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關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界大致分為兩個方向。一個方向是以MM理論為線路，研究資本結(jié)構(gòu)與公司價值之間的關(guān)系，另一個則是研究資本結(jié)構(gòu)的各種決定因素。本文通過對我國上市公司房地產(chǎn)中的房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)上市公司進(jìn)行實(shí)證研究來探討決定資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素。

二、文獻(xiàn)綜述

陸正飛和辛宇（1998）談及了國外及港臺研究認(rèn)為行業(yè)因素、資本市場、主管信念和公司特征是公司資本結(jié)構(gòu)的主要的影響因素，而只有行業(yè)因素及公司特征是容易獲得數(shù)據(jù)的。國外實(shí)證研究（Titman and Wessels,1988）表明可能影響公司資本結(jié)構(gòu)的公司特征有：獲利能力、規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價值、成長性、非負(fù)債稅盾和變異性。陸正飛他們用1996年滬市機(jī)械及運(yùn)輸業(yè)的35家上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究表明，不同行業(yè)的公司的資本結(jié)構(gòu)有明顯差異，獲利能力與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價值和成長性對公司資產(chǎn)負(fù)債率的影響不甚顯著。洪錫熙和沈藝峰（2000）在繼陸正飛后又對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析。他們的研究認(rèn)為獲利能力和規(guī)模與公司的資產(chǎn)負(fù)債率成正相關(guān)，成長性和公司權(quán)益價值與公司資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)性不顯著，行業(yè)特征不影響公司資本結(jié)構(gòu)不顯著。

馮根福、吳林江和劉世彥（2000）研究認(rèn)為股權(quán)的流通度、盈利能力和非負(fù)債稅盾與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)，資產(chǎn)擔(dān)保價值和成長性對資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)性不顯著。

肖作平（2004）認(rèn)為國內(nèi)對資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究大多是使用一年的數(shù)據(jù)進(jìn)行橫截面回歸，從靜態(tài)角度是個問題，他認(rèn)為應(yīng)該從動態(tài)角度研究。他的研究認(rèn)為公司的成長性、獲利能力能力和資產(chǎn)流動性與公司的資產(chǎn)負(fù)債率成負(fù)相關(guān)，而其他4個因素與公司的資產(chǎn)負(fù)債率成正相關(guān)。

蘭峰和雷鵬（2008）對房地產(chǎn)業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。他們以2006年滬深兩市的56家上市公司進(jìn)行回歸分析得出：公司的成長性與資產(chǎn)負(fù)債率成正相關(guān)，盈利能力、非債務(wù)稅盾和股權(quán)結(jié)構(gòu)對資產(chǎn)負(fù)債率成負(fù)相關(guān)。

三、 研究設(shè)計與樣本選取

（一）資本結(jié)構(gòu)的影響因素及變量

本文考慮的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（CS）作為應(yīng)變量，而影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括以下五個：

1、資產(chǎn)的流動性(AV)，假設(shè)：企業(yè)資產(chǎn)的流動性與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)成正相關(guān)。

2、公司的營運(yùn)效率（TAV)，假設(shè)：企業(yè)的營運(yùn)效率與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

3、盈利能力(ROA)，假設(shè)：企業(yè)的盈利能力與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)成負(fù)相關(guān)。

4、股權(quán)集中度(STATE)，假設(shè)：企業(yè)的股權(quán)集中度與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

5、成長性（GW），假設(shè)：企業(yè)的成長性與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

（二）研究期間、資料來源和樣本篩選

本文以2009年在滬深兩市上市的房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)上市公司的公司為樣本，數(shù)據(jù)來源于國泰君安提供的數(shù)據(jù)。先是對該下載的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，將所需變量的數(shù)據(jù)一一弄好，刪除B股、ST、PT的公司后，使用SPSS 17.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行探索性分析，將各個變量中的全部極值和部分異常值剔除，經(jīng)過多次數(shù)據(jù)處理后剩下71家上市公司作為本次實(shí)證研究的樣本。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）分析結(jié)論

通過CS對其他5個自變量之間描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析后本文認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率（CS）僅與盈利能力（ROA）負(fù)相關(guān)，與其他四個變量呈正相關(guān)，這一點(diǎn)似乎已經(jīng)驗(yàn)證了我們前面的假設(shè)。而且五個自變量自己的相關(guān)性也不是很強(qiáng)，最高也是盈利能力（ROA）與成長性（GW）之間的相關(guān)性達(dá)到0.379。再這之后我通過建立回歸模型和逐步回歸分析法分析后，我們認(rèn)為模型4給出了通過了檢驗(yàn)的四個自變量的系數(shù)、顯著性水平（Sig）、t和共線性統(tǒng)計量。

五、結(jié)論

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【中圖分類號】Q485 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1004-7484(2010)03-000-02

接觸化學(xué)性毒物(如四氯化碳)、酒精、醫(yī)源性藥物損害是導(dǎo)致化學(xué)性肝損傷的主要途徑。為減少此種損傷的發(fā)生率,有必要開發(fā)具有護(hù)肝作用的天然保健品。補(bǔ)精復(fù)方是江蘇名醫(yī)章永紅教授的臨床驗(yàn)方,由黃精20-30克、枸杞子10-15克、女貞子10-15克、天冬10-15克組成,藥物既符合《中華人民共和國藥典》(2005年版)相應(yīng)規(guī)定的開發(fā)成食品的要求,亦符合《保健食品注冊管理辦法》的規(guī)定。補(bǔ)精復(fù)方具有補(bǔ)肝保肝作用,在前期治療53例化學(xué)性肝損傷患者的臨床觀察中,對比治療前后患者的肝功能指標(biāo),結(jié)果總有效率達(dá)98.1%。本研究以大鼠為實(shí)驗(yàn)對象,探討補(bǔ)精復(fù)方對CC14損傷性肝臟肝功能及病理切片的影響,從基礎(chǔ)研究層面探討其保肝作用。

1 實(shí)驗(yàn)材料

1.1 動物

SD清潔級大鼠72只,雄性,體重180-200g。由上海斯萊克實(shí)驗(yàn)動物有限責(zé)任公司提供。生產(chǎn)許可證:SCXK(滬)2007-0005。使用許可證:SYXK(蘇)2007-0030。

1.2 藥物

參照臨床用量為75g/人/天,補(bǔ)精復(fù)方中藥的鑒定和提取由本校植物藥及藥化教研室完成,批號:090519;規(guī)格:2.67g/ml。聯(lián)苯雙酯滴丸:北京協(xié)和藥廠,批號:09020106.

1.3 實(shí)驗(yàn)試劑

ALT、AST、總膽紅素測試盒,批號: 20090831,購自寧建成生物工程研究所。

1.4 實(shí)驗(yàn)儀器

Spectrum754紫外可見分光光度計ZW060411604, Shandon全封閉程控式組織處理機(jī)、包埋機(jī)、手動切片機(jī)、全自動染色機(jī);OLYMPUS顯微鏡。

表1 各組大鼠血清ALT、AST和總膽紅素含量比較(±s) n=10

表2 補(bǔ)精復(fù)方對受試動物肝臟病理變化 (只)

1.5 實(shí)驗(yàn)條件

控制室溫20-25℃,相對濕度 50-70%,氣流速度 0.13-0.18m/分。

實(shí)驗(yàn)動物為籠養(yǎng),每籠飼養(yǎng)同性別動物12只。

2 實(shí)驗(yàn)方法

實(shí)驗(yàn)動物隨機(jī)分為6組,即模型組、聯(lián)苯雙酯組、補(bǔ)精復(fù)方低、中、高劑量組及正常組,每組大鼠12只。補(bǔ)精復(fù)方低、中、高劑量組及聯(lián)苯雙酯組大鼠分別于肝損傷前9天,每日以3. 375、6.75、13.5、4.05mg/kg灌胃1次,模型組和正常組大鼠灌胃等容量0. 9%生理鹽水。末次給藥后1h,參照文獻(xiàn)[1]方法除正常組外,其余5組大鼠于腹腔注射10% CCl4溶液5mL/kg,正常組大鼠腹腔注射等容量0. 9%生理鹽水。造模由多人同時進(jìn)行,于30min內(nèi)完成。注射過程中大鼠無死亡。間隔24h后,采用眼球采血,常規(guī)制備血清備檢;處死大鼠迅速解剖摘取肝臟。測定血清學(xué)指標(biāo)ALT、AST、膽紅素。取各組肝臟各10例,共計60例。常規(guī)組織脫水、常規(guī)病理切片、HE染色、光鏡下讀片。

說明:

圖1-正常對照組肝臟(10例):肝小葉結(jié)構(gòu)清晰,肝索排列整齊;肝細(xì)胞大小基本一致,細(xì)胞核大小均一,核膜、核仁清楚,細(xì)胞質(zhì)染色均勻。

圖2-模型組肝臟(10例):肝小葉結(jié)構(gòu)彌漫性破壞,中央靜脈周圍肝細(xì)胞重度變性、壞死(9例),伴有大量炎癥細(xì)胞浸潤,中央靜脈周圍肝細(xì)胞中度變性、壞死(1例)。

圖3-陽性藥對照組肝臟(10例):肝小葉結(jié)構(gòu)輕度破壞,中央靜脈周圍肝細(xì)胞輕度變性、壞死(7例),伴有炎癥細(xì)胞浸潤,中央靜脈周圍肝細(xì)胞中度變性、壞死(3例)。

圖4-補(bǔ)精低劑量組肝臟(10例):肝小葉結(jié)構(gòu)彌漫破壞,中央靜脈周圍肝細(xì)胞重度變性、壞死(3例),伴有炎癥細(xì)胞浸潤,中央靜脈周圍肝細(xì)胞中度變性、壞死(6例),中央靜脈周圍肝細(xì)胞輕度變性、壞死(1例)。

圖5-補(bǔ)精中劑量組肝臟(10例):肝小葉結(jié)構(gòu)彌漫破壞,中央靜脈周圍肝細(xì)胞重度變性、壞死(1例),伴有炎癥細(xì)胞浸潤,中央靜脈周圍肝細(xì)胞中度變性、壞死(5例),中央靜脈周圍肝細(xì)胞輕度變性、壞死(4例)。

圖6-補(bǔ)精高劑量組肝臟(10例):肝小葉結(jié)構(gòu)輕度破壞,中央靜脈周圍肝細(xì)胞輕度變性、壞死(9例),伴有炎癥細(xì)胞浸潤,中央靜脈周圍肝細(xì)胞中度變性、壞死(1例)。

3 統(tǒng)計方法

計量資料用(±s)表示,用SPSS 11. 0軟件包進(jìn)行統(tǒng)計處理。采用t檢驗(yàn),各組間計量資料比較采用方差分析,P

4 實(shí)驗(yàn)結(jié)果

(1)補(bǔ)精復(fù)方對血清ALT、AST及總膽紅素含量的影響(見表1)

(2)補(bǔ)精方對受試動物肝臟病理變化的影響(見表2及附圖1-圖6)

CCl4對照組和補(bǔ)精方各劑量組動物的肝臟病理改變以肝細(xì)胞壞死,氣球樣變性為主,病變部位主要在肝小葉中央靜脈周圍。

5 結(jié)論與討論

CCl4是常見的化學(xué)性毒物,可導(dǎo)致化學(xué)性肝損傷。CCl4肝細(xì)胞毒性作用的主要機(jī)制是使細(xì)胞膜發(fā)生脂質(zhì)過氧化,從而破壞細(xì)胞膜結(jié)構(gòu)和功能的完整性,使細(xì)胞質(zhì)內(nèi)酶類滲入血液中,導(dǎo)致血清酶活性發(fā)生改變,同時使細(xì)胞發(fā)生氣球樣變和壞死。

補(bǔ)精復(fù)方是臨床經(jīng)驗(yàn)方,由枸杞子、女貞子、天冬、黃精組成,具有補(bǔ)益肝腎的作用。臨床觀察結(jié)果顯示,本方具有緩解癥狀、改善肝功能指標(biāo)的良好療效。

本實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明,補(bǔ)精方可明顯減低CCl4引起的血清ALT、AST及膽紅素水平的升高。病理觀察發(fā)現(xiàn),補(bǔ)精復(fù)方可使CCl4所致動物肝細(xì)胞壞死的發(fā)生例數(shù)明顯減少,病變程度明顯減輕,具有促進(jìn)肝細(xì)胞再生和肝功能恢復(fù)的功能。補(bǔ)精復(fù)方的作用與劑量存在量效關(guān)系。本實(shí)驗(yàn)結(jié)果說明保健食品補(bǔ)精復(fù)方對CCl4所致化學(xué)性肝損傷具有保護(hù)作用,值得進(jìn)一步開發(fā)利用。

參考文獻(xiàn)

[1]Hao Zhang.Amelioration of rats acute liver injurymodel induced by carbon tetrachloride[J]. China Journal of Modern Medicine, 2004, 14(17): 40-44.

