導語：如何才能寫好一篇金融危機股票走勢，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

我們分析主要是滬深300在后金融危機時期，行業(yè)復蘇速度不同導致股票走勢分化，漲跌互現，使得股價波動相關系數主要分布在弱相關區(qū)域。從同一時期S＆P　500和滬深300權重分布的縱向比較來看，發(fā)現在經濟穩(wěn)定時期，兩國股市網絡的權重分布區(qū)間寬度相似，但中國股市整體相關系數較美國股市偏低。在金融危機時期，滬深300成分股的相關系數并沒有呈現如S＆P　500大幅增大的情況，其原因可能是由于在2007至2010年，中國股市呈現出暴漲暴跌的劇烈波動行情，導致異常停盤情況較多，且期間有若干成分股因股改、重組等原因長時間停盤，一定程度上影響了數據的實時性。為了更深層地分析金融危機對證券網絡的影響，引入影響因子這一參數。影響因子是度量一個結點對其余結點影響力的指標，定義為該結點所有連邊的權重和。因為權重是分布在［－1，1］區(qū)間內的，因此影響因子值可能為負。定義影響因子IS為（式略）在IS值最大的地方，分布節(jié)點的數量也最大。結合現實，IS值排名靠前的所屬行業(yè)中，傳統(tǒng)的制造業(yè)占據半壁江山，涉及多個制造業(yè)領域；電力生產業(yè)也占據了4席，顯示了能源日益緊缺的狀況使得能源類股票的影響力日益增大。2007年至今，IS值的分布出現了明顯的變化，呈現了先上升后下降的現象，出現較為明顯的影響力較大的節(jié)點所屬行業(yè)是唐鋼股份，主要是因為經濟危機條件下，住房價格出現了猛漲現象，房地產產業(yè)帶動建材行業(yè)迅猛發(fā)展的態(tài)勢。經過此輪金融危機的沖擊，S＆P500證券網絡中各股票之間的聯動反應加劇，也就是說某些股票的波動會更大程度地影響市場中其余股票的走勢，市場變得更敏感。同時排名前10的公司分屬行業(yè)也發(fā)生了較大變化，金融保險業(yè)在危機之前占據了絕對的優(yōu)勢地位，在經歷危機以后材料業(yè)異軍突起，占據前10中的3席，與金融保險業(yè)平分秋色。汽車行業(yè)和金融行業(yè)的代表通用汽車公司和花旗集團，因在此輪金融危機中受到極大沖擊，影響因子大幅下滑。，在金融危機前后，滬深300的IS值發(fā)生了較大的變化，S＆P　500分布趨勢變化不大，但區(qū)別明顯。滬深300網絡與S＆P　500網絡IS變化情況恰恰相反：在危機前，滬深300的IS值普遍偏大，危機下，節(jié)點的IS值普遍變小。S＆P　500的IS值則由普遍偏小變得普遍偏大。分析其中原因，其一，從整體上來說，IS值又是反映網絡的穩(wěn)定性指標，在經濟危機的沖擊下，滬深300的穩(wěn)定性變弱，而S＆P500的穩(wěn)定性增強；其二，是S＆P　500和滬深300分屬成熟市場和新興市場，市場本質的不同造成了不同的市場特征，在危機下對政策等反應強度也有較大不同。作為新興市場，中國的國情決定了中國股市的發(fā)行制度和監(jiān)管制度必然是與政府的利益取向一致的，因此存在特有的政策特征；在2009年3月至2010年2月這段時期，各項刺激措施的見效使得中國股市止跌企穩(wěn)，行業(yè)間復蘇速度與程度都有較大不同，滬深300成分股走勢出現分化，導致IS值并沒有呈現與S＆P　500類似大幅增大的情況。而且滬深300的IS值分布與成熟市場經濟穩(wěn)定時期出現類似情況也從一個側面反映了中國股市正在逐步走向成熟。　最大生成樹構建相關性網絡生成樹在各種分析研究中被廣泛采用。其中生成樹在分析證券市場網絡中應用頗多［16－17］。本文采用最常見的Kruskal算法，構建了滬深300成分股網絡的最大生成樹，5　滬深300相關性網絡最大生成樹網絡中結點的度是證券市場網絡最重要的拓撲特征參數之一，度分布函數反映了網絡的宏觀統(tǒng)計特征，就目前對網絡的研究發(fā)現，網絡定點度的分布主要有指數分布和冪律分布；理論上利用度分布可以計算其他表征全局特性參數的量化數值。

金融危機前滬深300相關性網絡節(jié)點度值排名靠前的股票如表1所示。在經濟平穩(wěn)時期，前10位的節(jié)點具有相同的度，網絡中Hub節(jié)點度值分布較為均勻，即網絡有較好的抗毀性。制造業(yè)占據前10中的6席，成為股市中最具影響力的行業(yè)，這與上節(jié)中分析影響因子得出的結論一致。金融危機后滬深300相關性網絡節(jié)點度值排名靠前的股票如表2所示。與金融危機前相比，出現了若干個度值較大的Hub節(jié)點，其中唐鋼股份的度值高達25，在網絡中占據舉足輕重的位置。制造業(yè)在Hub節(jié)點中的比例與危機前相比出現有較大下降，金屬冶煉產業(yè)占據了第1和第5的位置。反映到經濟現象中，我們認為盡管中國的三次產業(yè)都受到金融危機的直接沖擊，但因其與國際市場聯系的緊密程度不同，金融危機主要沖擊了在出口中占主導地位的第二產業(yè)，而第二產業(yè)正是以制造業(yè)為主。對比表1和表2可以發(fā)現，金融危機前后Hub節(jié)點所代表股票發(fā)生極大變化，危機前度值排名前列的股票在金融危機的沖擊下，大多成為網絡中的一般結點，只有北京城建基本保持在度值排名前列，這與其所屬房地產產業(yè)在2009年井噴式的增長不無關系。反觀危機后度值排名前列的股票大多在危機前度值較小，金融危機的沖擊使得新興節(jié)點迅速取代網絡中部分崩潰的傳統(tǒng)Hub節(jié)點，網絡度值分布隨即發(fā)生巨大改變。在2008年中國房地產市場的大幅萎縮給國內金屬消費需求構成了巨大的打擊，金屬冶煉業(yè)面臨著十分嚴峻的挑戰(zhàn)。然而隨著2009年房產市場的全面上漲，金屬冶煉業(yè)交易隨之活躍，也已成為拉動工業(yè)生產的主動力，這也解釋了在度值分布中，金屬冶煉產業(yè)的兩只股票均處于前列的現象。

