導(dǎo)語：如何才能寫好一篇如何讓投資人投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2%與12%的差距

人民幣目前在國際貨幣體系中處于何種位置？國際貨幣基金組織每個季度都會公布各國儲備貨幣中每種貨幣的大致比例，數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在人民幣所占的比重基本接近于零。

拋開這個數(shù)字，人民幣到底可以在國際儲備體系中占有多大比重？有觀點認(rèn)為，因為我們是全球第二大經(jīng)濟體，我們的金融規(guī)模、國際貿(mào)易和國際投資規(guī)模很大，因此可以在國際儲備體系中占10%～12%。但是我們研究發(fā)現(xiàn)，用不同的變量來解釋或者預(yù)測一個國家的貨幣在國際儲備體系中所占的比重，其決定指標(biāo)也是不同的。如果我們只看中國的經(jīng)濟權(quán)重和經(jīng)濟規(guī)模，那么中國在國際儲備體系中的比重的確可以高達(dá)10%～12%。但是隨著我們把國際資本市場的開放程度、金融市場的深度、經(jīng)濟自由度等指標(biāo)也加進(jìn)去，人民幣在國際儲備體系中可以占到的比重大概只有2%左右。

這就表明，雖然我們的經(jīng)濟規(guī)模足夠大，但是質(zhì)量卻不夠好，克服2%到12%的這樣一個差距，把相對更加現(xiàn)實的2%提高到我們所希望的12%，是我們要做的功課。

人民幣國際化需要做好三件事

我們對國際上各類貨幣的國際化進(jìn)程做了很多具體分析，發(fā)現(xiàn)比較有效的國際化的進(jìn)程大概由三方面策略構(gòu)成。

第一，你必須要讓國際市場有機會使用你的貨幣。這就意味著你的市場是開放的，你的經(jīng)濟規(guī)模足夠大，要跟國際發(fā)生各種各樣貿(mào)易投資聯(lián)系，這樣其他國家才有可能使用你的貨幣?，F(xiàn)在國際上之所以對人民幣有需求，就是因為我國的貿(mào)易和投資增長非常快，對于很多周邊國家來說，中國是它們最重要的經(jīng)濟伙伴。不過在這里我需要強調(diào)的是，經(jīng)濟規(guī)模并不是貨幣國際化進(jìn)程中最重要的決定因素。我們都知道，瑞士法郎是一種很重要的國際貨幣，但是瑞士的經(jīng)濟在國際經(jīng)濟中所占的比重卻微乎其微。所以，并不是這個國家沒有經(jīng)濟規(guī)模就一定不能成為國際貨幣，同樣，即使有了經(jīng)濟規(guī)模，這個國家的貨幣也未必會成為國際貨幣。在一戰(zhàn)前，雖然美國的經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)超過了當(dāng)時經(jīng)濟規(guī)模位列世界第二到第五這4個國家的總和，但那時全球的主要儲備貨幣卻是英鎊而非美元。

雖然經(jīng)濟規(guī)模不能完全決定該國貨幣是否國際化，但是對于中國來說，人民幣要想走好國際化這條路，必須要保持我們的經(jīng)濟可持續(xù)增長。畢竟只有當(dāng)我們的經(jīng)濟規(guī)模越來越大、和世界其他國家的經(jīng)濟交流越來越多，國際上對人民幣的使用需求才會越來越高。

第二，要讓外國機構(gòu)和外國個人有機會、有意愿去使用人民幣。要做到這一點，我們就必須把資本項目放開，否則如果別人攥著人民幣卻沒機會使用，這樣的人民幣國際化是走不遠(yuǎn)的。前段時間香港在搞人民幣離岸市場，我們發(fā)現(xiàn)大家對人民幣需求忽高忽低，升值的時候全都要，貶值的時候全都躲，這說明大家只是把人民幣作為一個簡單的增值產(chǎn)品放在了銀行存款賬戶里，這樣的國際化是不可持續(xù)的。我們不但要讓他持有人民幣，還要給他可以用人民幣去投資的機會。無論是離岸市場還是在岸市場，人民幣的金融市場都要放開，而且要有足夠的深度。

日本在上世紀(jì)八九十年代一直推日元國際化，日元在國際儲備體系中所占的比重最高曾達(dá)到過9%，現(xiàn)在之所以又回到3%以下，其中一個很重要的原因就是日本的資本市場并不是一個很開放的市場，盡管日本的金融市場規(guī)模比較大，但是流動性卻很低，并沒有給外國投資者太多的機會。雖然日本的債券市場在國際上數(shù)一數(shù)二，但是大家都會持有到期才會還手，換手率很低。對于投資者來說，持有這種貨幣不但要有地方可以去投資，而且他的投資還必須容易退出，退不出來的投資是沒有任何吸引力的。所以我們想要做到讓手持人民幣的國際投資者有地可投，就必須放開資本項目，把金融市場發(fā)展起來。

第三，人民幣國際化之路只有上面兩條策略還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，我們?nèi)绻Ｍ嗟娜巳コ钟腥嗣駧?，就必須要讓他們從根本上對我們的制度有信心。一個高風(fēng)險國家所能吸引來的投資者不會是長期投資者，大家之所以會去非洲這類高風(fēng)險國家投資，就是因為他們追求的是短期回報。為什么大家愿意把外匯儲備放在美國？一是因為美國市場大、流通性充足；二是因為大家對美國的增長潛力、創(chuàng)新能力有信心，對美國的制度穩(wěn)定性有信心。對于中國來說，我們不光要保持可持續(xù)的經(jīng)濟規(guī)模，開放市場，更重要的是要讓我們的總體制度能夠給國際投資者提供長期持有這個貨幣的信心。

如何讓國際投資者對人民幣有信心？筆者認(rèn)為，可以從三個方面去考慮。首先，中央銀行的貨幣政策決策要比較透明，讓國際投資者覺得這是一個可以預(yù)測、可以信任的貨幣政策決策。其次，要有一個很好的法律法制環(huán)境，讓大家敢于把錢投到我們的金融市場來。最后，不可避免地會涉及到國家的政治體制改革。一個國家的經(jīng)濟能不能長期穩(wěn)定，除了經(jīng)濟制度的支撐之外，肯定還會涉及到政策方面的改革。

國際上需要但并不看好人民幣

我認(rèn)為，現(xiàn)在推動人民幣國際化有很遠(yuǎn)的路可以走。中國經(jīng)濟保持著高速增長，我們在世界各地都可以看到大家對人民幣的需求，但是這個需求并不是因為他們看好中國經(jīng)濟或者是人民幣，而是因為全球金融危機發(fā)生以后，大家對全球國際貨幣體系產(chǎn)生了懷疑，對美元的前景產(chǎn)生了懷疑。當(dāng)然大家對美元的看法其實也在不斷變化，2008年金融危機發(fā)生時，大家都覺得美元的好日子到頭了，美元將會自此走上一條不可逆轉(zhuǎn)的下坡路，但是現(xiàn)在回過頭來看，大家還是把更多的錢放在美國市場。為什么盡管大家覺得美元有問題，還是把錢放在美國市場？因為放眼世界，沒有一個貨幣能更好地替代美元。原來大家覺得歐元有希望，現(xiàn)在短期內(nèi)來看歐元還不可能取代美元。

我認(rèn)為，如果按照前面講述的三個方面框架來操作，未來人民幣在國際貨幣體系當(dāng)中的比重是會出現(xiàn)不斷上升的。但是如果要問人民幣在哪一天可以取代美元，或者成為主要的國際儲備貨幣？我覺得短期內(nèi)難度還是比較大的。我并不是說美國市場是一個不可克服的市場，但是人民幣如果成為一個最主要的國際貨幣，這將是國際歷史上一個很重要的例外，畢竟從目前的狀況來看，世界上最主要的國際貨幣基本上都是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的貨幣。如果中國在今后十年、二十年能發(fā)展出一個最主要的國際貨幣，那就意味著在二戰(zhàn)以后的歷史上將會出現(xiàn)第一個新興市場貨幣在國際貨幣體系當(dāng)中發(fā)揮很重大作用。

篇2

進(jìn)入五月,海外上市公司的CFO們變得異常繁忙,針對資本市場的推廣成為他們?nèi)粘瘫砩现匾囊豁椆ぷ?。在這繁忙的時候,良好的投資者關(guān)系管理更能凸顯其價值。然而每到這個時候CFO們就會抱怨工作的繁忙和效率低下,以往在投資者關(guān)系管理中累積的問題就會爆發(fā)。

英睿(ICR)企業(yè)溝通和投資者關(guān)系公司董事總經(jīng)理Ashley Ammon女士接受本刊專訪時,針對大部分中國上市公司披露的財報評論道,“我在紐約經(jīng)常聽到機構(gòu)投資人反應(yīng),中國上市企業(yè)在披露方面做的不如非中國上市企業(yè)?！钡撬龔娬{(diào),公司在華爾街的形象可以通過持續(xù)透明的投資者關(guān)系工作而改善,“我相信在溝通一致和策略性IR方面做到領(lǐng)先的企業(yè),最終將能獲得投資界的認(rèn)可和青睞?！?/p>

這無疑是一個真理。但是如何達(dá)成行而有效的投資者關(guān)系管理的確是一個難題。為此本刊特與Ashley進(jìn)行了一系列問答,分享了英睿(ICR)的豐富經(jīng)驗,以供CFO和IRO參考。

《首席財務(wù)官》:中國上市公司的投資者關(guān)系管理部門一般都很精簡,即使是大型的國企也是如此,這種情況是否正常?