作者單位:1.南京中醫(yī)藥大學(xué)第一臨床醫(yī)學(xué)院210046

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經(jīng)營方向的內(nèi)容

經(jīng)營方向包括企業(yè)的發(fā)展方向、業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營領(lǐng)域。

發(fā)展方向說明企業(yè)應(yīng)滿足顧客哪些需要，也可稱為戰(zhàn)略方針。

業(yè)務(wù)范圍表明企業(yè)經(jīng)營幾個行業(yè)的業(yè)務(wù)或生產(chǎn)。

經(jīng)營領(lǐng)域表明在一個行業(yè)內(nèi)具體應(yīng)為哪一類特定顧客提品或服務(wù)的經(jīng)營場所。

經(jīng)營方向的選擇

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的構(gòu)想，往往是新創(chuàng)辦的企業(yè)或?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整之時的選擇。所以，首先就要確定經(jīng)營的基本方向，重新審視自己的經(jīng)營業(yè)務(wù)，看其是否有廣闊的前景;其次，要界定經(jīng)營的范圍，確定經(jīng)營的重點(diǎn)。以上兩步都走穩(wěn)了，接下來就要制定總體目標(biāo)了。這是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的核心部分，所以在制定經(jīng)營戰(zhàn)略時一定要考慮到多方面的因素影響，統(tǒng)攬全局。

今日的市場競爭已經(jīng)演繹為綜合實(shí)力和整體素質(zhì)的較量，演化為系統(tǒng)運(yùn)籌決策的較量。所以，選擇正確的企業(yè)經(jīng)營方向，已成為企業(yè)經(jīng)營中的“重中之重”，是企業(yè)戰(zhàn)略謀劃的第一要務(wù)。

面對激烈競爭市場的挑戰(zhàn)，企業(yè)經(jīng)營者在企業(yè)運(yùn)行之前必須“成竹在胸”，把握企業(yè)的基本目標(biāo)，確定企業(yè)成功的航向。因此，確定企業(yè)的經(jīng)營方向遵循以下幾條原則：

(1)企業(yè)的經(jīng)營方向要適合國家長遠(yuǎn)規(guī)劃和市場需求，避免盲目性，緊跟市場最新動態(tài)。

(2)搞清楚企業(yè)應(yīng)該在什么行業(yè)經(jīng)營，經(jīng)營方向及經(jīng)營范圍是什么，服務(wù)的對象是誰，應(yīng)選擇對企業(yè)發(fā)展和生存最有利的、發(fā)展最有前途的行業(yè)經(jīng)營。

(3)要找出最能發(fā)揮企業(yè)特點(diǎn)和優(yōu)勢的行業(yè)，盡可能地開發(fā)與本企業(yè)的生產(chǎn)工藝、技術(shù)水平等相適應(yīng)的產(chǎn)品，不要輕易離開本企業(yè)的長處從事完全陌生的事業(yè)。

(4)要保持靈敏的商業(yè)嗅覺。選擇對企業(yè)來說有美好前景的經(jīng)營方向。

(5)尋求多種能和自己的經(jīng)營范圍起協(xié)調(diào)作用的經(jīng)營方向。服務(wù)面越寬，企業(yè)的經(jīng)營就越容易穩(wěn)定。同時收集大量有價值的信息，從中得到啟示。

(6)根據(jù)市場特點(diǎn)和調(diào)查分析得出：歐洲市場喜歡高檔品，顧客注意產(chǎn)品的精致性;美國市場喜歡款式新，顧客講究產(chǎn)品的新鮮感;東南亞市場偏重產(chǎn)品的功能，追求產(chǎn)品的便利性。企業(yè)要根據(jù)所面對的市場，認(rèn)真選擇經(jīng)營方向。

在明確了企業(yè)經(jīng)營方向之后，企業(yè)才能夠游刃有余地在復(fù)雜的市場環(huán)境中集中全部財力、物力、人力、信息等各種資源，做出輝煌的業(yè)績。

 

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資本市場造假黑幕問題的嚴(yán)峻f生和普遍性說明現(xiàn)行的以委托理論為基礎(chǔ)的企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制存在一定缺陷。公司治理中充分考慮利益相關(guān)者的整體利益、倡導(dǎo)利益相關(guān)者共同治理的利益相關(guān)者理論得到了社會各界的廣泛關(guān)注，并成為公司治理機(jī)制改革的方向。而以委托理論為基礎(chǔ)的公司治理機(jī)制已不能適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，以犧牲其他相關(guān)者利益為代價的“股東至上”的模式不斷遭到質(zhì)疑。如何在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中構(gòu)建一種與利益相關(guān)者共同治理相適應(yīng)的新型內(nèi)部控制機(jī)制，是關(guān)系到企業(yè)能否長期保持核心競爭力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵之所在。

一、相關(guān)理論及研究假設(shè)

1　關(guān)于內(nèi)部控制研究狀況的評述。近幾年來，內(nèi)部控制問題的研究已成為學(xué)術(shù)界研究的一個熱點(diǎn)領(lǐng)域，但學(xué)者們更多是從審計角度進(jìn)行研究的，主要是基于審計程序和方法的改進(jìn)、審計效率的提高、審計成本的節(jié)約和審計風(fēng)險的控制等方面考慮。出現(xiàn)這種狀況的主要原因是傳統(tǒng)內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)中的核心構(gòu)件是會計控制，控制目標(biāo)是確保財務(wù)會計報告的真實(shí)性和公允性，以滿足外部利害關(guān)系人的信息需求。在內(nèi)部控制研究中，有些學(xué)者發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)內(nèi)部控制存在一定缺陷，于是便將公司管理、公司治理等相關(guān)要素嵌入到企業(yè)內(nèi)部控制問題中進(jìn)行研究。學(xué)者們對內(nèi)部控制的研究雖然有多個視角與切入點(diǎn)，但是很多理論問題仍沒有解決。筆者認(rèn)為它存在以下主要疑問：第一，企業(yè)財務(wù)造假等違規(guī)違紀(jì)問題是歸屬于內(nèi)部控制問題還是公司治理問題呢？第二，企業(yè)內(nèi)部控制的“內(nèi)部”空間范圍是否應(yīng)擴(kuò)大到其主要利益相關(guān)者呢？第三，在不同股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理特征的前提下，企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)如何構(gòu)建呢？我們認(rèn)為有必要厘清公司治理與內(nèi)部控制的關(guān)系，重新界定內(nèi)部控制的空間范圍，切實(shí)將其空間范圍擴(kuò)大到各主要利益相關(guān)者，并突出內(nèi)部控制的關(guān)鍵領(lǐng)域，從而切實(shí)提高其控制效率和控制質(zhì)量。

2　關(guān)于公司治理和內(nèi)部控制之間關(guān)系的分析。從利益相關(guān)者的視角來看，公司治理的本質(zhì)就是為了使企業(yè)締結(jié)契約的各方一股東、經(jīng)營者、員工、債權(quán)人和政府等利益相關(guān)者獲得有效保護(hù)，并實(shí)現(xiàn)其利益最大化的一種制度安排，是約束和管理經(jīng)營者行為，解決股東、董事會、經(jīng)理層以及監(jiān)事會之間的權(quán)責(zé)劃分的企業(yè)基本制度。內(nèi)部控制是企業(yè)董事會及經(jīng)理層為確保企業(yè)財產(chǎn)安全完整、提高會計信息質(zhì)量、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理目標(biāo)，而在企業(yè)內(nèi)部采取的自我調(diào)整、約束、規(guī)劃、評價和控制的一系列方法、手續(xù)與措施的總稱。公司治理是內(nèi)部控制的起點(diǎn)，是保證內(nèi)部控制功能發(fā)揮的前提和基礎(chǔ)，不同的公司治理機(jī)制會對內(nèi)部控制產(chǎn)生不同影響；內(nèi)部控制在公司治理中處于內(nèi)部管理監(jiān)控的位置，服從和服務(wù)于公司治理。公司治理和內(nèi)部控制兩者之間是相互依存、相互制約的關(guān)系。

本文試圖提出利益相關(guān)者共同治理的內(nèi)部控制機(jī)制構(gòu)建的命題設(shè)想，并圍繞其進(jìn)行規(guī)范論證。在研究過程中假設(shè)：（1）企業(yè)公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)各類利益相關(guān)者等均符合其定義要求；（2）利益相關(guān)者理論是企業(yè)治理問題和企業(yè)內(nèi)部控制問題研究的理論基礎(chǔ)，企業(yè)是以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)；（3）企業(yè)利益相關(guān)者主要有：投資者、經(jīng)營者、員工、債權(quán)人、政府等，各類利益相關(guān)者不是均等重要，不同利益相關(guān)者的權(quán)力、風(fēng)險和行為特征各不相同，并依次分別設(shè)計出內(nèi)部控制鏈；（4）各利益相關(guān)者均為理性經(jīng)濟(jì)人，效用函數(shù)不一致，信息不對稱。

二、利益相關(guān)者共同治理是企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制構(gòu)建的理性選擇

1　從企業(yè)契約理論角度看，企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制構(gòu)建應(yīng)選擇利益相關(guān)者共同治理。該理論認(rèn)為企業(yè)是一組合約的聯(lián)結(jié)，Jensen和Meckling提出企業(yè)是不同個人之間一組復(fù)雜的顯性契約和隱性契約構(gòu)成的法律實(shí)體。這種契約不僅包括企業(yè)內(nèi)部個人之間的契約，而且包括企業(yè)與其他利益相關(guān)者之間的契約。在企業(yè)這個契約交匯實(shí)體中，利益相關(guān)者與企業(yè)都簽訂了契約，包括顯性契約和隱性契約。按照交易費(fèi)用理論，如果一個企業(yè)能夠比其他企業(yè)更重視這些相關(guān)者利益，便可通過與利益相關(guān)者建立縱向一體化關(guān)系，降低交易頻度，減少交易中的不確定性和風(fēng)險性，減少交易摩擦，從而節(jié)約交易費(fèi)用，增強(qiáng)價格競爭優(yōu)勢。因此企業(yè)應(yīng)重視其利益相關(guān)者，與其保持穩(wěn)定的長期合作關(guān)系，建立良好的心靈契約，形成長期的信任關(guān)系，從而節(jié)省企業(yè)交易成本。其交易成本的節(jié)約足以支付承擔(dān)合理的利益相關(guān)者成本，從而給企業(yè)帶來持久和潛在的利益。

2　從新產(chǎn)權(quán)理論角度看，企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制構(gòu)建應(yīng)選擇利益相關(guān)者共同治理。傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)理論即新古典產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為企業(yè)是股東投入的物質(zhì)資本構(gòu)成的，因而企業(yè)產(chǎn)權(quán)全部歸股東所有，企業(yè)追求股東利益最大化。新產(chǎn)權(quán)理論即利益相關(guān)者產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為企業(yè)產(chǎn)權(quán)并不能歸股東唯一所有，不能忽視其他利益相關(guān)者的利益要求。企業(yè)財產(chǎn)是投資者投資形成的資產(chǎn)、債權(quán)人借貸形成的資產(chǎn)、雇員勞動創(chuàng)造的財產(chǎn)增值等共同組成的公司法人財產(chǎn)。公司是憑借法人財產(chǎn)獲得相對獨(dú)立的法人財產(chǎn)權(quán)的，并由此得以成為人格化的永續(xù)的獨(dú)立法人實(shí)體，公司經(jīng)營行為的物質(zhì)基礎(chǔ)是法人財產(chǎn)，而不是股東的資產(chǎn)，其權(quán)利基礎(chǔ)是法人財產(chǎn)權(quán)，而不是股權(quán)，股東并不是企業(yè)唯一的所有者，只是擁有企業(yè)的利益相關(guān)者中的一類，他們只擁有企業(yè)的部分資產(chǎn)所有權(quán)，而不是全部資產(chǎn)所有權(quán)。

