導語：如何才能寫好一篇貨幣政策調(diào)節(jié)的重點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

財政政策與貨幣政策的配合

財政政策與貨幣政策的配合運用也就是膨脹性、緊縮性和中性三種類型政策的不同組合?，F(xiàn)在我們從松緊搭配出發(fā)來分析財政政策與貨幣政策的不同組合效應(yīng)。

(一)松的財政政策和松的貨幣政策，即“雙松”政策

松的財政政策是指通過減少稅收和擴大政府支出規(guī)模來增加社會的總需求。松的貨幣政策是指通過降低法定準備金率、降低利息率而擴大信貸支出的規(guī)模，增加貨幣的供給。顯然，“雙松”政策的結(jié)果，必然使社會的總需求擴大。在社會總需求嚴重不足，生產(chǎn)能力和生產(chǎn)資源未得到充分利用的情況下，利用這種政策配合，可以刺激經(jīng)濟的增長，擴大就業(yè)，但卻會帶來通貨膨脹的風險。

(二)緊的財政政策與緊的貨幣政策，即“雙緊”政策

緊的財政政策是指通過增加稅收、削減政府支出規(guī)模等，來限制消費與投資，抑制社會的總需求;緊的貨幣政策是指通過提高法定準備率、提高利率來壓縮支出的規(guī)模，減少貨幣的供給。這種政策組合可以有效地制止需求膨脹與通貨膨脹，但可能會帶來經(jīng)濟停滯的后果。

(三)緊的財政政策和松的貨幣政策

緊的財政政策可以抑制社會總需求，防止經(jīng)濟過旺和制止通貨膨脹;松的貨幣政策在于保持經(jīng)濟的適度增長。因此，這種政策組合的效應(yīng)就是在控制通貨膨脹的同時，保持適度的經(jīng)濟增長。但貨幣政策過松，也難以制止通貨膨脹。

(四)松的財政政策和緊的貨幣政策

松的財政政策在于刺激需求，對克服經(jīng)濟蕭條較為有效;緊的貨幣政策可以避免過高的通貨膨脹率。因此，這種政策組合的效應(yīng)是在保持經(jīng)濟適度增長的同時盡可能地避免通貨膨脹。但長期運用這種政策組合，會積累起大量的財政赤字。

從以上幾種政策組合可以看到，所謂松與緊，實際上是財政與信貸在資金供應(yīng)上的松與緊，也就是銀根的松與緊。凡是使銀根松動的措施，如減稅、增加財政支出、降低準備金宰與利息率、擴大信貸支出等，都屬于“松”的政策措施;凡是抽緊銀根的措施，如增稅、減少財政支出、提高準備金率與利息率、壓縮信貸支出等，都屬于“緊”的政策措施。至于到底采取哪一種松緊搭配政策，則取決于宏觀經(jīng)濟的運行狀況及其所要達到的政策目標。一般說,如果社會總需求明顯小于總供給，就應(yīng)采取松的政策措施，以擴大社會的總需求;而如果社會總需求明顯大于總供給，就應(yīng)采取緊的政策措施，以抑制社會總需求的增長。

到這里，我們的分析主要還是把財政政策與貨幣政策的調(diào)節(jié)效應(yīng)放在對社會總需求的影響上，實際上，不管是松的政策措施還是緊的政策措施，在調(diào)節(jié)需求的同時也在調(diào)節(jié)供給。同樣的道理，在社會總需求大于總供給的情況下，既可用緊的政策措施來抑制需求的增長，也可用松的政策措施來促進供給的增長。因此緊的政策措施和松的政策措施并不是相互排斥的，而是相互補充的。如果從結(jié)構(gòu)方面看，問題就更清楚。在總需求與總供給基本平衡的情況下，也會有一些部門的產(chǎn)品供大于求，另一些部門的產(chǎn)品供小于求;在總需求與總供給不平衡的情況下，同樣也會出現(xiàn)有的部門的產(chǎn)品供大于求，有的部門的產(chǎn)品供小于求。這樣單純地采取緊的或松的政策調(diào)節(jié)，都不可能使部門之間保持平衡。因此，還要從結(jié)構(gòu)失衡的具體情況出發(fā)，采取或緊或松的政策措施加以調(diào)節(jié)。由此可見，當我們運用財政政策與貨幣政策來實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的調(diào)控目標時，不能只看到需求的一面，還要兼顧供給的一面。當然也要看到，采取緊的政策措施在壓縮需求方面可以迅速奏效，而采取松的政策措施在增加供給方面往往要經(jīng)歷一個過程才能見效。

財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)與配合

【摘 要】作為國家調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要工具，財政政策和貨幣政策配合得好壞直接影響經(jīng)濟運行。不同的經(jīng)濟形勢下，財政政策和貨幣政策有相應(yīng)的搭配模式。一般在不同時期中央政府會對既定的政策模式下的政策手段、政策側(cè)重點給予調(diào)整，即縱向協(xié)調(diào);在某一時期的政策配合模式下，政府不僅要調(diào)整政策本身，也要注重政策配合系統(tǒng)的整體優(yōu)化，即橫向協(xié)調(diào)。

【關(guān)鍵詞】財政政策;貨幣政策;協(xié)調(diào);配合

一、文獻回顧

在調(diào)節(jié)范圍、調(diào)節(jié)手段、調(diào)節(jié)的側(cè)重點以及作用機理等方面的不同決定了財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中必須緊密結(jié)合，揚長補短(賈中慧，2009)。我國加入WTO后，加大了與世界市場的關(guān)聯(lián)度和互動性，不僅要防患外部經(jīng)濟的沖擊，也要重視本國經(jīng)濟政策對國際社會的影響;隨著財政體制和金融體制的進一步深化改革，這將促進財政政策和貨幣政策更好地協(xié)調(diào)配合，但是會暫時出現(xiàn)的脫節(jié)現(xiàn)象，這就需要加強兩大政策的配合(賈康，2009)。在兩大政策配合模式的選擇上，大多數(shù)研究都贊同“財政政策調(diào)結(jié)構(gòu)、貨幣政策控總量”的觀點，在不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，選擇相應(yīng)的政策組合方式，即對“雙緊”、“雙松”、“松緊”和“中性”四種模式的選擇(任碧云，2009)。畢海霞(2006)分析了過往財政政策和貨幣政策配合的基本軌跡，發(fā)現(xiàn)兩大政策在配合日臻完善的同時，缺乏更深層級的配合，包括調(diào)節(jié)分工不明確、配合效果不明顯等。影響政策配合效果的因素有很多，主要有技術(shù)因素和非技術(shù)因素兩方面，前者是指與財政政策、貨幣政策手段和工具緊密聯(lián)系的因素，后者主要指政策實施的宏微觀環(huán)境和政策執(zhí)行能力等。技術(shù)因素由于其對政策配合效果影響的直接性而更為重要(任碧云，2009)。對于兩大政策自身的完善，要側(cè)重兩大政策的手段和工具的運用(王國林，2004)，同時注重政策配合環(huán)境的建設(shè)，主要是相關(guān)財政和金融制度的建設(shè)，健全貨幣市場，從而提高政策實施主體和執(zhí)行主體的執(zhí)行能力(賈康，2009)。

在文獻梳理過程中，筆者發(fā)現(xiàn)在研究財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合模式上，只是簡單地描述IS-LM模型，并沒有突出“協(xié)調(diào)”，而且單純地從目標與現(xiàn)實的不合，理論性地評價政策配合的效果。筆者認為這種評價方法缺乏科學性，并沒有真正發(fā)現(xiàn)兩大政策的不協(xié)調(diào)之處，因此政策建議也缺乏針對性。在一定的經(jīng)濟時期，要優(yōu)化兩大政策的協(xié)調(diào)配合，最為關(guān)鍵的問題是通過某種更有說服力的方法尋找兩者之間配合的不足以及影響政策配合的不利因素。本文首先對協(xié)調(diào)和配合進行重新界定，并嘗試將協(xié)調(diào)分為縱向與橫向兩個方面，通過1997年和2008年兩次金融危機的縱向?qū)Ρ?，探討兩次危機時的政策配合的差異，并分析2008年應(yīng)對金融危機的財政政策和貨幣政策，試圖尋找現(xiàn)實中兩大政策的配合與協(xié)調(diào)。

二、政策協(xié)調(diào)――以兩次金融危機為例

1.概念的界定

在《辭?！分?，配合是指通過各方面分工合作來完成共同的任務(wù)，協(xié)調(diào)不僅需要配合，而且需要配合得當。二者的最本質(zhì)區(qū)別在于，前者并不能反映分工合作的效果，而后者包括前者，它既可以指事物間關(guān)系的理想狀態(tài)，也可以指實現(xiàn)這種理想狀態(tài)的過程，強調(diào)“理想”。那么政策協(xié)調(diào)就是指，在既定政策配合下，針對分工合作中出現(xiàn)的與任務(wù)目標相悖的問題進行政策手段的調(diào)整，以達到政策配合的最優(yōu)化。因此，我們研究的重點應(yīng)該是如何協(xié)調(diào)，而不是配合。本文將協(xié)調(diào)分類為縱向和橫向兩個方面，前者是指不同時期相似經(jīng)濟環(huán)境中，相同的政策配合框架下政策目標、政策有無調(diào)整;后者則指在某一的經(jīng)濟環(huán)境下，由于經(jīng)濟形勢的“左”(與政策調(diào)控方向相反)變化或者政策效果與目標相悖時，既定的政策配合模式下會出現(xiàn)某些政策手段的調(diào)整。

2.縱向協(xié)調(diào)――兩次經(jīng)濟危機

20世紀90年代的亞洲金融危機和本次金融危機是近年來兩次主要的世界性金融危機，其根源是相同的，過度金融創(chuàng)新而忽視了安全性，國內(nèi)經(jīng)濟泡沫破滅。盡管二者在影響力度等方面有所差異，然而都暴露了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理、金融市場不完善等問題。造成的消極影響廣泛，主要表現(xiàn)為出口貿(mào)易大幅下降、利用外資情勢惡化、內(nèi)需不足、經(jīng)濟增長放緩。

1998年，為了應(yīng)對金融危機，我國采取了積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策(偏松)的配合模式。積極的財政政策包括增發(fā)長期建設(shè)國債，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);增加財政支出，主要是購買支出和轉(zhuǎn)移性支出;鼓勵投資消費，刺激出口的稅收政策;調(diào)整收入分配政策等。穩(wěn)健的貨幣政策涉及存貸款利率、準備金利率的調(diào)整，以擴大社會總需求。再看2008年，政策配合為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。財政政策方面，增加財政支出，稅制改革等。適度寬松的貨幣政策，有多次下調(diào)存款準備金率、利率，加強窗口指導和政策引導，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

與前次金融風暴不同的是，面臨本次經(jīng)濟危機，在財政政策方面，我國政府要求嚴格控制一般性支出，將支出重點傾斜于民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)以及中小企業(yè);稅制不再是小修小補的改良，而是變動了增值稅這一主體稅種，即真正意義上的稅制改革?？偟膩碚f，財政政策特別著力于擴大內(nèi)需特別是消費需求，保障民生，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。貨幣政策方面，由于2008年經(jīng)濟危機影響更大，下調(diào)利率和存款準備金率的頻率和力度都明顯增加，為了吸引投資，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，鼓勵金融機構(gòu)加大對重點工程建設(shè)、中小企業(yè)、“三農(nóng)”、災(zāi)后重建、助學、就業(yè)等的信貸支持，加大對技術(shù)改造、兼并重組、過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、節(jié)能減排、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的信貸支持，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。這不再是只關(guān)注貨幣政策調(diào)節(jié)總量的一個轉(zhuǎn)變，而是在力所能及的范圍內(nèi)調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

通過對比，我們得出兩個結(jié)論：第一，雖然1997年金融風暴后實施的經(jīng)濟政策，其目標也是擴大內(nèi)需、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、刺激消費、投資和出口，但是政策配合中，刺激居民消費的財稅力度不大，且消費人群更關(guān)注城市居民民，盡管在增加政府支出也包括對低收入人群消費的轉(zhuǎn)移性支出，但是政府支出的重點仍然是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，相對忽略了鄉(xiāng)村居民的消費培養(yǎng);雖然政府已經(jīng)意識到了拉動經(jīng)濟增長三大馬車的結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)問題，但是政策仍然缺乏向經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的傾斜。事實也證明，前一次經(jīng)濟危機暴露的問題，接下來的這一場經(jīng)濟危機中依然存在。經(jīng)濟增長過度依賴出口和投資、有效需求不足、中小企業(yè)應(yīng)對風險的能力較低等。因此，1997年金融風暴后政策配合模式選擇方向是正確的，但是在手段、調(diào)節(jié)對象等方面需要改進。第二，2008年經(jīng)濟危機中的經(jīng)濟政策不僅刺激投資，更關(guān)注內(nèi)需的擴大，不僅要出口數(shù)據(jù)上升，更重要的是出口產(chǎn)品競爭力的提升，如利用出口退稅政策限制“三低一高”產(chǎn)品的出口;不再將收入分配的重點置于城鎮(zhèn)居民，對低收入者和農(nóng)民給予充分關(guān)注。這種政策配合模式中手段和側(cè)重點的轉(zhuǎn)變和調(diào)整表明我國進行了政策配合中的縱向協(xié)調(diào)――不同時期相似經(jīng)濟形勢下的政策協(xié)調(diào)，以期更好地解決經(jīng)濟問題。

3.橫向協(xié)調(diào)――2008年經(jīng)濟危機

如上所說，2008年經(jīng)濟危機對我國經(jīng)濟的影響是深刻的。經(jīng)濟增長速度減緩;失業(yè)增加;出口下降，首次貿(mào)易逆差，出口企業(yè)大量倒閉;消費、投資結(jié)構(gòu)不合理的矛盾凸顯;外商直接投資減少;外匯儲備風險增加;證券市場受挫等。面對如此惡劣的經(jīng)濟形勢，中央政府果斷實施了“雙松”的政策配合模式，強勁的政策力度使得我國整體經(jīng)濟復蘇速度較快。當然，其成績是值得我們肯定的，但是配合模式是否“天衣無縫”?