真實網絡大多是由若干個“群”或者是“團”組成的，即存在社團結構。在同一個社團中，各個節(jié)點聯系緊密，而社團之間的聯系就相對比較松散。證券網絡中，也存在著這樣的社團結構：屬于同一社團的股票節(jié)點往往相關性較強，而分屬不同社團的股票節(jié)點往往呈現較弱相關性。最大社團作為網絡中最具影響力的“群”，對整個網絡有著舉足輕重的影響力。以上節(jié)中采用最大生成樹算法構建的S＆P　500和滬深300相關性網絡為研究基礎，分析不同時期兩國股市網絡中以度值最大的節(jié)點為根節(jié)點的子樹，深入研究其形態(tài)及組成，以期通過對最大社團的分析揭示金融危機下網絡的特殊性質。Hub節(jié)點所代表的股票為MTB，屬于金融行業(yè)，危機前最大社團結構較為復雜。結合2005年至2006年經濟平穩(wěn)發(fā)展的社會背景，金融業(yè)起到舉足輕重的作用，因此金融業(yè)成為網絡中的最大社團。由圖7可見，在以MTB為中心的最大社團中，還存在著若干Hub節(jié)點，社團內部度值分布較為均勻。與此同時，MTB還與若干較大Hub節(jié)點直接相連：以公用事業(yè)節(jié)點GAS為例，通過與金融行業(yè)節(jié)點PCL直接相連與根節(jié)點MTB產生關聯，同時又與一連串公用事業(yè)節(jié)點連接與同行業(yè)節(jié)點產生關聯，這就形成社團之間的重疊，即出現一個節(jié)點同屬不同社團的現象。仔細分析節(jié)點之間的連接情況可以發(fā)現，絕大多數連邊是存在于同屬一個行業(yè)的股票節(jié)點之間，S＆P　500市場行業(yè)聚類特征明顯。

反觀危機下的最大社團，如圖8所示，Hub節(jié)點所代表的股票為CSCO，屬于信息產業(yè)。結合金融危機的背景，可以推測金融業(yè)受到危機最正面的沖擊，隨著雷曼兄弟等眾多大規(guī)模金融機構的破產，使得金融業(yè)股票在市場中的地位大大降低，這也解釋了最大社團中只存在一只金融業(yè)股票的狀況。從圖8可以清楚看到，危機下最大社團結構層次明顯簡單。社團結構中度值為1的節(jié)點數目占到節(jié)點總數的6成以上，導致網絡層次較少。以CSCO為根節(jié)點的子樹中絕大多數節(jié)點與CSCO一樣，屬于信息產業(yè)，表現出極強的以行業(yè)聚類的特性。最大社團中除了CSCO度值明顯較大外，其余結點度值均較小。中國股市金融危機前后最大社團形態(tài)如圖9所示。金融危機前（見圖9a），中國股市的最大社團規(guī)模明顯較小且社團內部行業(yè)分布狀況也有較大不同。中國衛(wèi)星所在社團共有16個節(jié)點，其中與中國衛(wèi)星同屬于工業(yè)的股票共有6只，4只股票屬于材料業(yè)，4只屬于金融類股票，必需品消費業(yè)和可選消費業(yè)各有兩只股票。材料業(yè)為工業(yè)提供原材料，而金融業(yè)尤其其中的房產業(yè)對材料業(yè)也有直接影響，因此在拓撲結構上同屬一個社團屬于合理現象。從中國股市網絡拓撲結構來看，行業(yè)因素并不是社團形成的主要原因，不同行業(yè)之間聯動性較成熟市場要更大，這也說明了在中國股市，一個行業(yè)中領頭企業(yè)的股價波動，不僅會影響同行業(yè)公司的股價，也會較快波及其上游或是下游產業(yè)。圖9b為金融危機下中國股市網絡中度值最大節(jié)點唐鋼股份所在社團。相比危機前的最大社團，在經歷了金融危機的沖擊后，滬深300證券網絡的最大社團規(guī)模明顯增大。最大社團中以唐鋼股份為代表的材料業(yè)占據了重要地位，與唐鋼股份直接相連的節(jié)點中，既存在一般Hub節(jié)點，也存在度值較小的節(jié)點，使得最大社團中節(jié)點的分布更顯均勻。金融危機后的最大社團的形成行業(yè)因素雖然較危機前有所增強，但行業(yè)分布相比同期美國股市仍明顯分散，上下游產業(yè)的關聯效應依舊較強。從圖中也可以發(fā)現，一些工業(yè)類股票同時與唐鋼股份及相關聯產業(yè)相連，出現了社團重疊的現象。以工業(yè)類股票白云機場為例，它與根節(jié)點唐鋼股份直接相連，同時也與同行業(yè)的中海發(fā)展、華擎股份有密切關聯，在與其直接相連的節(jié)點中也包括了能源類股票廣聚能源、材料業(yè)股票江西銅業(yè)、包鋼股份，公用事業(yè)類股票華能國際以及消費類股票歌華有線。通過對危機前后兩國股市網絡最大社團的分析，可以發(fā)現，在同一時期S＆P　500網絡和滬深300網絡具有明顯不同的最大社團特征：S＆P　500具有以行業(yè)聚類的特征，而滬深300社團中行業(yè)覆蓋面較廣，一些有利害關系的產業(yè)出現在同一社團中。滬深300危機后的最大社團形態(tài)與S＆P　500危機前最大社團形態(tài)較為相似，由此可以印證中國股市正在慢慢走向成熟。