3　從人力資本理論角度看，企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制構(gòu)建應(yīng)選擇利益相關(guān)者共同治理。在知識經(jīng)濟(jì)時代，擁有知識資源的人力資本在企業(yè)活動中的作用日益明顯，成為財富創(chuàng)造的核心動力，在企業(yè)財富創(chuàng)造活動中發(fā)揮著重要作用。根據(jù)“擁有企業(yè)最有價值資源的所有者，是企業(yè)真正的控制者、所有者”這一企業(yè)生存和發(fā)展的公理，人力資本的擁有者當(dāng)然有權(quán)參與公司治理。隨著企業(yè)物質(zhì)資本價值重要性的下降，知識資源等人力資本價值的上升，企業(yè)各契約方的實(shí)力發(fā)生了明顯變化，物質(zhì)資本所有者的地位開始削弱，擁有人力資本等其他利益相關(guān)者力量在增強(qiáng)。

4　從企業(yè)社會責(zé)任角度看，企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制構(gòu)建應(yīng)選擇利益相關(guān)者共同治理。該理論認(rèn)為，企業(yè)不僅要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，還要承擔(dān)法律、道德、慈善和環(huán)境保護(hù)等方面的社會責(zé)任。企 業(yè)作為“一種治理和管理專業(yè)化投資的制度安排”，要勇于承擔(dān)社會責(zé)任，認(rèn)真處理好與利益相關(guān)者的關(guān)系，開展對利益相關(guān)者負(fù)社會責(zé)任的經(jīng)營管理活動，實(shí)施必要的相關(guān)投資和捐助項(xiàng)目。只有考慮到利益相關(guān)者的要求，企業(yè)才能真正成為擔(dān)負(fù)社會責(zé)任的經(jīng)濟(jì)組織，獲得可持續(xù)發(fā)展。

5　從企業(yè)倫理價值觀角度看，企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制構(gòu)建應(yīng)選擇利益相關(guān)者共同治理。企業(yè)倫理是指任何企業(yè)以合法手段經(jīng)營時應(yīng)遵循的倫理規(guī)則，是企業(yè)在處理內(nèi)部雇員之間、企業(yè)與社會之間、企業(yè)與顧客之間等方面關(guān)系的行為規(guī)范總和。《CAUX圓桌會議企業(yè)商務(wù)原則》指出了商業(yè)倫理的基本準(zhǔn)則：企業(yè)的經(jīng)營活動應(yīng)基于以“共生”和“人的尊嚴(yán)”為基點(diǎn)的倫理觀念中。持有企業(yè)倫理價值觀的學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)利益相關(guān)者的每一種權(quán)利對企業(yè)的決策和行動都有可能產(chǎn)生支持或抵制、積極或消極的不同影響，這要求企業(yè)管理者必須承擔(dān)起對利益相關(guān)者的責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)對利益相關(guān)者開展倫理管理，要做到以德治企，以“雙贏”策略處理與其利益相關(guān)者之間的關(guān)系，對內(nèi)贏得雇員的忠誠，建立良好的雇員關(guān)系，對外贏得公眾支持、顧客滿意、投資者青睞和供應(yīng)商信任。

三、利益相關(guān)者共同治理的內(nèi)部控制機(jī)制具體構(gòu)建

根據(jù)利益相關(guān)者在公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制系統(tǒng)中的重要性程度不同，下文著重介紹投資人、經(jīng)營者、員工、債權(quán)人和政府五個維度的內(nèi)部控制鏈的具體構(gòu)建。

（一）所有者（股東）維度的內(nèi)部控制點(diǎn)分析及其控制鏈的構(gòu)建

企業(yè)的所有者和企業(yè)的經(jīng)營者之間的關(guān)系是委托人和人的關(guān)系，兩者之間存在著“目標(biāo)利益不一致”、“信息控制不對稱”、“責(zé)任風(fēng)險不對稱”的所謂“問題”，其中最為關(guān)鍵的問題是二者“目標(biāo)利益不一致”，導(dǎo)致“效用函數(shù)不一致”。委托人和人雙方其中一方要求實(shí)現(xiàn)效用最大化目標(biāo)，會損害另一方效用最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，二者始終無法達(dá)到帕累托最優(yōu)（Pareto　Opti—mality）狀態(tài)。委托人和人都是有限理性的經(jīng)濟(jì)人，都會追求自身效用的最大化，但委托人追求效用最大化的目標(biāo)是單一的，就是追求企業(yè)價值的最大化；而人追求效用最大化的目標(biāo)是多元的，既追求個人收入，也追求權(quán)力、地位及在職消費(fèi)等。當(dāng)兩者利益發(fā)生沖突時，人有可能會放棄所有者的利益而追求自身的利益。這就是通常所說的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。一般而言，由于股東“外部人”不直接從事和控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績可能被企業(yè)“內(nèi)部人”行為控制，股東利益可能受損害，所以股東對約束企業(yè)“內(nèi)部人”的內(nèi)部控制機(jī)制構(gòu)建有較強(qiáng)烈的需求。

股東為了確保自己的經(jīng)濟(jì)利益，必然會對企業(yè)經(jīng)營活動的全部事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督性控制，但其一般只局限于企業(yè)宏觀面或重大事項(xiàng)的控制。股東作為投資人，掌握著企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的權(quán)益勢力，他們位于企業(yè)內(nèi)部控制鏈的源頭。股東為了內(nèi)部控制的有效實(shí)施，必然要設(shè)定內(nèi)部控制的方向，其主要控制方向有：資本增值的控制方向、資本保值的控制方向、會計信息質(zhì)量的控制方向。

股東要實(shí)現(xiàn)對經(jīng)營者的有效控制必須構(gòu)建內(nèi)部控制鏈。包括：確定公司發(fā)展戰(zhàn)略、確定公司運(yùn)營的基本政策、聘用獨(dú)立中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計、確定業(yè)績評價辦法與薪酬制度。

（二）經(jīng)營者維度的內(nèi)部控制點(diǎn)分析及其控制鏈的構(gòu)建

經(jīng)營者是企業(yè)內(nèi)部控制鏈中的關(guān)鍵控制者，經(jīng)理層可分為最高管理層和職能管理層。他們多數(shù)是作為純粹的職業(yè)經(jīng)理人履行職責(zé)，但也存在擁有部分股權(quán)的經(jīng)營者參與管理過程。經(jīng)營者是企業(yè)人力資本和知識資源的提供者，他們投入的是企業(yè)經(jīng)營管理技能和服務(wù)，一般具有較強(qiáng)的管理能力和豐富的工作經(jīng)驗(yàn)。與物質(zhì)資本投資者一樣，經(jīng)營者是企業(yè)契約最初締結(jié)者之一，在企業(yè)的經(jīng)營管理中居于主導(dǎo)地位。經(jīng)營者的自身利益與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，他們需要在個人事業(yè)的發(fā)展、工作上的肯定和晉升、實(shí)現(xiàn)自身效用最大化、社會地位的提升、較高的薪酬回報、良好的工作環(huán)境、掌握控制權(quán)等方面得到滿足，同時，經(jīng)營者投入的管理勞動難以計量，表現(xiàn)在其所提供服務(wù)的貢獻(xiàn)率不易計量，而且其職位越高，計量難度越大。經(jīng)營者為了維護(hù)自身利益，必須確保其管理地位的穩(wěn)固。因此，經(jīng)營者的經(jīng)營行為、管理能力、職業(yè)道德和經(jīng)營績效等方面應(yīng)得到其他利益相關(guān)者的肯定，尤其應(yīng)得到核心利益相關(guān)者——股東和員工的認(rèn)可。經(jīng)營者主要是為投資者負(fù)責(zé)，如果經(jīng)營者的最終經(jīng)營成果達(dá)不到股東的期望值，則可能被股東解雇，從而其潛在風(fēng)險變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險；企業(yè)員工就其職位而言低于經(jīng)營者，受經(jīng)營者的管理和領(lǐng)導(dǎo)，但員工是企業(yè)的“內(nèi)部人”，他們對企業(yè)的經(jīng)營活動和經(jīng)營成果十分了解，如果經(jīng)營者的經(jīng)營管理活動得不到員工的支持和認(rèn)可，那么其管理地位的穩(wěn)固也就難以保證。

經(jīng)營者作為經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)，它所要控制的企業(yè)人員主要是普通員工，所要控制的事項(xiàng)是企業(yè)的全部事項(xiàng)。經(jīng)營者為了內(nèi)部控制的有效實(shí)施，應(yīng)設(shè)定內(nèi)部控制方向。其主要控制方向有：確保員工盡職盡責(zé)地完成各項(xiàng)工作任務(wù)、確保員工不做損害企業(yè)利益的事情、確保員工所提供的經(jīng)營信息和會計信息是真實(shí)可靠的。

經(jīng)營者要實(shí)現(xiàn)對員工的有效控制，必須構(gòu)建經(jīng)營活動的內(nèi)部控制鏈：將相互牽制原則貫穿于內(nèi)部控制的全過程；規(guī)范操作規(guī)程，明確崗位職責(zé)；確定績效評價辦法和獎懲措施；實(shí)施工作輪換制。

（三）員工層維度的內(nèi)部控制點(diǎn)分析及其控制鏈的構(gòu)建

企業(yè)員工包括普通員工和知識型員工，他們投入企業(yè)的是人力資本。人力資本的專用性使得企業(yè)員工在不同程度上抵押給了企業(yè)，承擔(dān)著一定的資本投入風(fēng)險，主要風(fēng)險有：自身體能的不斷損耗、其他學(xué)習(xí)機(jī)會的不斷放棄、很難通過人力資本市場流動來規(guī)避因企業(yè)經(jīng)營不善所帶來的個人風(fēng)險。員工是為經(jīng)營者負(fù)責(zé)，如果其工作能力和勞動績效達(dá)不到經(jīng)營者的要求，就可能被經(jīng)營者解雇，員工的潛在風(fēng)險就可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。員工為了降低自己被解雇的風(fēng)險，必然積極要求參與企業(yè)內(nèi)部控制。

企業(yè)員工通過投入人力資本成為公司治理和內(nèi)部控制的主要參與者。企業(yè)之間的競爭最終歸結(jié)為人力資本的競爭，擁有高素質(zhì)的 員工決定了公司在競爭中的地位。但企業(yè)員工處于企業(yè)的最基層，所能控制的人員和事項(xiàng)十分有限。企業(yè)員工可以控制的人員主要是那些可能損害企業(yè)利益或影響企業(yè)正常經(jīng)營的人員，包括企業(yè)內(nèi)部人員和外部人員。員工是企業(yè)經(jīng)營活動的直接參與者，在獲取企業(yè)真實(shí)經(jīng)營情況方面的作用是其他利益相關(guān)者無法替代的，員工對股東和經(jīng)營者具有反向監(jiān)督優(yōu)勢和作用。企業(yè)員工所能控制的事項(xiàng)主要是工作崗位職責(zé)內(nèi)的業(yè)務(wù)活動。企業(yè)員工為了內(nèi)部控制的有效實(shí)施，應(yīng)設(shè)定內(nèi)部控制方向，其主要控制方向是保護(hù)企業(yè)財產(chǎn)安全，維護(hù)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，真實(shí)及時上報企業(yè)經(jīng)營情況。