首先看一組宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。到2010年5月份，CPI為3.1%，首次超過3%的調(diào)控目標;固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)維持高位，固定資產(chǎn)投資增長了25.9%，比預測高0.2個百分點;5月份出口增速達48.5%，大幅超預期。再看2010年以來中央銀行調(diào)控準備金的頻率：2010年1月18日上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點;2010年2月25日，國內(nèi)存款準備金率上調(diào)至16.5%(上調(diào)0.5%);2010年5月10日，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。

毋庸置疑，至2009年上半年，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策組合的效果是非常明顯的，出口逐漸回升、居民消費持續(xù)上漲、整體經(jīng)濟回暖。但是進入2009年下半年，寬松的貨幣政策使得貨幣供應(yīng)量和銀行信貸出現(xiàn)了跳躍式增長。貨幣和信貸的高速增長為保證經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長提供了充足的資金，但是也帶來了通貨膨脹預期上升、資產(chǎn)市場泡沫加速膨脹的負面作用。因此，2010年貨幣政策更側(cè)重于“適度”。多次上調(diào)存款準備金率，在貨幣供應(yīng)量上，一方面保持充裕的信貸貨幣，保證經(jīng)濟運行所需的資金;另一方面，在“適度寬松”基調(diào)不變的前提下，通過公開市場業(yè)務(wù)，回收流動性。

這一事實說明了兩點：第一，我國中央政府調(diào)控經(jīng)濟的能力不斷提高，在現(xiàn)實經(jīng)濟出現(xiàn)了與目標相悖的情況下，對政策手段和側(cè)重點進行調(diào)整，以達到預期目標。但是這種調(diào)整只是貨幣政策自身的完善，并沒有涉及財政政策，忽視了配合系統(tǒng)的優(yōu)化;第二，不管是貨幣財政還是財政政策，抑或是其他的以調(diào)控宏觀經(jīng)濟為目標的經(jīng)濟政策，更應(yīng)該注意經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，這才是保持經(jīng)濟長久增長的關(guān)鍵。而不應(yīng)該只關(guān)注形式上的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，即關(guān)注促進經(jīng)濟質(zhì)量提升方面的政策而非單純地刺激數(shù)量。這兩點也應(yīng)該是今后兩大經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)配合的方向。

看了“財政政策與貨幣政策如何配合”的人還看了：

1.財政政策和貨幣政策如何配合使用

2.財政政策和貨幣政策的搭配方式

3.財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合

4.財政政策和貨幣政策配合的必要性

5.財政政策與貨幣政策配合的必要性

篇2

關(guān)鍵詞：金融危機，貨幣政策，傳導機制

 

1.我國宏觀經(jīng)濟形勢

我國經(jīng)濟增長雖然有所放緩，但總體上仍保持了平穩(wěn)較快發(fā)展。據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為30.1萬億元，同比增長9%，增速比上年低4個百分點。分季度看，第一季度到第四季度分別增長10.6%、10.1%、9%和6.8%。居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲5.9%，漲幅比上年提高1.1個百分點。貿(mào)易順差2955億美元，比上年增加328億美元。但我們也必須看到,在全球性金融危機對我國經(jīng)濟沖擊明顯加劇的大背景下，我國的外部需求明顯收縮，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，企業(yè)經(jīng)營困難，城鎮(zhèn)失業(yè)人口增多，經(jīng)濟增長下行的壓力明顯加大。。

2.貨幣政策取向及傳導機制

2.1貨幣政策取向

2008年，中國的貨幣政策取向從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”后，不得不再次改變?yōu)?ldquo;適度寬松”，這種一年三變的情勢，為中國人民銀行成立并貫徹貨幣政策以來史所罕見，也展現(xiàn)出2008年市場變化的極度復雜和艱險。一般來說央行運用的貨幣政策工具主要有：存款準備金制度、信貸政策、公開市場操作和利率政策等。在當前經(jīng)濟背景之下，央行采取的是“適度寬松”的貨幣政策，那么貨幣政策工具的操作主要包括：降低存款準備金率；降低央行再貼現(xiàn)利率；窗口指導，鼓勵銀行多放貸；積極從事公開市場操作等。

2.2貨幣政策傳導途徑及其作用機理

貨幣政策傳導機制是指從運用貨幣政策工具到實現(xiàn)貨幣政策目標的作用過程。貨幣政策的傳導過程是：中央銀行制定和實施貨幣政策并以金融市場為中介，將貨幣與信息注入以生產(chǎn)、流通和消費為主要環(huán)節(jié)的實體經(jīng)濟，進而影響廠商和個人的投資與消費決策，最終導致社會總產(chǎn)出的變化。貨幣政策主要通過利率渠道、資產(chǎn)價格渠道和信貸渠道作用于實體經(jīng)濟。。

3.貨幣政策實施的效果及操作的難點分析

貨幣政策基調(diào)從“從緊”調(diào)整為“適度寬松”，主要是基于國內(nèi)外的經(jīng)濟形勢急劇惡化，通貨膨脹的壓力迅速緩解，目前面臨的風險主要是經(jīng)濟下行風險。

3.1“適度寬松”的貨幣政策操作實踐

當前環(huán)境下，我國主動、快速推動貨幣政策的轉(zhuǎn)型是十分明智的決定。在微觀主體活力尚未完全喪失之前，采取”適度寬松”的貨幣政策，多種工具配合使用，能為保持09年經(jīng)濟快速平穩(wěn)增長創(chuàng)造必要條件。

3.2“適度寬松”的貨幣政策操作效果

從2009年公布的數(shù)據(jù)來看，“適度寬松”的貨幣政策為保持我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展發(fā)揮了巨大的作用。主要表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量增加，金融機構(gòu)各項貸款穩(wěn)定增長，金融機構(gòu)各項存款增加較多和固定資產(chǎn)投資增多。

3.3貨幣政策調(diào)整的難點

第一，我們必須認清長期和短期的工作重點。抑制通縮從短期來看是最主要的問題，但也要對長期可能出現(xiàn)的通脹形勢保持警惕。

第二，啟動內(nèi)需和擴大投資無疑是當前“保增長”的重點所在，但啟動內(nèi)需是長期過程，大規(guī)模投資監(jiān)控不力可能導致大量壞賬。而且新增貸款用于生產(chǎn)性的投資也有限，不能排除有套利入市的可能性。

第三，央行對基準利率的調(diào)整會通過適當?shù)膫鲗Х绞接绊懫渌?。利率政策的作用將通過貼現(xiàn)窗口發(fā)揮，通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率引導商業(yè)銀行的利率變化并傳導給資金市場和企業(yè)，達到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的目的。但是由于當前我國實行的是管制性利率政策，利率的調(diào)節(jié)作用受到限制，難以真實反映市場資金供求關(guān)系，使貨幣政策工具在傳導中增大了摩擦系數(shù)。由此導致的許多企業(yè)對利率的敏感性不高，對商業(yè)銀行存貸款利率高度管制的體制等問題，都越來越不利于提高國有商業(yè)銀行的競爭力，貨幣政策的效果因而也受到影響。

4.貨幣政策實施的對策建議

4.1 加強貨幣政策的前瞻性和有效性

2008年央行對貨幣政策的改變速度慢于市場預期，受到市場的質(zhì)疑，主要原因在于“從緊”的貨幣政策雖然在防止通脹問題上達到了目標，但對增長動力也產(chǎn)生了較大的負面影響，中小企業(yè)大面積經(jīng)營困難的局面從珠三角蔓延到了長三角，并繼續(xù)向北延伸。房地產(chǎn)市場和資本市場頹勢更加明顯，“救市”呼聲四起。

4.2引導金融機構(gòu)優(yōu)化信貸資金投向

“適度寬松”的貨幣政策不是指全面放松信貸，而是適度放松銀根，通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量、利率和信貸管理等，做到有保有壓、有所選擇，從而達到刺激經(jīng)濟增長的目的，并且要求更加注重經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益。具體來說，2009年的貨幣政策和信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)配合，支持金融機構(gòu)加大對民生工程、重大工程建設(shè)、中小企業(yè)、“三農(nóng)”、消費、節(jié)能減排、科技創(chuàng)新、兼并重組、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等領(lǐng)域的信貸投入。鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)對基本面和信用記錄較好、有競爭力、有市場、有訂單但暫時出現(xiàn)經(jīng)營或財務(wù)困難的企業(yè)給予信貸支持。在對銀行的監(jiān)管方面，銀監(jiān)局要時刻監(jiān)控信貸資金的流向，包括貸款企業(yè)、行業(yè)以及金額等，還應(yīng)檢查是否有真實貿(mào)易背景，以及多大程度上能服務(wù)于中小企業(yè)。

4.3穩(wěn)步推進利率市場化改革

利率是市場經(jīng)濟體制中貨幣政策的主要傳導渠道，因此要加快貨幣市場基準利率體系建設(shè)，完善中央銀行利率體系，提高金融機構(gòu)風險定價能力和水平，更大程度發(fā)揮市場在利率決定中的作用。當前，中央銀行除了可考慮按照擴大金融機構(gòu)利率浮動權(quán)的辦法推進利率決定機制外，也可以比照外幣存貸款利率改革的辦法來改革本幣存貸款利率的決定機制，使利率決定權(quán)逐步轉(zhuǎn)向金融機構(gòu)。另外還需要積極加快證券發(fā)行的利率市場化改革步伐，真實反應(yīng)市場資金價格。。由此逐步建立起以中央銀行基準利率為基礎(chǔ)、以貨幣市場利率為中介、由市場利率決定存貸款利率水平的市場利率體系。這樣，中央銀行可以通過調(diào)節(jié)基準利率，實現(xiàn)對金融機構(gòu)和金融市場的靈活調(diào)節(jié)，以迅速傳遞中央銀行貨幣政策意圖。

參考文獻

[1] 馬翔龍.我國當前經(jīng)濟形勢及對策建議[J].吉林金融研究,2008，(12).

[2] 陸前進,盧慶杰.中國貨幣政策傳導機制研究[M].上海:立信會計出版社,2006.

[3] 劉望輝.我國貨幣政策傳導機制的現(xiàn)狀及對策[J].當代經(jīng)濟,2008，(3).

篇3

關(guān)鍵詞：金融危機；財政政策；貨幣政策；協(xié)調(diào)配合；實施策略

一、財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性

財政政策與貨幣政策具有緊密的聯(lián)系，這種緊密聯(lián)系從根本上說植根于雙方政策調(diào)控最終目標的一致性。兩大政策調(diào)控的著眼點，都是針對社會供需總量與結(jié)構(gòu)在資金運動中表現(xiàn)出來的有悖于貨幣流通穩(wěn)定和市場供求協(xié)調(diào)正常運行狀態(tài)的各種問題；兩大政策調(diào)控的歸宿，都是力求社會供需在動態(tài)過程中達到總量的平衡和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而使經(jīng)濟盡可能實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。兩大政策的緊密聯(lián)系還來源于雙方政策手段的互補性以及政策傳導機制的互動性，一方的政策調(diào)控過程，通常都需要對方的政策手段或機制發(fā)揮其特長來加以配合策應(yīng)，經(jīng)濟學理論對此可以做出很好的闡釋（如蒙代爾—弗萊明模型）。從社會總資金的運動來看，財政政策對資金運動的影響和貨幣政策對資金運動的影響，相互間必有千絲萬縷的聯(lián)系和連鎖反應(yīng)，各自的政策實施及其變動，必然要牽動對方，產(chǎn)生協(xié)調(diào)配合的客觀要求。

二、我國財政、貨幣政策配合中存在的問題

1.財政政策和貨幣政策的“缺位”和“越位”并存。第一，兩大政策的功能定位不準。過去我國對兩大政策的功能并未嚴格區(qū)分和界定，各自調(diào)控的對象重點與方式，調(diào)控中應(yīng)發(fā)揮什么樣的作用和怎樣發(fā)揮作用均未能明確，導致宏觀經(jīng)濟運行秩序紊亂，宏觀調(diào)控失效。第二，兩大政策相互“越位”。如銀行貸款充任財政撥款和財政補貼，用銀行貸款維系虧損與日俱增的國有企業(yè)，用銀行貸款支撐巨額“自籌投資”，用銀行貸款支付改革成本和納稅，財政信貸嚴重扭曲。第三，兩大政策的調(diào)控功能不到位。近年來社會資金結(jié)構(gòu)扭曲嚴重，資金總量持續(xù)快速增長，資金規(guī)模急劇擴大與資金結(jié)構(gòu)嚴重失調(diào)并存，資金供需失調(diào)與資金盲目流動并存。

2.財政部門和金融部門配合不默契。20世紀末以來，中國人民銀行連續(xù)8次降低存、貸款利率。而在這期間，財政部發(fā)行國債與銀行下調(diào)利率的步調(diào)并不一致。財政與金融配合的步調(diào)不一致，使財政背上了沉重的包袱，國債的成本大幅度增加。為了刺激國內(nèi)需求，拉動經(jīng)濟增長，中央實施了一系列積極的財政政策，如向國有商業(yè)銀行增發(fā)1000億元國債，向國有獨資銀行發(fā)行2700億元特別國債等政策，但這期間金融部門很少有重大的政策出臺，基本上實行的是通貨緊縮政策，使國家財政的壓力不斷加重，不僅影響了擴大內(nèi)需的效果，而且加大了國家財政的風險。