篇2

關鍵詞：貝塔系數；GARCH模型；投資

一、引言

所謂時變貝塔，指的是貝塔系數值隨著時間推移而不斷的變化。國內外學者比較廣泛地關注時變貝塔系數，Braun、Nelson和 Sunier（1995）利用雙變量EGARCH模型考察好消息和壞消息對波動性和β系數的影響，結果證明了行業(yè)組合的時變β系數不存在消息面上的不對稱性。Koutmos和Knif（2002）采用TGARCH模型來估計并考察芬蘭股票市場上股票組合的時變β系數，結果發(fā)現時變β系數遵循穩(wěn)定且緩慢的均值回復過程。他們認為雙變量GARCH模型能較好地解釋系統(tǒng)性風險的動態(tài)特征，并指出若只是要獲得股票β系數的點估計值，采用簡單的回歸方法也是可行的。周少甫、杜福林（2005）應用ENGLE提出的一種多元DCC-GARCH模型，選取了上海股市的陸家嘴、青島啤酒、青島海爾、四川長虹和上海石化5支上市比較時間比較長的股票的日數據進行研究，獲得了比較準確的時變貝塔，并給出了貝塔系數的預測公式。羅登躍、王春峰和房振明（2007）使用ENGLE提出的動態(tài)條件相關多元GARCH模型計算深圳股市諸行業(yè)指數2001年7月 2日到2005年7月15日期間的時變貝塔系數，進而對系統(tǒng)風險貝塔系數與收益的關系進行傳統(tǒng)的檢驗和由PETTENGILL等人1995年提出的條件檢驗，并且探討了非系統(tǒng)性風險、總風險在資產定價中的作用。林清泉和榮琪（2008）利用國外最新提出的能夠預測多元資產條件協方差矩陣的多元GARCH模型，對上證指數與工業(yè)、商業(yè)、地產、公用和綜合5種行業(yè)指數的日數據進行了實證研究。研究結果發(fā)現利用條件異方差矩陣計算得到的時變貝塔的均值與經典CAPM模型回歸所得到的貝塔值存在顯著差異，另外在時變貝塔和傳統(tǒng)貝塔模型的收益率殘差分析中，發(fā)現時變貝塔也可以用于刻畫單個資產相對于市場組合的風險大小，并且時變貝塔模型計算的殘差更接近于零，因此驗證了時變貝塔模型在風險度量上是對傳統(tǒng)模型的改進。

研究貝塔的時變路徑是很有價值的工作，Ling T H. 給出了三個研究理由。首先，貝塔的時變路徑可以使“時變過程”具體化，這樣貝塔結構拐點就能很容易被偵查到，更為重要的是完備的貝塔時序估計，能提高股票的行業(yè)平均收益預報的準確度。其次，具體化的貝塔的連續(xù)變化，使得辨別重要的政治或經濟事件對貝塔的沖擊變得簡單。最后，時變貝塔的分析也助于公司金融管理人員和資產組合管理人員，獲得對貝塔和股市行業(yè)平均收益的更準確的估計。本文主要基于Ling T H.的思想，利用時變貝塔系數分析股票投資決策。

二、時變貝塔估計模型的計算

常數貝塔市場模型主要是用來作為比較基準，其公式為：

Rit=αi+βiRmt+εit （1）

其中Rit，Rmt表示t時刻股票的收益率和相應的市場指數的收益率，αi、βi為估計的系數，εit 為隨機誤差項。βi被定義為βi=■，由于該模型是常數貝塔模型，因此可以非常容易地通過最小二乘法（OLS）估計方程（1）而計算出來。

方程（1）的問題是誤差項并不是正態(tài)獨立同分布的，這樣就會導致用OLS得到的估計量存在偏差。為了解決這個問題，現有文獻中經常使用的一個模型就是GARCH模型，為了簡單起見，本文使用GARCH（1,1）-M模型，均值方程為：

rit=μit+υit+ditσit（2）

rmt=μmt+υmt+dmtσmt（3）

其中υit=σitεit，υmt=σmtεmt。{εit}，{εmt}是均值為0，方差為1的獨立同分布隨機變量序列。μit代表投資組合i在時期t內的收益率的條件均值，υit代表擾動項。dit，dmt是條件方差（波動率）前的系數，如果系數為正，代表收益率與它的波動率成正相關。而σit代表條件方差，定義如下：

σit2=ai+biυit-12+ciσit-12（4）

σmt2=am+bmυmt-12+cmσmt-12（5）

方程（5）和方程（6）意味著條件方差的大小依賴于滯后一期的殘差項的平方υit-12和滯后一期的條件方差項σit-12的大小，滯后一期的殘差項的平方υit-12的系數為 ARCH 項的相關系數bi，滯后一期的條件方差項σit-12的系數為 GRACH 項 ci的系數。bi可以解釋為新聞系數，ci可以解釋為過去的新聞的波動系數。條件方差按下式進行計算：Cov（rit，rmt）=ρim■，其中ρim是行業(yè)投資組合i的回報率和市場回報率之間的相關系數，而且被認定為在整個時間跨度內為常數。因此，GARCH（1，1）模型的貝塔值可以用下式來估計βitGARCH■。

三、實證分析

（一）數據來源

本文研究采用的樣本數據為日收盤數據，具體包括：房地產，有色金屬，生物醫(yī)藥，銀行，出版媒體，農林牧漁6個行業(yè)指數，以上證指數表示市場指數。本文選擇的時間跨度為2007年8月1 日到2011年12月31日，共計1079個交易日，即是上證指數和每個板塊指數各有1079個日收盤數據。為了統(tǒng)一便于更好地進行比較分析，所以本文所有數據都是復權處理后的數據。

（二）GARCH(1,1)建模計算時變貝塔

根據公式（2）、(3)、(4)、(5)對各行業(yè)收益率和市場整體收益率建立GARCH（1,1）模型。

1．GARCH（1，1）-M模型實證結果

由方程（4）和（5），通過Eviews可以直接求出各個行業(yè)板塊指數的ARCH系數bi和GARCH系數ci。而且在回歸過程中ARCH系數bi和GARCH系數ci的P值全部等于0，這說明在1%的顯著性水平下，這些系數全部都是顯著的。除了出版媒體以外的所有十個行業(yè)的兩個系數之和都小于1，這也就意味著十個個行業(yè)都符合有限無條件方差的要求。所有行業(yè)的ARCH系數bi和GARCH系數ci全部列入表1。

2．時變貝塔實證結果

求出 ARCH 系數bi與 GARCH 系數ci之后，為了估計方程（4）和（5）中的σit2和σmt2，就必須知道σi02和υi02，但是這兩個值是沒有辦法直接求出來的。參考已有文獻和理論知識，本文假設σi02=υi02= ，而 為 GARCH（1,1）-M模型中各個行業(yè)的回歸標準誤的平方。因此，求出σi02和υi02后，根據方程（4）和（5）即可求出 GARCH（1,1）-M市場模型中的時變貝塔。求出時變貝塔值以后，每個行業(yè)將有1078個時變貝塔值，一共有10個行業(yè)。本文將這些時變貝塔值一一列出。求出每個行業(yè)1078個時變貝塔值以后，加總求和，再求出均值，即可得到表2的GARCH（1，1）-M市場模型的估計出來的每個行業(yè)的時變貝塔的均值。

其中，非電力公用事業(yè)和出版媒體行業(yè)貝塔最大值的異常的原因與之前在行業(yè)收益率分析中提到的原因相同。2007年12月21日遼寧出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰旧鲜泻?009年4月17日ST黑龍（現名:國中水務）恢復上市的暴漲有關。為了更清晰地展現時變貝塔的波動過程，本文選取10個行業(yè)的時變貝塔數據，并作出了常數貝塔、GARCH（1，1）-M貝塔的時間序列圖。具體如圖1到圖6所示。