企業(yè)員工要實(shí)現(xiàn)對人員和事項(xiàng)的有效控制，必須構(gòu)建經(jīng)營活動的內(nèi)部控制鏈，包括建立有效的激勵機(jī)制，調(diào)動員工參與公司治理和內(nèi)部控制的積極性；建立監(jiān)督機(jī)制，確保規(guī)章制度貫徹落實(shí)；建立有效溝通交流機(jī)制，確保員工訴求渠道暢通。

（四）債權(quán)人維度的內(nèi)部控制點(diǎn)分析及其控制鏈的構(gòu)建

債權(quán)人是企業(yè)物質(zhì)資本提供者之一。債權(quán)人向企業(yè)投入了債權(quán)資本，其目的是為了獲取利息。從表面上看，債權(quán)人的還本付息事項(xiàng)已在借款契約中明確規(guī)定，其風(fēng)險與股東相比較小，但投資人可通過組合投資方式降低風(fēng)險，也可退出投資，契約的不完備和公司的“有限責(zé)任”也可能將投資者的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，因此，債權(quán)人的風(fēng)險可能比股東更大。如果一切進(jìn)展順利，股東會收獲很多利益，債權(quán)人的貸款會得到償還；如果冒險失敗，公司不能償債的風(fēng)險會增加，而股東會得益于有限責(zé)任制，不會失去比他們購買公司股份時付出的資金更多的東西。為了規(guī)避風(fēng)險，債權(quán)人必須參與企業(yè)控制權(quán)的分配，以對股東和經(jīng)營者的行為實(shí)施影響。債權(quán)人對企業(yè)財務(wù)方面的控制有明確的動機(jī)，吸收債權(quán)人進(jìn)入公司治理和內(nèi)部控制，已成為各國公司立法的發(fā)展趨勢。債權(quán)人要實(shí)現(xiàn)對股東和經(jīng)營者的有效控制，必須構(gòu)建經(jīng)營活動的內(nèi)部控制鏈，包括債權(quán)人（銀行）董事制度、債權(quán)人（銀行）監(jiān)事制度、債權(quán)人（銀行）應(yīng)構(gòu)建企業(yè)誠信檔案和評審機(jī)制。

（五）政府維度的內(nèi)部控制點(diǎn)分析及其控制鏈的構(gòu)建

政府對企業(yè)的投入主要是賦予企業(yè)依法經(jīng)營的權(quán)利以及提供各種公共設(shè)施。政府主要關(guān)注的是財政稅收、社會秩序和吸納就業(yè)能力等。在各類企業(yè)利益相關(guān)者中，政府具有特殊的地位與作用。首先，政府要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)職能必須依賴財政收入，而企業(yè)各項(xiàng)稅收是政府財政收入的主要源泉。其次，政府的社會職能要求其維護(hù)社會秩序和穩(wěn)定，提供就業(yè)機(jī)會，而企業(yè)是社會秩序穩(wěn)定和吸納就業(yè)人員的主體。再次，政府為了施行保護(hù)生態(tài)環(huán)境和自然資源的職能，必然采取相應(yīng)措施來防止和治理企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營帶來的環(huán)境問題。另外，政府還可能以雙重身份參與企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營，即在作為社會管理者的同時還作為資產(chǎn)投資者，享有企業(yè)稅后利潤，取得投資收益。

政府要實(shí)現(xiàn)對股東和經(jīng)營者的有效控制，必須構(gòu)建經(jīng)營活動的內(nèi)部控制鏈，包括向國有企業(yè)派出監(jiān)事會，政府運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、行政、法律等手段對公司實(shí)施監(jiān)管，設(shè)立公共政策委員會。

（六）利益相關(guān)者共同治理的內(nèi)部控制框架

篇5

6月28日，農(nóng)行國際投資咨詢（北京）有限責(zé)任公司在京正式開業(yè)，這是農(nóng)銀國際香港在內(nèi)地注冊登記的第一家子公司。該公司將協(xié)助農(nóng)銀國際香港各業(yè)務(wù)條線開發(fā)內(nèi)地市場，開展不受內(nèi)地牌照限制的投資顧問咨詢、財務(wù)顧問咨詢、投資與資產(chǎn)管理咨詢等各種業(yè)務(wù)。

有了在港全資子公司，銀行可以“放開手腳”在內(nèi)地開展上市保薦業(yè)務(wù)。實(shí)際上，五大國有行及招行紛紛在香港成立全資控股子公司，主要目的就是在香港開展上市保薦等投行業(yè)務(wù)的同時，曲線進(jìn)入內(nèi)地市場。

沒有成立在港子公司的銀行，也有著打“球”的方法，他們通過與部分券商投行合作來分享保薦回報。

銀行開拓保薦業(yè)務(wù)的背后，體現(xiàn)著中資行對混業(yè)經(jīng)營的向往。盡管對于混業(yè)還是分業(yè)經(jīng)營在國際上仍爭論不斷，在國內(nèi)已基本達(dá)成了共識。“綜合化經(jīng)營已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的潮流?！敝袊y行董事長肖剛在多個場合如是表示。

破解保薦牌“關(guān)卡”

“這幾年金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的進(jìn)展動作還是比較明顯的?！弊鳛椤叭?nèi)人”，渤海證券投行部副總裁王樸的感受比較深刻。

這從牌照的放開上可以清晰看出。“信托、基金、保險、金融租賃等牌照對銀行已經(jīng)逐漸放開，現(xiàn)在就差保薦這一牌照了?！币晃唤ㄐ腥耸空f。

沒有保薦牌照的銀行，也不會輕易放過這塊業(yè)務(wù)。除了前述國有行采用在港成立子公司的方式來規(guī)避限制外，其他銀行也在近一兩年中開始曲線接觸保薦業(yè)務(wù)。

據(jù)記者了解，興業(yè)銀行早幾年前就開始開發(fā)IPO財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，收效也較明顯。2009年，利郎男裝在香港上市時，興業(yè)銀行作為財務(wù)顧問的身份在招股書中得到體現(xiàn)，這在中資行里并不多見。

“股份制銀行中，興業(yè)銀行在增值服務(wù)上比較靈活，興業(yè)的做法也成為目前很多銀行的主攻方向?！蓖鯓銓Α锻顿Y者報》記者表示。

據(jù)興業(yè)銀行相關(guān)人士介紹，為了破解沒有保薦資格的問題，興業(yè)銀行的方法是通過為即將上市的公司推薦保薦機(jī)構(gòu)，與證券公司深度合作，最終完成上市輔導(dǎo)和申報材料的制作，加強(qiáng)與證監(jiān)會的溝通，為企業(yè)上市做前期準(zhǔn)備。

同時，在與證券公司合作中，興業(yè)銀行還采取與證券公司分成的方式，以保證不增加企業(yè)的總體融資成本。

《投資者報》記者查看主要大型銀行投行部業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，在近一兩年中，大多數(shù)銀行都展開了IPO財務(wù)顧問服務(wù)。

“其實(shí)現(xiàn)在有的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)形成一個大的混業(yè)集團(tuán)，如中信集團(tuán)、招商局集團(tuán)、平安集團(tuán)等。只不過具體經(jīng)營上，分支業(yè)務(wù)有防火墻，平時各公司各自為政。如果遇到比較大的好項(xiàng)目，他們就會選擇合作。這種形式或許是未來混業(yè)的方向?！蓖鯓惚硎?。

“金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展方向是向混業(yè)發(fā)展，但要真正實(shí)現(xiàn)混業(yè)，在內(nèi)地短時間內(nèi)還看不到?！蓖鯓阏J(rèn)為，目前內(nèi)地金融體系建設(shè)尚不完善，規(guī)則難以制定，受監(jiān)管困難等制約，現(xiàn)在政策還不敢完全放手。

混業(yè)經(jīng)營呼聲漸高

“天下之事，分久必合，合久必分?！?/p>

對于我國商業(yè)銀行而言，自改革開放以來，已經(jīng)歷了混業(yè)、分業(yè)，再向綜合經(jīng)營發(fā)展的歷程。其中1993年就是混業(yè)向分業(yè)轉(zhuǎn)變的分水嶺。

在上世紀(jì)80年代，工、農(nóng)、中、建四大國有銀行，相繼開辦了證券、信托等業(yè)務(wù)，從而開始了混業(yè)經(jīng)營。中央黨校教授王東京曾將這段時期比喻為“百貨商場”。

但當(dāng)時銀行體系中出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的資金運(yùn)用問題，即相當(dāng)一部分銀行通過其全資或參股的證券公司、信托投資公司，將信貸資金和同業(yè)拆借資金挪用，投放到證券市場或房地產(chǎn)市場，造成了一系列不良影響。“混業(yè)經(jīng)營實(shí)際上成了‘混亂經(jīng)營’。”王東京撰文認(rèn)為。

1993年國務(wù)院開始大力整頓金融秩序，提出分業(yè)經(jīng)營的思路，并通過1995年的《商業(yè)銀行法》，把這一思路上升為國家法律。

此時，內(nèi)地的分業(yè)經(jīng)營設(shè)計得更為嚴(yán)格，不僅分業(yè)經(jīng)營，而且分業(yè)監(jiān)管。到1999年底，內(nèi)地的分業(yè)經(jīng)營制度，從法律到實(shí)踐層面都基本上確立。

但世事難料，我國剛剛確立分業(yè)制度，所效仿的重要對象之一美國卻改弦更張。1999年7月1日，美國通過了《金融現(xiàn)代化法案》，放寬對銀行、證券和保險機(jī)構(gòu)的行業(yè)限制，允許它們交叉經(jīng)營，從而結(jié)束了美國近70年分業(yè)經(jīng)營的歷史。

與此同時，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)也并不滿意實(shí)行分業(yè)經(jīng)營?！爱?dāng)年造成危害的關(guān)鍵原因并不是銀行從事投行業(yè)務(wù)，而是銀行利用其從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行信貸資金、同業(yè)拆借資金轉(zhuǎn)移投機(jī)。”一位國有行人士表示。

尤其是2009年以來，隨著金融監(jiān)管加強(qiáng)，中資行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入日益受到挑戰(zhàn)，發(fā)展中間業(yè)務(wù)成為各行不二選擇。但鑒于準(zhǔn)入制度的限制無法順利展開，因此要求銀行向綜合化經(jīng)營方向發(fā)展的呼聲越來越高。

海外混分爭議不斷

在海外市場，銀行也經(jīng)歷過混業(yè)―分業(yè)―混業(yè)階段?！捌渲谢鞓I(yè)經(jīng)營做得好的是德國?！蓖鯓阆颉锻顿Y者報》記者表示。

20世紀(jì)30年代，資本主義世界經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)爆發(fā)后，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家將危機(jī)爆發(fā)的原因歸咎于全能銀行制度。

在這次危機(jī)中，美國有上萬家銀行倒閉。為了防止銀行危機(jī)的再度發(fā)生，美國國會于1933年通過了《1933年銀行法案》，嚴(yán)格禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)，尤其是證券的承銷和自營買賣業(yè)務(wù)。

此后，英國、日本等國也紛紛效仿，實(shí)行了分業(yè)經(jīng)營分業(yè)管理的分離銀行制度。

但就在同期，一直實(shí)行全能銀行制度的德國，認(rèn)為危機(jī)爆發(fā)與全能銀行制度無關(guān)，堅持執(zhí)行全能銀行制度。這也造就了德國成為全能銀行制度的典范。

不過，經(jīng)過事后調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，大蕭條期間破產(chǎn)的銀行中從事證券業(yè)務(wù)破產(chǎn)的銀行僅為7.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他銀行的破產(chǎn)比例。

上世紀(jì)70年代以后，在金融自由化的沖擊下，金融創(chuàng)新層出不窮，金融監(jiān)管逐漸放松，西方國家的銀行業(yè)又逐漸開始向全能銀行演變。1999年，美國正式取消了分業(yè)經(jīng)營原則。