Ashley:中國企業(yè)的投資者關(guān)系部門一般都比較精簡,主要是因為中國的資本市場還處于早期發(fā)展階段?！巴顿Y者關(guān)系”在中國是一個新的概念,與投資活動、披露和報告要求,技術(shù)創(chuàng)新,以及融資和新股發(fā)行等一系列活動密切相關(guān)。即使是在美國,投資者關(guān)系在過去很多年也一直是一個行政性的概念。直到最近幾年,由于多種因素促使,投資者關(guān)系的關(guān)鍵性和戰(zhàn)略性作用才越發(fā)顯著。

我覺得不能把投資者關(guān)系部門的規(guī)模與其專業(yè)性畫等號。一個市值高達(dá)10億美元的大型企業(yè)也許只有一或兩位投資者關(guān)系的專職人員。但是這些專職人員一定是行業(yè)專家。他們理解全球資本市場的運作,熟悉公司所在的行業(yè)以及與之相關(guān)的企業(yè),同時具備必要的金融和會計背景。一個由十幾個人組成的投資者關(guān)系團(tuán)隊,盡管人力充足,但如果缺乏這些才能,是不能有效和成功的與投資者進(jìn)行溝通的。

《首席財務(wù)官》:在您看來,一個合理的投資者關(guān)系部門架構(gòu)是怎樣的?應(yīng)該有哪些必不可少的職位,他們之間如何分工?

Ashley:投資者關(guān)系總監(jiān)可以使公司的CEO和CFO從直接與股東溝通的具體事務(wù)中解脫出來。他還承擔(dān)著制定和貫徹披露策略,掌控投資人預(yù)期的重要任務(wù)。

此外還需要一或兩個支持人員的配合。這些人員應(yīng)當(dāng)熟練掌握powerpoint,具有很強的口語和書面表達(dá)能力,并且極其注重細(xì)節(jié)。他們還應(yīng)當(dāng)確保公司的推介材料、公司網(wǎng)站和投資者關(guān)系網(wǎng)站的內(nèi)容清晰、簡潔和精確。

隨著全球投資人有更多的渠道投資中國股票,不管是在中國上市,還是在美國或者香港上市的企業(yè),獲取這些公司的信息渠道也在增加,越來越多的中國企業(yè)開始認(rèn)識到投資者關(guān)系的重要性,并且愿意投入時間和財力網(wǎng)羅人才,構(gòu)建他們的專業(yè)化團(tuán)隊。投資者關(guān)系正在從行政性的被動的地位,演變成具有高度專業(yè)性和積極的角色。

《首席財務(wù)官》:海外上市的中國公司在投資者關(guān)系工作中最容易忽視哪一方面?

Ashley:一般而言,投資者關(guān)系管理工作主要圍繞著企業(yè)的財報管理展開根據(jù)企業(yè)財報的時機,企業(yè)需要明確和規(guī)劃合適的靜默期時間和推廣活動。我們相信好的IR操作可以幫助公司制定投資人適當(dāng)?shù)念A(yù)期,并且持續(xù)達(dá)到或超越這樣的預(yù)期。這樣持續(xù)下來,就可以樹立企業(yè)在投資界的信譽,從而降低融資的成本。

海外上市的中國企業(yè)經(jīng)常忽略的一點是,在表述公司的盈利預(yù)期時,未能恰當(dāng)?shù)慕忉寣崿F(xiàn)這些盈利預(yù)期的背景和條件。當(dāng)這些條件不能落實,以至公司不能達(dá)到盈利預(yù)期的時候,投資人將完全歸責(zé)于企業(yè),而企業(yè)也將不得不承擔(dān)相應(yīng)的懲罰。

《首席財務(wù)官》:上市公司如何才能更加有效的利用投資者關(guān)系管理公司?

Ashley:中國企業(yè)對投資者關(guān)系公司提供的服務(wù)存在很大的誤解。投資者關(guān)系公司不應(yīng)該被視為一個“股票推銷”的服務(wù)供應(yīng)商。我經(jīng)常見到,一些中國客戶在雇傭了一家投資者關(guān)系公司之后,很奇怪他們的股價為什么沒有隨之上升。

一個高水平的投資者關(guān)系公司是公司在資本市場活動部分最好的咨詢顧問,為企業(yè)提供有關(guān)資本市場的信息和建議,幫助管理層在投資者溝通方面做出最好的決策。投資者關(guān)系公司應(yīng)當(dāng)提供給客戶有關(guān)投資者對公司認(rèn)知的重要數(shù)據(jù),幫助CEO和CFO撰寫準(zhǔn)確、簡明和經(jīng)過歸納提煉的公司信息,以讓投資者更能充分理解企業(yè)的目標(biāo)和發(fā)展?fàn)顩r。這還可以增強投資者對管理層和企業(yè)的信任,降低其對公司投資風(fēng)險的評估――這一點在目前的市場環(huán)境中至關(guān)重要。

《首席財務(wù)官》:采訪時,我們經(jīng)常會遇到CFO表達(dá)一些困惑,不知是自建IR團(tuán)隊還是雇傭財經(jīng)公關(guān)公司,您如何看待海外上市公司IR團(tuán)隊和投資者關(guān)系管理公司之間的關(guān)系?

Ashley:內(nèi)部IR團(tuán)隊和外部IR公司并不是互相排斥的。我們很多客戶就有自己的IR團(tuán)隊,也有很多客戶沒有。這往往取決于公司的資源和規(guī)模。

我們相信像ICR這樣高水平的IR公司對于企業(yè)內(nèi)部IR團(tuán)隊是一個極好的補充?；谖覀儚V泛的客戶基礎(chǔ),我們能為企業(yè)提供行業(yè)準(zhǔn)則的建議,而內(nèi)部團(tuán)隊并不具備這樣的視角。同時我們的咨詢?nèi)藛T具備華爾街工作的經(jīng)驗,可以提供架構(gòu)完整和清晰的策略來開展投資者關(guān)系工作。

我們還借助自身與華爾街的廣泛關(guān)系,特別是與賣方分析師的聯(lián)系,來強化投資者對企業(yè)的認(rèn)知,并且提升客戶在投資界的曝光度。與一些IR公司不同的是,ICR的咨詢?nèi)藛T多有股票分析或基金管理的背景,我們相比大多數(shù)公司管理層更具有獨特的視角和高度,可以幫助企業(yè)獲得投資人最直接和真實的看法,而公司管理層往往很難做到這一點。

《首席財務(wù)官》:成功開展投資者關(guān)系管理工作有沒有一些必要的前提?

Ashley:我認(rèn)為成功開展投資者關(guān)系管理工作的重要前提是,明確投資人對公司的認(rèn)知,然后準(zhǔn)確的表述企業(yè)的業(yè)務(wù)、發(fā)展規(guī)劃以及推動業(yè)績增長的能力。最終管理層用公司的實際行動來證明和投資人溝通的這些內(nèi)容。一個小企業(yè)往往缺乏基本的資源和架構(gòu),難以達(dá)到上市公司的披露要求,進(jìn)而導(dǎo)致公司對外溝通的信息和自身能力所及存在差異。很多這樣的企業(yè)可以通過雇傭合適的咨詢顧問,來改善自己的這種狀況。一個聰明和專業(yè)的IR咨詢顧問可以幫助公司更好的解釋公司所面臨的棘手狀況,或者闡述公司提升盈利的方式和能力,然后管理團(tuán)隊進(jìn)一步落實他們承諾過要做的事情。

《首席財務(wù)官》:準(zhǔn)確了解投資者的需求可以令投資者關(guān)系管理工作事半功倍。CFO作為上市公司投資者關(guān)系的負(fù)責(zé)人,他們怎樣才能準(zhǔn)確而又迅速的了解投資者的需求?又如何保證信息能夠有效及時地為投資者所接受?