3.財政與貨幣政策更深層次上的配合問題。一是財政與貨幣政策的調(diào)控分工不明，責任不清。通常情況下貨幣政策更適合于總量調(diào)節(jié)，財政政策更適合于結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，但在實踐中，財政政策沒有發(fā)揮調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的作用，導致我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢。二是財政政策和貨幣政策的制定缺乏充分協(xié)調(diào)。在政策制定過程中，兩部門之間缺乏充分的協(xié)商，兩大政策在宏觀調(diào)控中難以形成合力。三是在經(jīng)濟運行和體制改革的某些重大問題上，兩大政策配合不夠。如在公債發(fā)行、利率調(diào)整、國企改革、住房商品化改革等方面，均存在配合不當?shù)膯栴}。

三、優(yōu)化財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的制度建設(shè)

總體來看，近年我國財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合取得了諸多進展，特別是在兩大政策的結(jié)合部實施了一些頗具創(chuàng)新性的措施安排，對實現(xiàn)我國經(jīng)濟又好又快平穩(wěn)運行發(fā)揮了積極作用，但受多方面因素的制約，相對于經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要而言，兩大政策的協(xié)調(diào)配合仍存在著較大的改善空間。為了提高宏觀調(diào)控的有效性，更好地維護我國在開放條件下的經(jīng)濟利益，兩大政策需要在協(xié)調(diào)配合的各個領(lǐng)域，提高協(xié)調(diào)配合的及時性和有效性，開拓協(xié)調(diào)配合的廣度和深度。首先，財政政策和貨幣政策作為政府最重要的兩大宏觀經(jīng)濟政策，其本質(zhì)上具有經(jīng)濟運行共同目標決定的協(xié)調(diào)要求。作為發(fā)展中國家，我國財政政策和貨幣政策在很長一段時間里，又都要服從和服務(wù)于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和完善社會主義市場經(jīng)濟制度的戰(zhàn)略任務(wù)。

四、促進財政、貨幣政策協(xié)調(diào)的對策與建議

1.繼續(xù)深化社會主義市場經(jīng)濟體制改革。市場經(jīng)濟體制的發(fā)展、完善和成熟是財政政策、貨幣政策充分協(xié)調(diào)配合、充分發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。并且，社會主義市場經(jīng)濟體制改革還伴隨著金融體系、財政體制、國有企業(yè)制度等一些列的改革。具體來講，財政體制的改革要以完善現(xiàn)行分稅制體制為基礎(chǔ)，進一步規(guī)范居民收入分配制度，健全國家稅收征管機制，不斷提高中央財政收入占國家財政收入的比重、財政收入占國民收入的比重，切實強化財政政策的宏觀調(diào)控能力；至于金融體系的改革，則繼續(xù)將精力放在非銀行金融機構(gòu)調(diào)整、國有商業(yè)銀行體制改革方面，不斷開創(chuàng)國有商業(yè)銀行依靠市場競爭、自主經(jīng)營的新局面，不斷消除影響貨幣政策發(fā)揮效用的種種不利因素。

2.宏觀調(diào)控中處理好兩者政策的主次地位。經(jīng)濟發(fā)展階段不同，經(jīng)濟調(diào)整的主要任務(wù)各異。因此，宏觀調(diào)控過程中應(yīng)該時刻處理好財政政策、貨幣政策的主次地位。當前，在我國宏觀經(jīng)濟的運行中，比較突出的問題有經(jīng)濟總量失衡和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)弊病，而在一個時期又不可能同時有效地解決兩個問題。經(jīng)濟總量問題上，應(yīng)該運用貨幣政策來處理好貨幣供給和需求之間的關(guān)系，強調(diào)貨幣政策發(fā)揮效用；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題上，則需要財政政策的大力支持和引導。經(jīng)濟總量和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是宏觀經(jīng)濟運行的必須考慮的兩個方面，因此，我們要正確認識財政政策和貨幣政策在經(jīng)濟調(diào)控中的角色和地位，避免任何過分依賴貨幣政策調(diào)控而忽略財政調(diào)控的情形，努力實現(xiàn)財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)一致。

3.財政貨幣政策的協(xié)調(diào)要與經(jīng)濟形勢相適應(yīng)。隨著全球經(jīng)濟的初步復蘇，我國的財政、貨幣政策的實施要把握好度，要考慮到中國經(jīng)濟趨勢變化對世界的影響，同時還要考慮到世界經(jīng)濟變化趨勢對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響。因此，財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)組合不僅要視中國經(jīng)濟狀況而定，還要根據(jù)國際金融、經(jīng)濟的發(fā)展形勢而定，要保持實時地檢測與變更，以期達到政策協(xié)調(diào)配合的最佳效果。

參考文獻：

[1]王銀枝.財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合問題研究[J].經(jīng)濟經(jīng)緯.2008年（05）.

[2]蘇楊.“5.12”地震后我國財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合研究[J].經(jīng)濟前沿.2008年（07）.

[3]賈康，孟艷.關(guān)于財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的簡要認識[J].財政研究.2008年（06）.

篇4

一、貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合的方式與內(nèi)容

貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合如果從配合的形式上分析，主要包括以下四個方面的內(nèi)容[1]：

第一，政策工具的協(xié)調(diào)配合。我國貨幣政策工具和財政政策工具協(xié)調(diào)配合主要表現(xiàn)為財政投資項目中的銀行配套貸款。貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合還要求國債發(fā)行與中央銀行公開市場的反向操作結(jié)合。也就是說，在財政大量發(fā)行國債時，中央銀行應(yīng)同時在公開市場上買進國債以維護國債價格，防止利率水平上升。

第二，政策時效的協(xié)調(diào)配合。在西方經(jīng)濟理論中，通常把政策時滯分兩類三種，即認識時滯、行動時滯和外部時滯三種，其中前兩種時滯又稱為內(nèi)部時滯。貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合也是兩種長短不同的政策時效的搭配。貨幣政策則以微調(diào)為主，在啟動經(jīng)濟增長方面明顯滯后，但在抑制經(jīng)濟過熱、控制通貨膨脹方面具有長期成效。財政政策以政策操作力度為特征，有迅速啟動投資、拉動經(jīng)濟增長的作用，但容易引起過渡赤字、經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，因而，財政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟增長引擎作用，只能作短期調(diào)整，不能長期大量使用。

第三，政策功能的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策與財政政策功能的協(xié)調(diào)配合還體現(xiàn)在：“適當?shù)幕蚍e極的貨幣政策”，應(yīng)以不違背商業(yè)銀行的經(jīng)營原則為前提，這樣可以減少擴張性財政政策給商業(yè)銀行帶來的政策性貸款風險。財政政策的投資范圍不應(yīng)與貨幣政策的投資范圍完全重合?；A(chǔ)性和公益性投資項目還是應(yīng)該以財政政策投資為主，而競爭性投資項目只能是貨幣政策的投資范圍，否則就會形成盲目投資，造成社會資源的極大浪費。

第四，調(diào)控主體、層次、方式的協(xié)調(diào)配合。由于貨幣政策與財政政策調(diào)控主體上的差異，決定了兩大政策在調(diào)控層次上亦有不同，由于貨幣政策權(quán)力的高度集中，貨幣政策往往只包括兩個層次，即宏觀層面和中觀層面。[2，3]宏觀層面是指貨幣政策通過對貨幣供應(yīng)量、利率等因素的影響，直接調(diào)控社會總供求、就業(yè)、國民收入等宏觀經(jīng)濟變量，中觀層指信貸政策，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展需要，調(diào)整信貸資金存量和增量結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。而財政政策由于政府的多層次性及相對獨立的經(jīng)濟利益，形成了多層次的調(diào)節(jié)體系，可以分為宏觀、中觀、微觀三個層次。宏觀層是國家通過預算、稅率等影響宏觀經(jīng)濟總量，影響社會總供求關(guān)系。中觀層則主要是通過財政的投資性支出、轉(zhuǎn)移性支出等，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，解決公平、協(xié)調(diào)發(fā)展等重大問題。微觀層則是指通過財政補貼、轉(zhuǎn)移性支付中形成個人收入部分對居民和企業(yè)的影響。貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合還可以從宏觀調(diào)控目標、結(jié)構(gòu)調(diào)整和需求調(diào)節(jié)方面的協(xié)調(diào)配合三方面進行分析。

二、貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)的實踐分析

政府在對宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)過程中，要使財政政策與貨幣政策的配合達到預期的效果，首先要根據(jù)宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)目標、國民經(jīng)濟運行狀況和經(jīng)濟管理體制的特征來選擇某種財政貨幣政策的配合方式。政策配合是否恰當，將直接影響到宏觀調(diào)節(jié)效果。

（一）改革開放以來貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合運行的基本軌跡

初略統(tǒng)計，改革開放23年間，實行“雙松”政策組合的達13年，實行“雙緊”政策組合9年，實行“松緊”組合只有1年，具體可分為以下三個階段：

第一階段，改革初期（1979～1984年）。這一階段，總體上說執(zhí)行的是“雙松”的政策搭配，即“松”的貨幣政策與“松”的財政政策的搭配。在“雙松”政策模式中，銀行系統(tǒng)通過降低存款準備率，降低利率，擴大貸款規(guī)模，增加貨幣供給。財政系統(tǒng)通過減少稅收，增加財政支出，擴大社會總需求[4，5]；社會總需求因而能在短期內(nèi)迅速擴張起來，對經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生強烈的刺激作用。在改革初期，特別是1984年以前，在社會總需求嚴重不足、生產(chǎn)能力和生產(chǎn)資源未得到充分利用的條件下，利用這種政策配合，能夠推動閑置資源的運轉(zhuǎn)，刺激經(jīng)濟增長，擴大就業(yè)。但是1984年以后，由于經(jīng)濟中不存在足夠的閑置資源，“雙松”政策注入大量的貨幣則會堵塞流通渠道，導致通貨膨脹，對經(jīng)濟產(chǎn)生不利的影響。

第二階段（1985～1997年）。1985年后，一方面中央銀行體制的建立，確立了貨幣政策作為一項宏觀經(jīng)濟政策工具開始具有了特定的內(nèi)涵和應(yīng)有的作用，銀行在現(xiàn)代經(jīng)濟中的核心地位開始得到確立。另一方面過渡投資、經(jīng)濟過熱的癥狀越來越明顯。在這一階段中執(zhí)行的是“雙緊”的政策搭配，即“緊”的貨幣政策與“緊”的財政政策的搭配。在“雙緊”政策模式中，銀行系統(tǒng)通過收回貸款，壓縮新貸款，減少貨幣供給量，從而使社會總需求在短時間內(nèi)迅速收縮；財政系統(tǒng)通過增加稅收，削減財政開支，增加財政在中央銀行的存款，減少市場貨幣流通量，壓縮社會總需求。

（二）轉(zhuǎn)型時期貨幣政策與財政政策組合作用的基本估價

“轉(zhuǎn)型”是近幾年我國經(jīng)濟金融改革與發(fā)展的主題和主線，任何政策措施都不能離開這條主線，并在服務(wù)服從于這條主線的前提下，實現(xiàn)自身的發(fā)展和完善，貨幣政策與財政政策地位作用的發(fā)揮亦離不開這個基本前提。

第一，公共財政理論及政策框架的確立，標志著政策本位的徹底回歸，是轉(zhuǎn)型時期貨幣政策與財政政策組合的顯著特征。從改革初期的大財政、小銀行，到上個世紀80年代中后期90年代中前期的“大銀行、小財政”，到90年代末期財政政" 策在治理通貨緊縮過程中主體地位的確立，財政政策本身從行為而言經(jīng)歷了一個“強——弱——強”的過程，從職能上講也經(jīng)歷了一個由金融財政到吃飯財政、由建設(shè)財政到公共財政的轉(zhuǎn)軌和演化過程，公共財政理論及政策框架的初步確立及分步實施，標志著我國財政體系及建設(shè)開始與國際慣例全面接軌，是財政政策本位的徹底回歸，是市場經(jīng)濟建設(shè)的最重要內(nèi)容之一。

第二，政策搭配的方式是多種多樣的，但必須與當時的經(jīng)濟運行機制和宏觀調(diào)控的重點緊密聯(lián)系起來，相機抉擇，協(xié)調(diào)推進，才能收到最好的政策效果。近二十年來，我們在宏觀調(diào)控建設(shè)方面雖然有很大的成就，但仔細總結(jié)檢驗，宏觀調(diào)控的政策績效與預期政策目標相差較大。時至今日，尚未形成與社會主義市場經(jīng)濟體制相適應(yīng)的宏觀調(diào)控理論與政策規(guī)范，“相機抉擇”變成了“隨意選擇”，宏觀調(diào)控在上個世紀的80年代中后期政策目標不明確，基本處于“一松就亂，一緊就死，緊緊松松，松緊交替”的怪圈之中，滯延了經(jīng)濟發(fā)展的步伐和經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的步伐。甚至在90年代末期把“實行雙緊”的政策搭配作為我國既定的一項中長期宏觀經(jīng)濟選擇寫入了我國的許多重要文件之中，在一定程度上證明我們的決策部門以及理論界對宏觀調(diào)控認知的膚淺，自主運用能力與水平較差。政策搭配缺乏權(quán)威部門，往往政出多門，形成政策效應(yīng)的相互抵銷，在1998年就呈現(xiàn)出了財政政策擴張效應(yīng)被稅收的制度收縮效應(yīng)抵銷，積極的貨幣政策效應(yīng)被整頓金融秩序、治理三亂的制度收縮效應(yīng)所抵銷等局面，形成具有中國特色的社會主義宏觀調(diào)控理論及政策搭配框架還有相當長的距離。

第三，財政政策的擴張效應(yīng)呈現(xiàn)遞減態(tài)勢，在宏觀調(diào)控中的主體地位有所下降。眾所周知，財政政策的主要內(nèi)容是收入政策和支出政策，財政政策的目標是通過其收支的規(guī)模和結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)的。因此，政府有能力改變財政收支的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，是有效實現(xiàn)財政宏觀調(diào)控的前提和重要保證。近幾年來，我們加大了財政體制改革的力度，實行積極的財政政策，收到了明顯的政策效果。但是，擴張的財政政策已經(jīng)持續(xù)了將近5個年頭，通貨緊縮的勢頭開始得到遏制，實施擴張財政政策的經(jīng)濟運行背景有了較明顯的變化。按照經(jīng)濟學的一般公理，繼續(xù)實行擴張的財政政策，需要進一步加大財政政策的擴張力度，刺激效應(yīng)要呈下降趨勢。如何保持財政政策的擴張效應(yīng)是宏觀調(diào)控體系建設(shè)、政策搭配與選擇迫切需要解決的課題。

第五，貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合的機制有待進一步完善。貨幣政策已經(jīng)形成了以“公開市場業(yè)務(wù)操作、再貼現(xiàn)、存款準備金”等三大傳統(tǒng)工具和“窗口指導”為主體的政策工具體系，但由于上述工具的使用及運行尚缺乏必要的制度載體和完善的市場運行機制，利率市場化的步伐舉步維艱，金融系統(tǒng)及金融體制存在明顯的“雙軌”并存特征，完善的貨幣政策調(diào)控機制缺乏制度保證和運作機制的支撐，貨幣政策效應(yīng)特別是對財政政策擠出效應(yīng)的修復作用，往往受制于行政或決策者能力、操作者能力的制約，特別是作為兩大宏觀經(jīng)濟政策聯(lián)結(jié)的重要工具——國債在運行及市場化運行中還存在一些突出矛盾和問題，尚未形成全國性的有效的國債市場，加上國債種類、期限中存在的問題，中央銀行能夠買進賣出的國債數(shù)量不大，因而難以達到利用國債市場進行微調(diào)的目的。為此，今后的改革應(yīng)當通過完善國債的品種、期限結(jié)構(gòu)，逐步建立健全國債市場，為擴大中央銀行公開市場業(yè)務(wù)創(chuàng)造條件?？偠灾?，只有存在一個高效流動的國債市場，才能既為財政提供巨額資金來源，又能為中央銀行提供調(diào)控經(jīng)濟的手段，充分實現(xiàn)其財政政策與貨幣政策結(jié)合的作用。

「參考文獻

[2] 陳銀娥。凱恩斯主義貨幣政策[M].北京：中國金融出版社，2000.