但仁者見仁智者見智，就在混業(yè)經(jīng)營的呼聲高漲之際，英國卻在考慮分業(yè)經(jīng)營。

篇6

（一）行業(yè)對人才需求數(shù)量的分析婚慶，與會展等一起，都屬于新興文化產(chǎn)業(yè)，目前婚慶已經(jīng)形成日益龐大的產(chǎn)業(yè)鏈。在婚慶企業(yè)（文化企業(yè)）的經(jīng)營中，產(chǎn)生了以婚慶與文化活動策劃、執(zhí)行、營銷能力為核心技能的婚慶策劃師、活動策劃師、商務(wù)策劃師、演藝策劃師、文化經(jīng)紀(jì)人等崗位以及與婚慶密切相關(guān)的攝影攝像師、美容化妝師、形象設(shè)計師、主持人、禮儀、模特等崗位群，人才需求旺盛。僅以桂林市為例，就有婚慶公司40多家，文化傳播、文化發(fā)展公司約有50多家。桂林市較大的婚慶公司員工有40多人，一般都有10多人。上規(guī)模的婚慶公司，其產(chǎn)值總計有1000多萬元以上。其中，約有近10家企業(yè)以“提高婚慶及模特人才的素質(zhì)，積極打造桂林婚旅之都”為經(jīng)營目的，涉足婚慶及模特教育、培訓(xùn)、考證及人才領(lǐng)域。這為開展校企合作、實(shí)踐教學(xué)，建設(shè)具有桂林地方特色的婚慶專業(yè)（方向）奠定了基礎(chǔ)。以桂林旅游高等?？茖W(xué)校為例，從2012年開始，目前婚慶專業(yè)（方向）的招生，從往年的10多人、20多人突破并穩(wěn)定在40多人規(guī)模上。

（二）行業(yè)對人才需求規(guī)格的分析從上述對婚慶行業(yè)發(fā)展趨勢的預(yù)測可以看出，婚慶從業(yè)人員的素質(zhì)將日益提高并走向細(xì)化、專業(yè)化。在婚慶企業(yè)（文化企業(yè)）的經(jīng)營中，產(chǎn)生了以婚慶與文化活動策劃、執(zhí)行、營銷能力為核心技能的相關(guān)崗位和崗位群。關(guān)于婚慶人才專業(yè)能力素質(zhì)結(jié)構(gòu)，詳見下表：

二、婚慶專業(yè)人才供給分析

（一）畢業(yè)生供給數(shù)量、就業(yè)方向的分析以桂林旅游高等?？茖W(xué)校藝術(shù)表演系文化市場經(jīng)營與管理專業(yè)（婚慶節(jié)慶方向）為例，其2012屆畢業(yè)生共29人，2013屆畢業(yè)生共24人。在文化市場經(jīng)營與管理專業(yè)前期摸索中，培養(yǎng)方向并沒有確定、細(xì)化為婚慶方向（婚慶是當(dāng)時的培養(yǎng)方向之一），畢業(yè)生就業(yè)方向包括網(wǎng)絡(luò)營銷、體育健身、工商行政等，可以說是廣義的文化市場經(jīng)營與管理專業(yè)就業(yè)。其中，與婚慶相關(guān)的行業(yè)或崗位有化妝師、攝影師、婚禮策劃師等，從中不難窺見婚慶專業(yè)方向的需求和熱度。2012年10月，桂林旅游高等專科學(xué)校在文化市場經(jīng)營與管理專業(yè)的基礎(chǔ)上，向廣西教育廳申報新增婚慶專業(yè)方向并獲得批準(zhǔn)，文化市場經(jīng)營與管理（婚慶方向）2013年正式招生，預(yù)計招生人數(shù)50人，五年內(nèi)計劃發(fā)展規(guī)模達(dá)到每屆招生100人。以當(dāng)前的培養(yǎng)規(guī)模來看，婚慶專業(yè)（方向）能提供的人才數(shù)量還沒能滿足社會和企業(yè)的要求，企業(yè)也認(rèn)為（攝影攝像人才）不需要專業(yè)，只需要感興趣、有熱情、肯去學(xué)，多次要求學(xué)校代為物色和推薦實(shí)習(xí)或就業(yè)的學(xué)生。

（二）畢業(yè)生職業(yè)能力現(xiàn)狀的分析從2012、2013兩屆畢業(yè)生素質(zhì)看，畢業(yè)生基本具備文化市場經(jīng)營管理能力、文化創(chuàng)意策劃能力、職業(yè)適應(yīng)發(fā)展能力等文化市場經(jīng)營與管理專業(yè)所必備的綜合應(yīng)用能力，人才素質(zhì)比較寬泛，適應(yīng)性強(qiáng)、專業(yè)性差，這也是和當(dāng)前文化市場發(fā)展相適應(yīng)的。但隨著培養(yǎng)建設(shè)全面小康社會、落實(shí)文化強(qiáng)國戰(zhàn)略的需要，具體表現(xiàn)為婚慶等文化活動、文化市場迫切需要專業(yè)化、細(xì)分化的職業(yè)能力和素質(zhì)，同時具備較強(qiáng)的職業(yè)適應(yīng)發(fā)展能力。因此，學(xué)生的職業(yè)能力還需要較有針對性的培養(yǎng)，需要較大范圍、較高實(shí)效的提升。

三、結(jié)論和建議

篇7

財務(wù)分析對于企業(yè)的意義是重大的，它關(guān)系到公司管理層和相關(guān)利益團(tuán)體的決策。對物業(yè)公司本身來說，對財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)化的分析有助于公司及時發(fā)現(xiàn)發(fā)展過程中存在的各種問題，以便及時提出應(yīng)對策略，更好的改善現(xiàn)有狀況。物業(yè)公司的相關(guān)利益團(tuán)體包括業(yè)主、物業(yè)公司的管理層以及債權(quán)人等，對業(yè)主而言，可通過一些財務(wù)數(shù)據(jù)來具體監(jiān)測物業(yè)公司的服務(wù)質(zhì)量；對公司的管理層來說，財務(wù)分析的意義更加重大，可通過對資產(chǎn)負(fù)債，現(xiàn)金流的監(jiān)測了解到企業(yè)的收支狀況，盈利狀況以及未來的發(fā)展方向；對于債權(quán)人來說，通過財務(wù)分析可以了解到企業(yè)的償還能力，便于其決策的方向?？偠灾?，物業(yè)公司的財務(wù)分析的目的有以下幾方面的體現(xiàn)。首先，可評價某段時期公司的財務(wù)收支狀況。物業(yè)公司的財務(wù)分析覆蓋范圍較為廣泛，牽扯到公司的經(jīng)營和服務(wù)的各個環(huán)節(jié)，在公司作出重大決策時，財務(wù)分析可提供數(shù)據(jù)支持，對于企業(yè)作出正確的決策以及該決策的預(yù)算情況等都起到直接作用。同時也有助于新決策實(shí)施過程中數(shù)據(jù)的對比，以便企業(yè)及時調(diào)整發(fā)展的放向。其次，物業(yè)公司管理水平的高低也可通過對資產(chǎn)狀況以及運(yùn)營狀況的分析來體現(xiàn)，可通過對具體活動的分析來評價該活動的收支狀況，通過總結(jié)，下次同類活動減少不必要的開支，進(jìn)而提高物業(yè)公司管理層的水平。同時，對物業(yè)公司財務(wù)的分析還可了解到物業(yè)公司的盈利能力。

2、物業(yè)公司財務(wù)分析的主要方法

物業(yè)公司的財務(wù)分析方法是按照不同分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的，通常情況下可按照分析的對象、要素、時間、目的以及所采用的數(shù)學(xué)方法進(jìn)行分類。

2.1按分析的目的分類

物業(yè)管理公司的財務(wù)分析，按分析目的不同可分為預(yù)測性分析、控制性分析和總結(jié)性分析三類。預(yù)測性分析發(fā)生在項(xiàng)目經(jīng)營活動開始之前或期初，例如承包期初或承包條件簽約之前，其主要作用在于對項(xiàng)目預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益、企業(yè)預(yù)期的經(jīng)營成果以及公司某項(xiàng)經(jīng)營決策將會帶來的預(yù)期效果，進(jìn)行事前推測與分析?？刂菩苑治霭l(fā)生在期中，例如項(xiàng)目經(jīng)營活動過程之中、承包期中等等，此類分析的主要作用在于控制經(jīng)濟(jì)活動過程，揭示其中的矛盾，采取相應(yīng)對策?？偨Y(jié)性分析一般發(fā)生在期末，如財務(wù)年度的期末、季度末、月末或項(xiàng)目經(jīng)營期末、承包期末等等，其主要作用在于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、考核評比。

2.2按照會計要素分類

首先，對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析。資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司某一特定日期的全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況的會計報表。通過資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以看出公司的資產(chǎn)的分布狀態(tài)、負(fù)債和所有者權(quán)益的構(gòu)成情況，據(jù)以評價公司資金營運(yùn)、財務(wù)結(jié)構(gòu)是否正常、合理；還有助于計算物業(yè)公司的獲利能力，評價公司的經(jīng)營績效以及公司承擔(dān)風(fēng)險的能力。其次，對損益表進(jìn)行分析。通過分析物業(yè)公司的損益表，可讓經(jīng)營者了解到公司在特定時間內(nèi)產(chǎn)生了的利潤情況。公司可通過損益表了解企業(yè)的財務(wù)收支狀況，通過對收入，費(fèi)用以及利潤的分析，找到企業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢以及薄弱環(huán)節(jié)，從而在下一階段更好的控制各項(xiàng)收支出成本，如何通過提高物業(yè)服務(wù)質(zhì)量等方面爭取公司的更大利益。最后，對現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析。通過對現(xiàn)金流的分析了解公司未來的發(fā)展動向。然而隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，僅僅分析以上三個方面已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，因此還應(yīng)采用一些特殊的方法來對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，進(jìn)而保證企業(yè)的高效能發(fā)展。

2.3按照分析方法分類

篇8

關(guān)鍵詞：地方投融資公司；政策變化；多元化融資

一、地方投融資平臺公司快速發(fā)展背景及基本類型

（一）快速發(fā)展背景

1.需求驅(qū)動及政策推動

2008年爆發(fā)了全球金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)開始下滑，我國亦不能幸免，加上我國很大程度上是靠出口拉動經(jīng)濟(jì)的，一下就必須把“戰(zhàn)場”轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場―擴(kuò)大內(nèi)需，以此來推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中央政府在2009年3月，為應(yīng)對國際金融危機(jī)的沖擊，落實(shí)中央政府4萬億元投資計劃的配套資金，進(jìn)一步鼓勵和支持了有條件的地方政府組建投融資平臺。

2.政府官員考核機(jī)制與財政體制的制約

在每個五年計劃中，計劃目標(biāo)和基準(zhǔn)又層層落實(shí)到地方政府的的地區(qū)發(fā)展目標(biāo)上。而且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)被廣泛視為衡量地方領(lǐng)導(dǎo)政績的最重要指標(biāo)之一，同時，自分稅制改革以后，中央和地方呈現(xiàn)出財權(quán)上移事權(quán)下移趨勢，出現(xiàn)了讓地方政府的地方財力不足問題，加上《預(yù)算法》又禁止地方政府實(shí)行赤字融資、市場借貸以及發(fā)行市政債券籌集資金。

（二）地方政府組建的投融資平臺公司類型及基本負(fù)債情況

到目前為止，基本分為三大類：

第一類公司專門投資完全沒有經(jīng)營性收入的建設(shè)項(xiàng)目，即非經(jīng)營性項(xiàng)目。

第二類公司投資的項(xiàng)目有部分的經(jīng)營性收入，不能完全自負(fù)盈虧，除了項(xiàng)目資本金需要財政投入以外，還需要財政在盈虧上給予差額補(bǔ)貼，也就是準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目。

第三類公司投資的項(xiàng)目都有經(jīng)營性收入，即經(jīng)營性項(xiàng)目只有資本金來自財政投入。據(jù)央行2009年第四季度披露的數(shù)據(jù)顯示，全國有大約8000家政府投融資平臺公司，管理的總資產(chǎn)8萬億元，地方政府的負(fù)債已達(dá)5萬億元，當(dāng)年地方財政收入為3.26萬億元，負(fù)債比重為153%。