Ashley:CFO可以通過與IR咨詢?nèi)藛T的合作來加強對投資人需求的理解。具體做法包括:選擇具有投資界背景,從事過分析師或者基金經(jīng)理類似職務(wù)的專業(yè)IR咨詢顧問;開展有效的投資者工作,包括靜默期以外與投資人有效、積極的互動,并記錄日常的溝通情況;聆聽IR的建議,并且針對信息采取行動。

如果管理層經(jīng)常聽到投資人對某一問題的意見,比如公司應(yīng)當(dāng)對手中的現(xiàn)金加以利用,CFO就應(yīng)當(dāng)認(rèn)真對待這個意見。我經(jīng)常聽到來自股東類似的意見,并反饋給管理層,然而管理層因某些外部因素?zé)o動于衷。而之后,企業(yè)的管理團(tuán)隊會來向我咨詢,為什么他們的股票相比同類企業(yè)估值偏低。

ICR在這方面的做法是,客戶與他們的咨詢顧問每周都要進(jìn)行溝通來確保公司在投資者關(guān)系方面更有效率。這包含代表公司回應(yīng)投資者電郵和電話詢問,有針對性地參與投資者會議來實現(xiàn)對管理層時間的合理有效應(yīng)用。

新上市的企業(yè)可以先著手了解公司現(xiàn)有的股東需求。IR公司、主要機構(gòu)投資人和投資銀行都是公司在華爾街的“耳目”。不過公司應(yīng)當(dāng)了解的是,投資人和投行在本質(zhì)上還是依照自己的利益行事,不會向公司透露他們最直接的目的和意圖。這也就說明了為什么一個IR公司可以在準(zhǔn)確傳遞華爾街的意見時,發(fā)揮極其重要和不可替代的作用。

至于確保公司信息有效及時地為投資者所接受,關(guān)鍵要素簡單明了:一致性、透明和信譽。

《首席財務(wù)官》:CFO們的工作往往很繁忙,既要參與公司戰(zhàn)略制定,也要進(jìn)行財務(wù)管理,您認(rèn)為CFO應(yīng)該怎樣合理分配與海外資本市場溝通的時間?大概會占到多大的比例?

Ashley:CFO的時間分配因企業(yè)而異。對于已經(jīng)設(shè)立了財報/企業(yè)融資部門的中小企業(yè),我們建議CFO投入大約20%的時間與投資者溝通。這包括每周至少花一個小時的時間與IR團(tuán)隊討論工作, 包含一個深入華爾街以及熟知公司所在的行業(yè)的資深顧問,以確保CFO的時間得到最合理的利用。我們通常會與公司目前的投資人、潛在投資人、賣方分析師以及其他相關(guān)人員進(jìn)行溝通,并且只把最重要的、值得管理層親自關(guān)注的問題轉(zhuǎn)交給企業(yè)。我們還會確保管理層在與華爾街交流之前做好充分的準(zhǔn)備,從容應(yīng)對,避免不慎違反美國證監(jiān)會的規(guī)定。

《首席財務(wù)官》:那么CFO們應(yīng)該如何提升與資本市場溝通的效率?對投資者進(jìn)行合理的分類是不是一個有效的途徑?上市公司如何對投資者進(jìn)行合理的分類?

Ashley:應(yīng)當(dāng)管理和控制CEO和CFO直接面對投資人渠道和時間,保證他們有充分的時間來管理和運營企業(yè)。有些中國企業(yè)的CFO花將近99%的時間在外出差會見投資人,這令我十分驚訝。我相信這絕對不是一個有效的工作方式。一個理性的投資人也不愿看到這樣的狀況。

CFO不應(yīng)當(dāng)直接立刻面對投資人,而是應(yīng)當(dāng)由一個咨詢顧問或IR專家與之先進(jìn)行溝通。了解了投資人的疑慮、投資特點和過去的投資記錄后,再由CFO與投資人直接溝通。

重申剛才的觀點,我們通常衡量一個基金的以下情況來決定該基金投資人是否值得占用管理層的時間:管理的總資產(chǎn)規(guī)模;基金類型(共同基金,對沖基金等);投資風(fēng)格(合理價格成長型 、激進(jìn)成長型、價值型等);在公司所在行業(yè)以及該基金對公司同類企業(yè)的持股情況;與該企業(yè)過去的會面和溝通記錄;該基金是激進(jìn)投資者還是被動投資者。

《首席財務(wù)官》雜志:股價往往被用來衡量上市公司投資者關(guān)系管理水平,如何正確看待股價和IR之間的關(guān)系?除股價之外,有沒有其他一些評價架構(gòu)和指標(biāo)體系?

Ashley:我非常不贊同用股價來衡量上市公司投資者關(guān)系的管理水平。

我認(rèn)為,考察IR工作有效性的最直接的標(biāo)準(zhǔn)是,分析師對企業(yè)的盈利預(yù)期相比公司實際盈利狀況的準(zhǔn)確性。有效的投資者關(guān)系工作減低了投資人的認(rèn)知和企業(yè)實際運營結(jié)果之間的差距,從而減少了投資人對公司實際財務(wù)數(shù)據(jù)的“驚訝”。

篇3

2016年《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》的出臺，讓中國通航產(chǎn)業(yè)不再“等風(fēng)來”，國家層面的戰(zhàn)略布局引燃了各級政府制定通航發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)加快部署通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展的熱情。根據(jù)《通用航空發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中設(shè)定的通用航空發(fā)展目標(biāo)。到“十三五”末，通用機場要達(dá)到500個以上，通用航空器達(dá)到5000架以上，通航飛行員人數(shù)達(dá)到7000人，重大飛行事故萬時率小于0.09，飛行總量達(dá)到200萬小時。通用航空作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成為政策紅利的聚集地。

對于很多投資人而言，面對通用航空產(chǎn)業(yè)如此的誘惑，到底應(yīng)該如何投資通用航空產(chǎn)業(yè)呢？以下我們?yōu)榇蠹曳窒韼c想法。

為什么投資通用航空

首先作為投資人應(yīng)該弄清楚幾個問題：為什么投資通用航空？是不是有比投資通用航空產(chǎn)業(yè)更好的投資項目？投資通用航空是長期投資還是短期投資？投資通用航空能夠承受最大的損失是多少？因為通用航空產(chǎn)業(yè)是一個投資大但回報周期長的產(chǎn)業(yè)。投資大意味著要占據(jù)投資人大量的資金，比如籌建一家通用航空（如CCAR-91部）公司，一般需要2000萬元資金;而投資建設(shè)（A類）通用機場則至少要1億元資金。此外，周期長不僅意味著投資成本高，還意味著更大的風(fēng)險和不確定性，因為通用航空產(chǎn)業(yè)是一個受政策、人才和資本影響極大的產(chǎn)業(yè)。

通用航空產(chǎn)業(yè)涉及的產(chǎn)業(yè)鏈很長，相關(guān)領(lǐng)域很多。如果投資人真決定投資通用航空產(chǎn)業(yè)，那么應(yīng)該如何選擇投資領(lǐng)域呢？如果投資人的投資資金足夠大，可以從通用航空運營環(huán)節(jié)入手，而后延伸到機場、維修、制造和銷售等領(lǐng)域。如果投資人的投資資金有限，建議從投資小的銷售、貿(mào)易等服務(wù)性的領(lǐng)域入手，“船小好調(diào)頭”的道理就在于此。投資人需要對通用航空產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)和領(lǐng)域做深入調(diào)研，分析其投資規(guī)模、投資周期、市場壁壘、市場競爭、經(jīng)營與退出難度、投資風(fēng)險等因素。

占領(lǐng)人才高地，夯實經(jīng)營基礎(chǔ)

隨著市場需求和業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴大，人才匱乏成為很多通用航空企業(yè)迫在眉睫的發(fā)展瓶頸。比如飛行人才，來自中國民航飛行學(xué)院的數(shù)據(jù)顯示，未來5年，中國通用航空僅飛行員的缺口就高達(dá)3000～4000人。此外，諸如機務(wù)工程師、市場開發(fā)人才、經(jīng)營管理人才也是十分缺乏。加之，通用航空行業(yè)人才培養(yǎng)的周期長、成本高，使得人才匱乏這個問題在短時間內(nèi)難以得到有效的根本解決。

為此，作為通用航空投資人更應(yīng)該重視人才，也就是團(tuán)隊的組建與經(jīng)營。一個好的、優(yōu)秀的、專業(yè)的團(tuán)隊，不僅可以幫助投資人降低成本、提高效率，還可以有效降低投資風(fēng)險、提高投資成功率。再次，建議投資人組建的團(tuán)隊?wèi)?yīng)該是“老、中、輕”相結(jié)合團(tuán)隊結(jié)構(gòu)，不宜過于老齡化，并且在引進(jìn)和培養(yǎng)人才上舍得投資。除了人才與團(tuán)隊，搭建良好的軍民航關(guān)系、儲備足夠的流動資金，清晰的發(fā)展模式和明確的發(fā)展思路等都將為投資人夯實經(jīng)營基礎(chǔ)。