[3] 朱忠明。中國貨幣市場發(fā)展新論[M].北京，中國發(fā)展出版社，2002.

[4] 巴曙松。中國貨幣政策有效性的經(jīng)濟學分析[M].北京：經(jīng)濟科學出版社，2000.

[5] 胡海鷗。中國貨幣供給機制轉(zhuǎn)軌研究[M].上海：復旦大學出版社，1998.

[6] 王朝弟。轉(zhuǎn)型時期中國金融熱點問題探索[M].北京：新華出版社，2001.

篇5

【關(guān)鍵詞】高職 職業(yè)能力本位 金融課程 教學設(shè)計

【中圖分類號】G【文獻標識碼】A

【文章編號】0450-9889（2014）12C-0054-03

注重學生職業(yè)能力培養(yǎng)，是高職教育“職業(yè)教育”屬性的基本要求?！督逃筷P(guān)于全面提高高等職業(yè)教育教學質(zhì)量的若干意見》提出，要“加大課程建設(shè)與改革的力度，增強學生的職業(yè)能力”?！秶鴦?wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》提出，要“建立專業(yè)教學標準和職業(yè)標準聯(lián)動開發(fā)機制，推進專業(yè)設(shè)置、專業(yè)課程內(nèi)容與職業(yè)標準相銜接”，現(xiàn)代職業(yè)教育人才培養(yǎng)更加重視學生的職業(yè)能力培養(yǎng)。同時，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，人才需求的模式正在發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，用人單位逐步從“唯學歷”轉(zhuǎn)變?yōu)椤拔芰Α?。在這種新形勢、新要求下，高職院校教師應(yīng)主動根據(jù)國家職業(yè)標準、以職業(yè)能力為本位進行課程教學設(shè)計，積極開展課程教學改革。本文以“貨幣政策工具”知識點為案例，強調(diào)以職業(yè)能力為本位，從教學理念、學情分析、教學過程等七個方面進行深入細致的分析，為高職金融專業(yè)課程的教學設(shè)計提供借鑒參考。

一、教學理念

高職課程教學要以學生為主體，教師為主導，以職業(yè)能力為本位，關(guān)注職業(yè)崗位需求，突出實用性和實踐性。為此，本次課的教學理念體現(xiàn)在三個“強調(diào)與注重”：一是強調(diào)理論知識夠用，注重培養(yǎng)學生金融意識和金融技能;二是強調(diào)課程內(nèi)容對接職業(yè)資格標準，注重學生獲得雙證書;三是強調(diào)學生未來發(fā)展需要，注重培養(yǎng)學生自主學習和交流溝通能力。

二、教學內(nèi)容

（一）在教材中的地位。金融基礎(chǔ)是金融專業(yè)（包括投資與理財專業(yè)、金融保險專業(yè)、證券投資與管理專業(yè)等）的一門理論性和實踐性很強的專業(yè)核心課程。本次課程選用的教材是高等職業(yè)教育“十二五”創(chuàng)新型規(guī)劃教材――北京理工大學出版社出版的《金融基礎(chǔ)》?！柏泿耪吖ぞ摺笔窃摻滩牡诎苏隆敖鹑谡摺钡谝还?jié)“貨幣政策”中的內(nèi)容，授課2個學時。

貨幣政策工具對宏觀經(jīng)濟，以及金融領(lǐng)域的投資、理財、保險有著重要的影響。透過貨幣政策信息，可以理清國家的宏觀調(diào)控方向，幫助金融投資者調(diào)整投融資決策。對于以培養(yǎng)高素質(zhì)金融技能型人才為目標的高職金融專業(yè)而言，貨幣政策工具是該專業(yè)學生必須掌握的基本知識和技能之一。

（二）教學目標。包括知識目標、技能目標、素質(zhì)目標。

1.知識目標：知道貨幣政策工具的分類;理解存款準備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)的含義和操作原理;了解選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。

2.技能目標：學會分析一般性貨幣政策工具如何調(diào)節(jié)經(jīng)濟，并能運用到投資、理財、保險等金融工作和生活實際中去。

3.素質(zhì)目標：提升學生自主學習能力和溝通交流能力;提高對貨幣政策工具的敏感度，提高職業(yè)意識。

（三）教學重難點。一般性貨幣政策工具也稱為“貨幣政策的總量調(diào)節(jié)工具”，是中央銀行調(diào)控的常規(guī)手段，相對于其他貨幣政策工具更為重要，因此，將一般性貨幣性政策工具作為本節(jié)課的重點和難點。

1.教學重點：存款準備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)的含義和操作原理。

2.教學難點：理解存款準備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)如何調(diào)節(jié)經(jīng)濟。

三、學情分析

金融基礎(chǔ)課程的教學對象為高職金融專業(yè)大一新生，學生情況和特點如下：（1）學習準備分析：通過前面章節(jié)的學習，已經(jīng)掌握貨幣政策的定義、特征和類型、貨幣政策的最終目標和中介目標等，但由于學生的金融基礎(chǔ)知識還不夠系統(tǒng)，理解一般貨幣政策工具的操作原理存在困難。（2）學生特征分析：具備一定的思考分析能力，但交流溝通能力和自主學習能力有待加強。

四、教法分析

本次課采用三種教學方法：

（一）多媒體講授法。制作多媒體課件，展示金融案例視頻、動畫展示法定存款準備金和再貼現(xiàn)的操作原理等，形象直觀，促進學生理解。

（二）練習法。將銀行從業(yè)資格考試真題作為課堂練習，鞏固深化該知識點，并幫助學生了解該資格考試的廣度和深度，引導學生獲取“雙證書”。

（三）角色扮演法。組織學生扮演宏觀經(jīng)濟形勢、三大貨幣政策工具、商業(yè)銀行、金融投資者四類角色，通過舉牌扮演、學生點評、教師總結(jié)三個環(huán)節(jié)，強化學生理解一般性貨幣政策工具如何調(diào)節(jié)和影響經(jīng)濟，提高學生金融職業(yè)能力和職業(yè)意識。

五、學法分析

我國著名大教育家葉圣陶先生說，“教是為了不教”，在教學過程中，注重學生的學法設(shè)計。

（一）學生自主學習。組織學生閱讀課本，指導學生帶著“貨幣政策工具的概念、內(nèi)容、目的”等問題，自主學習選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具的內(nèi)容。自學結(jié)束后，提問學生，由學生匯報自己對某個貨幣政策工具的理解，提高學生自主學習能力。

（二）主動參與課堂，積極表達思想觀點。學生通過角色扮演主動參與課堂，根據(jù)創(chuàng)設(shè)情境，將所學知識轉(zhuǎn)換成分析與運用能力。在自主學習、角色扮演的環(huán)節(jié)中，學生通過匯報或點評，激發(fā)批判性思維。

（三）理論與實踐相結(jié)合，提高職業(yè)意識。通過新知講解、職業(yè)資格考試真題練習和課外探究式作業(yè)等環(huán)節(jié)，引導學生“理實結(jié)合”，實現(xiàn)“教、學、做”一體化，培養(yǎng)學生金融意識，關(guān)注未來職業(yè)崗位需求。

六、教學過程

本課程教學過程分為以下6個環(huán)節(jié)，具體如下：

（一）創(chuàng)設(shè)情景，明確目標。選取一則財經(jīng)新聞視頻（鳳凰衛(wèi)視報道：“央行貨幣政策不排除任何貨幣工具”），聯(lián)系現(xiàn)實，突出貨幣政策工具與金融工作緊密性。通過播放該新聞視頻，創(chuàng)設(shè)情境，聯(lián)系現(xiàn)實，激發(fā)學習興趣。

（二）多媒體輔助，新知講授。充分利用多媒體課件，輔助講解新知識，多媒體動畫展示原理，幫助學生建構(gòu)概念框架，促進學生直觀理解。

以法定存款準備金率這個知識點為例。商業(yè)銀行收到的存款，必須將一定比例的存款繳存中央銀行，這部分存款叫作存款準備金，這個比例稱為存款準備金率。以100億元存款為例，當存款準備金率為10%，要向央行繳存10億元的存款準備金，可貸款資金為90億元;如果央行將存款準備金率提高到20%，繳存20億后，可貸款資金將減少到80億元。）

圖1 法定存款準備金率的操作原理

通過動畫展示這個圖示，有助于學生理解：央行通過調(diào)整法定存款準備金率，可以調(diào)整商業(yè)銀行的可貸款規(guī)模，進而調(diào)整社會貨幣供應(yīng)量，實現(xiàn)貨幣政策目標。

（三）自主學習，知識反饋。根據(jù)理論知識“必需、夠用”的原則，對于選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具的內(nèi)容，因為其教學目標為“了解”，非教學重點，因此安排學生在課堂上通過閱讀教材進行自學，鍛煉學生自學能力。自學結(jié)束后，學生匯報自己的收獲，教師點評，提高學生的表達能力和交流溝通能力。

（四）鞏固練習，深化理解。對接銀行從業(yè)資格考試，利用銀行從業(yè)資格考試的真題進行練習，鞏固知識，深化理解。在課堂學習與練習過程中引導學生獲取“雙證書”。同時，該練習也作為形成性評價，有助于了解學生的知識掌握情況。

（五）角色扮演，學做結(jié)合。為加深理解一般性貨幣政策工具如何調(diào)節(jié)經(jīng)濟，化解教學難點，通過實踐訓練，提高學生金融職業(yè)能力和職業(yè)意識，組織學生完成角色扮演活動。活動步驟如下：

1.舉牌扮演。抽取6名學生，分別扮演以下6個角色，每個角色擁有兩張牌，分別是：

A.宏觀經(jīng)濟形勢角色：[經(jīng)濟過熱];[經(jīng)濟蕭條]。

B1.央行存款準備金角色：[提高存款準備金率];[降低存款準備金率]。

B2.央行再貼現(xiàn)角色：[提高再貼現(xiàn)率];[降低再貼現(xiàn)率]。

B3.央行公開市場操作角色：[買入政府債券];[賣出政府債券]。

C.商業(yè)銀行角色：[可貸規(guī)模增大];[可貸規(guī)?？s少]。

D.金融投資者角色：[擴大投資];[減少投資]。

按照A、B、C、D的順序依次舉牌。首先，由角色A隨機舉出一張牌，代表進入了某個經(jīng)濟形勢;然后，角色B1、B2、B3根據(jù)A的宏觀經(jīng)濟形勢，經(jīng)過分析判斷，舉出自己認為正確的牌;最后，根據(jù)B的舉牌情況，C、D依次舉出自己認為正確的舉牌。

2.學生點評。組織其他學生，對BCD角色舉牌的正確性進行點評，并解釋理由。

3.教師總結(jié)。教師點評學生扮演過程，總結(jié)見表1。

表1 宏觀經(jīng)濟

形勢

貨幣政策

工具 經(jīng)濟過熱 經(jīng)濟蕭條

存款準備金率 提高法定存款準備金比率 降低法定存款準備金比率

再貼現(xiàn)政策 提高再貼現(xiàn)率 降低再貼現(xiàn)率

公開市場業(yè)務(wù) 賣出債券，回籠基礎(chǔ)貨幣 買進債券，投放基礎(chǔ)貨幣

（六）復結(jié)，課外探究。復結(jié)本次課程，鼓勵學生在今后的金融工作中進行學會分析和運用貨幣政策。結(jié)合國家最新貨幣政策，布置學生完成開放式探究作業(yè)，引導學生聯(lián)系實際，深化拓展。作業(yè)要求為：2014年07月21日《財經(jīng)國家周刊》報道，“2014貨幣政策微刺激初考：定向調(diào)控精準度待提高”。請結(jié)合所學知識，對我國2014年的貨幣政策工具進行分析和評價。