二、政策變化

在我國自從2008年開始，投融資平臺公司的快速發(fā)展過程中，在肯定成就的同時，其債臺高壘，引起國家高層的重視，于是，政策開始發(fā)生變化，陸續(xù)的出臺了一些文件，2010年6月10日，也就讓醞釀已久的《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)[2010]19號）文件出臺，可以說是一劑猛藥。19號文件主要是針對融資平臺公司舉債融資規(guī)模迅速膨脹，運(yùn)作不夠規(guī)范等問題出臺的。在該文件中，對平臺公司的債務(wù)清理要求以及平臺公司今后貸款應(yīng)符合的條件都作出了限定。

平臺公司債務(wù)經(jīng)清理核實(shí)后按以下三原則分類：(1)融資平臺公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、主要依靠財政性資金償還的債務(wù)；(2)融資平臺公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、項(xiàng)目本身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并主要靠自身收益償還的債務(wù)；(3)融資平臺公司因承擔(dān)非公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借的債務(wù)并且，對承擔(dān)不同項(xiàng)目的平臺公司做了相應(yīng)要求，那些只承擔(dān)公益性項(xiàng)目的融資公司，就不能承擔(dān)融資任務(wù)，即使融資的公司仍負(fù)責(zé)建設(shè)，進(jìn)行債務(wù)落實(shí)后也不再具融資功能。

對那些承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的融資平臺公司，以及承擔(dān)非公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的融資平臺公司，要按照有關(guān)規(guī)定，充實(shí)公司資本金，完善治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)作。不斷提高投融資公司的自身造血能力。

三、未來發(fā)展方向

（一）加強(qiáng)管理、理順關(guān)系

1.中央政府

在中央層面上，提高財政資金使用效益，嚴(yán)格把握投資和政策導(dǎo)向，確保重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)支出。更要積極推進(jìn)財稅體制改革，建立健全中央和地方財力與事權(quán)相匹配的財政體制，規(guī)范財政轉(zhuǎn)移支付制度，抓緊建立縣級政府基本財力保障機(jī)制。同時要嚴(yán)格執(zhí)行法律法規(guī)和財經(jīng)紀(jì)律，加大對重點(diǎn)財政收支領(lǐng)域的監(jiān)管力度，規(guī)范預(yù)算編制與執(zhí)行，防范財政風(fēng)險。

2.地方政府

在地方政府層面上，首先要定好位，以服務(wù)型政府為目標(biāo)，與投融資公司形成一種長期服務(wù)合同關(guān)系。不要過多的干預(yù)其活動，做到有所為有所不為。而且要建立地方政府債務(wù)規(guī)模管理和風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，將地方政府債務(wù)收支納入預(yù)算管理，逐步形成與社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)、管理規(guī)范、運(yùn)行高效的地方政府舉債融資機(jī)制。

（二）多層次融資渠道，向市場化方向邁進(jìn)

我國地方投融資平臺公司，一般都是在是沿襲以往的通過土地等各類資產(chǎn)注入來擴(kuò)張平臺規(guī)模的“內(nèi)生式”發(fā)展模式，貸款只要是銀行等金融機(jī)構(gòu)，融資模式相對比較單一，目前只有部分省市投融資公司采取了企業(yè)債券，上市等籌資模式。根據(jù)19號文件的要求及未來發(fā)展方向，其必須走多層次的融資道路，要加大一下資金的作用，向市場化方向邁進(jìn)。

1.適時退出非經(jīng)營項(xiàng)目，引進(jìn)民間融資，讓利于民

可以說我國地方政府，相對于私人而言，掌握了更好的資源，如果政府過多的涉入非經(jīng)營向項(xiàng)目，不僅會擠出私人投資，而且不可避免的出現(xiàn)與民爭利的困境，適當(dāng)退出非經(jīng)營性項(xiàng)目，讓利于民。采取切實(shí)可行的改革措施和政策調(diào)整，把民間資本引導(dǎo)到城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展的主戰(zhàn)場中來，銀行也能夠降低房貸的的風(fēng)險。因此，可以把融資功能從部分地方融資平臺中剝離出來，逐步走市場化的道路。可以積極發(fā)展PPP、BOT等項(xiàng)目融資。以創(chuàng)新和改革的精神，為民間資本的進(jìn)入創(chuàng)造良好的環(huán)境，推動地方政府融資平臺脫胎換骨。也不會出現(xiàn)所謂的“國進(jìn)民退”現(xiàn)象。

2.發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金

目前，我國主要包括創(chuàng)業(yè)投資基金、企業(yè)重組投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金等三類。產(chǎn)業(yè)基金要為國家產(chǎn)業(yè)政策所重點(diǎn)支持，同時明確產(chǎn)權(quán)且已建立規(guī)范的法人責(zé)任制，有近期內(nèi)發(fā)行股票并上市的前景。從投資原則、投資標(biāo)準(zhǔn)、投資流程、盈利模式和投資結(jié)構(gòu)等方面建立完善的投資規(guī)則。這樣就會提高公司的效率，更大的發(fā)揮其作用，將風(fēng)險降至最低。在國外很多國家已經(jīng)采取這種融資方式，并且取得了較好的效果。所以，把產(chǎn)業(yè)投資基金引入投融資公司不失是一新的融資途徑。

參考文獻(xiàn)：

篇9

關(guān)鍵字：交易費(fèi)用內(nèi)部化國際化經(jīng)營跨國并購

科斯的交易費(fèi)用理論，是以新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)理論的開端，第一次全面地對企業(yè)存在的原因、企業(yè)的邊界、企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)等問題進(jìn)行了深入的探討。交易費(fèi)用概念的提出，不僅為理論創(chuàng)新提供了方向，導(dǎo)致了對外直接投資的內(nèi)部化理論的產(chǎn)生，而且還為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的理論支持。

21世紀(jì)的今天，在中國的社會主義市場經(jīng)濟(jì)新體制的雛形在世界東方漸漸清晰的大環(huán)境下，萬向集團(tuán)作為我國汽車零部件制造業(yè)的龍頭企業(yè)，經(jīng)過了30多年的發(fā)展，近年來憑借企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營由國內(nèi)走向國際市場，在國際聯(lián)合、海外設(shè)立營銷公司等國際化經(jīng)營中取得了很大的成就。而其國際化經(jīng)營主要倚仗的方式——跨國并購，正是交易費(fèi)用理論和內(nèi)部化理論在我國企業(yè)實(shí)踐中的一次成功的應(yīng)用。

交易費(fèi)用理論在國際化經(jīng)營對外直接投資理論中的應(yīng)用——內(nèi)部化理論

自從20世紀(jì)60年代海默（StephenHerbertHymer）提出“壟斷優(yōu)勢理論”之后，研究跨國公司的理論就從以建立在完全競爭假設(shè)基礎(chǔ)上對于國際貿(mào)易進(jìn)行宏觀分析的理論為主，變?yōu)橐越⒃诓煌耆偁幖僭O(shè)基礎(chǔ)上對于對外直接投資進(jìn)行微觀分析的理論為主。這其中，以壟斷優(yōu)勢和市場不完善為理論分析的前提，用交易費(fèi)用的概念來解釋跨國公司的形成及其運(yùn)行，并形成內(nèi)部化理論，是20世紀(jì)70年代以來跨國公司理論發(fā)展的主要方向。內(nèi)部化理論的思想淵源是科斯的交易費(fèi)用理論。1937年，科斯在《經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志上發(fā)表了題為《企業(yè)的性質(zhì)》一文，提出了企業(yè)均衡規(guī)模和市場交易內(nèi)部化的思想。

科斯認(rèn)為，市場交易過程不是沒有代價的。而企業(yè)的出現(xiàn)和存在正是為了節(jié)約市場交易費(fèi)用?！敖⑵髽I(yè)有利可圖的原因似乎是，利用價格機(jī)制是有成本的。通過價格機(jī)制‘組織’生產(chǎn)的最明顯的成本就是所有發(fā)現(xiàn)相對價格的工作?！薄笆袌龅倪\(yùn)行是有成本的，通過形成一個組織，并允許某個權(quán)威（一個‘企業(yè)家’）來支配資源，就能節(jié)約某些市場運(yùn)行成本”。從這個意義上說，“企業(yè)的顯著特征就是作為價格機(jī)制的替代物?！?/p>

科斯還進(jìn)一步分析了市場與企業(yè)的邊界問題。他認(rèn)為企業(yè)組織也是有成本的。通過公開市場進(jìn)行交易的成本包括發(fā)現(xiàn)相對價格的成本，確定契約雙方責(zé)權(quán)的成本，交易和支付的風(fēng)險，以及繳付稅款等等。科斯指出：“企業(yè)的擴(kuò)大必須達(dá)到這一點(diǎn)，即在企業(yè)內(nèi)部組織一筆額外交易的成本，等于在公開市場完成這筆交易所需的成本，或者等于由另一個企業(yè)家來組織這筆交易的成本?！?/p>

20世紀(jì)70年代之后，不少學(xué)者將科斯的思想引入到對跨國公司行為的解釋中來，形成了對外直接投資的“內(nèi)部化理論”。其基本思想是：①隨著生產(chǎn)分工和科技革命的發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)容和范圍都發(fā)生了很大變化，中間產(chǎn)品由傳統(tǒng)的原材料、半成品改變成以知識技術(shù)為主的信息產(chǎn)品；②外部市場缺乏交換中間產(chǎn)品的定價機(jī)制與交易機(jī)制，導(dǎo)致市場交易成本上升，降低公司全球生產(chǎn)的協(xié)調(diào)與經(jīng)營效率。導(dǎo)致對外直接投資的原因不僅僅是最終產(chǎn)品市場的不完全性，主要是中間產(chǎn)品市場的不完全性所至。為了謀求利潤最大化的目標(biāo)，企業(yè)使中間產(chǎn)品在其組織內(nèi)進(jìn)行內(nèi)部化轉(zhuǎn)移，跨國公司是市場內(nèi)部化跨越國界的產(chǎn)物。

萬向集團(tuán)國際化經(jīng)營簡介

萬向集團(tuán)是一家以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主體的企業(yè)集團(tuán)，始創(chuàng)于1969年。經(jīng)過三十多年的快速發(fā)展，歷經(jīng)了工場作坊式、多樣化生產(chǎn)的初創(chuàng)階段（1969年至1979年），生產(chǎn)專業(yè)化、管理現(xiàn)代化的成長階段（1980年至1989年）和企業(yè)集團(tuán)化、經(jīng)營國際化的飛躍階段（1990年至今）這三個發(fā)展階段之后，萬向集團(tuán)已經(jīng)成長為浙江省計劃單列集團(tuán)、國家120家試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)和520戶重點(diǎn)企業(yè)之一。

萬向集團(tuán)現(xiàn)有總資產(chǎn)60多億元,員工近萬人,下屬32家經(jīng)濟(jì)實(shí)體。萬向集團(tuán)是目前國內(nèi)最大的汽車零部件生產(chǎn)供應(yīng)商，其主導(dǎo)產(chǎn)品均通過了ISO9000和QS9000質(zhì)量體系論證。

萬向集團(tuán)下屬四大公司——萬向集團(tuán)公司、萬向錢潮股份有限公司、上海萬向投資有限公司和萬向美國公司。

其中萬向美國公司為萬向集團(tuán)全資海外公司，1994年經(jīng)中國外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)正式成立，是集團(tuán)跨國經(jīng)營業(yè)務(wù)的代表公司，負(fù)責(zé)萬向國際市場體系的建設(shè)與相關(guān)品牌的創(chuàng)立和管理，總部位于美國芝加哥西北部工業(yè)園區(qū)內(nèi)。

萬向美國公司致力于構(gòu)建涵蓋歐美兩大洲的萬向零部件市場網(wǎng)絡(luò)，樹立“QC”產(chǎn)品的國際品牌地位，先后在美國、英國、墨西哥、委內(nèi)瑞拉、巴西、加拿大等國設(shè)立了銷售公司。1997年8月，萬向美國公司與萬向錢潮股份有限公司通力合作，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品與美國通用汽車公司的配套。由此，萬向?qū)崿F(xiàn)了繼1984年中國進(jìn)入美國維修市場向進(jìn)入美國主機(jī)配套市場的汽車零部件企業(yè)的飛躍。