謹(jǐn)慎海外并購，注重國內(nèi)市場

目前，各路資本通過加強國際合作積極進(jìn)入通航航空制造領(lǐng)域已成為主流趨勢，有很多成功的案例，但也不乏一些失敗的案例。當(dāng)前，發(fā)達(dá)國家的國內(nèi)外政治經(jīng)濟環(huán)境依然存在不確定性，比如美國主張通過實體經(jīng)濟擺脫危機，鼓勵制造業(yè)回流，促進(jìn)就業(yè)率的提升，在這樣的大背景下，通用航空的海外并購不確定性增大。對于投資通用航空制造業(yè)，更應(yīng)該重視國內(nèi)市場，也就是更加依賴自身市場發(fā)展的良性循環(huán)，以我國廣闊的市場前景吸引國外先進(jìn)的制造技術(shù)與投資，提高產(chǎn)品吸引力、降低市場價格，從而創(chuàng)造更大的市場，吸引更多的優(yōu)質(zhì)技術(shù)與資本投入到我國的通用航空產(chǎn)業(yè)。

目前，全球通用航空市場，特別是發(fā)達(dá)國家的通用航空市場發(fā)展緩慢，而我國的通用航空市場發(fā)展極為迅速，年均20%的增長速度使得我國成為全球通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展耀眼的焦點。在國內(nèi)市場中，伴隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和國民收入水平的穩(wěn)步提高，我國航空需求日益呈現(xiàn)個性化消費特征，這為通用航空構(gòu)建了廣闊的發(fā)展空間。通用航空作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)符合區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的需要，低空空域管理改革試點等政策的穩(wěn)步推進(jìn)改善了行業(yè)發(fā)展環(huán)境，使得我國通航產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展的內(nèi)外部條件均已初步形成。除了制造業(yè)，還有通航運營、通航服務(wù)保障業(yè)、FBO、飛行培訓(xùn)、通航銷售與貿(mào)易業(yè)、通航維修業(yè)、通用機場、飛行服務(wù)站（FSS）、通用航空產(chǎn)業(yè)園等主要產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，都具有極大的市場機會。

重視改革創(chuàng)新，促進(jìn)跨界融合

目前，私人飛行在我國還沒有真正起步，但它又是通用航空未來蓬勃發(fā)展的根本動力。在通用航空的諸多業(yè)務(wù)門類中，傳統(tǒng)的工農(nóng)林作業(yè)領(lǐng)域市場容量有限，替代產(chǎn)品較多;公務(wù)航空因空域和機場資源緊張而發(fā)展空間有限。因此，只有在低空空域的私人飛行需求得到釋放之后，通用航空的發(fā)展才能真正變得廣闊無垠。

篇4

在這個“天使晚宴”中，除了徐小平，還有真格基金總經(jīng)理方愛之、紅杉資本投資經(jīng)理胡丹。薛蠻子、李開復(fù)等天使投資人也在微博上對此次活動進(jìn)行了評論。為雙方牽線的創(chuàng)投圈（）是一個成立不到一年的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，如此一個創(chuàng)業(yè)新兵，竟然能夠吸引到國內(nèi)眾多頂級天使投資人的加入，創(chuàng)投圈到底有什么特別之處？如何讓這些天使投資人成為創(chuàng)投圈賺錢的“本錢”？這個神秘網(wǎng)站的創(chuàng)始人李曉寧接受了本刊記者的采訪，也第一次面對公眾揭開了創(chuàng)投圈的神秘面紗。

打造中國版Angel List

創(chuàng)業(yè)者與投資人的交流平臺

“從長遠(yuǎn)來看，我們希望為創(chuàng)業(yè)者和投資人打造一個垂直的社交網(wǎng)站，做SNS網(wǎng)站很難一下做起來，必須要有一定的用戶量，所以我們在最初希望選對網(wǎng)站的基調(diào)，找到用戶的剛性需求。”李曉寧說。

創(chuàng)投行業(yè)很復(fù)雜，創(chuàng)投圈子很簡單。對于創(chuàng)業(yè)者和投資人來說，兩者的關(guān)系就是一個最簡單的供需關(guān)系。只要把握住兩者的需求，就能夠?qū)⑵滏i定為創(chuàng)投圈的目標(biāo)用戶?！霸趧?chuàng)投圈這里找到的資金都來自于國內(nèi)最頂級的天使投資人，因為他們都在創(chuàng)投圈。”李曉寧說。

創(chuàng)投圈僅成立8個月，就已經(jīng)吸引到了過萬創(chuàng)業(yè)者。用戶這種極高的增長速度源于創(chuàng)投圈擁有的法寶――天使投資人。

事實上，成立于2011年6月的創(chuàng)投圈，是由天使會（徐小平、李開復(fù)、雷軍、薛蠻子、曾李青、包凡、蔡文勝、季琦、倪正東等）和創(chuàng)新工場共同投資的。換言之，天使會的每一位成員都是創(chuàng)投圈的股東，因此為自己的公司挽起袖子做生意也是人之常情。

“我與徐小平在很多年前就認(rèn)識了，所以后來找他談創(chuàng)投圈的項目時也更為容易?！崩顣詫幦缡钦f。李曉寧曾任美國美林銀行副總裁，卻毅然放棄了高薪高職，加入了創(chuàng)業(yè)大軍。當(dāng)時的他希望在創(chuàng)投行業(yè)中做些什么，于是開始研究天使投資。恰逢此時，他看到國外一家名為“Angel List”的網(wǎng)站，網(wǎng)站是一個以投融資為目的的線上SNS交流平臺，為用戶提供如方案提交、項目交流、資訊分享、項目審核等方面的服務(wù)?！拔蚁胫袊膭?chuàng)投行業(yè)也需要這樣的平臺?！崩顣詫幷f，“所以我選擇做創(chuàng)投圈，不過我們的表現(xiàn)形式與Angel List完全不同?！?/p>

有了具體想法之后，李曉寧立刻開始行動。他所找的第一個投資人就是徐小平。彼時徐小平在沃頓商學(xué)院進(jìn)行演講，而李曉寧剛好去學(xué)校上課，于是就與徐小平溝通了這個想法，并得到了他的支持。2011年5月，李曉寧回國正式搭建創(chuàng)投圈的平臺，并再次找到徐小平，徐小平也很快進(jìn)行了投資。“在他投資兩周之后，李開復(fù)也看到了美國的Angel List并表示想要搭建這樣的平臺，于是徐小平將創(chuàng)投圈介紹給了李開復(fù)，李開復(fù)成為了創(chuàng)投圈的第二個投資人。”找到天使投資人進(jìn)行投資，不僅解決了創(chuàng)投圈的資金問題，也豐富了創(chuàng)投圈投資人用戶的資源。

巴菲特午餐與天使晚宴

背靠“牛人”好乘涼

“聽君一席話，勝讀十年書?！迸c業(yè)內(nèi)牛人同桌就餐，往往收獲頗豐?！肮缮瘛蔽謧?巴菲特的一頓午餐在2011年已經(jīng)被拍賣到263萬美元的高價，足見這頓飯的含金量。在創(chuàng)新工場，記者看到墻上貼著“第二期天使晚宴”征集商業(yè)方案的宣傳?！斑@一次我們選在了4月1日愚人節(jié)，讓創(chuàng)業(yè)者與薛蠻子過個不一樣的愚人節(jié)。”李曉寧笑談。

天使晚宴是創(chuàng)投圈的線下活動，旨在為頂級投資人尋找有投資價值的創(chuàng)業(yè)者，進(jìn)行小范圍但更深入的探討。在一些普通聚會上，一個投資人往往要面對數(shù)十上百個創(chuàng)業(yè)者，每個人只能與投資人交流一兩句話，這對于雙方都是沒有意義的事情。創(chuàng)投圈的天使晚宴只選擇一名天使投資人與三個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊?！拔覀兊牡谝黄谔焓雇硌缑麨椤槿斯?jié)牽手徐小平’?！崩顣詫幷f。

創(chuàng)投圈的天使晚宴實際上就是打造了一個讓天使投資人與創(chuàng)業(yè)項目進(jìn)行對接的平臺，不過想要約到天使投資人并不是那么容易。“這些天使大佬都是工作繁忙的人，想要約他們的時間可不容易，何況要占用他們一個晚上的時間。”李曉寧笑談，“我們每一次晚宴都需要提前三兩個月做預(yù)約。”

創(chuàng)投圈的天使晚宴獲得了意想不到的成功，第一期晚宴共征集到創(chuàng)業(yè)者提供的516份商業(yè)方案，僅活動微博就被轉(zhuǎn)發(fā)了2萬～3萬次，參與人數(shù)達(dá)1.5萬人?！皡⑴c者之間的競爭很激烈，雖然他們只是用半個小時在固定的網(wǎng)頁模塊上寫清楚自己的商業(yè)方案?！崩顣詫幷f，“活動當(dāng)天徐小平七點半就到了，但是一直到十一點半才走，因為當(dāng)時還有一些行業(yè)專家，因此大家的談話不只限于項目本身，也包括項目所處行業(yè)的發(fā)展?！?/p>