七、教學反思

“貨幣政策工具”的教學設(shè)計遵循高職教（下轉(zhuǎn)第63頁）（上接第55頁）學理念，體現(xiàn)了三個“強調(diào)與注重”。通過創(chuàng)設(shè)情境開場，選取財經(jīng)新聞視頻，聯(lián)系現(xiàn)實，突出貨幣政策工具與金融工作緊密性;通過現(xiàn)代化的教學工具講授使學生了解新知，形成對理論知識的直觀理解;在角色扮演環(huán)節(jié)，通過高效的教學手段與策略，“從學理論到實踐中理解”，讓學生親身體驗作為現(xiàn)代金融人應(yīng)該具備的思維意識與需要掌握的技能;通過鞏固練習環(huán)節(jié)，對接銀行從業(yè)資格考試，讓學生多學多練，鼓勵學生考取職業(yè)資格證書;通過“自主學習，知識反饋”、“角色扮演，學做結(jié)合”、“復結(jié)，課外探究”等課程設(shè)計環(huán)節(jié)培養(yǎng)學生的自學能力，讓他們自己解釋知識，提出問題，并主動思考來解決問題，采取生生合作，師生合作，能者為師，探究討論式地解答，讓學生體會自學與思考的樂趣。

本堂課在教學目標的確定、教學內(nèi)容的選取、教學方法的選擇、教學過程的設(shè)計、鞏固練習的選擇、角色扮演活動等每個環(huán)節(jié)，都力求貼近金融崗位能力的要求，貼近高職學生的特點，達到提高學生知識、技能和素質(zhì)目標。尤其是角色扮演活動，有效克服教學難點，促進學生參與體驗，強化理解，提高學生金融技能和職業(yè)意識，體現(xiàn)了高職教學職業(yè)能力本位要求。

【參考文獻】

[1]劉改，夏瑣，陳慧穎.《數(shù)字平面制作技術(shù)》課程教學設(shè)計案例[J].計算機光盤軟件與應(yīng)用，2012（21）

[2]朱曉瑩.應(yīng)用型人才培養(yǎng)課程考核評價方式改革探索[J].長春理工大學學報（社會科學版），2011（10）

[3]溫雪梅.基于建構(gòu)主義教學觀的探究式課堂教學設(shè)計[J].大學教育科學，2013（5）

[4]唐閃光，胡建英. 高職教學中以能力為本位的課程教學設(shè)計[J].教育與職業(yè).2012（8）

[5]]財經(jīng)國家周刊.2014貨幣政策微刺激初考：定向調(diào)控精準度待提高[EB/OL].（2014-07-21）[2014-07-30].http：//.cn/china/20140721/113619770887.shtml

【基金項目】2014年度廣西高等教育教學改革工程項目（2014JGB347）

篇6

關(guān)鍵詞,通貨膨脹;財政政策;貨幣政策

中圖分類號,F810.2文獻標志碼,A 文章編號,1673-291X(2007)01-0157-03

一､財政政策與貨幣政策的有效性

財政政策､貨幣政策治理通貨膨脹的效應(yīng)如何,是宏觀經(jīng)濟學的熱點問題之一｡弗里德曼認為,通貨膨脹只是一個貨幣現(xiàn)象,有研究證實價格變動與貨幣供應(yīng)密切相關(guān),片面地認為只有貨幣政策有效｡羅伯特•狄夫納,湯馬斯•斯達克與赫伯特•泰勒(1996)實證研究和估計了貨幣政策如何影響通貨膨脹和收入增長的長期關(guān)系｡但是貨幣主義通貨膨脹決定理論存在局限性(龔六堂,2002),財政支出與通貨膨脹存在聯(lián)系,財政政策治理通貨膨脹也是有效的｡

經(jīng)濟學家們一般都認為,赤字財政政策是通貨膨脹特別是高通貨膨脹和惡性通貨膨脹形成的原因｡通過創(chuàng)造過度總需求,不斷發(fā)生的財政赤字導致了通貨膨脹,如Thomas Sargent｡新古典經(jīng)濟學的理論認為,央行不將赤字貨幣化的條件下,赤字仍然可能引發(fā)通貨膨脹｡米勒(1983)的實證研究發(fā)現(xiàn),財政政策實行與通貨膨脹之間存在弱聯(lián)系｡

但在實際運用中,更多的結(jié)論是關(guān)于貨幣政策與財政政策同時對通貨膨脹的有效性,達雷特(1985)發(fā)現(xiàn)貨幣供給和赤字都顯著影響通貨膨脹,但財政政策中赤字與通貨膨脹的關(guān)系比貨幣供給更可靠;哈姆雷特(1981)等發(fā)現(xiàn)一些證據(jù)證實赤字與通貨膨脹和貨幣供給存在聯(lián)系｡Sadananda Prusty協(xié)整分析的結(jié)果表明,1960―1961年與1990―1991年期間印度各州政府的財政貨幣政策有效影響價格水平｡多年來由于缺乏資金和發(fā)展中國家發(fā)展經(jīng)濟的需要,印度中央政府一直實行赤字財政的政策｡由此導致居民需求加大,而供給的增長比例小于需求的增長幅度,從而導致通貨膨脹｡

印度在1991年改革之后,開始控制財政赤字,同時實行較為寬松的貨幣政策,使得通貨膨脹有了明顯好轉(zhuǎn),1993―2000年均通貨膨脹率是7.1%,2000―2004年均通貨膨脹率為4.32%,成為一個亮點｡通過研究印度通貨膨脹與財政政策和貨幣政策因素之間的協(xié)整關(guān)系,建立誤差修正模型(ECM),檢驗1994年到2004年印度財政貨幣政策應(yīng)對通貨膨脹的有效性,同時進一步進行格蘭杰因果檢驗,以具體分析通貨膨脹與財政政策､貨幣政策的具體因子之間是否存在因果關(guān)系,為具有相同國情的中國實施恰當?shù)呢斦泿耪哂行е卫硗ㄘ浥蛎泦栴}提供借鑒支持｡

二､模型分析

英國經(jīng)濟學家克萊夫•格蘭杰20世紀80年代提出的協(xié)整(co-integration)理論發(fā)現(xiàn),把兩個或兩個以上非平穩(wěn)的時間序列進行特殊組合后可能呈現(xiàn)出平穩(wěn)性｡大多數(shù)經(jīng)濟總量的時間序列是非平穩(wěn)的,協(xié)整理論是處理非平穩(wěn)時間序列間協(xié)整關(guān)系的有效方法｡

格蘭杰在協(xié)整概念的基礎(chǔ)上,進一步提出了格蘭杰協(xié)整定理,解決協(xié)整與誤差修正模型之間的關(guān)系問題｡這個定理證明了協(xié)整概念與誤差修正模型之間存在的必然聯(lián)系,協(xié)整關(guān)系的一種必然的等價表達形式就是誤差修正模型(ECM)｡如果非平穩(wěn)變量之間存在協(xié)整關(guān)系,那么必然可以建立誤差修正模型;而如果非平穩(wěn)變量可以建立誤差修正模型,那么該變量之間必然存在著協(xié)整關(guān)系｡格蘭杰因果檢驗則是直接對兩個變量的因果關(guān)系做出判斷的重要方法｡

財政政策包括財政收入政策和財政支出政策,選取財政赤字(FD)分析財政政策效應(yīng)｡貨幣政策通過貨幣供應(yīng)量的三個層次流通中現(xiàn)金M0､狹義貨幣M1､廣義貨幣M2､更廣義貨幣M3為貨幣政策的代表衡量貨幣政策效應(yīng)｡通貨膨脹水平使用批發(fā)物價指數(shù)(WPI)來衡量｡

三､數(shù)據(jù)與實證結(jié)果

1.樣本數(shù)據(jù)的選取

選取印度物價消費指數(shù)(WPI)､流通中現(xiàn)金(M0)､狹義貨幣(M1)､廣義貨幣(M2)､更廣義貨幣(M3)､財政赤字(FD)時間序列,取自然對數(shù)變換數(shù)列為LNCPI､LNGE､LNM0､LNM1､LNM2､LNM2｡采用月度時間序列,樣本期間從1994年4月至2004年3月,共132個樣本｡數(shù)據(jù)來源于印度儲備銀行:Handbook of Statistics on Indian Economy｡

2.ADF單位根檢驗

進行協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗要求時間序列具有相同的單整階數(shù),首先對這些序列進行單位根檢驗｡根據(jù)檢驗結(jié)果可知,LNCPI､LNM0､LNM1､LNM2､LNM3選擇含有常數(shù)項和時間趨勢項的模型中,均為I(1),而LNFD在不含有常數(shù)項和都含有常數(shù)項和時間趨勢項的模型中為I(1)｡總體而言,6個變量均含有單根,必須差分之后才能平穩(wěn)｡因此,所列的6個變量在水平值上都是非平穩(wěn)的｡如果繼續(xù)對這6個序列的1階差分進行單位根檢驗,可以發(fā)現(xiàn)這6個變量都是差分平穩(wěn)的｡

3.協(xié)整檢驗､協(xié)整分析與向量誤差修正模型VECM

通過單位根檢驗得知指數(shù)序列都是I(1)過程,可以對指數(shù)序列進行Johansen協(xié)整檢驗｡選擇4階滯后就能很好地滿足檢驗要求,同時建立了ECM模型｡

軌跡檢定(trace test)中,在R=0時,軌跡統(tǒng)計量123.9478､大于5%顯著水平,拒絕5%水平下虛無假設(shè)｡而后在R≤1的情況下,軌跡統(tǒng)計量小于5%顯著水平,所以在軌跡檢定下變量之間存在1個共整合向量｡

接下來得到標準化協(xié)整系數(shù)的協(xié)整關(guān)系估計:

LNICPI=0.32LNFD-2.31LNM0+0.54LNM1+2.73LNM2-0.9LNM3+vecm(1)

方程(1)表明,協(xié)整關(guān)系檢驗說明在5個變量間存在著長期均衡關(guān)系,這意味著它們之間存在長期的相互作用和共同趨勢｡M1､M2序列和居民消費物價指數(shù)序列有相同的變動趨勢｡LNCPI與M2成正方向變動,協(xié)整系數(shù)較大;而LNCPI和M1協(xié)整系數(shù)比較小,但M0和M3成反方向變動的協(xié)整系數(shù)較大｡

為了進一步分析各變量間的相互作用,使用誤差修正模型檢驗變量之間長期均衡關(guān)系對各自短期波動的影響｡將方程(1)代入誤差修正模型,得到方程(2)為, *表示在5%的水平下顯著,()表示標準誤,[]表示t-統(tǒng)計量,下同,

分析上述ECM方程我們發(fā)現(xiàn),首先,居民消費價格指數(shù)調(diào)整與變量之間的長期均衡統(tǒng)計上的關(guān)系顯著((2)方程中協(xié)整誤差et的系數(shù)顯著),表明受長期均衡關(guān)系的影響較強;其次,在短期調(diào)整當中,居民消費價格指數(shù)變量對財政赤字的作用顯著,這是財政政策短期有效的體現(xiàn),居民消費價格指數(shù)對于各個層次貨幣供應(yīng)量的變化影響微弱,這說明貨幣政策短期對于抑制通貨膨脹作用微弱｡

4.因果關(guān)系檢驗

我們檢驗變量之間的格蘭杰影響關(guān)系(Granger,1969)｡選擇影響關(guān)系最為顯著的滯后階數(shù)得到附表的估計結(jié)果｡

5%的水平下,*表示拒絕原假設(shè),結(jié)果顯示財政赤字FD對CPI產(chǎn)生顯著作用,對CPI存在顯著格蘭杰影響;其次,各個層次的貨幣供應(yīng)量對CPI沒有顯著的格蘭杰影響,也驗證了協(xié)整分析中協(xié)整關(guān)系不顯著,說明貨幣供應(yīng)量不是物價的主要決定因素,這說明貨幣政策作用對于抑制通貨膨脹作用微弱｡

四､結(jié)論分析

以上對印度通貨膨脹下的貨幣政策和財政政策進行了分析,由實證結(jié)果可以得出如下結(jié)論,

第一,印度財政赤字與物價水平長期呈正相關(guān)的關(guān)系,短期對物價水平的影響顯著,印度控制赤字財政政策對治理通貨膨脹有效,表明印度財政政策的效應(yīng)較強｡印度的政策執(zhí)行者認為,通貨膨脹率控制在5%左右,財政赤字對經(jīng)濟發(fā)展就會有利｡印度政府從增收和節(jié)支兩個方面采取了一系列的措施控制財政赤字控制通貨膨脹｡第一,簡化稅制､調(diào)整稅率､擴大稅基,增加財政收人;第二,改變財政赤字彌補方式,控制印度儲備銀行的信貸發(fā)行;第三,加強國債管理,減少補貼支出,征稅籌集的資金用于政府經(jīng)常性支出,債務(wù)資金則主要用于生產(chǎn)性投資,促進生產(chǎn)發(fā)展和國民收入的增加;第四,減少政府開支,合理調(diào)整支出結(jié)構(gòu),重點發(fā)展公共財政;第五,抑制貨幣供給總量的增長｡印度儲備銀行通過采取反通貨膨脹措施,降低實際貨幣供給增長速度,上調(diào)現(xiàn)金儲備率(GRR)實施公開市場業(yè)務(wù)銷售政府證券｡

第二,各個層次的貨幣供應(yīng)量對物價水平短期影響程度較小,作用不顯著｡但長期存在均衡關(guān)系｡長期M1､M2､M3和物價水平通向變動,符合經(jīng)濟學假設(shè)｡

第三,綜合以上,可以看出印度財政政策短期與長期控制物價水平的效應(yīng)大于貨幣政策,貨幣政策短期調(diào)節(jié)物價水平的作用不明顯｡由于印度的通貨膨脹的原因在于長期的赤字財政,治理通貨膨脹總量調(diào)節(jié)運用的是財政政策,貨幣政策只成為輔工具,通過貨幣供應(yīng)量總量調(diào)整的作用并不明顯,貨幣供應(yīng)量中介的宏觀調(diào)控能力較弱｡印度主要運用選擇性信貸控制,傳統(tǒng)的貨幣政策三大調(diào)控工具的作用不明顯｡