萬向集團(tuán)的國際化經(jīng)營起步較早。1984年其產(chǎn)品就銷往了美國。1986年，萬向被國務(wù)院確定為萬向節(jié)出口基地，擁有了自營進(jìn)出口權(quán)。這以后，集團(tuán)開始大批派人出國考察學(xué)習(xí)培訓(xùn)，骨干員工幾乎全都經(jīng)歷了“歐風(fēng)美雨”的洗禮。1992年，萬向開始籌備在美國開設(shè)公司，經(jīng)過兩年時間的準(zhǔn)備。1994年，外經(jīng)貿(mào)部正式批準(zhǔn)成立了萬向美國公司。1997年，萬向獲得了美國通用公司的定單，成為第一家進(jìn)入國際主機(jī)配件配套線的中國零部件企業(yè)。接下來，福特、克萊斯勒、大眾等也相繼成為了萬向直接或者間接的配套廠。1995年銷售額350萬美元，1999年突破4500萬。除美國之外，公司的營銷網(wǎng)絡(luò)還遍及加拿大、南美、歐洲共50多個國家，跨國集團(tuán)的雛形已經(jīng)基本具備。1999年8月萬向美國公司收購了美國QA1公司200萬美元的股權(quán)，成功實(shí)現(xiàn)以股權(quán)換市場。至2002年，萬向集團(tuán)已收購了18家海外公司，擴(kuò)大了海外市場的銷售網(wǎng)絡(luò)。萬向從產(chǎn)品走出去，人員走出去到企業(yè)走出去，已在北美的美國、加拿大；歐洲的英國、德國；南美的巴西、墨西哥、委內(nèi)瑞拉7個國家辦了10家子公司，萬向美國公司成為目前在美國中西部發(fā)展最快、規(guī)模最大的中資企業(yè)。2000年萬向的營銷收入已達(dá)5000萬美元，2001年出口創(chuàng)匯突破1億美元。

萬向集團(tuán)今后國際化的目標(biāo)，就是成為在國際經(jīng)濟(jì)舞臺上有地位、有影響的跨國集團(tuán)。主要舉措就是實(shí)施“三接軌”：一是接軌國際大公司，按跨國公司規(guī)律進(jìn)行運(yùn)作，與其建立戰(zhàn)略同盟；二是接軌國際先進(jìn)技術(shù)，在海外設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)和技術(shù)中心，掌握世界的前沿技術(shù)；三是接軌國際主流市場，進(jìn)一步完善海外營銷體系。

萬向集團(tuán)國際化經(jīng)營的特點(diǎn)分析

中國企業(yè)走向國際化最難的就是產(chǎn)品怎么進(jìn)入當(dāng)?shù)氐氖袌觯放圃趺幢粍e人認(rèn)可。對萬向來說，直到現(xiàn)在，擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，爭搶進(jìn)入國際市場的渠道，仍然是其國際化經(jīng)營的首要目標(biāo)。而跨過并購作為萬向海外擴(kuò)張最倚重的方式，其主要目的就是為了節(jié)約交易的成本而使當(dāng)?shù)氐钠嚵悴考N售企業(yè)內(nèi)部化，從而擴(kuò)大萬向在海外的銷售網(wǎng)絡(luò)。我們以萬向收購美國UAI公司為例來分析萬向集團(tuán)國際化經(jīng)營的一些特點(diǎn)。

2001年9月，萬向集團(tuán)宣布，其美國公司正式收購美國上市公司UAI，擁有其21％的股權(quán)，成為其第一大股東，同時被授權(quán)在必要時可以實(shí)際擁有58.8％的投票權(quán)，從而擁有了對UAI的絕對控制能力，此舉開創(chuàng)了我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)收購海外上市公司的先河。位于美國芝加哥的UAI公司主要制造與銷售制動器及零部件等系列產(chǎn)品，是美國維修市場該零部件的主要供應(yīng)商之一，客戶涵蓋美國所有各大汽車零部件連鎖店及采購集團(tuán)。萬向美國公司與UAI公司在簽訂股權(quán)投資合同時，還簽訂了采購合同。合同規(guī)定，對UAI公司在中國的所有采購業(yè)務(wù)（目前約2000萬美元/年），萬向美國公司享有第一否決權(quán)。

汽車零部件是萬向集團(tuán)主業(yè)系列產(chǎn)品之一，UAI是美國維修市場制動器系統(tǒng)的主要供應(yīng)商之一，本次收購將使方向集團(tuán)在這一領(lǐng)域進(jìn)一步得到先進(jìn)技術(shù)的支撐，也為萬向日后進(jìn)入制動器零部件的美國主機(jī)廠供應(yīng)商行列作好準(zhǔn)備。

從此，萬向在國內(nèi)和海外都擁有了自己的上市公司，而且都是汽車零部件上市公司，既溝通了兩國的汽車零部件市場，又融通了兩個重要的資本市場，對萬向集團(tuán)來說是一舉兩得。此次收購不僅將使萬向在這一領(lǐng)域進(jìn)一步得到先進(jìn)技術(shù)的支撐，打開新產(chǎn)品的國際市場渠道，也為萬向在海外融資拓展了更大的空間，從而使萬向跨國經(jīng)營戰(zhàn)略大大向前推進(jìn)了一步。

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文章編號：1004-4914（2016）05-041-03

隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展，國家對農(nóng)業(yè)系列利好政策的出臺，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域日益成為社會資金投資的熱點(diǎn)，為科學(xué)引導(dǎo)工商資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)，農(nóng)業(yè)部將農(nóng)業(yè)領(lǐng)域劃分為“紅、黃、藍(lán)、綠”四大區(qū)域，本文通過分析“綠區(qū)”、“藍(lán)區(qū)”、“黃區(qū)”、“紅區(qū)”這四大區(qū)域中典型的農(nóng)業(yè)信托投資案例，對有效的農(nóng)業(yè)信托投資情況進(jìn)行分析，分析其投資現(xiàn)代農(nóng)業(yè)中農(nóng)產(chǎn)品的選擇方向，為政府引導(dǎo)農(nóng)業(yè)信托投資農(nóng)業(yè)提供政策參考，為信托公司在進(jìn)行農(nóng)業(yè)信托選擇方向時提供依據(jù)。

一、農(nóng)業(yè)信托相關(guān)理論分析

農(nóng)業(yè)信托主要指的是一種通過發(fā)行信托產(chǎn)品集中社會資金投資農(nóng)業(yè)項(xiàng)目上去的投資方式。

（一）農(nóng)業(yè)信托分類

目前，在國內(nèi)實(shí)施比較成功的農(nóng)業(yè)信托種類有農(nóng)業(yè)財產(chǎn)權(quán)信托、農(nóng)事服務(wù)一體化信托、農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)投資信托。

農(nóng)業(yè)財產(chǎn)權(quán)信托，主要指的是一種將以土地為載體的果園、魚塘等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的承包經(jīng)營權(quán)作為信托財產(chǎn)，委托給信托公司作為信托產(chǎn)品向社會吸引資金，將所得收入分配受益人的農(nóng)業(yè)信托方式。

農(nóng)事服務(wù)一體化信托，主要指的是一種將農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)前的土地流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，產(chǎn)中的種養(yǎng)環(huán)節(jié)以及產(chǎn)后的加工銷售環(huán)節(jié)整合起來，由信托公司提供信托資金支持，以保證農(nóng)業(yè)生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營的農(nóng)業(yè)信托方式。

農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)投資信托，主要指的是一種通過龍頭企業(yè)與信托公司共同商定農(nóng)產(chǎn)品基準(zhǔn)價格指數(shù)，并以此引入社會投資者的農(nóng)業(yè)信托方式。這類信托將投資收益與權(quán)威部門監(jiān)測的農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)掛鉤，生產(chǎn)企業(yè)愿意接受，投資者也容易理解。

（二）農(nóng)業(yè)信托運(yùn)作模式

目前，農(nóng)業(yè)信托的運(yùn)作模式主要有：雙合作社模式、政府模式、合作社+信托+農(nóng)業(yè)企業(yè)模式等。

雙合作社模式。通過成立集體經(jīng)濟(jì)股份合作社和信托農(nóng)產(chǎn)品合作社，集體經(jīng)濟(jì)股份合作社把信托產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)委托給信托公司管理，信托公司再把土地租賃給信托農(nóng)產(chǎn)品合作社收取固定的租金模式。

政府模式。村集體把信托產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)委托給信托公司管理，信托公司與政府合作，由政府作為中間人，向農(nóng)戶以及信托公司提供必要的資金、技術(shù)、倉儲等產(chǎn)銷環(huán)節(jié)全方位支持，以保證信托項(xiàng)目的有序運(yùn)營的模式。

合作社+信托+農(nóng)業(yè)企業(yè)模式。村里成立農(nóng)業(yè)信托專業(yè)合作社，合作社將信托產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)委托給信托公司管理，吸引農(nóng)業(yè)企業(yè)投資入股的模式。

（三）農(nóng)業(yè)信托資金籌集方式

農(nóng)業(yè)信托資金籌集方式主要有單獨(dú)管理資金和集合資金信托兩類。

單獨(dú)管理資金。主要包括信托公司存放金融機(jī)構(gòu)的存款或信托資金；投資國債或企業(yè)債券；投資短期票券；國內(nèi)上市股票；國內(nèi)證券投資信托基金，以及一些結(jié)合信托機(jī)構(gòu)自身信托投資及農(nóng)業(yè)開發(fā)業(yè)務(wù)專長，引導(dǎo)信托資金投資于政府編列預(yù)算執(zhí)行的開發(fā)項(xiàng)目。

集合資金信托。主要包括向社會公眾或者社會不特定人群作為委托人，以購買標(biāo)準(zhǔn)的、可流通的、證券化合同作為委托方式，由受托人統(tǒng)一管理農(nóng)業(yè)信托資金的業(yè)務(wù)；向有風(fēng)險識別能力、能自我保護(hù)并有一定的風(fēng)險承受能力的特定人群或機(jī)構(gòu)為委托人，以簽訂農(nóng)業(yè)信托合同的方式作為委托方式，由受托人集合管理信托資金的業(yè)務(wù)。

二、農(nóng)業(yè)信托在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“四個領(lǐng)域”的投資模式分析

（一）農(nóng)業(yè)信托投資“藍(lán)區(qū)”的模式分析

“藍(lán)區(qū)”鼓勵投資的項(xiàng)目包括產(chǎn)前的商業(yè)性研發(fā)和生產(chǎn)銷售，產(chǎn)中的設(shè)施農(nóng)業(yè)、畜水產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模化養(yǎng)殖、全程農(nóng)業(yè)機(jī)械化服務(wù)，產(chǎn)后的農(nóng)產(chǎn)品檢測、加工、儲藏、物流、銷售等方面。

農(nóng)業(yè)信托投資“藍(lán)區(qū)”的信托資金投資方向傾向于全程農(nóng)業(yè)機(jī)械化服務(wù)的投資項(xiàng)目，具體投資的農(nóng)產(chǎn)品多為具有當(dāng)?shù)靥厣墓哳愞r(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)業(yè)信托類型為農(nóng)事服務(wù)一體化信托，信托模式多為雙合作社的運(yùn)作模式，即信托公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品的投資以及運(yùn)營管理，而當(dāng)?shù)睾献魃鐒t更多需要承擔(dān)起果蔬的種植和生產(chǎn)工作，這類產(chǎn)品在當(dāng)?shù)赜兄^好較快的銷量保證，考慮到“藍(lán)區(qū)”投入風(fēng)險大，但利潤較高，回收較快的特點(diǎn)，北京信托公司在藍(lán)區(qū)農(nóng)業(yè)信托投資力度較大，收益也相對較高，正是由于高利潤帶來的公司和農(nóng)戶的積極性，使得政府在這一區(qū)域不論生產(chǎn)還是經(jīng)營環(huán)節(jié)，承擔(dān)的工作相對較小，但高回報也往往伴隨著高風(fēng)險，政府需要起到宏觀調(diào)控、降低風(fēng)險、保證市場有序公平運(yùn)營的工作。