從以上這些圖可以清楚的看到：

農林牧漁的時變貝塔系數序列在均值附近上下波動比較頻繁，停留在均值上方或下方的時間都比較短，數值大部分集中在0.9與1.2之間。其實，我國政府2007年以來一直重視農林牧漁的發(fā)展，并經常地出一些國家支持政策，所以農林牧漁行業(yè)的股票經常被市場借利好消息不斷炒作，但是農林牧漁的企業(yè)增長速度遠不如資源類和高科技類企業(yè)，所以短暫炒作之后就回復到低貝塔系數值狀態(tài)。

有色金屬的時變貝塔系數值一直較高，最高達到1.8，較其他行業(yè)的貝塔值顯著，表明有色金屬一直受到市場追捧。其實，這是受到多年來我國經濟高速發(fā)展的影響，股票市場已深刻認識到稀缺資源的重要性，尤其經歷2005年至2008年的爆炒，有色資源類股票仍然是市場上被重點投資炒作的對象。

我國的銀行業(yè)在2008年美國的金融危機中受到的影響最少，雖然在2008年8月到2009年4月之間，我國經濟處于低谷，很多行業(yè)不景氣，但是銀行業(yè)仍獲得較高的利潤，所以這段時期銀行業(yè)的走勢遠遠強于其它行業(yè)，時變貝塔系數值也大于1。但是，因為銀行板塊的流通盤太大，不易被市場炒作，當其它行業(yè)出現投資機會時，市場資金轉向別的行業(yè)，從而銀行業(yè)的貝塔系數值一直較低。

面對美國的金融危機，我國在2009年初開始不斷推出經濟刺激計劃，最敏感的房地產首先做出強勁的市場反應，在2009年5月-6月期間，房地產一直被熱炒，貝塔系數一直居高在1.5以上。但是2010年后隨著國家不斷出臺房地產的調控政策，地產行業(yè)的股票走勢趨弱，不再強勁，這時的貝塔系數也較小。

傳媒行業(yè)的技術含量并不高，并且競爭激烈，所以傳媒公司的業(yè)績一般不太高，所以傳媒業(yè)的股票在大部分時間不被市場重點炒作。但是，黨的十七屆六中全會對推動文化產業(yè)成為國民經濟支柱性產業(yè)這一重大戰(zhàn)略任務作出了全面部署。出版媒體板塊也應聲而落，受到熱炒，貝塔系數瞬時達到1.5以上，成為當時市場的最大亮點。

四、結論與建議

通過以上分析可見，真如Ling T H.所說，結合外部經濟環(huán)境的變化，利用時變貝塔系數可以辨別重要的政治或經濟事件對市場的沖擊。同時，時變貝塔的“時變過程”具體化可以讓投資者很好地把握市場的變化和轉換，及時捕捉到投資機會，能提高股票的行業(yè)平均收益預報的準確度，這是常貝塔系數所不能的。所以，通過時變貝塔的分析有助于公司金融管理人員和資產管理人員獲取對市場更有益的信息。

基金資助：國家教育部人文社科項目“基于生態(tài)演化原理的企業(yè)行為分析”資助，批準號：09YJA790182

參考文獻：

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[3] 靳云匯，劉霖. 中國股票市場CAPM的實證研究[J]. 金融研究，2001, (7)：106-115.

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[8]Braun, Nelson, Sunier. Good news, bad news, volatility, and betas[J]. Hournal of finance, 1995, (50):1575-1603.

篇3

【關鍵詞】經濟刺激 行業(yè)股價 四萬億

一、引言

經濟刺激計劃是各國政府為應對蕭條或經濟危機普遍采取的措施。凱恩斯主義思想認為需求不足或者是政府的干預不夠造成了經濟蕭條。為了應對蕭條，政府應該及時采取強有力的措施增加總需求，以拯救市場，刺激經濟復蘇。積極財政政策和寬松貨幣政策是最常用的手段，與之伴隨的往往是貨幣供給量的大規(guī)模增加。

關于貨幣對于經濟的影響問題，古典學派經濟學家曾提出貨幣中性的觀點，即貨幣供給變化不影響就業(yè)、產出等實際變量，其變化將最終體現于價格水平的相同比例變化上。然而，這一觀點的成立需要嚴格的假設前提，即實際經濟部門處于充分就業(yè)狀態(tài)，且貨幣流通速度不變。奧地利學派認為，新增的貨幣進入市場后并非平均地推動要素或商品價格的上漲，而是有先后和程度上的差別。這些差別在改變貨幣購買力的同時進行了相當程度的收入再分配——率先獲得資金的經濟個體在市場上會有更大的競爭優(yōu)勢，而較晚或未獲得新增發(fā)貨幣的其他經濟個體則可能因此遭受損失。

基于奧地利學派的觀點，本文提出以下猜想：在政府的經濟刺激計劃過程中，率先獲得資金的行業(yè)將獲得相對優(yōu)勢，并在股票價格上得以反映，即那些率先獲得資金的行業(yè)所屬板塊可能獲得顯著高于其他行業(yè)板塊的收益率。我國的股市素來呈現顯著的“政策市”特征（李洋波，2006），股市資金流向和資源配置受到政府意志影響極大，政府出臺的扶持或鼓勵政策傾向于哪些行業(yè)或地區(qū)，這些行業(yè)或地區(qū)會因此獲得更快的增長，與這些行業(yè)或地區(qū)相關的股票往往就會成為投資者投資的熱點，從而進一步推動股價上升。

2008年世界性經濟金融危機爆發(fā)后，我國政府為抵御危機的不利影響提出了四萬億經濟刺激計劃，并由此帶動了約10萬億新增信貸資金投放。本文以四萬億經濟刺激計劃為例，通過對股票市場行業(yè)板塊的股價數據研究來分析政府經濟刺激計劃如何影響行業(yè)股價，檢驗我們所提出的假說。本文將在第二部分通過對四萬億投資計劃的分析提出行業(yè)可能受到經濟刺激計劃影響的假說；第三部分說明用以驗證假說的模型與方法，并對數據結果進行分析；最后是本文的結論。

二、“四萬億”投資對行業(yè)影響分析

如表1所示，四萬億投資主要集中安排于保障性安居工程，農村基礎設施建設，鐵路、公路、機場和城鄉(xiāng)電網建設，醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)，生態(tài)環(huán)境工程，自主創(chuàng)新結構調整和災后重建等七個方面。而資金分配上，鐵路、公路、機場和城鄉(xiāng)電網建設占37.5%，是最重要的投資領域。其次是災后的恢復重建，占25%。若將保障性安居工程和農村民生工程包括在內，這類基礎設施建設的投資占整個投資規(guī)模的81.75%。而醫(yī)療文化、節(jié)能減排等工程和自主創(chuàng)新結構調整各占剩下資金的9%和9.25%。