五､對我國的啟示

由于我國1998年至2004年實行積極的財政政策和穩(wěn)健型的貨幣政策,對經(jīng)濟增長起了巨大作用,盡管目前通貨膨脹率較低,但考慮積極財政政策帶來的大量赤字,財政政策應(yīng)當轉(zhuǎn)型,淡出宏觀調(diào)控,主要用于供給結(jié)構(gòu)性調(diào)整,總量調(diào)整以貨幣政策為主｡

第一,謹慎運用赤字財政,轉(zhuǎn)向中性偏緊的財政政策｡赤字財政政策的不合理容易導致財政風險,加大通貨膨脹的壓力｡財政政策必須考慮削減赤字規(guī)模,轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,淡出總量調(diào)整,轉(zhuǎn)向公共性財政｡財政政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用就大于貨幣政策｡貨幣總量調(diào)控只能調(diào)節(jié)需求總量而不能調(diào)節(jié)供給總量,更不能調(diào)節(jié)需求結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)｡降低國債發(fā)行規(guī)模,逐步降低赤字率,縮減隱性債務(wù),調(diào)整支出結(jié)構(gòu),優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu),防止局部性通貨膨脹｡

第二,建立綜合觀測指標的貨幣政策,拓寬貨幣政策傳導渠道｡實證部分的分析表明,我國現(xiàn)階段以貨幣供應(yīng)量(M1為貨幣政策中介目標,M2､M0為觀測目標)作為貨幣政策中介目標具有不穩(wěn)定性,無法及時敏感應(yīng)對通貨膨脹,存在著缺陷,因此考慮新的中介控制目標｡貨幣政策應(yīng)直接盯住通貨膨脹率､GDP增長率,同時將貨幣供應(yīng)量､利率､經(jīng)濟景氣指數(shù)等經(jīng)濟變量作為觀測指標,加強貨幣政策中介目標的有效性｡

篇7

內(nèi)容摘要：蒙代爾-弗萊明模型在假定國際資本完全流動的前提下，認為固定匯率制下財政政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟效果明顯，浮動匯率制下貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟效果明顯。本文在蒙代爾-弗萊明模型的基礎(chǔ)上，放開國際資本完全流動的假設(shè)，分析了國際資本完全流動、國際資本流動敏感、國際資本流動不敏感及國際資本完全不流動四種情形下的財政、貨幣政策效果。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的現(xiàn)實情況，提出了加強我國財政貨幣政策效果的有效方式。

關(guān)鍵詞：蒙代爾-弗萊明模型 財政政策 貨幣政策 效果

理論基礎(chǔ)：蒙代爾-弗萊明模型

蒙代爾-弗萊明模型在假設(shè)國際資本完全流動的前提下，分別分析了固定匯率制和浮動匯率制下的財政貨幣政策效果。結(jié)果顯示，固定匯率制下財政政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟效果明顯，浮動匯率制下貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟效果明顯。

蒙代爾-弗萊明模型假設(shè)國際資本完全流動，但實際在現(xiàn)實生活中國際資本并非完全流動，可以將國際資本流動的情況劃分為四種類型：資本完全流動、資本流動敏感、資本流動不敏感及資本完全不流動。通過進一步分析可知，不同的國際資本流動形式對財政、貨幣政策的影響效果是不同的。

理論擴展

（一）固定匯率制下的財政、貨幣政策效果

固定匯率制下的財政政策效果。在國際資本完全流動的情況下，財政政策的效果是很明顯的，隨著國際資本流動敏感性的降低，財政政策的效果也隨之降低。當國際資本完全不流動時，財政政策是無效的（見圖1）。

固定匯率制下的貨幣政策效果。在固定匯率制下，無論資本流動情況如何，貨幣政策都是無效的（見圖2）。

（二）浮動匯率制下的財政、貨幣政策效果

浮動匯率制下的財政政策效果。在國際資本完全流動的情況下，財政政策是無效的，隨著國際資本流動敏感性的降低，財政政策的效果也隨之增加。當國際資本完全不流動時，財政政策效果最大（見圖3）。

浮動匯率制下的貨幣政策效果。浮動匯率制下，無論資本流動情況如何，貨幣政策始終都是有效的（見圖4）。

現(xiàn)實應(yīng)用

（一）我國的匯率制度

2005年7月，我國實施了外匯體制改革。改變了人民幣盯住美元的匯率制度，實行盯住一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制。這種匯率制度的核心是“管理”和“浮動”，即政府的管理和市場的浮動兼而有之。

（二）我國的資本流動情況

蒙代爾-弗萊明模型認為，利差是國際資本流動的主要影響因素，而其他學者如Branson（1968）在Markowitz （1952）和Tobin（1958）的資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上研究認為，短期國際資本流動由進出口、利率和匯率等因素決定，而長期資本流動則由國內(nèi)的收入水平、利率以及國外利率水平等因素決定。另外，新古典理論認為窮國的資本邊際收益率遠高于富國的資本邊際收益率，由此會導致國際間的資本流動，但是Lucas（1990）發(fā)現(xiàn)資本并沒有大規(guī)模的從富國流向窮國（被稱為Lucas Parado x 或者盧卡斯之謎），為了解釋這一現(xiàn)象，Lucas提出了三個可能的原因，即人力資本的異質(zhì)性、人力資本的外部收益和資本市場的不完全。

基于國外學者的研究，20世紀90年代之后關(guān)于國際資本流動的研究在中國逐漸展開。劉立達（2007）對1982-2004年間中國國際資本流動進行了統(tǒng)計描述，并構(gòu)建其決定因素的回歸模型。結(jié)果表明，資本流動對短期利率變化不敏感。王世華、何帆（2007）對中國短期資本流動的規(guī)模、影響資本流入和流出的主要因素等進行分析。結(jié)果表明，長期來看利差和人民幣預期升值率都是影響中國短期資本流動的主要因素，但人民幣升值預期的影響尤為突出。陳學彬等（2007）通過協(xié)整方程考察了利差、通脹、匯率預期和股票市場發(fā)展等因素對短期國際資本流動的影響，認為人民幣升值預期的加強和資本市場的蓬勃發(fā)展對短期資本的流入具有較強的吸引力，中外利差對短期資本也有一定的影響。宋勃、高波（2007）重點研究了國際資本流動與房地產(chǎn)價格的關(guān)系，在考慮通貨膨脹的條件下，利用誤差修正模型和Granger 非因果性檢驗方法，對我國1999-2006年度實際利用外資和房地產(chǎn)價格的季度數(shù)據(jù)進行分析。結(jié)果表明，在短期房地產(chǎn)價格上漲吸引了外資的流入。

綜合國內(nèi)外學者的觀點可以看出，國際資本流動對利率、匯率及資本收益率反應(yīng)敏感。而在我國，國際資本流動對利率敏感度較弱，對匯率和資產(chǎn)價格反應(yīng)較敏感。

（三）加強我國財政、貨幣政策效果的建議

由于我國是實行盯住制的匯率制度，這種制度是介于固定匯率制和浮動匯率制之間的（政府的管理與匯率的浮動并存）。同時，我國國際資本流動對利率的敏感性不高，因此在蒙代爾-弗萊明模型中FE的曲線是陡峭的。所以，在匯率及資產(chǎn)價格不變的情況下，財政政策和貨幣政策都是有效的。

本文仍然以擴張性的財政、貨幣政策來進行分析：

擴張性的財政政策使得國際收支逆差，本幣貶值。政府買入本幣賣出外幣進行管理，管理的結(jié)果使得LM曲線左移；同時，本幣的貶值帶來出口的增加和進口的減少，因此，IS和FE曲線右移。最終的結(jié)果可以看出，財政政策有效，且其效果由于匯率的浮動而有所加強（見圖5）。

擴張性的貨幣政策使得國際收支逆差，本幣貶值。政府買入本幣賣出外幣進行管理，管理的結(jié)果使得LM曲線左移；同時，本幣的貶值帶來出口的增加和進口的減少，因此，IS和FE曲線右移。由此可以看出，貨幣政策也是有效的，但其效果由于政府的管理而有所削弱（見圖6）。

因此，當前的經(jīng)濟形勢下，加強財政、貨幣政策效果的有效手段就是增大匯率的浮動。

參考文獻：

1.Harry Markowitz.Portfolio Selection[J],Journal of Finance,1952,7(1)

2.James Tobin.Liquidity Preference as Behavior Towards Risk[J],Review of Economic Studies,1958,25(1)

3.Robert A.Mundell.Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flex ible Exchange Rates[J],Canadian Jour nal of Economics and Political Science,1963,29(4)

4. Robert E.Lucas.Why doesn`t Capital Flow from Rich to Poor Counties[J],American Economic Review,1963,80(2)

5.Thomas A.pugel.International Finance.中國人民大學出版社，2007

6.劉立達.中國國際資本流入的影響因素分析[J].金融研究，2007（3）

篇8

關(guān)鍵詞：匯率政策；貨幣政策；協(xié)調(diào)

作者簡介：李瑞英（1978-）女，山東濰坊人,中國環(huán)境保護公司會計師,山東大學在職研究生，研究方向：金融學。

中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1672-3309（2008）09-0068-03

隨著我國進一步履行加入WTO的承諾，必將進一步推動我國資本賬戶的放開，目前的政策機制也將面臨國際資本流動帶來的新挑戰(zhàn)。我國的金融發(fā)展模式將從現(xiàn)行的“貨幣政策獨立性+匯率穩(wěn)定+資本管制”向“貨幣政策獨立性+資本自由流動+浮動匯率”轉(zhuǎn)變。內(nèi)外部的不平衡矛盾會以各種各樣的形式出現(xiàn)，并將集中表現(xiàn)為匯率政策和貨幣政策的沖突和協(xié)調(diào)。

一、短期協(xié)調(diào)方案

（一）穩(wěn)住匯率

提高匯率是一項長期的政策，它對經(jīng)濟增長的影響全面而深遠。

1、穩(wěn)定人民幣升值預期

如果人民幣匯率大幅度波動對金融穩(wěn)定將會帶來較大的沖擊，不符合我國的根本利益。當前我國貨幣政策的核心目標應(yīng)在穩(wěn)定人民幣幣值的前提下緩解升值壓力。如果市場對升值預期過高，大量的投機性熱錢流入，其本身就會導致升值壓力。因此，必須穩(wěn)定幣值，減少市場遐想空間。如果大幅升值，那么一次升多少合適，這恐怕難以計算，如果一次性升值幅度不夠，就存在進一步升值的必要，這必將在客觀上強化升值預期，投機資金更會大量涌入。如果一次性升值幅度過大，國內(nèi)經(jīng)濟形勢就會急轉(zhuǎn)直下，升值結(jié)束之時就是人民幣貶值的開始。因此，在升值問題上動不如靜。

2、著力疏導升值壓力

首先，加快建立戰(zhàn)略性物資儲備制度。近年來，美元持續(xù)貶值，黃金、石油、銅等大宗商品的價格一再飄升，我國的外匯儲備正面臨著不斷縮水的風險，可考慮在適當時機適量購入黃金、石油、白銀和銅等戰(zhàn)略性儲備物資，以有效化解外匯儲備縮水風險。如果美元貶值，以美元標價的主要戰(zhàn)略物資的價格會上漲；如果美元升值，主要戰(zhàn)略物資的價格會下降。這樣，把手中的美元花出去以后，本幣升值壓力會相應(yīng)減小，無論美國的貨幣政策走向如何，我國的外匯儲備不至于成為犧牲品。

其次，小幅適度加息，鼓勵資本流出。從2006―2007年的貨幣政策操作效果來看，市場投資主體對資金運用成本不是很敏感。大幅度加息對有些地方以政府為背景的城市建設(shè)投資公司和自有資金實力雄厚的壟斷企業(yè)的融資成本影響不大。但是，眾多的民營中小企業(yè)卻很可能因為資金鏈條的斷裂而被市場淘汰出局，這樣會造成逆向淘汰的結(jié)果。因此，對投資的調(diào)控應(yīng)主要著力于能耗、環(huán)境、土地和產(chǎn)業(yè)政策等方面。不能過高地估計了加息的作用。此外，大幅度加息對吸引國際游資的效果比較明顯，會進一步加大本幣的升值壓力。

（二）全面緊縮國內(nèi)市場資金的流動性

1、可考慮進一步提高存款準備金率

盡管央行在2007年已連續(xù)10次提高存款準備金率累計5.5個百分點，但是下一步仍有提高的空間。提高法定存款準備金率象征意義大于實質(zhì)意義。流動性較好的銀行只需進行微幅的資產(chǎn)匹配調(diào)整，減少1個百分點的超額存款準備金率，增加1個百分點的法定存款準備金率即可。

2、應(yīng)繼續(xù)加大發(fā)行央行定向票據(jù)的力度

應(yīng)進一步加大央行定向票據(jù)的發(fā)行力度，雖然會增加發(fā)行成本，但比起直接升值后導致外匯儲備縮水和出口大幅下挫的損失，這個損失是很小的。從上半年的政策執(zhí)行效果看，發(fā)行定向央票不但有總量緊縮功能，還有結(jié)構(gòu)調(diào)控的優(yōu)點。建議適當延長票據(jù)發(fā)行期限，并照顧商業(yè)銀行利潤因素，適度提高票據(jù)利率。

（三）進一步加大央行窗口指導的作用

首先，高度重視貸款過快增長可能產(chǎn)生的風險，合理控制貸款投放。其次，要落實國家宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，合理控制中長期貸款比例。既要嚴格控制對過度投資行業(yè)的貸款，又要加強對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。此外，要強化資本約束機制，防范票據(jù)融資風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