創(chuàng)投圈為創(chuàng)業(yè)者搭建了一個找到資金的平臺，但是對于創(chuàng)投圈這個創(chuàng)業(yè)項目而言又該如何盈利？“短期之內(nèi)我們不會向創(chuàng)業(yè)者收費，不過做到一定程度時我們會考慮向投資人收取一定費用?！崩顣詫幦缡钦f。

篇5

基金行業(yè)近年來整體表現(xiàn)大幅度超越股票和債券市場指數(shù)，但基金投資人卻虧損面較大。這種現(xiàn)狀讓嘉實基金總經(jīng)理趙學(xué)軍很憂心。他接受《投資與理財》記者采訪時表示，今天的嘉實從高度關(guān)注產(chǎn)品回報，到高度關(guān)注投資人的回報。成立“投資者回報研究中心”，旨在幫助投資人在市場波動轉(zhuǎn)換間從容應(yīng)對，致力于實現(xiàn)投資人長期投資與中短期投資的協(xié)同，將基金優(yōu)秀業(yè)績轉(zhuǎn)化為投資人實實在在的回報。

業(yè)內(nèi)人士指出，嘉實“投資者回報研究中心”的揭幕，不僅是基金公司首次以實現(xiàn)“持有人真實回報”為目標(biāo)，來改善持有人投資體驗的嘗試，更在業(yè)內(nèi)首次針對不同市場環(huán)境特征，篩選全市場績優(yōu)基金，向持有人提供投資建議和解決方案。難能可貴的是，嘉實“投資者回報研究中心”不是“王婆賣瓜”，不但推薦嘉實旗下的基金，也推薦別的基金公司的優(yōu)秀基金。

以“預(yù)測、配置、選基”為核心的投資決策系統(tǒng)嘉實FAS系統(tǒng)，在嘉實“投資者回報研究中心”成立新聞會上正式亮相。嘉實FAS系統(tǒng)把基金投資過程劃分為預(yù)測市場 、 配置資產(chǎn)和選擇基金三個步驟，并分別用FAS預(yù)測、FAS-RR優(yōu)化和FAS定基金進(jìn)行綜合判斷，得出市場走勢、資產(chǎn)配置和基金選擇的最終結(jié)果。

嘉實基金表示，從2012年2季度開始，嘉實“投資者回報研究中心”將按季度對外嘉實FAS系統(tǒng)的運行結(jié)果，對未來6個月的股票和債券市場做走勢預(yù)測，并推薦相對應(yīng)的股票和債券基金組合。目標(biāo)是要讓基金投資人從6個月的角度滾動投資，取得持續(xù)穩(wěn)定的正收益，幫助投資人在享受投資收益的時候，不再遭受市場波動的煎熬。

那么，嘉實基金認(rèn)為下半年該如何配置基金呢？嘉實“投資者回報研究中心”首次公開的研究成果，針對2012年5-10月的趨勢，給予投資建議。嘉實FAS系統(tǒng)采用多因子非線性模型，對未來6個月市場走勢進(jìn)行預(yù)測，認(rèn)為無論是股市還是債市，都在經(jīng)歷重新調(diào)整的過程，且空間有限。

篇6

在美國證監(jiān)會通過相關(guān)規(guī)則后，2012年《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》（Jumpsart Our Business Startup Act）將允許企業(yè)通過網(wǎng)站向個人籌集至多100萬美元的資金。2013年10月，美國監(jiān)管機構(gòu)了有關(guān)新方案，如果該方案獲得通過，美國小型企業(yè)的融資方式將有所增加。

目前，未上市企業(yè)只能向被確認(rèn)為“可信任”的投資者募資，但成為此類投資者的門檻是擁有100萬美元以上的凈資產(chǎn)（房產(chǎn)除外）或者個人年收入超過20萬美元。

網(wǎng)絡(luò)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)時代的新興融資渠道，其與天使投資人、創(chuàng)投機構(gòu)及私募股權(quán)機構(gòu)之間的關(guān)系如何？風(fēng)險投資家們又是如何看待網(wǎng)絡(luò)眾籌？

眾籌：無法完全代替創(chuàng)投

有觀察家認(rèn)為，類似這樣“從眾多投資者處融得小筆資金以集中支持某一項工作”的股權(quán)集資（equity crowdfunding，通常稱為“眾籌”）將會“給硅谷沙丘路上的家伙（指傳統(tǒng)創(chuàng)投及私募機構(gòu)）帶來麻煩”，并且“會排擠掉更多的傳統(tǒng)資金提供商，如品質(zhì)不佳的創(chuàng)投機構(gòu)?！?/p>

美國凱斯西儲大學(xué)（Case Western Reserve University）的企業(yè)研究教授斯科特?謝恩（Scott Shane）表示其并不認(rèn)同這一觀點。謝恩認(rèn)為，眾籌并非是風(fēng)險投資的替代品。通過眾籌方式融得資金的企業(yè)運營者與通過傳統(tǒng)方式獲取資金的那些人并不相同。

若眾籌要取代風(fēng)險投資，需要融資的企業(yè)經(jīng)營者將得要跳過創(chuàng)投，直接通過眾籌網(wǎng)站向公眾融資。這種情況對于眾多由創(chuàng)投支持的公司而言很難發(fā)生。根據(jù)道瓊斯的報道，2013年第一季度創(chuàng)投投資額度的中位數(shù)是400萬美元，由于法律限制，企業(yè)經(jīng)營者從眾籌渠道募集資金的上限是100萬美元，因此典型的創(chuàng)投支持企業(yè)很難轉(zhuǎn)向眾籌渠道，以募集其所需要的資金。

謝恩認(rèn)為，盡管很多初創(chuàng)企業(yè)的融資額度并不到100萬美元，但其仍然傾向于利用創(chuàng)投渠道，而不是眾籌。如果企業(yè)從傳統(tǒng)融資渠道獲得資金的可能性較大，那么從一或兩個較大的投資者處獲取資金會比從眾多小額投資者處獲取資金要簡單得多。同樣，如果公司運營狀況不佳，那么搞定一個不滿意投資者的難度比搞定一群憤怒的出資人要小得多。

另外，風(fēng)險投資家能為企業(yè)運營者提供的，并非只有錢。很多風(fēng)險投資家知道如何運營一家初創(chuàng)企業(yè)，這可比通過網(wǎng)站提供資金的典型投資者要有用得多。很多創(chuàng)投機構(gòu)會為所投資的公司與潛在的供應(yīng)商及消費者牽線搭橋，并幫助充實公司的管理團(tuán)隊。

很多創(chuàng)投機構(gòu)與能夠收購初創(chuàng)企業(yè)的公司有著業(yè)務(wù)聯(lián)系，并與能幫助該企業(yè)上市的投行保持往來。對于眾多企業(yè)家而言，這些關(guān)系很有價值，這有利于其從自己的新創(chuàng)公司中抽身而出。

眾籌網(wǎng)站一上線，風(fēng)險投資家就不太可能總是“遠(yuǎn)觀”。在眾籌網(wǎng)站上，創(chuàng)投機構(gòu)能夠很容易地看到所有有融資需求的交易。盡管風(fēng)險投資家對于自己接到高質(zhì)量交易很自豪，但眾籌網(wǎng)站能幫助他們，使其更容易接觸到原本沒有注意到的投資機會。因此，謝恩期待創(chuàng)投機構(gòu)能夠多上眾籌網(wǎng)站，以確保自己沒有丟掉好生意。

通過發(fā)展親朋好友們的非正式投資份額，眾籌網(wǎng)站正成為創(chuàng)投機構(gòu)的補充。風(fēng)險投資家主要將自己的精力集中于投資高技術(shù)領(lǐng)域的高潛力企業(yè)；而眾籌網(wǎng)站則重點為其他行業(yè)提供資金，例如餐飲和零售機構(gòu)，此外眾籌網(wǎng)站也向發(fā)展?jié)摿^小的公司提供融資。正如社交網(wǎng)站臉譜網(wǎng)（Facebook）將人們的朋友圈拓展到了互聯(lián)網(wǎng)之上一樣，眾籌網(wǎng)站也將“親友圈”投資者關(guān)系拓展到了通過網(wǎng)站向融資者投資的陌生人上。

天使投資人、創(chuàng)投家及私募股權(quán)機構(gòu)皆可獲利

私募投資家瑞恩?卡德貝克（Ryan Caldbeck）于2012年創(chuàng)辦了自己的眾籌平臺，主要集中于消費者產(chǎn)品和零售領(lǐng)域?？ǖ仑惪伺c無數(shù)的天使投資人、創(chuàng)投機構(gòu)等打過交道，其自己也做過7年的私募股權(quán)投資，因此，卡德貝克知道各種類型的投資者是如何看待眾籌的。