資料來源：國家發(fā)改委網站（/ xwzx/xwtt/t20090521_280383.htm）

由此可見，四萬億投資計劃主要投資于基礎設施建設和公共事業(yè)領域，顯示出政府盡快啟動內需的偏好。對經濟的刺激，則通過這些建設項目的原材料需求直接向鋼鐵、機械、水泥及其他建筑材料行業(yè)擴展，而對其他行業(yè)的刺激作用則需要一個相對較長的擴散過程。具體而言，四萬億投資計劃對各行業(yè)的刺激作用主要表現在以下各方面：

（1）鋼鐵、水泥、機械、有色金屬行業(yè)。無論是加快保障性安居工程建設、災后重建還是加快公路、機場和農村基礎設施建設，都會對水泥、鋼鐵、機械、有色金屬產生大量的實質性需求。因此，四萬億投資計劃對這些行業(yè)是重大利好。

（2）房地產業(yè)。保障性安居住房工程和銀行信貸的放松有助于房地產業(yè)的發(fā)展。作為需求方，房地產業(yè)可以拉動多個行業(yè)的發(fā)展，其在經濟增長中的作用明顯，因此房地產行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展無疑是擴大內需中非常重要的方面。

（3）電力行業(yè)。大規(guī)模電網投資是電力設備行業(yè)延續(xù)繁榮的主要動力。四萬億投資計劃中完善農村電網和加快城網改造形成的需求，將使電力行業(yè)未來維持高增長。

（4）醫(yī)藥行業(yè)。加快醫(yī)療衛(wèi)生的發(fā)展將推動基層醫(yī)療機構建設，而農村醫(yī)保的深入實施同樣刺激中低端醫(yī)療器械的消費需求。新醫(yī)改帶來的醫(yī)療市場擴容和行業(yè)集中度提升是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力。

（5）環(huán)保行業(yè)。節(jié)能減排和生態(tài)工程為前期投入不足的環(huán)保領域提供了新的發(fā)展機遇。

（6）運輸、家電、食品、商業(yè)。這四個行業(yè)將受到四萬億投資計劃的間接影響。公路、鐵路和機場的大規(guī)模建設，將帶動貨運量需求增長，使運輸業(yè)獲益。城鄉(xiāng)居民收入的提高，房地產業(yè)的發(fā)展都會對家電帶來需求。醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)的發(fā)展，可以減輕居民的負擔，這些措施將提高居民消費水平，同樣有益于食品業(yè)和商業(yè)。但對這四個行業(yè)的刺激作用相對而言需要一個緩慢的傳導過程。

基于以上分析，四萬億投資計劃將主要惠及與基礎設施建設相關的鋼鐵、水泥、機械、有色金屬等行業(yè)，這些行業(yè)有望獲得最大的提振作用；同時，醫(yī)藥、環(huán)保行業(yè)也會出現較大發(fā)展；而家電、食品、商業(yè)和運輸業(yè)則需要經過資金的傳導過程后才能顯現出明顯發(fā)展勢頭。此外，根據奧地利學派的觀點，其他未獲得資金支持的行業(yè)可能會遭受損失。股市是經濟的晴雨表，實體經濟受到的影響，在股票市場會相應表現出來。因此，本文進一步猜想：股票市場上鋼鐵、水泥、機械、有色金屬等行業(yè)板塊股票在四萬億投資計劃后將出現高額收益率；醫(yī)藥、環(huán)保行業(yè)板塊股票同樣會獲得一定的高額收益率；家電、食品、商業(yè)和運輸業(yè)板塊股票則經過一段傳導時間后也會顯現出較高的收益率；而其他行業(yè)板塊股票收益率可能會低于整個股市收益率。

篇4

實體經濟與在其基礎上產生的虛擬經濟是現實經濟中并行的兩個經濟體系，它們相互作用，共同促進社會、經濟的發(fā)展。金融自由化以來，虛擬經濟對實體經濟的作用體現在正反兩個方面。我國虛擬經濟的發(fā)展正處于初級階段，其本身還存在諸多不健全和不穩(wěn)定的因素。因此，研究虛擬經濟對實體經濟的反作用，正確處理虛擬經濟與實體經濟的關系，積極發(fā)揮虛擬經濟對實體經濟的促進作用就顯得尤為重要。

正面積極作用

有利于促進資本集中和社會資源的優(yōu)化配置，充分體現和發(fā)揮市場經濟配置資源的基礎性作用。正是由于虛擬資本的高度流動性，尤其在現代金融市場高度發(fā)達的環(huán)境背景下，虛擬經濟能夠為實體經濟提供資金支持和方便快捷的交易支付。虛擬資本的流動引導社會資本由效益較低的企業(yè)、行業(yè)和地區(qū)流向效益較高的企業(yè)、行業(yè)和地區(qū)，進而帶動社會資源按照效益最大化的原則進行持續(xù)的重組和再分配。從宏觀上看，虛擬經濟優(yōu)化了經濟結構和促進了經濟增長。

在推動經濟增長的同時，有助于擴大內需和增加就業(yè)機會。虛擬經濟通過其財富效應刺激消費需求和投資需求，拉動實體經濟增長。例如，股市上漲造成的財富效應能夠有效地擴大消費需求和投資需求，企業(yè)在擴大生產經營規(guī)模的同時，對勞動力的需求也相應增加，從而帶動就業(yè)增加。此外，虛擬經濟的擴張，需要大量的金融等專業(yè)人才補給，促進了以勞動密集型為特征的服務業(yè)的發(fā)展。服務業(yè)的振興將進一步刺激內需，吸納一大批城市新增勞動力和農村剩余勞動力就業(yè)。

有助于實體經濟分散和重新配置風險，降低交易成本。股票市場、債券市場、金融衍生品市場和風險投資市場是虛擬資本為風險配置發(fā)展起來的風險配置載體。它可以為大量的投資者分散風險，也可以提供具有各種不同風險等級的虛擬資本，把它們分配給對風險持不同偏好和不同感受程度的投資者。①

有助于解決實體經濟信息不明晰的問題，提高資本運營能力。虛擬經濟在運行過程中可以通過信息披露和金融創(chuàng)新，來處理由于信息不對稱所產生的問題。企業(yè)經營狀況的好壞，投資業(yè)績的優(yōu)劣，可以通過資產價格的信息功能來判斷。虛擬資本的高速流動，加快了貨幣周轉、轉移和結算的速度，同時也提高了實體經濟部門內部的資本運營能力。②