二、中長期協(xié)調(diào)方案

（一）完善貨幣市場與貨幣政策利率傳導渠道

1、發(fā)展貨幣市場

實現(xiàn)通過貨幣市場和利率傳導貨幣政策，對于貨幣調(diào)控模式的轉(zhuǎn)變具有決定性意義。

（1）增加貨幣市場主體，鼓勵貨幣市場創(chuàng)新，建立貨幣市場做市商制度。

一是通過增加貨幣市場主體，擴大傳導貨幣政策的影響力。進一步擴大銀行間債券市場成員，使之包括銀行機構(gòu)和非銀行機構(gòu)，逐步增加參加外匯市場的成員。二是鼓勵金融創(chuàng)新，發(fā)展新的貨幣市場工具。只有不斷增加貨幣市場工具，才能滿足不同金融機構(gòu)和經(jīng)濟主體的需求，增大貨幣市場的影響力和貨幣政策的有效性。三是建立做市商制度，活躍市場交易。做市商在貨幣市場上進行買賣雙邊報價和交易，有利于穩(wěn)定市場價格，活躍交易活動，滿足中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)和金融機構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的需要。

（2）大力發(fā)展票據(jù)市場，建立全國統(tǒng)一的國債市場，發(fā)展貨幣市場基金，形成完善的貨幣市場體系。

一是把票據(jù)市場的發(fā)展作為我國貨幣市場發(fā)展的重點。我國票據(jù)市場發(fā)展落后，是限制貨幣政策傳導的重要原因。應(yīng)當從完善票據(jù)市場組織體系和運行機制入手，以發(fā)展具有貿(mào)易背景的票據(jù)融資為重點，通過鼓勵商業(yè)銀行建立票據(jù)專營機構(gòu)，擴大中央銀行再貼現(xiàn)，整頓票據(jù)市場秩序等手段，加快票據(jù)市場的發(fā)展。二是調(diào)整國債發(fā)行結(jié)構(gòu)，發(fā)展銀行柜臺市場，建立全國統(tǒng)一的國債市場。通過發(fā)展銀行柜臺交易，使中小機構(gòu)和個人投資者形成與貨幣市場的密切聯(lián)系，形成統(tǒng)一的國債市場，擴大貨幣市場的覆蓋范圍。三要研究借鑒國外貨幣市場基金的做法，發(fā)展我國的貨幣市場基金?；鹱鳛闄C構(gòu)投資者，一方面與貨幣市場金融機構(gòu)直接交易，另一方面與眾多的中小投資者、企業(yè)等直接交易，能夠促進貨幣市場交易，并增大對貨幣政策傳導的效力。

2、加快利率市場化進程

（1）發(fā)揮貨幣市場利率的引導作用，逐步建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構(gòu)存貸款利率水平的利率體系，完善利率調(diào)節(jié)機制。

一是要在推動貨幣市場發(fā)展的同時，在建立統(tǒng)一的貨幣市場基礎(chǔ)上，形成有機的貨幣市場利率機制。我國貨幣市場相互分割，導致貨幣市場各個子市場利率之間缺乏緊密聯(lián)系，同時貨幣市場發(fā)育不充分，限制了貨幣市場利率對整個利率體系的引導作用。應(yīng)當盡快消除各個市場之間的各種障礙，首先形成統(tǒng)一的貨幣市場利率，并確定出中央銀行的基準利率。

二是改革當前對金融機構(gòu)存貸款利率的管理辦法。

三是總結(jié)國債、企業(yè)債券、金融債券發(fā)行利率市場化改革的經(jīng)驗教訓，加快證券發(fā)行的利率市場化。

（2）加快推進國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)改革，調(diào)整金融機構(gòu)、企業(yè)、居民個人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

一要繼續(xù)把我國的國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜粕虡I(yè)銀行。加強對銀行的約束，建立完善的經(jīng)營機制，只有這樣，才能使商業(yè)銀行內(nèi)在的約束機制和激勵機制對稱，在資金供求和利率變化時，做出符合市場規(guī)則的反應(yīng)，傳導貨幣政策的意圖，擴大貨幣政策的效應(yīng)。

二要加快國有企業(yè)改革，提高投資活動的利率彈性。在國有企業(yè)機制不能得到根本改變的情況下，利率難以對國有企業(yè)的投資活動產(chǎn)生足夠的影響。因此，必須進一步推進國有企業(yè)改革，調(diào)整國有經(jīng)濟的比重和結(jié)構(gòu)，使國有企業(yè)真正作為市場主體通過競爭獲得資金，使利率發(fā)揮出對投資的調(diào)節(jié)作用。

三要調(diào)整企業(yè)、金融機構(gòu)特別是居民個人的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。通過發(fā)展對居民個人的信貸業(yè)務(wù)，擴大居民參與金融活動的深度，鼓勵金融創(chuàng)新，調(diào)整居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改變居民金融資產(chǎn)過度集中于銀行儲蓄的局面。在這樣的情況下，居民的收支活動也會相應(yīng)增加利率彈性。

（二）進一步完善人民幣匯率形成機制，適當放寬人民幣匯率的波動幅度

實行有管理浮動匯率制度可以讓匯率動起來，這樣保持匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定的任務(wù)就落到匯率政策上。采取靈活的穩(wěn)定匯率政策是應(yīng)對復雜的國際形勢和不斷變化的國內(nèi)經(jīng)濟狀況。匯率穩(wěn)定政策不能以扭曲市場機制為代價，要通過更為市場化的干預和管理來實現(xiàn)匯率穩(wěn)定，同時應(yīng)在人民幣實現(xiàn)管理浮動的情況下慢慢增強對人民幣的信心，為人民幣的完全可自由兌換打下堅實的基礎(chǔ)。

（三）其他配套措施

1、完善國內(nèi)金融市場，擴大遠期外匯交易市場，規(guī)避匯率風險

銀行間的遠期外匯買賣主要是基于對客戶的遠期外匯買賣，主要起到平倉和補倉作用，遠期匯價以即期匯率加升貼水表示，根據(jù)利率平價理論并結(jié)合我國利率尚未市場化的現(xiàn)實，遠期匯率可根據(jù)即期外匯供求狀況，參考央行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率來決定，我國央行應(yīng)視市場實際運作情況，少“托市”干預，適度參與外匯買賣，更多地運用利率杠桿調(diào)控外匯市場。

2、調(diào)整外匯儲備，改革結(jié)售匯制，促進外匯市場發(fā)展

必須調(diào)整外匯儲備，增強外匯市場供求自我調(diào)節(jié)能力，加快結(jié)售匯制度的改革，由強制結(jié)匯過渡到按比例結(jié)匯，再過渡到意愿結(jié)匯，促進外匯市場發(fā)展。中央銀行可以通過提高外匯指定銀行結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯余額上下限比例的方法，來發(fā)揮其“蓄水池”功能，增強中央銀行進行公開市場操作的自主性。國內(nèi)企業(yè)結(jié)匯的比例也可以根據(jù)國際收支狀況進行靈活調(diào)整。

3、放開貨幣衍生品市場，讓商業(yè)銀行成為穩(wěn)定匯率的第一道蓄水池

匯率體制改革的“漸進性”不在于匯率制度本身在健全和完善上的漸進性，而在于銀行體制（商業(yè)銀行是否真正成為風險管理主體，并具備完備的內(nèi)控機制）、衍生品市場建設(shè)等配套制度建設(shè)的艱巨性和復雜性，匯率制度改革必然是漸進性的。

結(jié)束語

隨著我國進一步履行加入WTO的承諾，必將進一步推動我國資本賬戶的放開，目前的政策機制也將面臨國際資本流動帶來的新挑戰(zhàn)。在存在升值預期的時候，單一的貨幣政策或是匯率政策無法實現(xiàn)經(jīng)濟均衡增長，也沒有辦法使人民幣穩(wěn)定升值。如何把握二者搭配的方式、順序，以及調(diào)整的時機，本文試圖尋找人民幣穩(wěn)定升值過程中實現(xiàn)經(jīng)濟均衡增長同時避免流動性過剩引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫的可行途徑。

參考文獻：

［1］ 蘇文、周小川.中國制訂貨幣政策主要考慮國內(nèi)因素[J]. 金融縱橫，2007，（20）.

［2］ 李姝煒. 貨幣政策傳導機制與利率市場化[J]. 黑龍江科技信息，2007，（22）.

篇9

［關(guān)鍵詞］緊縮政策 雙順差 擴大內(nèi)需 監(jiān)管

一、經(jīng)濟背景分析

本年度下半年，央行提高一年期存貸款基準利率；這也是三年以來的央行首次加息，同時也預示著貨幣政策可能走向緊縮的趨勢。不斷走高的通脹壓力和通脹水平對于央行適時調(diào)整貨幣政策造成一定的壓力，此時出臺加息政策的一個顯著目標就是管理通脹預期。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，當前我國貨幣對外升值對內(nèi)貶值，國內(nèi)物價上漲的同時人民幣對外連續(xù)升值，通脹的預期不斷上升；經(jīng)濟發(fā)展過多依賴出口貿(mào)易，外匯儲備居高不下，經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶雙順差，國際收支失衡。根據(jù)蒙代爾—弗萊明模型（見表1），浮動匯率制度下貨幣政策對收入和內(nèi)部調(diào)節(jié)作用較為有效，財政政策趨于無效。所以這種背景下的緊縮性政策主觀上是為了抑制通脹，但在客觀上對國際收支會產(chǎn)生一定影響。

二、對國際收支的負面影響分析

在國際收支平衡表里，國際收支在會計核算最后總是平衡的，但在實際當中，國際收支經(jīng)常存在出現(xiàn)不同程度的順差或逆差的失衡，并且現(xiàn)階段我國國際收支的失衡主要是結(jié)構(gòu)性和收入性的。

根據(jù)一般性原理，在實行支出增減型貨幣政策進行國際收支需求調(diào)節(jié)時，存貸款準備金率的調(diào)整是重要方面（本次政策屬于此）。這種上調(diào)利率趨于緊縮的貨幣政策一般意義上會造成資本和金融賬戶中資本流入，逆差減少或順差增加；而對于經(jīng)常賬戶短期則會導致成本增加，收入下降需求減少物價下降，從而出口增加進口減少，貿(mào)易收支逆差減少。然而在較長的一段時間內(nèi)，外資的涌入又會造成本幣升值的壓力，導致出口成本上升出口減少，貿(mào)易收支逆差增加。個人認為出現(xiàn)了一種順差逆差悖論的有趣現(xiàn)象，這種互抵機制取決于國內(nèi)出口商品的總需求平均彈性，如果彈性系數(shù)E變化較小，則逆差較多；如果E較大，則順差成分大，就現(xiàn)階段來看我國的E比較大，順差居多。

于是緊縮性的政策在貿(mào)易順差和國內(nèi)通貨膨脹并存的環(huán)境下，一般會導致順差的進一步強化也即國際收支的不平衡加?。贿@也符合米德沖突關(guān)于內(nèi)外均衡沖突矛盾的論斷，雖然有利于穩(wěn)定物價，同時也造成順差擴大；斯旺模型（見表1）中支出增減性政策有利于解決內(nèi)部均衡而對外部均衡不利的論斷也驗證了這種效果。國際收支順差程度的增加必然導致本國貨幣國內(nèi)供給量的增加，這會使國內(nèi)過熱的經(jīng)濟更加深化，價格上漲的趨勢進一步強化，內(nèi)貶外升造成國民福利水平的下降。

貿(mào)易順差的擴大化一是加大了人民幣升值的壓力，有可能造成未來國際收支逆差的急劇增加，不利于未來出口；二是加劇了國際貿(mào)易間的摩擦和匯率戰(zhàn)，貿(mào)易條件惡化增加了未來國際間經(jīng)濟交流的不確定性，尤其對中國這樣的以出口需求為主而不是內(nèi)需拉動GDP的貿(mào)易大國更是加劇了未來經(jīng)濟發(fā)展的波動；三是我們付出高亢的持有外匯儲備的機會成本，從而造成國民經(jīng)濟福利損失，降低貨幣政策的有效性；這對于未來的國際收支穩(wěn)定同樣不利。

三、合理化的建議對策

1. 擴大內(nèi)需是實現(xiàn)國內(nèi)均衡發(fā)展，促進外部均衡的有效途徑。促進國內(nèi)收入分配的均衡，擴大內(nèi)需對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻率，不過度依賴于出口；利用稅收手段，轉(zhuǎn)變貿(mào)易增長方式，改變順差在國內(nèi)，利潤在國外的不利局面。

2. 在有效防范風險前提下，有選擇分步驟地放寬對資本流出的限制，鼓勵和支持有條件的企業(yè)“走出去”，進行全球性戰(zhàn)略性投資，更多更好地利用國外資源和國際市場，逐步推動境內(nèi)機構(gòu)開展境外證券投資。

3. 堅持市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度，在保持匯率水平基本穩(wěn)定的前提下，完善人民幣匯率形成機制。可行的措施是逐步擴大人民幣匯率浮動區(qū)間， 增強匯率彈性，利用市場機制調(diào)節(jié)外匯供求， 使匯率有序地向均衡方向調(diào)整， 減弱匯率穩(wěn)定要求對貨幣政策效應(yīng)的約束，提高貨幣政策獨立性和有效性， 發(fā)揮匯率作為價格杠桿對國際收支的調(diào)節(jié)。 轉(zhuǎn)貼于

4. 有效監(jiān)管投機資本的流入

現(xiàn)階段由于我國在國際資本市場的地位日益重要，資本與金融賬戶中充斥著大量的投機資本，因此我國金融監(jiān)管當局要盡快完善對投資資本的監(jiān)測預警和管理機制，及時掌控短期國際資本流入的源頭、動機、途徑、結(jié)構(gòu)和規(guī)模，及時監(jiān)督管理不良資本的流入。

四、總結(jié)