卡德貝克認(rèn)為，受網(wǎng)絡(luò)眾籌影響最大的就是天使投資人。一般而言，通過網(wǎng)絡(luò)眾籌募資的公司融資不超過100萬美元。這個金額是天使投資人的“佳點”（sweet spot）。但諷刺的是，通常而言，天使投資人最喜歡的就是做的還不賴的眾籌網(wǎng)站，其原因就在于交易量。

當(dāng)然，在硅谷有一幫子天使投資人，他們能在其他人之前發(fā)現(xiàn)不錯的技術(shù)交易，并且打造一個如雷貫耳的招牌，讓生意不斷找上門去。但對于絕大多數(shù)天使投資人而言，特別是那些硅谷之外的天使投資人，要想做到交易量還得去，不僅費時，而且費力。此時眾籌網(wǎng)站就能幫上忙了：對于天使投資人而言，結(jié)構(gòu)完整、內(nèi)容豐富的眾籌網(wǎng)站能節(jié)約時間，擴展其視野。如此一來，天使投資人就能將精力重點放在盡職調(diào)查上。此外，由于眾籌網(wǎng)站需要在網(wǎng)上展示企業(yè)各方面的資料，因此網(wǎng)站上的盡職調(diào)查資料十分詳盡。

一般來說，天使投資團(tuán)體和個體天使投資人都喜歡眾籌這種融資方式，原因在于其能帶來交易。天使投資人與負(fù)責(zé)任的眾籌平臺之間是一種互惠互利的關(guān)系：天使投資人提供資金及專業(yè)能力，而眾籌平臺則提供免費的交易。眾籌平臺不會代替頂尖的天使投資團(tuán)體，它向天使投資人及其投資的公司提供交流社區(qū)、教育及相關(guān)的專業(yè)能力。

卡德貝克認(rèn)為，與天使投資人不同，創(chuàng)投機構(gòu)對于眾籌網(wǎng)站能提供的交易興趣不大。首先，創(chuàng)投機構(gòu)由專業(yè)投資人隊伍所組成，其最重要的工作就是促成交易；如果創(chuàng)投機構(gòu)要依靠眾籌網(wǎng)站來完成交易，那么向有限合伙人收取2%的管理費及20%的交易提成就難說得通。其次，有說法認(rèn)為當(dāng)獲得眾籌融資的公司要進(jìn)行后續(xù)多輪融資時，其將很難獲得創(chuàng)投的資金，因為創(chuàng)投機構(gòu)不愿意與一家投資者眾多的公司打交道。

另外，超過70%的創(chuàng)投資金流向了技術(shù)領(lǐng)域（也包括生物技術(shù)）。由于種子資金在技術(shù)領(lǐng)域十分充裕，因此靠譜的技術(shù)公司從創(chuàng)投機構(gòu)處融到資金并非難事。如果一家初創(chuàng)型技術(shù)公司沒有能夠從創(chuàng)投處融到資金，那么說明其存在明顯的不足：至少與消費者產(chǎn)品及零售企業(yè)相比存在明顯不足。要知道，創(chuàng)投機構(gòu)通常而言都較為青睞技術(shù)公司。這樣就會給人留下一個印象：凡是需要從眾籌網(wǎng)站融資的技術(shù)公司可能實力都不強。對于體量相似的兩家公司，一家強勢高增長的消費者產(chǎn)品或零售企業(yè)，一家技術(shù)公司，創(chuàng)投更傾向于淘汰前者。

創(chuàng)投機構(gòu)能夠與眾籌網(wǎng)站有交集的地方就是創(chuàng)投向頂尖的眾籌平臺投資?？ǖ仑惪苏J(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)使得最頂尖的眾籌平臺與最優(yōu)質(zhì)的投資者達(dá)成了最有利的交易，有不到10家眾籌平臺將會從優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機構(gòu)處融到資金。

現(xiàn)在有眾多的私募股權(quán)機構(gòu)已經(jīng)成為網(wǎng)絡(luò)眾籌的擁躉。在消費者領(lǐng)域，事實上沒有私募機構(gòu)會投資于一家收入低于500萬或1000萬美元的公司。但卡德貝克作為私募機構(gòu)從業(yè)者，每天都能接到成長性消費者企業(yè)打來的電話，這些成長性企業(yè)的收入約為100萬美元，由于規(guī)模過小，他不得不拒絕它們?，F(xiàn)在，私募機構(gòu)可以將此類企業(yè)交付給其足夠信任的眾籌網(wǎng)站，這可以幫助企業(yè)融得足夠的資金并在此過程中建立起自己的商譽。

當(dāng)然，在企業(yè)未來成長至滿足私募機構(gòu)的融資標(biāo)準(zhǔn)時，私募機構(gòu)也能從中獲得收益。更重要的是，當(dāng)從眾籌網(wǎng)站融資的企業(yè)要尋找私募資金時，其通常會尋求眾籌平臺在投資者方面的建議。那些與眾籌平臺建立密切合作關(guān)系的私募機構(gòu)將會從中獲益。

有一種誤解說：投資者眾多且分散的公司會把私募股權(quán)機構(gòu)嚇跑，因此，當(dāng)從眾籌網(wǎng)站融資的公司規(guī)模變大時，要避免向其投資?？ǖ仑惪吮硎?，頂級私募機構(gòu)創(chuàng)始人已經(jīng)對此進(jìn)行了簡明扼要的辟謠：“維他命獲得（Vitaminwater）拿到投資時有200個投資者。私募機構(gòu)不關(guān)心投資者的數(shù)量，他們關(guān)心的是：這是否是筆好生意。幾乎在所有的交易中，都會有比投資者數(shù)量嚴(yán)重得多的問題?！?/p>

就天使投資人、創(chuàng)投機構(gòu)和私募機構(gòu)對眾籌的態(tài)度問題上，卡德貝克表示，每個領(lǐng)域投資者的操作都會有所不同，但理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖?，大家都會從眾籌及與眾籌平臺建立的關(guān)系上獲利。眾籌平臺不斷發(fā)展，以上提到的幾個資金來源都會有所調(diào)整，但沒有一個會被眾籌所取代。有些夸張的說法忽略了一點：眾籌應(yīng)當(dāng)幫助已有的參與者做到更好，并在一個投資者可以獲得長期回報的生態(tài)環(huán)境中贏得一席之地。

投資家眼中的眾籌

創(chuàng)投機構(gòu)是否真的擔(dān)心網(wǎng)絡(luò)眾籌的競爭威脅？是否擁抱這些眾籌平臺，發(fā)展線上業(yè)務(wù)？風(fēng)險投資家的眼中的網(wǎng)絡(luò)眾籌究竟是怎么樣的？創(chuàng)投機構(gòu)從業(yè)者將從各自角度談一談網(wǎng)絡(luò)眾籌的發(fā)展趨勢，及其將如何影響創(chuàng)投機構(gòu)。

紅杉資本（Sequoia Capital）的林君睿（Alfred Lin）表示：“眾籌很不錯，來得正是時候。一般來說，創(chuàng)立一家公司的成本已經(jīng)降低了，因此對此有興趣的人可以帶著自己的點子走出校園，通過眾籌方式融得資金。對處于創(chuàng)意構(gòu)思、產(chǎn)品原形或者類似階段的企業(yè)而言，眾籌很棒。

“但我們也知道，運營一家公司越來越難：如果你有一個不錯的點子，另外九個競爭對手就在那兒呢。幫助一個你覺得很特別的公司或者創(chuàng)始人擺脫紛擾，這就是創(chuàng)投的工作之一。

“網(wǎng)絡(luò)眾籌對于種子期的融資影響要大于風(fēng)險投資期。人們會問：這會損害投資者的回報么？我們必須得玩好自己的游戲，我想至少在紅杉，我們已經(jīng)做到了。

“眾籌平臺能夠為我們補充并發(fā)出“信號”，在很大程度上這與眾籌網(wǎng)站Kickstarte圾其他基于獎勵的平臺已經(jīng)做出的東西相類似。創(chuàng)投機構(gòu)會對這些平臺上的信息感興趣。你要如何將“信號”與“噪音”區(qū)分開來則是一場深刻得多的對話，對于這個問題，我們已經(jīng)有了結(jié)論。”

查爾斯河創(chuàng)投（Charles River Ventures）的安妮?卡達(dá)維（Annie Kadavy）表示：“我希望眾籌平頭能為企業(yè)家創(chuàng)造更多的機會，幫助其朝著目標(biāo)射出‘臨門一腳’。不管創(chuàng)業(yè)者從何處獲得其早期的發(fā)展資金，幫助更多的人創(chuàng)立自己的企業(yè)對于整個行業(yè)來說是很有裨益的。