有助于深化國企改革，推動企業(yè)制度創(chuàng)新。對國有大中型企業(yè)實行規(guī)范的公司制改革，建立現代企業(yè)制度，規(guī)范公司法人治理結構是國企改革的重要內容。資本市場支持著現代股份公司的創(chuàng)建和日常運轉。此外，虛擬經濟的發(fā)展還是企業(yè)制度創(chuàng)新的重要源泉。股份制是現代企業(yè)制度的一種主要形式，它的建立和完善離不開股權的分割、設置和交易，而這些都是現代虛擬經濟運行的重要范疇。

反面消極作用

過度投機危害實體經濟。在金融活動中，投機和投資都直接表現為金融工具的買賣行為。投機活動是一種必然的市場行為，隨處可見，然而一旦過度投機，勢必會對實體經濟產生巨大的負面作用。一、扭曲資源配置，擠占實體經濟的資金供給。二、導致國民收入再分配不合理，拉大貧富差距。三、過度投機必然會滋生經濟泡沫。虛擬經濟運行的過程中，由于其自身的相對獨立性，脫離實體經濟獨立發(fā)展，自行擴張，一旦其規(guī)模和發(fā)展速度大大超過實體經濟，就會使經濟泡沫的成分不斷增加。

扭曲消費行為，惡化國際收支狀況。當人們看到所持有的虛擬資產價格高漲，預期未來收入將大大增加，就會增加現期消費，若消費過度增加容易導致進口大幅增加，加之企業(yè)借貸成本居高不下，勞動力成本加大，會削弱本國產品在國際市場的競爭力。進口大量增加的同時出口會受到抑制，這將導致該國經常項目的貿易失衡，使國際收支狀況惡化。③

虛擬經濟過度發(fā)展可能會影響實體經濟的運行秩序。虛擬資本發(fā)行過量、流通頻繁，加上杠桿的放大作用導致銀行信貸呆賬壞賬激增，使銀行的金融資產的賬面價值大大高于其實際價值而產生金融泡沫，進而會扭曲正常的信用關系，有可能引發(fā)債務危機。

由于自身的不穩(wěn)定性和高流動性，虛擬經濟在世界范圍內的蔓延會嚴重威脅世界經濟安全，阻礙各國的經濟增長。隨著全球經濟一體化和金融全球化趨勢的不斷加強，由于一些國家的經濟結構存在不合理因素，像對沖基金這種虛擬資產規(guī)模的不斷擴張可將外部的金融風險和危機傳導到一個國家的內部，引發(fā)該國的金融危機，并將危機傳播至其他國家。④

反作用的機制分析

投資效應。一、托賓q值的變動。美國經濟學家詹姆斯·托賓在1969年提出了所謂的q值的概念，這個值是企業(yè)的市場價值（Market Value）與其重置成本（Replacement Cost）之比，它反映了股票價格與投資之間的關系。一般來說，企業(yè)市場價值與其重置成本是不相等的，因此q值一般不等于1。那么q值的變動是如何影響實體經濟活動的呢？當股價上漲使得企業(yè)的市場價值高于其重置成本時，也就是q值升高至大于1時，此時增加資本的成本將小于資本收益貼現的市場價值，即企業(yè)購置新廠房和設備等固定資產的資本就會低于企業(yè)的市場價值，企業(yè)進行投資有利可圖，于是擴大投資，產出增加，經濟繁榮起來。當股價下跌導致企業(yè)的市場價值低于其重置成本時，也就是說q值下降至小于1時，企業(yè)增加資本的成本會大于資本收益貼現的市場價值，也就是說企業(yè)投資者認為繼續(xù)投資會無利可圖，甚至會虧損，于是就不會購買新的投資品，投資不振，以致產出下降。通過以上分析可以看出，虛擬經濟可以通過股價的變動來改變企業(yè)的q值，進而影響企業(yè)的投資行為，最終作用于實體經濟。二、資產負債表效應，即通過資產負債表的結構影響信貸水平。它指的是金融資產價格的變動會影響到企業(yè)和銀行的資產負債表的結構，從而對投資產生影響。若金融資產的票面價值大幅上漲會使得企業(yè)和銀行的資產負債表好轉，如企業(yè)權益增加、負債比例降低等，企業(yè)方面的凈資產上升，增強了本企業(yè)的還款能力和信用度；銀行方面的不良資產狀況得到好轉，銀行也就會相應地放松對債務人的信貸約束，放貸意愿增強，企業(yè)籌資更加容易，籌資成本也大大降低。因此，金融資產價格上升最終導致銀行放款增多，企業(yè)籌資增加，投資更加活躍，進而推動實體經濟的增長。⑤

虛擬經濟對消費的作用。財富效應，也被稱為消費效應，指有價證券等資產價格的波動，導致資產持有者財富的變化，進而導致其消費的變化。最早提出此概念的是美國經濟學家庇古（Pigou），他指出貨幣余額的變動會使消費者的支出引起變動，財富是消費最重要的決定因素之一。然而，對于財富效應應該重新思考和認識。股市上漲時，人們似乎更多地關注自己賬面財富的增加，因為賬面財富的增加意味著可能會獲得更多的貨幣收入。此時投資者可能會出現兩種行為：其一，大部分投資者將虛擬資本的變現所得用于增加現期消費。而通常情況下，人們不會去考慮其賬面財富的增加是否會有與之相對應的實體經濟部門產品的增加。若流向實體經濟領域的貨幣過多，而實體經濟本身的規(guī)模又沒有及時得到相應的擴張，這就可能有產生通貨膨脹的壓力。其二，由于投機心理的驅使，投資人將增加的賬面財富再投入到虛擬經濟領域，如再購買股票、債券等，也不會給實體經濟的增長帶來任何作用。因此，財富效應究竟有多大作用或其產生的條件問題，需要進行進一步的實證研究。

股權變動效應。股權變動效應的作用途徑是投票機制。人們在股票市場上“用腳投票”，投資者認為某公司的股票有上漲的潛力，預期能夠獲益，便買進并持有該股票，反之就賣出。通過這種方式，投資者的買賣交易行為就會對實體經濟產生影響，這是因為投資者的行為反映了社會公眾對該公司的經營業(yè)績的評價，公司的生產經營狀況和發(fā)展?jié)摿^多地體現在其發(fā)行的股票走勢上，進而反饋到該公司的經營活動中。另外，由于大股東掌握著公司的重大經營決策權，他們通過用“手”投票來實現其權利，加之大股東自身條件的差異（如財富狀況、投資經驗、持股份額，風險偏好等方面）從而使得大股東在投資經營決策時有所不同，結果由于股份的變動而導致股東的變換，就必然會影響公司的經營方向、經營規(guī)模等經營策略。通過股權的這種變動效應，可以看出虛擬經濟對實體經濟資源的配置作用。（作者單位：河南安陽師范學院）