在國際經(jīng)濟不景氣的大背景下，我國的貨幣當局更要注重貨幣政策實施的有效性，充分考慮整個經(jīng)濟系統(tǒng)的穩(wěn)定性，各個經(jīng)濟要素之間牽一發(fā)而動全身的關(guān)系，有針對的對經(jīng)濟宏觀方面進行有效的調(diào)節(jié)與監(jiān)管。調(diào)節(jié)的重點要充分考慮國民福利的得失，站在更加人性化的角度；引導經(jīng)濟走向積極健康的方向，實現(xiàn)經(jīng)濟高速增長的正常化，保證我國國民經(jīng)濟系統(tǒng)在金融危機大背景下的抗打擊能力，克服短視的行為。世界經(jīng)濟的全球化和一體化要求我們必須提高警惕，加強對國際流動資本的監(jiān)管，密切關(guān)注其對我國金融系統(tǒng)的沖擊，打擊不健康資本。

參考文獻：

篇10

論文摘要：我國自1994年外匯體制改革以來，貨幣政策與匯率政策先后發(fā)生了三次沖突，給我國的國民 經(jīng)濟 造成了重大影響。正是這些沖突引發(fā)了我們對貨幣政策與匯率政策的協(xié)調(diào)思考。貨幣政策與匯率政策的協(xié)調(diào)重點在于利率與匯率機制的改革及發(fā)揮兩者聯(lián)動作用及其他配套措施。本文就我國貨幣政策和匯率政策協(xié)調(diào)的短中期協(xié)調(diào)方案以及實現(xiàn)長期協(xié)調(diào)應(yīng)采取的措施提出一些建議。

隨著我國進一步履行加入wto的承諾，必將進一步推動我國資本賬戶的放開，目前的政策機制也將面臨國際資本流動帶來的新挑戰(zhàn)。我國的 金融 發(fā)展 模式將從現(xiàn)行的“貨幣政策獨立性+匯率穩(wěn)定+資本管制”向“貨幣政策獨立性+資本自由流動+浮動匯率”轉(zhuǎn)變。內(nèi)外部的不平衡矛盾會以各種各樣的形式出現(xiàn)，并將集中表現(xiàn)為匯率政策和貨幣政策的沖突和協(xié)調(diào)。

一、短期協(xié)調(diào)方案

（一）穩(wěn)住匯率

提高匯率是一項長期的政策，它對經(jīng)濟增長的影響全面而深遠。

1、穩(wěn)定人民幣升值預期

如果人民幣匯率大幅度波動對金融穩(wěn)定將會帶來較大的沖擊，不符合我國的根本利益。當前我國貨幣政策的核心目標應(yīng)在穩(wěn)定人民幣幣值的前提下緩解升值壓力。如果市場對升值預期過高，大量的投機性熱錢流入，其本身就會導致升值壓力。因此，必須穩(wěn)定幣值，減少市場遐想空間。如果大幅升值，那么一次升多少合適，這恐怕難以 計算 ，如果一次性升值幅度不夠，就存在進一步升值的必要，這必將在客觀上強化升值預期，投機資金更會大量涌入。如果一次性升值幅度過大，國內(nèi)經(jīng)濟形勢就會急轉(zhuǎn)直下，升值結(jié)束之時就是人民幣貶值的開始。因此，在升值問題上動不如靜。

2、著力疏導升值壓力

首先，加快建立戰(zhàn)略性物資儲備制度。近年來，美元持續(xù)貶值，黃金、石油、銅等大宗商品的價格一再飄升，我國的外匯儲備正面臨著不斷縮水的風險，可考慮在適當時機適量購入黃金、石油、白銀和銅等戰(zhàn)略性儲備物資，以有效化解外匯儲備縮水風險。如果美元貶值，以美元標價的主要戰(zhàn)略物資的價格會上漲；如果美元升值，主要戰(zhàn)略物資的價格會下降。這樣，把手中的美元花出去以后，本幣升值壓力會相應(yīng)減小，無論美國的貨幣政策走向如何，我國的外匯儲備不至于成為犧牲品。

其次，小幅適度加息，鼓勵資本流出。從2006—2007年的貨幣政策操作效果來看，市場投資主體對資金運用成本不是很敏感。大幅度加息對有些地方以政府為背景的城市建設(shè)投資公司和自有資金實力雄厚的壟斷 企業(yè) 的融資成本影響不大。但是，眾多的民營中小企業(yè)卻很可能因為資金鏈條的斷裂而被市場淘汰出局，這樣會造成逆向淘汰的結(jié)果。因此，對投資的調(diào)控應(yīng)主要著力于能耗、環(huán)境、土地和產(chǎn)業(yè)政策等方面。不能過高地估計了加息的作用。此外，大幅度加息對吸引國際游資的效果比較明顯，會進一步加大本幣的升值壓力。

（二）全面緊縮國內(nèi)市場資金的流動性

1、可考慮進一步提高存款準備金率

盡管央行在2007年已連續(xù)10次提高存款準備金率累計5.5個百分點，但是下一步仍有提高的空間。提高法定存款準備金率象征意義大于實質(zhì)意義。流動性較好的銀行只需進行微幅的資產(chǎn)匹配調(diào)整，減少1個百分點的超額存款準備金率，增加1個百分點的法定存款準備金率即可。

2、應(yīng)繼續(xù)加大發(fā)行央行定向票據(jù)的力度

應(yīng)進一步加大央行定向票據(jù)的發(fā)行力度，雖然會增加發(fā)行成本，但比起直接升值后導致外匯儲備縮水和出口大幅下挫的損失，這個損失是很小的。從上半年的政策執(zhí)行效果看，發(fā)行定向央票不但有總量緊縮功能，還有結(jié)構(gòu)調(diào)控的優(yōu)點。建議適當延長票據(jù)發(fā)行期限，并照顧商業(yè)銀行利潤因素，適度提高票據(jù)利率。

（三）進一步加大央行窗口指導的作用

首先，高度重視貸款過快增長可能產(chǎn)生的風險，合理控制貸款投放。其次，要落實國家宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，合理控制中長期貸款比例。既要嚴格控制對過度投資行業(yè)的貸款，又要加強對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。此外，要強化資本約束機制，防范票據(jù)融資風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

二、中長期協(xié)調(diào)方案

（一）完善貨幣市場與貨幣政策利率傳導渠道

1、發(fā)展貨幣市場

實現(xiàn)通過貨幣市場和利率傳導貨幣政策，對于貨幣調(diào)控模式的轉(zhuǎn)變具有決定性意義。

（1）增加貨幣市場主體，鼓勵貨幣市場創(chuàng)新，建立貨幣市場做市商制度。

一是通過增加貨幣市場主體，擴大傳導貨幣政策的影響力。進一步擴大銀行間債券市場成員，使之包括銀行機構(gòu)和非銀行機構(gòu)，逐步增加參加外匯市場的成員。二是鼓勵金融創(chuàng)新，發(fā)展新的貨幣市場工具。只有不斷增加貨幣市場工具，才能滿足不同金融機構(gòu)和經(jīng)濟主體的需求，增大貨幣市場的影響力和貨幣政策的有效性。三是建立做市商制度，活躍市場交易。做市商在貨幣市場上進行買賣雙邊報價和交易，有利于穩(wěn)定市場價格，活躍交易活動，滿足中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)和金融機構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的需要。

（2）大力發(fā)展票據(jù)市場，建立全國統(tǒng)一的國債市場，發(fā)展貨幣市場基金，形成完善的貨幣市場體系。

一是把票據(jù)市場的發(fā)展作為我國貨幣市場發(fā)展的重點。我國票據(jù)市場發(fā)展落后，是限制貨幣政策傳導的重要原因。應(yīng)當從完善票據(jù)市場組織體系和運行機制入手，以發(fā)展具有貿(mào)易背景的票據(jù)融資為重點，通過鼓勵商業(yè)銀行建立票據(jù)專營機構(gòu)，擴大中央銀行再貼現(xiàn)，整頓票據(jù)市場秩序等手段，加快票據(jù)市場的發(fā)展。二是調(diào)整國債發(fā)行結(jié)構(gòu)，發(fā)展銀行柜臺市場，建立全國統(tǒng)一的國債市場。通過發(fā)展銀行柜臺交易，使中小機構(gòu)和個人投資者形成與貨幣市場的密切聯(lián)系，形成統(tǒng)一的國債市場，擴大貨幣市場的覆蓋范圍。三要研究借鑒國外貨幣市場基金的做法，發(fā)展我國的貨幣市場基金?；鹱鳛闄C構(gòu)投資者，一方面與貨幣市場金融機構(gòu)直接交易，另一方面與眾多的中小投資者、企業(yè)等直接交易，能夠促進貨幣市場交易，并增大對貨幣政策傳導的效力。

2、加快利率市場化進程

（1）發(fā)揮貨幣市場利率的引導作用，逐步建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構(gòu)存貸款利率水平的利率體系，完善利率調(diào)節(jié)機制。

一是要在推動貨幣市場發(fā)展的同時，在建立統(tǒng)一的貨幣市場基礎(chǔ)上，形成有機的貨幣市場利率機制。我國貨幣市場相互分割，導致貨幣市場各個子市場利率之間缺乏緊密聯(lián)系，同時貨幣市場發(fā)育不充分，限制了貨幣市場利率對整個利率體系的引導作用。應(yīng)當盡快消除各個市場之間的各種障礙，首先形成統(tǒng)一的貨幣市場利率，并確定出中央銀行的基準利率。

二是改革當前對金融機構(gòu)存貸款利率的管理辦法。

三是 總結(jié) 國債、企業(yè)債券、金融債券發(fā)行利率市場化改革的經(jīng)驗教訓，加快證券發(fā)行的利率市場化。

（2）加快推進國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)改革，調(diào)整金融機構(gòu)、企業(yè)、居民個人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

一要繼續(xù)把我國的國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜粕虡I(yè)銀行。加強對銀行的約束，建立完善的經(jīng)營機制，只有這樣，才能使商業(yè)銀行內(nèi)在的約束機制和激勵機制對稱，在資金供求和利率變化時，做出符合市場規(guī)則的反應(yīng)，傳導貨幣政策的意圖，擴大貨幣政策的效應(yīng)。

二要加快國有 企業(yè) 改革，提高投資活動的利率彈性。在國有企業(yè)機制不能得到根本改變的情況下，利率難以對國有企業(yè)的投資活動產(chǎn)生足夠的影響。因此，必須進一步推進國有企業(yè)改革，調(diào)整國有 經(jīng)濟 的比重和結(jié)構(gòu)，使國有企業(yè)真正作為市場主體通過競爭獲得資金，使利率發(fā)揮出對投資的調(diào)節(jié)作用。

三要調(diào)整企業(yè)、 金融 機構(gòu)特別是居民個人的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。通過 發(fā)展 對居民個人的信貸業(yè)務(wù)，擴大居民參與金融活動的深度，鼓勵金融創(chuàng)新，調(diào)整居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改變居民金融資產(chǎn)過度集中于銀行儲蓄的局面。在這樣的情況下，居民的收支活動也會相應(yīng)增加利率彈性。

（二）進一步完善人民幣匯率形成機制，適當放寬人民幣匯率的波動幅度

實行有管理浮動匯率制度可以讓匯率動起來，這樣保持匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定的任務(wù)就落到匯率政策上。采取靈活的穩(wěn)定匯率政策是應(yīng)對復雜的國際形勢和不斷變化的國內(nèi)經(jīng)濟狀況。匯率穩(wěn)定政策不能以扭曲市場機制為代價，要通過更為市場化的干預和管理來實現(xiàn)匯率穩(wěn)定，同時應(yīng)在人民幣實現(xiàn)管理浮動的情況下慢慢增強對人民幣的信心，為人民幣的完全可自由兌換打下堅實的基礎(chǔ)。

（三）其他配套措施

1、完善國內(nèi)金融市場，擴大遠期外匯交易市場，規(guī)避匯率風險

銀行間的遠期外匯買賣主要是基于對客戶的遠期外匯買賣，主要起到平倉和補倉作用，遠期匯價以即期匯率加升貼水表示，根據(jù)利率平價理論并結(jié)合我國利率尚未市場化的現(xiàn)實，遠期匯率可根據(jù)即期外匯供求狀況， 參考 央行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率來決定，我國央行應(yīng)視市場實際運作情況，少“托市”干預，適度參與外匯買賣，更多地運用利率杠桿調(diào)控外匯市場。

2、調(diào)整外匯儲備，改革結(jié)售匯制，促進外匯市場發(fā)展

必須調(diào)整外匯儲備，增強外匯市場供求自我調(diào)節(jié)能力，加快結(jié)售匯制度的改革，由強制結(jié)匯過渡到按比例結(jié)匯，再過渡到意愿結(jié)匯，促進外匯市場發(fā)展。中央銀行可以通過提高外匯指定銀行結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯余額上下限比例的方法，來發(fā)揮其“蓄水池”功能，增強中央銀行進行公開市場操作的自主性。國內(nèi)企業(yè)結(jié)匯的比例也可以根據(jù)國際收支狀況進行靈活調(diào)整。

3、放開貨幣衍生品市場，讓商業(yè)銀行成為穩(wěn)定匯率的第一道蓄水池

匯率體制改革的“漸進性”不在于匯率制度本身在健全和完善上的漸進性，而在于銀行體制（商業(yè)銀行是否真正成為風險管理主體，并具備完備的內(nèi)控機制）、衍生品市場建設(shè)等配套制度建設(shè)的艱巨性和復雜性，匯率制度改革必然是漸進性的。

結(jié)束語

隨著我國進一步履行加入wto的承諾，必將進一步推動我國資本賬戶的放開，目前的政策機制也將面臨國際資本流動帶來的新挑戰(zhàn)。在存在升值預期的時候，單一的貨幣政策或是匯率政策無法實現(xiàn)經(jīng)濟均衡增長，也沒有辦法使人民幣穩(wěn)定升值。如何把握二者搭配的方式、順序，以及調(diào)整的時機，本文試圖尋找人民幣穩(wěn)定升值過程中實現(xiàn)經(jīng)濟均衡增長同時避免流動性過剩引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫的可行途徑。