（二）農(nóng)業(yè)信托投資“綠區(qū)”的模式分析

“綠區(qū)”鼓勵投資的項(xiàng)目包括農(nóng)田水利、農(nóng)業(yè)科研能力條件建設(shè)、農(nóng)產(chǎn)品市場流通、農(nóng)業(yè)信息化、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全監(jiān)管等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的“四荒地”開發(fā)等方面。

對農(nóng)業(yè)信托投資“綠區(qū)”的信托資金投資方向傾向于農(nóng)田水利基礎(chǔ)項(xiàng)目，具體包括農(nóng)田、土地等項(xiàng)目，農(nóng)業(yè)信托類型采用農(nóng)業(yè)財產(chǎn)權(quán)信托，信托模式多為政府模式，即由信托公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品的投資，而政府農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營管理以及土地租賃工作。由于土地是國家生產(chǎn)經(jīng)營的根本，需要政府的大力支持，加上信托公司在這一區(qū)域的農(nóng)業(yè)信托投資力度較大，考慮到“綠區(qū)”投入高，風(fēng)險大，且回收慢的特點(diǎn)，政府不能與在“藍(lán)區(qū)”一樣僅僅起到宏觀調(diào)控的作用就行了，還需要政府在這一區(qū)域更多地經(jīng)營服務(wù)，為農(nóng)戶的生產(chǎn)經(jīng)營和土地租賃以及信托公司的收益提供支持。

（三）農(nóng)業(yè)信托投資“黃區(qū)“的模式分析

“黃區(qū)”主要涉及大田種植和休閑觀光農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。農(nóng)業(yè)信托投資“黃區(qū)”的信托資金的投資方向傾向于大田種植項(xiàng)目，農(nóng)業(yè)信托類型為農(nóng)事服務(wù)一體化和農(nóng)業(yè)財產(chǎn)權(quán)兩種方式，信托模式更傾向于政府的運(yùn)作模式，即由信托公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品的投資，而政府農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營管理以及土地租賃工作，由于大田種植的玉米，水稻等作物關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈，同樣需要在政府再生產(chǎn)經(jīng)營上給予保證，考慮到“黃區(qū)”相比于“綠區(qū)”投入期更長性，比較效益偏低，回收周期又同樣長的特點(diǎn)，亟需政府承擔(dān)起這一區(qū)域的中間人任務(wù)，一方面，信托公司進(jìn)行經(jīng)營管理工作，另一方面，為農(nóng)戶再生產(chǎn)過程中提供必要的技術(shù)服務(wù)以及政策支持。

（四）農(nóng)業(yè)信托投資“紅區(qū)“的模式分析

“紅區(qū)”主要包括高毒高殘留農(nóng)藥制售、高污染的超大規(guī)模畜禽養(yǎng)殖、糧食轉(zhuǎn)化乙醇、食用植物油料轉(zhuǎn)化生物燃料、珍貴瀕危野生動植物加工、湖泊和水庫投餌網(wǎng)箱養(yǎng)殖等領(lǐng)域，由于“紅區(qū)”本身高污染、高消耗的特點(diǎn)，這一區(qū)域是不允許工商資本進(jìn)入的，所以無法進(jìn)行農(nóng)業(yè)信托投資，在此不作分析。

三、農(nóng)業(yè)信托的典型案例分析

（一）山東青州綠色蔬菜種植項(xiàng)目的“雙合作社模式”案例分析

1.案例簡介。山東青州何官鎮(zhèn)的蔬菜種植項(xiàng)目是以農(nóng)民自發(fā)組織的土地合作社為基礎(chǔ)構(gòu)建的，目前青州的家庭承包地88萬畝，土地流轉(zhuǎn)面積達(dá)35萬畝，土地確權(quán)面積也達(dá)到一半以上，中信信托投資公司為主要的農(nóng)業(yè)信托投資方，當(dāng)?shù)胤N植的蔬菜主要有西葫蘆、山藥、胡蘿卜等多種綠色蔬菜項(xiàng)目。項(xiàng)目實(shí)施中，中信信托不直接經(jīng)營農(nóng)村蔬菜生產(chǎn)，而是為項(xiàng)目合作社引入先進(jìn)企業(yè)，將先進(jìn)企業(yè)與合作社、農(nóng)戶聯(lián)系起來，與當(dāng)?shù)赝恋睾献魃绾炗喠恕锻恋亟?jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)合同》，土地合作社負(fù)責(zé)綠色蔬菜的種植和生產(chǎn)工作，而信托公司則主要負(fù)責(zé)信托產(chǎn)品的投資運(yùn)營工作，中信信托公司介入土地流轉(zhuǎn)信托的具體運(yùn)營和盈利方式正在呈現(xiàn)。

在作物生產(chǎn)方面上，目前企業(yè)引入德國拜耳作物科學(xué)，通過多種方式向農(nóng)戶引入創(chuàng)新的農(nóng)業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品，有效提高綠色蔬菜農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和收益。

在物流方面，信托公司引入順豐物流，在青州建一個物流基地方便從當(dāng)?shù)剡\(yùn)營綠色蔬菜產(chǎn)品，可以有效提高鮮活農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量，提高收益。

在投資方面，發(fā)放類似銀行卡的信托收益憑證給農(nóng)戶，中信信托將土地流轉(zhuǎn)費(fèi)用發(fā)放到卡中，同時該卡具有透支貸款信用憑證，農(nóng)戶可憑此卡片透支貸款。

2.經(jīng)驗(yàn)借鑒。山東青州何官鎮(zhèn)的綠色蔬菜種植項(xiàng)目是屬于農(nóng)事服務(wù)一體化的農(nóng)業(yè)信托類型，在運(yùn)行模式上屬于雙合作社模式，即項(xiàng)目合作社將綠色蔬菜種植項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)委托給信托公司管理，由信托公司負(fù)責(zé)這一項(xiàng)目的經(jīng)營投資工作，信托公司再將具體的生產(chǎn)銷售工作委托給土地合作社負(fù)責(zé)的一種運(yùn)行模式；信托公司在投資項(xiàng)目選擇上，充分考慮當(dāng)?shù)貙?shí)際情況，選擇了綠色蔬菜項(xiàng)目這一具有當(dāng)?shù)靥厣霓r(nóng)產(chǎn)品作為投資方向。

從整體來看，該公司從生產(chǎn)、物流、資金投入等多方面進(jìn)行投資，科技、資金投入相對較大，資源消耗量大，不過也可以有效提高農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，加之當(dāng)?shù)赝恋睾献魃绲木G色蔬菜種植已經(jīng)占據(jù)一定市場，而蔬菜項(xiàng)目本身回收期又相對短，收益大，有著良好的前景。從政府的角度來看，由于該項(xiàng)目回收快，效益高，可以給農(nóng)戶以及信托公司帶來更多的生產(chǎn)經(jīng)營上的積極性，并不需要政府太多的干預(yù)也能順利實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的運(yùn)營，但考慮到該項(xiàng)目投資較大，投資風(fēng)險也相應(yīng)較大，需要政府在風(fēng)險控制、宏觀調(diào)控上給予大力支持。

（二）黑龍江蘭西玉米種植項(xiàng)目的政府模式案例分析

1.案例簡介。黑龍江蘭西的玉米種植項(xiàng)目主要投資的農(nóng)業(yè)品種為當(dāng)?shù)卮竺娣e種植的玉米作物，該項(xiàng)目的投資方為北京信托投資公司蘭西分公司，蘭西中信公司主要是由中信信托公司、省農(nóng)科院、哈爾濱谷物交易所共同出資3000萬元成立的。信托公司通過與政府在生產(chǎn)經(jīng)營以及技術(shù)物流等方面合作，在政府的保證下，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營工作。

在投資方面，信托公司通過對合作社農(nóng)民發(fā)放信托憑證，作為農(nóng)民獲得土地收益權(quán)的一種法律證明的方式向農(nóng)民提供農(nóng)業(yè)信托投資。

在技術(shù)方面，信托公司主要通過與當(dāng)?shù)卣献鳎_辦中信蘭西農(nóng)民學(xué)校，講授農(nóng)技課程，培訓(xùn)職業(yè)農(nóng)民，有效地提高了當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的技術(shù)水平和生產(chǎn)能力，從而有助于玉米產(chǎn)量的提高和農(nóng)民收入的增加。

在生產(chǎn)方面，蘭西在榆林鎮(zhèn)辟建萬畝國家級現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新與集成示范園區(qū)地塊，將全縣的40萬畝玉米納入土地信托化改革，整合34個農(nóng)機(jī)合作社，全程提供農(nóng)業(yè)機(jī)械化作業(yè)服務(wù)，整合省農(nóng)科院、蘭西農(nóng)技推廣中心科技人員全程進(jìn)行技術(shù)服務(wù)。同時，國家政策和技術(shù)上的支持有助于玉米的進(jìn)一步增產(chǎn)，從而提高玉米銷量。

在物流方面，對蘭西國有糧食收儲企業(yè)進(jìn)行整合，發(fā)揮谷交所市場資源優(yōu)勢，暢通農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道，物流的保證可以有效提高鮮活農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量，提高收益。

固定收入方面，蘭西中信公司引導(dǎo)農(nóng)民自愿將承包的集體土地委托給合作社經(jīng)營；合作社受托農(nóng)民承包地后，經(jīng)過整理，再二次信托給中信信托公司，由中信信托公司對合作社農(nóng)民發(fā)放信托憑證，作為農(nóng)民獲得收益權(quán)的一種法律證明。

2.經(jīng)驗(yàn)借鑒。黑龍江蘭西的玉米種植項(xiàng)目屬于“政府模式”的農(nóng)事服務(wù)一體化的農(nóng)業(yè)信托類型，即由政府作為信托公司與農(nóng)戶之間的中間人，負(fù)責(zé)在技術(shù)、物流、倉儲等生產(chǎn)經(jīng)營各個方面與信托公司合作，大力支持和幫助信托公司的生產(chǎn)投資的一種運(yùn)行模式；該信托公司在投資項(xiàng)目選擇上，充分考慮當(dāng)?shù)赜衩桩a(chǎn)業(yè)的地區(qū)特色，選擇了玉米項(xiàng)目作為投資方向。

從整體來看，該公司從提高農(nóng)民技術(shù)、生產(chǎn)、物流、資金投入等多方面進(jìn)行投資，科技、機(jī)械、資金投入相對較大，但可以有效提高農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，大大提高蘭西玉米作物的收益，信托公司組織農(nóng)民承包土地的方式可以有效幫助農(nóng)民保證穩(wěn)定的收益，降低投資風(fēng)險，加之當(dāng)?shù)赝恋睾献魃绲挠衩追N植已經(jīng)占據(jù)一定市場，有了相對穩(wěn)定的收益，在這個基礎(chǔ)上進(jìn)行投資和產(chǎn)業(yè)升級，又有了當(dāng)?shù)卣诩夹g(shù)、服務(wù)、物流上的大力支持，投資風(fēng)險小，市場前景巨大，從政府的角度來看，由于玉米這類糧食作物關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)命脈，再加之這類作物本身投入大，生產(chǎn)期長，收益低，需要政府與信托公司大力合作，大力支持其經(jīng)營投資工作。

四、政策建議

首先，“藍(lán)區(qū)”最適應(yīng)的信托類型為“農(nóng)事服務(wù)一體化”信托，信托模式為雙合作社的運(yùn)作模式，全程農(nóng)業(yè)機(jī)械化服務(wù)項(xiàng)目較多，收益好，信托公司積極性強(qiáng)，但投資風(fēng)險大。政府應(yīng)建立明確的動態(tài)監(jiān)管制度，減低風(fēng)險，保證市場有序運(yùn)行，保證農(nóng)戶的穩(wěn)定收益和農(nóng)業(yè)正常發(fā)展