回歸模型，原理同上，因而對于未來三十天風(fēng)投量可得如下模型。

3.2.4計(jì)算未來三十日的運(yùn)營成本

根據(jù)上文描述，可以根據(jù)歷史的運(yùn)營成本和平臺總的流動性資產(chǎn)的對應(yīng)情況采用指數(shù)小于1的冪函數(shù)進(jìn)行擬合，同時，為了計(jì)算未來三十日成交量的總和，用月初的總流動性資產(chǎn)來估計(jì)這一個月的運(yùn)營成本，所以有如下關(guān)系。

3.2.5壞賬率的度量

經(jīng)調(diào)研，以及查閱書籍文獻(xiàn)資料，目前P2P網(wǎng)貸平臺并沒有一個壞賬率的精確統(tǒng)計(jì)，各家平臺只能給出一個的值，而且在統(tǒng)計(jì)的手段上也存在著真實(shí)性問題，所以當(dāng)考慮整個體系時，先有一個行業(yè)基準(zhǔn)的壞賬率的估計(jì)值，并通過個體經(jīng)營風(fēng)險值對該參考值進(jìn)行修正，得到每個平臺相對準(zhǔn)確的估計(jì)值。我們可以按照成交量的不同對個體壞賬率進(jìn)行加權(quán)，從而得到綜合壞賬率br。

對整個系統(tǒng)中不同平臺的壞賬率進(jìn)行修正：

計(jì)算某一時間周期系統(tǒng)的整體修正值：

3.2.6計(jì)算三十日應(yīng)歸還量

由于壞賬率的大小直接導(dǎo)致歸還資金的數(shù)量，可以根據(jù)平臺對于投資人群體累計(jì)待還金額與平均還款期限，算出平均每日待還，再用平均每日待還*30得到30日累計(jì)待還，即R30。根據(jù)平臺的平均利率得到投資人群體投入的初始資金，再利用平臺獲得的利差，計(jì)算可以得到借款人三十日內(nèi)應(yīng)歸還平臺的款項(xiàng)數(shù)量，而實(shí)際的歸還受限于平均壞賬率，因而可以得到借款人群體三十日應(yīng)歸還金額。

3.2.7根據(jù)上述變量的確定，計(jì)算三十日后的流動性資產(chǎn)

由上文中的計(jì)算規(guī)則，以P2P網(wǎng)貸平臺系統(tǒng)為中心，流入的資金流為正，流出的資金流為負(fù)，計(jì)算三十日后的平臺系統(tǒng)總的流動性資金。

3.2.8多輪迭代放大風(fēng)險效應(yīng)

根據(jù)上文假設(shè)，迭代n個周期，每次迭代都會對值進(jìn)行更新，最后計(jì)算出n次迭代后的平臺當(dāng)前的流動性資產(chǎn)。

3.2.9根據(jù)預(yù)警信號定級

通過n個時間周期（30天）的迭代，得到未來一段時間的流動性資產(chǎn)的預(yù)后，需要與當(dāng)前的流動性進(jìn)行對比。采取比值的方法，并對最終的結(jié)果進(jìn)行風(fēng)險定級，定級的結(jié)果如表1所示。

在數(shù)據(jù)充分的情況下，通過該模型的測算可以得到整個P2P網(wǎng)貸行業(yè)在某一個時間點(diǎn)的風(fēng)險效應(yīng)，風(fēng)險值越高就越需要提高警惕，越有可能在短期內(nèi)造成系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)。根據(jù)測算結(jié)果，政府可以出臺具有針對性的應(yīng)對措施，盡可能的將系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)遏制在搖籃之中。

4 情景模擬

本研究主要考慮兩個因素的兩種情況，對于宏觀狀況，分為良好和低迷；對于行業(yè)整體經(jīng)營狀況，分為良好與低迷。通過宏觀情況及行業(yè)經(jīng)營性情況等兩個因素的兩種情況，可以將實(shí)際情況劃分為四種：

情景A：宏觀狀況良好，行業(yè)整體經(jīng)營性情況良好；

情景B：宏觀狀況良好，行業(yè)整體經(jīng)營性情況較差；

情景C：宏觀狀況低迷，行業(yè)整體經(jīng)營性情況良好；

情景D：宏觀狀況低迷，行業(yè)整體經(jīng)營性情況較差。

在情景模擬之前，根據(jù)參考資料和業(yè)內(nèi)人士訪談得出各定量數(shù)據(jù)指標(biāo)在現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟(jì)條件下所可能具備的最大值與最小值，在此基礎(chǔ)上，按照現(xiàn)有指標(biāo)下的實(shí)際數(shù)據(jù)最大值放大到；最小值縮小到；分別計(jì)算出放大比例與縮小比例。將兩個比例分別于當(dāng)下該指標(biāo)實(shí)際數(shù)據(jù)相乘即得到在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)條件下的行業(yè)最優(yōu)仿真數(shù)據(jù)與最差仿真數(shù)據(jù)。經(jīng)過該種處理方法，可以確保數(shù)據(jù)均為正數(shù)，且體現(xiàn)出了因?yàn)槠髽I(yè)自身差異導(dǎo)致的排序，屬于在現(xiàn)實(shí)條件下的合理仿真結(jié)果。