“我的擔(dān)心在于，從首席執(zhí)行官的角度來看，出資者和經(jīng)營者有著不同的預(yù)期。查爾斯河創(chuàng)投的早期投資強調(diào)人的參與：我們與自己所投資的首席執(zhí)行官們保持著多年的長期關(guān)系。我們將會為該公司保留下輪融資的資金，無論其目的是繼續(xù)發(fā)展或是過橋融資。眾籌平臺能否一直為其提供這個資金尚不清楚。這是我所關(guān)心的。

“我并不十分擔(dān)心眾籌平臺會對創(chuàng)投界有什么負(fù)面影響。這些眾籌平臺還能為想要涉足硅谷地區(qū)的國際投資者提供方便。

“無論你是機構(gòu)投資者還是做個人投資，如果已經(jīng)開始了一個為你準(zhǔn)備的投資過程：你能夠參與到你所希望的投資中，向你喜歡的公司和創(chuàng)始人投資，你就沒有必要再把這個過程轉(zhuǎn)換到線上平臺。

“最后一點，創(chuàng)投機構(gòu)是代表有限合伙人在投資，但由于存在關(guān)聯(lián)交易費用，眾籌平臺可能就不是達(dá)到這個目的最經(jīng)濟的平臺。我們目前也說不準(zhǔn)眾籌平臺最后會演變成什么樣子，現(xiàn)在說還太早了?！?/p>

光速創(chuàng)投（Lightspeed Venture Partners）的杰里米?劉（Jeremy Liew）表示：“事實上，我并未將眾籌或者AngelList syndicates視作什么特別新的東西。眾籌是創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中已有事物的擴大化。幾年前，我們就主意到“超級天使投資人”或個人主導(dǎo)的種子期融資及所謂“群輪”（party round）的增加。

“若一項交易中投資者眾多，沒有人持股超過2.5萬美元，或者25萬美元，那么這些投資者可能不會有足夠的動力來幫助這些初創(chuàng)企業(yè)及其創(chuàng)始人。并不是說這些投資人就不愿意回電話或者作介紹，但你可能會有經(jīng)歷‘公地悲劇’的危險：對于投資者而言，那就是個不清不楚的市值表，他們僅僅做了最少的活兒，卻希望得到最好的結(jié)果。

篇7

最近參加一個會議，被主持人問到：“對私募清盤如何看，行業(yè)寒冬是不是已經(jīng)開始？”隆圣或是其他私募清盤旗下產(chǎn)品，我最近一直都有耳聞，但我從來沒有聽說過因此而產(chǎn)生的負(fù)面事件，況且高競爭性行業(yè)的進(jìn)入、退出都是很正常的事情，所以想當(dāng)然的認(rèn)為這只是投資管理人的個人選擇，想不到大家如此關(guān)注。但坐下來仔細(xì)想想，或許大家心里的邏輯是這樣的：如果清盤意味著投資人對某個私募管理人的否定，那么清盤潮會不會動搖了私募行業(yè)的根本？

金融領(lǐng)域在國內(nèi)一直都是被高度保護(hù)的領(lǐng)域，資產(chǎn)管理行業(yè)尤其如此，沒有國家牌照的金融行為，大都最后會被認(rèn)定為非法的。因此，大家對私募的看法一直心有疑慮，要不是信托引入了比較規(guī)范的模式，私募一般都被大家同地下莊家聯(lián)系起來，安全性被高度懷疑。陽光私募為什么在前面幾年發(fā)展得很快？我覺得是因為大家對其模式的安全性打消疑慮后，對其高收益產(chǎn)生了盲目崇拜。而現(xiàn)在投資人發(fā)現(xiàn)這種高收益也并非能夠輕輕松松得到，從而對私募產(chǎn)生了反感的情緒，清盤潮和對清盤潮的高度關(guān)注從一定程度上反映了這種情緒。

那說到底，清盤潮到底會不會動搖私募行業(yè)的根基呢？

當(dāng)然不會！

據(jù)海通證券統(tǒng)計，2011年有211只私募清盤，其中有45只屬提前清盤，但大家在這個過程中應(yīng)該沒有看到報道說私募因為提前清盤而被告上法庭。這完全可以理解，如果某個投資管理人認(rèn)為這段時間沒有賺錢的機會了，或是他不喜歡這種被投資人鞭打的生活了，那他選擇協(xié)商退出，總比賴皮拖著投資人要好得多吧？從長期看，這種負(fù)責(zé)任的態(tài)度，會逐漸地給投資人留下良性的印象，就像當(dāng)年被眾人嘲笑的趙丹陽，最終還是替私募行業(yè)贏得了投資人的尊重。

從國外的情況看也是如此，對沖基金淘汰率很高，但其總規(guī)模并沒有因此大幅衰減，一直和共同基金保持著大致平穩(wěn)的比例關(guān)系。在中國我認(rèn)為更是如此。國內(nèi)的理財需求大得超乎你的想象，但理財產(chǎn)品種類卻少得可憐。

篇8

半年后嘉實元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡稱嘉實元和）正式推出。在這只9月23日正式發(fā)售的，規(guī)模達(dá)到了100億元的基金中，有50億元資金是用于投資備受市場關(guān)注的中石化銷售公司的股權(quán)。

“當(dāng)知道中石化銷售公司要引入社會投資人時，我們第一個感覺，這是一個非常好的標(biāo)的，是一個非常難得的投資機會?！壁w學(xué)軍說，如何讓普通公眾也能夠參與這一輪改革，機會總需要有人站出來去創(chuàng)造。

但是公募基金產(chǎn)品，之前并無范例。公眾投資者如何通過公募基金產(chǎn)品，獲得與機構(gòu)投資者同等權(quán)利參與和分享國企改革，則需要在制度設(shè)計方面做出突破。

在目前國內(nèi)基金業(yè)市場中，幾乎99%的產(chǎn)品都是開放式基金，但開放式基金投資人隨時贖回的機制，使這類產(chǎn)品并不適于參與未上市企業(yè)股權(quán)的投資。于是，嘉實設(shè)想用久別市場的封閉式基金，來參與到中石化的此次改革。

模式敲定以后，是否能得到引資主體中石化的接受還是未知數(shù)。

在中石化銷售公司進(jìn)行混合所有制的消息釋放出幾個月之后，中石化向外界公布了一份混改的方案，其中在對引進(jìn)投資者的選擇上制定了“產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”的原則。

“作為中國最大的央企，中石化給了普通社會公眾一次分享國企改制紅利的投資機會?！壁w學(xué)軍表示，正是中石化在確立的“三個優(yōu)先”當(dāng)中，明確提出了“惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”的原則，給了嘉實創(chuàng)新的空間和時間，也給了社會公眾分享混合所有制改革紅利的機會。

但投資中石化銷售公司的股權(quán)，是否能真正給普通投資者帶來良好收益？

銷售業(yè)務(wù)在中石化主營業(yè)務(wù)中，技術(shù)含量較低，但盈利能力較強，資產(chǎn)回報率高且收益穩(wěn)定。根據(jù)標(biāo)的公司股東之間的協(xié)議，中石化將盡最大努力，促使其在本次增資完成后，三年內(nèi)上市。這也就相當(dāng)于說，嘉實元和等同于間接買入了中石化銷售公司的“原始股”。

“中石化銷售公司有穩(wěn)定的凈利潤現(xiàn)金流，并且有巨大成長空間?！便y河證券化工行業(yè)首席分析師裘孝鋒表示：“隨著非油業(yè)務(wù)的壯大，中石化銷售公司的估值將得到提升?！?/p>

與此前的“打新”基金和股票型基金不同的是，此次嘉實元和基金是從上市前增資階段就參與投資，可以獲得PRE-IPO、IPO和上市后二級市場交易的三段累積利潤。因此，嘉實元和的獲利概率與幅度都將大大提升。

篇9

他是我一輩子的恩師

影視圈：你的第一部電影是《欠我十萬零五千》，投資三百萬左右，這個項目是怎么運作的?