注釋

①馬艷：“虛擬經濟新增長路徑初探”，《學術月刊》，2004年第8期。

②賴文燕：“虛擬經濟與實體經濟發(fā)展中存在的問題和對策”，《金融與經濟》，2009年第2期。

③鄧瑛：“論新經濟下虛擬經濟的階段發(fā)展與實體經濟”，《財貿研究》，2004年第1期。

篇5

鄭立從零開始，從起步，小步快走完成了原始積累；再從實業(yè)華麗地轉身進入投資，幾經沙場之后依舊笑看商壇花開花落。

“公司每投資一個項目，自己都會多方考證，多面權衡項目的風險度和發(fā)展前景，確定項目的投資價值，才會安心地去投資?！编嵙⒄f這是自己多年來戰(zhàn)無不勝、攻無不克的秘籍。

一個民營企業(yè)的商業(yè)帝國

許多企業(yè)家談及下海之初的故事，總是酸甜苦辣咸五味雜陳，那些創(chuàng)業(yè)的艱辛似乎說也說不完。和大多數“草根”起家的浙商不同，1998年，時任浙江省政府辦公廳秘書的鄭立，僅僅是因為對做生意感興趣，便放棄眾人羨慕的工作和大好前程，毅然投身商海，開始了他的傳奇創(chuàng)業(yè)之旅。當時他的這一舉動，讓許多朋友不能理解，并為之深感惋惜，而他并不作過多的解釋，執(zhí)拗地堅持自己的選擇。鄭立說，他從小就有個夢想，要做一個對社會有貢獻的人。國家改革開放的政策，使他預感這將是一次千載難逢的歷史機會，選擇下海，躋身商界，可能更能為社會作出自己直接的貢獻，實現人生價值。

1998年，初涉商海的鄭立本著對市場的理解和對社會發(fā)展大格局的深刻認識，經過一番前期調查和深思熟慮，把目光鎖定在了三樣東西上――電腦、車子和房子。預感到這三樣東西可能會成為未來人們需求的熱點，鄭立便相應制定了公司起步經營的戰(zhàn)略，從電腦銷售、汽車貿易和房產中介入手，完成資本和技術的初步積累。

創(chuàng)業(yè)之初的路總是艱辛的，從零開始的鄭立，在沒有多少資金的情況下，選擇了做的經營方式。“賣一臺電腦賺100元，賣一輛汽車賺1000元，賣一套房子賺幾千元。”就這樣，他走上了自己的創(chuàng)業(yè)之路。十幾年后，瘋長的物價和房價證明了鄭立當初的選擇是完全正確的，至今這些行業(yè)仍為“立元”帶來較為豐厚的回報。

發(fā)展期間，鄭立將這三大產業(yè)不斷延伸升級：從電腦銷售到軟件開發(fā)，再到電子產品的生產，成為“神舟”飛船的電子設備供貨商和我國安防視訊巨頭之一；從房產中介到房地產開發(fā)、商業(yè)房產的置業(yè)運營，發(fā)展成為擁有開發(fā)用地2000多畝，在建項目100多萬平方米，自有商業(yè)房產10多萬平方米的房產投資商；從信托業(yè)務到金融資產投資、實業(yè)與風險投資等，匯聚了“立元”的多元化經濟格局和產業(yè)鏈，形成了自己獨特的優(yōu)勢和核心競爭力，書寫了一個又一個商業(yè)傳奇，構建了一個龐大的商業(yè)帝國。

2010年是中國經濟翻云覆雨、風云變化的一年，而對于鄭立來說，卻是收獲頗豐的一年。他所領導的立元集團經營管理井井有條，已投資的40多家擬上市公司中又有3家上市，兩家過會（即重組過會），旗下的16家企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。2011年初，鄭立被評選為“中國十佳優(yōu)秀民營企業(yè)家”；這一年，他再次舉起獎杯出現在“2010浙江經濟年度人物”頒獎盛典上。

在輝煌的成績面前，鄭立始終低調，不愿多說，連創(chuàng)業(yè)初期的困難也淡淡地一筆帶過。但在談及理想抱負時，他卻滿心期許，他說：“我認為投資和實業(yè)是一樣重要的，我們企業(yè)是有實業(yè)，有投資。實業(yè)是我們的基礎，占公司的大部分。投資是實業(yè)的保障，通過投資可以賺到更多的錢來支持實業(yè)的發(fā)展。我想我們國家應該更多地發(fā)揮發(fā)展一些高科技企業(yè)，通過這些高科技的成長提升我們整個國家的科技水平和核心競爭力?！?/p>

啟動多元化投資模式

2006年，在企業(yè)發(fā)展勢頭正強，生意做得風生水起的時候，鄭立又做出了一項讓人意外的決定，那就是轉型做投資。這也成為立元向多元化模式發(fā)展的又一個轉折點。占據“立元”半壁江山的資本運營，實際上也是從鄭立的證券投資開始的。

從2006年下半年開始，鄭立預感A股市場全流通即將到來，法人股將上市交易，創(chuàng)業(yè)板也會很快推出。于是，他迅速“招兵買馬”成立了創(chuàng)司，成為國內最早投身創(chuàng)投產業(yè)的民營企業(yè)家之一。股市里有乾坤，炒股的經歷讓鄭立受益匪淺，至今他還會每天看一下股票走勢，他認為這對了解、分析宏觀經濟形勢和產業(yè)發(fā)展動向大有益處。作為經濟學博士的鄭立，通過他所掌握的銀行、外匯、信托、期貨等經濟學和金融學知識，開始從實業(yè)家向投資家邁進。

“許多剛剛起步的高科技的項目，銀行的資金不會介入，只有投行的資金愿意介入。我們把錢交給這些企業(yè)，幫助企業(yè)提高核心競爭力，增加附加值，而且可以與國外企業(yè)相抗衡，從而占領國際市場。從宏觀上講，我們的資金能夠促進經濟結構調整，轉變經濟發(fā)展方式?！编嵙⒄f。

短短幾年時間，鄭立利用自有資金投資了40余家擬上市企業(yè)，所投資的企業(yè)中不少實現成功上市且成為國內細分行業(yè)的龍頭。2010年，鄭立以不到2000萬元資金獲得康盛股份1070萬股股份，折算之后每股不到2元錢。2010年6月1日，康盛股份在深交所上市，立元創(chuàng)投在十大股東中排名第三。2011年1月7日，康盛股份的收盤價是21.90元，立元所擁有的股份市值2.34億元。