依據(jù)前節(jié)提出的模型進(jìn)行情景模擬，模擬的結(jié)果如圖1-4所示。

通過上圖所示，當(dāng)某一種情形確定的情況下，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前的流動性資產(chǎn)雖然在一定程度上影響了系統(tǒng)性風(fēng)險的程度，但大體上變化趨勢比較平緩，并不會導(dǎo)致系統(tǒng)發(fā)生驟變。同時很有趣的一點(diǎn)在于經(jīng)營狀況良好的時候整個系統(tǒng)是不存在風(fēng)險的，且預(yù)警信號值呈下降趨勢，反之，當(dāng)經(jīng)營性風(fēng)險較大時，預(yù)警信號呈上升趨勢，這個原因主要在于，運(yùn)營成本是流動性資產(chǎn)的指數(shù)函數(shù)，所以在流動性資產(chǎn)的迭代過程中，并不是呈線性變化的。

從具體數(shù)據(jù)的角度來看，當(dāng)其它指標(biāo)值不變，當(dāng)前行業(yè)總流動性資產(chǎn)在100-160億元間波動時，發(fā)現(xiàn)A條件下，行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險最低，其次是C、B、D。并且可以看出即使在宏觀情況不樂觀的情況下，由于經(jīng)營狀況良好，P2P網(wǎng)貸行業(yè)處于無風(fēng)險的狀態(tài)，而經(jīng)營不好的情況下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)會處于高風(fēng)險區(qū)域。同時，A和C情境下，在經(jīng)營樂觀的情況下，由于流動性資產(chǎn)的增大導(dǎo)致系統(tǒng)運(yùn)營成本的大規(guī)模增加，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險隨著流動資產(chǎn)增多反而增加。

未來三十日待還金額反應(yīng)了P2P網(wǎng)貸系統(tǒng)的負(fù)債能力，金額越高伴隨著系統(tǒng)性風(fēng)險也就越高，反之同理。從上圖也可以很好地看出，每一條線都隨著待還金額的增長，風(fēng)險預(yù)警信號值越低，從而風(fēng)險度也就越高。同時，藍(lán)色與紅色兩條直線的間距反應(yīng)了經(jīng)營狀況的差異，藍(lán)色與綠色直線反應(yīng)了宏觀狀況的不同，所以很明顯的發(fā)現(xiàn)經(jīng)營狀況的影響程度遠(yuǎn)大于宏觀狀況對于系統(tǒng)性風(fēng)險的影響的，而且當(dāng)經(jīng)營狀況不佳的時候，系統(tǒng)性風(fēng)險就會處于一個十分高的狀態(tài)，因而為了有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險最根本的還是應(yīng)該從控制經(jīng)營風(fēng)險上做文章，盡可能削弱個體經(jīng)營風(fēng)險的影響力度。

從數(shù)據(jù)上來看，累計(jì)待還金額在160-220億元之間波動時，四種情景下系統(tǒng)性風(fēng)險都隨著待還金額的增加而增大，其中同樣的，在累計(jì)待還金額增加的過程中，整體系統(tǒng)性風(fēng)險情況是A情境下最小，其次是C、B、D。

綜合利率反應(yīng)了P2P網(wǎng)貸平臺的平均借款成本，綜合利率越高，伴隨著借款人的信用違約風(fēng)險就會越高，當(dāng)出現(xiàn)大量借款人因?yàn)檫^高的貸款利率而無力償還時，就會出現(xiàn)大面積的違約現(xiàn)象，造成平臺流動性問題，從而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。從上圖幾條曲線的趨勢上看，風(fēng)險預(yù)警信號都隨著綜合利率的提升而減小，也就是說風(fēng)險在逐漸變大。與前兩種情況不同的是，幾條線的位置發(fā)生了改變，紅色與綠色的相對位置進(jìn)行了交替，所以對于綜合利率的變化而言，宏觀狀況要比行業(yè)整體的經(jīng)營性的影響力度更大。其次，之所以是曲線，主要是由于在計(jì)算過程中綜合利率作為一個比例式導(dǎo)致其與風(fēng)險預(yù)警信號為非線性關(guān)系。

壞賬率是P2P網(wǎng)貸平臺最為機(jī)密的數(shù)據(jù)，由于當(dāng)下的P2P網(wǎng)貸行業(yè)存在信息不披露的問題，導(dǎo)致外界很難了解到真正的經(jīng)營狀況。但經(jīng)專業(yè)人士透露，行業(yè)壞賬率平均也要到十幾個百分點(diǎn)，所以將壞賬率控制在12%到24%變動是合理的。由上圖可以看出，隨著壞賬率的提高風(fēng)險預(yù)警信號下降，系統(tǒng)性風(fēng)險升高，而且根據(jù)不同顏色線之間的間距可以看出經(jīng)營性風(fēng)險的影響機(jī)制同樣要高于宏觀狀況的影響力度的。

根據(jù)具體數(shù)據(jù)來講，壞賬率在12%至24%范圍內(nèi)波動時，同樣是宏觀情況好時風(fēng)險越小，最好的情景為A，其次為C、B、D。

5 結(jié)論與展望

本文從P2P行業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，提出了一個針對互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風(fēng)險的度量模型，該模型結(jié)合了綜合指標(biāo)法，以及壓力測試法，通過構(gòu)建指標(biāo)體系來全面考察P2P網(wǎng)貸行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的影響因素，并根據(jù)不同狀態(tài)下的宏觀因素來分別考慮在各種壓力下P2P行業(yè)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，對互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風(fēng)險管理具有重要的理論意義和實(shí)踐價值。

參考文獻(xiàn)

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