姬：《欠我十萬零五千》是發(fā)生在我身上的故事，我寫了個故事梗概拿給述平(《讓子彈飛》編劇)老師看，他說還不錯，之后他就介入指導(dǎo)。在他之前，我找了好幾個編劇，天天開會，但一直沒有好的效果，他進(jìn)來后，我發(fā)現(xiàn)編劇真的是靠天賦的。在這個過程中，我被述平老師對電影的理解改變了很多，比我四年電影學(xué)院的收獲都多，他教會我實戰(zhàn)，我們在討論劇本的時候，都是邊演邊比劃邊修改。

影視圈：有了名編劇的指導(dǎo)，是不是找投資容易了些。

姬：我在找投資的過程中，寧浩火了，他的電影給我們這批年輕導(dǎo)演帶來一個很好的時機。圈內(nèi)一些人意識到低成本喜劇片是很好的片種，中國導(dǎo)演要從年輕人培養(yǎng)，要有投資人來扶持。之后，各個電影節(jié)都開辦青年電影論壇，在一次論壇上，我認(rèn)識了做為評委的高軍老師。我的闡述和我對電影的理解，讓他覺得我這個項目不錯。中間休息時，我跟高老師打了個招呼，說想給他看一套劇本，問他有沒有興趣。過了幾天后，我又追問他感覺怎樣，他說可以過來聊聊。

可能我的運氣比較好，正好趕上高老師的盛世華銳開業(yè)，而國內(nèi)也沒有以討債為題材的電影，就被他列為新公司的第一個投資計劃。可以說他是我的第二個貴人，他是一直在幫助年輕導(dǎo)演成長的好老師。對于我個人來說，這部電影無論賠賺，他都是值得我銘記和感謝的人。

影視圈：很多導(dǎo)演會在創(chuàng)作理念上跟投資方有沖突，你怎么看。

姬：我覺得這不應(yīng)該。投資人不管怎么樣，他認(rèn)可了你的作品，給了你拍第一部電影的機會，無論賠賺，導(dǎo)演自己都是最大的受益者。投資人的劇青要記住，就算電影不成功，也不能那么急功近利地說投資人怎樣怎樣，這是農(nóng)夫與蛇的故事。而且，如果你跟投資人反目成仇，圈子這么小，你以后還要不要做電影。

影視圖：你跟盛世華銳是如何合作的?創(chuàng)作者和投資方合作的基礎(chǔ)是什么?

姬：我現(xiàn)在是盛世華銳的簽約導(dǎo)演，簽了五年。說起來跟高老師的相處，就是師生、父子的情意。他是我電影的第一個投資人，是我一輩子的恩師。他在圈內(nèi)是非常有經(jīng)驗和遠(yuǎn)見的人，也是電影圈不遺余力支持年輕導(dǎo)演的人，我們合作的基礎(chǔ)是互相之間的真誠和信任。高老師會對整個拍攝過程把控，包括出了很多事情都是他從中周旋、幫助，最可貴的是他從來不打擊導(dǎo)演的積極性。

影視圖：現(xiàn)在來講，投資人對你的第一部電影滿意嗎?

姬：我印象特別深的是，這部片子剛拍完后，他看過一次說，不錯，之后他就沒再過問，我心里很忐忑。后來我在暗房剪輯，高總過來看樣片，我心里有點沒底怕拍砸了。因為幾個月自己在這里反復(fù)剪輯，判斷模糊了?？戳瞬坏绞昼?，他就樂了。全片看完后，他沒說話出門了，我跟他進(jìn)了辦公室，他輕輕給了我一巴掌，說，我沒看走眼。我是他投資的第一個年輕導(dǎo)演，如果拍砸了，等于也在砸他自己的招牌，我很慶幸自己沒有砸。再后來他就沒管什么，我無數(shù)次收集大家的意見。把片長控制在90分鐘，等片子的后期全部做完，已經(jīng)過了春節(jié)。

那段時間，我只要一進(jìn)機房，弄得那些人都躲我。說我就給了那么點錢，天天來改。對我來說，第一部電影太重要了。最后電影的膠片版本入圍了上海國際電影節(jié)，在上海我們第一次看膠片，所有的主創(chuàng)都很吃驚，大家大笑、鼓掌，高總說，你準(zhǔn)備籌備你的第二個電影吧。

影視圈：電影的票房怎樣?

姬：2009年9月9日公映，票房三百萬左右。排片在《建國大業(yè)》之前，《非常完美》之后，中間又夾著《斗?！泛汀稓獯跤酢罚褪窃谶@個夾縫中上了。這個電影對于高總來說，沒賠沒賺。對我來說終于看到自己的作品上院線播出，看到網(wǎng)上的許多討論、打分，這是一個很好的開始。

影視圈：有新的拍片計劃嗎?

姬：目前已經(jīng)在籌備中，這個項目仍舊是與述平老師合作，在他的引薦下與北京廣電影視公司簽約了，高總的盛世華銳也會有一部分投資。這是一個現(xiàn)代都市的黑色幽默題材影片。

扎實做好每一部戲

影視圈：你是怎樣的性格?

姬：我是一個不達(dá)目的不罷休的人。有的人會覺得我比較倔，比較直，但這是骨子里帶出來的改不了。因為是白羊座，有人說我是打不死的小強。其實，我現(xiàn)在也很感謝曾經(jīng)對我不好的人，他們越說我不好，就越激發(fā)著我要做點事出來給他們看看。我從農(nóng)村出來到這個城市，經(jīng)歷了很多不同的挫折，靠得是自己的勤奮和執(zhí)著。

影視圈：這是投資人看重你的原因嗎?

姬：第一部電影找高老師做投資時，我?guī)缀跆焯熳分?，直到事成了。我從一月份認(rèn)識高老師一直到八月份，有多半年的時間耗在他那里。當(dāng)然也在于他認(rèn)可這個項目，而我當(dāng)時也把后路斷了，辭職了。高老師說，你怎么生活啊?我說，我把這條命賭在這里了。他說，那看來我不投是不行了。245萬，是他獨立投資的。我跟很多人說，別看高老師樣子長得兇，但心腸很軟。包括我現(xiàn)在的第二個項目，在跟別的公司簽約，他都要看看合同，怕我吃虧。

影視圈：現(xiàn)在的投資人專業(yè)嗎?

姬：我們這撥導(dǎo)演比較幸運的地方是，有很多業(yè)外投資看好影視市場，但投資人的確不靠譜的比較多。他們很會忽悠你，讓你拿本子給他看，但他自己看都不看，就讓下面的人來應(yīng)付。他們大多只認(rèn)知名的導(dǎo)演、演員，所以，我們只能拿作品證明自己。很多投資人的不專業(yè)造成了導(dǎo)演的屈服。

影視圈：藝術(shù)片在投資人眼里容易遭到冷遇。

姬：在我的腦海里沒有藝術(shù)與商業(yè)的分界，我只在乎好看與否，遇到題材如何去表達(dá)?我希望觀眾跟著我走。電影是一個個性的東西，導(dǎo)演自己也必須有個性。我在找投資人談的時候，總希望拍攝周期長一點，他們問為什么這么長，我會把分鏡頭給他們看，要多少個機位，一個鏡頭要多少燈，美術(shù)攝影造型如何能跟得上，等等。

影視圈：你眼里的中國電影是何狀態(tài)?

篇10

鄭之所以如此幸運，之前，他組建的同創(chuàng)偉業(yè)公司給他帶來了不錯的成績單。同創(chuàng)偉業(yè)，是2000年成立的創(chuàng)業(yè)投資公司，包括成功投資了軸研科技、達(dá)安基因、拓日新能源、安妮股份、湖南博云等，有幾家公司都已成功在中國A股上市退出，并有幾十倍的回報。目前同創(chuàng)偉業(yè)公司連同發(fā)起的南海成長基金，總共投資了20多家企業(yè)。LP正是看中了鄭偉鶴的這些成功經(jīng)驗。

翻開南海成長背后投資人的目錄，LP有四十多人，背景各自不同，有私募基金的管理人、公募基金的從業(yè)者、實業(yè)界人士、律師甚至包括家庭主婦級的自由投資人，當(dāng)然還離不開證券投資者，一些LP對境外投資也有涉足，“有些甚至是投了無錫尚德這種境外股的投資人?！编崅Q分析了南?；鹉軌蝽樌麖倪@些LP募資的首要原因：“首先源于他們對私募股權(quán)投資有一定的認(rèn)識，他們愿意找到一支專業(yè)的有過往業(yè)績的管理團(tuán)隊，當(dāng)他們知道我在這方面有經(jīng)驗，就很信任?！?/p>

鄭偉鶴還認(rèn)為，國內(nèi)的VC/PE比國外的VC/PE更有優(yōu)勢，因為外資VC/PE資金是從外面募集來的。外資LP對中國的市場不了解，不能對在中國上市的企業(yè)帶來太多實際的幫助。而國內(nèi)的LP有很多資源，除了帶給GP資金，更多的是項目資源?！拔覀兊捻椖縼碓春芏喽际荓P給的，LP越多，可能對我們越有幫助?！币环矫骐m然LP多了溝通起來很辛苦，但另一方面，LP多了項目來源也會更豐富。

當(dāng)然，鄭對待LP也有自己的選擇?！坝行╁X我們就拒絕了。我們認(rèn)為LP對私募股權(quán)的投資只是他全部投資的一個組合部分，具體數(shù)量上說不能超過他閑置資金的20%?！边@是從LP的風(fēng)險承受能力上考慮；其次“那種吹毛求疵愿意較真的人”從合作的角度考慮也不適合；還有“對你的期望值太高的人，一定要求達(dá)到某種回報的人，如果最后你滿足不了他的期望值，他的心態(tài)會發(fā)生重大變化”，這種投資人的錢鄭偉鶴也是擺手的。