2010年9月，為了進一步擴大風投規(guī)模，鄭立又發(fā)起成立了目標規(guī)模為100億元人民幣的“藍色成長基金”，首期募資5億元，并從項目的儲備庫里選出一批優(yōu)質項目，半年時間完成了近10家擬上市企業(yè)的投資。

鄭立是為數不多的“會動腦筋，不做一般投資”的商人。面對PE（即私募股權投資）市場競爭日趨激烈的形勢，他利用自己的競爭優(yōu)勢，將投資時段前移，開始多做VC（即風險投資）和天使投資（風險投資的一種形式），避免一般性競爭。

2010年金融危機肆虐，股市更是一蹶不振，但這一年立元集團卻逆勢而上，所投項目中有3家實現上市，兩家過會，讓整個商界都為之震驚。

有人說，鄭立是一個典型的“多元化”愛好者，但是在中國，多元化往往不被人接受，成功案例并不多，而鄭立不但對多元化情有獨鐘，且十分精通多元化的運營模式。立元集團在實業(yè)領域擁有的16家控股企業(yè)，幾乎完全是不相關聯的，卻在各自的發(fā)展領域里均有很好的表現。立元集團旗下的電子公司生產的大功率晶體被應用于我國的神舟飛船；生物公司在自體干細胞制造方面達世界先進水平；立元通信公司在我國安防視訊領域，尤其在公安作戰(zhàn)平臺工程建設方面走在全國前列；立元文化公司制作的動畫片《小超人隊》在央視一套黃金時段播放，出版的《阿U》兒童漫畫書上市10天銷量達20萬冊；千乘公司制作的《螳螂》、《活佛濟公第二部》電視劇，目前正在熱播中；安派公司是全國第一家品牌互聯網公司，匯集200多個歐洲頂級品牌進駐中國市場……

“未來的立元集團將是一個國際化的投資銀行型企業(yè)。”這是鄭立給立元集團未來的定位，有人說鄭立做的事情和巴菲特很像，不過他卻認為巴菲特的投資理念到中國來并不一定能成功，“將投資的觸角伸向世界，也許憑借浙商的靈活性恰恰能獲得更大的勝算?！编嵙⒄f：“做投資，就要往五年以后看。浙商的活力在于有

遠見。”

實業(yè)與投資雙管齊下

做實業(yè)與做投資，兩者是一種怎樣的關系？很多時候，它們就如同魚和熊掌不可兼得。然而，在鄭立身上，這兩者卻實現了“兼顧”。用投資家的思維做實業(yè)，用實業(yè)家的心態(tài)做投資，在立元集團多元化經營的道路上，鄭立始終在摸索著一條實業(yè)與投資并重、產業(yè)資本與虛擬經濟有機結合的創(chuàng)新經營模式。

而鄭立帶領的立元集團，以實業(yè)、地產、金融投資為一體，快速崛起，現有下屬企業(yè)16家，房地產開發(fā)用地2000多畝，在建項目100多萬平方米，自有商業(yè)物業(yè)10萬多平方米，利用自有資金成功投資60余家擬上市企業(yè)，實現上市9家，3家報會。在鄭立的帶領下，經過十余年的磨礪發(fā)展，立元集團如今正成為一艘集實業(yè)與投資為一體的雙子船，承載著電子、通信、文化產業(yè)、互聯網、房產、置業(yè)、金融投資、專業(yè)市場等諸多商業(yè)企業(yè)，向國際市場更深的領域挺進。

“現在很流行專業(yè)，對企業(yè)來說就是盡量從事一個行業(yè)。多元化對于一部分企業(yè)家來說，有點談虎色變的味道。好像企業(yè)搞多元化了，離失敗就不遠了，認為多元化不是一種成功的經營模式。其實這是認識的一個誤區(qū)?！编嵙⒈硎?，是否適合多元化發(fā)展，很大程度上和企業(yè)家直接相關?！艾F在很多企業(yè)家往往從某一種產品做起，然后發(fā)展壯大，成長為企業(yè)集團，其下屬各企業(yè)之間往往是同一產業(yè)鏈的上下游關系，所以企業(yè)家的思維習慣，一般也是縱向、串聯式的，其知識面和戰(zhàn)略眼光往往會更集中于自身所屬行業(yè)。”鄭立說。

而鄭立，顯然是精通多元化運營模式的一位企業(yè)家。

除了高科技以外，鄭立認為品牌也是企業(yè)的核心競爭力。他說：“引進國際品牌，幫助國內企業(yè)做大做強，也是一種風投模式?！?/p>

2010年9月，立元旗下的文化公司牽頭組織“首屆歐洲頂級品牌（中國）合作峰會”，并成立了全國第一家品牌互聯網公司，即安派（杭州）品牌管理有限公司。鄭立立志要成為歐洲頂級品牌進軍中國市場的帶路人，以品牌并購（中國部分）、合資營運、中國總等方式引進歐洲頂級品牌。

目前，與立元達成合作意向的歐洲著名品牌已達到數百家。鄭立透露：“這些品牌中包括：價格高于LV 5倍以上、有著180年歷史、享有歐洲第一皮具作坊美譽的DELVAUX箱包；007系列《量子危機》女主角奧爾加?柯瑞蘭克代言的de Grisogono珠寶品牌等……這些歐洲品牌今后將增加到1000家以上，絕大部分都位列歐洲品牌的行業(yè)前列，而且此前均未進入中國市場。”

這些頂級歐洲品牌中，最先引進中國的將會是一個來自比利時的歐洲第一美發(fā)店品牌，這個品牌的美發(fā)店目前在歐洲有500多家?！八褪敲腊l(fā)市場的‘肯德基’?！编嵙⒄f，“我對國內美發(fā)店沒有一家滿意的：價格貴、服務差、不衛(wèi)生；而這個歐洲品牌的美發(fā)店有一套標準化的管理體系：他們會給你設計一套最讓你滿意的發(fā)型，而你去任何一家門店都能立即查詢發(fā)型信息，在最短的時間讓你在每家不同的連鎖店完成相同的發(fā)型，而且理發(fā)的價格比現在一些理發(fā)店還低，且原材料全按歐洲環(huán)保標準統(tǒng)一提供?！?/p>

“以后擦皮鞋的都有可能上市！”對多元化模式幾近癡迷的鄭立對這些品牌寄予厚望，他說：“中國動向、物美、家樂福等企業(yè)都在香港上市了，我們的一些品牌也是可以上市的。”

先把國際品牌引進來，最終再將中國的企業(yè)引向世界，在國際市場一競高低，鄭立說這是他終生的愿望。